FOF基金市場現(xiàn)狀與產(chǎn)品業(yè)績點評

1、老齡化趨勢加劇，F(xiàn)基金產(chǎn)品政策頻出老齡化趨勢加劇1987 年來我總增長緩隨計生政策實、市進的 發(fā)展人出率幅跌，1 出率至7死自28 以來 小幅升青年口量正持減21年1559歲口有91億21 年該齡人下至88人總口從21的下至； 21 年60歲以的年人有15億21年年口升至27億元， 在總口占逐提至1%較年比升創(chuàng)勞值的青 壯年口降老人增加人老化勢重大度將加國養(yǎng)財 政負。圖表1：我國人口增長緩圖表2：近十年我國人結(jié)構(gòu)總?cè)丝冢ㄈf人）出生率死亡率16000014000012000010000080000600004000020000025100208015601040520000歲15歲6歲及上201

2、1 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021，我國行支的老障體一柱城民和鎮(zhèn)工基養(yǎng)保險制要過會制度有老求人供穩(wěn)的活金源到2年，國加本老險共有943 人第柱為業(yè)職年的充養(yǎng)老制度在國要自形式整覆范有。8 以，老支結(jié)余逐漸落0 城民和業(yè)工本老險基收達9 億元，支達8 億當(dāng)年支達9 億元未隨人老化加，基本養(yǎng)老險缺口進步擴大。前我國老三支柱發(fā)的整體效不顯著，因此三柱設(shè)升國家略面在背居民資老意也日漸增強。圖表3：養(yǎng)老保險基金支缺口圖表4：我國三支柱養(yǎng)保障體系個人稅收遞延型商養(yǎng)老保險商業(yè)養(yǎng)老保險第三支柱個人稅收遞延型商養(yǎng)老保險商業(yè)養(yǎng)老保險第三支柱養(yǎng)老型

3、目標(biāo)基金養(yǎng)老理財養(yǎng)老保障體系職業(yè)年金第二支柱企業(yè)年金城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居基本養(yǎng)老保險第一支柱6000400020000-2000-4000-6000-8000來源，in，：億元來源，OF基金產(chǎn)品政策頻出公募金服各養(yǎng)金方具長業(yè)管理驗其富產(chǎn)線和公開嚴的息露監(jiān)管度有其好滿足老安業(yè)穩(wěn)健資的要。年，管門密化FF 金制度給持為募金服務(wù)養(yǎng)老提政支，強產(chǎn)儲。016年9推出FF金018年3月推出養(yǎng)目基助基金具不投偏的投者供異的老產(chǎn)品和更針性更業(yè)健的理務(wù)自，老目基及FF 基來快速發(fā)展時。2022年4月0推動人老發(fā)的見布人老金行個人賬戶度，自參，繳費由人全部擔(dān)賬戶可購符合規(guī)的行理財商業(yè)老險公基產(chǎn)品加可受收優(yōu)政達國規(guī)定情

4、形后未可取人老金此意發(fā)體了我多柱老險系建的推進，以足未來口老的需要對接第支養(yǎng)老資金養(yǎng)老目基及 F基金來展間。圖表：監(jiān)部出臺F基金相政策證監(jiān)會就公開募集證券投資基金運作指引第 2號基中基金指（求意見稿）公開征求意見，定義基金中基金是指以基金為主要投資標(biāo)的的2016年 6月證券投資基金，對基金中基金的定義、分散投資、基金費用、基金份額持人大會、信息披露等內(nèi)容進行了規(guī)范；2016年 9月證監(jiān)會公布公開募集證券投資基金運作指引第 2號金中基金指引：對基金中基金的定義、名稱、投資范圍、持倉市值、標(biāo)的運作期限基金費用模式、信息披露、人員設(shè)置、運作職責(zé)進行了詳細規(guī)定；2016年 10月基金業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于基金

