計(jì)算機(jī)行業(yè)：新基建計(jì)算機(jī)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 新基建，計(jì)算機(jī) 3 HYPERLINK l _TOC_250012 云上游產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)云計(jì)算 3 HYPERLINK l _TOC_250011 服務(wù)器行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)不斷，預(yù)示全球 IT 周期拐點(diǎn) 3 HYPERLINK l _TOC_250010 云計(jì)算、5G 和 AI 三個(gè)科技周期共振，近年拉動(dòng)服務(wù)器需求快速增長(zhǎng) 4 HYPERLINK l _TOC_250009 疫情推動(dòng)線上流量暴增，拉動(dòng) IT 底層需求 6 HYPERLINK l _TOC_250008 云上游公司不斷驗(yàn)證 6 HYPERLINK l _TOC_250007 5G 賽

2、道，未來(lái)可期 7 HYPERLINK l _TOC_250006 超高清是 5G 關(guān)鍵應(yīng)用之母 7 HYPERLINK l _TOC_250005 智能網(wǎng)聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟 9 HYPERLINK l _TOC_250004 智能制造打開(kāi)萬(wàn)億市場(chǎng) 10 HYPERLINK l _TOC_250003 信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)化成熟，導(dǎo)入成長(zhǎng)共振 13 HYPERLINK l _TOC_250002 信創(chuàng)帶來(lái)多領(lǐng)域機(jī)遇，重塑軟件價(jià)值體系 13操作系統(tǒng)領(lǐng)軍齊發(fā)力，信創(chuàng)領(lǐng)域進(jìn)入新階段 14 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 15 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄

3、圖表 1：2010Q1-2019Q3 Amazon 資本支出及增速 3圖表 2：2014Q1-2019Q3 騰訊資本支出及增速 4圖表 3：全球云計(jì)算滲透率及預(yù)測(cè) 4圖表 4：中美云計(jì)算發(fā)展情況對(duì)比 5圖表 5：由 AlexNet 發(fā)展至 AlphaGo Zero，計(jì)算力需求增長(zhǎng)超過(guò) 300000 倍 5圖表 6：2017-2019Q3 浪潮信息營(yíng)業(yè)收入及增速 6圖表 7：2015-2019Q3 浪潮信息毛利率及凈利率 6圖表 8：部分領(lǐng)軍公司 2019 年業(yè)績(jī)預(yù)告 6圖表 9：5G 網(wǎng)絡(luò)的三大特性 7圖表 10：不同清晰度的視頻的分辨率數(shù)據(jù) 7圖表 11：云游戲的模塊分布示意圖 8圖表 12

4、：中國(guó) VR/AR 頭顯設(shè)備出貨量預(yù)測(cè)（2018-2023E） 9圖表 13：全球乘用智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（ 2017-2025E） 9圖表 14：中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模（ 2016-2021E，單位：億元） 9圖表 15：國(guó)內(nèi)外部分車企生產(chǎn)自動(dòng)駕駛汽車目標(biāo)進(jìn)度表 10圖表 16：2019 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新應(yīng)用案例名單 11圖表 17：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模 12圖表 18：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 12圖表 19：2023 年全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資額 13P.2圖表 20：國(guó)產(chǎn) IT 產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)算平臺(tái)的軟件生態(tài) 14P.3新基建，計(jì)算機(jī)2020 年 2 月 23 日，習(xí)近平主席在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎

5、疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議上的講話指出，“疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。一些傳統(tǒng)行業(yè)受沖擊較大，而智能制造、無(wú)人配送、在線消費(fèi)、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)大成長(zhǎng)潛力。要以此為契機(jī)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)”。從上述表述，我們可以看到最高層再一次強(qiáng)調(diào)了新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)發(fā)展上的空間和潛力，科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步將持續(xù)促進(jìn)、改造甚至顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)家在計(jì)算機(jī)等重要科技領(lǐng)域的投資有望持續(xù)加碼，通過(guò)科技提升生產(chǎn)力，計(jì)算機(jī)有望成為新時(shí)代的新基建。云上游、5G 應(yīng)用以及信創(chuàng)將成為重中之重！云上游產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)云計(jì)算服務(wù)器行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)不斷，預(yù)示全球 IT 周期拐點(diǎn)亞馬遜、Intel 和騰訊

