北汽藍谷研究報告：ARCFOX極狐-華為Inside賦能

1、北汽藍谷研究報告：ARCFOX極狐_華為Inside賦能1. 公司概述：國內(nèi)新能源汽車先行者1.1. 綠色出行一體化解決方案商，五國八地研發(fā)中心布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)開拓者，國內(nèi)首家獨立運營以及首個獲得新能源生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。自 2009 年成立以來，公司以電動化為突破口，在全球五國八地布局研發(fā)中心，逐步掌握三電核心 技術(shù)，并自研發(fā)布“達爾文系統(tǒng)”，探索汽車智能化領(lǐng)域，逐步成長為一家國有控股的高 科技上市公司和綠色智慧出行一體化解決方案提供商。秉承著“開放共享”理念，2019 年至今，公司與麥格納、SK、西門子等外資企業(yè)合作，提升高端制造水平；并與華為、滴 滴等國內(nèi)科技型公司開展深度合作，加速向智能

2、駕駛、共享出行領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。1.2. 產(chǎn)銷規(guī)模逐步擴大，收入呈增長趨勢伴隨銷量規(guī)模擴大，公司收入持續(xù)增長。北汽新能源自 2016 年以來，收入伴隨銷量快速 增長，2018 年公司以“北汽藍谷”身份完成上市后，業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大。2016 年至 2019 年，公司銷量規(guī)模由 5.2 萬輛增長至 12.9 萬輛，營收規(guī)模由 93.72 億元增長至 235.89 億元，年均增速分別達到 34.52%和 89.42%。 2020 年受疫情及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，2021 年以來產(chǎn)銷量逐步恢復(fù)。2020 年受新冠疫情， 以及國內(nèi)新能源汽車補貼退坡影響，國內(nèi)新能源汽車市場銷量調(diào)整明顯，加之公司正處于 產(chǎn)品更新?lián)Q代

3、期，導(dǎo)致其收入和毛利率下滑較多。此外，為了實現(xiàn)產(chǎn)品向高端化轉(zhuǎn)型，公 司研發(fā)投入持續(xù)增加，最終導(dǎo)致公司 2020 年營收為 52.72 億元，同比下降 77.65%，歸母凈利潤-64.82 億元。2021 年前三季度公司實現(xiàn)營收 60.98 億元，同比增長 55.48%， 收入開啟上升通道；歸母凈利潤-26.44 億元，同比減虧 2.4 億元。后隨搭載鴻蒙系統(tǒng)的極 狐阿爾法 S 華為 HI 版四季度小批量產(chǎn)交付，虧損有望逐步收窄。1.3. 股權(quán)相對集中，子公司分工明確股權(quán)相對集中，子公司分工明確。公司第一大股東是持股 29.57%的北汽集團，實際控制 人為北京市國資委。公司旗下?lián)碛邪ㄈY子公司

4、北京藍谷極狐公司和控股子公司北京新 能源汽車公司，以及北汽藍谷營銷公司等 16 家參股公司。其中：（1）北汽新能源主要生產(chǎn)包括 EC、EU、EX 系列等高性價比車型的 BEIJING 品牌 新能源車。（2）北汽藍谷極狐定位造車新勢力 2.0，擁有北汽新能源基因，同時與麥格納 百年代工廠合作，并與華為在 5G、車輛通信、自動駕駛、芯片、軟件、云、人工智能、 智能座艙、人機交互等前沿領(lǐng)域展開深度合作，賦予極狐數(shù)字定義汽車以及全球領(lǐng)先水平 的自動駕駛能力。目前主要車型為阿爾法 S、阿爾法 T 和 ARCFOX GT。（3）公司通過控 股 51%的衛(wèi)藍新能源汽車公司與麥格納成立了合資公司麥格納衛(wèi)藍，主

5、要負(fù)責(zé)打造對外開 放共享的高端智能純電動汽車研發(fā)與制造中心，其技術(shù)將優(yōu)先用于生產(chǎn)北汽新能源高端品 牌 ARCFOX 極狐品牌系列車型。2. 由性價比出發(fā)，逐步向中高端定位轉(zhuǎn)型2.1. 公司旗下品牌BEIJING 和極狐公司目前主要車型分為 BEIJING 和極狐兩大系列。其中，BEIJING 品牌旗下包含 LITE、 EU、EX 和 EC 系列，極狐品牌旗下包含阿爾法 T、阿爾法 S 和阿爾法 S 華為 HI 版等車型。2.2. 早期推出高性價比車型BEIJING 品牌從低價入手，伴隨車型不斷升級，售價中樞持續(xù)上移。2018 年，北汽藍谷的全資子公司 北汽新能源發(fā)布其首款 BEIJING 品牌

