財務(wù)管理第09章收益及其分配

1、第九章 收益及其分配第一節(jié) 利潤與利潤分配第二節(jié) 股利政策的影響因素及其類型第三節(jié) 股利支付程序與方式第一節(jié) 利潤與利潤分配一、利潤的構(gòu)成二、利潤規(guī)劃三、利潤分配一、利潤的構(gòu)成利潤：是企業(yè)一定時期內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營和非經(jīng)營活動所取得的凈收益。在量上表現(xiàn)為全部收入抵減全部支出后的余額。(一)營業(yè)利潤營業(yè)利潤是指企業(yè)在一定時期從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的利潤營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+/-公允價值變動收益+投資收益（二）營業(yè)外收入和營業(yè)外支出利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出其他常見的利潤指標(biāo)毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本息稅前利潤：是指扣除

2、利息費用和所得稅之前的利潤。息稅前利潤=稅后利潤+所得稅+利息費用稅前利潤/稅后利潤二、利潤規(guī)劃（一）利潤預(yù)測 是對企業(yè)未來某一段時期內(nèi)可實現(xiàn)的利潤的預(yù)計與測算。1、分析影響利潤變動的因素 未來利潤2、先確定目標(biāo)利潤 目標(biāo)銷售額、成本額等方法：量本利分析法、比率預(yù)測法、因素分析法(二) 利潤預(yù)算也稱利潤計劃 , 就是利用利潤預(yù)測的結(jié)果, 在一定的表格中, 以貨幣為統(tǒng)一計量單位，反映預(yù)測期營業(yè)活動及其財務(wù)成果的綜合性計劃.內(nèi)容: 營業(yè)利潤，利潤總額.編制: 一般按利潤表的格式編制.三、利潤分配一般，利潤分配主要指稅后凈利潤的分配。1.稅后利潤的一般分配順序（1）提取法定盈余公積金（2）向投資者分

3、配利潤2.股份有限公司的稅后利潤在向股東分配時應(yīng)遵循的順序（1）支付優(yōu)先股股利（2）提取任意盈余公積金（3）支付普通股股利第二節(jié) 股利政策的影響因素及其類型一、影響股利政策的因素二、股利政策類型一、影響股利政策的因素（一）法律因素 （三）公司因素1、防止資本侵蝕的規(guī)定 1、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力2、資本積累的規(guī)定 2、投資機(jī)會3、無力償付債務(wù)的規(guī)定 3、籌資能力4、超積累限制 4、盈利的穩(wěn)定性（二）股東因素 5、資本成本1、稅負(fù)公司 6、現(xiàn)有的經(jīng)營情況2、股東的投資機(jī)會 （四）其他因素3、保證控制權(quán)二、股利政策的類型常見的股利政策類型:剩余股利政策固定股利支付率政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策低正常股利加

4、額外股利政策（一）剩余股利政策策略：在公司有良好的投資機(jī)會時，根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)（目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需要的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配給股東的一種股利分配政策。理由：為保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本。實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。缺點:遭到偏好現(xiàn)金股利的股東反對，難以在股東大會上獲得通過；股利發(fā)放的波動而投資者造成企業(yè)經(jīng)營狀況不穩(wěn)定的感覺；股利支付率過低而影響股價上漲，導(dǎo)致市價可能被低估.（二）固定股利支付率政策策略:指公司每年按照一個固定的股利支付率來分配股利的政策. 發(fā)放的股利總額=凈利潤股利支付率理由: 將股利分配與公司盈利緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少

