普林格月評：多指標(biāo)確認(rèn)A股已進(jìn)入底部區(qū)域

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司目錄 HYPERLINK l _bookmark2 上證主要趨勢歷史上18 個月擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)入底部區(qū)間，均對應(yīng)A 股的底部區(qū)間4 HYPERLINK l _bookmark4 上證主要趨勢長期擴(kuò)散指標(biāo)超賣，A 股正在構(gòu)筑底部的概率很高5 HYPERLINK l _bookmark6 上證主要趨勢價格振蕩指標(biāo)筑底，其向上突破將對應(yīng)指數(shù)重要拐點6 HYPERLINK l _bookmark8 上證中期趨勢中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買入信號7 HYPERLINK l _bookmark10 上證中期趨勢凈新高指標(biāo)延續(xù)下探，但趨勢反

2、轉(zhuǎn)漸近8 HYPERLINK l _bookmark12 上證短期趨勢短期動量指標(biāo)底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微9 HYPERLINK l _bookmark14 上證短期趨勢短期凈新高指標(biāo)見頂回落，制約累積凈新高指標(biāo)突破10 HYPERLINK l _bookmark16 創(chuàng)業(yè)板偏謹(jǐn)慎，但多指標(biāo)處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤點11 HYPERLINK l _bookmark18 行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對收益趨勢出現(xiàn)積極信號12 HYPERLINK l _bookmark20 行業(yè)板塊能源指數(shù)負(fù)面趨勢加深，維持謹(jǐn)慎態(tài)度13 HYPERLINK l _bookmark22 行業(yè)板塊商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)

3、、地產(chǎn)相對看好，醫(yī)藥謹(jǐn)慎14 HYPERLINK l _bookmark24 深證成指SpecialK 指標(biāo)有望突破下行阻力線，釋放積極信號15 HYPERLINK l _bookmark26 恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)16 HYPERLINK l _bookmark28 全球股指長期動量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長期熊市的確認(rèn)信號17 HYPERLINK l _bookmark30 全球股指各國股指凈新高指標(biāo)底部超賣并鈍化，權(quán)益市場短期樂觀18 HYPERLINK l _bookmark32 全球股指金融速率指標(biāo)延續(xù)下探，流動性改善尚待時日19 HYPERLINK

4、l _bookmark34 全球商品指數(shù)長期動量指標(biāo)即將轉(zhuǎn)負(fù)，商品可能面臨較大跌幅20 HYPERLINK l _bookmark36 黃金以人民幣計價的黃金突破2011 年以來阻力位，或開啟牛市21 HYPERLINK l _bookmark0 美元兌人民幣動量指標(biāo)超賣，人民幣短期繼續(xù)升值概率不大22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖表1：上證數(shù)與18 個月擴(kuò)指標(biāo)4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表2：上證數(shù)與動量指（KST）5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表3：上

5、證數(shù)與震蕩指標(biāo)6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表4：上證數(shù)與擴(kuò)散指標(biāo)7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表5：上證數(shù)與高指標(biāo)8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表6：上證數(shù)與動量指標(biāo)9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表7：上證數(shù)與凈新高標(biāo)10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表8：創(chuàng)業(yè)指、動量指、創(chuàng)板指/證指數(shù)及比的長量指標(biāo)11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表9：金融數(shù)、動量指標(biāo) 、公事業(yè)/證指數(shù)及比的長量指標(biāo)12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表10：能指數(shù)

6、、期動量指標(biāo) 、源/上指數(shù)以比值長期指標(biāo)13 HYPERLINK l _bookmark23 11/14 HYPERLINK l _bookmark25 圖表12：深成指、殊K 指及動指標(biāo)15 HYPERLINK l _bookmark27 圖表13：恒指數(shù)與、中、期動指標(biāo)16 HYPERLINK l _bookmark29 圖表14：全股票指和長期量指標(biāo)17 HYPERLINK l _bookmark31 圖表15：全股票指與全球指凈高指標(biāo)18 HYPERLINK l _bookmark33 圖表16：全股票指與金融率指標(biāo)19 HYPERLINK l _bookmark35 圖表17：全商品