6、云財(cái)報(bào)大幅改善以及 Gartner 預(yù)測(cè)，全球服務(wù)器市場(chǎng)復(fù)蘇信號(hào)不斷。根據(jù)財(cái)報(bào)，2019Q3 Amazon 單季度 Capex 同比增長(zhǎng) 34%、環(huán)比增長(zhǎng) 28%，相較上一季度（分別為-10%和-3%）大幅改善。2019Q3、2019Q4 Intel 財(cái)報(bào)顯示 DCG 集團(tuán)收入連續(xù)兩個(gè)季度超預(yù)期。亞馬遜旗下 AWS 作為全球云計(jì)算領(lǐng)軍，而 Intel 是主流 x86 服務(wù)器芯片架構(gòu)主導(dǎo)廠商，兩家領(lǐng)軍公司財(cái)報(bào)大幅改善預(yù)示著全球云計(jì)算復(fù)蘇跡象。國(guó)內(nèi)來(lái)看，騰訊 2019Q3 資本支出環(huán)比增長(zhǎng) 52.04%，而上一季度環(huán)比增速為-3.20%，也實(shí)現(xiàn)大幅回暖。另外，近期 Gartner 預(yù)計(jì)，在云、AI

7、 等新型 IT 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推動(dòng)下，2020年全球服務(wù)器市場(chǎng)將有望復(fù)蘇。此外，受云服務(wù)廠商需求拉動(dòng)，英特爾 2019Q4 財(cái)報(bào)超預(yù)期，四季度營(yíng)收為 202 億美元，市場(chǎng)預(yù)期 192.2 億美元。圖表 1：2010Q1-2019Q3 Amazon 資本支出及增速資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，國(guó)盛證券研究所P.4圖表 2：2014Q1-2019Q3 騰訊資本支出及增速資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，國(guó)盛證券研究所服務(wù)器作為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈上游，也可預(yù)示全球 IT 景氣周期拐點(diǎn)。全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈包括：1）上游企業(yè)提供底層硬件設(shè)備及基礎(chǔ)設(shè)施，包括 IDC 以及服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備等設(shè)備， 同時(shí)也涉及光纖、光模塊等關(guān)

8、鍵元器件，電源、機(jī)架、空調(diào)等周邊輔助設(shè)備；2）中游企業(yè)提供軟件基礎(chǔ)設(shè)施、平臺(tái)及應(yīng)用相關(guān)服務(wù)，即 IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）、PaaS （平臺(tái)即服務(wù)）、SaaS（軟件即服務(wù)）；3）下游客戶則包括企業(yè)及個(gè)人用戶，其中企業(yè)用戶仍以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主。作為云計(jì)算上游產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)器行業(yè)景氣度復(fù)蘇可反映云計(jì)算的需求提升。云計(jì)算代表對(duì)傳統(tǒng) IT 投入的替代且全球滲透率不斷提高，高盛預(yù)測(cè)到 2021 年云滲透率將躍升至 15%，也可預(yù)示全球 IT 景氣周期拐點(diǎn)。圖表 3：全球云計(jì)算滲透率及預(yù)測(cè)資料來(lái)源：高盛，國(guó)盛證券研究所云計(jì)算、5G 和 AI 三個(gè)科技周期共振，近年拉動(dòng)服務(wù)器需求快速增長(zhǎng)參考美國(guó)發(fā)展情況，云計(jì)算

9、是國(guó)內(nèi)未來(lái)十年的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。無(wú)論是 IaaS 還是 SaaS，中國(guó)云計(jì)算的發(fā)展普遍晚于美國(guó)約 4-7 年時(shí)間，因此，當(dāng)前中國(guó)云計(jì)算的發(fā)展可對(duì)應(yīng)至美國(guó) 2012-2013 年左右的發(fā)展，考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較快以及政府重視信息化建設(shè)，中國(guó)未 來(lái)十年云計(jì)算的發(fā)展可參考過(guò)去十年美國(guó)云計(jì)算的發(fā)展節(jié)奏，典型案例如 IaaS 層的 AW S、 SaaS 層的 Salesforce（純 SaaS 公司）以及 Adobe（云轉(zhuǎn)型先行公司）。圖表 4：中美云計(jì)算發(fā)展情況對(duì)比資料來(lái)源：IDC，國(guó)盛證券研究所云計(jì)算成為服務(wù)器市場(chǎng)最大拉動(dòng)因素。1）根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，到 2025 年全球八大基礎(chǔ)設(shè)施硬件買家（谷歌、亞馬遜

10、、蘋果、微軟、Facebook、百度、阿里巴巴和騰訊）將消耗 50%以上的服務(wù)器和存儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施，也從側(cè)面印證了互聯(lián)網(wǎng)（特別是云計(jì)算）是拉動(dòng)服務(wù)器市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的“主力軍”。2）Intel 財(cái)報(bào)將 DCG（數(shù)據(jù)中心集團(tuán)）的下游客戶分為三類：云計(jì)算服務(wù)提供商、通信運(yùn)營(yíng)商以及企業(yè)和政府。從 2016 年至 2019 年期間的同比增速看，云計(jì)算服務(wù)商的需求一直是增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，增速在 13%-40%之間，其次是電信運(yùn)營(yíng)商 6%-25%之間。而政企市場(chǎng)大致持平，在正負(fù)幾個(gè)點(diǎn)之間波動(dòng)。隨著 5G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和普及，對(duì)邊緣服務(wù)器的需求將大幅增長(zhǎng)。物聯(lián)網(wǎng)和 5G 網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)，“智能”應(yīng)用程序數(shù)量的增加以及云

