技術(shù)分析的三個(gè)基本假定

1、技術(shù)分析的三個(gè)基本假定市場(chǎng)行為包容消化一切。價(jià)格以趨勢(shì)方式演變。歷史會(huì)重演。（一）、市場(chǎng)行為包容消化一切“市場(chǎng)行為包容消化一切”構(gòu)成了技術(shù)分析的基礎(chǔ)。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個(gè) 前提條件，否則學(xué)習(xí)技術(shù)分析就毫無意義。技術(shù)分析者認(rèn)為，能夠影響某種商品期貨價(jià)格的 任何因素基礎(chǔ)的、政治的、心理的或任何其它方面的一一實(shí)際上都反映在其價(jià)格之中。 由此推論，我們必須做的事情就是研究價(jià)格變化。這句話乍一聽也許過于武斷，但是花功夫 推敲推敲，確實(shí)如此。這個(gè)前提的實(shí)質(zhì)含義其實(shí)就是價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，如果需求大于供給，價(jià) 格必然上漲；如果供給過于需求，價(jià)格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方法的出發(fā)點(diǎn)。 把

2、它倒過來，那么，只要價(jià)格上漲，不論是因?yàn)槭裁淳唧w的原因，需求一定超過供給，從經(jīng) 濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看好；如果價(jià)格下跌，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看淡。歸根結(jié)底，技術(shù)分析者不 過是痛過價(jià)格的變化間接地研究基本面。大多數(shù)技術(shù)派人士也會(huì)同意，正是某種商品的供求 關(guān)系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導(dǎo)致市場(chǎng)的升跌，只是簡明 地顯示了市場(chǎng)上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。圖表派痛常不理會(huì)價(jià)格漲落的原因，而且在價(jià)格趨勢(shì)形成的早期或者市場(chǎng)正處在關(guān) 鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)候，往往沒人確切了解市場(chǎng)為什么會(huì)如此這般古怪地動(dòng)作。恰恰是在這種至關(guān) 緊要的時(shí)刻，技術(shù)分析者常常獨(dú)辟蹊徑，一語中的。所以隨著您市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)日益豐富，遇到上

3、 邊這種情況越多，“市場(chǎng)行為包容消化一切”這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。順理成章，既然影響市場(chǎng)價(jià)格的所有因素最終必定要痛過市場(chǎng)價(jià)格反映出來，那么 研究價(jià)格就夠了。實(shí)際上，圖表分析師只不過是痛過研究價(jià)格圖表及大量的輔助技術(shù)指標(biāo)， 讓市場(chǎng)自己揭示它最可能的走勢(shì)，而并不是分析師憑他的精明“征服”了市場(chǎng)。今后討論的所 有技術(shù)工具只不過是市場(chǎng)分析的輔助手段。技術(shù)派當(dāng)然知道市場(chǎng)漲落肯定有緣故，但他們認(rèn) 為這些因素對(duì)于分析預(yù)測(cè)無關(guān)痛癢。（二）、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變“趨勢(shì)”概念是技術(shù)分析的核心。研究價(jià)格圖表的全部意義，就是要在一個(gè)趨勢(shì)發(fā)生 發(fā)展的早期，及時(shí)準(zhǔn)確地把它揭示出來，從而達(dá)到順著趨勢(shì)交易的目的。事實(shí)

4、上，技術(shù)分析 在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢(shì)，即以判定和追隨既成趨勢(shì)為目的。從“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”可以自然而然地推斷，對(duì)于一個(gè)既成的趨勢(shì)來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢(shì)方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當(dāng)然也是牛頓慣性定 律的應(yīng)用。還可以換個(gè)說法：當(dāng)前趨勢(shì)將一直持續(xù)到掉頭反向?yàn)橹埂ｋm然這句話差不多是同 語反復(fù)，但這里要強(qiáng)調(diào)的是：堅(jiān)定不移地順應(yīng)一個(gè)既成趨勢(shì)，直至有反向的征兆為止。（三）、歷史會(huì)重演技術(shù)分析和市場(chǎng)行為學(xué)與人類心理學(xué)有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價(jià)格形態(tài)，它們痛 過一些特定的價(jià)格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對(duì)某市場(chǎng)看好或看淡的心理。 其實(shí)這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被

