醫(yī)藥生物行業(yè)投資策略：醫(yī)改持續(xù)深入推進(jìn)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)建議關(guān)注中報(bào)預(yù)期

1、醫(yī)藥生物醫(yī)改持續(xù)深入推進(jìn)，帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中報(bào)預(yù)期6 月行情回顧2019 6 2,978.88 3.73報(bào) 5,678.75 點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲 1.88 報(bào) 1,511.51 點(diǎn)。醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.85 ，報(bào) 7,089.43 點(diǎn)，表現(xiàn)弱于上證 0.92 個(gè) pp，弱于中小板 1.88 個(gè)pp，弱于創(chuàng)業(yè)板 0.03 個(gè) pp。截至 6 月 28 日，全部 A 股估值為 13.36 倍，醫(yī)藥生物估值為 32.66 倍，相對(duì) A 股溢價(jià)率降低至 145。6 月行業(yè)總結(jié)本月大盤(pán)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，醫(yī)藥板塊走勢(shì)弱于大盤(pán)、中小板和創(chuàng)業(yè)板，相A 種治療癌癥和罕見(jiàn)病等的藥品；衛(wèi)健委出臺(tái)耗材管理辦法，實(shí)現(xiàn)

2、全流程監(jiān)管，信息公開(kāi)透明，避免不規(guī)范采月投資觀點(diǎn)醫(yī)保改革帶動(dòng)后續(xù)醫(yī)療、醫(yī)藥改革，實(shí)現(xiàn)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)良好運(yùn)行，醫(yī)藥行業(yè)（）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥（PD-1 獲批、泰格醫(yī)藥、凱萊英、藥）（）剛性（4醫(yī)藥大消費(fèi)：片仔癀、云南白藥、愛(ài)爾眼科、美年健康等。7 月金股：邁瑞醫(yī)療(300760.SZ). 醫(yī)療器械受益于分級(jí)診療進(jìn)口替代，中國(guó) 4,583 億超大市場(chǎng)亟待挖掘，行業(yè)增速 占率位列國(guó)內(nèi) TOP3，國(guó)產(chǎn) TOP1；2. 邁瑞長(zhǎng)年來(lái)一直將銷售收入 投入研發(fā)，自主創(chuàng)新的路途上從未停止，同時(shí)通過(guò)產(chǎn)品、渠道、技術(shù)的. 邁瑞醫(yī)療立足全球視角，2018 年收入中 19-21 年公司EPS 為 、5.73 （歡

3、迎查閱最新深度）月穩(wěn)健組合（1）健康元，邁克生物，安圖生物，萬(wàn)孚生物，邁瑞醫(yī)療，金域醫(yī)學(xué)，恒瑞風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，個(gè)別公司外延整合不及預(yù)期，個(gè)別公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量規(guī)范性風(fēng)險(xiǎn)等 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申表 1穩(wěn)健組合核心邏輯推薦公司核心邏輯股價(jià)催化劑風(fēng)險(xiǎn)因素聯(lián)系人健康元(600380.SH）公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2018 年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 7.08 億元，同比增長(zhǎng) 34.13 。除了麗珠單抗方面穩(wěn)步推進(jìn)研發(fā)管線外，公司的吸入制劑產(chǎn)品值得重點(diǎn)期待。呼吸系統(tǒng)疾病已成為國(guó)內(nèi)

4、僅次于心腦血管的第二大疾病，其中慢性疾病主要包括哮喘和慢阻肺，患者人群大，吸入制劑是主流的用藥。公司擁有以首席科學(xué)家金方為核心的吸入制劑的精英研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在吸入制劑技術(shù)方面積累豐富。在管線方面，復(fù)方異丙托溴銨吸入溶液獲批， 成為公司首個(gè)呼吸制劑產(chǎn)品，邁出了關(guān)鍵第一步，公司在吸入制劑的布局處于領(lǐng)先地位，未來(lái)有望成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。除了重點(diǎn)布局的吸入制劑平臺(tái)外，公司還力爭(zhēng)打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先全球一流的單抗、緩釋微球、脂微乳等生物制藥、給藥載體技術(shù)平臺(tái)，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們看好公司吸入制劑發(fā)2019-2021 EPS 0.460.55 及 0.64 、倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。研發(fā)進(jìn)度加快呼吸制劑研發(fā)

5、進(jìn)展及銷售低唑等化學(xué)制劑 單抗等創(chuàng)新研 發(fā)管線進(jìn)度低 潘海洋邁克生物(300463.SZ)POCT、PCR、測(cè)序、血型等產(chǎn)品，抗風(fēng)險(xiǎn)能力高；2、化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品線（A 2家有規(guī)模企業(yè)3年預(yù)計(jì)300速發(fā)光儀和800速生化儀推入市場(chǎng)銷售， 家集2019年開(kāi)頭業(yè)5.5/7.0億元，EPS為 0.98/1.26 元，維持買入評(píng)級(jí)。產(chǎn)品持續(xù)放量，高毛利產(chǎn)品增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期鄭薇安圖生物(603658.SH)、IVD以3-520-25行業(yè)景氣度高；2A2000A2000Plus速儀器， 2017A1000plus年新立項(xiàng)）等系列儀器正在逐步開(kāi)發(fā)， 速儀器，適合基層醫(yī)院小樣本量使用，有望年初上市銷售