5、中基金(FOF)的基金經(jīng)理注冊登記有關(guān)事項的通知：對公募 FOF 基金經(jīng)理的任職條件做出詳細說明，對注冊登記管理作規(guī)范2016年 11月監(jiān)管部門開始正式接受公募 FOF產(chǎn)品申請：基金公司開始上報產(chǎn)品2016年 12月首批 22只 FF產(chǎn)品申報獲理2017年 4月證監(jiān)會發(fā)布基金中基金(FOF)審核指引：要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備基金注冊的申報文件2017年 5月基金業(yè)協(xié)會發(fā)布基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)：明確規(guī)定了基金中基金投資于場外基金及場內(nèi)基金的估值方法和估值處理時點、監(jiān)控機制2017年 9月首批 6只 FOF基金終于拿到文：南方全天候策略混合型基金中基金 (FOF)、華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)

6、險混合型基金中基金(FOF)、泰達宏利全能優(yōu)混合型基金中基金(FOF)、建信福澤安泰混合型基金中基金(FOF)、海富通優(yōu)精選混合型基金中基金(FOF)、嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型基金中基金(FOF)2018年 2月養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）發(fā)布：養(yǎng)老目標(biāo)基金推出，有利發(fā)揮公募基金在居民養(yǎng)老投資中的作用，形成專門養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類和解決方案。養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展初期主要采用 FOF 運作在大類資產(chǎn)和金經(jīng)理兩個層面分散風(fēng)險，力求穩(wěn)健；采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，合控制基金下行風(fēng)險，追求基金長期穩(wěn)健增值，投資策略包括目標(biāo)日期策略目標(biāo)風(fēng)險策略以及中國證監(jiān)會認可的其他策略；封閉期或最短持有期限不于 1年

7、；設(shè)置優(yōu)惠費率鼓勵資者長期養(yǎng)老投資2018年 3月基金業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金的基金經(jīng)理注冊登記有關(guān)事項的通知：對養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理任職條件、注冊登記管理作了說明與規(guī)范2018年 10月首批 26只養(yǎng)老目標(biāo)基金拿到文2018年 11月拓展行業(yè)機構(gòu)資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)大力發(fā)展養(yǎng)老目標(biāo)基金研究制定證券基金經(jīng)機構(gòu)管理人之管理人（MM）產(chǎn)品規(guī)則，提高為各類機構(gòu)資金提供資產(chǎn)配服務(wù)的能力支持符合條件的機構(gòu)為個人投資者提供基金組合配置服務(wù)將戶短期交易性資金逐步轉(zhuǎn)化為長期配置性力量2021年 11月首批成立的四只 FOF-LF金上市：廣發(fā)優(yōu)選配置 FOF、中歐匯選一年封閉、興證全球積極配置三年封閉、交銀智選星

8、光 FOF2022年 4月國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見：個人養(yǎng)老金制度確立，從參加范圍、制度模式、繳費水平、稅收政策、個人養(yǎng)老金投資、個養(yǎng)老金領(lǐng)取等十個方面做了方向性的明確。證會站基業(yè)會，養(yǎng)老計劃推動美國F基金迅速發(fā)展美國974 年法雇退休入障推人退儲賬（iiRitAc）制A戶加可將一具免額的人資金存入戶根自投偏好購理產(chǎn)退休領(lǐng)本與資益延遲納978年國稅收新第1（款計企扣員部分稅前資按例資同存員相賬，助員進投理，同RA 賬戶原運。981年0（k計追了施，之開迅發(fā)。此類度生巨的老資源斷注美國資市前同基金在RA投分中最五來比在45左0共基金占 RA資配比為此資以老目追求定收風(fēng)非常敏感

9、與FF金過配置取健益分風(fēng)險特十契為FF基金的展供驅(qū)因。16 ，國證場改法共基公司發(fā)行FF金消限2006年養(yǎng)金護出勵老金資FOF基金進為FF的發(fā)提政支。圖表6：美國養(yǎng)老金市結(jié)構(gòu)圖表7：IRA資產(chǎn)分布：同基金占比最高來源單：美元來源單：美元20012009年美國FF基金猛展階，1年國FF基總為213只資管理為630億元到29年F金總至93，資產(chǎn)管理模至1美金量復(fù)長率到管模年增長率為。29 以后基數(shù)增變2010 年FF 基數(shù)為977只產(chǎn)模為99美元截至20底國基公旗的FF金數(shù)量達11只資產(chǎn)達27美增長200年基金數(shù)年長為，基管規(guī)年長為1%。圖表8：美國FOF基金模逐年擴張，數(shù)量2018后有所減少35

