動力電池產業(yè)鏈深度研究報告

1、動力電池產業(yè)鏈深度研究報告目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、動力電池的宏觀發(fā)展趨勢 HYPERLINK l _bookmark0 9 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 動力電發(fā)展前景廣闊 9 HYPERLINK l _bookmark2 1.1.1 新能源汽車成為未來各國汽車發(fā)展方案的主角 9 HYPERLINK l _bookmark5 1.1.2 新能源汽車滲透率不斷增加，動力電池需求水漲船高 10 HYPERLINK l _bookmark10 1.1.3 中日韓三國企業(yè)引領動力電池發(fā)展方向 12 HYPERLINK l _bookmark12

2、1.2 動力電池發(fā)展向上趨勢已經成型 13 HYPERLINK l _bookmark13 1.2.1 頭部企業(yè)及高端產品將成為推動市場發(fā)展主力 13 HYPERLINK l _bookmark18 1.2.2 未來動力電池終端汽車行業(yè)將形成三足鼎立之勢 15 HYPERLINK l _bookmark21 1.3 總結 17 HYPERLINK l _bookmark22 二、動力電池結構與產業(yè)鏈總覽 HYPERLINK l _bookmark22 18 HYPERLINK l _bookmark23 2.1 動力電池產業(yè)鏈覆蓋從上游資源到下游裝機企業(yè) 18 HYPERLINK l _boo

3、kmark26 三、動力電池產業(yè)鏈上游 HYPERLINK l _bookmark26 21 HYPERLINK l _bookmark27 3.1 鋰資源：主要依賴進口，行業(yè)龍頭選擇全球布局戰(zhàn)略 21 HYPERLINK l _bookmark32 3.2 錳資源：地域差異較大，紅星發(fā)展優(yōu)勢明顯 23 HYPERLINK l _bookmark37 3.3 鈷資源：稀有金屬價格昂貴，對動力電池成本影響較大 24 HYPERLINK l _bookmark41 3.4 鎳資源：高鎳動力電池是未來發(fā)展的主要方向之一，鎳潛力巨大 25 HYPERLINK l _bookmark46 3.5 三元前

4、驅體：三元正極主流原材料之一，影響電池性能 26 HYPERLINK l _bookmark53 3.6 磷酸鐵資源：磷酸鐵鋰電池裝機量增加激發(fā)磷酸鐵產能 28 HYPERLINK l _bookmark58 3.7 石墨資源：高端石墨需求量增加，低端石墨市場競爭激烈 29 HYPERLINK l _bookmark61 3.8 動力電池上游產業(yè)鏈壁壘分析 30 HYPERLINK l _bookmark62 3.9 動力電池上游產業(yè)鏈投資分析 31 HYPERLINK l _bookmark63 四、動力電池中游分析 HYPERLINK l _bookmark63 32 HYPERLINK

5、l _bookmark64 4.1 正極材料：三元正極和磷酸鐵鋰正極并駕齊驅 32 HYPERLINK l _bookmark68 4.1.1 三元正極料：高鎳三元正極材料市占率持續(xù)上升 33 HYPERLINK l _bookmark77 4.1.2 磷酸鐵鋰正極材料：磷酸鐵鋰電池向中高端車型進軍 36 HYPERLINK l _bookmark84 4.2 負極材料：石墨負極材料產業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯 38 HYPERLINK l _bookmark93 4.3 電解液：隨新能源汽車發(fā)展需求量進一步釋放 42 HYPERLINK l _bookmark99 4.3.1 電解質鋰鹽 43 HY

6、PERLINK l _bookmark100 4.3.2 溶劑 43 HYPERLINK l _bookmark102 4.3.3 電解液添加劑 44 HYPERLINK l _bookmark103 4.3.4 電解液行業(yè)投資分析 44 HYPERLINK l _bookmark105 4.4 隔膜：干法隔膜和濕法隔膜兩條賽道長期并存 45 HYPERLINK l _bookmark110 4.5 動力電池結構件：中國企業(yè)選擇方形電池，日韓企業(yè)選擇圓柱和軟包 48 HYPERLINK l _bookmark114 4.6 動力電池產業(yè)鏈中游壁壘分析 50 HYPERLINK l _bookm

7、ark115 4.7 動力電池產業(yè)鏈中游投資分析 51 HYPERLINK l _bookmark116 五、動力電池下游分析 HYPERLINK l _bookmark116 52 HYPERLINK l _bookmark118 5.1中國國內主要鋰離子動力電池生產廠商情況 HYPERLINK l _bookmark118 53 HYPERLINK l _bookmark119 5.1.1 寧德時代：全球行業(yè)龍頭，地位不可撼動 53 HYPERLINK l _bookmark131 5.1.2 比亞迪：全球唯一自主生產電池整車企業(yè)，電池積極尋求外供 58 HYPERLINK l _book

8、mark139 5.1.3 中航鋰電（中創(chuàng)新航：全球e-IO 階段最大動力電池生產企業(yè)，未來可期 64 HYPERLINK l _bookmark144 5.2 動力電池產業(yè)鏈下游壁壘分析 68 HYPERLINK l _bookmark145 5.3 動力電池產業(yè)鏈下游投資分析 68 HYPERLINK l _bookmark146 六、投資建議與估值 HYPERLINK l _bookmark146 70 HYPERLINK l _bookmark148 七、風險提示 HYPERLINK l _bookmark148 72圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖 1：中國