6、；3、安圖生物通過(guò)收購(gòu)盛世股權(quán)，取得生化檢測(cè)產(chǎn)品線，閉合生化產(chǎn)業(yè)鏈，為流水線做鋪Autowomo 及配套7.17 億元、9.04 億元、11.27EPS1.71元/股、2.15元/股、2.68元/股，我們認(rèn)為隨著中國(guó)市場(chǎng)逐步規(guī)范化，化學(xué)發(fā)光行業(yè)具有更大的發(fā)展空間，而優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭會(huì)在醫(yī)改效率提升中快速受益?；瘜W(xué)發(fā)光行業(yè)高增長(zhǎng)產(chǎn)品銷售不達(dá)發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)性鄭薇萬(wàn)孚生物(30482.SZ)POCT項(xiàng)二類產(chǎn)品注冊(cè)證書(shū)、項(xiàng)三類產(chǎn)品注 冊(cè)證書(shū)，橫向涵蓋了妊娠檢測(cè)、傳染病檢測(cè)、毒品檢測(cè)、慢性藥房以及疾病控制中心、公安、軍隊(duì)等特殊渠道，形成了POCT需求增加，試劑放量，新產(chǎn)品放量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期鄭薇

7、市場(chǎng)，公司以華南地區(qū)為中心，占比維持在 25左右，而西南和西北地區(qū)在崛起。2017 年華南、西南、西北地區(qū)收入同比增長(zhǎng)分別為 212.0 、228.5 、409.9 ；在國(guó)外市場(chǎng)中公司主要業(yè)務(wù)在美洲，2017 年收入為 2.1 億元，同比增長(zhǎng) 67.8 ，主要是由于美國(guó)子公司利用現(xiàn)有渠道，加強(qiáng)與現(xiàn)有客戶的粘性，幫助客戶共同開(kāi)發(fā)下游市場(chǎng)，提升和增進(jìn)市場(chǎng)服務(wù)能力。我們預(yù)計(jì)19-20 年公司凈利潤(rùn) 4.21/5.62 億元，對(duì)應(yīng) EPS 1.23/1.64 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)1.醫(yī)療器械受益于分級(jí)診療+進(jìn)口替代，中國(guó) 4,583 億超大市場(chǎng)TOP3TOP1；2.

8、邁瑞長(zhǎng)年來(lái)一直將銷投入研發(fā)，自主創(chuàng)新的路途上從未停止，同時(shí)通過(guò)產(chǎn)品、渠道、技術(shù)的收購(gòu)，推動(dòng)行業(yè)整合；3.邁瑞醫(yī)療立足全年收入中 EPS 3.83/4.74/5.73 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。分級(jí)診療+進(jìn)口替代;技術(shù)的更迭周期縮短基層擴(kuò)容不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，拓展新產(chǎn)品線不達(dá)預(yù)期等鄭薇金域醫(yī)學(xué)(603882.SH)1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，小型化實(shí)驗(yàn)室不具備成本優(yōu)勢(shì)，大浪淘沙下優(yōu)勝劣汰，行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)；2.公司市場(chǎng)份額、客戶數(shù)量均年公司凈利潤(rùn)為 2.87/3.61/4.56 EPS為 0.63/0.79/1.00 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)檢驗(yàn)及病理診斷服務(wù)執(zhí)業(yè)風(fēng)制風(fēng)險(xiǎn)鄭薇/李揚(yáng)恒瑞醫(yī)藥

9、(600276.SH)公司作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥龍頭企業(yè)，自主研發(fā)的創(chuàng)新藥開(kāi)始步入收獲期；長(zhǎng)期來(lái)看，公司研發(fā)管線儲(chǔ)備眾多潛力品種，靶點(diǎn)布局全面，研發(fā)進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公202151.465.483.1億元，看好公司從國(guó)內(nèi)龍頭邁向國(guó)際一流藥企，維持買入評(píng)級(jí)。創(chuàng)新藥研發(fā)藥快速放量創(chuàng)新藥研發(fā)的招標(biāo)政策和市風(fēng)險(xiǎn)鄭薇片仔癀(600436.SH)3.2019-2021EPS分別、3.28及 4.23持評(píng)級(jí)”。品牌影響力提升片仔癀營(yíng)銷推進(jìn)進(jìn)展低于預(yù)展低于預(yù)期潘海洋通化東寶(600867.SH)臨床數(shù)據(jù)的核查，等待現(xiàn)場(chǎng)檢查，有望三季度獲批，打開(kāi)公司新成長(zhǎng)空間，公司的門(mén)冬胰島素申報(bào)生產(chǎn)已獲受理，

