中小企業(yè)私募債發(fā)行計劃流程

1、【中小企業(yè)私募債專題】中小企業(yè)私募債發(fā)行流程為了更好的有針對性的發(fā)送專題信息，請朋友們將您們的“公司+部門/崗位+姓名+手機(jī)號碼”回復(fù)給我們，以后有些信息我們將有針對性的發(fā)送給支持我們的朋友，感謝您們的關(guān)注?。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)私募債的發(fā)行要求上海交易所：上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法第九條：在本所備案的私募債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或者股份有限公司；（二）發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；（三）期限在一年（含）以上；（四）本所規(guī)定的其他條件。上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引（試行）第六條：試點(diǎn)期間，在本所備案的私募債券除符合試點(diǎn)方法

2、規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件:（一）發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)；（二）發(fā)行人所在地省級人民政府或省級政府有關(guān)部門已與本所簽訂合作備忘錄；（三）期限在3年以下；（四）發(fā)行人對還本付息的資金安排有明確方案。深圳交易所：試點(diǎn)期間，私募債券發(fā)行人范圍僅限符合關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知【工信部聯(lián)企業(yè)（2011）300號】規(guī)定的，未在上海、深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，但暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。第九條在本所備案的私募債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司；（二）發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；（三）期限在一年（含）以上；（四）

3、本所規(guī)定的其他條件。深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南在本所備案的私募債券應(yīng)當(dāng)符合以下條件：第二章第一條（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或者股份有限公司；（二）發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的三倍；（三）期限在一年（含）以上；（四）本所規(guī)定的其他條件。（各家證券公司會在此基礎(chǔ)上面對行業(yè)、財務(wù)情況等進(jìn)行更加細(xì)化的規(guī)定）（二）中小企業(yè)私募債發(fā)行流程和交易結(jié)構(gòu)第一步公司決議申請發(fā)行私募債券，應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人董事會制定方案，由股東會或股東大會對下列事項做出決議：1、發(fā)行債券的名稱2、本期發(fā)行總額、票面金額、發(fā)行價格、期限、利率確定方式、還本付息的期限和方式3、承銷機(jī)構(gòu)及安排4、募集資

4、金的用途及私募債券存續(xù)期間變更資金用途程序；5、決議的有效期6、對董事會的授權(quán)事項需要重點(diǎn)注意事項確定發(fā)行規(guī)模、期限、募集資金用途等方案確定私募債受托治理人確定擔(dān)保方式（第三方擔(dān)保/財產(chǎn)抵質(zhì)押等），積極查找擔(dān)保方確定償債保障金賬戶銀行第二步盡職調(diào)查l發(fā)行私募債券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷。證券公司履行其承銷商職責(zé)，結(jié)合發(fā)行人情況開展相關(guān)盡職調(diào)查工作；2承銷商應(yīng)當(dāng)按照交易所的有關(guān)規(guī)定編制私募債券發(fā)行材料并報送交易所進(jìn)行備案需要重點(diǎn)注意事項由于備案材料要求發(fā)行人提供具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計年度的財務(wù)報告，因此需發(fā)行人提早與會計師事務(wù)所聯(lián)系審計事宜發(fā)行人依照主承銷

5、商提供的盡職調(diào)查清單預(yù)備材料主承銷商可與其他中介機(jī)構(gòu)一同進(jìn)行盡職調(diào)查工作第三步備案發(fā)行l(wèi)交易所對備案材料進(jìn)行完備性核對。備案材料完備的，交易所自同意材料之日起10個工作日內(nèi)出具同意備案通知書2發(fā)行人取得同意備案通知書后，應(yīng)在6個月內(nèi)完成發(fā)行。逾期未發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)重新備案3兩個或兩個以上的發(fā)行人能夠采取集合方式發(fā)行。4合格投資者認(rèn)購私募債券應(yīng)簽署認(rèn)購協(xié)議。私募債券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理登記需要重點(diǎn)注意事項材料申報后與交易所積極溝通，做好反饋回復(fù)工作積極查找債券投資人，做好宣傳推介工作選擇最佳發(fā)行窗口，順利完成發(fā)行工作第四步轉(zhuǎn)讓服務(wù)l私募債券以現(xiàn)貨及交易所認(rèn)可的其他方式轉(zhuǎn)

6、讓（證監(jiān)會批準(zhǔn)）。合格投資者可通過交易所綜合協(xié)議交易平臺或通過證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓2交易所按照申報時刻先后順序?qū)λ侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)行確認(rèn)，對導(dǎo)致私募債券投資者超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)3中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司依照交易所數(shù)據(jù)進(jìn)行清算交收需要重點(diǎn)注意事項材料申報后與交易所積極溝通，做好反饋回復(fù)工作積極查找債券投資人，做好宣傳推介工作選擇最佳發(fā)行窗口，順利完成發(fā)行工作（三）中小企業(yè)私募債發(fā)行成本（此表所示數(shù)據(jù)僅供參考，具體情況能夠和證券公司協(xié)商）（四）中小企業(yè)私募債投資者要求發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級治理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債

7、券的發(fā)行認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。證券公司應(yīng)當(dāng)建立完備的投資者適當(dāng)性制度，確認(rèn)參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的投資者為具備風(fēng)險識不與承擔(dān)能力的合格投資者。證券公司應(yīng)當(dāng)了解和評估投資者對私募債券的風(fēng)險識不和承擔(dān)能力，充分揭示風(fēng)險。證券公司應(yīng)當(dāng)要求合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前，簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉私募債券風(fēng)險，將依據(jù)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行獨(dú)立的投資推斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。（五）中小企業(yè)私募債轉(zhuǎn)讓私募債券能夠以現(xiàn)貨及交易所認(rèn)可的其他方式轉(zhuǎn)讓私募債券投資者通過固定收益證券綜合電子平臺（上交所）或綜合協(xié)議交易平臺（深交所）進(jìn)行轉(zhuǎn)讓【中小企業(yè)私募債專題】中小企業(yè)私募債介紹（一）中小企業(yè)私募債推

8、出的背景從2008年以來，我國中小微企業(yè)融資難現(xiàn)象較為普遍，導(dǎo)致專門多中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉，目前迫切需要豐富中小微企業(yè)融資渠道。在第四屆全國金融工作會議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，做好新時期的金融工作，要堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握進(jìn)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，融資貴問題，堅決抑制社會資本脫實(shí)向虛、以鈔票炒鈔票，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。之后，證監(jiān)會郭樹清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)?，以加快多層次資本市場體系建設(shè)，提高公司類債券融資在直接融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。 針對這種情況，我