9、及全球新能源車銷量預測（萬輛） HYPERLINK l _bookmark3 9 HYPERLINK l _bookmark6 圖 2：中國新能源汽車銷量（萬輛） HYPERLINK l _bookmark6 HYPERLINK l _bookmark7 圖 3：中國新能源汽車產量（萬輛） HYPERLINK l _bookmark7 HYPERLINK l _bookmark8 圖 4：國內各正極材料動力電池產量變化（GWH） HYPERLINK l _bookmark8 HYPERLINK l _bookmark14 圖 5：01 年前三季度全球動力電池裝機量 HYPERLINK l _b

10、ookmark14 14 HYPERLINK l _bookmark15 圖 6：鈉離子材料成本與鋰離子材料成本比較 HYPERLINK l _bookmark15 14 HYPERLINK l _bookmark16 圖 7：鈉離子電池的工作原理 HYPERLINK l _bookmark16 14 HYPERLINK l _bookmark19 圖 8：造車新勢力毛利率 HYPERLINK l _bookmark19 16 HYPERLINK l _bookmark20 圖 9：00 年國內新能源汽車市場份額 HYPERLINK l _bookmark20 16 HYPERLINK l _

11、bookmark25 圖 10：鋰離子電池電芯結構 HYPERLINK l _bookmark25 19 HYPERLINK l _bookmark29 圖 1：金屬鋰價格走勢（元噸） HYPERLINK l _bookmark29 22 HYPERLINK l _bookmark30 圖 12：995%電池級碳酸鋰價格走勢（元噸） HYPERLINK l _bookmark30 22 HYPERLINK l _bookmark31 圖 13：氫氧化鋰價格走勢（元噸） HYPERLINK l _bookmark31 22 HYPERLINK l _bookmark35 圖 14：硫酸錳價格走勢

12、（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark35 23 HYPERLINK l _bookmark36 圖 15：電解二氧化錳價格走勢（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark36 23 HYPERLINK l _bookmark39 圖 16：鈷平均價格走勢（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark39 25 HYPERLINK l _bookmark40 圖 17：硫酸鈷價格走勢（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark40 25 HYPERLINK l _bookmark42 圖 18：全球鎳資源用途 HYPERLINK l _bookmar

13、k42 25 HYPERLINK l _bookmark43 圖 19：中國鎳資源用途 HYPERLINK l _bookmark43 25 HYPERLINK l _bookmark44 圖 20：電解鎳前驅體價格走勢（元噸） HYPERLINK l _bookmark44 26 HYPERLINK l _bookmark45 圖 21：硫酸鎳價格走勢（元噸） HYPERLINK l _bookmark45 26 HYPERLINK l _bookmark47 圖 22：三元前驅體生產工藝流程 HYPERLINK l _bookmark47 27 HYPERLINK l _bookmark4

14、8 圖 23：2020年國內三元前驅體出貨量占比 HYPERLINK l _bookmark48 27 HYPERLINK l _bookmark49 圖 24：NCM811三元前驅體市場價格（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark49 28 HYPERLINK l _bookmark50 圖 25：NCM622三元前驅體市場價格（元/噸） HYPERLINK l _bookmark50 28 HYPERLINK l _bookmark51 圖 26：53 三元前驅體市場價格（元噸） HYPERLINK l _bookmark51 28 HYPERLINK l _bookmark

15、52 圖 27：NCA 三元前驅體市場價格（元噸） HYPERLINK l _bookmark52 28 HYPERLINK l _bookmark56 圖 28：國內磷酸鐵前驅體價格走勢（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark56 29 HYPERLINK l _bookmark57 圖 29：國內磷酸鐵鋰價格走勢（萬元噸） HYPERLINK l _bookmark57 29 HYPERLINK l _bookmark59 圖 30：人造石墨天然石墨市場占有率 HYPERLINK l _bookmark59 30 HYPERLINK l _bookmark60 圖 31：中國

16、負極材料市場份額 HYPERLINK l _bookmark60 30 HYPERLINK l _bookmark65 圖 32：中國各主要類型動力電池市場份額 HYPERLINK l _bookmark65 32 HYPERLINK l _bookmark66 圖 33：200 年國內動力電池正極材料主要生產廠商市占率 HYPERLINK l _bookmark66 32 HYPERLINK l _bookmark70 圖 34：207-025年全球NCM三元材料出貨量（萬噸，%） HYPERLINK l _bookmark70 34 HYPERLINK l _bookmark71 圖 35

17、：中國200 年各型號三元正極材料占比 HYPERLINK l _bookmark71 34 HYPERLINK l _bookmark72 圖 36：高鎳三元電池預計占比 HYPERLINK l _bookmark72 35 HYPERLINK l _bookmark73 圖 37：200 年81 電池市占率情況 HYPERLINK l _bookmark73 35 HYPERLINK l _bookmark74 圖 38：三元鋰電池各公司市場份額 HYPERLINK l _bookmark74 35 HYPERLINK l _bookmark75 圖 39：三元正極材料CR5 HYPERL

18、INK l _bookmark75 35 HYPERLINK l _bookmark79 圖 40：200 年1 月201 年10 月三元鋰電池裝車量 HYPERLINK l _bookmark79 37 HYPERLINK l _bookmark80 圖 41：200 年1 月201 年10 月磷酸鐵鋰電池裝車量 HYPERLINK l _bookmark80 37 HYPERLINK l _bookmark81 圖 42：200 年磷酸鐵鋰市場份額 HYPERLINK l _bookmark81 37 HYPERLINK l _bookmark82 圖 43：209 年磷酸鐵鋰市場份額 H