10、門(mén)冬胰島注射液等目前正處于臨床入組階段；利拉魯肽注射液現(xiàn)已開(kāi)始期臨床試驗(yàn)，此外，重組賴脯胰島素獲批臨床、西格列汀二甲雙胍片（）藥品注冊(cè)申請(qǐng)獲得受理，公司藥品管線持續(xù)推進(jìn)，打開(kāi)公司新成長(zhǎng)空間；此外AdociaEPS0.78（PE分別為、0倍，我們看好糖尿病賽道和公司卡位以及甘精胰甘精胰島素上市進(jìn)程加快甘精胰島素上市進(jìn)程及后續(xù) 二代胰島素增 研發(fā)及產(chǎn)品審 評(píng)進(jìn)展低于預(yù) 期潘海洋 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申島素后續(xù)進(jìn)程，研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)有望逐步迎來(lái)產(chǎn)品收獲期， 維持“買入”評(píng)級(jí)。愛(ài)爾眼科作為國(guó)內(nèi)連鎖眼科醫(yī)

11、療服務(wù)龍頭，品牌力強(qiáng)，擁有良好的市場(chǎng)眼科醫(yī)療服醫(yī)療質(zhì)量管控鄭薇(300015.SZ)口碑。高端手術(shù)項(xiàng)目的占比提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升邏務(wù)高景氣度風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)/風(fēng)險(xiǎn)等堅(jiān)持自我培養(yǎng)+引進(jìn)的人才戰(zhàn)略，成熟醫(yī)院持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，新醫(yī)院不斷進(jìn)行補(bǔ)位，綜合實(shí)力與影響力不斷提升。美年健康1、預(yù)防醫(yī)學(xué)需求市場(chǎng)大，行業(yè)具備長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間；2、公司量?jī)r(jià)齊升推并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，鄭薇(002044.SZ)作為非公體檢龍頭，門(mén)店網(wǎng)絡(luò)逐步拓展至全國(guó)，同時(shí)隨著體檢動(dòng)業(yè)績(jī)發(fā)展，多點(diǎn)執(zhí)業(yè)政策中心的不斷下沉，公司的品牌價(jià)值與健康數(shù)據(jù)流量?jī)r(jià)值得到進(jìn)平臺(tái)效應(yīng)進(jìn)執(zhí)行挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，一步顯現(xiàn)醫(yī)療質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)展邏輯持續(xù)被驗(yàn)證。隨著公司體檢產(chǎn)品的升級(jí)與

12、體檢中心布局的逐步擴(kuò)大與下沉,未來(lái)尚存在較大成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì) 19-20 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 11.53/16.30 億元，對(duì)應(yīng) EPS 0.37/0.52 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。泰格醫(yī)藥受益于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展、醫(yī)藥研發(fā)投入不斷增長(zhǎng)等因創(chuàng)新浪潮下質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)；潘海洋(300347.SZ)素，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi) CRO 行業(yè)未來(lái)有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司憑的臨床試驗(yàn)對(duì)大客戶的依借在臨床 CRO 的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)亦有望保持高速增長(zhǎng)。公司作為技術(shù)服務(wù)高賴風(fēng)險(xiǎn)；藥企研國(guó)內(nèi)臨床 CRO 領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在國(guó)內(nèi)擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資增長(zhǎng)發(fā)投入不及預(yù)源，為公司提供持續(xù)穩(wěn)定高質(zhì)量的訂單提供了雄厚的支持和保障。同時(shí)，

13、公司是為數(shù)不多能承擔(dān)國(guó)際多中心臨床試驗(yàn)的本土期CRO 企業(yè)，有能力參與到全球醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中?？紤]到公司股票激勵(lì)解鎖條件為業(yè)績(jī)起到一定保障作用，我們預(yù)計(jì)公司2019-2020 年歸母凈利潤(rùn)為 6.80 億元、9.42 億元，看好公司作為國(guó)內(nèi)臨床 CRO 龍頭業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。藥明康德當(dāng)前 CRO 市場(chǎng)正處于較高景氣度階段，全球 CRO 行業(yè)銷售額創(chuàng)新浪潮下匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；潘海洋(603259.SH)及成長(zhǎng)性逐年增加，中國(guó) CRO 行業(yè)發(fā)展迅速，未來(lái) 3 年仍將保的 CRO 服務(wù)境外經(jīng)營(yíng)及國(guó)高增長(zhǎng)際政策變動(dòng)風(fēng)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比，擁有全面的業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。受益于國(guó)內(nèi)創(chuàng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政行業(yè)將

14、繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司憑借核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)亦有望保持高速增長(zhǎng)。考慮到策風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)周期合同的執(zhí)行風(fēng)公司業(yè)績(jī)超我們預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)險(xiǎn)分別為 23.58 億元、29.52 億元、36.49 億元，維持“持有”評(píng)級(jí)。云南白藥(000538.SZ)方案，有望進(jìn)一步激活公司內(nèi)部活力，看好公司打造中國(guó)一流混改有望進(jìn)一步激活公大健康產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)潘海洋大健康企業(yè)持續(xù)的發(fā)展。公司吸收合并母公司開(kāi)啟戰(zhàn)略發(fā)展新司內(nèi)部活力期，經(jīng)營(yíng)效率提階段，看好公司未來(lái)發(fā)展前景，預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為升效果低于預(yù)3.63、4.09、4.53 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。期長(zhǎng)春高新(