10、000規(guī)模（億美元）數(shù)1600300001400250001200200001500010008006001000040050002000020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020II ftk，20 底國共基數(shù)量為76只產(chǎn)管規(guī)為20億美至020年，F(xiàn)金數(shù)在部基金比1國共同基的理模FF金比也逐升001年比為020年占為7，20 底規(guī)占為1在FF 基中，型F 基金的模存均最，占在80以。圖表9：FOF基金在美國同基金中的比例不抬升1412108642020012002200320

11、042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020II ftk，圖表10：美國混合型FOF基金規(guī)模最高圖表11：美國混合型FOF基金發(fā)行數(shù)量最多000500000500000000EuityHybidBnd1009080706050403020100qtyyidod2008200920102011201220132014201520162017201820192020II單億美元II，我國F基金市場現(xiàn)狀FOF基金過去三年規(guī)模迅速擴張作為老第支的要參者我公基近幾積局FF 27 年9 月批6 只FOF 基拿批。7 底

12、6 只FF 基規(guī)模為10億018年本市波影FF金管規(guī)小萎發(fā)行數(shù)量呈00的長9以，F(xiàn)F基開迅猛展過三，金發(fā)行數(shù)從28年的24迅速到21年的40現(xiàn)0的基金管理模從17 億擴到1 元幅達16 。至2 年9月7日FF基總數(shù)共43只管規(guī)已達3億元較初增長4。圖表12：我國FOF基金模迅速擴張2500規(guī)模(億元)數(shù)4002000350300150025010002001501005005002017201820192020202102022來源，2021是FF金大幅升數(shù)激的年21年年發(fā)FF基金97比長2FF度更一初已新成立103只FF金較初又長FF基金數(shù)和理模我國公募基中份也逐提升271年FF基金數(shù)占市公

13、基金的比重為4152及21金產(chǎn)值公基金的比重為、0、05及7截至22年9全市場公募共19金總理模5億FF金數(shù)全市場公募貨金占攀至33，金產(chǎn)在公基中為。新發(fā)基金數(shù)表13：021年以來FOF基金發(fā)行提速新發(fā)基金數(shù)模億元)數(shù)量占比規(guī)模占比%),00,00,00,00000來源，來源，.0.5.0.5.0.5.0.5.03.2 我國FOF基金產(chǎn)品類型豐富近幾，國老FF 規(guī)模斷大我目已發(fā)的FF 基中普通 FF基規(guī)為19億元比53型F金模為14億元，占比7。與美國FF基相，國目存的FF金以混型FF主根據(jù)放基二分，偏混型FF 金模為9 億，占比最大為偏股型

14、FF金模為7億，規(guī)占為；目標(biāo)日型FF 基規(guī)為6 元占為；平混型FF 規(guī)模為5元規(guī)占比為債券型FF金為5元模為2；股型FF金模為1元占最，為1。我國型FF 金混型FF在部型FF 金，債合型FF規(guī)為0元，比目日型FF規(guī)為6元，占比18；衡型FF 模為8 億，比7；股合型FF 規(guī)模為億，比1。偏債型FF 業(yè)準(zhǔn)中券關(guān)數(shù)比高，資券基比更多體動和撤小與FF金尤養(yǎng)型FF求產(chǎn)穩(wěn)健增值的資標(biāo)為配。圖表15：OF基金以偏混合型為主圖表16：養(yǎng)老FOF基金偏債混合型為主1平衡混合FOF71平衡混合FOF72FOF8偏債混合型目標(biāo)日期型偏股混合型 23目標(biāo)日偏股混偏債混合平衡混合7171817459來源，來源，養(yǎng)型F