9、國立足于加強(qiáng)對中小微企業(yè)的金融服務(wù)，研究推出中小企業(yè)私募債券。作為公司債的一個種類，非上市中小微公司非公開發(fā)行債券目的不著眼于“高收益、高風(fēng)險”的形式特征，將引入多種增信方式，加強(qiáng)在選擇企業(yè)、增強(qiáng)信用及投資者適當(dāng)性治理方面的工作，一方面彌補(bǔ)債券市場制度空白，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面也為合格投資者提供創(chuàng)新的投資渠道。（二）中小企業(yè)私募債的界定1、定義 非上市的在中國境內(nèi)注冊為有限責(zé)任公司或股份有限公司的中小微企業(yè)，托付證券公司在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券兩個試點(diǎn)方法、兩個指引（指南）：兩個交易所先后出臺中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法、業(yè)務(wù)指引/業(yè)務(wù)指南承銷業(yè)

10、務(wù)試點(diǎn)方法與登記規(guī)則：證券業(yè)協(xié)會和登記結(jié)算公司相應(yīng)出臺證券公司承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法與登記結(jié)算規(guī)則2、中小企業(yè)界定（1）發(fā)行對象：非上市的中小微企業(yè)中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，按照2011年工信部等四部委關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知（工信部聯(lián)企業(yè)2011）300號）進(jìn)行，依照從業(yè)人員人數(shù)或營業(yè)收入按行業(yè)劃分劃分為中型、小型及微型企業(yè)（具體的中小企業(yè)界定文件詳見附錄）（2）行業(yè)上：暫不包括金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)（3）試點(diǎn)區(qū)域：截至目前，深交所私募債券試點(diǎn)范圍已擴(kuò)充至十六省五市，分不是北京、上海、天津、重慶、大連、廣東、浙江、江蘇、湖北、山東、安徽、內(nèi)蒙、貴州、福建、新疆、云南、江西、廣西、黑龍江、陜西和湖南。

11、注：1.如何認(rèn)定房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)，合并報表范圍內(nèi)存在從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，均不受理其備案申請；金融行業(yè)，不僅包括由金融治理機(jī)構(gòu)發(fā)放金融牌照的金融機(jī)構(gòu)，凡從事投資性或融資性業(yè)務(wù)的均視為金融業(yè)，包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、租賃公司等2.城投公司、地點(diǎn)融資平臺能否發(fā)行私募債券目前，交易所尚不受理城投公司和地點(diǎn)融資平臺或其子公司、關(guān)聯(lián)公司發(fā)行私募債券的備案申請（目前，深交所明確不受理，上交所可商量）（三）中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢發(fā)行便利性優(yōu)勢：發(fā)行條件寬松中小企業(yè)私募債券的發(fā)行條件較為寬松，對發(fā)行主體的財務(wù)情況和信用評級均沒有進(jìn)行限定，而且對所募集資金的具體用途也沒有明確規(guī)定，因此關(guān)于未上市

12、的中小微型企業(yè)來講，中小企業(yè)私募債券為其提供了現(xiàn)實(shí)的快捷融資渠道產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)勢：滿足企業(yè)不同融資需求債券發(fā)行主體：可由發(fā)行人單獨(dú)發(fā)行，也可由兩個及以上發(fā)行人集合發(fā)行債券計息方式：可采納貼現(xiàn)式，附息式固定利率、附息式浮動利率等方式采納含權(quán)設(shè)計：可設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或者可轉(zhuǎn)股條款，減少發(fā)行人的融資成本及風(fēng)險增信措施：可自主確定增信措施和信用評級安排，提高償債能力，操縱私募債權(quán)風(fēng)險市場創(chuàng)新：能夠設(shè)置附發(fā)行人贖回、上調(diào)票面利率選擇權(quán)或者投資者回售選擇權(quán)等條款。靈活多樣的設(shè)計能夠滿足企業(yè)不同的融資需求募集資金優(yōu)勢：發(fā)行總額無限制，募集資金投向要求寬松私募債券發(fā)行總額無任何限制，可由發(fā)行人依照業(yè)務(wù)需要與承銷商自行

13、協(xié)商確定私募債券募集資金投向要求寬松，募集資金可用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流淌資金、投資等，能靈活滿足中小微企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營和投資等多種需求發(fā)行備案制優(yōu)勢：發(fā)行周期短私募債券采納備案制，不需行政主管部門審批或核準(zhǔn)，僅由交易所對備案材料進(jìn)行完備性核對，自同意材料之日起10個工作日出具同意備案通知書，因此中小企業(yè)私募債券具有發(fā)行周期短、前期投入少、發(fā)行結(jié)果可控等優(yōu)勢穩(wěn)定性優(yōu)勢：中長期限，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)依照政策導(dǎo)向，中小企業(yè)私募債券期限以1-3年中期為主，且債券大多按年付息，到期一次償還本金，借款期內(nèi)現(xiàn)金流出比較確定，有利于保持財務(wù)穩(wěn)定發(fā)行主體可依照債券的不同付息方式，安排財務(wù)打算融資渠道優(yōu)勢：擴(kuò)寬公司融資

14、渠道私募債券為中小微企業(yè)提供銀行貸款外的又一融資渠道，有利于改善中小微企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力私募債券由于可設(shè)置選擇條款及可在交易所轉(zhuǎn)讓，具備一定的流淌性，因此利息成本較低操縱權(quán)優(yōu)勢：可不能分散大股東控股權(quán)在行業(yè)整合加劇的環(huán)境下，債務(wù)融資有利于保持現(xiàn)有股東的操縱能力，可不能對現(xiàn)有股東操縱權(quán)造成潛在威脅在未上市企業(yè)進(jìn)展過程中，股權(quán)融資空間有限，如以較低的價格稀釋大股東的操縱權(quán)，是對公司價值的低估監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政府大力支持中小企業(yè)私募債券作為緩解中小企業(yè)融資難的重要工具，受到中央和地點(diǎn)政府的重視，例如，北京市、深圳市均出臺了支持鼓舞措施，北京市中關(guān)村管委會對中關(guān)村園區(qū)內(nèi)發(fā)行私募債券的企

