現(xiàn)金流量分析

1、現(xiàn)金流量分析簡介：號稱“獵鷹”的香港百富勤轟然倒坍，一個重要的原因便是現(xiàn)金流量出現(xiàn)重大問題。這也喚起了企業(yè)界對現(xiàn)金流量分析的重視。現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。經(jīng)濟越快速發(fā)展， 現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營管理中的影響就越大，現(xiàn)代財務(wù)管理之 一大轉(zhuǎn)變就是對現(xiàn)金流量的重視。本文從分析指標(biāo)入手對現(xiàn)金流量分析 進行介紹，進而探討現(xiàn)金流量對企業(yè)理財?shù)挠绊憽Ｒ?、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物為編制基礎(chǔ)，旨在為會計報表使用者提 供企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流出、流入的信息，以便于會計報 表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企 業(yè)未來現(xiàn)金流量，進而判

2、斷企業(yè)流動性、獲利能力、財務(wù)適應(yīng)能力。這 里介紹以下現(xiàn)金流量分析指標(biāo)：（一）流動性比率現(xiàn)金比率二（現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金）/流動資產(chǎn)該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)流動資產(chǎn)的質(zhì)量，非現(xiàn)金流動資產(chǎn)如應(yīng)收帳款或存 貨，其變現(xiàn)過程復(fù)雜且通常會產(chǎn)生壞帳，因此剔除后以現(xiàn)金和約當(dāng)現(xiàn)金 與流動資產(chǎn)比率計算得出的現(xiàn)金比率越高，變現(xiàn)潛在損失越小，企業(yè)短期償債能力強。但由于現(xiàn)金本身不能產(chǎn)生經(jīng)濟效益，因此，若比率過高， 則會不利公司利潤最大化。現(xiàn)金對流動負債的比率=（現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金）/流動負債這個指標(biāo)比流動比率、速動比率更嚴格。說明企業(yè)現(xiàn)金與即將到期的流 動負債的比率，若該比值小，說明企業(yè)缺少現(xiàn)金，企業(yè)對流動負債償還 的保障能力低下，可

3、能不能及時償還到期債務(wù)，因此非常重要。（二）償債能力比率1 .到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ （本期到期債務(wù)本金+ 現(xiàn)金本息支出）該指標(biāo)旨在衡量本期內(nèi)到期的債務(wù)本金以及相關(guān)利息可由經(jīng)營活動產(chǎn) 生的現(xiàn)金支付的程度，分母中債務(wù)本金及利息支出的數(shù)值取于“籌資活 動現(xiàn)金流量”，若比值小于1，說明企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以 支付本期到期的債務(wù)本息，企業(yè)必須通過加大籌資力度進行彌補，若大 于1，則說明足夠于支付。2.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債該指標(biāo)旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債 的比率，也稱為超速動比率，經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量屬當(dāng)期流量，而流 動負債是

4、表示將來須于一年內(nèi)償付的債務(wù)，也就是說該指標(biāo)是基于假設(shè)“當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量是對未來期現(xiàn)金流量的估計”，該指標(biāo)著重點在于 看企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能否產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量以償還到期債務(wù)。一個正常 運作的企業(yè)不是通過長期對外融資來彌補企業(yè)的短期流動負債的。東南 亞金融風(fēng)暴中，日本等經(jīng)濟較發(fā)達的國家也未逃脫，其主要原因之一， 就是國家過度信貸、過度依賴外資，而企業(yè)自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足， 導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，償債能力嚴重下降所致?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)二（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+所得稅付 現(xiàn)）/現(xiàn)金利息支出該指標(biāo)根據(jù)傳統(tǒng)財務(wù)報表比率分析中利息杠桿比率變化而來，將借款含 非現(xiàn)金項目的經(jīng)營利潤改為經(jīng)營活動現(xiàn)

5、金凈流量，這樣分子分母均以“現(xiàn)金”的實際收付為衡量基礎(chǔ)，表明經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金是因支付利 息所引起的現(xiàn)金流出的倍數(shù)，這一比率與同業(yè)水平相比，可反映企業(yè)變 現(xiàn)能力及支付約定利息的能力。（三）獲利能力比率凈利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤該指標(biāo)旨在分析企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量差異的變化，以 便反映企業(yè)經(jīng)營的真實的獲利能力。一般的獲利能力指標(biāo)是以利潤為相 關(guān)指標(biāo)，但由于利潤計算有時含人為因素和估計成分，且未剔除需付現(xiàn) 的所得稅，很難準(zhǔn)確反映企業(yè)的實際獲利能力，因此引入該指標(biāo)更具客 觀性、準(zhǔn)確性。如上市公司蘇物貿(mào)1996年每股凈利潤1.16元，其中經(jīng) 營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

