智能駕駛設(shè)備銷售項目財務(wù)管理計劃

1、泓域/智能駕駛設(shè)備銷售項目財務(wù)管理計劃智能駕駛設(shè)備銷售項目財務(wù)管理計劃xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114694663 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114694663 h 3 HYPERLINK l _Toc114694664 二、 激光雷達技術(shù)路徑 PAGEREF _Toc114694664 h 5 HYPERLINK l _Toc114694665 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114694665 h 9 HYPERLINK l _Toc114694666 四、 公司基本情況 PAGEREF _Toc11469

2、4666 h 10 HYPERLINK l _Toc114694667 五、 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。 PAGEREF _Toc114694667 h 12 HYPERLINK l _Toc114694668 六、 企業(yè)營運能力，主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。 PAGEREF _Toc114694668 h 19 HYPERLINK l _Toc114694669 七、 盈利能力

3、（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、資金不斷增值的能力。 PAGEREF _Toc114694669 h 22 HYPERLINK l _Toc114694670 八、 現(xiàn)金的持有動機和成本 PAGEREF _Toc114694670 h 25 HYPERLINK l _Toc114694671 九、 現(xiàn)金概述 PAGEREF _Toc114694671 h 28 HYPERLINK l _Toc11469467

4、2 十、 營運資金管理策略的主要內(nèi)容 PAGEREF _Toc114694672 h 30 HYPERLINK l _Toc114694673 十一、 營運資金管理策略的類型及評價 PAGEREF _Toc114694673 h 31 HYPERLINK l _Toc114694674 十二、 營運資金的特點 PAGEREF _Toc114694674 h 33 HYPERLINK l _Toc114694675 十三、 流動資金的概念 PAGEREF _Toc114694675 h 35 HYPERLINK l _Toc114694676 十四、 建設(shè)進度分析 PAGEREF _Toc114

5、694676 h 36 HYPERLINK l _Toc114694677 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114694677 h 36 HYPERLINK l _Toc114694678 十五、 項目經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc114694678 h 38 HYPERLINK l _Toc114694679 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114694679 h 39 HYPERLINK l _Toc114694680 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114694680 h 40 HYPERLINK l _Toc114694

6、681 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114694681 h 42 HYPERLINK l _Toc114694682 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114694682 h 44 HYPERLINK l _Toc114694683 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114694683 h 46 HYPERLINK l _Toc114694684 十六、 投資方案 PAGEREF _Toc114694684 h 47 HYPERLINK l _Toc114694685 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114694685 h 49 HYPERLINK l

7、 _Toc114694686 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114694686 h 50 HYPERLINK l _Toc114694687 流動資金估算表 PAGEREF _Toc114694687 h 52 HYPERLINK l _Toc114694688 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114694688 h 53 HYPERLINK l _Toc114694689 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114694689 h 54產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析加快調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力，構(gòu)建以服務(wù)經(jīng)濟為主體、先進制造業(yè)為支撐、都市

8、型農(nóng)業(yè)為補充的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，基本建成全國先進制造研發(fā)基地和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)集聚區(qū)。（一）提升發(fā)展先進制造業(yè)落實中國制造2025(國發(fā)201528號)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，努力形成技術(shù)領(lǐng)先、配套完備、鏈條完整的先進制造產(chǎn)業(yè)集群。到2020年，先進制造業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重達到70%。1、推動制造業(yè)集群發(fā)展。壯大發(fā)展高端裝備、新一代信息技術(shù)、航空航天、節(jié)能與新能源汽車、新材料、生物醫(yī)藥、新能源、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代石化和現(xiàn)代冶金等十大產(chǎn)業(yè)。2、提高制造業(yè)核心競爭力。完善產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系，建設(shè)一批制造業(yè)創(chuàng)新中心，提高產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，積極發(fā)展新技術(shù)新產(chǎn)品。實施質(zhì)量強市戰(zhàn)略，推進名品名牌名企名