11、基礎(chǔ)架構(gòu)負(fù)載的增加。4G/5G 普及之后短視頻和 AI 新聞推薦等應(yīng)用帶動(dòng)流量暴增，拉動(dòng)頭條等互聯(lián)網(wǎng)巨頭服務(wù)器強(qiáng)勁需求。自 2012 年以來(lái) AI 算力的需求增長(zhǎng)超過(guò)三十萬(wàn)倍，對(duì)服務(wù)器需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。1）推動(dòng)人工智能發(fā)展的動(dòng)力有三個(gè)：算法創(chuàng)新、數(shù)據(jù)（其可以是有監(jiān)督數(shù)據(jù)或者交互式環(huán)境）以及可以用于訓(xùn)練的算力，尤其算力的提升可以為提升 AI 發(fā)展進(jìn)程創(chuàng)造前提，對(duì)服務(wù)器等硬件的要求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。圖表 5：由AlexNet 發(fā)展至AlphaGo Zero，計(jì)算力需求增長(zhǎng)超過(guò) 300000 倍P.5資料來(lái)源：OpenAI，國(guó)盛證券研究所疫情推動(dòng)線上流量暴增，拉動(dòng)IT 底層需求疫情下云辦公軟件成為企業(yè)剛

12、需，線上辦公需求暴增，云辦公市場(chǎng)開(kāi)啟爭(zhēng)奪戰(zhàn)。2003年非典疫情倒逼企業(yè)采用數(shù)字化、移動(dòng)化的辦公方式，2020 年新冠病毒預(yù)計(jì)將把云辦公推上新的高峰。云辦公已經(jīng)成為各方勢(shì)力必爭(zhēng)的競(jìng)爭(zhēng)之地。下游云辦公應(yīng)用的爆發(fā)，帶動(dòng)上游 IDC 與服務(wù)器行業(yè)的需求激增。由于疫情在春節(jié)期間爆發(fā)，各大云辦公軟件似乎還沒(méi)有針對(duì)流量的爆發(fā)做好準(zhǔn)備。釘釘在 2020 年 2 月 3 日通過(guò)阿里云緊急擴(kuò)容 1 萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器后，4 日再度擴(kuò)容 1 萬(wàn)臺(tái)云服務(wù)器，以應(yīng)對(duì)群直播和語(yǔ)音視頻會(huì)議的流量洪峰。另?yè)?jù)騰訊云官網(wǎng)報(bào)道，從 1 月 29 日開(kāi)始到 2 月 6 日，騰訊會(huì)議每天都在進(jìn)行資源擴(kuò)容，日均擴(kuò)容云主機(jī)接近 1.5 萬(wàn)臺(tái)，8

13、天總共擴(kuò)容超過(guò) 10 萬(wàn)臺(tái)云主機(jī)，共涉及超百萬(wàn)核的計(jì)算資源投入。我們認(rèn)為，下游 SaaS 應(yīng)用的需求爆發(fā)，也將會(huì)帶動(dòng)上游 IDC 產(chǎn)業(yè)與服務(wù)器產(chǎn)業(yè)的需求上升。云上游公司不斷驗(yàn)證隨著云計(jì)算、5G 和 AI 三個(gè)科技周期共振，疊加近期疫情推動(dòng)，上游產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望爆發(fā)，核心包括服務(wù)器、IDC 等。部分核心領(lǐng)軍 2019 年業(yè)績(jī)預(yù)告高增，特別是浪潮信息自 2019Q3 業(yè)務(wù)景氣度提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善、業(yè)績(jī)有望進(jìn)入加速期。圖表 6：2017-2019Q3 浪潮信息營(yíng)業(yè)收入及增速圖表 7：2015-2019Q3 浪潮信息毛利率及凈利率資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所

14、30%50%長(zhǎng)：18.86%40.34%盈利：85,618 萬(wàn)元98,790 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：盈利：72,880 萬(wàn)元86,052 萬(wàn)元，比上年同期增浪潮信息圖表 8：部分領(lǐng)軍公司 2019 年業(yè)績(jī)預(yù)告公司歸母凈利潤(rùn)情況扣非歸母凈利潤(rùn)情況光環(huán)新網(wǎng)億元，同比增長(zhǎng) 91%到 107%盈利：80,000.00 萬(wàn)元-85,000.00 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：19.86%-27.35%33%到 46%報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益為 300 萬(wàn)元左右寶信軟件經(jīng)對(duì)前期比較報(bào)表進(jìn)行調(diào)整后，預(yù)計(jì)增加 4.0 億元到 4.7較上年同期增加 2.0 億元到 2.8 億元，同比增加P.6資料來(lái)源：公司公告，國(guó)盛證