19、YPERLINK l _bookmark82 37 HYPERLINK l _bookmark85 圖 44：205 年205 中國鋰電池負極材料出貨量及預測（單位：萬噸，%） HYPERLINK l _bookmark85 39 HYPERLINK l _bookmark87 圖 45：中國負極材料市場份額 HYPERLINK l _bookmark87 40 HYPERLINK l _bookmark88 圖 46：負極材料產業(yè)鏈 HYPERLINK l _bookmark88 40 HYPERLINK l _bookmark89 圖 47：貝特瑞歸母凈利潤及增速（百萬元，%） HYPER

20、LINK l _bookmark89 41 HYPERLINK l _bookmark90 圖 48：貝特瑞負極材料出貨情況（萬噸，%） HYPERLINK l _bookmark90 41 HYPERLINK l _bookmark91 圖 49：杉杉股份歸母凈利潤及增速（億元，%） HYPERLINK l _bookmark91 41 HYPERLINK l _bookmark92 圖 50：杉杉股份負極材料出貨情況（萬噸，%） HYPERLINK l _bookmark92 41 HYPERLINK l _bookmark94 圖 51：鋰離子電池結構示意圖 HYPERLINK l _b

21、ookmark94 42 HYPERLINK l _bookmark95 圖 52：鋰離子電池電解液構成 HYPERLINK l _bookmark95 42 HYPERLINK l _bookmark96 圖 53：動力電池電解液各部分成本所占份額 HYPERLINK l _bookmark96 43 HYPERLINK l _bookmark97 圖 54：中國電解液市場規(guī)模預測 HYPERLINK l _bookmark97 43 HYPERLINK l _bookmark101 圖 55：電解液溶劑分類及特性 HYPERLINK l _bookmark101 44 HYPERLINK

22、l _bookmark106 圖 56：鋰電池隔膜示意圖 HYPERLINK l _bookmark106 46 HYPERLINK l _bookmark107 圖 57：200 年1 月201 年8 月中國隔膜市場出貨量 HYPERLINK l _bookmark107 46 HYPERLINK l _bookmark111 圖 58：207-025鋰電池結構件市場規(guī)模及預測 HYPERLINK l _bookmark111 49 HYPERLINK l _bookmark112 圖 59：204-020年各形狀動力電池出貨占比 HYPERLINK l _bookmark112 49 HY

23、PERLINK l _bookmark117 圖 60：電芯、電池模組、電池包 HYPERLINK l _bookmark117 52 HYPERLINK l _bookmark120 圖 61：寧德時代015201 年扣非凈利潤（億元） HYPERLINK l _bookmark120 53 HYPERLINK l _bookmark121 圖 62：204-020年各形狀動力電池出貨占比 HYPERLINK l _bookmark121 53 HYPERLINK l _bookmark123 圖 63：按業(yè)務分寧德時代營業(yè)收入 HYPERLINK l _bookmark123 54 HYP

24、ERLINK l _bookmark124 圖 64：按地區(qū)分寧德時代營業(yè)收入 HYPERLINK l _bookmark124 54 HYPERLINK l _bookmark126 圖 65：寧德時代動力電池業(yè)務客戶結構 HYPERLINK l _bookmark126 56 HYPERLINK l _bookmark127 圖 66：寧德時代鈉離子電池介紹 HYPERLINK l _bookmark127 56 HYPERLINK l _bookmark129 圖 67：寧德時代產能規(guī)劃（GWH） HYPERLINK l _bookmark129 58 HYPERLINK l _book

25、mark130 圖 68：G新能源產能規(guī)劃（GWH） HYPERLINK l _bookmark130 58 HYPERLINK l _bookmark132 圖 69：比亞迪和寧德時代國內市場占有率對比 HYPERLINK l _bookmark132 59 HYPERLINK l _bookmark133 圖 70：比亞迪動力電池裝機量變化（GWH） HYPERLINK l _bookmark133 59 HYPERLINK l _bookmark136 圖 71：刀片電池安全測試結果 HYPERLINK l _bookmark136 62 HYPERLINK l _bookmark137

26、 圖 72：D-I超級混動系統(tǒng) HYPERLINK l _bookmark137 63 HYPERLINK l _bookmark138 圖 73：比亞迪“王朝系列” HYPERLINK l _bookmark138 64 HYPERLINK l _bookmark141 圖 74：中航鋰電動力電池主要配套車型 HYPERLINK l _bookmark141 66 HYPERLINK l _bookmark143 圖 75：中航鋰電是首個產能規(guī)劃超過1WH 的企業(yè) HYPERLINK l _bookmark143 68 HYPERLINK l _bookmark4 表 1：新能源汽車產業(yè)發(fā)展

27、規(guī)劃發(fā)展愿景（201-035 年） HYPERLINK l _bookmark4 10 HYPERLINK l _bookmark9 表 2：01-221 年純電動乘用車補貼政策 HYPERLINK l _bookmark9 12 HYPERLINK l _bookmark11 表 3：全球OP0 動力電池廠商生產能力預測（GWH） HYPERLINK l _bookmark11 12 HYPERLINK l _bookmark17 表 4：各公司高鎳電池研發(fā)歷程 HYPERLINK l _bookmark17 15 HYPERLINK l _bookmark24 表 5：動力電池產業(yè)鏈概念公