9、家創(chuàng)建工程和工業(yè)強基工程，發(fā)展壯大一批國際知名品牌和核心競爭力強的企業(yè)。3、促進制造業(yè)綠色發(fā)展。實施重點節(jié)能工程，全面推動冶金、化工、電力、建材等主要耗能行業(yè)節(jié)能改造。支持企業(yè)建立能源管理中心，推行合同能源管理。（二）大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)堅持生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)并重，改造提升傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)和培育壯大新興服務(wù)業(yè)并舉，推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上規(guī)模、上水平，加快形成與現(xiàn)代化大都市地位相適應(yīng)的服務(wù)經(jīng)濟體系。到2020年，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增加值占全市生產(chǎn)總值比重達到40%以上，金融業(yè)增加值占全市生產(chǎn)總值比重達到11%。（三）優(yōu)化發(fā)展現(xiàn)代都市型農(nóng)業(yè)加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，構(gòu)建現(xiàn)代都市型農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系、生產(chǎn)體系、經(jīng)營體系，

10、提高農(nóng)業(yè)質(zhì)量效益和農(nóng)產(chǎn)品安全保障能力。（四）促進產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展依托雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ)，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)化、智能化、服務(wù)化、協(xié)同化的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。（五）推動京津冀產(chǎn)業(yè)對接協(xié)作積極對接北京創(chuàng)新資源和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，主動向河北省延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體、聯(lián)動發(fā)展。制造業(yè)，圍繞高端裝備、航空航天、汽車、電子信息、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)，貫通產(chǎn)業(yè)上下游，完善產(chǎn)業(yè)配套。服務(wù)業(yè)，承接北京金融、教育、研發(fā)、醫(yī)療等優(yōu)質(zhì)服務(wù)功能，促進區(qū)域公共服務(wù)的協(xié)同共建。農(nóng)業(yè)，共建菜籃子產(chǎn)品生產(chǎn)基地、農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)示范基地和環(huán)京津1小時鮮活農(nóng)產(chǎn)品物流圈。積極爭取在自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立京津冀協(xié)同發(fā)展基金、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。落實京津冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對接

11、企業(yè)稅收收入分享政策。與北京共建武清京津產(chǎn)業(yè)新城、未來科技城京津合作示范區(qū)、寶坻京津中關(guān)村科技城、京津州河科技產(chǎn)業(yè)園、團泊健康產(chǎn)業(yè)園，與河北省共建涉縣天鐵循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)示范區(qū)、津冀蘆臺協(xié)同發(fā)展示范區(qū)。共建京東休閑旅游示范區(qū)、京杭大運河旅游觀光帶、濱海旅游觀光帶。激光雷達技術(shù)路徑激光雷達目前尚處技術(shù)驅(qū)動階段，技術(shù)路線百花齊放，需要隨著產(chǎn)品的量產(chǎn)持續(xù)驗證。按照激光雷達的構(gòu)成和原理，測距原理、激光波長、發(fā)射裝置、接收裝置、掃描方式是激光雷達的五大技術(shù)維度，不同的維度衍生出不同的技術(shù)發(fā)展方向，下游主機廠依照這五個維度設(shè)計組合形成特色技術(shù)方案，不同的技術(shù)路徑又導(dǎo)致激光雷達成品在測距、測速、測角、精度、范圍

12、、功耗、集成度等性能上的差異，繼而決定了各主機廠的產(chǎn)品能力和遠期潛力。激光雷達主要有兩種測距方法，一種是基于時間的測量方法，通過計算發(fā)射激光脈沖和接收激光脈沖所需的時間得到目標距離，稱作飛行時間法（TOF，time-of-flight）；另一種是基于頻率的測量方法，將發(fā)射的激光進行調(diào)制后測量往返光波的頻率差與相位差測得目標距離，稱作連續(xù)波調(diào)頻相干檢測法（FMCW，frequency-modulatedcontinuouswave），結(jié)合多普勒效應(yīng)還可以同時計算出物體每個像素點的速度數(shù)據(jù)。ToF工藝成熟、成本合理，是目前市場車載中長距激光雷達的主流方案；FMCW具有可直接測量速度信息以及抗干擾（