15、F 金根資目分目險FF 和目期FF目風(fēng)險FF 據(jù)品險分激型“長“衡型穩(wěn)型“保守型，對產(chǎn)配置例其是權(quán)益資產(chǎn)比往有一定的定范圍基的整體風(fēng)險水平比較穩(wěn)定，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險偏好進行產(chǎn)品的選擇。當(dāng)前市場上目風(fēng)險FF基共有104，總為8億占比。目標(biāo)期FF 在品中會定個標(biāo)期是指金成初會有較高例權(quán)底資此偏于求產(chǎn)值增著標(biāo)休期逐臨近步基中權(quán)類的產(chǎn)例低增固定益資和金產(chǎn)的資比例最轉(zhuǎn)風(fēng)較、注當(dāng)收的券基金目日型FF 金的風(fēng)險特是斷低上目期FF基有2只規(guī)共為6億元，占為1。圖表17：目標(biāo)風(fēng)險FOF目標(biāo)日期FOF比例2112232211223260偏債混合偏債混合平衡混合債券型基金來源，我國OF基金管理人特征截至022年

16、9月7日前九公募FF管的FF管規(guī)均破億。交銀羅基和證球基更以1和7億元規(guī)一絕。發(fā)行FOF產(chǎn)數(shù)最是華基添基從老FOF規(guī)來看同樣也是交施德金興全金模先在理規(guī)前五基公中實基金華基和商發(fā)的FOF產(chǎn)主養(yǎng)老FOF為。圖表18：FOF管理規(guī)模十五的基金公司基金公司管理規(guī)模（億元）FOF基金個數(shù)養(yǎng)老 OF模（億元）養(yǎng)老 OF個數(shù)交銀施羅德基金34.11728.702興證全球基金26.47813.604匯添富基金10.198.288易方達基金16.642.346民生加銀基金17.6284.973南方基金14.627.659浦銀安盛基金11.4685.943廣發(fā)基金13.713.917華夏基金10.744.50中

17、歐基金9.352.074平安基金7.201.315富國基金5.291.584嘉實基金5.1195.508華安基金4.8374.636招商基金4.5254.413來源，縱觀募FF 的場，管規(guī)領(lǐng)的金司在司持銷渠、內(nèi)部研力方各優(yōu)勢我梳了下點：股東力厚投實強此類金司東力厚資東以型業(yè)銀為行有大的銷售道點充的員配有量有定資實的戶體目前是基金售第大道資投公可在資念司理給先理念。交銀羅基、生銀基、銀盛金招商金屬此。以交施德金例是國一具銀背景基公之擁有百年史交銀年投經(jīng)的羅投公司強合立交施羅注重從部重在究框研化方的傳現(xiàn)中交銀劍客郭彧金生基經(jīng)銀施德幾廣布滿足不同風(fēng)承能同資需的品很就探基組的理其策組合取較的益標(biāo)風(fēng)險制

18、廣被資所認，此發(fā)的FF 具備大市號力目前銀羅的FF 金主由錚劉兩基金經(jīng)理管，中錚要理養(yǎng)型F，理模27 億；兵理債和股型FF管規(guī)模1億。圖表19：交銀施羅德基部分FOF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱基金成立日投資類型基經(jīng)基金模（元）2020年回報()2021年回報()今年來回 ()00680.OF交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年2019-5-30養(yǎng)老型目標(biāo)風(fēng)險蔡錚198.210.034.51-0.8701165.OF交銀招享一年持有 A2021-8-24偏債混合劉兵61.20-0.8250120.OF交銀施羅德智選星光一年封閉運作 A2021-1-10偏股混合劉兵28.43-8.2100867.OF交銀養(yǎng)老 205三

19、年2020-4-29養(yǎng)老型目標(biāo)日期蔡錚10.086.34-7.6701378.OF交銀施羅德興享一年持有 A2021-2-01偏債混合劉兵5.73-1.4301460.OF交銀優(yōu)享一年持有 A2022-1-27偏債混合劉兵2.780.88來源，民生銀于8 年1 月3 成，民行、拿皇銀和峽財務(wù)限任司同起設(shè)生金公司先優(yōu)資場化、專業(yè)的營念造業(yè)化研隊目主由于輝蘇和思三位金經(jīng)理善主另兩基經(jīng)配多聚型FF辛負偏股向FF。圖表20：民生加銀基金FF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱基金成立日投資類型基金經(jīng)理基金規(guī)模（ 元）年回報)年回報)今年來回).OF民生加康寧健養(yǎng)一年養(yǎng)老目風(fēng)險于善輝蘇辛.0.3.9.4.OF民生加穩(wěn)健

