績效持續(xù)性精品課件

1、績效持續(xù)性第1頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二大綱績效持續(xù)性1績效二分法2時間序列法3斯皮爾曼等級相關系數4各種方法對比說明5第2頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效持續(xù)性 績效持續(xù)性著眼于對投資經理人過去表現與未來表現之間關系的研究，亦即對投資績效是否具有可測性的研究。第3頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二衡量持續(xù)性方法從投資績效持續(xù)性的研究方法看，主要方法有三種：1、績效二分法2、時間序列相關性分析3、Spearman等級相關系數法 第4頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法思想1、對基金業(yè)績

2、排序2、考察排序變化3、對輸贏變化進行顯著性檢驗第5頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法：排序1、把樣本期內的所有樣本基金按收益率大小進行排序，找出中位數，凈值收益在所有被檢驗基金中處于中位數以上或者風險調整收益（詹森阿爾法值）大于0的基金稱為“贏家”（Winner，簡稱W），反之稱為“輸家”（Loser，簡稱L）。第6頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法：考察排序變化 在下一樣本期，重新對基金按收益率大小再次進行排序，收益率大于等于中位數的基金仍定義為“贏家”，小于中位數的是“輸家”。這樣，基金在前后兩個樣本期內的狀態(tài)可分為WW、W

3、L、LW、LL四種，其中，WW表示前期為“贏家”，后期仍是“贏家”；WL表示前期為“贏家”，后期為“輸家”；LW表示前期為“輸家”，后期為“贏家”；LL表示前期為“輸家”，后期仍為“輸家”。四種情況組成了一個2x2的雙向表（Contingency Table）。雙向表實際上是一張簡單的概率分布表，反映的是所有樣本基金在連續(xù)兩個時期內分別處于“輸贏”、“輸輸”、“贏輸”及“贏贏”地位的數量。績效二分法就是要檢驗雙向表中各種情況出現的獨立性。第7頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法判斷基準 第8頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法檢驗第9

4、頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二績效二分法檢驗標準在5%置信水平上，Z統(tǒng)計量的臨界值為1.96，大于該值，表示業(yè)績持續(xù)性顯著;如果Z值為負，其絕對值大于1.96，表示業(yè)績具有顯著反轉現象。第10頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二系統(tǒng)計算結果第11頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二界面要素說明第一階段收益率：所考察對象在考察期的第一階段內的累計收益率第二階段收益率：所考察對象在考察期的第二階段內的累計收益率WW：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現均為“贏”的單券個數WL：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現分別為“贏”和“輸”

5、的單券個數LW：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現分別為“輸”和“贏”的單券個數LL：組合內在第一階段和第二階段的業(yè)績表現均為“輸”的單券個數置信水平：輸入某一常用的置信水平，如0.1、0.05、0.01等臨界值：對應某一臨界水平的臨界值Z統(tǒng)計量：依據二分法算得的統(tǒng)計量的值第12頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二時間序列相關性第13頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二參數檢驗第14頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二第15頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二斯皮爾曼等級相關系數（Spearman Rank Co

6、rrelation） 第16頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二斯皮爾曼等級相關定義根據等級資料研究兩個變量間相關關系的方法。它是依據兩列成對等級的各對等級數之差來進行計算的，所以又稱為“等級差數法”。斯皮爾曼等級相關系數對數據條件的要求沒有積差相關系數嚴格，只要兩個變量的觀測值是成對的等級評定資料，或者是由連續(xù)變量觀測資料轉化得到的等級資料，不論兩個變量的總體分布形態(tài)、樣本容量的大小如何，都可以用斯皮爾曼等級相關來進行研究。 第17頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二等級相關系數的計算步驟 1、把持有期和排序期的收益按等級次序編號 2、按順序求出兩個標志的每對等級編號的差3、計算相關系數 第18頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二計算實例第19頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二相同點取值-1到+1之間rs為正表示正相關，rs為負表示負相關，rs等于零為零相關與樣本的容量有關：在樣本容量比較小的情況下，其變異程度較大顯著性檢驗與普通的相關系數的顯著性檢驗相同。區(qū)別斯皮爾曼等級相關系數是建立在等級的基礎上計算的較適用于反映序列變量的相關。斯皮爾曼等級相關系數與相關系數關系第20頁，共24頁，2022年，5月20日，20點0分，星期二相關系數檢驗第21頁，共24頁，2022年，5月20