5、分門別類了。既然它們?cè)谶^去很管用， 就不妨認(rèn)為它們?cè)谖磥硗瑯佑行?，因?yàn)樗鼈兪且匀祟愋睦頌楦鶕?jù)的，而人類心理從來就是“江 山易改本性難移”?！皻v史會(huì)重演”說得具體點(diǎn)就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或 者說將來是過去的翻版?！炯兗夹g(shù)探討】技術(shù)分析在有效市場(chǎng)中能起作用嗎？大多數(shù)技術(shù)分析是基于與有效市場(chǎng)假設(shè)理論的基礎(chǔ)總體上相矛盾的思想，有效市場(chǎng)假設(shè) 理論認(rèn)為追求利潤的理性投資者能對(duì)新的信息立即作出反應(yīng)，從而價(jià)格里幾乎包含了市場(chǎng)上 所有公開的信息。在另一方面，技術(shù)分析認(rèn)為長期趨勢(shì)是慢慢展現(xiàn)的，因而是可以預(yù)測(cè)的。 如果這種趨勢(shì)存在的話，他將與價(jià)格的變動(dòng)基本上不可預(yù)測(cè)的有效市場(chǎng)假設(shè)理念相沖突。一旦一個(gè)

6、技術(shù)規(guī)則得到廣泛的認(rèn)同，這個(gè)規(guī)則是否還能在將來起作用？這是一個(gè)有趣的問題，聰明的分析師經(jīng)常能夠發(fā)現(xiàn)一個(gè)能獲利的交易方式，但是市場(chǎng)若 為有效市場(chǎng)，投資者就得注意下列問題：一旦該規(guī)則的價(jià)值被發(fā)現(xiàn)，則規(guī)則本身是否已反映 在價(jià)格當(dāng)中，繼續(xù)利用該規(guī)則是否還有效？例如，假定道氏理論預(yù)測(cè)出一個(gè)主要的上升趨勢(shì)，如果這個(gè)理論被廣泛接受，許多投資 者根據(jù)價(jià)格要上升的預(yù)測(cè)，試圖立即買進(jìn)，結(jié)果是價(jià)格迅速，陡直的上升，而非原先預(yù)期的 逐步的，長期的上升方式。以及道氏理論預(yù)測(cè)的趨勢(shì)被價(jià)格的陡直上升所取代。從這種意義 上講，價(jià)格運(yùn)動(dòng)模式具有自我破壞性，一旦以及各有用的技術(shù)工具被發(fā)現(xiàn)，而且大多數(shù)交易 者都試圖利用它來謀取利潤

7、，這種技術(shù)工具就會(huì)失效，促使價(jià)格立即上升到應(yīng)有的水平。因而，市場(chǎng)是這樣一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程：市場(chǎng)不斷尋找有利可圖的交易規(guī)則，那些過去被發(fā) 現(xiàn)有用的規(guī)則因被過度使用而遭到破壞，接著市場(chǎng)又開始尋找那些尚未被發(fā)現(xiàn)的有用規(guī)則， 從而如此周而復(fù)始。綜上所述，我們要懂得提前認(rèn)定模式的轉(zhuǎn)變。技術(shù)分析vs有效市場(chǎng)理論有效市場(chǎng)理論派唾棄技術(shù)派是基于一個(gè)理性人的假設(shè)。認(rèn)為市場(chǎng)有很多理性人，一旦資產(chǎn)的 價(jià)格偏離其理性的位置，理性人的買賣會(huì)讓它回歸合理的價(jià)格，而技術(shù)分析賴以生存的歷史 會(huì)重演的假設(shè)是錯(cuò)誤的。于是有效市場(chǎng)派開始計(jì)算一個(gè)資產(chǎn)的波動(dòng)和相對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，用以計(jì)算表示風(fēng)險(xiǎn)程度的貝塔。先不說這個(gè)方法有多不make sen

8、se,但是就從一個(gè)股票或證券的 過去一段時(shí)間的漲跌來計(jì)算的角度來看，其實(shí)他也就跟技術(shù)分析是一樣了，都是基于過去來 推測(cè)未來的。說到底任何預(yù)測(cè)都是依靠過去的數(shù)據(jù)來了，卻別在于技術(shù)分析告訴你他會(huì)走“這 一條路”，有效市場(chǎng)告訴你他會(huì)“走這幾條路”但是有效市場(chǎng)理論試圖使用的方差和均值不同于統(tǒng)計(jì)上所使用的。在對(duì)自然現(xiàn)象或是社會(huì)現(xiàn) 象進(jìn)行均值或是方差的計(jì)算能夠成立，是由于均值方差在它們身上的“自然屬性”，它不受人 的主觀意志為轉(zhuǎn)移。一塊正反不均的硬幣永遠(yuǎn)都是正反不均。但是股票市場(chǎng)里面的波動(dòng)是人 為造成的。一只股票波動(dòng)大，或許他比較受人追捧，或許是一開始他比其他的股票波動(dòng)大， 而喜歡波動(dòng)大的股票的人就一哄而