6、純電動車 EC3, 隨后陸續(xù)發(fā)布 EX、EC、EU 等系列車 型。BEIJING 品牌主打超高性價比，生產(chǎn)的車型售價均在 20 萬以下。其中，價格最低的 是該公司首款車型 EC3，定價 8 萬以下。隨著技術(shù)的進步和性能的提升，后續(xù)推出的 EX 系列（定位 11-20 萬）和 EU 系列（定位 13-17 萬）等車型定價逐步提高。經(jīng)過研發(fā)投入和技術(shù)改進，BEIJING 品牌車型性能不斷提升。BEIJING 系列車型車身 搭載的智能電控從早期的 N-booster、EMD2.0 到 EMD3.0、EMD3.0Pro，持續(xù)更新 換代，實現(xiàn)汽車百公里加速從 15 秒提升至 8 秒左右，動力輸出增強，逐

7、步提升用戶駕 乘體驗。續(xù)航能力上，隨著三元鋰電池的不斷改進以及電機電控的升級，BEIJING 系列 車型續(xù)航里程從早期 EC 系列的 300-400km 提升至 EU 系列的 400-500km。2.3. 北汽新能源近年銷量出現(xiàn)波動2018 年之前，銷量快速增長，2017 年銷量突破 10 萬。2009 年至 2018 年為公司快速 成長期，2017 年公司純電動車銷量達 10.3 萬輛，同比增長 121%，成為國內(nèi)首家年產(chǎn)銷 超過十萬輛的純電動車企，并連續(xù)五年奪得中國純電動汽車市場銷量桂冠。2018 年，隨 著高性價比車型 EC、EU 系列保持暢銷，公司整體銷量增長至 14.3 萬輛。201

8、9-2021 年，伴隨中低端電動車市場萎縮，銷量出現(xiàn)調(diào)整。2019 年，由于國家對于新 能源汽車的補貼加速退坡，疊加快車市場趨于飽和增速放緩，以及汽車市場消費升級，中 低端電動車市場萎縮，公司整體銷量出現(xiàn)較大調(diào)整，2019年銷量8.6 萬輛，同比下滑 40%。 2020 年，受宏觀經(jīng)濟形勢以及新冠疫情影響，公司銷量繼續(xù)下滑 45%至 4.8 萬輛。疊加 缺芯以及疫情等因素影響，2021 年 1-10 月公司銷量 1.9 萬輛，同比下滑 16%。中高端市場崛起，公司銷量承壓，遂加快轉(zhuǎn)型步伐。2019 年特斯拉 Model3 的一鳴驚 人預(yù)示著新能源汽車中高端市場的崛起，2020 年 Model

9、3 奪得國內(nèi)新能源乘用車市 場單一車型銷量桂冠。面對中低端市場萎縮、消費需求變化、以及競爭對手增多等不 利局面，北汽 EC、EU 系列銷量下滑明顯，公司遂加速轉(zhuǎn)型，尋求高端化發(fā)展。2.4. 攜手麥格納、華為打造高端新能源品牌極狐加快轉(zhuǎn)型升級，布局中高端車型。公司車型及品牌升級可以分為三個階段。（1）2016 年 以前：以 EC 系列為代表，車型售價低于 10 萬元，瞄準(zhǔn)性價比，提供便宜、好開的新能源汽車產(chǎn)品，快速拓展市場。（2）2016 年-2020 年：逐步發(fā)力中端車型，以 EU 系列為開端， 價格中樞上移至 10-20 萬元區(qū)間，同時強化電動智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)布局，推出“達爾文”系統(tǒng)。 （3）2

10、020 年至今：公司結(jié)合市場消費趨勢變化，進軍高端化市場，聯(lián)合優(yōu)秀合作伙伴共 同打造高端智能汽車品牌ARCFOX 極狐。該品牌汽車售價均在 20 萬元以上，華為 HI 版預(yù)售價更是在 34 萬元以上，大幅提升售價中樞，攜手麥格納、華為等樹立高端智能電 動品牌形象。3. 強強聯(lián)手，保障 ARCFOX 極狐品質(zhì)3.1. 攜手多家外企，打造新一代高品質(zhì)新能源汽車與多家外企合作，提升整車品質(zhì)。從 2019 年起，公司先后與西門子、SK、麥格納等外資 企業(yè)合作研發(fā)與制造，儲備多項技術(shù)、完善車型架構(gòu)、提升生產(chǎn)制造能力，打造高品質(zhì)高 智能的新一代“中高端”定位的新能源汽車產(chǎn)品。無人駕駛技術(shù)儲備：2019 年