13、包括環(huán)境光和其他激光雷達）的優(yōu)勢，未來隨著FMCW激光雷達整機和上游產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，ToF和FMCW激光雷達將在市場上并存。從光源上看，市場上激光雷達最常用的波長方案是905nm和1550nm。激光是一種單一顏色、單一波長的光，根據(jù)發(fā)生器的不同可以產(chǎn)生紫外線（10-400nm）到可見光（390-780nm）到紅外線（760-1000000nm）波段內(nèi)的不同激光。車載激光雷達波長的選擇主要考量三個因素：人眼安全：為避免可見光對人眼的傷害，激光雷達選用的激光波長一般不低于850nm，905nm激光工作于近紅外（NIR）波段，接近可見光360nm-750nm頻率，可穿透角膜和晶狀體，聚焦在視網(wǎng)膜上，所

14、以發(fā)射功率需先在在對人無害的范圍內(nèi)。而1550nm激光工作于中紅外波段（SWIR），主要被角膜上的液體吸收，無法在視網(wǎng)膜上聚焦成點，相對更加安全。功率上限：905nm激光對應(yīng)的器件功率受到限制，進而影響了激光雷達的探測距離和雨霧抗干擾能力；1550nm激光更加安全，對應(yīng)的功率上限相應(yīng)提高，其探測距離和抗干擾能力也顯著提高。適配器件：波長與發(fā)光材料物理特性有關(guān)，905nm激光器多用砷化鎵GaAs作為發(fā)光材料，配備半導(dǎo)體激光器即可，1550nm多用磷化銦InP作為發(fā)光材料，其工作波段需配備體積較大的光纖激光器。此外，特定的波長需要特定材料制成的探測器吸收，905nm波長的激光可被硅基材料吸收，15

15、50nm波長的激光需要銦鎵砷InGaAs材料才可高效率吸收。從激光器種類上看，當前階段主要方案有邊發(fā)射激光器（EdgeEmittingLaser，EEL）、垂直腔面發(fā)射激光器（VerticalCavitySurfaceEmittingLaser，VCSEL）和光纖激光器。其中，前兩者均屬于半導(dǎo)體激光器，具有電光轉(zhuǎn)換效率高（最高可達到60-70%），體積小、重量輕（常用產(chǎn)品體積僅僅為立方厘米量級），壽命長、可靠性高（高功率亦可實現(xiàn)上萬小時），集成度高、成本低（同一片半導(dǎo)體晶圓上實現(xiàn)大量激光二極管芯片的集成）的特點。EEL激光器長期占據(jù)主流。EEL作為探測光源具有高發(fā)光功率密度的優(yōu)勢，但EEL的激

16、光是沿平行于襯底表面發(fā)出，其發(fā)光面位于半導(dǎo)體晶圓的側(cè)面，使用過程中需要進行切割、翻轉(zhuǎn)、鍍膜、再切割的工藝步驟，往往只能通過單顆一一貼裝的方式和電路板整合，而且每顆激光器需要使用分立的光學(xué)器件進行光束發(fā)散角的壓縮和獨立手工裝調(diào)，極為依賴產(chǎn)線工人的手工裝調(diào)技術(shù)，生產(chǎn)成本高且一致性難以保障。VCSEL激光器逐步成熟。VCSEL出光方向垂直于襯底表面，發(fā)光面與半導(dǎo)體晶圓平行，具有面上發(fā)光的特性，其所形成的激光器陣列易于與平面化的電路芯片鍵合，在精度層面由半導(dǎo)體加工設(shè)備保障，無需再進行每個激光器的單獨裝調(diào)，且易于和面上工藝的硅材料微型透鏡進行整合，提升光束質(zhì)量。傳統(tǒng)的VCSEL激光器存在發(fā)光密度功率低的

17、缺陷，導(dǎo)致只在對測距要求近的應(yīng)用領(lǐng)域有相應(yīng)的激光雷達產(chǎn)品（通常50m）。近年來國內(nèi)外多家VCSEL激光器公司紛紛開發(fā)了多層結(jié)VCSEL激光器，將其發(fā)光功率密度提升了5-10倍，這為應(yīng)用VCSEL開發(fā)長距激光雷達提供了可能。光纖激光器配套1550nm發(fā)光功率要求。光纖激光器體積較大，由種子源、泵浦源、以及增益光纖構(gòu)成，所生產(chǎn)的激光光束質(zhì)量優(yōu)異，功率高、調(diào)制速度快，可以實現(xiàn)超遠距離感測，但價格也較為高昂，主要取決于1550nm技術(shù)的突破和需求的放量。綜合而言，905nm半導(dǎo)體激光器是當下的主流選擇，1550nm光纖激光器是未來發(fā)展趨勢。波長為905nm的激光雷達采用EEL/VCSEL半導(dǎo)體激光器為

