商業(yè)銀行理財產(chǎn)品若干法律問題探討上

1、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品若干法律問題探討上商業(yè)銀行理財產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。銀行接受投資人的授權(quán)來管理資金,投資收益與風險由銀行與投資人按照約定方式享有或承擔。近年來,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展速度非?？臁?jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計,2006年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品只有1 100多種,到2007年達到了3 052種,2008年則達到了4 400多種。.然而,在理財產(chǎn)品迅猛發(fā)展的同時,對理財業(yè)務的基礎法律關(guān)系的研究卻很少。在當前的金融危機的背景下,很多理財產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損,引起了銀行與投資者之間的糾紛,因此急需對當事人之間的權(quán)利義務和責任風險進行明確劃分和適當分配。本文在對銀

2、行理財產(chǎn)品的基礎法律關(guān)系進行分析的基礎上,對當前理財產(chǎn)品中出現(xiàn)的若干法律問題進行探討。一、商業(yè)銀銀行理財產(chǎn)品品的分類我國商業(yè)銀銀行現(xiàn)在推出出了4 4000種理財產(chǎn)產(chǎn)品,給投資資者一種眼花花繚亂的感覺覺。厚厚的產(chǎn)產(chǎn)品說明書和和艱澀的專業(yè)業(yè)術(shù)語,更是是讓投資者無無法區(qū)分良莠莠。對現(xiàn)有產(chǎn)產(chǎn)品進行合理理的分類,是是確定法律關(guān)關(guān)系的基礎。筆筆者認為,對對理財產(chǎn)品盡盡管有各種各各樣的分類,但從法律關(guān)關(guān)系的角度,理財產(chǎn)品應應分為以下四四大類:(一)固定定收益類理財財產(chǎn)品固定收益類類理財產(chǎn)品,是指商業(yè)銀銀行按照約定定條件向投資資者承諾支付付固定收益,銀行承擔由由此產(chǎn)生的投投資風險。在在這種產(chǎn)品中中,投資者沒沒

3、有提前贖回回的權(quán)利。投投資者購買了了這類產(chǎn)品,就意味著與與商業(yè)銀行簽簽訂了一份到到期還本付息息的理財合同同,并以存款款的形式將資資金交由銀行行運營,銀行行在固定期限限里,將募集集資金集中并并開展投資活活動。該類產(chǎn)產(chǎn)品通常會取取得比同期存存款高的投資資收益,適合合對理財產(chǎn)品品不甚了解但但希望在本金金安全的基礎礎上獲取保守守收益的投資資者。固定收益類類理財產(chǎn)品是是比較傳統(tǒng)的的產(chǎn)品類型,商業(yè)銀行將將籌集的資金金投資于國債債、央行票據(jù)據(jù)、政策性金金融債等低風風險產(chǎn)品,是是風險最低的的銀行理財產(chǎn)產(chǎn)品。商業(yè)銀銀行也可以將將自己現(xiàn)有的的一些業(yè)務轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成理財業(yè)業(yè)務,比如可可以將現(xiàn)有的的優(yōu)質(zhì)貸款、信信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)變

4、變成理財產(chǎn)品品,根據(jù)這種種資產(chǎn)的期限限和預期收益益情況,確定定所發(fā)行理財財產(chǎn)品的期限限和預期收益益率,然后向向投資者出售售理財產(chǎn)品,用募集的理理財資金購買買原有的貸款款或信托產(chǎn)品品。在這一模模式下,銀行行將原本屬于于自己的利差差收益讓利于于投資者,而而換取了資產(chǎn)產(chǎn)的流動性。(二)非保保本浮動收益益理財產(chǎn)品非保本浮動動收益理財產(chǎn)產(chǎn)品,是指商商業(yè)銀行根據(jù)據(jù)約定條件和和理財業(yè)務的的實際投資收收益情況向投投資者支付收收益,并不保保證投資者本本金安全的理理財計劃。非非保本浮動收收益理財產(chǎn)品品是商業(yè)銀行行面向投資者者推出的“風風險與誘惑并并存”的理財財產(chǎn)品。該類類產(chǎn)品在20007年取得得較高的收益益之后,