28、司 HYPERLINK l _bookmark24 18 HYPERLINK l _bookmark28 表 6：全球各國鋰礦儲量和產量份額 HYPERLINK l _bookmark28 21 HYPERLINK l _bookmark33 表 7：00 年電解二氧化錳龍頭企業(yè)產銷量 HYPERLINK l _bookmark33 23 HYPERLINK l _bookmark34 表 8：00 年高純硫酸錳龍頭企業(yè)產銷量 HYPERLINK l _bookmark34 23 HYPERLINK l _bookmark38 表 9：華友鈷業(yè)和洛陽鉬業(yè)鈷產銷量 HYPERLINK l _bo

29、okmark38 24 HYPERLINK l _bookmark54 表 10：磷酸鐵產能（萬噸） HYPERLINK l _bookmark54 29 HYPERLINK l _bookmark55 表 1：磷酸鐵規(guī)劃產能（萬噸） HYPERLINK l _bookmark55 29 HYPERLINK l _bookmark67 表 12：動力電池正極材料性能比較 HYPERLINK l _bookmark67 32 HYPERLINK l _bookmark69 表 13：不同三元鋰電池比較 HYPERLINK l _bookmark69 33 HYPERLINK l _bookmar

30、k76 表 14：容百科技產能規(guī)劃（萬噸） HYPERLINK l _bookmark76 36 HYPERLINK l _bookmark78 表 15：主要電池材料性能比較 HYPERLINK l _bookmark78 36 HYPERLINK l _bookmark83 表 16：德方納米產能規(guī)劃（噸） HYPERLINK l _bookmark83 38 HYPERLINK l _bookmark86 表 17：不同負極材料特點 HYPERLINK l _bookmark86 40 HYPERLINK l _bookmark98 表 18：電解液主要成分 HYPERLINK l _b

31、ookmark98 43 HYPERLINK l _bookmark104 表 19：國內主要電解液生產企業(yè)電解液產能規(guī)劃（萬噸年） HYPERLINK l _bookmark104 45 HYPERLINK l _bookmark108 表 20：干法隔膜和濕法隔膜加工工藝對比 HYPERLINK l _bookmark108 47 HYPERLINK l _bookmark109 表 21：干濕法隔膜指標對比 HYPERLINK l _bookmark109 47 HYPERLINK l _bookmark113 表 22：三種封裝方式比較 HYPERLINK l _bookmark113

32、 49 HYPERLINK l _bookmark122 表 23：寧德時代財務數(shù)據(jù) HYPERLINK l _bookmark122 54 HYPERLINK l _bookmark125 表 24：國內動力電池裝機量排名 HYPERLINK l _bookmark125 54 HYPERLINK l _bookmark128 表 25：鋰離子電池與鈉離子電池對比 HYPERLINK l _bookmark128 57 HYPERLINK l _bookmark134 表 26：比亞迪產能規(guī)劃 HYPERLINK l _bookmark134 60 HYPERLINK l _bookmark

33、135 表 27：200 年比亞迪裝機量與配套車輛（GWH，臺） HYPERLINK l _bookmark135 61 HYPERLINK l _bookmark140 表 28：中航鋰電產能規(guī)劃項目 HYPERLINK l _bookmark140 65 HYPERLINK l _bookmark142 表 29：中航鋰電主要配套電池 HYPERLINK l _bookmark142 67 HYPERLINK l _bookmark147 表30：動力鋰電池產業(yè)鏈投資標的整理 HYPERLINK l _bookmark147 70一、動力電池的宏觀發(fā)展趨勢1 動力電池發(fā)展前景廣闊1.1.1

34、新能源汽車成為未來各國汽車發(fā)展方案的主證券研究報告：行研究深度報告隨著車企停止銷售燃油車計劃的逐步推出與各國碳中和政策的陸續(xù)實施，新能源汽車無疑成為未來汽車行業(yè)的發(fā)展方源汽融新源新料和聯(lián)數(shù)工智等種術推汽車從單純交工向動能終能元數(shù)空間變世主經體提了應“達“碳中盟定苛的色濟蘇221 起所新實氧化排量過95g的規(guī)，時盟員計劃求車貨的放量從030 起下降，從2035 年始下降00，同時歐各車也遲于205 前止燃油型我也出“中和發(fā)目標大力發(fā)展能交方據(jù)2020 年1 月2 務院公發(fā)能汽車業(yè)展劃20212035年到205 年純乘用新平電降至12.0 瓦公，源汽新銷量到車新車售的20左到205 純電動汽將成為

35、新銷售車輛主將為世界經發(fā)展注新動能。圖 1中及球能車銷預（輛）中國（萬輛）中國（萬輛）全球（萬輛）23E22E22E22E22E22E40.030.030.020.020.010.010.05000000數(shù)據(jù)源山證研所、豹究院2020年0月27日，中工業(yè)和信息化部發(fā)的節(jié)能與新能源汽車術線圖2.預測2030年新能源汽車銷量將超過000萬輛。全動電產及裝量新源車產銷之存一較明顯的相關來力電市規(guī)會著能源車量加增。根我能新源汽車技路圖2的顯示205年新能源汽車占汽車總銷量的比達到20%200年新能源汽車在總銷量的占比達到0左右，205年新能源汽車量占國內汽車市場量的50以上。時動的占比在200 達統(tǒng)能