15、000661.SZ)1. 公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)（2018 年歸母凈利潤(rùn)+52.05 ；2019Q1 歸-，其中：生長(zhǎng)激素系列增長(zhǎng)強(qiáng)勁，市場(chǎng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)營(yíng)銷拓展低于預(yù)期，生長(zhǎng)激素潘海洋份額進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)核心子公司金賽藥業(yè) 2018 年歸母凈利潤(rùn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇+65.08 ，潛力品種重組人促卵泡素等也值得期待；疫苗子公司百克生物 2018 年歸母凈利潤(rùn)+62.97 ，水痘疫苗市占率 36，2019Q1確認(rèn)收入貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 公股權(quán)，有望進(jìn)一步提升自主研發(fā)能力， HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申不斷強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)將增

16、厚歸母凈利，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金賽的管理和控制力，有助于加強(qiáng)對(duì)金賽藥業(yè)的支持，并提升上市公司的盈利能力。 3. 我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年 EPS 分別為 7.94、10.47、13.46 元，公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，后續(xù)收購(gòu)金賽藥業(yè)剩余股權(quán)也有望提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力， 看好公司作為生物工程制藥龍頭持續(xù)快速的發(fā)展。凱萊英(002821.SZ)1.全球 CMO 行業(yè)持續(xù)高景氣度，2011-2017CAGR 達(dá)到 12，國(guó)內(nèi)審評(píng)審批改革持續(xù)推進(jìn)釋放紅利；2.公司以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)， 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 公司在綠色制藥技術(shù)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，特別是在連續(xù)性反應(yīng)技術(shù)和生物轉(zhuǎn)化等多項(xiàng)綠色制藥關(guān)鍵技

17、術(shù)領(lǐng)域取得了重大年 EPS 3.20 及 4.17 元，給予“買入”評(píng)級(jí)受益于藥政改革、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)展國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度低等制度推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期等潘海洋科倫藥業(yè)(002422.SZ)公司實(shí)施“三發(fā)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新增長(zhǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持科倫在輸液領(lǐng)域的龍頭地位；藥及中間體的行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提升，公司積極構(gòu)建從中間力研發(fā)，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。穩(wěn)定的盈利能力和現(xiàn)金流為公2019-2021EPS、1.401.71研發(fā)進(jìn)度加快產(chǎn)品銷售不達(dá)發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)性潘海洋 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：公司公告， HYPERLINK /

18、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark1 政策持續(xù)落地，行業(yè)持續(xù)正本清源，帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期7 HYPERLINK l _bookmark5 創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)景氣度高9 HYPERLINK l _bookmark6 醫(yī)療器械板塊持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng) HYPERLINK l _bookmark7 剛性用藥較為穩(wěn)健 HYPERLINK l _bookmark8 醫(yī)藥大消費(fèi) HYPERLINK l _bookmark9 OTC行業(yè)-片仔癀、云南白藥11 HYPERLINK l _bookmark10 醫(yī)療服務(wù)-愛(ài)爾眼科、美年健康11 H

19、YPERLINK l _bookmark11 疫苗及血制品 - 智飛生物、沃森生物、康泰生物11 HYPERLINK l _bookmark12 行情回顧 HYPERLINK l _bookmark13 醫(yī)藥生物 6月上漲，整體弱于大盤(pán)12 HYPERLINK l _bookmark15 申萬(wàn)子行業(yè)漲跌不一，醫(yī)藥生物下跌7.59排名全行業(yè)第20位12 HYPERLINK l _bookmark17 醫(yī)藥生物相對(duì) A股溢價(jià)率相較 5月降至14513 HYPERLINK l _bookmark19 各板塊估值除中藥和醫(yī)藥商業(yè)下跌，其他均有所上漲13 HYPERLINK l _bookmark21

20、本月子板塊交易量與交易額均有所下跌14 HYPERLINK l _bookmark23 個(gè)股月度漲跌幅14 HYPERLINK l _bookmark26 醫(yī)藥制造業(yè)收入與利潤(rùn) HYPERLINK l _bookmark28 風(fēng)險(xiǎn)提示圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖1：2009 年醫(yī)改以來(lái) 三醫(yī)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)7 HYPERLINK l _bookmark3 圖2：三醫(yī)聯(lián)動(dòng)的核心思路7 HYPERLINK l _bookmark14 圖3：醫(yī)藥生物指數(shù)與其他指數(shù)漲跌幅比較12 HYPERLINK l _bookmark16 圖4：醫(yī)藥板塊與其他板塊月漲跌幅比較12 HYPER

21、LINK l _bookmark18 圖5：醫(yī)藥板塊PE及相對(duì)A股溢價(jià)率（歷史TTM，整體法）13 HYPERLINK l _bookmark20 圖6：醫(yī)藥各板塊PE（TTM 整體法，剔除負(fù)值）13 HYPERLINK l _bookmark22 圖7：醫(yī)藥各板塊交易量及交易金額變化14 HYPERLINK l _bookmark27 圖8：醫(yī)藥制造業(yè)收入累計(jì)同比增速與利潤(rùn)累計(jì)同比增速15 HYPERLINK l _bookmark0 表1：月度金股與穩(wěn)健組合核心邏輯2 HYPERLINK l _bookmark4 表2：第一批國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄8表3：國(guó)內(nèi)重點(diǎn)CRO、CMO/CD