15、業(yè)每年補(bǔ)貼利息30%，每家企業(yè)每年貼息不超過50萬，年限不超過3年（三）中小企業(yè)私募債和美國高收益?zhèn)谋容^從規(guī)模和市場活躍度來看，美國垃圾債市場是成功的，成為高收益?zhèn)袌龅牡浞丁＝灰姿壳巴瞥龅闹行∑髽I(yè)私募債和美國垃圾債券有諸多相似之處，但也存在以下明顯的不同。1、定義不同目前交易所推出的中小企業(yè)私募債的定義帶有試點(diǎn)性質(zhì)，過多強(qiáng)調(diào)發(fā)債主體的屬性而非評級。而美國的垃圾債不重主體，只重評級，指的是信用評級低于投資級不的債券，穆迪和標(biāo)普公司分不將評級低于Baa和BBB的債券定義為高收益?zhèn)蠢鴤?、發(fā)行主體不同國內(nèi)的中小企業(yè)私募債對發(fā)行主體的行業(yè)、區(qū)域進(jìn)行了明確的劃分，而美國的垃圾債發(fā)行主體較

16、為豐富。美國高收益?zhèn)陌l(fā)行主體要緊有兩類：一類是原本評級為投資級但因盈利能力惡化而造成評級下調(diào)的公司。一類是新興的中小企業(yè)，處于創(chuàng)業(yè)初期或者進(jìn)展期的評級未達(dá)到投資級的公司。目前國內(nèi)交易所推出的中小企業(yè)私募債與后者較為類似。3、參與主體不同國內(nèi)私募債的投資主體為證券機(jī)構(gòu)、券商資產(chǎn)治理產(chǎn)品、基金專戶、信托產(chǎn)品，目前機(jī)構(gòu)投資者的范圍仍有待擴(kuò)展，個人客戶需要開拓。美國高收益?zhèn)耐顿Y主體較為多元，包括保險公司、養(yǎng)老金賬戶、對沖基金等。4、違約與信用衍生產(chǎn)品進(jìn)展不同國內(nèi)信用債市場盡管有信用事件，但實(shí)質(zhì)性違約并未出現(xiàn)，中小企業(yè)私募債的加入可能成為違約爆發(fā)的先鋒，國內(nèi)信用環(huán)境的建設(shè)仍然任重道遠(yuǎn)，信用衍生產(chǎn)品的

17、進(jìn)展依舊十分落后。美國高收益?zhèn)氖袌鲞M(jìn)展較為完善，在信用體系較為完善的情況下，高收益?zhèn)倪`約差不多與經(jīng)濟(jì)周期一致，目前美國高收益?zhèn)袌霾畈欢嘤邢到y(tǒng)的違約概率時序數(shù)據(jù)，違約概率的均值在6%-8%。同時，針對實(shí)質(zhì)性違約的出現(xiàn)，信用衍生品的進(jìn)展在美國高收益?zhèn)袌鲆搏@得了良好機(jī)遇?！局行∑髽I(yè)私募債專題】中小企業(yè)私募債發(fā)行現(xiàn)狀（一）發(fā)行情況簡介中小企業(yè)私募債單只發(fā)行規(guī)模普遍不高，期限以2-3年為主。依照統(tǒng)計，截至2013年7月中旬，中小企業(yè)私募債共發(fā)行了超過220只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到250億元左右。其中，約有120只在深交所交易，大約100只在上交所交易。發(fā)行規(guī)模比較平均且規(guī)模較小，差不多不超過2億元。期限

18、方面，業(yè)私募債要緊以3年期和2年期為主，二者約各占發(fā)行總量的60%和30%。評級方面，由于沒有強(qiáng)制評級要求，私募債發(fā)行人進(jìn)行評級的量專門小，不到15家企業(yè)公布了主體評級，其中主體級不分布比較平均，要緊集中在在AA-、A+、A和BBB這4個級不中，公布有債項評級的債券相對更多，約有45只，要緊分布在AA和AA-兩個級不。約半數(shù)設(shè)立了增新措施和專門條款。在我們的樣本空間中，有近半數(shù)約超過100只私募債設(shè)立了專門條款。條款內(nèi)容要緊為回售和調(diào)整調(diào)整票面利率（設(shè)立專門條款的期限大多在2年及以上）。增信措施方面，同樣是約有半數(shù)約100家的私募債發(fā)行人設(shè)立了不同形式的擔(dān)保，擔(dān)保方式以第三方擔(dān)保為主，抵押和質(zhì)

19、押擔(dān)保專門少。票面集中于8.5%-10.0%，其中城投背景和強(qiáng)擔(dān)保的票面相對較低。在絕大部分情況下，私募債票面利率要緊分布在8.5%至10.0%之間，其中低于8.5%的情況，我們統(tǒng)計要緊分為兩類：一類為有城投背景的私募債，比如比如剛于7月初發(fā)行由海寧市交通投資集團(tuán)有限公司發(fā)行的3年期13海交投債發(fā)行利率為8.10%，而5月由常州市春秋淹城建設(shè)投資有限公司發(fā)行的3年期13淹城債票面利率為8.00%。另一類則為有較強(qiáng)擔(dān)保方的品種，比如與2012年10月發(fā)行的12金豪債，就因有重慶進(jìn)出口信用擔(dān)保有限公司的擔(dān)保而票面僅有7.9%。（二）中小企業(yè)私募債創(chuàng)新思路1.首只引入“轉(zhuǎn)股條款”的中小企業(yè)私募債 由

20、浙商證券承銷的湖州金泰科技股份有限公司5000萬元中小企業(yè)私募債券是首只引入轉(zhuǎn)股條款的私募債券?！巴顿Y者轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”，是債券給予投資者的一項債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)。投資者有權(quán)選擇在行權(quán)期限內(nèi)任一時點(diǎn)，以當(dāng)時的轉(zhuǎn)股價格將持有債券的部分或者全部轉(zhuǎn)為發(fā)行人股份；若投資者在行權(quán)期限內(nèi)未行使選擇權(quán)，則視為接著持有債券。附加轉(zhuǎn)股條款的私募債，被認(rèn)為能夠大大緩解中小企業(yè)的償債風(fēng)險，假如企業(yè)能成功上市，投資者還能因此而獲得高額的回報。2.首只去中介化的中小企業(yè)私募債，成本驟降4%今年5月底，前海股權(quán)交易中心正式開業(yè)，首批掛牌企業(yè)達(dá)1200多家。作為首批掛牌企業(yè)之一，深圳聯(lián)嘉祥科技股份有限公司領(lǐng)先發(fā)行了首只私募債“梧桐私