36、乘的75以，205 混及能車在統(tǒng)源用中占比將到00路線2.0也測到035年汽車產規(guī)將到00 輛上對力的需求相增。據(jù)EVoues預，內源乘車計量到0 萬，球能乘車 2025年量計到180 萬，應221年205 年年增率到4，205年全球動力電的需求量預計為99.4，將逼近甚至超過T，而目前僅為182w，動力電池未來仍然具很潛力。據(jù)汽披數(shù)，新源車年10 滲透達2.9，年顯著升年為54新能源乘用車10月滲透率到8.，消費者對于能源汽車的接受程越越高。表 1新源車業(yè)展規(guī)發(fā)愿221235 205年205年純電動乘用車新車平均電耗降至120 千瓦時/百公里新能源汽車新車銷量占比2%高度自動駕駛智能網聯(lián)汽車

37、實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商化應用純電動汽車成為汽車銷售的主公共領域車輛全面電動化燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應用高度自動駕駛智能網聯(lián)汽車規(guī)?；瘧觅Y料源山證研所、新源車業(yè)展規(guī)2223新能汽目主研方向中動電統(tǒng)和片個三個究向我動力電方具明優(yōu)，2020 年國力池商裝量據(jù)球45場份，我在力池主要材供鏈負膜電套以進完獨的計量全汽行氣化的變浪力行業(yè)關業(yè)會顯益根中制造202明確動電的展劃： 2020年電能密到30Whk205 池能密到40Whk200 池能密達到50Whk在全“中和政策引導新能汽車技術進步和市滲率逐年提升的大背下新能源汽車的未來是一星大海。1.1.2新能源汽車滲透率不斷增加，動力電池需求水漲船高新能

38、源汽產銷量比繼續(xù)保持高速增長同比速持續(xù)顯著領先行來看2021年10 全國銷為2087 萬和297萬，增長54和6.4。一期新源車計量分為25656萬輛2545 萬比別長15316.6據(jù)統(tǒng)計據(jù)10 新源車產銷分到397 和383 輛環(huán)增長.5和72同增約為13 ，歷新。批發(fā)銷量新能源乘用車當月值量5000.00000.05批發(fā)銷量新能源乘用車當月值量5000.00000.05000.00000.0.00.0.0.00.00.05000000.00.00.00.00.00.00.00.00.0.0500000500000500000.0.0產量新能源乘用車當月值產量新能源乘用車當月同比數(shù)據(jù)源山證研

39、所、Wd數(shù)據(jù)源山證研所、Wd2021 上年中動電池計量為74.W，同增長2175較219 年期加7年16月酸鋰產為37.W同長33.三鋰池量36.GW比長19.。在電安性取突的磷鐵電在021上半實產對元電池量反。圖 4國各極料力電產變GW）50.0000.0050.0000.00,000.00產量動力電池磷酸鐵鋰當月值 產量動力電池三元材料當月產量動力電池錳酸鋰當月值產量動力電池鈦酸鋰當月值數(shù)據(jù)源山證研所GI磷酸鋰裝量占場份實經了段下降增的段2014年和015年酸鋰電池新源用市上一占主地后受政補的響三元電裝從206年起占據(jù)場導入020 以隨寧代TP技發(fā)亞電池推針高密度電（三鋰池補的下和元材電安

40、全問日明酸鐵電市份重超越三元電。新能源汽車補貼政退明顯歷一新汽車“躍時之國于能汽車的補貼政策開始趨于理性，不再一味以電池能量密度作為補貼的唯一標準，近年來新能源汽車補貼標退坡明顯在新補準中非共能乘領域201 補標在020 的礎退坡20，公共域能乘車貼標在020年礎降10。表 22012021年純電乘用車補貼政策續(xù)航里程208 年補貼金額209 年補貼金額200 年補貼金額201 年補貼金額15k0km1.5 萬元0 萬元0 萬元0 萬元20k5km2.4 萬元25k0km3.4 萬元1.8 萬元30k0km4.5 萬元1.2 萬元1.3 萬元40km5 萬元2.5 萬元2.5 萬元1.8 萬元

41、208221 年插電混動乘用車貼政策50km2.2 萬元1 萬元0.5 萬元0.8 萬元資料源山證研所、新源車業(yè)展規(guī)2223但本文預計，新能源汽車補貼的退坡并不會對新能源汽車銷量產生較大影響。新能源汽車技術已經趨成熟，補貼金額的退坡對于意向購買新能源汽車消費者的消費意愿影響較小，新能源汽車市場從補貼驅動轉為場時汽車產商產成隨著模應生技的成也應退坡對于新能源汽車生產廠商的利潤影響較小。未來補貼重點將會從對新能源汽車整車的補貼轉向對新能源汽車基礎配套設施的貼。1.1.3中日韓三國企業(yè)引領動力電池發(fā)展方向動力電池行業(yè)發(fā)展頭勁，中日韓企業(yè)占市頭部。220 年球力池裝量為3GW，同比增長75，2021

42、年六個，球力池機量到.GW，逼近2019 年年機，同比長5.7。排名201預測200209企業(yè)國家銷量企業(yè)國家銷量企業(yè)國家銷量1CATL中國85CATL中國34CATL中國2342LG化學韓國80LG化學韓國308LG化學韓國2133松下日本38松下日本253松下日本1184比亞迪中國192比亞迪中國9.5比亞迪中國7.5按公來，球力池集在日三，要供商寧時和G 新兩公司220年裝量到5Gh 和48h兩公合據(jù)半以的場額寧德代續(xù)年據(jù)場份額第的G 能依托上特拉廠海外眾列訂場份快排名201預測200209企業(yè)國家銷量企業(yè)國家銷量企業(yè)國家銷量1CATL中國85CATL中國34CATL中國2342LG化學