5、分、無盈不分的原則，這樣才真正公平的對待了每一位股東.缺點:股利隨盈利的好壞變動較大,給人造成公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象,不利于穩(wěn)定股價.（三）固定或穩(wěn)定增長的股利政策策略:公司將每年發(fā)放的股利固定在某一個特定水平上,并在較長時間內(nèi)保持不變.理由:避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況.缺點:股利分配與盈余脫節(jié),有可能導(dǎo)致資金短缺,財務(wù)負(fù)擔(dān)加重;影響公司的資本結(jié)構(gòu).（四）低正常股利加額外股利政策策略:一般情況下,公司只發(fā)放固定的數(shù)額較低的正常股利,在盈余非常多的年份,根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利.理由:使公司發(fā)放股利時有較大的靈活性,既能實現(xiàn)股東股利的分配與公司經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，又能保持股票市場價格的穩(wěn)

6、定性。第三節(jié) 股利支付程序與方式一、股利支付程序二、股利支付方式三、股票股利和股票分割四、股票回購一、股利支付程序（一）股利宣告日公司董事會按股利發(fā)放的周期舉行董事會會議，決定股利分配的預(yù)方案，交由股東大會討論通過后，由董事會將股利支付情況正式予以公告的日期（二）股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格等級截止日期。（三）除息日(除權(quán)日）股利與股票市價相分離的日期，凡是在除息日或以后買入股票的投資者（股東）都不能獲得股利。（四）股利發(fā)放日向股東支付股利的日期。二、股利的支付形式1、現(xiàn)金股利 發(fā)放后，現(xiàn)金資產(chǎn)減少，權(quán)益資產(chǎn)減少，總資產(chǎn)減少2、財產(chǎn)股利（實物股利、證券股利） 相應(yīng)資產(chǎn)減少，權(quán)益資產(chǎn)減少

7、，總資產(chǎn)減少.3、負(fù)債股利（發(fā)行本公司債券抵付股利） 負(fù)債增加、權(quán)益資產(chǎn)減少，總資產(chǎn)不變；負(fù)債償還后，該筆負(fù)債減少，減少總資產(chǎn)。4、股票股利 （股票股利和股票分割中作詳細(xì)介紹） 三、股票股利和股票分割（一）股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。 實質(zhì)：公司股利的再投資。 股票股利對股東的意義1、事實上，有時公司發(fā)放股票股利后，其股價不構(gòu)成比例下降或是不會引起股價立即變化，這使得股東得到股票價值相對上升的好處。2、發(fā)放股票股利通常是成長中的公司所為，因此投資者往往會認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票所帶來的消極影響。3、股東在需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票出售，

8、享受節(jié)稅的好處。股票股利對公司的意義1、節(jié)約現(xiàn)金流出，留存大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長期發(fā)展。2、在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低股票價格，從而吸引更多的投資者。3、發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。（二）股票分割 股票分割是指將面額較大的股票拆成數(shù)股面額較小的股票的行為，也稱為“拆股”。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股收益下降，但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。1.股票分割對公司的意義（1）降低股票市價（2）為新股發(fā)行做準(zhǔn)備（3

9、）有助于公司兼并、合并政策的實施2.股票分割對股東的意義（1）可能會增加股東的現(xiàn)金股利（2）會給投資者信息上的額滿足四、股票回購 股票回購是指公司出資購回發(fā)行在外的公司股票。 它可能是使股東既能得益又能少交稅的一個較佳策略。因為公司以多余現(xiàn)金購回股東所持股份使得流通在外的股份數(shù)減少，每股收益增加，從而會使股價上升。這意味著股利將被資本利得所取代。1.股票回購對股東的影響有利之處：（1）股票回購是公司發(fā)展良好表現(xiàn)的預(yù)兆，因為股票回購決策大多是在管理當(dāng)局認(rèn)為公司股票價格過低的情況下作出的；（2）股票回購可以使股東推遲納稅，因為股東擁有股票賣與不賣的權(quán)利。不利之處：（1）股票回購風(fēng)險較大；（2）股票回購可能導(dǎo)致公司被股東起訴；（3）回購價格過高，不利于留存股票的股東。2.股票回購對公司的影響有利之處：（1）股票回購可能增加股利分配政策的靈活性，既可以保持公司股利分配的穩(wěn)定性，又不必提高股利分配比例；（2）股票回購可以