15、券研究所5G 賽道，未來(lái)可期我們知道，5G 具有三大特性，大帶寬（eMBB，Enhanced Mobile Broadband）、高可靠低時(shí)延（uRLLC，Ultra-Reliab le Low latency Communications）和海量連接（mMTC， Massive Machine Type Communication）。高速率，不僅僅是一秒鐘下載 30 部電影這么簡(jiǎn)單，VR、AR 技術(shù)將與生活無(wú)縫對(duì)接；高可靠低時(shí)延，讓無(wú)人駕駛、遠(yuǎn)程手術(shù)不再遙遠(yuǎn)；超大數(shù)量終端網(wǎng)絡(luò)，將形成更廣闊和開(kāi)放的物聯(lián)網(wǎng)，讓智慧家居、智慧城市成為可能。圖表 9：5G 網(wǎng)絡(luò)的三大特性資料來(lái)源：OFweek 物聯(lián)

16、網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所超高清是 5G 關(guān)鍵應(yīng)用之母視頻數(shù)據(jù)將消耗 5G 時(shí)代下的流量成為共識(shí)，視頻分辨率的提升催生數(shù)據(jù)量的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。2G 時(shí)代的殺手級(jí)應(yīng)用是短信、3G 時(shí)代的殺手級(jí)應(yīng)用是手機(jī) QQ、4G 時(shí)代的殺手級(jí)應(yīng)用則是微信、抖音、移動(dòng)支付等各類 APP。2018 年 10 月，英特爾和全球權(quán)威咨詢公司 Ovum 發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，在 5G 網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量中，視頻將占到 90%，5G 技術(shù)在未來(lái)十年內(nèi)將為媒體和娛樂(lè)公司帶來(lái) 1.3 萬(wàn)億美元的收入，2028 年視頻數(shù)據(jù)占據(jù)用戶月均數(shù)據(jù)量將達(dá) 84.4GB。視頻將成為 5G 時(shí)代最大的數(shù)據(jù)形式。圖表 10：不同清晰度的視頻的分辨率數(shù)據(jù)指標(biāo)標(biāo)清高清全

17、高清（ Full HD）超高清 4K超高清 8K1024x720p分辨率480 x320, 640 x4801920 x1080i1920 x1080p3840 x216076804320倍數(shù)（以 480 x320 為基數(shù)）1X、2X4.8X、13.5X13.5X54X（4倍于全高清）216X（4倍于超高清 4K）對(duì)帶寬要求（Mbps）0.546836-50120-150資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，CDSN，知乎，國(guó)盛證券研究所注： i 代表隔行掃描，p 代表逐行掃描P.7超高清的畫質(zhì)才能盡可能接近真實(shí)世界，產(chǎn)生沉浸感。越接近真實(shí)世界的刻畫，越需要更高清的畫質(zhì)和更高的畫面幀率（例如從標(biāo)清的 30

18、幀到超高清 8K 的 120 幀甚至更高）。畫質(zhì)越高，用戶看到的 VR 畫面越細(xì)膩，越接近人眼的真實(shí)世界感受。P.8“VR+超高清 4K+5G”將加速 VR 的推廣落地。VR 的近眼顯示需要更高的分辨率（盡可能逼近人眼的真實(shí)視覺(jué)感受，根據(jù)百度百科的參考數(shù)據(jù)，人眼其實(shí)是一臺(tái)像素高達(dá)5.76億的“超級(jí)相機(jī)”），以降低眩暈感，并同時(shí)提高分辨率的幀率，這同時(shí)也提高了對(duì)視頻數(shù)據(jù)處理能力的要求，而我們認(rèn)為，“VR+超高清 8K+5G”將成為未來(lái)的相對(duì)完美的組合。畫面的高畫質(zhì)、大制作趨勢(shì)成為云游戲發(fā)展的推動(dòng)力，超高清依然是產(chǎn)業(yè)基石。一個(gè)好的游戲離不開(kāi)優(yōu)秀的畫質(zhì)，可以說(shuō)游戲畫質(zhì)的進(jìn)化，就代表著游戲的進(jìn)化。之所