21、募債-增信1號”，票面利率較當(dāng)前市場平均票面利率低近30%。加上擔(dān)保費(fèi)，該私募債的票面年利率為8%，發(fā)行成本比同類產(chǎn)品下降近4%。之因此發(fā)債成本大為降低，在于前海增信私募債的最大創(chuàng)新之舉“去中介化”。據(jù)介紹，該私募債由深圳擔(dān)保集團(tuán)提供全額擔(dān)保增信，減少了券商保薦、審計、評級、承銷、評級等環(huán)節(jié)，從而有效地彌補(bǔ)了中小企業(yè)自身信用評級較低的問題，獲得投資人較高的認(rèn)可度，也為發(fā)行人爭取到了較低的發(fā)行利率。除提供擔(dān)保外，深圳擔(dān)保集團(tuán)還同時承擔(dān)了協(xié)助發(fā)售的任務(wù)，這在國內(nèi)擔(dān)保市場也屬于首創(chuàng)除了在發(fā)行成本上有所減少外，引入擔(dān)保公司也使得中小企業(yè)私募債的發(fā)行效率大大提升。相比以往企業(yè)發(fā)債，從立項到各種材料報批最

22、快需要半年時刻，而此次增信私募債從企業(yè)開始參與、立項到成功發(fā)行的周期僅為28天，時刻遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于銀行間市場和交易所市場。3.借道中小私募債銀行資產(chǎn)巧妙出表 因票息補(bǔ)償不足、流淌性不佳而飽受非議的中小企業(yè)私募債，現(xiàn)在變身銀行借以信貸資產(chǎn)出表的新工具。記者了解到，包括浦發(fā)在內(nèi)的多家銀行均已嘗試將信貸資產(chǎn)包裝為中小企業(yè)私募債，并用銀行理財資金進(jìn)行對接購買。由于項目、資金來源均掌握在銀行手中，原先承銷券商更多承擔(dān)通道功能，中小企業(yè)私募債也不再是“燙手山芋”，而成為眾多機(jī)構(gòu)爭搶的新業(yè)務(wù)?！鞍逊菢?biāo)資產(chǎn)變成標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)”最常用的方法，確實(shí)是將原先通過信托機(jī)構(gòu)作為通道發(fā)行的信托打算，改作以券商或基金子公司作為通道發(fā)

23、行中小企業(yè)私募債。用理財資金對接授信客戶發(fā)行的私募債，能夠不占用表內(nèi)額度，表內(nèi)的額度太寶貴了，因此現(xiàn)在這種方式越來越普遍。據(jù)悉，由于中小企業(yè)私募債屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，不受銀監(jiān)會“8號文”限制，以私募債對接理財資金的操作相對簡單易行，故越來越受商業(yè)銀行歡迎。業(yè)內(nèi)人士透露，除浦發(fā)等股份制銀行外，目前城商行、四大行都開始差不多涉足相關(guān)領(lǐng)域。4.保險資金投私募債或破冰由券商主導(dǎo)的私募債發(fā)行市場，不久將迎來新的資金參與者。知情人士向中國經(jīng)營報記者透露，在之前十余項保險投資新政的基礎(chǔ)上，保監(jiān)會擬進(jìn)一步提高保險資金運(yùn)用市場化程度。其中一項內(nèi)容，確實(shí)是取消保險資金不能投資私募債的限制，并將研究設(shè)立小微企業(yè)投資基金

24、以及投資中小企業(yè)私募債等。對此，人保投資控股有限公司業(yè)務(wù)主管王鵬分析，在泛資產(chǎn)治理行業(yè)大進(jìn)展的大背景下，“保險資金運(yùn)用從單純股票投資、國債投資逐步演化到多層次債券、另類投資等廣泛的領(lǐng)域，不僅能夠有效服務(wù)于保險資金久期需求，為保險資管行業(yè)侵入其他金融勢力范圍奠定基礎(chǔ)，而且，還能夠更好地滿足保險資金對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求?！彪U資投資私募債的N種方式據(jù)某大型保險公司知情人士向本報記者透露，多家保險公司差不多開始研究如何投資私募債，并有部分保險公司著手設(shè)計私募債的投資方案。政策放開之后，保險資金能夠自己購買券商發(fā)行的私募債，也能夠與信托、券商合作購買以私募債為基準(zhǔn)資產(chǎn)的其他資管產(chǎn)品。同時，保險資管也能

25、夠發(fā)行類似的項目資產(chǎn)支持打算或債權(quán)打算（以后債權(quán)打算投資范圍可能放寬）來購買相應(yīng)私募債，通過與銀行、擔(dān)保公司、其他大型金融機(jī)構(gòu)合作構(gòu)建增信擔(dān)保體制，以降低保險資金運(yùn)用風(fēng)險?！氨ｋU資管可能設(shè)計出一個增信架構(gòu)，賺一些治理費(fèi)來玩私募債”，一位不愿具名的某保險公司資管人士表示，而且那個產(chǎn)品專門有可能“拉”銀行或擔(dān)保公司“墊背”，然后保險資金直接找中小企業(yè)做私募債，而券商依舊成為通道；或者由保險資管自己承銷，從而達(dá)到保險進(jìn)入私募債市場的目的。5.地點(diǎn)融資平臺公司借道中小企業(yè)私募債融資第一財經(jīng)日報依照銀監(jiān)會最新公布的“地點(diǎn)融資平臺公司名錄”與私募債發(fā)行數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，統(tǒng)計發(fā)覺，上證所已發(fā)行的83只私募債中，

26、有3家發(fā)行人為地點(diǎn)融資平臺公司，20家發(fā)行人的擔(dān)保人為地點(diǎn)融資平臺公司，合計發(fā)行總額為40.8億元，占比39%。深交所發(fā)行的106只私募債中，上述兩種情況則各為4家，合計發(fā)行總額為16.5億元。從發(fā)行情況來看，差不多發(fā)行私募債的地點(diǎn)融資平臺公司多集中在江浙地區(qū)。今年以來，無錫惠山軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)展有限公司、常州市春秋淹城建設(shè)投資有限公司和海寧市交通投資集團(tuán)有限公司先后在深交所成功發(fā)行私募債，瑞安市水務(wù)集團(tuán)有限公司則在上交所發(fā)行了兩期私募債。地點(diǎn)融資平臺公司作為擔(dān)保人的私募債也以江浙居多，也有山東、重慶、武漢等地平臺公司現(xiàn)身?！局行∑髽I(yè)私募債專題】中小企業(yè)私募債政策法規(guī)（一）上海證券交易所中小企業(yè)私募

27、債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法第一章總則第一條為規(guī)范中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)，拓寬中小微型企業(yè)融資渠道,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，愛護(hù)投資者合法權(quán)益，依照公司法、證券法等法律、行政法規(guī)以及上海證券交易所（以下簡稱“本所”）相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，制定本方法。第二條本方法所稱中小企業(yè)私募債券（以下簡稱“私募債券”），是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。第三條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識不和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券，不得采納廣告、公開勸誘和變相公開方式。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。第四條發(fā)行人應(yīng)向投資者充分揭示風(fēng)險，制定償債保障等投資者愛護(hù)措施，加強(qiáng)投資