5、20008年有了了長足的發(fā)展展,使很多投投資者放棄了了原先的固定定收益理財產(chǎn)產(chǎn)品,而選擇擇了此類產(chǎn)品品。此類產(chǎn)品目目前還未形成成完善的產(chǎn)品品系統(tǒng),已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)品品有以下幾種種:1掛鉤類的的衍生產(chǎn)品:該產(chǎn)品與一一些指標相掛掛購,所掛鉤鉤的標的物五五花八門,比比如利率、匯匯率、股票波波動率、基金金指數(shù)、商品品期貨價格,甚至天氣等等。產(chǎn)品實際際收益情況與與存續(xù)期內(nèi)所所掛鉤的標的的物成正比(或反比),掛鉤標的物物越高(或越越低),產(chǎn)品品收益率越高高(或越低)。這類產(chǎn)品品是國外商業(yè)業(yè)銀行推出的的產(chǎn)品,我國國的商業(yè)銀行行是用理財資資金來直接購購買此類產(chǎn)品品。2銀信結(jié)合合產(chǎn)品:商業(yè)業(yè)銀行雖然不不能直接進行

6、行股權(quán)性質(zhì)的的投資,也不不能發(fā)行信托托產(chǎn)品,但商商業(yè)銀行可以以通過購買信信托公司發(fā)行行的產(chǎn)品,將將投資范圍拓拓展到實業(yè)領(lǐng)領(lǐng)域,當然風風險和收益狀狀況要視投資資管理人、項項目本身、企企業(yè)資質(zhì)等而而定。3銀基結(jié)合合產(chǎn)品;這種種產(chǎn)品是商業(yè)業(yè)銀行與基金金合作,發(fā)行行理財產(chǎn)品,再由基金進進入證券市場場,突破了商商業(yè)銀行資金金不能投資證證券的法律限限制。4“打新股股”概念產(chǎn)品品:這是中國國獨有的一種種理財產(chǎn)品,銀行用理財財基金申購新新股,待股票票上市后即拋拋售,賺取一一、二級市場場的差價。此此類產(chǎn)品在22007年下下半年和20008年上半半年發(fā)展迅速速,一度占到到了銀行理財財產(chǎn)品的400%。但是,這種產(chǎn)品

7、也也不一定全部部盈利,在22008年就就出現(xiàn)了上市市開盤價即跌跌破發(fā)行價的的股票。在當當前低迷的股股市中,首次次公開發(fā)售(IPO)已已經(jīng)停止,此此種產(chǎn)品必須須在股市起穩(wěn)穩(wěn)后才有市場場。5QDIII基金:QDDII是Quualifiied doomestiic insstituttionall inveestor (合格的境境內(nèi)機構(gòu)投資資者)的首字字母縮寫。它它是在一國境境內(nèi)設立,經(jīng)經(jīng)該國有關(guān)部部門批準從事事境外證券市市場的股票、債債券等有價證證券業(yè)務的證證券投資基金金。它是在貨貨幣沒有實現(xiàn)現(xiàn)完全可自由由兌換、資本本項目尚未開開放的情況下下,有限度地地允許境內(nèi)投投資者投資境境外證券市場場的一項過

8、渡渡性的制度安安排。我國商商業(yè)銀行目前前發(fā)行的QDDII產(chǎn)品,主要投資于于港股和美股股。中國人民民銀行與中國國銀監(jiān)會于22006年004月18日日發(fā)布了商商業(yè)銀行開辦辦代客境外理理財業(yè)務管理理暫行辦法,對QDIII基金做了規(guī)規(guī)定。(三)保本本浮動收益理理財產(chǎn)品保本浮動收收益理財產(chǎn)品品,是指商業(yè)業(yè)銀行按照約約定條件向投投資者保證本本金支付,本本金以外的投投資風險由投投資者承擔,并依據(jù)實際際投資收益情情況確定投資資者實際收益益的理財計劃劃。這類產(chǎn)品品在保證本金金的基礎上爭爭取更高的浮浮動收益,投投資者在存款款的基礎上,向銀行出售售了期權(quán)收益益權(quán),因此可可以得到普通通存款和期權(quán)權(quán)收益的總收收益。這種