19、以出現(xiàn)云游戲，最根本的原因還是目前游戲產(chǎn)業(yè)越來(lái)越向高畫質(zhì)、大制作方向演進(jìn)，給玩家提供越來(lái)越逼真的畫質(zhì)，消費(fèi)者的硬件配臵要求越來(lái)越高。就如盛趣游戲副總裁譚雁峰提出的那樣，云游戲的三大機(jī)會(huì)其中之一就是重度精品游戲的贏面更大。如果云游戲模式只是簡(jiǎn)單地把一款游戲移植到云端，將無(wú)法體現(xiàn)其競(jìng)爭(zhēng)力，而 5G 的大帶寬和高傳輸速度也將減少云服務(wù)器與用戶終端之間的數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)傳輸產(chǎn)生的延時(shí)，未來(lái)成為云游戲發(fā)展的沃土。圖表 11：云游戲的模塊分布示意圖資料來(lái)源：VR 陀螺，國(guó)盛證券研究所一體機(jī) VR 將成為運(yùn)營(yíng)商推廣 5G 的重要載體，2020 年國(guó)內(nèi) VR 出貨量有望井噴，產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展在即。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著 5

20、G 商用的逐步推進(jìn)，同時(shí)伴隨著手機(jī)盒子的逐步淘汰，而 PC 以及主機(jī) VR 與運(yùn)營(yíng)商推廣的 5G 業(yè)務(wù)缺乏足夠的關(guān)聯(lián)，將會(huì)看到一體機(jī)VR 的出貨量占比的持續(xù)提升，一體機(jī) VR 設(shè)備將成為運(yùn)營(yíng)商推廣 5G 的重要載體。同時(shí)，根據(jù) IDC 中國(guó)對(duì) 2019 年 VR 頭像設(shè)備出貨量的預(yù)測(cè)，估計(jì)為 200 萬(wàn)臺(tái)，而中國(guó)電信一家運(yùn)營(yíng)商在 2020 年的 VR 出貨量目標(biāo)就達(dá)到了 300 萬(wàn)臺(tái)（通過(guò)中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的用戶基數(shù)體量的比較，我們預(yù)計(jì) 2020 年中國(guó)移動(dòng)的 VR 出貨量目標(biāo)將大概率不低于 300萬(wàn)臺(tái)這一數(shù)字），因此 2020 年中國(guó) VR 的出貨量出現(xiàn)井噴將成為大概率事件，VR 產(chǎn)業(yè)發(fā)展加

21、速在即。圖表 12：中國(guó) VR/AR 頭顯設(shè)備出貨量預(yù)測(cè)（2018-2023E）資料來(lái)源：IDC，國(guó)盛證券研究所智能網(wǎng)聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟5G 助力車輛感知環(huán)境，降低通信時(shí)延。5G 的更低延遲性與更高可靠性使得海量傳感器的連接成為可能，道路傳感器之間可以進(jìn)行大規(guī)模的數(shù)據(jù)傳輸，而車輛也可以從傳感信息中感知周圍的車輛、道路動(dòng)態(tài)信息，從而不斷調(diào)整對(duì)環(huán)境的認(rèn)知，指導(dǎo)自動(dòng)駕駛決策。而多接入邊緣計(jì)算與 5G 的結(jié)合將會(huì)進(jìn)一步降低端到端的通信時(shí)延。中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)增速有望超過(guò)全球水平，2020 年 5G 可能成為賽道催化劑。根據(jù)中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書 2017的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2020 年和 2025 年全球乘用智

22、能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)規(guī)模分別為 2,207 億美元、4,305 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為 14%，其中中國(guó)分別為 558 億美元、1,347 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率約 19%高于全球水平。根據(jù)賽迪顧問(wèn)的報(bào)告數(shù)據(jù)，中國(guó)短期車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)主要依靠新增硬件數(shù)量和用戶增值消費(fèi)，2018 年中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 486 億元，2021 年將過(guò) 1,000 億元。同時(shí)由于 2020 年 5G技術(shù)的推廣應(yīng)用、V2X 技術(shù)發(fā)展以及用戶增值付費(fèi)提升等因素，預(yù)計(jì) 2020 年市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，增速有望超過(guò) 60%。圖表 13：全球乘用智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（2017-2025E）圖表 14：中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模（2

23、016-2021E，單位：億元）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000全球（億美元）中國(guó)（億美元）2,2071,8581,5601,1473744214915584,305341,71,4001,2001,0008006004002000中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增速 69.9%1,150975574366427 16.6 18.1%15.3%13.8%48617.92%0%80%70%60%50%40%30%10%0%20172018201920202025資料來(lái)源：中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書 2017，國(guó)盛證券研究所201620172

