蒙牛資本結構淺析V2課件

1、蒙牛資本結構淺析2010MBA PT5會計第一組目錄資本結構定義和意義1 蒙牛公司背景介紹2 資本結構相關數(shù)據(jù)分析3 案例啟示與思考4 資本結構定義和意義現(xiàn)代企業(yè)基因廣義的資本結構狹義的資本結構權利義務的集中反映，影響并決定著公司治理結構、行為特征及企業(yè)價值合理的資本結構，有利于規(guī)范企業(yè)行為、提高企業(yè)價值。目錄資本結構定義和意義1 蒙牛公司背景介紹2 資本結構相關數(shù)據(jù)分析3 案例啟示與思考4 蒙牛公司概況1999年蒙牛乳業(yè)有限責任公司注冊成立，主要從事生產(chǎn)及經(jīng)銷超高溫滅菌奶（UHT奶）、乳飲料及酸奶；生產(chǎn)及經(jīng)銷冰淇淋產(chǎn)品；及生產(chǎn)及經(jīng)銷奶粉。2007年蒙牛業(yè)務收入達213億元，超越伊利成為中國乳

2、業(yè)銷售額第一的公司，同時成為中國首個年度營收超過200億的乳品企業(yè)，基本跨入了世界級乳業(yè)戰(zhàn)艦的行列。成立十年間，蒙牛乳業(yè)完成從中國乳業(yè)第1116名到第1名的跨越，成功躋身世界乳業(yè)20強。液態(tài)奶、冰淇淋市場占有率居全國第一，利樂枕牛奶市場占有率居世界第一。蒙牛融資歷程6月蒙牛對企業(yè)架構進行了重組，成立投資性質(zhì)的殼公司金牛公司和銀牛公司，蒙牛的發(fā)起人、其他投資者、業(yè)務聯(lián)系人和雇員組成的成為整個蒙牛集團的股東公司，有利于吸引大量的資金注入并進行資本運作活動。之后又成立了開曼群島公司、毛里求斯公司兩家典型的海外殼公司，構建二級產(chǎn)權平臺，方便股權的分割與轉讓。9月蒙牛成功吸引了摩根士丹利、中金公司分拆出

3、來的鼎暉投資，以及英國聯(lián)邦投資與商聯(lián)保險合資的英聯(lián)投資三家海外戰(zhàn)略投資者的注資2600萬美元。3家投資機構經(jīng)過此次入股后，共持有蒙牛乳業(yè)32的股份。2003年這3家機構又同時增資3500萬美元。這些國際金融資本的注入，使蒙牛的股權結構更合理，管理更加規(guī)范。7月獲中糧集團有限公司及著名的私募股權投資基金厚樸投資管理公司共同入股，豐富和增強了蒙牛的股東結構，更讓蒙牛與中糧集團結成戰(zhàn)略合作伙伴，達成協(xié)同效應。1999年2002年2002年2004年2009年1月蒙牛乳業(yè)有限責任公司注冊成立，由自然人出資900萬元，公司規(guī)模較小，處于起步階段。6月蒙牛正式于香港聯(lián)交所主板上市， 成為第一家在香港上市的

4、中國大陸乳制品企業(yè)，按照19倍的市盈率，以每股3.925港幣的價格發(fā)行，公眾超額認購達206倍。蒙?；I集資金額達13.74億港幣，上市當天，漲幅達24.2，當日成交量達到16.91億港幣。目錄資本結構定義和意義1 蒙牛公司背景介紹2 資本結構相關數(shù)據(jù)分析3 案例啟示與思考4 股東權益變化趨勢 2002至2007年間蒙牛通過引入戰(zhàn)略投資者，香港上市等手段不斷積累資本，其股東權益年均增幅為674%，遠超同期伊利54%的數(shù)據(jù)。資本的迅速擴張支持了蒙牛在此期間在固定資產(chǎn)投資、廣告投入和吸引優(yōu)秀人才方面的巨額資金需求，使得蒙牛業(yè)績?nèi)〉猛伙w猛進的發(fā)展，進一步積累深厚的股東權益。2009年蒙牛股東權益達到8

5、9億元，為伊利的2.4倍。負債變化趨勢 2002至2006年間蒙牛為了滿足業(yè)務快速發(fā)展需要，負債額一直高于伊利，但在引入戰(zhàn)略投資者并成功上市后負債額急速下降。2009年蒙牛負債額僅為7.8億元，為伊利的28%。負債額的下降大大降低了蒙牛的財務負擔和財務風險，使得蒙牛的凈利潤率保持較高水平。凈利潤率趨勢比較 蒙牛歷年的凈利潤率一直高于伊利超過2%，這與蒙牛不斷降低負債比例減少利息支出，而伊利近年來資金需求更加依賴于負債有一定關系。總資產(chǎn)與現(xiàn)金狀況比較 在總資產(chǎn)相近的情況下，蒙牛從2006年起現(xiàn)金余額一直高于伊利，體現(xiàn)了健康穩(wěn)健的財務政策。2009年蒙?，F(xiàn)金余額甚至高出伊利21億人民幣，為伊利2009年現(xiàn)金余額的1.5倍?？傎Y產(chǎn)對比：現(xiàn)金對比： 由上表可以看出蒙牛絕大部分年份的資產(chǎn)凈利率超過伊利的兩倍，各償債能力指標也大大好于伊利，說明蒙牛的財務狀況更為健康，也更善于利用資金取得經(jīng)濟效益。主要資產(chǎn)負債財務分析指標 目錄資本結構定義和意義1 蒙牛公司背景介紹2 資本結構相關數(shù)據(jù)分析3 案例啟示與思考4 蒙牛資本擴張帶來的危機及其化解 頻繁資本運作易導致股權分散，大股東持股低于25%的警戒線，極易被惡意收購。為解決資本危機，同時保持住管理層的經(jīng)營權，蒙牛于2009年7月引入中糧集團和厚樸基金入股蒙牛，持有股權20%，成為蒙牛第一大股東，形成了“國有資本+民營資本+戰(zhàn)略投