22、MO企業(yè)2018及2019Q1業(yè)績(jī)變化錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。表4：剛性用藥相關(guān)企業(yè)2018及2019Q1表現(xiàn)錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。 HYPERLINK l _bookmark24 表5：個(gè)股區(qū)間漲幅前十（截止至2019 年6 月28日，剔除2018年上市新股）14 HYPERLINK l _bookmark25 表6：個(gè)股區(qū)間跌幅前十（截止至2019 年6 月28日，剔除2018年上市新股）15 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申1. 注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期 H

23、YPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申自 2009 年啟動(dòng)新一輪醫(yī)改以來(lái)，新醫(yī)改已經(jīng)推進(jìn)了十年，在這十年中，我國(guó)醫(yī)改沿著公立醫(yī)院改制、破除以“藥養(yǎng)醫(yī)”的機(jī)制的思路，著力于解決人民群眾，看病難、看病貴的 問(wèn)題。進(jìn)入到深水區(qū)的新醫(yī)改，在政策設(shè)計(jì)的總綱上，致力于讓更多的人民群眾看得起病、讓公 立醫(yī)院回歸公益性、讓醫(yī)保資金的使用效率最大化。圖 1： 2009 年醫(yī)改以來(lái)“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”推進(jìn)資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委等政府網(wǎng)站， 出，醫(yī)保支付改革將成為持續(xù)推進(jìn)改革的重點(diǎn)。圖 2： 三醫(yī)聯(lián)動(dòng)的核心思路 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資

24、料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委等政府網(wǎng)站， 6 4 2019 將于 67 兩月對(duì) 77 機(jī)構(gòu)，必要時(shí)可延伸檢查醫(yī)療機(jī)構(gòu)。同日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革 2019 年重點(diǎn)工作15個(gè)文件（設(shè)置了完成的具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，需要落實(shí)的 21 項(xiàng)重點(diǎn)工作，涉及到醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)保等多方面的具體任務(wù)，醫(yī)改力度持續(xù)加強(qiáng)，有望加速推進(jìn)，將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)深入變革。6 月 18 日，衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于印發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)用耗材管理辦法（試行）導(dǎo)責(zé)任。6 月 20 日，國(guó)家衛(wèi)健委面向社會(huì)公示了第一批鼓勵(lì)仿制藥品目錄建議清單，公示期為34 種治療癌癥和罕見(jiàn)病的藥物。月 21 品（2017 年第 49 號(hào)

25、，同時(shí)結(jié)合附件中的評(píng)價(jià)建議及相關(guān)技術(shù)指導(dǎo)原則，對(duì)國(guó)內(nèi)特有品種進(jìn)行深入研究。如企業(yè)未選擇重新開(kāi)展臨床試驗(yàn)的，國(guó)家食品藥 品監(jiān)督管理總局對(duì)外公布其缺乏有效性數(shù)據(jù)，不建議使用。月 29 產(chǎn)疫苗走出國(guó)門(mén)。月 1 日，國(guó)家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局發(fā)布了關(guān)于印發(fā)第一批國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄（化藥及生物制品）（以下簡(jiǎn)稱通知名單實(shí)施的結(jié)果也將作為醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其主要負(fù)責(zé)人的考核內(nèi)容，與醫(yī)療機(jī)構(gòu)校驗(yàn)、評(píng)審評(píng) 價(jià)、績(jī)效考核相結(jié)合，考核結(jié)果及時(shí)公示。表 2： 第一批國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄序號(hào)藥品通用名 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露

26、和免責(zé)申1神經(jīng)節(jié)苷脂2腦苷肌肽3奧拉西坦4磷酸肌酸鈉5小牛血清去蛋白6前列地爾7曲克蘆丁腦蛋白水解物8復(fù)合輔酶9丹參川芎嗪10轉(zhuǎn)化糖電解質(zhì)11鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子12胸腺五肽13核糖核酸14依達(dá)拉奉15骨肽16腦蛋白水解物17核糖核酸18長(zhǎng)春西汀19小牛血去蛋白提取物20馬來(lái)酸桂哌齊特資料來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局， 我們認(rèn)為 10 年醫(yī)改進(jìn)入了攻堅(jiān)期，通過(guò)醫(yī)保改革帶動(dòng)后續(xù)醫(yī)療、醫(yī)藥改革，實(shí)現(xiàn)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)良好運(yùn)行，醫(yī)改帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注：重要的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，同時(shí)產(chǎn)業(yè)及多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展將有利 恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥、藥明康德、凱萊英、康龍化成、泰格