7、指及其動指標(biāo)20 HYPERLINK l _bookmark37 圖表18：以民幣計的黃金其長動量標(biāo)21 HYPERLINK l _bookmark1 圖表19：人幣匯率短、中長期量指標(biāo)22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢18 A 股的底部區(qū)間主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)月級別K線（對數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2：18個月擴(kuò)散指標(biāo)（Pring Long-term Chinese Diffusion(9/9) Indicator）擴(kuò)散指標(biāo)的核心原理是判斷成份股站上各自均線的比例，以更為全面地反映市場運行的全貌。18 個月擴(kuò)散指標(biāo)即成份股站上各自18個月均線的比例。擴(kuò)

8、散指標(biāo)自超賣區(qū)間（區(qū)間下沿）上穿自身均線是買入信號。下圖反映的主要信息：18個月擴(kuò)散指標(biāo)提示主板最困難的時候已經(jīng)過去。 The worst may already have been seen我們1A1518（-20），全部對應(yīng)著A股的筑底區(qū)間，沒有例外。接下來，我們期待的是該指標(biāo)自超賣區(qū)間向上，穿過自身的均線，釋放更為積極的信號。圖表 1：上證指數(shù)與 18 個月擴(kuò)散指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢長期擴(kuò)散指標(biāo)超賣，A 股正在構(gòu)筑底部的概率很高主要指標(biāo)：指標(biāo)1（標(biāo)2長期KST）長期動量指標(biāo)的原理是將不同周期的收益率

9、（ROC動量指標(biāo)）按照不同權(quán)重加權(quán)平均，表示不同周期的動量對目前價格的交互影響。長期動量指標(biāo)上穿自身移動均線為積極信號。下圖反映的主要信息：當(dāng)前長期動量指標(biāo)成為阻礙上證長期趨勢反轉(zhuǎn)的一個關(guān)鍵指標(biāo)。其他（后文詳述）指標(biāo)當(dāng)前的狀態(tài)都指向上證主要趨勢的熊市狀態(tài)已經(jīng)嚴(yán)重超賣了，反映上證指數(shù)當(dāng)前點位具備較高安全邊際。此前我們判斷上證指數(shù)的主要趨勢為熊的主要依據(jù)如下： 其一，上證指數(shù)仍在12個月均線以下運行；其二，上證指數(shù)長期動量指標(biāo)仍在動量指標(biāo)自身的均線以下運行，并持續(xù)發(fā)散； 其三，上證長期上行趨勢線已轉(zhuǎn)化為阻力線。當(dāng)前的情況是，長期動量指標(biāo)的斜率開始走平，但指數(shù)仍未突破長期均線和阻力線（需要提示的是，

10、這些長期指標(biāo)都有一定滯后性）。圖表 2：上證指數(shù)與長期動量指標(biāo)（KST）來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來源：馬丁- HYPERLINK / 普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢價格振蕩指標(biāo)筑底，其向上突破將對應(yīng)指數(shù)重要拐點主要指標(biāo)：（標(biāo)2（Price Ocs）1801801860年以來， 41180A（90）。該指標(biāo)具有明顯的周期性和趨勢性，因此可用于指數(shù)預(yù)測。例如，我們在2017年末判斷A股具有較大風(fēng)險的原因之一即是該指標(biāo)擊穿了自身的整理平臺和支撐線。下圖反映的主要信息：20152018 104（或支撐線）

11、要拐點（例如，1991年、1998年、2006年以及2014年）。圖表 3：上證指數(shù)與價格震蕩指標(biāo) HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證中期趨勢中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買入信號主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)（對數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2：中期擴(kuò)散指標(biāo)（Pring Intermediate Chinese Diffusion Indicator）擴(kuò)散指標(biāo)的核心原理是判斷成份股站上了各自的長期均線的比例，以更為全面地反映市場運行的全貌。中期擴(kuò)散指標(biāo)是我們最負(fù)盛名，最精準(zhǔn)的技術(shù)指標(biāo)，它計算站上50周均線的成份股比例。我們在2017年12月以及2018年1月提示上證風(fēng)險，原因之