9、策策略可以以小小博大,投資資者最多也只只是輸?shù)敉顿Y資期利息,以以一筆門檻不不高的投資,便可以參與與諸如商品市市場、海外資資本市場等平平日沒有途徑徑進入的領(lǐng)域域,有較強的的吸引力。(四)商業(yè)業(yè)銀行承銷的的理財產(chǎn)品商業(yè)銀行有有著豐富的客客戶資源和良良好的資信,所以很多機機構(gòu)都利用商商業(yè)銀行的信信譽來銷售自自己的理財產(chǎn)產(chǎn)品,商業(yè)銀銀行承銷的產(chǎn)產(chǎn)品有基金產(chǎn)產(chǎn)品、保險產(chǎn)產(chǎn)品、國債、企企業(yè)債券等等等。商業(yè)銀行在在承銷過程中中的作用相當當于證券市場場上的承銷商商,收取固定定的承銷費用用,不對產(chǎn)品品的風險負責責。當然,也也有很多人對對于商業(yè)銀行行承銷此類產(chǎn)產(chǎn)品提出批評評,認為銀行行有出售信譽譽之嫌。二、商業(yè)銀

10、銀行理財產(chǎn)品品中的法律關(guān)關(guān)系分析在商業(yè)銀行行理財產(chǎn)品中中,各方當事事人之間是一一種什么樣的的法律關(guān)系,是一個至關(guān)關(guān)重要的問題題。只有界定定清楚當事人人之間的法律律關(guān)系,才能能明確當事人人的權(quán)利和義義務,才能處處理好因理財財產(chǎn)品而產(chǎn)生生的各種法律律糾紛。目前前學界和實務務界對此問題題有多種看法法。在中國銀銀監(jiān)會發(fā)布的的商業(yè)銀行行個人理財業(yè)業(yè)務管理暫行行辦法(以以下簡稱“辦辦法”和商商業(yè)銀行個人人理財業(yè)務風風險管理指引引(以下簡簡稱“指引引”)中并并未對此問題題進行界定,但中國銀監(jiān)監(jiān)會有關(guān)負責責人就發(fā)布辦辦法和指指引答記者者問時,卻有有如下說明:“辦法和和指引明明確界定了個個人理財業(yè)務務是建立在委

11、委托代理關(guān)系系基礎之上的的銀行服務,是商業(yè)銀行行向投資者提提供的一種個個性化、綜合合化服務”。筆者認為,銀監(jiān)會將理理財產(chǎn)品界定定為委托代理理關(guān)系是不正正確的,實際際上,在不同同的理財產(chǎn)品品中存在不同同的法律關(guān)系系,筆者根據(jù)據(jù)前面的分類類,分述如下下:(一)在固固定收益理財財產(chǎn)品中,銀銀行與投資者者之間是債權(quán)權(quán)、債務關(guān)系系投資者購買買了固定收益益類理財產(chǎn)品品之后,銀行行負有還本付付息的義務,投資者享有有收回本金并并取得利息的的權(quán)利,這與與儲蓄的性質(zhì)質(zhì)完全是一樣樣的,銀行與與投資者之間間是普通的債債權(quán)債務關(guān)系系。銀行的這這類業(yè)務屬于于資產(chǎn)負債業(yè)業(yè)務,不屬于于中間業(yè)務?！霸谠谔峁﹤鶛?quán)債債務類理財產(chǎn)產(chǎn)

