大豆價格趨勢分析

1、2007年下半年大豆價格趨勢分析2006年下半年，在沉重的庫存壓力下，大豆走出一波上升行情，大豆價格何以逆基本供需而動？今后大豆價格將發(fā)生什么樣的變化？我們試圖從大豆的供需關系變化來尋找大豆價格的變化規(guī)律。眾所周知，中國大豆產(chǎn)量不能夠滿足國內(nèi)需求，需要大量進口，因此，國內(nèi)大豆價格與 CBOT大豆價格具有較強的相關性。大豆價格研判必須放在全球的視角下進行。我們從CBOT價格與大豆庫存消費比的比較中可以看出，兩者呈現(xiàn)高度負相關。而從CBOT基金持倉與CBOT大豆價格的比較中，可以看出兩者呈現(xiàn)高度的正相關。因此，分析大豆庫存消費比的變化趨勢，將對認識價格運動方向有著重要意義。一、全球大豆產(chǎn)量2006

2、年，大豆的種植效益相對下降，美國農(nóng)場主普遍不愿意選擇種植大豆。2007年，美國大豆種植面積大幅下降，由2006年的75.5百萬英畝下降為64.1百萬英畝，降幅以達15.15%。按3年平均畝產(chǎn)計算，美國大豆總產(chǎn)量將為71.44百萬噸，減少1533萬噸。但從近幾年來單產(chǎn)的增長速度和今年美國氣候來看，單產(chǎn)有望保持在42蒲/英畝以上。因此，我們預計，美國大豆總產(chǎn)量下降已成定局，但產(chǎn)下降的幅度降低于預期。據(jù)國家糧油信息中心的預測，07年我國大豆播種面積為890萬公頃，較06年下降2.2%，產(chǎn)量將為1500萬噸。而從黑、吉兩省的播種情況分析，播種面積下降比較嚴重。國內(nèi)大豆產(chǎn)量將低于預期。巴西是目前世界第二

3、大豆生產(chǎn)國。受05/06年度豆價低迷影響，06/07年度，巴西大豆的種植面積減少。美國農(nóng)業(yè)部預測，巴西06/07年度大豆產(chǎn)量約為5900萬噸。如果今年下半年國際豆價堅挺。那么，07/08年度巴西大豆種植面積將扭轉下滑的趨勢。美國農(nóng)業(yè)部預測07/08年度巴西大豆產(chǎn)量將達6100萬噸。我們認為，如果不出現(xiàn)極端的天氣情況，下年度巴西大豆產(chǎn)量將高于美國農(nóng)業(yè)部的預測。06/07年度阿根廷大豆種植面積為1610萬公頃，產(chǎn)量約為4720萬噸。美國農(nóng)業(yè)部預測其下年度其產(chǎn)量為4700萬噸?；谕瑯永碛?，我們認為，下年度阿根廷大豆產(chǎn)量將高于預期。美國農(nóng)業(yè)部認為，06/07年度全球大豆產(chǎn)量為2.36億噸。07/08

4、年度，全球大豆產(chǎn)量約為2.22億噸。我們認為，07/08年度全球大豆產(chǎn)量應高于美國農(nóng)業(yè)部的預測數(shù)。但依舊低于06/07年度的產(chǎn)量。二、全球大豆消費。大豆主要用于壓榨，壓榨后的豆粕則用作蛋白飼料。還有少部分大豆作為食用、種用，但變化量不大。我們著重分析全球的豆油和豆粕的消費，他們的產(chǎn)量將轉化為對大豆的需求。1、豆油的消費豆油的主要用途是食用，約占總消費量的70%。在國內(nèi)，食用豆油約占總消費量的78%。豆油是僅次于棕櫚油的第二大食用植物油。隨著發(fā)展中國家工業(yè)化進程，人民生活水平的提高，對食用植物油的需求強勁增長。中國，印度植物油需求增長，構成了世界植物油需求增長的主要動力。這個增長的過程尚未結束。

5、同時，為了應對可能出現(xiàn)的能源危機，世界各國均出臺了自己的能源替代戰(zhàn)略。其中，歐盟將用菜籽油來生產(chǎn)生物柴油，而美國則用豆油代替代部分柴油。工業(yè)用植物油的數(shù)量雖然不大，但是增長迅速。將促使全球油籽壓榨量快速增長。以美國為例，06/07年度將使用2550萬磅豆油用作生物柴油，而07/08年度，預計將有3800百萬磅用于生物柴油，占國內(nèi)豆油總用量的17%。在歐盟，2006年生物柴油的產(chǎn)量以達到400萬噸，到由于到2010生物柴油的用量將達到830萬噸。由于目前仍然有眾多的加工廠正在建設中，以及各個國家在政策上的扶持，預計生物柴油的發(fā)展速度高于預期。總體上，油籽需求的增長速度，將繼續(xù)高于油籽產(chǎn)量的增長速

6、度。在07/08年度，油籽的產(chǎn)量將不足滿足對植物油的需求，將會消耗一部分庫存。植物油之間價格的替代效應將被整體效應所取代。在植物油整體消費需求旺盛的背景下，豆油的需求同樣旺盛。豆油的產(chǎn)量將持續(xù)增加。而豆油的產(chǎn)量將轉化為對大豆旺盛的需求。2、豆粕的消費豆粕主要用于飼料業(yè)。其中，約四分之一用于豬飼料，一半用于禽飼料。國內(nèi)牲豬養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)復蘇，但尚不足以決定豆粕的整體供需關系。2006年，國內(nèi)禽流感較好地得到控制，蛋雞養(yǎng)殖逐步恢復，但總體上，禽類養(yǎng)殖業(yè)依舊處于低谷。進入2007年，國內(nèi)沒有大規(guī)模地暴發(fā)禽流感，目前，家禽養(yǎng)殖業(yè)開始整體復蘇。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，全國種禽數(shù)量已經(jīng)正常年份基本接近。今年下半年