18、發(fā)射源，具有成本較低和技術(shù)成熟的優(yōu)勢，但考慮到人眼安全要求，激光功率受到明顯限制，使得傳感器在探測距離和信噪比上物理受限。波長為1550nm的激光雷達一般配備光纖激光器，其發(fā)出的激光遠離人眼吸收的可見光光譜，安全功率達到905納米的40倍，可以發(fā)射更高的功率增加探測距離、點云分辨率和抗干擾能力，但無法被常規(guī)的硅探測器吸收，需要外部電源、復(fù)雜的電子控制裝置以及配套的接收器，因此體積龐大、技術(shù)面臨著更大的復(fù)雜性。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步

19、發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。公司基本情況（一）公司簡介本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。當前，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢依然錯綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴峻，出口增長

20、放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢

21、，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實現(xiàn)發(fā)展新突破。（二）核心人員介紹1、秦xx，中國國籍，1976年出生，本科學(xué)歷。2003年5月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2004年4月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至今任公司董事長、總經(jīng)理。2、楊xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1961年出生，本科學(xué)歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今任公司獨立董事。

22、3、覃xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。4、姚xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨立董事。5、錢xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨立董事。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其

23、資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。在償債能力問題上。債權(quán)人和股東的利益并不一致。股東更愿意拿債權(quán)人的錢去冒險，如果冒險成功，超額報酬全部歸股東，債權(quán)人卻只能得到固定的利息而不能

24、分享冒險成功的額外收益；如果冒險失敗，債權(quán)人有可能無法收回本金，要承擔(dān)冒險失敗的部分損失。對管理當局來說，為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對償債能力的要求；為了股東的利益，他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險、保持適當?shù)膬攤芰?；為了自身的利益，則更傾向于維持較高的償債能力。對企業(yè)的供應(yīng)商和消費者來說，企業(yè)短期償債能力低意味著企業(yè)履行合同的能力較差；企業(yè)如果無力履行合同，供應(yīng)商和消費者利益皆將受到損害。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動資產(chǎn)來償付，短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速

25、動比率和現(xiàn)金比率。1.流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之比。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2，這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認識因其未能從理論上證明，還不能成為一個統(tǒng)一標準。運用流動比率進行分析時，要注意以下幾個問題：（1）流動比率高，一般認為償債保證程度較強，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因為流動資產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收賬款、待攤費用等項目，有可能出現(xiàn)雖說流動比率高，但真正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動比率時，還

26、需進一步分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成項目。（2）計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產(chǎn)和流動負債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營士的因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。2.速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債之比，速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用等后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動比率比流動比率能更準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償還短期債務(wù)的能力。一般認為速動比

27、率為1較合適，速動比率過低，企業(yè)面臨償債風(fēng)險；但速動比率過高，會因占用現(xiàn)金及應(yīng)收賬款過多而增加企業(yè)的機會成本。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券（即資產(chǎn)負債表中的短期投資）。它是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力?，F(xiàn)金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負債未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。上述短期償債能力比率，都是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算而得。還有一些表外因素也會影響企業(yè)的短期償債能力，甚

28、至影響相當大。財務(wù)報表使用人應(yīng)盡可能了解這方面信息，以做出正確的判斷。1.增強短期償債能力的因素（1）可動用的銀行授信額度。銀行已同意、企業(yè)尚未動用的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務(wù)報表中，但會在董事會決議中披露。（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。（3）企業(yè)信用和償債聲譽2.降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的負債。如果該金額較大量很可能發(fā)生，應(yīng)在評價償債能力時給予

29、關(guān)注。（2）經(jīng)營租賃合同中的承諾付款。這很可能是需要償付的義務(wù)。（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。這也是一種承諾付款，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。其分析指標主要有三項：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之比。資產(chǎn)負債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低（50%以下），表明企業(yè)的償債能力越強。事實上，對這一比率的分析，還要看站在誰的立場上。從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大風(fēng)險；從股東的立場看，