20、置 6個月偏債混型于善輝孔思偉.3.0.OF民生加卓越置 6個月偏債混型于善輝孔思偉.6.3.6.OF民生加穩(wěn)健置 9個月持有偏債混型于善輝孔思偉.6.4.OF民生加優(yōu)享6個定開偏債混型于善輝孔思偉.6.4.OF民生加康寧衡養(yǎng)老FF)養(yǎng)老目風(fēng)險于善輝蘇辛.4.3.6.OF民生加積極置 6個月持有偏債混型蘇辛.3.7.OF民生加康泰老目日期0三年持有養(yǎng)老目日期蘇辛.3.7來源，靠投實打品牌此類金加重造公的研力通產(chǎn)品績開名下云集了多星金理廣泛到資的睞。興證球于3年9 月30日以動資為，重品量投資者驗“有利最大化為標(biāo)在戶中碑佳公并做過多的營要投能和產(chǎn)業(yè)打品場認度高長業(yè)出色投資風(fēng)以健實力下眾星基經(jīng)如治

21、喬理等基經(jīng)林懷與了司下有FF品的理獨理3養(yǎng)老目標(biāo)險FF品與琳、瀟同他只產(chǎn)。圖表21：興基金部分FF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型基金成立日基金規(guī)模( 億元)基金經(jīng)理年回報年回報今年來回).OF興證全安悅健養(yǎng)一年持有養(yǎng)老目風(fēng)險.6林國懷.4.OF興證全優(yōu)選衡三月持有A平衡混合.2林國懷,丁凱琳.5.OF興證全積極置三封閉運作A偏股混合.1丁凱琳,林國懷.3.OF興全優(yōu)進取個月A偏股混合.6林國懷,丁凱琳.3.8.OF興全安穩(wěn)健老一持有養(yǎng)老目風(fēng)險.7林國懷劉瀟.5.3.OF興全安平衡老FOF)養(yǎng)老目風(fēng)險.0林國懷.9.6.6.OF興全安積極老目五年養(yǎng)老目風(fēng)險.6林國懷.3.3來源，中歐于6年在業(yè)較開

22、實股改革事部革中基金產(chǎn)品線富，投風(fēng)多元，通眾多明基經(jīng)理，如名長、蔚、王培、葛蘭以硬業(yè)打市場牌中基注投研力基業(yè)的升主動理力行內(nèi)先，場可較。歐基的型FF 較高，共有3名FF基經(jīng)其中磊了92資金管。圖表22：中基金部分FF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型基金成立日基金規(guī)模（ 元）基金經(jīng)理年回報)年回報)今年來回).OF中歐睿精選年持有偏股混合.9桑磊,丹琳.3.OF中歐選 3月有 A偏股混合.4桑磊.2.OF中歐預(yù)養(yǎng)老 5三年A養(yǎng)老目日期.7桑磊.1.7.1.OF中歐匯一年閉運作偏股混合.6桑磊.8.OF中歐預(yù)養(yǎng)老 0五年A養(yǎng)老目日期.1桑磊.4.3.6.OF中歐星優(yōu)選3個持有A偏股混合.6桑磊,丹琳.

23、2.OF中歐預(yù)養(yǎng)老 5一年有FOF)養(yǎng)老目日期.3鄧達.8.5來源，產(chǎn)品豐，力厚市場召大易方基成于1年國最部募基之司理模龐大品力場力巨新基很日售公牌齊產(chǎn)品豐富研面本有顯短衡展管能力出擁實雄的投團隊通張蕭張華等星金理場口易達金位F基金理在FF的上不于賴位金理。圖表23：易方達基金部分FOF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型基金成立日基金規(guī)模（ 元）基金經(jīng)理年回報)1年回報)今年來回).OF易方達勢領(lǐng)六個持有 A偏股混合.7張浩然.9.OF易方達勢價一年有 A偏股混合.3張浩然.9.OF易方達意安一年有 A偏債混合.6汪玲,振琪.4.OF易方達勢回一年閉偏股混合.1張浩然胡云峰.6.OF易方達誠養(yǎng)三年F