24、0182019E2020E2021E資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)，國(guó)盛證券研究所根據(jù)公安部交管局的數(shù)據(jù)，截至 2019 年 6 月，全國(guó)汽車保有量達(dá)到 2.5 億輛，假設(shè) 2020P.9年網(wǎng)聯(lián)車的滲透率提升 10%，單車的車聯(lián)網(wǎng)軟硬件設(shè)備的投入假設(shè)為 2,000-3,000 元，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)車聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)空間可能達(dá)到 500-750 億元。車路協(xié)同發(fā)展有望加速，助力自動(dòng)駕駛發(fā)展。車路協(xié)同強(qiáng)調(diào)“人-車-路”系統(tǒng)協(xié)同、區(qū)域大規(guī)模聯(lián)網(wǎng)聯(lián)控以及利用多模式交通網(wǎng)絡(luò)與信息交互。雖然目前仍然存在例如車載智能終端設(shè)備普及率低、道路設(shè)備的信息碎片化、邊邊（邊云）協(xié)同尚未打通等問(wèn)題，但是我們認(rèn)為在單車智能短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)完美方

25、案的條件下，車路協(xié)同發(fā)展有望加速發(fā)展，助力自動(dòng)駕駛的逐步推進(jìn)。圖表 15：國(guó)內(nèi)外部分車企生產(chǎn)自動(dòng)駕駛汽車目標(biāo)進(jìn)度表國(guó)內(nèi)車廠20182019202020212022（ 后）國(guó)外車廠20182019202020212022（ 后）長(zhǎng)安L2L3L4奧迪L3L4L5吉利L2L3L5寶馬L2L3L4L5一汽L4戴勒姆L2L3L4L5上汽L2L3福特L2L4比亞迪L3通用L2L4奇瑞L3豐田L(fēng)2L3L4東風(fēng)L3尼桑L2L3L5長(zhǎng)城L2L3L4斯巴魯L2L3L4廣汽L3L5特斯拉L2L3L4小鵬L2L3沃爾沃L2L4P.10蔚來(lái)L2L3現(xiàn)代L3L4資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)盛證券研究所智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略

26、正式出臺(tái)，智能網(wǎng)聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟。近日，發(fā)改委等 11 個(gè)國(guó)家部委聯(lián)合出臺(tái)智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，提出“到 2025 年，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)智能汽車的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)、基礎(chǔ)設(shè)施、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品監(jiān)管和網(wǎng)絡(luò)安全體系基本形成。智能交通系統(tǒng)和智慧城市相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施取得積極進(jìn)展，LTE-V2X 無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)區(qū)域覆蓋， 5G-V2X 新一代車用無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)在部分城市、高速公路逐步開(kāi)展應(yīng)用”。智能制造打開(kāi)萬(wàn)億市場(chǎng)2019 年 12 月 25 日，工信部公布了2019 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新應(yīng)用案例名單，共35 個(gè)案例上榜。除此之外，工業(yè)和信息化部、財(cái)政部等部門此前相繼印發(fā)智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

27、發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020 年）等，明確了制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。圖表 16：2019 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新應(yīng)用案例名單案例名稱解決方案服務(wù)商應(yīng)用企業(yè)航空制造領(lǐng)域人機(jī)協(xié)同工藝設(shè)計(jì)應(yīng)用案例沈陽(yáng)格微軟件有限責(zé)任公司中國(guó)商飛上海飛機(jī)制造有限公司新能源智能車電池服務(wù)模式創(chuàng)新應(yīng)用案例樹(shù)根互聯(lián)技術(shù)有限公司長(zhǎng)沙優(yōu)力電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)有限公司基于智慧零售大腦的家居行業(yè)柔性供應(yīng)鏈應(yīng)用案例蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司南京海聆夢(mèng)家居有限公司基于人工智能的旋轉(zhuǎn)類設(shè)備預(yù)測(cè)性維護(hù)應(yīng)用案例沈陽(yáng)科網(wǎng)通信息技術(shù)有限公司鞍鋼集團(tuán)自動(dòng)化公司制鞋行業(yè)大規(guī)模個(gè)性化定制應(yīng)用案例中電（福建）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院雙馳實(shí)業(yè)股份有限公司軌道

28、交通列控系統(tǒng)全線網(wǎng)智能運(yùn)維應(yīng)用案例卡斯柯信號(hào)有限公司上海申通地鐵集團(tuán)維保通號(hào)公司化工行業(yè)磷酸萃取工藝數(shù)字化應(yīng)用案例阿里云計(jì)算有限公司安徽長(zhǎng)江工業(yè)大數(shù)據(jù)科技股份公司安徽六國(guó)化工股份有限公司復(fù)雜環(huán)境下礦山設(shè)備全生命周期管理應(yīng)用案例福建中海創(chuàng)科技有限責(zé)任公司烏拉特后旗紫金礦業(yè)有限公司高端電子元器件精益柔性協(xié)同制造應(yīng)用案例航天云網(wǎng)科技發(fā)展有限責(zé)任公司貴州航天電器股份有限公司“云+網(wǎng)+廠”綠色智能鑄造應(yīng)用案例共享智能鑄造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司共享裝備股份有限公司基于數(shù)字孿生的石化行業(yè)網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同管控應(yīng)用案例石化盈科信息技術(shù)有限責(zé)任公司中國(guó)石油化工股份有限公司九江分公司基于全景態(tài)勢(shì)感知的變電智能運(yùn)檢應(yīng)用案例南