30、在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，因為股東所得到的利潤就會加大。從財務(wù)管理的角度看，在進行借入資本決策時，企業(yè)應(yīng)當審時度勢，全面考慮，充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，權(quán)衡利害得失；做出正確的分析和決策。2.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負債經(jīng)營是否安全有利的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，一般認為這一比率為1：

31、1，即100%以下時，應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當高些。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)（又稱股本乘數(shù)），是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越高。3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以

32、衡量償付借款利息的能力?！跋⒍惽袄麧櫋笔侵咐麧櫛碇形纯鄢①M用和所得稅前的利潤?！袄①M用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨

33、虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。undefined企業(yè)營運能力，主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。企業(yè)的經(jīng)營活動離不開各項資產(chǎn)的運用，對企業(yè)營運能力的分析，實質(zhì)上就是對各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進行分析。一般而

34、言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。企業(yè)營運能力分析主要包括：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個方面。（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時收回應(yīng)收賬款，不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次數(shù)，是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時期內(nèi)

35、周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：（1）企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴格。（2）應(yīng)收賬款流動性強，從而增強企業(yè)短期償債能力。（3）可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。（4）通過比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評價客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。2.存貨周轉(zhuǎn)率在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉(zhuǎn)率來進行。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，

36、存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是一定時期銷售收入凈額與企業(yè)流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時間越短，可相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定

37、資產(chǎn)平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。如果資金占用的波動性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算。計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。這一比率用來衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，如果該比率較低，說明企業(yè)全部資產(chǎn)營運效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運

38、營效率；如果該比率較高，說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，銷售能力強，資產(chǎn)運營效率高。undefined盈利能力（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、資金不斷增值的能力。企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。（一）銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比。（二）銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤與銷售收

39、入之比。（三）成本利潤率成本利潤率是反映盈利能力的另一個重要指標，是利潤與成本之比。成本有多種形式，但這里成本主要指經(jīng)營成本。（四）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率與財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。（五）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每1元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。權(quán)益凈利率

40、的分母是股東的投入，分子是股東的所得，對于股權(quán)投資者來說；具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績。（六）發(fā)展能力分析指標企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。1.銷售增長率銷售增長率是指企業(yè)本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標。該指標若大于0，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。若該指標小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對路、質(zhì)次價高，或是在售后

41、服務(wù)等方面存在問題，市場份額萎縮。該指標在實際操作時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營業(yè)收入水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進行前瞻性預(yù)測或者結(jié)合企業(yè)前三年的營業(yè)收入增長率做出趨勢性分析判斷。2.資本保值增值率一般認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標通常應(yīng)當大于100%。3.總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在實際分析時，應(yīng)注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴張質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能

42、力，避免資產(chǎn)盲目擴張。4.營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率等于本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率。undefined現(xiàn)金的持有動機和成本（一）現(xiàn)金的持有動機盡管貨幣資金通常被稱為“非盈利資產(chǎn)”，然而任何企業(yè)都必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，具體來說，企業(yè)持有貨幣資金的動機可歸納如下。1.交易動機為滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付，必須持有一定數(shù)額的貨幣資金。盡管企業(yè)也經(jīng)常會收到現(xiàn)金，但現(xiàn)金的收支在時間數(shù)額上往往是不同的，若不維持適當?shù)默F(xiàn)金余額，就難以保證企業(yè)的業(yè)務(wù)活動正常進行下去。一般說來，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于銷售水平。企業(yè)銷售擴大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加。2.預(yù)防動機預(yù)

43、防動機即置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。這種需求的大小與現(xiàn)金預(yù)算的準確性、突發(fā)事件發(fā)生的可能性及企業(yè)取得短期借款的難易程度有關(guān)?，F(xiàn)金預(yù)算越準確，突發(fā)事件發(fā)生的概率越小，企業(yè)取得短期借款越容易，則所需預(yù)防性余額越??；反之，所需預(yù)防性余額越大。3.投機動機投機動機即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大的利益而準備的現(xiàn)金余額。比如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在適當時機購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。當然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機會，也常設(shè)法臨時籌集資金，但擁有相當數(shù)額的現(xiàn)金，確實為