12、品時,形成成了事實上的的表內(nèi)負債。因因而商業(yè)銀行行通過個人理理財產(chǎn)品募集集到的資金屬屬于銀行負債債的一部分,其資金的操操作屬于資產(chǎn)產(chǎn)運用,從整整個銀行層次次上看,個人人理財業(yè)務的的資金資產(chǎn)與與其他資金來來源與運用一一樣,計入資資產(chǎn)負債表,成為資產(chǎn)負負債表內(nèi)業(yè)務務” 。(注注:胡云祥.商業(yè)銀行理理財產(chǎn)品性質(zhì)質(zhì)與理財行為為矛盾分析.上海金融.2006,(09).)此類產(chǎn)品品中銀行要承承擔全部的投投資風險,一一旦投資失敗敗,銀行就必必須用自有資資金向投資者者還本付利,影響到銀行行自身的金融融安全。對此類產(chǎn)品品的最大爭議議是保底承諾諾問題,有人人認為保底承承諾違反了我我國的現(xiàn)行法法律,擔心銀銀行利用此

13、種種理財產(chǎn)品變變相高息攬儲儲。一旦銀行行將理財產(chǎn)品品轉(zhuǎn)化為利率率更高的準儲儲蓄產(chǎn)品,就就相當于變相相突破國家利利率管制。 在一片爭議議聲中,中國國銀監(jiān)會在辦辦法中還是是允許商業(yè)銀銀行銷售固定定收益理財產(chǎn)產(chǎn)品。為了防防止銀行變相相攬儲,辦辦法規(guī)定商商業(yè)銀行不得得無條件向投投資者承諾高高于同期儲蓄蓄存款利率的的保證收益率率。商業(yè)銀行行向投資者承承諾保證收益益的附加條件件,可以是對對理財計劃期期限調(diào)整、幣幣種轉(zhuǎn)換等權(quán)權(quán)利,也可以以是對最終支支付貨幣和工工具的選擇權(quán)權(quán)利等?？傊?只要設定定了條件,哪哪怕是一些無無所謂的條件件,就可以銷銷售固定收益益理財產(chǎn)品,這實際上是是銀監(jiān)會給自自己找了個臺臺階下。

14、在此類產(chǎn)品品的審批方式式上,銀監(jiān)會會也表現(xiàn)出了了猶豫的態(tài)度度。在辦法法中,銀監(jiān)監(jiān)會規(guī)定此類類產(chǎn)品實行審審批制,商業(yè)業(yè)銀行必須事事先向銀監(jiān)會會及其派出機機構(gòu)報批,而而其它類別的的產(chǎn)品則實行行報告制。從從這樣的規(guī)定定中可以看出出,銀監(jiān)會對對固定收益類類產(chǎn)品持謹慎慎的態(tài)度。原原因有兩個,一是擔心商商業(yè)銀行變相相高息攬儲,形成惡性競競爭;二是擔擔心理財產(chǎn)品品經(jīng)營不善將將會危及商業(yè)業(yè)銀行自身的的金融安全。這這一規(guī)定出臺臺之后,引來來了不少批評評之聲,銀監(jiān)監(jiān)會辦公廳于于2007年年12月111日發(fā)出通知知,取消了關(guān)關(guān)于固定收益益理財產(chǎn)品的的審批制,改改為報告制,也就是說目目前所有的理理財產(chǎn)品都實實行報告制

15、,沒有實行審審批制的產(chǎn)品品了。(二)在非非保本浮動收收益理財產(chǎn)品品中,銀行與與投資者之間間是一種信托托關(guān)系對于非保本本浮動收益理理財產(chǎn)品,銀銀行要對資金金進行封閉式式運作,理財財資金自始至至終不能與銀銀行資金合并并。不同期發(fā)發(fā)行的同一種種理財產(chǎn)品也也不能合并,每一期必須須單獨核算,單獨運作。銀銀行必須保留留全部的投資資記錄,并應應當向投資者者公布投資信信息,允許投投資者查詢。在在期滿后,計計算出每一期期產(chǎn)品的投資資損益,確定定投資者享有有的分紅或應應承擔的虧損損。此類業(yè)務務屬于銀行的的中間業(yè)務,理財資金不不能并入表內(nèi)內(nèi),在整個理理財過程中,理財資金必必須保持獨立立性。在非保本浮浮動收益理財財產(chǎn)