24、OF)目標(biāo)日期.2汪玲.5.3.3.OF易方達意安一年A偏債混合.0張浩然張振琪.0.3.OF易方達誠老 3三年目標(biāo)日期.8汪玲.7.2.6.OF易方達智平養(yǎng)老FOF)平衡混合.2汪玲.0.OF易方達誠老 8三年目標(biāo)日期.1汪玲.6.5.4.OF易方達勢先一年有 A偏股混合.9黃亦磊.5.OF易方達智穩(wěn)養(yǎng)老年偏債混合.4汪玲.5.8.1.OF易方達選多產(chǎn)三月 A偏股混合.0張浩然黃亦磊.3.4來源，廣發(fā)于3 年 8 月 5 日成立，以主動權(quán)投資家是備合資產(chǎn)管理力與經(jīng)的型基金管公司。司資風(fēng)格多，產(chǎn)品蓋價值型平衡長向資和題資多類行主的局對面適應(yīng)不同市場環(huán)。下有擅長同風(fēng)格明基金經(jīng)理如傅友、格菘等，在

25、不領(lǐng)大異發(fā)基的老資務(wù)較員置備基金理均有年上資配或養(yǎng)金理驗產(chǎn)全部用基經(jīng)模產(chǎn)的布局為善整產(chǎn)類型穩(wěn)。圖表24：廣發(fā)基金部分FF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型基金成立日基金理基金規(guī)模 （元）2020年回報()2021年回報()今年來回 ()01172.OF廣發(fā)核心優(yōu)選六個月持有 A平衡混合2021-4-27楊喆42.09-7.2201366.OF廣發(fā)安裕穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險2022-3-15楊喆16.882.1901465.OF廣發(fā)悅享一年持有偏債混合2022-1-25楊喆15.070.7450122.OF廣發(fā)優(yōu)選配置兩年封閉運作 A平衡混合2021-1-02楊喆9.73-5.8801216

26、.OF廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險2021-7-20曹建文8.701.0100729.OF廣發(fā)均衡養(yǎng)老目標(biāo)三年養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險2019-9-24曹建文4.8724.934.46-6.4300628.OF廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險2018-2-25曹建文2.8512.373.39-1.9600720.OF廣發(fā)養(yǎng)老 200五年養(yǎng)老目標(biāo)日期2019-4-26朱坤2.4227.875.87-13.53來源，注重新追長回報匯添成于5年位主權(quán)賽終產(chǎn)品績在公較早實了研體改引投人深研根基面選股獲取期穩(wěn)定超回添堅持長布時產(chǎn)品制上斷新是業(yè)最早實員參的型金公之，展匯富FF 隊有基金經(jīng)理，好內(nèi)基作投資象。圖

27、表25：匯添富基金部分FOF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型基金成立日基金經(jīng)理基金規(guī)模 （元）0年回報)1年回報)今年來回).OF匯添富添福盈和穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有偏債混合蔡健林李彪.7.4.OF匯添富焦經(jīng)一年有 A偏股混合李彪.3.7.OF匯添富添福睿選穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有偏債混合蔡健林.5.7.OF匯添富積極投資核心優(yōu)勢三個月持有期偏股混合袁建軍.3.5.6.OF匯添富聚焦價值成長三個月持有偏股混合袁建軍.0.1.5.OF匯添富老 0目標(biāo)日期李彪.4.6.5.9.OF匯添富添福增長穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有偏債混合蔡健林.4.4.OF匯添富典價成長年持有偏股混合李彪.7.5.OF匯添富老 0目標(biāo)日期

28、蔡健林.4.3.9.6.OF匯添富添福匯盈穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有偏債混合蔡健林陳思.4.7.OF匯添富老 0目標(biāo)日期李彪.9.3.8.6來源，OF基金倉位明顯提升近幾著益場現(xiàn)較來多公募FF成募FF持權(quán)類自29開募FF基的益?zhèn)}明提至020年底已達3在1 倉位所低，入22 年益?zhèn)}水回截至2022年6月0，募FF基最權(quán)倉平為%。圖表26：FOF基金權(quán)益位40353025201510502018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1來源，F(xiàn)基金業(yè)績點評OF基金業(yè)績比較基準(zhǔn)從基業(yè)比基中基準(zhǔn)數(shù)看我募FF 基大采兩上 的市指利組為基的績較在全場43