6、凈流量為0.20元/股，僅占17.2%，該指標(biāo)值極低， 由此可以判斷該企業(yè)經(jīng)營項目獲利能力低，抗風(fēng)險能力差。1997年股市 疲軟，該公司效益果然出現(xiàn)大滑坡，1997年每股凈利潤僅為0.05元， 可見利用該指標(biāo)可以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實獲利能力。（四）財務(wù)管理比率1 .流通在外每股普通股的現(xiàn)金流量比率二（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股 股利）/流通在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)該指標(biāo)旨在反映流通在外普通股的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)在維持期初現(xiàn)金 存量下，有能力發(fā)給普通股股東的最高現(xiàn)金股利金額，比值越大，說明 企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強，該指標(biāo)反映企業(yè)每股現(xiàn)金流 量比較真實、實際、直觀，具較強可比性。2.支

7、付現(xiàn)金股利的現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利該指標(biāo)反映現(xiàn)金股利宣布日企業(yè)年度內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量支付本年 度現(xiàn)金股利的比率。若比率大，則說明企業(yè)支付本年現(xiàn)金股利保障系數(shù) 大，企業(yè)現(xiàn)金資金比較充裕，現(xiàn)金股利支付的能力強。若指標(biāo)值過低， 說明企業(yè)雖發(fā)布了現(xiàn)金股利信息，但兌現(xiàn)的時間長，且有一定的風(fēng)險。（五）充足性比率 現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ （負債償付額+投資+股利）該指標(biāo)衡量企業(yè)能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金以償付債務(wù)，進行投資，和股利支 付。若企業(yè)連續(xù)幾年該比率均大于1，說明企業(yè)有較大能力可滿足企業(yè) 現(xiàn)金要求；若小于1，則需采取籌集資金或處置資產(chǎn)的方式補足現(xiàn)金余 缺。為避免重復(fù)性和

8、不穩(wěn)定性因素，一般采用5年的總數(shù)為計算單元。（六）效率比率資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率二經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映企業(yè)每一元資產(chǎn)所能獲得的現(xiàn)金流量，說明資產(chǎn)的利用效 率，該比率越高，說明資產(chǎn)利用效率越好。相反，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效 率低。長期應(yīng)收帳款掛帳多，大量存貨滯銷，存在潛虧的可能性很大， 企業(yè)應(yīng)狠抓應(yīng)收款回收，存貨盡早處理，盤活公司資產(chǎn)。若企業(yè)長期投 資占很大比例，則說明企業(yè)投資項目現(xiàn)金流量不正常，企業(yè)應(yīng)進一步分 析原因，做具體處理。二、現(xiàn)金流量分析對企業(yè)理財?shù)挠绊懍F(xiàn)代企業(yè)制度改革把企業(yè)推向市場，資本市場為企業(yè)提供多種籌資方式 和渠道，籌資和投資效果的好壞及財務(wù)狀況優(yōu)劣，直接影響企業(yè)現(xiàn)

9、金凈 流量的增減，因此，現(xiàn)金流量信息日益受到理財人員的關(guān)注。（一）現(xiàn)金流量對企業(yè)籌資決策的影響。企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn) 經(jīng)營需要，通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差， 現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。（二）現(xiàn)金流量對企業(yè)投資決策的影響。現(xiàn)金流量是企業(yè)評價項目可行 性的主要指標(biāo)，投資項目可行性評價方法有動態(tài)法和靜態(tài)法，動態(tài)法以 資金成本為折現(xiàn)率，進行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指 數(shù)大于1，則說明該投資項目可以接受，反之該投資項目不可行。靜態(tài) 法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計的

10、 回收期，則投資方案可行。否則，投資方案不可行。（三）現(xiàn)金流量對企業(yè)資信的影響。企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定， 能支付到期的所有債務(wù)，公司資金運作有序，不確定性越少，企業(yè)風(fēng)險 小，企業(yè)資信越高；反之，企業(yè)資信差，風(fēng)險大，銀行信譽差，很難爭 取到銀行支持。因此，現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。（四）現(xiàn)金流量對企業(yè)盈利水平的影響?，F(xiàn)金是一項極為特殊的資產(chǎn)， 具體表現(xiàn)為：一、流動性最強，可以衡量企業(yè)短期償債能力和應(yīng)變能力； 二、現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，相反由于過高的 現(xiàn)金存量會造成企業(yè)損失機會成本的可能，因此合理的現(xiàn)金流量是既能 滿足需求，又不過多積囤資金，這需要理財人員對資金流動性和收益

11、性 之間做出權(quán)衡，尋求不同時期的最佳資金平衡點，有效組織現(xiàn)金流量及 流速以滿足偶然發(fā)生資金需要及投資機會的能力。（五）現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的影響。在有效資本市場中，企業(yè)價值的大 小在很大程度上取決于投資者對企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價，在估價方法 中，現(xiàn)金流量是決定性因素。也就是說，估價高低取決于企業(yè)在未來年 度的現(xiàn)金流量及其投資者的預(yù)期投資報酬率?，F(xiàn)金流入越充足，企業(yè)投 資風(fēng)險越小，投資者要求的報酬率越低，企業(yè)的價值越大。企業(yè)價值最 大化正是理財人員追求的目標(biāo)，企業(yè)理財行為都是為實現(xiàn)這一目標(biāo)而進 行的。（六）現(xiàn)金流量對企業(yè)破產(chǎn)界定的影響。我國現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè) 因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，可依法宣告破產(chǎn)， 即達到破產(chǎn)界限，這與以往的“資不抵債”是兩個