16、品的運作作模式中,商商業(yè)銀行與投投資者之間是是一種信托法法律關(guān)系。中中華人民共和和國信托法(以下簡稱信信托法)第第2條規(guī)定:“本法所稱稱信托,是指指委托人基于于對受托人的的信任,將其其財產(chǎn)權(quán)委托托給受托人,由受托人按按委托人的意意愿以自己的的名義,為受受益人的利益益或者特定目目的,進行管管理或者處分分的行為?！蓖锻顿Y者基于對對商業(yè)銀行的的信任,將自自己的資金委委托給商業(yè)銀銀行,由商業(yè)業(yè)銀行按照投投資者的意愿愿,以商業(yè)銀銀行的名義,為了投資者者的利益進行行投資,這些些行為完全符符合信托的構(gòu)構(gòu)成要件。將此類產(chǎn)品品規(guī)范為信托托,有利于更更好地利用信信托法原理調(diào)調(diào)整和規(guī)范當當事人之間的的法律關(guān)系,保護

17、當事人人的權(quán)益。我我國已經(jīng)有了了信托法,我們就可以以運用信托托法來解決決此類產(chǎn)品中中出現(xiàn)的法律律糾紛。(三)在保保本浮動收益益理財產(chǎn)品中中,銀行與投投資者之間是是一種有擔保保的信托關(guān)系系此類理財產(chǎn)產(chǎn)品的運作模模式與非保本本浮動收益理理財產(chǎn)品是一一樣的,每一一期的產(chǎn)品必必須封閉式運運作,以確定定盈虧,因此此,此類產(chǎn)品品也是一種信信托。當這期期產(chǎn)品有盈利利時,投資者者就可以取得得收益,這與與非保本浮動動收益理財產(chǎn)產(chǎn)品的分紅方方式是一樣的的。銀行作為為受托人,本本來是不對理理財產(chǎn)品的盈盈虧負責的。但但當這類產(chǎn)品品出現(xiàn)虧損時時,銀行就必必須承擔全部部的虧損,向向投資者返還還本金。為什什么在出現(xiàn)虧虧損時

18、銀行就就要負責呢?筆者認為,在此類產(chǎn)品品中,銀行既既是受托人,同時又是保保證人,銀行行對信托提供供了一個最基基本的保證:保證投資者者收回本金;因此,銀行行與投資者之之間是一種有有擔保的信托托關(guān)系。(四)在商商業(yè)銀行承銷銷理財產(chǎn)品時時,商業(yè)銀行行與理財產(chǎn)品品的發(fā)行機構(gòu)構(gòu)之間是委托托代理關(guān)系。商業(yè)銀行在在此過程中只只是一個承銷銷商,收取固固定的承銷費費,并為投資資者辦理結(jié)算算。商業(yè)銀行行是以理財產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)構(gòu)的名義來銷銷售這些產(chǎn)品品的,投資者者與理財產(chǎn)品品的發(fā)行機構(gòu)構(gòu)之間產(chǎn)生直直接的法律關(guān)關(guān)系,商業(yè)銀銀行不承擔法法律后果。這這樣的銷售方方式完全符合合委托代理的的構(gòu)成要件,理財產(chǎn)品的的發(fā)行機構(gòu)是是