11、 1 月，公司與硅谷科技公司 vision ICs 攜手成立自動駕 駛聯(lián)合實驗室，主要研發(fā)以固態(tài)激光雷達為核心的新一代多傳感器融合自動駕駛系統(tǒng)。 該實驗室的成立，表明公司將以更多元的方式將全球先進的研發(fā)技術(shù)吸收并融入到產(chǎn) 品中。智能架構(gòu)搭建：2019 年 4 月，由公司主導(dǎo)，與麥格納、西門子、SK 等世界各大供應(yīng) 商共同打造的 IMC 智能模塊標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)正式發(fā)布。該架構(gòu)是全球首款商業(yè)引進 5G 技術(shù) 平臺的架構(gòu)，其搭載 42 個核心模塊、127 個功能模塊，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)超級拓展、 超級智能、超級交互和超級進化四個全新功能。極狐品牌將在 IMC 架構(gòu)的助力下， 以正向研發(fā)的發(fā)展之路，降低生產(chǎn)成

12、本，推出品質(zhì)始終如一的各類車型，并且各類模 塊化新技術(shù)也能更快應(yīng)用到新車型中。三電性能保障：2019 年 12 月，公司與 SK Innovation 共同搭建 BEST 項目。BEST 項目主要聚焦于高性能、三元系車用鋰電子電芯及模組，其產(chǎn)出的 811(NCM)鋰電子 軟包電池將為極狐提供配套。搭載高安全、長壽命、強低溫特性的新一代車用動力電 池，使極狐系列車型在行業(yè)中具有更強的競爭力。制造能力升級：2020 年 7 月，公司與西門子簽署關(guān)于合作搭建高端智能制造基地的 協(xié)議。雙方合作中，西門子將為北汽新能源提供數(shù)字化雙胞胎技術(shù)，即通過 AI 和邊 緣計算技術(shù)，提升焊裝質(zhì)量和涂裝工藝，實現(xiàn)汽車

13、柔性制造。西門子的技術(shù)結(jié)合北汽 的制造，共同打造中國領(lǐng)先的包裝焊裝、涂裝、總裝三大工藝在內(nèi)的新能源汽車高端 智能制造基地。3.2. 聯(lián)合麥格納，制造能力全面升級深度攜手麥格納，成立合資公司，共同打造高端新能源汽車研發(fā)制造基地。2019 年 3 月 公司子公司北汽新能源與美國麥格納設(shè)立合資公司麥格納衛(wèi)藍新能源，并投資金額約為 20 億元，規(guī)劃產(chǎn)能 15 萬輛/年的新工廠。麥格納衛(wèi)藍立志于成為高端純電動乘用車工程技術(shù) 企業(yè)，以創(chuàng)新科技打造世界級高端新能源研發(fā)和制造基地，該基地將優(yōu)先用于生產(chǎn) ARCFOX 極狐系列車型。 先進技術(shù)聯(lián)合高端制造，加強 ARCFOX 極狐的市場競爭力。麥格納是全球最大的

14、汽車供應(yīng) 商之一，具備整車工程開發(fā)技術(shù)和高端制造能力，在全球 29 個國家擁有 328 家制造工廠， 為奔馳、寶馬等多個國際豪華品牌提供產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)制造服務(wù)。雙方的合作中，北汽將 投入技術(shù)、品牌，并負(fù)責(zé)營銷，麥格納衛(wèi)藍工廠全面引進麥格納的國際標(biāo)準(zhǔn)，同時利用麥 格納在驗證和制造領(lǐng)域的經(jīng)驗，提高產(chǎn)品競爭力和體系能力。麥格納的高端車型工程開發(fā) 和制造經(jīng)驗，聯(lián)合北汽的新能源汽車多元化技術(shù)，為 ARCFOX 品牌在制造工藝、品控方面 獲得強有力支撐的同時，有望加強該品牌在智能高端新能源汽車市場的競爭力。4. 華為 Inside 賦能，新一代智能電動車性能標(biāo)桿4.1. 多年積累，華為進軍智能汽車行業(yè)華為

15、依托其深厚的 ICT 技術(shù)儲備快速切入智能汽車領(lǐng)域。華為智能汽車業(yè)務(wù)加速擴張，從 業(yè)務(wù)探索期（2013-2015）、合作研發(fā)期（2016-2019） 逐步走向產(chǎn)品落地階段（2019-至 今）。2014 年，華為成立了“車聯(lián)網(wǎng)實驗室”，延伸華為 ICT 能力，開展汽車互聯(lián)化、智能 化、電動化和共享化的技術(shù)創(chuàng)新，面向智能網(wǎng)聯(lián)電動汽車的應(yīng)用場景儲備技術(shù)。2015 年， 華為進入車聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商序列。2016 年起，華為與上汽、廣汽、北汽新能源等多家車企在車 聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛領(lǐng)域展開合作。2019 年，華為作為智能汽車增量供應(yīng)商提供車載計算平臺 MDC、HI Car、云服務(wù)、 Octopus 等多款產(chǎn)品，成