28、者權(quán)益愛護(hù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保證發(fā)行文件及信息披露內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。第五條私募債券應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷。證券公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)為私募債券相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、老實(shí)守信的原則，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。第六條私募債券在本所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，在發(fā)行前應(yīng)當(dāng)向本所備案。本所同意備案并不對發(fā)行人的經(jīng)營風(fēng)險、償債風(fēng)險、訴訟風(fēng)險以及私募債券的投資風(fēng)險或收益等作出推斷或保證。私募債券的投資風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)。第七條本所為私募債券的信息披露和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)，并實(shí)施自律治理。第八條私募債券的登記和結(jié)算，由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司按其業(yè)務(wù)規(guī)則辦

29、理。第二章備案及發(fā)行第九條在本所備案的私募債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或者股份有限公司；（二）發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；（三）期限在一年（含）以上；（四）本所規(guī)定的其他條件。第十條證券公司開展承銷業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會有關(guān)監(jiān)管規(guī)定和中國證券業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定。第十一條私募債券發(fā)行前，承銷商應(yīng)當(dāng)將發(fā)行材料報送本所備案。備案材料應(yīng)當(dāng)包含以下內(nèi)容：（一）備案登記表；（二）發(fā)行人公司章程及營業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件；（三）發(fā)行人內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項的決議；（四）私募債券承銷協(xié)議；（五）私募債券募集講明書；（六）承銷商的盡

30、職調(diào)查報告；（七）私募債券受托治理協(xié)議及私募債券持有人會議規(guī)則；（八）發(fā)行人經(jīng)具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計年度的財務(wù)報告；（九）律師事務(wù)所出具的關(guān)于本期私募債券發(fā)行的法律意見書；（十）發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級治理人員對發(fā)行申請文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書；（十一）本所規(guī)定的其他文件。第十二條私募債券募集講明書應(yīng)當(dāng)至少包含以下內(nèi)容：（一）發(fā)行人差不多情況；（二）發(fā)行人財務(wù)狀況；（三）本期私募債券發(fā)行差不多情況及發(fā)行條款，包括私募債券名稱、本期發(fā)行總額、期限、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、還本付息的期限和方式等；（四）承銷機(jī)構(gòu)及承銷安排；（五）募集

31、資金用途及私募債券存續(xù)期間變更資金用途程序；（六）私募債券轉(zhuǎn)讓范圍及約束條件；（七）信息披露的具體內(nèi)容和方式；（八）償債保障機(jī)制、股息分配政策、私募債券受托治理及私募債券持有人會議等投資者愛護(hù)機(jī)制安排；（九）私募債券擔(dān)保情況（若有）；（十）私募債券信用評級和跟蹤評級的具體安排（若有）；（十一）本期私募債券風(fēng)險因素及免責(zé)提示；（十二）仲裁或其他爭議解決機(jī)制；（十三）發(fā)行人對本期私募債券募集資金用途合法合規(guī)、發(fā)行程序合規(guī)性的聲明；（十四）發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級治理人員對發(fā)行文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾；（十五）其他重要事項。第十三條本所對備案材料進(jìn)行完備性核對。備案材料完備的，本所自同意材

32、料之日起10個工作日內(nèi)出具同意備案通知書。發(fā)行人取得同意備案通知書后，應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)完成發(fā)行。逾期未發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)重新備案。第十四條兩個或兩個以上的發(fā)行人能夠采取集合方式發(fā)行私募債券。第十五條發(fā)行人可為私募債券設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款，然而應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及中國證監(jiān)會有關(guān)非上市公眾公司治理的規(guī)定。第十六條合格投資者認(rèn)購私募債券應(yīng)當(dāng)簽署認(rèn)購協(xié)議。認(rèn)購協(xié)議應(yīng)當(dāng)包含本期債券認(rèn)購價格、認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購人的權(quán)利義務(wù)及其他聲明或承諾等內(nèi)容。第十七條私募債券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理登記。第三章投資者適當(dāng)性治理第十八條參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）經(jīng)

33、有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金治理公司、信托公司和保險公司等；（二）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)治理產(chǎn)品等;（三）注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；（四）合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；（五）經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。有關(guān)法律法規(guī)或監(jiān)管部門對上述投資主體投資私募債券有限制性規(guī)定的，遵照其規(guī)定。第十九條合格個人投資者應(yīng)當(dāng)至少符合下列條件：（一）個人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)治理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣5

34、00萬元；（二）具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)；（三）理解并同意私募債券風(fēng)險。第二十條發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級治理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的發(fā)行認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。第二十一條證券公司應(yīng)當(dāng)建立完備的投資者適當(dāng)性制度，確認(rèn)參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的投資者為具備風(fēng)險識不與承擔(dān)能力的合格投資者。證券公司應(yīng)當(dāng)了解和評估投資者對私募債券的風(fēng)險識不和承擔(dān)能力，充分揭示風(fēng)險。證券公司應(yīng)當(dāng)要求合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前，簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉私募債券風(fēng)險，將依據(jù)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行獨(dú)立的投資推斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。第四章

35、轉(zhuǎn)讓服務(wù)第二十二條私募債券以現(xiàn)貨及本所認(rèn)可的其他方式轉(zhuǎn)讓。采取其他方式轉(zhuǎn)讓的，需報經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。第二十三條發(fā)行人申請私募債券在本所轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)提交以下材料，并在轉(zhuǎn)讓前與本所簽訂私募債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)協(xié)議：（一）轉(zhuǎn)讓服務(wù)申請書；（二）私募債券登記證明文件；（三）本所要求的其他材料。第二十四條合格投資者可通過本所固定收益證券綜合電子平臺或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓。通過固定收益證券綜合電子平臺進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，參照本所現(xiàn)有規(guī)則辦理；通過證券公司轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓達(dá)成后，證券公司須向本所申報，并經(jīng)本所確認(rèn)后生效。證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全風(fēng)險操縱制度，遵循老實(shí)信用原則，不得進(jìn)行虛假申報，不得誤導(dǎo)投資者。第二十五條本所按照