9、上，進(jìn)一步把它變成了一只波動(dòng)更大的股票?？赡苡捎谌?的習(xí)慣的不同，這只股票的波動(dòng)發(fā)生了改變，于是開始有一種5分鐘取一個(gè)貝塔值的方法， 但是這依然是一種經(jīng)驗(yàn)法則。所以說有效市場(chǎng)理論取笑技術(shù)分析的地方自己也站不住腳，反 而他用波動(dòng)程度表示風(fēng)險(xiǎn)的方法是值得詬病的，就像巴菲特說的，一只股票他相對(duì)于市場(chǎng)跌 的越多，也就是說他的風(fēng)險(xiǎn)越小，潛在收益越大，而不是有效市場(chǎng)認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)更大了。我認(rèn) 為有效市場(chǎng)理論在這個(gè)問題上要成立，那么這支股票必須是一張毫無任何價(jià)值的白紙，而大 家在這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行著一個(gè)互有默契的零和博弈?；久娣治鲆埠茫谟行袌?chǎng)理論的分析或是技術(shù)分析也好，都不能說哪一個(gè)就是完美無 缺的，都有做的

10、成功的人，采取某一種方法關(guān)鍵在于能不能真正理解他的精髓及優(yōu)缺點(diǎn)。畢 竟投資還不是一個(gè)1+1=2的自然科學(xué)，他更是一門藝術(shù)。我朋友小飆做Day-trade算是比較 成功的，但他自己是屬于典型神經(jīng)質(zhì)的那種牛人(背后還是要稱贊他一下)，他一直宣稱技 術(shù)分析是bull shit毫不make sense，但是他就是手快，而且能看到他的counterpart的意圖， 我想這就可以了。有效市埸和技荷分析。如果市埸未建到弱式下的有效，則富前的僵格未完全反映屜史僵格信息，那麼未來的僵 格燮化爵逵一步室寸遏去的僵格信息作出反雁。在逼豐重情況下，人仍可以利用技徘亍分析和13表 雀遏去的僵格信息中分析出未來僵格的某豐

11、重燮化俺向，雀而在交易中獴利。如果市埸是弱式 有效的，則遏去的屜史僵格信息已完全反映在富前的僵格中，未來的僵格燮化將輿富前及屜 史僵格照厚爵是畤使用技徘亍分析和3表分析富前及屜史僵格封未來作出琪測(cè)將是徒勞的。如 果不逼用逵一步的僵格序列以外的信息，明天僵格最好的琪測(cè)值將是今天的僵格。因此在弱 式有效市埸中，技俳亍分析爵失效。有效市埸和基本分析。如果市埸未建到半弓魚式有效，公信息未被富前僵格完全反映，分析公資料辱找森定 僵格將能增加收益。但如果市埸半弓魚式有效，那闋堇僮以公資料舄基磋的分析將不能提供 任何幫助，因舄金十封富前已公的資料信息，目前的僵格是合逋的，未來的僵格燮化輿富前 已知的公信息毫

12、照厚鼾系，其燮化去屯粹依賴於明天新的公信息。封於那些只依賴於已公 信息的人來，明天才公的信息，他今天是一照所知的，所以不用未公的資料，封於明 天的僵格，他的最好的琪測(cè)值也就是今天的僵格。所以在逼檬的一彳固市埸中，已公怖的基本 面信息照助於分析家挑邀僵格被高估或低估的言登券，基於公資料的基磋分析毫照用虛。推論一：如果弱式有效市場(chǎng)假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。二、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(SemiStrong Form Efficiency)該假說認(rèn)為價(jià)格已充分所應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息。這些 信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值，公司

13、管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二：如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。三、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(Strong Form Efficiency)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。三種有效假說的檢驗(yàn)就是建立在三個(gè)推論之上強(qiáng)式有效假說成立時(shí)，半強(qiáng)式有效必須成立；半強(qiáng)式有效成立時(shí)，弱式有效亦必須成立。所以，先檢驗(yàn)弱式有效是否成立；若成立，再檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效；再成立，最后檢驗(yàn)強(qiáng)式有效是否成立。順序不可顛倒。技術(shù)分析。成功的技術(shù)分析的關(guān)鍵是:股價(jià)對(duì)基本供求要素反應(yīng)遲鈍。而這正好與市場(chǎng)有 效性的觀點(diǎn)相違背。道氏理論是大部分技術(shù)分析流派的鼻祖，是基于價(jià)格是可以預(yù)測(cè)、會(huì)高 低交替出現(xiàn)這樣一個(gè)論點(diǎn)之上的。可是，有效市