29、京南瑞繼保電氣有限公司國(guó)網(wǎng)湖北省電力有限公司宜昌供電公司基于刀具數(shù)據(jù)模型的預(yù)測(cè)性維護(hù)應(yīng)用案例富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司基準(zhǔn)精密工業(yè)（惠州）有限公司基于解耦架構(gòu)的照明電器質(zhì)量檢測(cè)分析應(yīng)用案例寧波和利時(shí)智能科技有限公司浙江陽(yáng)光照明電器集團(tuán)股份有限公司基于云架構(gòu)的數(shù)字化供應(yīng)鏈協(xié)同制造平臺(tái)上汽通用五菱汽車股份有限公司上汽通用五菱汽車股份有限公司食品全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同制造應(yīng)用案例三只松鼠股份有限公司合肥強(qiáng)磊食品有限公司風(fēng)電設(shè)備健康狀態(tài)多維度監(jiān)測(cè)管理應(yīng)用案例廣州機(jī)械科學(xué)研究有限公司廣東粵電湛江風(fēng)力發(fā)電有限公司基于智能匹配算法的鋼板切割分享制造應(yīng)用案例嘉興云切供應(yīng)鏈管理有限公司蘇州昊冉正祺機(jī)械有限公司滕州“機(jī)床

30、云”生態(tài)應(yīng)用案例浪潮云信息技術(shù)有限公司滕州機(jī)床行業(yè)中小企業(yè)服裝行業(yè)大規(guī)模定制應(yīng)用案例海爾數(shù)字科技（青島）有限公司山東海思堡服裝服飾集團(tuán)股份有限公司基于“鍋爐運(yùn)行數(shù)據(jù)空間”的遠(yuǎn)程運(yùn)維應(yīng)用案例深圳市智物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)有限公司方快鍋爐有限公司基于生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字孿生的全流程優(yōu)化應(yīng)用案例深圳華龍訊達(dá)信息技術(shù)股份有限公司紅云紅河煙草（集團(tuán)）有限責(zé)任公司新能源電站的儲(chǔ)能決策優(yōu)化應(yīng)用案例江蘇中天互聯(lián)科技有限公司中天光伏技術(shù)有限公司基于工業(yè)云圖的電子行業(yè)智能協(xié)同應(yīng)用案例紫光云引擎科技（蘇州）有限公司新華三集團(tuán)基于化纖知識(shí)圖譜的智能化生產(chǎn)應(yīng)用案例華為技術(shù)有限公司北京三聯(lián)虹普紡織化工技術(shù)有限公司機(jī)械加工行業(yè)基于云制造平臺(tái)的產(chǎn)

31、能共享應(yīng)用案例深圳市速加科技有限公司深圳市嘉豪信達(dá)科技有限公司小微企業(yè)全云化生產(chǎn)管控應(yīng)用案例金蝶軟件（中國(guó)）有限公司深圳市常潤(rùn)五金有限公司電子行業(yè)“數(shù)字矩陣”制造模式應(yīng)用案例廣東盤古信息科技股份有限公司深圳市泰衡諾科技有限公司汽車零部件行業(yè)網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同應(yīng)用案例用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司上海新朋聯(lián)眾汽車零部件公司三維一體化光伏大數(shù)據(jù)應(yīng)用案例北京東方國(guó)信科技股份有限公司國(guó)家電力投資集團(tuán)公司天津分公司高端包裝裝備個(gè)性化定制應(yīng)用案例天津榮彩科技有限公司天津長(zhǎng)榮科技集團(tuán)股份有限公司基于 5G 的通用設(shè)備智能運(yùn)維應(yīng)用案例中國(guó)移動(dòng)通信有限公司政企客戶分公司廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)有限公司基于機(jī)器視覺(jué)的液晶面板智能檢測(cè)應(yīng)

32、用案例研祥智能科技股份有限公司深圳創(chuàng)維-RGB 電子有限公司紡織工藝模塊化云管理應(yīng)用案例浙江康立自控科技有限公司達(dá)利絲綢（浙江）有限公司有色金屬行業(yè)智能供應(yīng)鏈管理應(yīng)用案例江蘇徐工信息技術(shù)股份有限公司江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司資料來(lái)源：工信部，國(guó)盛證券研究所國(guó)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望三年突破萬(wàn)億元，其中軟件與應(yīng)用占比超 30%。1）2017年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了 4676.99 億元，增長(zhǎng)率為 13.5%。初步測(cè)算 2018 年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 5317.74 億元左右。預(yù)測(cè) 2019 年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)P.11模將突破 6000 億元，達(dá)到了 6110 億元，未來(lái)五年(2019