36、申報時刻先后順序?qū)λ侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)行確認(rèn)，對導(dǎo)致私募債券投資者超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。第二十六條中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司依照本所發(fā)送的私募債券轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)進(jìn)行清算交收。第二十七條私募債券轉(zhuǎn)讓信息在固定收益證券綜合電子平臺或本所網(wǎng)站專區(qū)進(jìn)行披露。第五章信息披露第二十八條發(fā)行人、承銷商及其他信息披露義務(wù)人，應(yīng)當(dāng)按照本方法及募集講明書的約定履行信息披露義務(wù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定專人負(fù)責(zé)信息披露事務(wù)。承銷商應(yīng)當(dāng)指定專人輔導(dǎo)、督促和檢查發(fā)行人的信息披露義務(wù)。信息披露應(yīng)當(dāng)在本所網(wǎng)站專區(qū)或以本所認(rèn)可的其他方式向合格投資者披露。第二十九條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在完成私募債券登記后3個工作日內(nèi)，披露當(dāng)期私募債券的實(shí)際發(fā)行規(guī)模、

37、利率、期限以及募集講明書等文件。第三十條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時披露其在私募債券存續(xù)期內(nèi)可能發(fā)生的阻礙其償債能力的重大事項。前款所稱重大事項包括但不限于：（一）發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況；（二）發(fā)行人新增借款或?qū)ν馓峁?dān)保超過上年末凈資產(chǎn)20%；（三）發(fā)行人放棄債權(quán)或財產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)10%；（四）發(fā)行人發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失；（五）發(fā)行人做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；（六）發(fā)行人涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰；（七）發(fā)行人高級治理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟(jì)事件同意有關(guān)部門調(diào)查。第三十一條在私募債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照本所規(guī)定披露本金

38、兌付、付息事項。第三十二條發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級治理人員及持股比例超過5%的股東轉(zhuǎn)讓私募債券的，應(yīng)當(dāng)及時通報發(fā)行人，并通過發(fā)行人在轉(zhuǎn)讓達(dá)成后3個工作日內(nèi)進(jìn)行披露。第六章投資者權(quán)益愛護(hù)第三十三條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人聘請私募債券受托治理人。私募債券受托治理人可由該次發(fā)行的承銷商或其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。為私募債券發(fā)行提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任該私募債券的受托治理人。第三十四條在私募債券存續(xù)期限內(nèi)，由私募債券受托治理人依照約定維護(hù)私募債券持有人的利益。私募債券受托治理人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人的最大利益行事，不得與私募債券持有人存在利益沖突。第三十五條私募債券受托治理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和

39、保證人的資信狀況，出現(xiàn)可能阻礙私募債券持有人重大權(quán)益的事項時，召集私募債券持有人會議；（二）發(fā)行人為私募債券設(shè)定抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，私募債券受托治理人應(yīng)當(dāng)在私募債券發(fā)行前取得擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔(dān)保期間妥善保管；（三）在私募債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理私募債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)；（四）監(jiān)督發(fā)行人對募集講明書約定的應(yīng)當(dāng)履行義務(wù)（包括募集資金用途、提取償債保障金等）的執(zhí)行情況，并出具受托治理人事務(wù)報告；（五）可能發(fā)行人不能償還債務(wù)時，要求發(fā)行人追加擔(dān)保，或者依法申請法定機(jī)關(guān)采取財產(chǎn)保全措施；（六）發(fā)行人不能償還債務(wù)時，受托參與整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序；（七）私募債券

40、受托治理協(xié)議約定的其他重要義務(wù)。第三十六條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)與私募債券受托治理人制定私募債券持有人會議規(guī)則，約定私募債券持有人通過私募債券持有人會議行使權(quán)利的范圍、程序和其他重要事項。存在下列情況的，應(yīng)當(dāng)召開私募債券持有人會議：（一）擬變更私募債券募集講明書的約定；（二）擬變更私募債券受托治理人；（三）發(fā)行人不能按期支付本息；（四）發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請破產(chǎn)；（五）保證人或者擔(dān)保物發(fā)生重大變化；（六）發(fā)生對私募債券持有人權(quán)益有重大阻礙的事項。第三十七條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)設(shè)立償債保障金專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和治理。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集講明書中承諾，在私募債券付息日的10個工作日前，將應(yīng)付利息全

41、額存入償債保障金專戶；在本金到期日的30日前累計提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的20%。第三十八條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集講明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時兌付，并承諾若未能足額提取償債保障金，不以現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤分配。第三十九條發(fā)行人可采取其他內(nèi)外部增信措施，提高償債能力，操縱私募債券風(fēng)險。增信措施包括但不限于下列方式：（一）限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人；（二）第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押；（三）商業(yè)保險。第七章自律監(jiān)管和紀(jì)律處分措施第四十條發(fā)行人及其董事、監(jiān)事和高級治理人員，違反本方法、募集講明書約定、本所其他相關(guān)規(guī)定或者其所作出的承諾的，本所能夠采取約見談話、通報

42、批判、公開責(zé)備、暫?；蚪K止為其債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)等措施。第四十一條證券公司、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員違反本方法規(guī)定，未履行信息披露義務(wù)或所出具的文件含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏的，本所能夠采取約見談話、通報批判、公開責(zé)備等措施；情節(jié)嚴(yán)峻的，可上報相關(guān)主管機(jī)關(guān)查處。第四十二條證券公司未按照投資者適當(dāng)性治理的要求遴選確定具有風(fēng)險識不和風(fēng)險承受能力的合格投資者的，本所能夠責(zé)令其改正，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)的自律監(jiān)管或紀(jì)律處分等措施。第四十三條私募債券轉(zhuǎn)讓雙方轉(zhuǎn)讓行為違反本方法、本所其他相關(guān)規(guī)定的，本所能夠責(zé)令其改正，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。第四十四條本所對前述主體采取紀(jì)律處分措施的，將記入誠信檔

43、案。第八章附則第四十五條本方法經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后生效，修改時亦同。第四十六條本方法由本所負(fù)責(zé)解釋。第四十七條本方法自公布之日起施行。（二）深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法第一章總則第一條為了規(guī)范中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)，拓寬中小微型企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，愛護(hù)投資者合法權(quán)益，依照公司法、證券法等法律、行政法規(guī)以及深圳證券交易所(以下簡稱“本所”)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，制定本方法。第二條本方法所稱中小企業(yè)私募債券(以下簡稱“私募債券”)，是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。第三條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識不和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)

44、行私募債券，不得采納廣告、公開勸誘和變相公開方式。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。第四條發(fā)行人應(yīng)向投資者充分揭示風(fēng)險，并制定償債保障等投資者愛護(hù)措施，加強(qiáng)投資者權(quán)益愛護(hù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保證發(fā)行文件及信息披露內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。第五條私募債券應(yīng)由證券公司承銷。證券公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)為私募債券相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、老實(shí)守信的原則，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。第六條私募債券在本所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，在發(fā)行前應(yīng)當(dāng)向本所備案。本所同意備案并不表明對發(fā)行人的經(jīng)營風(fēng)險、償債風(fēng)險、訴訟風(fēng)險以及私募債券的投資風(fēng)險或收益等作出推斷或保證。