12、一即當(dāng)時的中期擴(kuò)散指標(biāo)岌岌可危。下圖中綠色箭頭顯示歷史上該指標(biāo)釋放買入信號的時點（實線為判斷正確；虛線為判斷錯誤），該指標(biāo)所釋放的買入信號正確率較高，僅在2005年初判斷錯誤。下圖反映的主要信息：中期擴(kuò)散指標(biāo)底部反轉(zhuǎn)，已接近觸發(fā)買入信號。圖表 4：上證指數(shù)與中期擴(kuò)散指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證中期趨勢凈新高指標(biāo)延續(xù)下探，但趨勢反轉(zhuǎn)漸近主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2：凈新高指標(biāo)（Record New Highs）4065（EMA）和65（SMA）（），正確率達(dá)75%（6次/8）。下圖反映的主要信息：當(dāng)前凈新高指標(biāo)的指數(shù)

13、移動均線EMA（藍(lán)色線）和簡單移動均線SMA（紅色線）都呈下降趨勢， 但值得注意的是藍(lán)色線已經(jīng)進(jìn)入超賣區(qū)域，意味著趨勢反轉(zhuǎn)和買入信號可期。圖表 5：上證指數(shù)與凈新高指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證短期趨勢短期動量指標(biāo)底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2：45天動量指標(biāo)（45-day ROC）下圖反映的主要信息：短期動量指標(biāo)底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微。2018年8月以來，45天動量指標(biāo)逐級抬升底部，反映上證綜指下行速率趨緩和下行動能的逐漸衰竭。2018ROC（ROC2015年-20191

14、00圖表 6：上證指數(shù)與短期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證短期趨勢短期凈新高指標(biāo)見頂回落，制約累積凈新高指標(biāo)突破主要指標(biāo)：指標(biāo)1：上證指數(shù)指標(biāo)2（Cumulative New Highs）3（New Highs）下圖中紅色箭頭顯示凈新高指標(biāo)在超買區(qū)域的回落多數(shù)情況下對應(yīng)著累計凈新高指標(biāo)的回落，正確率83.33%（10次/12次）。下圖反映的主要信息：年初以來上證綜指的反彈并未帶動累計凈新高指標(biāo)的上行；與此同時凈新高指標(biāo)也正從超買區(qū)域的峰值處回落，這大概率意味著累

15、積凈新高指標(biāo)短期仍難以突破下行趨勢線（阻力位）和自身均線。動量指標(biāo)和凈新高指標(biāo)提示短期較大幅度反彈出現(xiàn)的概率不高。圖表 7：上證指數(shù)與累計凈新高指標(biāo) HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司創(chuàng)業(yè)板偏謹(jǐn)慎，但多指標(biāo)處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤點主要指標(biāo)：指標(biāo)1：創(chuàng)業(yè)板指指標(biāo)2：長期動量指標(biāo)（Long-term KST）指標(biāo)3：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標(biāo)4：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)比值的長期動量指標(biāo)（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：/體來看，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前處于非常“平衡”的技術(shù)狀態(tài)，我們對創(chuàng)業(yè)板維持此前的謹(jǐn)慎

16、態(tài)度；在指數(shù)運行方向明確之前，我們將持續(xù)關(guān)注是否會出現(xiàn)積極信號。圖表 8：創(chuàng)業(yè)板指、長期動量指標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對收益趨勢出現(xiàn)積極信號主要指標(biāo)：指標(biāo)1：金融指數(shù)指標(biāo)2標(biāo)3：金融/指標(biāo)4：金融/上證指數(shù)比值的長期動量指標(biāo)下圖反映的主要信息：65/圖表 9：金融指數(shù)、長期動量指標(biāo) 、公用事業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊能源指數(shù)負(fù)面趨勢加深，維持謹(jǐn)慎態(tài)度主