16、立智能汽車解決方案 BU，與廣汽、北 汽、長安等 18 家車企共同打造“5G 生態(tài)圈”。2021 年，華為與北汽共同打造 ARCFOX 極 狐和 HI 聯(lián)合品牌項目，并發(fā)布首款 HI 智能純電轎車極狐阿爾法 S。做智能汽車增量部件供應(yīng)商，賦能車企科技化。華為對于智能汽車業(yè)務(wù)的定位不止于 Tier1，更要成為汽車界的核心，實現(xiàn) Huawei Inside。華為與合作伙伴共同定義、聯(lián)合開發(fā)，深度 合作打造智能汽車，為整車車企賦能華為 HI 要素品牌，幫助汽車行業(yè)盡快迭代進化至無人 駕駛。 推出華為 HI 全棧解決方案，為企業(yè)提供技術(shù)賦能。2020 年 10 月 30 日，華為在上海首次 發(fā)布智能汽

17、車解決方案品牌 HI。該方案集芯片、操作系統(tǒng)、感知硬件、決策融合算法、 云 計算等優(yōu)勢為一體，打造汽車技術(shù)閉環(huán)。從基礎(chǔ)的計算與通信架構(gòu)，到前后端的智能駕駛、 智能座艙、智能電動、智能網(wǎng)聯(lián)和智能車云系統(tǒng)，再到麒麟芯片、鴻蒙系統(tǒng)、激光雷達以 及 AR-HUD 等全套智能軟硬件，從面到線到點全面布局，幫助車企打造新一代智能汽車。4.2. 華為、北汽藍谷，雙方合作持續(xù)升級公司是華為三大最緊密的車企合作伙伴之一。華為選擇了三家車企作為合作伙伴，打造三 個子品牌，利用多年積累的技術(shù)優(yōu)勢來車企提供基于華為 ICT 能力的智能網(wǎng)聯(lián)汽車部件和 解決方案。其中，公司與華為合作打造 ARCFOX 極狐。華為在智能汽

18、車產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭力， 將大幅提高北汽造車的智能化水平。華為和北汽藍谷 ARCFOX 極狐的合作由來已久，在產(chǎn)品端和企業(yè)發(fā)展層面持續(xù)深化。2017年，華為與 ARCFOX 極狐雙方簽署關(guān)于設(shè)立“1873 戴維森創(chuàng)新實驗室”的“戰(zhàn)略合作框 架協(xié)議”，這也是華為與國內(nèi)車企正式簽下的第一份戰(zhàn)略協(xié)議。2018 年 11 月，雙方簽署“深 化戰(zhàn)略合作協(xié)議”，在此前協(xié)議基礎(chǔ)上深化戰(zhàn)略合作。在產(chǎn)品層面，利用華為在 ICT 領(lǐng)域的 技術(shù)優(yōu)勢，面向汽車新四化發(fā)展方向，助力北汽新能源打造下一代智能網(wǎng)聯(lián)電動汽車；在 企業(yè)發(fā)展層面，雙方將重點關(guān)注云計算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、信息安全等領(lǐng)域的合作， 推動北汽新能源實現(xiàn)數(shù)字

19、化轉(zhuǎn)型。聯(lián)合設(shè)立“1873 戴維森創(chuàng)新實驗室”，打造 IMC 架構(gòu)，在用戶導(dǎo)向征途上占據(jù)領(lǐng)先地位。 2019 年 1 月，雙方深入合作，子公司北汽新能源與華為簽署了“全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議”。雙 方聯(lián)合設(shè)立“1873 戴維森創(chuàng)新實驗室”，實驗室研究范圍包括云計算、車聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián) 網(wǎng)等。實驗室將 ICT 技術(shù)與智能網(wǎng)聯(lián)汽車深度融合，完成了 IMC（Intelligent Module Criterion） 架構(gòu)的打造，這是全球首個商業(yè)搭載 5G 技術(shù)的 IMC 智能模塊標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)，已應(yīng)用于阿爾法 系列車型。極狐自建銷售網(wǎng)絡(luò)在全國范圍內(nèi)持續(xù)擴張，華為渠道新增助力。極狐銷售網(wǎng)絡(luò)由兩部分組 成，其一是獨立于