45、私募債券的投資風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)。第七條本所為私募債券的信息披露和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)，并實(shí)施自律治理。第八條私募債券的登記和結(jié)算，由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司按其業(yè)務(wù)規(guī)則辦理。第二章備案及發(fā)行第九條在本所備案的私募債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：(一)發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司；(二)發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；(三)期限在一年(含)以上；(四)本所規(guī)定的其他條件。第十條證券公司開展承銷業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會有關(guān)監(jiān)管規(guī)定和中國證券業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定。第十一條私募債券發(fā)行前，承銷商應(yīng)將私募債券發(fā)行材料報送本所備案。備案材料包含以下內(nèi)容：(一)備案登記表

46、；(二)發(fā)行人公司章程及營業(yè)執(zhí)照(副本)復(fù)印件；(三)發(fā)行人內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項的決議；(四)私募債券承銷協(xié)議；(五)私募債券募集講明書；(六)承銷商的盡職調(diào)查報告；(七)私募債券受托治理協(xié)議及私募債券持有人會議規(guī)則；(八)發(fā)行人經(jīng)具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計年度的財務(wù)報告；(九)律師事務(wù)所出具的關(guān)于本期私募債券發(fā)行的法律意見書；(十)發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級治理人員對發(fā)行申請文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書；(十一)本所規(guī)定的其他文件。第十二條私募債券募集講明書應(yīng)至少包括以下內(nèi)容：(一)發(fā)行人差不多情況；(二)發(fā)行人財務(wù)狀況；(三)本

47、期私募債券發(fā)行差不多情況及發(fā)行條款，包括私募債券名稱、本期發(fā)行總額、期限、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、還本付息的期限和方式等；(四)承銷機(jī)構(gòu)及承銷安排；(五)募集資金用途及私募債券存續(xù)期間變更資金用途程序；(六)私募債券轉(zhuǎn)讓范圍及約束條件；(七)信息披露的具體內(nèi)容和方式；(八)償債保障機(jī)制、股息分配政策、私募債券受托治理及私募債券持有人會議等投資者愛護(hù)機(jī)制安排；(九)私募債券擔(dān)保情況(若有)；(十)私募債券信用評級和跟蹤評級的具體安排(若有)；(十一)本期私募債券風(fēng)險因素及免責(zé)提示；(十二)仲裁或其他爭議解決機(jī)制；(十三)發(fā)行人對本期私募債券募集資金用途合法合規(guī)、發(fā)行程序合規(guī)性的聲明；(

48、十四)發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級治理人員對發(fā)行文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾；(十五)其他重要事項。第十三條本所對備案材料進(jìn)行完備性核對。備案材料完備的，本所自同意材料之日起10個工作日內(nèi)出具同意備案通知書。發(fā)行人取得同意備案通知書后，應(yīng)在6個月內(nèi)完成發(fā)行。逾期未發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)重新備案。第十四條兩個或兩個以上的發(fā)行人能夠采取集合方式發(fā)行私募債券。第十五條發(fā)行人可為私募債券設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款，但應(yīng)符合法律法規(guī)以及中國證監(jiān)會有關(guān)非上市公眾公司治理的規(guī)定。第十六條合格投資者認(rèn)購私募債券應(yīng)簽署認(rèn)購協(xié)議。認(rèn)購協(xié)議應(yīng)包括本期債券認(rèn)購價格、認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購人的權(quán)利義務(wù)及其他聲明或承諾等內(nèi)容。第十七條私募

49、債券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理登記。第三章投資者適當(dāng)性治理第十八條參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應(yīng)符合下列條件：(一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金治理公司、信托公司和保險公司等；(二)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)治理產(chǎn)品等；(三)注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；(四)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。有關(guān)法律法規(guī)或監(jiān)管部門對上述投資主體投資私募債

50、券有限制性規(guī)定的，遵照其規(guī)定。第十九條發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級治理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的發(fā)行認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。第二十條證券公司應(yīng)當(dāng)建立完備的投資者適當(dāng)性制度，確認(rèn)參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的投資者為具備風(fēng)險識不與承擔(dān)能力的合格投資者。證券公司應(yīng)當(dāng)了解和評估投資者對私募債券的風(fēng)險識不和承擔(dān)能力，充分揭示風(fēng)險。證券公司應(yīng)要求合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前，簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉私募債券風(fēng)險，將依據(jù)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行獨(dú)立的投資推斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。第四章轉(zhuǎn)讓服務(wù)第二十一條私募債券以現(xiàn)貨及本所認(rèn)可的其他

51、方式轉(zhuǎn)讓。采取其他方式轉(zhuǎn)讓的，須報經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。第二十二條發(fā)行人申請私募債券在本所轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)提交以下材料，并在轉(zhuǎn)讓前與本所簽訂私募債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)協(xié)議：(一)轉(zhuǎn)讓服務(wù)申請書；(二)私募債券登記證明文件；(三)本所要求的其他材料。第二十三條合格投資者可通過本所綜合協(xié)議交易平臺或通過證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓。通過綜合協(xié)議交易平臺進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，參照本所現(xiàn)有規(guī)則辦理；通過證券公司轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓達(dá)成后，證券公司須向本所申報，并經(jīng)本所確認(rèn)后生效。證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全風(fēng)險操縱制度，遵循老實(shí)信用原則，不得進(jìn)行虛假申報、不得誤導(dǎo)投資者。第二十四條本所按照申報時刻先后順序?qū)λ侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)行確認(rèn)，對導(dǎo)致私募債券投資者

52、超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。第二十五條中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司依照本所發(fā)送的私募債券轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)進(jìn)行清算交收。第二十六條私募債券轉(zhuǎn)讓信息在綜合協(xié)議交易平臺或本所網(wǎng)站專區(qū)進(jìn)行披露。第五章信息披露第二十七條發(fā)行人、承銷商及其他信息披露義務(wù)人，應(yīng)當(dāng)按照本方法及募集講明書的約定履行信息披露義務(wù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定專人負(fù)責(zé)信息披露事務(wù)。承銷商應(yīng)當(dāng)指定專人輔導(dǎo)、督促和檢查發(fā)行人的信息披露義務(wù)。信息披露應(yīng)在本所網(wǎng)站專區(qū)或以本所認(rèn)可的其它方式向合格投資者披露。第二十八條發(fā)行人應(yīng)在完成私募債券登記后3個工作日內(nèi)，披露當(dāng)期私募債券的實(shí)際發(fā)行規(guī)模、利率、期限以及募集講明書等文件。第二十九條發(fā)行人應(yīng)及時披露其在私募債券存