19、本人,商業(yè)業(yè)銀行是代理理人,投資者者是第三人。因因此,商業(yè)銀銀行與理財產(chǎn)產(chǎn)品的發(fā)行機機構(gòu)之間是委委托代理關(guān)系系。商業(yè)銀行在在承銷理財產(chǎn)產(chǎn)品時,有責責任對產(chǎn)品的的真實性進行行核實,對產(chǎn)產(chǎn)品提供者的的經(jīng)營管理、市市場投資、風風險處置能力力進行有效評評估,對雙方方權(quán)利義務和和風險責任進進行界定。如如果商業(yè)銀行行在承銷產(chǎn)品品時有虛假不不實的陳述,導致投資者者受到損失,商業(yè)銀行應應當承擔相應應的賠償責任任。投資者在在購買產(chǎn)品時時,往往弄不不清銀行與產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)行人之之間的這種委委托代理關(guān)系系,完全是相相信銀行的信信譽才來購買買理財產(chǎn)品的的,所以一旦旦出現(xiàn)損失,投資者往往往要求銀行承承擔責任。在在美國雷曼兄兄

20、弟MINII(迷你)債債券糾紛發(fā)生生后,有很多多投資人要求求承銷該債券券的銀行承擔擔賠償責任。當當然,銀行只只要盡了自己己的注意義務務,是無需承承擔責任的。三、當前商商業(yè)銀行理財財產(chǎn)品中存在在的若干法律律問題及其解解決建議(一)在理理財產(chǎn)品的監(jiān)監(jiān)管方式上,我國應實行行“監(jiān)管分業(yè)業(yè),產(chǎn)品混業(yè)業(yè)”的管理制制度我國的金融融機構(gòu)實行分分業(yè)經(jīng)營,分分業(yè)監(jiān)管。當當前,我國的的商業(yè)銀行、證證券公司、保保險公司都推推出了各自的的理財產(chǎn)品,信托投資公公司原本就有有類似的理財財產(chǎn)品。三個個監(jiān)管機關(guān)分分別出臺了理理財產(chǎn)品的管管理辦法,而而這些管理辦辦法互不相同同,有很多矛矛盾和對立之之處。但實際際上這些理財財產(chǎn)品的

21、基本本原理是相同同的,運作方方式也是大同同小異的,產(chǎn)產(chǎn)品之間是互互相融通的?！艾F(xiàn)現(xiàn)在銀行的大大部分理財產(chǎn)產(chǎn)品投資于各各種證券,已已經(jīng)在相當程程度上打破了了分業(yè)經(jīng)營營的限制。這這些理財產(chǎn)品品的復雜程度度與風險已經(jīng)經(jīng)遠遠超過了了傳統(tǒng)的銀行行儲蓄產(chǎn)品,已經(jīng)遠非我我國基于分分業(yè)經(jīng)營的的分業(yè)監(jiān)管管體制所能能有效管理?！比缛绻广y行行理財產(chǎn)品進進入證券業(yè)和和信托業(yè)的話話,絕大多數(shù)數(shù)理財產(chǎn)品就就不復存在了了。短時間內(nèi)我我國的金融監(jiān)監(jiān)管體制不會會有所改變,對發(fā)行理財財產(chǎn)品的主體體是由三個監(jiān)監(jiān)管機關(guān)按照照各自的行業(yè)業(yè)進行監(jiān)管,而理財產(chǎn)品品又必須混業(yè)業(yè)經(jīng)營,因此此短時間內(nèi)我我國對理財產(chǎn)產(chǎn)品實行的是是“監(jiān)管分業(yè)業(yè),產(chǎn)品混業(yè)業(yè)”的監(jiān)管體體制。(二)對從從事理財業(yè)務務的商業(yè)銀行行的主體資格格應作必要的的限制中國銀監(jiān)會會在辦法中中并沒對從事事理財業(yè)務的的商業(yè)銀行主主體資格做出出規(guī)定,也就就是說中國境境內(nèi)的任何商商業(yè)銀行(包包括信用社、外外資銀行)均均可從事理財財業(yè)務,而且且銀行的分支支機構(gòu)也可獨獨立從事理財財業(yè)務