43、韓國80LG化學韓國308LG化學韓國2133松下日本38松下日本253松下日本1184比亞迪中國192比亞迪中國9.5比亞迪中國7.55三星SDI韓國23三星SDI韓國7.6三星SDI韓國3.76SKI韓國13SKI韓國7.3SKI韓國3.57AESC中國5AESC中國3.7AESC中國3.28中航鋰電中國5中航鋰電中國3.2中航鋰電中國39國軒高科中國4國軒高科中國2.6國軒高科中國1.910其他15其他133其他207資料源山證研所、工電全球力池司業(yè)中效十明三企業(yè)占場額逐上漲在019年時候占場為63，200 年升到68，計在2021 年據(jù)市份達到1龍企集資金和術進步開與他業(yè)差。2 動力電

44、池發(fā)展向上趨勢已經成型1.21頭部企業(yè)及高端產品將成為推動市場發(fā)展主力2021年始片缺陰霾直罩整汽行業(yè)根估算021芯片缺成全汽車減產到810萬成的濟失到600億元如芯荒是傳車造時最危機的么能車面臨另個大戰(zhàn)電荒根公料顯200 全動電池行業(yè)能用為26.5力池業(yè)高端池能端產過相嚴際電池供較短據(jù)估算，未來5 年內，隨著全車企對動力電池需的速增長，動力電池處供不應求的狀。2021 前季，個用動電行前名企業(yè)據(jù)了93.6的份額市高集。幾家頭企的能用達到0上但十之后行大分能利率為0至低，很多小企正漸淘此在業(yè)資新聞頭部電池生產企業(yè)在過去一時吸收了大量資本，快速張而更多的中小型企對本的吸引力正在下，逐漸擠出動力電

45、池場。圖圖 5201 前季球動電裝量.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%寧德時代 G新能源 松下 比亞迪 SKI 三星SDI 中航鋰電 國軒高科 遠景ASC PEE 其他數(shù)據(jù)源山證研所GI2021 年半和去相比全動電十生產商沒明變，但部業(yè)二企業(yè)間的場額逐拉。隨著力池需量益增力池產業(yè)也尋未動電的發(fā)方目已公布的究徑鈉離子電池高鎳三元離子電和固電解質電池廠主要選擇的技術發(fā)路。鈉離子電材儲富產率能場上離電沒明差異可有降動力電池產本寧時在201年7月29日鈉離電，較鋰子電，離電具更低的成本而且在儲運方面具有巨大優(yōu)勢。鈉離子電池在原理與結構上與鋰離子電池十分相似，僅在材料的選擇上存在差異，鈉離子電

46、池生產線可以沿用鋰離子電池生產線。目前鈉離子電池初步應用于儲能和低速動力領，著德代布鈉子力池鈉子電應動領向代鋰子池邁了步。圖 6鈉子料本鋰離材成比較圖 7鈉子池工原理數(shù)據(jù)源山證研所、科鈉股明書數(shù)據(jù)源山證研所、科鈉股說明書鈉離電具高量度倍充異熱穩(wěn)性良的溫能和集效等勢電芯單能密達到6Whkg常充電15分，電容可達到0以上2溫境，放電保率以到90上；統(tǒng)成率以到8上根寧代公的究劃下代鈉離子池研目是0Whkg以。高鎳三元鋰電動電池鎳量主判標準主包括6系8三元電至正在研的9三鋰在中端能乘車有廣應前在解決全的提高端乘用車動力電池能量密度將有質的飛躍。高鎳三元鋰電池較高能量密度帶來的優(yōu)勢將驅動即使在單位成本價

47、格依舊高于的情況下，實現(xiàn)綜合成本接近磷酸鐵鋰電池。目前全球主要動力電池生產廠商在高鎳電池研發(fā)上均布。表 4各鎳池發(fā)歷程各公司高鎳電池研發(fā)歷程寧德時代208 年量產62 電池219 量產81 電池，00 年重點展三元81 與高電壓53CT，203 年重點發(fā)展無鈷電池。蜂巢能源208 年無鈷電芯立項220 發(fā)布兩款無鈷電芯，201 年向市場，202 年實現(xiàn)基于四材料的電芯 SOP。LG化學208 年81 電池應用于現(xiàn)代onaEV，00 年推出72 電，201 年完成NMA 研發(fā)將向通用汽車供應包含90鎳的NMA電池。松下207 年推出了10A 電池，201 年前將新的20 電在陰極中的鈷百分比為2

48、.8低到1.%，02223 年期間實零鈷電池商用化。三星SDI207 年開始研發(fā)81 電池218 年發(fā)布81 電池221 年劃生產鎳含量超過8%的方形NCn5”電池。SKI207 年開始研發(fā)81 電池218 年量產81 電池220 年商業(yè)化了其研制的全球首個鎳含量為9%、鈷含量為5、錳含為5的NC9 電池，將在223 年向福特F-0 電動卡車提供該高鎳電池。資料源山證研所、工電網固態(tài)電解質電全穩(wěn)定性循壽額密度方具巨優(yōu)有望決全題使用固態(tài)電解質代替當前鋰電池中的易燃電解質溶液，可以更安全密集地儲存能量，使用固態(tài)電解質將減少對銅鋁需再隔膜液電液生賴目也在技不成產本昂關材料制備困難等缺陷，但固態(tài)電解質