53、續(xù)期內(nèi)可能發(fā)生的阻礙其償債能力的重大事項。前款所稱重大事項包括但不限于：(一)發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況；(二)發(fā)行人新增借款或?qū)ν馓峁?dān)保超過上年末凈資產(chǎn)20%；(三)發(fā)行人放棄債權(quán)或財產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)10%；(四)發(fā)行人發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失；(五)發(fā)行人做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；(六)發(fā)行人涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰；(七)發(fā)行人高級治理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟(jì)事件同意有關(guān)部門調(diào)查。第三十條在私募債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)按照本所規(guī)定披露本金兌付、付息事項。第三十一條發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級治理人員及持股比例超過5%

54、的股東轉(zhuǎn)讓私募債券的，應(yīng)當(dāng)及時通報發(fā)行人，并通過發(fā)行人在轉(zhuǎn)讓達(dá)成后3個工作日內(nèi)進(jìn)行披露。第六章投資者權(quán)益愛護(hù)第三十二條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人聘請私募債券受托治理人。私募債券受托治理人可由本次發(fā)行的承銷商或其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。為私募債券發(fā)行提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任該私募債券的受托治理人。第三十三條在私募債券存續(xù)期限內(nèi)，由私募債券受托治理人依照約定維護(hù)私募債券持有人的利益。私募債券受托治理人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人的最大利益行事，不得與私募債券持有人存在利益沖突。第三十四條私募債券受托治理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：(一)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況，出現(xiàn)可能阻礙私募債券持有人重大權(quán)益的事項時，召集私募債券持

55、有人會議；(二)發(fā)行人為私募債券設(shè)定抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，私募債券受托治理人應(yīng)在私募債券發(fā)行前取得擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔(dān)保期間妥善保管；(三)在私募債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理私募債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)；(四)監(jiān)督發(fā)行人對募集講明書約定的應(yīng)履行義務(wù)(包括募集資金用途、提取償債保障金)的執(zhí)行情況，并出具受托治理人事務(wù)報告；(五)可能發(fā)行人不能償還債務(wù)時，要求發(fā)行人追加擔(dān)保，或者依法申請法定機(jī)關(guān)采取財產(chǎn)保全措施；(六)發(fā)行人不能償還債務(wù)時，受托參與整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序；(七)私募債券受托治理協(xié)議約定的其他重要義務(wù)。第三十五條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)與私募債券受托治理人制定私募債

56、券持有人會議規(guī)則，約定私募債券持有人通過私募債券持有人會議行使權(quán)利的范圍、程序和其他重要事項。存在下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)召開私募債券持有人會議：(一)擬變更私募債券募集講明書的約定；(二)擬變更私募債券受托治理人；(三)發(fā)行人不能按期支付本息；(四)發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請破產(chǎn)；(五)保證人或者擔(dān)保物發(fā)生重大變化；(六)發(fā)生對私募債券持有人權(quán)益有重大阻礙的其他事項。第三十六條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)設(shè)立償債保障金專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和治理。發(fā)行人應(yīng)在募集講明書中承諾，在私募債券付息日的10個工作日前，將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶；在本金到期日30個自然日前累計提取的償債保障金余額不低

57、于私募債券余額的20%。第三十七條發(fā)行人應(yīng)在募集講明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時兌付，并承諾若未能足額提取償債保障金，不以現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤分配。第三十八條發(fā)行人可采取其他內(nèi)外部增信措施，提高償債能力，操縱私募債券風(fēng)險。增信措施包括但不限于下列方式：(一)限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人；(二)第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押；(三)商業(yè)保險。第七章自律監(jiān)管和紀(jì)律處分措施第三十九條發(fā)行人及其董事、監(jiān)事和高級治理人員，違反本方法、募集講明書約定、本所其他相關(guān)規(guī)定或者其所作出的承諾的，本所可采取約見談話、通報批判、公開責(zé)備、暫停或終止為其債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)等措施。第四十條證券公司、中

58、介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員違反本方法規(guī)定，未履行信息披露義務(wù)或所出具的文件含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏的，本所可采取約見談話、通報批判、公開責(zé)備等措施；情節(jié)嚴(yán)峻的，可上報相關(guān)主管機(jī)關(guān)查處。第四十一條證券公司未按照投資者適當(dāng)性治理的要求遴選確定具有風(fēng)險識不和風(fēng)險承受能力的合格投資者的，本所可責(zé)令其改正，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)的自律監(jiān)管或紀(jì)律處分等措施。第四十二條私募債券轉(zhuǎn)讓雙方轉(zhuǎn)讓行為違反本方法、本所其他相關(guān)規(guī)定的，本所可責(zé)令其改正，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分措施。第四十三條前述主體被本所采取紀(jì)律處分措施的，本所將其記入誠信檔案。第八章附則第四十四條本方法經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后生效，修改時

59、亦同。第四十五條本方法由本所負(fù)責(zé)解釋。第四十六條本方法自公布之日起施行。（三）證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法第一章總則第一條為規(guī)范證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)中小微企業(yè)進(jìn)展，依照中華人民共和國公司法、中華人民共和國證券法等法律、法規(guī)，制定本方法。第二條證券公司同意非上市中小微企業(yè)托付，承銷該企業(yè)以非公開方式發(fā)行公司債券（以下簡稱私募債券），適用本方法。第三條證券公司開展私募債券承銷業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、老實(shí)信用原則。擔(dān)任私募債券承銷商的證券公司及其業(yè)務(wù)人員應(yīng)勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。第四條擔(dān)任私募債券承銷商的證券公

60、司應(yīng)按照本方法和相關(guān)約定督促發(fā)行人履行信息披露義務(wù)，協(xié)助發(fā)行人制定償債保障措施和投資者愛護(hù)機(jī)制，愛護(hù)投資者的合法權(quán)益。第五條證券公司開展私募債券承銷業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立完備的投資者適當(dāng)性制度。參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的投資者應(yīng)為具備相應(yīng)風(fēng)險識不和承擔(dān)能力的合格投資者，證券公司應(yīng)當(dāng)了解和評估投資者對私募債券的風(fēng)險識不和承擔(dān)能力，充分揭示風(fēng)險。第六條證券公司應(yīng)要求投資者在首次認(rèn)購私募債券前簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉債券風(fēng)險，進(jìn)行獨(dú)立的投資推斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。第七條中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“證券業(yè)協(xié)會”）依據(jù)本方法對證券公司開展私募債券承銷業(yè)務(wù)實(shí)施自律治理。第二章試點(diǎn)方案備案第八條證