44、突然的大批采購提供了方便。企業(yè)除以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動機。但要注意的是，由于各種動機所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，上述各種動機所需保持的現(xiàn)金，并不要求必須是貨幣形態(tài)，也可以是能夠隨時變現(xiàn)的有價證券以及能夠隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài)，如可隨時借入的銀行信貸資金等。（二）現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下四部分組成。1.機會成本機會成本是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的再投資收益，這

45、種成本在數(shù)額上等同于資金成本。它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。2.管理成本企業(yè)保留現(xiàn)金，對現(xiàn)金進行管理，會發(fā)生一定的管理費用，如管理人員工資及必要的安全措施費用等。這部分費用具有固定成本的性質(zhì)，它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不長，是決策無關(guān)成本。3.轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割費等。其中委托買賣傭金和委托手續(xù)費是按照委托成交金額計算的，在證券總額既定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的委托成本金額是固定的，因此屬于決策無關(guān)成本。與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相

46、關(guān)的轉(zhuǎn)換成本便只包括其中的固定性交易費用。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。4.短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。例如喪失購買機會、造成信用損失和得不到折扣的好處等，其中因不能按期支付有關(guān)款項而造成信用損失的后果是無法用貨幣來計量的?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動關(guān)系?，F(xiàn)金概述現(xiàn)金的定義有狹義與廣義之分。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金，而廣義的現(xiàn)金除了庫存現(xiàn)金以外，還包括各種現(xiàn)金等價物，即指隨時可以根據(jù)需要轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的貨幣性資產(chǎn)，如銀行存款、外埠存款和在途現(xiàn)金。本書所指的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金?，F(xiàn)金是流動性最

47、強的一種貨幣性資產(chǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的那部分資產(chǎn)，是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分?，F(xiàn)金包括一切可以自由流通與轉(zhuǎn)讓的交易媒介。如庫存現(xiàn)金、銀行存款、外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款、在途現(xiàn)金等。根據(jù)核算和管理的需要，可以將現(xiàn)金按不同的標志進行分類?，F(xiàn)金按形式的不同可分為鑄幣、紙幣、銀行存款、支票、本票、銀行匯票等；按幣種不同可分為本幣和外幣。企業(yè)流入、流出及置存的現(xiàn)金是投資者、債權(quán)人和管理當局據(jù)以進行經(jīng)營決策的最基本的因素之一。因此它代表著企業(yè)的現(xiàn)實購買力，并且這種現(xiàn)實購買力能夠在社會經(jīng)濟生活中極易得到實現(xiàn)，具有流動性強的特點。企業(yè)為了進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須擁有一

48、定數(shù)額的現(xiàn)金，用于材料采購、支付工資、繳納稅金、支付利息及進行其他投資活動。同時，一個企業(yè)擁有現(xiàn)金的多少，又標志著其償債能力與支付能力的大小，是企業(yè)投資人、債權(quán)人等分析判斷企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。營運資金管理策略的主要內(nèi)容流動資產(chǎn)是個不確切的概念。從定義上說，流動資產(chǎn)是指現(xiàn)金及預(yù)期能在一年或超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者支用的資源。但隨著企業(yè)的成長，有許多流動資產(chǎn)項目變得不那么“流動”了。如一個企業(yè)總是需要有一定數(shù)量的庫存支持銷售的需要，由于賒銷的增長，應(yīng)收款項也變成長期的了。這些資產(chǎn)項目不是一般意義上的臨時性的或短期的，實際上是“永久、長期”流動資產(chǎn)。這樣，企業(yè)的全部資產(chǎn)可分為三

49、部分：臨時性（波動性）流動資產(chǎn)，它隨著每個銷售周期變化而變化，是由于季節(jié)性經(jīng)營活動或其他類似原因所引起的、在一定期間內(nèi)的流動資產(chǎn)占用的臨時性增加；永久性（長期性）的流動資產(chǎn)，這些資產(chǎn)隨著時間的推移而增加，是現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等在整個年度內(nèi)占用的最低水平，這部分流動資產(chǎn)占用可以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最基本需要，其數(shù)額相對穩(wěn)定：長期資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)等。由于固定資產(chǎn)占用和永久性流動資產(chǎn)占用具有相對穩(wěn)定的特征，因此，它們的資金需求通常以長期負債和所有者權(quán)益的長期資金來滿足，從而保證企業(yè)正常的、基本的經(jīng)營活動的資金需要。對于臨時性占用的流動資產(chǎn)所形成的資金需要，其如何滿足在很大程度上取決于企