49、電池可以有效減少動力電池組體積，保障動力電池安全，商業(yè)化前景廣闊，來定為流究方。1.22 未來動力電池終端汽車行業(yè)將形成三足鼎立之勢傳統(tǒng)車企、造車新勢力和互聯(lián)網與手機廠商均在新能源汽車這個萬億賽道展開布局，未來將形成三鼎立態(tài)勢三勢均自優(yōu)未可共瓜新能這大內車新力括想、小鵬企這企局時術累久具先優(yōu)同推出經款不同消費者于能汽的求據(jù)來理和鵬公的020年報家公毛率已正理想甚在200第季現(xiàn)盈在貼坡政策景下如讓利具持性需這新興車企需要考慮的問題。造車新勢力投入大筆資金在開發(fā)無人駕駛和汽車智能化等技術上，如果未來這些企業(yè)在智能業(yè)務上技術產生突破，造車新勢力將開啟汽車工業(yè)的全新世代。但目前這些技術發(fā)展尚未完全熟，

50、以及外部傳統(tǒng)企紛布局新能源汽車道景下，造車新勢力要臨的挑戰(zhàn)十分嚴峻。圖 8造新力利率圖 9200 國新汽車場額3000% 2000%1000%000%18Q419Q219Q420Q220Q421Q2-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%-6000%蔚來小鵬理想14%32%13%3%12%3%4%4% 4%5%6%上汽通用五菱 比亞迪特斯拉廣汽埃長城汽車 上汽乘用車 北汽新能源 蔚來汽奇瑞新能源 理想汽車 其他數(shù)據(jù)源山證研所、公年報數(shù)據(jù)源山證研所、聯(lián)會特斯拉已經超越豐田成為全世界市值最大的汽車企業(yè)，但這并不意味著傳統(tǒng)車企會選擇坐以待斃。相反，受到行業(yè)發(fā)展形式和各國出臺的碳中

51、和政策影響，幾乎所有傳統(tǒng)燃油車車企或多或少都在布局新能源賽道。傳統(tǒng)車企在市場認可度，營銷渠道和供應鏈等方面較造車新勢力具有明顯優(yōu)勢，消費者顯然對于傳統(tǒng)車企的新能源汽有高的接受度斯和新勢占20左的場份額傳車占近8成，表現(xiàn)極的爭車新力力型向是中端傳企往采全鋪戰(zhàn)僅有奔馬豪品涌入場也像菱光安車瞄準A及A00級市統(tǒng)企市場滲率面明優(yōu)國內傳統(tǒng)車企比亞迪利廣汽等品牌不論前還是未來市場滲提升潛力巨大。汽車能的潮互網和能機商汽產業(yè)系來互網手機商紛局準進入新能源汽車行業(yè)分一杯羹?；ヂ?lián)網和手機廠商最大的優(yōu)勢在于將汽車視作計算機的一種外在表征，利用數(shù)字化和智能化等軟件，最終將汽車打造成為一種具有自我成長性的智慧化終端，

52、同時一些手機廠商也具有豐富的軟硬件融合經驗，并且在如何提升用戶體驗上頗有心得。互聯(lián)網和手機廠商在新能源汽車賽道上選擇同展向有華為OPO通與合作局車態(tài)入能源車業(yè)爭廠，也有像米親立汽公構起軟到整全業(yè)的司互聯(lián)+能汽具吸引力的稱號將會為行業(yè)注入相當可觀的資本，但這并不意味著互聯(lián)網公司在汽車行業(yè)天然具有領先優(yōu)勢未來這種商模式具很強的不確定性。3 總結不論從宏觀政策還是具體到各車企未來十年發(fā)展計劃，新能源汽車毫無疑問是汽車行業(yè)未來唯一的選擇“中和目的和新源車項標經逼甚有已超傳統(tǒng)油能汽行業(yè)將開啟一個新的萬億賽道。隨著新能源汽車滲透率和銷量的提升，對動力電池裝機量和性能的需求也日益增強。從產品端的新能源動力電

53、池和生產系能源汽車企業(yè)到材料端的動力電池上游原材料供應商，未來新能源汽車產業(yè)鏈將和年前的蘋果智能手產鏈一樣迎來新一輪資期。2021年三度能源汽車透已破10而“新散模型當個新市占破10以后迎來最為陡的升線新源汽行將來速長力池為能汽車“臟有核心競爭優(yōu)勢企業(yè)最終才能在市場競爭中存活，建議重點關注布局全產業(yè)鏈和在關鍵技術上有重大突破與先優(yōu)勢的動力電池產業(yè)。二、動力電池結構與產業(yè)鏈總覽.1 動力電池產業(yè)鏈覆蓋從上游資源到下游裝機企業(yè)傳統(tǒng)意義上講，鋰離子動力電池是目前二次動力電池的最佳選擇。它主要靠鋰離子在正負極的來移動到放目充電鋰子正嵌經電質入極時于鋰電時則離具量密出率使用命充效等優(yōu)且會現(xiàn)效應等問題是代

54、性電的代。動力池整新源車成的040，能源車最要組部分動電整產業(yè)鏈可分上金及金屬游力組成括極極膜電和結構件；游力池要生廠及套型。表 5動電產鏈念公司動力電池產業(yè)鏈公司動力電池寧德時代、國軒高科、中航鋰電、億緯鋰能電解液天賜材料、新宙邦、多氟多、石大勝華電池正極容百科技、當升科技、格林美電池負極貝特瑞、杉杉股份、中科電氣電池隔膜恩捷股份、星源材質鋰贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、西藏礦業(yè)鎳格林美、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)鈷洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、中國中冶錳湘潭電化、紅星發(fā)展石墨貝特瑞、杉杉股份磷酸鐵天賜材料、湘潭電化三元前驅體中偉股份、格林美資料源山證研所、Wd動力電池已經超過消費電池成為占據(jù)鋰離子電池應用比例最高的領