27、醫(yī)藥等。IVDIVD，在醫(yī)療服務(wù)價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整下，作為成本項(xiàng)，醫(yī)院會(huì)IVD產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、邁克生物、安圖生物、萬(wàn)孚生物等。關(guān)注：長(zhǎng)春高新、安科生物、我武生物等。塊。隨著國(guó)內(nèi)藥政改革的落地，新藥審評(píng)審批的提速，創(chuàng)新藥的供給明顯增加；而醫(yī)保支付端 的加持使得創(chuàng)新藥上市后的放量速度較過(guò)去明顯加快，創(chuàng)新藥領(lǐng)域未來(lái)將碩果累累。以市 PD-1 PD-1 的陸續(xù)，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)重磅創(chuàng)新藥的進(jìn)一步落地。PD-1/L1 作為劃時(shí)代的 I-O 500 億元。期、中長(zhǎng)期諸多競(jìng)爭(zhēng)要素上具有的優(yōu)勢(shì)，拿下國(guó)產(chǎn)企業(yè)最大市場(chǎng)。建議關(guān)注處于國(guó)產(chǎn)第一梯隊(duì)的企業(yè)（君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州，重點(diǎn)關(guān)注恒瑞

28、醫(yī)藥。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申考慮到國(guó)內(nèi)后續(xù)布局 PD-1/L1 的企業(yè)數(shù)量眾多，未來(lái)大概率將演變?yōu)榧t海市場(chǎng)，因此PD-1/L1 在國(guó)內(nèi)的遠(yuǎn)期價(jià)格可能較為低廉，對(duì)藥企來(lái)說(shuō)，賺錢機(jī)會(huì)可能更多來(lái)自通過(guò)與PD-1 和黃藥業(yè)的呋喹替尼等PD-1/L1 聯(lián)用的小分子創(chuàng)新藥的企業(yè)， 如恒瑞醫(yī)藥（阿帕替尼、中國(guó)生物制藥（安羅替尼、和黃藥業(yè)（呋喹替尼 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申從業(yè)績(jī)角度，國(guó)內(nèi)以恒瑞醫(yī)藥為代表的一批創(chuàng)新藥企業(yè)已開(kāi)始步入收獲期，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)跑贏行業(yè)整體。以龍頭恒瑞醫(yī)藥為例，公司 2018 年包括硫培非格司亭（19K、吡咯

29、替PD-1 已經(jīng)獲批，有望于近期上市銷售。短期來(lái)看，公司創(chuàng)新藥業(yè)績(jī)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)期；長(zhǎng)期 來(lái)看，公司研發(fā)管線儲(chǔ)備眾多潛力品種，靶點(diǎn)布局全面，研發(fā)進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有 望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，建議投資者長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注。2018 2019 年一季報(bào)看，外包型行業(yè)業(yè)績(jī)總體保持高速增長(zhǎng)，在行業(yè)政策科創(chuàng)板影響下，外包行業(yè)有望顯著受益，相關(guān) CRO、CMO/CDMO 企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。政策上，頂層設(shè)計(jì)鼓勵(lì)創(chuàng)新和高端仿制，產(chǎn)業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新的投入，為外包型行業(yè)帶來(lái)了良好的4+7成本優(yōu)勢(shì)有望承接更多外包訂單；國(guó)內(nèi)審評(píng)審批改革推進(jìn)釋放紅利，藥品上市許可持有人（MAH）制度的推出有望助推 CMO/CDMO 行業(yè)的發(fā)展。

30、科創(chuàng)板的推出將為研發(fā)驅(qū)動(dòng)型生物科技類公司創(chuàng)造良好的借助資本發(fā)展的條件，而生物科技型公司由于資本實(shí)力及分散風(fēng) 險(xiǎn)的考慮，研發(fā)及固定資產(chǎn)投入更多的傾向于外包，有助于推動(dòng) CRO 業(yè)務(wù)的訂單及投資收益，我們認(rèn)為與生物科技類公司深度綁定的外包型行業(yè)有望顯著受益?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)外 包型行業(yè)受益于政策、產(chǎn)業(yè)、資本的共振，迎來(lái)了黃金發(fā)展機(jī)遇。CRO2018年CRO23，CDMO/CMO28，201929CRO龍頭泰格醫(yī)藥持續(xù)高增2018年臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到3545 201929，6262019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈5070。CDMO 2018 51。2019 長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入端增速達(dá)到 31，歸

31、母凈利潤(rùn)增速達(dá)到 45，一季報(bào)中預(yù)期歸母凈利潤(rùn)增35-55，延續(xù)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（CRO 高景氣度，公司為國(guó)內(nèi)臨床CRO 龍頭（CRO 高景氣度，公司關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平（RORO巨頭同時(shí)關(guān)注康龍化成、藥石科技、昭衍新藥、量子生物、博濟(jì)醫(yī)藥等外包型企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：艾德生物、安圖生物、健帆生物、樂(lè)普醫(yī)療、邁克生物、邁瑞醫(yī)療、萬(wàn)孚生物（排名按拼音排序不分先后）6 月 4 日通知提出將制定進(jìn)一步規(guī)范醫(yī)用耗材使用的政策文件，制定醫(yī)療器械唯一標(biāo)識(shí)系統(tǒng)規(guī)則，逐步統(tǒng)一全國(guó)醫(yī)保高值醫(yī)用耗材分類與編碼，對(duì)單價(jià)和資源消耗占比相對(duì)較 高的高值醫(yī)用耗材開(kāi)展重點(diǎn)治理，高值耗材作為醫(yī)保直接支付品種，價(jià)格承壓明顯。

32、近期醫(yī)藥生物板塊相關(guān)政策頻出，包括 2019 年深化醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)清單、財(cái)政部開(kāi)展會(huì)計(jì)檢查、國(guó)家 DRG 付費(fèi)開(kāi)展國(guó)家試點(diǎn)等，對(duì)于醫(yī)藥板塊帶來(lái)一定的不確定性，醫(yī)藥企業(yè)首當(dāng)其沖。從短期來(lái)看，醫(yī)療器械相對(duì)而言受政策沖擊較小，兼具防御性和成長(zhǎng)性。我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)目前處于快速發(fā)展階段，國(guó)產(chǎn)品牌性能提升，在多個(gè)領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口 替代，國(guó)產(chǎn)正迎來(lái)快速發(fā)展階段，相比于藥品，醫(yī)療器械的長(zhǎng)生命周期、低替代風(fēng)險(xiǎn)、研 發(fā)投入產(chǎn)出比高等優(yōu)勢(shì)尚未被市場(chǎng)所充分認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為醫(yī)療器械仍然具備配置價(jià)值。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申重點(diǎn)推薦：邁克生物（新的 300 速發(fā)光儀拉動(dòng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)+產(chǎn)品線

33、齊全抗風(fēng)險(xiǎn)能力高，年EPS0.98元/股，對(duì)應(yīng)PE23X HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申建議關(guān)注：艾德生物、安圖生物、健帆生物、樂(lè)普醫(yī)療、邁克生物、邁瑞醫(yī)療、萬(wàn)孚生物 等剛性用藥較為穩(wěn)健素、粉塵螨滴劑、吸入制劑等。建議關(guān)注通化東寶（三代胰島素有望今年三季度獲批長(zhǎng)春高新（生長(zhǎng)激素高增長(zhǎng)，擬購(gòu)買金賽藥業(yè) 30股權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力頭健康元（首個(gè)呼吸產(chǎn)品吸入用復(fù)方異丙托溴銨獲批，有望成為吸入制劑領(lǐng)軍企業(yè)醫(yī)藥大消費(fèi)OTC行業(yè)-片仔癀、云南白藥2019 年年初至今，19.45 21.38 ，我們重點(diǎn)推薦滯漲的OTC：片仔癀（33.65 ，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、云南白藥（年初至今15.

34、76 ，公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，重組有利于提升公司運(yùn)營(yíng)效率）OTC OTC 企業(yè)享受估值溢價(jià)， OTC 品種而I.品種自身具備稀缺性（原料稀缺或處方稀缺；. 自身品牌過(guò)硬。重點(diǎn)推薦：片仔癀(通過(guò)片仔癀體驗(yàn)館、VIP會(huì)員云南白藥（重組后提升運(yùn)營(yíng)效率， 核心產(chǎn)品具備提價(jià)基礎(chǔ)）醫(yī)療服務(wù)-愛(ài)爾眼科、美年健康注愛(ài)爾眼科、美年健康。愛(ài)爾眼科：公司是全國(guó)連鎖眼科服務(wù)龍頭，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模與市場(chǎng)占有率的不斷提升， 公司品牌影響力亦不斷增強(qiáng)。作為國(guó)內(nèi)連鎖眼科醫(yī)療服務(wù)龍頭，公司品牌力強(qiáng)，擁有良好 的市場(chǎng)口碑。高端手術(shù)項(xiàng)目的占比提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升邏輯不斷強(qiáng)化；眼科醫(yī) 院/中心數(shù)量不斷提升，品牌效應(yīng)不斷增強(qiáng)：堅(jiān)持

35、自我培養(yǎng)+引進(jìn)人才的戰(zhàn)略，成熟醫(yī)院持 續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，新醫(yī)院不斷進(jìn)行補(bǔ)位，綜合實(shí)力與影響力不斷提升。美年健康：2019 為全國(guó)非公體檢龍頭。同時(shí)公司推出“美年好醫(yī)生”產(chǎn)品，聯(lián)合了中國(guó)人保、平安好醫(yī)生 3.0 ”作為公司未來(lái)一段時(shí)間的主推品種，將助推公司個(gè)檢數(shù)量、客單價(jià)的提升，帶動(dòng)公司 業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。疫苗及血制品 - 智飛生物、沃森生物、康泰生物整體來(lái)看，我們認(rèn)為疫苗管理法的出臺(tái)，有利于凈化行業(yè)環(huán)境，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)疫苗 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和水平的提升，對(duì)于國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的疫苗領(lǐng)軍企業(yè)形成利好。同時(shí)優(yōu)先審評(píng)制度等將 鼓勵(lì)創(chuàng)新性疫苗的研發(fā)和生產(chǎn)，利好相關(guān)具有創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品的企業(yè)。建議投資者關(guān)注：智 HYPERLINK /

36、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申飛生物（一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、沃森生物（一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，13 價(jià)肺炎疫苗有望迎來(lái)獲批康泰生物（管線儲(chǔ)備眾多潛力品種 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申血制品行業(yè)延續(xù)了良好的景氣度，重點(diǎn)公司看：華蘭生物 2018 年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，血制品收入增長(zhǎng)超過(guò) 15，其中因子類等其他血制品收入增長(zhǎng)超過(guò) 60；2019 年一季度公司收增長(zhǎng)近 24 ；博雅生物 2018 年血制品收入增速超 20 ，其中代表性品種人纖維蛋白原收36.67 2019 302018 31，2019 年一季度公司繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收27。血制品行業(yè)經(jīng)過(guò) 2015 年的價(jià)

37、格調(diào)整后，價(jià)格-供需基本理順，經(jīng)過(guò) 2017 年以來(lái)的持續(xù)下滑，渠道庫(kù)存有望逐步優(yōu)化，后續(xù)存在補(bǔ)庫(kù)存潛力。包括博雅生物、天壇生物、華蘭生物 等在內(nèi)的公司通過(guò)持續(xù)的渠道布局，和加大產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣，如博雅生物布局血制品經(jīng)銷 商并加大纖原的學(xué)術(shù)推廣等，從終端進(jìn)一步發(fā)掘消費(fèi)潛力，有望促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，使 得行業(yè)延續(xù)良好的景氣度，我們預(yù)判上半年疫苗和血制品領(lǐng)域會(huì)延續(xù)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。行情回顧醫(yī)藥生物 6月上漲，整體弱于大盤(pán)201962,978.883.735,678.75點(diǎn)1.881,511.511.857,089.43點(diǎn)，表現(xiàn)弱于0.921.88pp，弱于創(chuàng)業(yè)板 0.03 pp。圖 3： 醫(yī)藥生物指數(shù)

38、與其他指數(shù)漲跌幅比較6/36/66/9上證綜指中小板指6/36/66/9-5%資料來(lái)源：Wind， 申萬(wàn)子行業(yè)漲跌不一，醫(yī)藥生物下跌 7.59 排名全行業(yè)第 20位6 月申萬(wàn) 28 個(gè)子行業(yè)漲跌不一，食品飲料和非銀金融板塊漲幅分別為 10.2310.19，8.03。61.850.92PP，16位。圖 4： 醫(yī)藥板塊與其他板塊月漲跌幅比較食 食 非 休 家 通 銀 建 電 上 交 計(jì) 公 商 機(jī) 有 醫(yī) 建 房 汽 傳 國(guó) 采 化 輕 鋼 紡 電 農(nóng)品 銀 閑 用飲 金料 融 務(wù) 器服 電信 行筑材子 證 通 算 用 業(yè) 械 色 藥 筑 地料指 輸業(yè) 易 備 屬 物 飾綜 運(yùn) 機(jī) 事 貿(mào) 設(shè) 金

39、 生 裝產(chǎn)車 媒防軍工掘 工工制鐵 織 氣 林造裝 備 漁服 設(shè) 牧10%-5%資料來(lái)源：Wind， 醫(yī)藥生物相對(duì) A股溢價(jià)率相較 5月降至 145628日，全部 A股估值為 13.36倍，醫(yī)藥生物估值為 32.66倍，相對(duì) A 股溢價(jià)率1456532.0232.66A512.946月末的 13.36倍。整體來(lái)看，醫(yī)藥生物相對(duì) A股溢價(jià)率有所降低。 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申圖 5PE及相對(duì)A（TTM，整體法）40.00200%30.00150%20.00100%10.0050%資料來(lái)源：Wind， 各板塊估值除中藥和醫(yī)藥商業(yè)下跌，其他

40、均有所上漲醫(yī)藥生物整體估值為 32.66 倍。分子板塊看，醫(yī)療服務(wù) 43.07 倍，醫(yī)療器械 40.63 倍，化46.0244.6531.2423.2815.52倍。各子板塊估值除中藥和醫(yī)藥商業(yè)下跌 0.10、0.01 外，其他均有所上漲，其中生物制品板塊1.80倍。圖 6： 醫(yī)藥各板塊PE（TTM 整體法，剔除負(fù)值）月末市盈率（TTM）月末市盈率（TTM）ELLANLLANLLANLLANCELLRANGECELLRANGECELLRANGE0化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械原料中藥醫(yī)藥商業(yè) HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：Win

41、d， 本月子板塊交易量與交易額均有所下跌6195月相同。6月醫(yī)藥各子板塊交易量及交易金額均有所下跌。其化學(xué)制藥板塊交易量下跌幅度最大，較上月減少 19.95，交易額減少 18.85；醫(yī)藥商業(yè)塊交易量減少幅度最小（-7.55，交易額減少29.75。圖 7： 醫(yī)藥各板塊交易量及交易金額變化本月交易量變化本月交易金額變化醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械中藥生物制品化學(xué)制藥資料來(lái)源：Wind， 個(gè)股月度漲跌幅表 3： 個(gè)股區(qū)間漲幅前十（截止至 2019 年 6 月 28 日，剔除 2018 年上市新股）代碼簡(jiǎn)稱1 周內(nèi)（ ）1 月 內(nèi)（ ）6 月內(nèi)（ ）年內(nèi)最高價(jià)(元)年內(nèi)最低價(jià)（元）年初至今（ ）300404.SZ博濟(jì)醫(yī)藥-1.3628.44173.3324.857.97172.37300630.SZ普利制藥6.2524.6996.6859.0126.76101.39300636.SZ同和藥業(yè)7.1122.4933.4