50、業(yè)的營運資金策略。一般情況下，可以首先考慮用自然融資、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等來滿足這部分臨時性的資金需要，然后再考慮流動負債、長期負債和所有者權(quán)益來滿足這種臨時性的資金需求。因此，營運資金策略的主要內(nèi)容：一是確定流動資產(chǎn)各項目的目標水平；二是確定流動資產(chǎn)用何種方法融資。營運資金管理策略的類型及評價在企業(yè)管理中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的具體條件選擇相應(yīng)的營運資金管理策略，靈活地運用管理好營運資金。營運資金管理策略的主要類型及其評價如下。（一）自動清償策略自動清償策略，也稱配合策略。在企業(yè)全部資產(chǎn)中，短期資金來源滿足流動資產(chǎn)中的臨時需要部分，長期籌資來源于股本，長期負債則滿足流動資產(chǎn)中的長期需要部

51、分和固定資產(chǎn)的資金需要。這一策略較適合于具有季節(jié)性變化的企業(yè)，即流動資產(chǎn)的臨時需要部分同經(jīng)營活動的季節(jié)性緊密相關(guān)。只要企業(yè)的短期融資計劃做得好，實際現(xiàn)金流動與預(yù)期的安排相一致，則在季節(jié)性低谷時，由于存貨減少、應(yīng)收賬款減少而余出的現(xiàn)金將會償還全部短期負債。但這一策略的不足是：臨時性資金需要可能會超過計劃；在季節(jié)性淡季，存貨、應(yīng)收賬款的減少如果預(yù)計失誤，將導(dǎo)致更多的永久性流動資產(chǎn)；短期負債的利息成本的未知性，會造成企業(yè)稅后利潤的波動。顯然，自動清償營運資金策略適用于預(yù)計誤差較小的情況，僅是一種理想融資模式，較難在現(xiàn)實工作中實施。（二）保守策略實行這種策略，無論是固定資產(chǎn)還是永久性流動資產(chǎn)或臨時性流

52、動資產(chǎn)的資金需求，都通過長期籌資來滿足。在資金需求旺季；全部資金需求將由長期籌資來滿足；在資金需求淡季，超過資金需求的、暫時閑置的資金將投資于有價證券。其優(yōu)點是財務(wù)風(fēng)險低。因為全部資金來源都屬于長期，不至于導(dǎo)致清算資產(chǎn)以償還到期債務(wù)，同時也沒有短期負債利率變動的風(fēng)險。其缺點有二：（1）許多中小型企業(yè)沒有足夠的信用基礎(chǔ)在資本市場上籌集全部所需的長期資金，甚至部分大公司也難以做到；（2）將導(dǎo)致較高的資金成本。因此這一政策在實踐中很難被普遍采用。（三）激進策略這一策略要點是，短期資金不僅用于滿足臨時性流動資產(chǎn)需要，而且用于滿足永久性流動資產(chǎn)需要。其優(yōu)點是，可通過降低債務(wù)資金的成本來提高權(quán)益資本報酬率

53、。其缺點是，企業(yè)用短期負債方式形成永久性流動資產(chǎn)，企業(yè)必須在借款到期日展延期限或重新借款，其中隱含著兩種風(fēng)險：一是借款不能展延或企業(yè)借不到新債致使償債能力喪失；二是利息成本的不確定性會帶來企業(yè)盈利變動。當貨幣政策收緊時，利息成本就會偏高，短期負債的低成本優(yōu)勢也就隨之消失。（四）平衡策略這一策略要求企業(yè)保持足夠多的凈營運資金，運用長期資金來滿足永久性流動資產(chǎn)和部分臨時性流動資產(chǎn)的需要。在用資高峰時，可籌集短期資金來滿足，但短期資金可能滿足不了企業(yè)的全部需要。季節(jié)性需求降低之后，首先應(yīng)歸還短期債務(wù)。隨著資金需求量的進一步降低，可以將閑置資金投資于有價證券。這一策略實際上是介于“自動清償策略”與“保