7、，蛋雞的生產(chǎn)將穩(wěn)步增加。我們認為家禽養(yǎng)殖業(yè)的高峰即將來臨。因此，對豆粕的需求將逐漸增加。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告，我國豆粕消費3005萬噸，比上一年增長191萬噸。我國國家糧油信息中心認為，06/07年度國內(nèi)豆粕需求為2865萬噸。全球豆粕的需求持續(xù)增長。但需求將略小于供給93萬噸。這個庫存增量在全球分配之后，對于大豆需求將不構成壓力。我們應當注意一個現(xiàn)象。在往年進入夏季以后，禽流感的發(fā)生在逐漸減少。今年入夏以來歐洲發(fā)生了多起禽流感。高溫對禽流感的抑制作用似乎有所減弱。倘若這是由于禽流感毒發(fā)生變異而引起的，那么禽類養(yǎng)殖業(yè)將遭到新一輪的打擊。對豆粕需求而言，增加了不確定因素。就目前國內(nèi)而言，我們認為，考

8、慮到目前我國養(yǎng)殖業(yè)正在復蘇，豆粕供應只是暫時略大于需求，對大豆的影響為中性。3、庫存及庫存消費比由于全球大豆產(chǎn)量不能滿足需求，導致全球大豆庫存下降了19.2%。由此我們看出，06/07年度，全球大豆庫存達到峰值后下降，庫存消費比則下降的更迅速。美國數(shù)據(jù)則更是為甚。三、影響大豆價格的其它因素原油價格。植物油的強勁需求中，有一部分來自于生物柴油的需求。我們認為原油價格將呈現(xiàn)高位寬幅振蕩的走勢。這將提高對植物油的需求。從長期來看，各國出臺的能源替代戰(zhàn)略是不可動搖的。但原油的價格波動將在短期內(nèi)影響豆油的需求，進而階段性地影響對大豆的需求。國家產(chǎn)業(yè)政策。從宏觀經(jīng)濟運行的規(guī)律來看，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)增長必須將

9、帶動對產(chǎn)品的需求從而提升農(nóng)產(chǎn)品的價格。但在某些特定的時期，國家的價格政策對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響更加直接。國家對大豆產(chǎn)業(yè)的價格政策，值得我們關注。匯率。人民幣值將是一個長期的過程。在這個過程中，人民幣的購買力逐漸增強。體現(xiàn)在大豆價格上，就是大連大豆價格的上漲力度將弱于CBOT大豆價格的上漲力度。通貨膨脹的影響。在目前階段，與其說通貨膨脹引導致糧食價格走強，不如說糧食價格的上漲引起了通貨膨脹?？煽刂频?、微幅的通貨膨脹是中國宏觀經(jīng)濟政策的目標之一。因此，長期而言，糧食價格水平將持續(xù)上升。但如果糧食價格上升過快，將引發(fā)政策性調(diào)控。值得我們注意 。投機力量的推動。經(jīng)過上述分析，可以看出，當大豆庫存消費比處于

10、峰值時，與之相對應的是豆價的低迷；而與大豆庫存降低相對應的則是豆價的上升。這種幾乎是確定性的收益，對于投機資本具有巨大的吸引力。因此我們看到在沉重的庫存壓力下，基金敢于持續(xù)買入，并導致CBOT大豆價格持續(xù)走強。資金的推動是價格走強最直接的動力。同時我們也應當充分認識到，當基金持倉量發(fā)生波動時，大豆價格必然發(fā)生同方向的波動。四、技術分析歷史上，美豆在600美分以下是相對低價的區(qū)域，800美分以上則是相對的高價區(qū)，持續(xù)時間也比較短。近期在美國大豆減產(chǎn)的預期下，受投機力量推動，CBOT大豆沖上了900美分的價格。目前，這個上升的趨勢仍然沒有結束，短期內(nèi)上漲速度過于迅速，有調(diào)整的必要。經(jīng)過充分的休整之

11、后，將有沖擊1000美分的機會。連豆呈現(xiàn)出被動上漲的態(tài)勢，并突破了3300點的壓力區(qū)域。長期的上升并沒有結束。目前需要充分夯實牛市的基礎。在充分整理之后，將繼續(xù)走強，沖擊新高點。結論由供應與需求的關系決定，在大豆旺盛的需求與供應減少的共同作用下，大豆的庫存減少，庫存消費比開始進入下降循環(huán)。價格進入上升循環(huán)。目前，大連大豆價格由于缺乏資金的推動，上漲的力量被壓制，隨著時間的推移，大豆供應緊張的形勢，將被更多的投資者認識，在資金的推動下，有望挑戰(zhàn)歷史高點。 DATE M.d.yyyy 9.16.2022 DATE HH:mm DATE M.d.yyyy 9.16.2022 DATE HH:mm 07:29 DATE HH:mm:ss 07:29:31 TIME yy.M.d 22.9.d TIME h時m分 7時29分 TIME h時m分s秒 7時