20、集團的自建渠道，其二是華為銷售渠道。截至 2021 上半年，極狐自建 渠道已完成 60 家網(wǎng)點建設(shè)，覆蓋北京、鎮(zhèn)江、上海、廣州、深圳、成都、武漢、杭州等 24 個重點城市，通過逐漸填補區(qū)域市場空白，年底將擴展至全國 40 個城市，實現(xiàn) 100 家 網(wǎng)點鋪設(shè)。預(yù)計在 2022 年，網(wǎng)點累計布局將達到 150 家。2021 年 9 月，隨著華為北汽雙 方營銷渠道共享，阿爾法 S 華為 HI 版正式進入華為銷售渠道，繼賽力斯后，極狐汽車成 為第二個進入華為銷售渠道的汽車品牌。目前華為擁有 5000 家高端體驗店，12 家旗艦店。 進入華為銷售體系將進一步增加極狐品牌曝光度，同時有望借助華為強勢的品牌

21、知名度帶 動阿爾法 S 華為 HI 版車型銷量。除了 ADS 自動駕駛系統(tǒng)以外，極狐阿爾法 S 搭載的激光雷達也是華為為其賦予的一大技 術(shù)亮點。激光雷達是解決連續(xù)自動駕駛體驗的關(guān)鍵傳感器，所帶來的智能駕駛體驗將遠超 任何已商用的智能駕駛系統(tǒng)。相比毫米波雷達和攝像頭，激光雷達在目標(biāo)輪廓測量、角度 測量、光照穩(wěn)定性、通用障礙物檢出等方面都具有極佳的能力。 極狐阿爾法 S HI 采用的是華為最先進的 3 顆 96 線車規(guī)級激光雷達搭載方案，可以實現(xiàn) 300 度視角，同時還裝配了 6 個毫米波雷達，12 個攝像頭，13 個超聲波雷達，同時搭載 算力可達 352Tops 的華為芯片。因此，在實際行駛過程

22、中，極狐阿爾法 S 除了能應(yīng)對龍門架、隧道場景、地庫場景、ECT 抬桿、十字路口左拐場景、近端突出物（比如載有鋼筋的貨車）、遠距小障礙物場景、近 距離加塞場景等場景外，還能對行人亂穿馬路等場景做出快速識別和判斷，實現(xiàn) 300基 本無死角的覆蓋。在系統(tǒng)體驗上，阿爾法 S HI 首次搭載鴻蒙 OS 智能互聯(lián)系統(tǒng)，可實現(xiàn)所有設(shè)備協(xié)同，讓 用戶真切體驗到萬物互聯(lián)，目前已經(jīng)支持多達 23 個應(yīng)用生態(tài)，包括暢聯(lián)通話、高德、酷 狗音樂、華為音樂、網(wǎng)易云音樂、華為視頻、嗶哩嗶哩等，車機應(yīng)用生態(tài)豐富，且常用常 新。另一方面，華為 HMS-A 以及 AR HUD 等多方面結(jié)合的軟件平臺，為用戶提供當(dāng)下最快 的智能

23、座艙語音體驗。業(yè)界目前通用的云端方案響應(yīng)時間為 2-3 秒，而華為端云結(jié)合方案 不足 1 秒便能完成響應(yīng)。打造最懂用戶需求的智能座艙，使駕駛者和車輛溝通無障礙。5. 極狐阿爾法 S 競品車型比較5.1. 獨特設(shè)計理念，各車型別具一格車企設(shè)計理念大不相同，各具特色。極狐阿爾法 s 、比亞迪漢以及蔚來 ET7 都被 定位為高端新能源車型，除了蔚來 ET7 的起售價較高（44.8 萬起），其他三款車的基礎(chǔ)款 售價均在 20 萬左右。外觀上，各車設(shè)計理念大不相同，阿爾法 S 擁有來自家族設(shè)計語言 的動感腰線、掀背造型呈現(xiàn)獨有的運動氣息。小鵬 P7 聯(lián)合數(shù)學(xué)與美學(xué)的跨界設(shè)計靈感， 擁有獨特的鵬翼門設(shè)計。比亞迪漢采用全新設(shè)計理念，橫列式 LED 矩陣大燈擁有較強的科 技感。蔚來 ET7 搭載 Double-dash 日間行車燈，融入車身的 X-bar，以及獨特的無邊框車 門，更加純粹、更有未來感。大空間，打造舒適寬敞的乘坐享受。這四款車都擁有較大的車內(nèi)空間，屬于中大型車。其 中，極狐阿爾法