33、-2023)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為P.1213.32%。在 2023 年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將突破萬(wàn)億元。2）中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域結(jié)構(gòu)情況中，基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模達(dá)到 1912.89 億元，占總規(guī)模的 40.9%；軟件與應(yīng)用規(guī)模達(dá)到 1435.84 億元，占比為 30.7%；通信與平臺(tái)的規(guī)模為1290.85 億元，占比為 27.6%；工業(yè)安全為 37.42 億元，占總規(guī)模的 0.8%。圖表 17：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：工信部，國(guó)盛證券研究所圖表 18：中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：工信部，國(guó)盛證券研究所信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)化成熟，導(dǎo)入成長(zhǎng)共振信創(chuàng)帶來(lái)多領(lǐng)域機(jī)遇，重塑軟件價(jià)值體系基于創(chuàng)新計(jì)算平臺(tái)，中國(guó)的

34、服務(wù)器、存儲(chǔ)、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等 IT 企業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。IDC 預(yù)測(cè)，到 2023 年，全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資空間 1. 14 萬(wàn)億美元。中國(guó)計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資空間 1043 億美元，接近全球的 10%，是全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力和增長(zhǎng)引擎。中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，近年來(lái)云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算和 5G方面的技術(shù)創(chuàng)新都已經(jīng)接近甚至領(lǐng)先全球。 IDC 預(yù)測(cè)，在數(shù)字化浪潮的推動(dòng)下，基于新一代計(jì)算平臺(tái)，中國(guó)的服務(wù)器、存儲(chǔ)、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等 IT 企業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。圖表 19：2023 年全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資額資料來(lái)源：鯤鵬計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，國(guó)盛證券研究所硬件：重塑硬件價(jià)值分配體

35、系，提升整機(jī)廠商盈利水平（數(shù)據(jù)來(lái)源：鯤鵬計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書）服務(wù)器及部件：服務(wù)器是計(jì)算產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)品，為全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)大的算力支持，是推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算等新興技術(shù)發(fā)展的重要載體。到 2023 年，全球服務(wù)器市場(chǎng)空間 1121.3 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 3.7%。中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)空間 339.7 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 12.4%，占比超過(guò)全球市場(chǎng)的 30%?？焖僭鲩L(zhǎng)的市場(chǎng)需求，驅(qū)動(dòng)新計(jì)算架構(gòu)服務(wù)器快速興起， 為不同行業(yè)和應(yīng)用場(chǎng)景提供最優(yōu)解決方案。企業(yè)存儲(chǔ)設(shè)備：2023 年，全球企業(yè)存儲(chǔ)設(shè)備市場(chǎng) 311.0 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 1.0%。中國(guó)外

36、臵存儲(chǔ)市場(chǎng)空間 60 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 6.9%。新的計(jì)算平臺(tái)將給存儲(chǔ)供應(yīng)商提供更多的選擇，新的生態(tài)系統(tǒng)也有助于存儲(chǔ)軟件供應(yīng)商以及開(kāi)發(fā)人員構(gòu)建更豐富的產(chǎn)品和解決方案。新計(jì)算平臺(tái)的出現(xiàn)，將改變新興市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)重硬件輕軟件的局面，幫助市場(chǎng)更好的認(rèn)識(shí)到軟件的價(jià)值，重塑軟件價(jià)值體系。隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的發(fā)展，結(jié)合上層應(yīng)用的負(fù)載特征等業(yè)務(wù)訴求，調(diào)配處理效率最優(yōu)的底層計(jì)算資源，讓最合適的計(jì)算資源來(lái)處理對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)算力資源的最優(yōu)匹配，利用率最大化。操作系統(tǒng)和虛擬化軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、企業(yè)應(yīng)用軟件等軟件生態(tài)的價(jià)值體系將迎來(lái)重塑?；A(chǔ)軟件市場(chǎng)：到 2023 年，全球系統(tǒng)基礎(chǔ)架構(gòu)軟件市場(chǎng)空間 1524.7 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 5.3%，中國(guó)基礎(chǔ)軟件市場(chǎng)擁有更大的活力和增長(zhǎng)潛力。在操作系統(tǒng)軟件、虛擬化軟件等市場(chǎng)，新計(jì)算平臺(tái)的出現(xiàn)，為廠商帶來(lái)了更大的發(fā)展空間。P.13數(shù)據(jù)庫(kù)軟件市場(chǎng)：到2023 年，全球數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)空間568.6 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率7.5%。中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)空間 39.8 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 26.9%。云化、非關(guān)系型、多模、時(shí)序、圖等新型數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)的快速發(fā)展，給數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。中間件市場(chǎng)：到 2023 年，全球中間件市場(chǎng)空間 434 億美元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 10.3%。中國(guó)中間件市場(chǎng)空間 1