55、域，目前市場主流的動力電池可被分為三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。其余動力電池如錳酸鋰電池、鉛酸蓄電池和鈷酸蓄電池受電池性能和成本因影，新源汽領應較，漸被場汰。圖 1：離電電構數(shù)據(jù)源山證研所、點電網鋰離電電主構包正極負隔解液結構件原成本正材在電池材中為30%-40%極材成占為10%電液本比為10%-15%隔成占約為20%- 30%結件本比為10%-20%。電極材要由物質銅或箔骨以及加組力池正材與極料間的電勢差決定了動力電池的電壓，而正極材料的電壓則主要取決于氧化還原中心的電勢和可脫嵌的離子數(shù)目，定電材的能。隔膜：隔膜是被置于電池正極與負極之間防止正負極直接接觸而造成短路的活性材料，但卻允許鋰離子過隔

56、一具對離運阻小化穩(wěn)定高絕、格廉等點。電解動電的材料隔通被沒電解解一溶劑添劑定比例制備，電解液可以在與活性物質接觸形成雙電層，形成電極電位，同時也能保證正負離子間的導電用，與極應。結構電結件電池裝線同為殼結（形構形結鋁。硬殼結件括體蓋結構，有級械度，高溫境經電解腐的點。對于些鎳元電來講其極料成占比高高三鋰池正一采氫化，而普通三元鋰電池則采用碳酸鋰制備三元正極，同時正極材料的性能優(yōu)異與否是影響動力電池性能表現(xiàn)的關鍵標因制備電極正極材料更具有本技術優(yōu)勢的企業(yè)在來爭中更容易脫穎而出。正極材料是決定動電性能的關鍵指標之一根正極材料不同動力電池以被分為三元鋰電，磷酸鋰電池酸鋰電和鈷酸鋰電池目極材市出明分端

57、極料求而低端正材逐被場汰。而根動電電封方式動力電池也可以被分為圓柱形電形電池和軟包電池結構件有缺，國業(yè)在形力池市占有有顯勢而韓企更好柱電。而在游業(yè)當國市上酸鋰池機量過三鋰池中國業(yè)磷鐵電技術路上明優(yōu)斷了酸鋰企業(yè)偏三鋰但三鋰池產額在近年迅速下動電市場成以德代龍頭“超強局。三、動力電池產業(yè)鏈上游鋰離子電池成本受到供應鏈上游金屬原材料價格波動影響較大，而其中最影響鋰離子電池性能的金屬原材包鈷鎳錳等金屬原料及其化物由于極料動電中成占最原材料成本占正極材料成本比達到9正材的格變極地響鋰子動電的究向技術路線。市場上出現(xiàn)的鈉離子動力電池和無鈷電池等都是受到原材料價格波動而誕生的鋰離子動力電池的替代方。目前市場

58、上主流的動力電池分別為磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池，而生產這兩種電池正極材料的原材都很依賴進口，且近年來價格波動幅度較大。生產鋰離子動力電池正極材料和前驅體的主要化合物為碳鋰、氫氧化鋰、硫鈷硫酸鎳和硫酸錳。1 鋰資：主要依賴進口，行業(yè)龍頭選擇全球布局戰(zhàn)略碳酸鋰和氫氧化鋰是制造動力電池正極的主要原材料，主要提取自鋰輝石等硬巖鋰礦和封閉盆地內的鹽湖鹵鋰礦盡管鋰礦提技術熟，內 79鋰資主要存鹽湖之，且采具定難度在球圍有開價的礦量限且布不據(jù)GS統(tǒng)美角區(qū)域合計比8洲比19國資全比為7為力池全產鏈產國中對鋰資源需求很大，十依進口。表 6全各鋰儲和產份額國家碳酸鋰產量/噸鋰產量噸份額/%碳酸鋰儲量/噸鋰儲量噸占

59、比/%阿根廷32846207.210400200001437澳大利亞27305100602114600270001940巴西3126000.1282054000.9智利8520160188942600800005748中國42608009.553000100007.8津巴布韋8521601.9374070000.0納米比亞2605000.9-全球4564840010.0744001310010.0資料源山證研所CKI硫酸酸和酸是生三前體主原材酸是產酸鐵電前體主原材料前體碳鋰氫氧鋰應后到力電所的極料。正極料前體合（酸或氧鋰過燒碎覆工加工成單晶NC62、 N1 及A 用鋰鹽氫化，他極材使的鹽碳鋰。

60、于規(guī)元電材，碳酸鋰成本普遍低氫化鋰大部分磷酸鐵鋰采用碳酸鋰作為生鋰材（代表廠商為天齊。0-90-10-50-90-10-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-6作為產力池極主要材酸在21年6月后格續(xù)根最的場格，在201 年9 月酸市場格價至5.5 元噸較一上漲2.1 萬噸氫化的交格在2021年9月到1565 元噸上周格漲2.1 元屬的交格9 均為4 元噸較上一漲10 萬。離子池應中游業(yè)需旺，家價續(xù)高，精價持上，造成酸氧鋰正極材價不