54、守策略”之間的一種營運資金策略，并吸取了它們各自的優(yōu)點。通過對以上四種類型的營運資金策略的評析，可以發(fā)現(xiàn)，它們各有利弊，直接得到營運資金管理的最佳策略并非易事，但它們卻向理財人員展示了各種可供選擇策略的風(fēng)險與收益共存的特征。營運資金的特點企業(yè)營運資金管理十分復(fù)雜，這是由營運資金自身特點決定的，其特點主要包括：（一）營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時間較短。通常會在1年或一個經(jīng)營周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時間比較短。根據(jù)這一特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。（二）營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具

55、有較強的變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。（三）營運資金的數(shù)量具有波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節(jié)性企業(yè)如此；非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動，流動負債的數(shù)量也會相應(yīng)發(fā)生變化。（四）營運資金的實物形態(tài)具有變動性企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變動而變動，一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款與現(xiàn)金之間順序轉(zhuǎn)化。企業(yè)籌集的資金，一般都以現(xiàn)金的形式存在；為了保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，必須拿出一部分現(xiàn)金去采購材料，這樣，有一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為材料；材料投

56、入生產(chǎn)后，當產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過程以前，便形成在產(chǎn)品和自制半成品；當產(chǎn)品被加工完成后，就成為準備出售的產(chǎn)成品；產(chǎn)成品經(jīng)過出售等方式可直接獲得現(xiàn)金，有的則因賒銷而形成應(yīng)收賬款；經(jīng)過一段時間，應(yīng)收賬款通過收現(xiàn)又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。（五）營運資金的來源具有靈活多樣性企業(yè)籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)繳稅金、應(yīng)繳利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用、預(yù)收貨款、應(yīng)計款項、預(yù)提款項及各類直接借款，從一般的商業(yè)信用到國家信用、不人信用和貿(mào)易信用等，其期限也是長短不一的。正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復(fù)雜性。對其實施的管理決不能是一種盲目的管理活動，應(yīng)該是

57、在一系列科學(xué)、合理的理念的指導(dǎo)下有序進行的。流動資金的概念流動（營運）資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。流動（營運）資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減流動負債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。本書采用的是狹義營運資金的概念。從會計角度看，營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。它反映企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。從財務(wù)管理角度看，則營運資金反映的是流動資產(chǎn)和流動負債關(guān)系的總和，是對企業(yè)所有短期性財務(wù)活動的統(tǒng)稱，并且它與諸多財務(wù)指標密切相關(guān)，是整體財務(wù)結(jié)構(gòu)的組成部分。所謂流動資產(chǎn)，是指可以在1年

58、內(nèi)或長于1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度（速度越快，流動性越高，反之亦然）劃分，流動性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金；其次是短期投資；再次是應(yīng)收賬款；最后是存貨。同樣地，流動負債是指需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。又稱短期融資，主要包括以下幾類項目：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金及應(yīng)付利潤（股利）等。建設(shè)進度分析（一）項目進度安排結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xx有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容2468101

59、21416182022241可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設(shè)計4施工圖設(shè)計5項目招標及采購6土建施工7設(shè)備訂購及運輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓(xùn)10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營（二）項目實施保障措施本期項目計劃在獲得土地使用權(quán)后動工建設(shè)。為了確保項目按進度計劃順利進行，同時為了節(jié)約項目建設(shè)時間，根據(jù)該項目的建設(shè)和運營特點，項目建設(shè)單位擬采用以下具體保障措施：1、項目建設(shè)單位要合理安排設(shè)計、采購和設(shè)備安裝的時間，在工作上交叉進行，最大限度縮短建設(shè)周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2、將整個項目分期、分段建設(shè)，進行項目分解、工期目標分解，按

60、項目的適應(yīng)性安排施工，各主體工程的施工期叉開實施。3、在技術(shù)交流談判同時，提前進行設(shè)計工作。對于制造周期長的設(shè)備，提前設(shè)計，提前定貨。融資計劃應(yīng)比資金投入計劃超前，時間及資金數(shù)量需有余地。4、項目建設(shè)單位組建一個投資控制小組，負責(zé)各期投資目標管理跟蹤，各階段實際投資與計劃對比，進行投資計劃調(diào)整，分析原因采取措施，確保該項目建設(shè)目標如期完成。項目經(jīng)濟效益分析（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)