17、要指標(biāo)：指標(biāo)1：能源指數(shù)指標(biāo)2：長期動量指標(biāo)（KST）指標(biāo)3：能源/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標(biāo)4：能源/上證指數(shù)比值的長期動量指標(biāo)（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：（12 圖表 10：能源指數(shù)、長期動量指標(biāo) 、能源/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)、地產(chǎn)相對看好，醫(yī)藥謹(jǐn)慎工業(yè) Industrials相對推薦/65）醫(yī)藥 Healthcare謹(jǐn)慎房地產(chǎn) Property推薦地產(chǎn)/上證比值在1月達(dá)到2010年以來新

18、高，并帶動其長期動量指標(biāo)上行突破移動均線。往后看，地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)有望相繼突破近6個月的阻力線和65周移動均線。商業(yè)貿(mào)易 Commercial相對推薦26002180 /公用事業(yè) Utilities相對推薦公用事業(yè)/上證比值在上月突破短期下行趨勢線的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)更加積極的走勢公用事業(yè)/（*各行業(yè)技術(shù)分析圖表請聯(lián)系我們獲?。﹫D表 11：商業(yè)貿(mào)易行業(yè)指數(shù) 、長期動量指標(biāo)、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司深證成指Special K 指標(biāo)有望突破下行阻力線，釋放積極信號主要指標(biāo)：指標(biāo)1：深證成指綠色

19、和紅色部分分別為指標(biāo)釋放看漲、看空信號時深證成指的運行情況；從歷史情況來看，這些信號的釋放與指數(shù)長期趨勢吻合。指標(biāo)2：特殊K指標(biāo)（Special K）特殊K指標(biāo)是綜合了短、中、長期KST的指標(biāo)；指數(shù)長期趨勢由特殊K指標(biāo)相對于其移動均線（紅色虛線）的位置決定。指標(biāo)3：動量指標(biāo)（KST）下圖反映的主要信息：當(dāng)前特殊K指標(biāo)仍運行于其均線之下，意味著深證成指長期的弱勢格局不改。但值得注意的是，近期特殊K指標(biāo)反彈觸及2016年-2019年下行趨勢線。若深證成指能延續(xù)這一積極信號反彈至2018年-2019年下行趨勢線之上（即7900點以上），這將對指數(shù)中期趨勢構(gòu)成較大的提振。圖表 12：深證成指、特殊 K

20、 指標(biāo)及動量指標(biāo)（KST）來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)主要指標(biāo)：指標(biāo)1：恒生指數(shù)（對數(shù)坐標(biāo)）指標(biāo)2（Short-term KST）3（Intermediate KST）指標(biāo)4（Long-term KST）下圖反映的主要信息：近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變?nèi)孕璐_認(rèn)。經(jīng)歷1月的反彈之后，當(dāng)前恒生指數(shù)已突破2018265KST圖表 13：恒生指數(shù)與短、中、長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司全球股指長

21、期動量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長期熊市的確認(rèn)信號主要指標(biāo)：指標(biāo)1（MSCI World Stock ETF）2（Long-term KST）下圖反映的主要信息：長期動量指標(biāo)即將下穿關(guān)鍵位置，是長期熊市的確認(rèn)信號。當(dāng)前全球股票指數(shù)雖在2019年1月以來下幅反彈，但仍運行在12月移動均線以下。（100100水平線的時點，歷史上每次該時點之后都對應(yīng)著全球股指的下跌）。圖表 14：全球股票指數(shù)和長期動量指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司全球股指各國股指凈新高指標(biāo)底部超賣并鈍化，權(quán)益市場短期樂觀主要指標(biāo)：指標(biāo)1：全球股票指數(shù)（MSCI World Stock ETF）指標(biāo)2：各國股指凈新高指標(biāo)（Net New High Indicator）全球各國股指凈新高指標(biāo)的定義為不同國家股票指數(shù)創(chuàng)下過去39周新高的數(shù)量-創(chuàng)39周新低的數(shù) 2.75（1990）。下圖反映的主要信息：各國股指凈新高指標(biāo)底部超賣并鈍化，權(quán)益市場短期樂觀。當(dāng)前各國股指凈新高指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入超賣區(qū)間一年之久，如若出現(xiàn)趨勢性上行，那么這將是歷史上最短的“低位運行”期。圖表 15：全球股票指數(shù)與全球股指凈新高指標(biāo)來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPER