玉米月報：布局的良機(jī)但上漲靠天

1、 第 頁 觀點(diǎn)摘要40059862019 7-8 期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)方面，09 2019 -8 9 合約則受新作玉米種植面積預(yù)期減少和98 11 1900-1980 目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、產(chǎn)業(yè)分析.- 4- HYPERLINK l _bookmark1 1.1- 4 - HYPERLINK l _bookmark2 1.2- 5 - HYPERLINK l _bookmark3 1.3- 7 - HYPERLINK l _bookmark4 1.4- 9 - HYPERLINK l _bookmark5 1.5- 10 - HYPERLINK l _bookmark

2、6 1.6- - HYPERLINK l _bookmark7 二、基差及價差結(jié)構(gòu)- 13 - HYPERLINK l _bookmark8 三、后期展望及策略- 14 -一、產(chǎn)業(yè)鏈分析供給端：新作生長24%、73%6 6 28%、69%5 2 圖1：春玉米發(fā)育期圖2：夏玉米發(fā)育期數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺，建信期貨研究中心5 成2 13 3510100 36 35圖3：農(nóng)業(yè)干旱綜合監(jiān)測圖4：土壤相對濕度數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺，建信期貨研究中心8 2-11 4080 90150 200 25 1 8 12-21 2550 20

3、0 8 12-14 17 供給端：臨儲拍賣截止 8 月 1 1893.67 2014 377.51 1516.16 總計 5986.74 萬噸。表1：臨儲玉米拍賣結(jié)余統(tǒng)計萬噸糧源年份2012201320142015總計2016 年結(jié)余量2032946793712535236212017 年已拍賣量19328362699057282018 年已拍賣量055.594838511910012.592019 年已拍賣量00377.511516.161893.6720197251054.4122.495899.845986.74表2：2019年玉米拍賣底價數(shù)據(jù)來源：建信期貨研投中心表2：2019年玉米拍

4、賣底價省份 等級 2018年 2019年 2014年產(chǎn) 2015年產(chǎn) 2014年產(chǎn) 2015年產(chǎn) 黑龍江 一等 1430148016301680二等 1390144015901640三等 1350140015501600四等 1310136015101560吉林 一等 1480153016801730二等 1440149016401690三等 1400145016001650四等 1360141015601610遼寧 一等 1530158017301780二等 1490154016901740三等 1450150016501700內(nèi)蒙古 一等 1430/15301480/15801630/17

5、301680/1780二等 1390/14901440/15401590/16901640/1740三等 1350/14501400/15001550/16501600/1700四等 1310/14101360/14601510/16101560/1660數(shù)據(jù)來源：建信期貨研究中心400 1678.5 元/交情況。圖5：2019年臨儲玉米拍賣成交量噸圖6：2019年臨儲玉米拍賣成交均價元/噸數(shù)據(jù)來源：國家糧食交易中心，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：國家糧食交易中心，建信期貨研究中心供給端：玉米及替代品進(jìn)口7 31 2325 元/-345/188070/2169/1750 附近；澳大利亞大麥進(jìn)口完稅

6、成本價 1877 元/噸。圖7：美玉米進(jìn)口完稅成本元/噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心圖8：美高粱進(jìn)口完稅成本元/噸圖9：澳大利亞大麥進(jìn)口完稅成本元/噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心進(jìn)口量方面，中國海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6 月份中國玉米進(jìn)口量 716993.215 29536.82 3.96%201966.17 709828.02 99%，5 30643.41 4.14%65.97%；2019 6 3188.68 444793.36 2019 1-6 11402.87 325 99.65%2019 6 232355.3881198.12 25.9

7、%359164 噸。2019 1-6月大麥進(jìn)口總量在 3084819.11 噸，較去年同期 4631446.38 噸，同比降幅 0.33%。2018 年11 月19 2018 年12 月21 然較少。圖10：中國玉米月度進(jìn)口量對比圖千噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心圖11：中國高粱月度進(jìn)口量對比圖千噸圖12：中國大麥月度進(jìn)口量對比圖千噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心DDGS。國內(nèi)貿(mào)易及港口庫存7 31 1880 元/1980 元/-20 /729 354.1 45.9 11.48%。南方港口庫存 43.3 萬噸，較前一月減少 37.5 萬噸，降幅

8、 46.41%。 圖13：南北港口玉米現(xiàn)貨價格元/噸 圖14：南北港口玉米貿(mào)易理論利潤元/噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心圖15：北方港口庫存萬噸圖16：南方港口庫存萬噸數(shù)據(jù)來源：wind，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，建信期貨研究中心消費(fèi)端：飼料養(yǎng)殖消費(fèi)存欄方面，2019 6 2376 萬頭， 2.42 7 508.98 元/255.55 元/100.84%477.4%。疫情方面，6 4 7 31 32 141起和野豬 3 起非洲豬瘟疫情。2019 圖17：生豬養(yǎng)殖利潤元/頭圖18：能繁母豬存欄萬頭數(shù)據(jù)來源：wind，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：

9、wind，建信期貨研究中心消費(fèi)端：深加工消費(fèi)7 31 F55 2877 元/215 元/產(chǎn)能方面，據(jù)天下糧倉對東北、山東、河北等地區(qū)的 82 家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣2019 31 79.82 5.13 萬噸， -85.04 元/-26.8 元/-100 元/23 元/60.86%1.16 個百分點(diǎn)。圖19：白糖與F55果葡糖漿價差元/噸圖20：淀粉82家企業(yè)淀粉庫存年度對比萬噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心圖21：山東淀粉企業(yè)加工利潤圖22：淀粉行業(yè)開工率數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心42 30 11.45 1.5

10、 10%加工利潤方面，-70 元/-33 元/元/45.18%21.86 圖23：DDGS39家酒精企業(yè)庫存噸圖24：吉林酒精加工利潤元/噸數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心圖25：黑龍江酒精加工利潤元/噸圖26：酒精行業(yè)開工率數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：天下糧倉，建信期貨研究中心深加工企業(yè)下游產(chǎn)品終端消費(fèi)旺季來臨，但仍表現(xiàn)不佳，行業(yè)庫存維持年度高位，加工利潤仍未擺脫虧損的局面，傳統(tǒng) 7-8 月份夏季檢修季來臨，深加工開工率維持年度低位，進(jìn)入 9 月份后開工率有望回升。二、基差及價差結(jié)構(gòu)基差/7 31 1909 -10 元/元/9-1 -50 9-5 -110 7 31 87428 6201 手。玉米價格維持遠(yuǎn)月升水格局，本月 09 合約升水幅度縮窄，主要受累于整個2019 7-8 圖27：玉米基差元/噸圖28：玉米注冊倉單手?jǐn)?shù)據(jù)來源：wind，建信期貨研究中心數(shù)據(jù)來源：wind，建信期貨研究中心圖29：玉米9-1價差元/噸圖30：玉米9-5價差