29、只FF中僅 有兩基采單指作為績大分采用23指和率為基準(zhǔn) 組合以只數(shù)率合作業(yè)基的金多共有219量占比6。采用4以指作準(zhǔn)組的金有0占比53。由2只指組的績準(zhǔn)組主由1只益指數(shù)和1債類數(shù)成，3 只指數(shù)組成的基準(zhǔn)組合多由國內(nèi)權(quán)益類指數(shù)和債券類指數(shù)加基準(zhǔn)利率或港股相指數(shù)成4以的數(shù)組部還括品指。圖表27：大多FOF基金用2-3只指數(shù)作為基準(zhǔn)圖表28：不同類型FOF金業(yè)績基準(zhǔn)中指數(shù)量 250股票型F債券型F混合型 3434200200150150100100500單只2只3只4只5只500單只2只3只4只5只來源，來源，從指成來FF 金權(quán)部業(yè)基主分布滬深00 中證00等寬指上分相集中跟基指的金傾于擇票基指券部

30、業(yè)基則布對分要中指上選相選次較港指數(shù)主以生數(shù)中港股綜指為在業(yè)基中比不基不超過0準(zhǔn)率擇基以期款率主有6只FF基的績基準(zhǔn)中包了品指。圖表29：FOF基金業(yè)績準(zhǔn)成份指數(shù)股票型FOF債券型FOF混合型FOF國內(nèi)權(quán)類指數(shù)滬深 0指數(shù)45中證 0指數(shù)31中證股票型基金指數(shù)1中證偏股型基金指數(shù)1中證全指指數(shù)9中證平安目標(biāo)日期退休寶指數(shù)2中證目標(biāo)日期指數(shù)2中證開放式基金指數(shù)2萬得偏股混合型基金指數(shù)1中證工銀財富股票混合基金指數(shù)1中證主動式股票型基金指數(shù)1中證 0指數(shù)1MCI中國 A股指數(shù)1港股指數(shù)恒生指數(shù)3中證港股通綜合指數(shù)1恒生中國企業(yè)指數(shù)1債券類數(shù)中債綜合指數(shù)46中債新綜合指數(shù)11中證全債指數(shù)上證國債指數(shù)

31、中證綜合債指數(shù)1中債總財富指數(shù)1中國債券總指數(shù)6中債國債總指數(shù)1中證國債指數(shù)1中證債券型基金指數(shù)1中證普通債券型基金指數(shù)11中證工銀財富動態(tài)配置基金指數(shù)1基準(zhǔn)利率活期存款利率5一年期定期存款利率24七天通知存款利率1商品類數(shù)上海黃金交易所 u9.993中證商品期貨成份指數(shù)1南華商品指數(shù)1商品綜合指數(shù)1來源，OF近一年表現(xiàn)強于指數(shù)和偏股基金近年FF 金市場數(shù)偏基一年A 股場現(xiàn)下行至2年9月7上指深00和證80一跌、和板指近年幅大%金數(shù)偏股型基金幅為而F 金數(shù)一跌僅有%表遠于寬基指數(shù)和偏基金。近年這類波較大的場境下，F(xiàn)F 金由于配置較為均以效散分下風(fēng)體益加穩(wěn)動和撤小有較佳投價。圖表30：近一年FO

32、F基指數(shù)和市場指數(shù)走勢FOF基金中證800創(chuàng)業(yè)板指1515偏股基金上證指數(shù)滬深3001050-5-10-15-20-25-30-35-40來源，OF基金業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健FOF基近年較為健性比一年FF基收率優(yōu)于靈混基和股金年的撤波顯著于活合金偏股基金御力為出具從FF金細型看債型FF近表現(xiàn)突出，益為1，其他型FF 金放過去年FOF基近年取得了2%回高債券基指的益平標(biāo)期型F股混合型FF平混型FF取了過FF平均平收。圖表31：OF基金及其類型基金業(yè)績收益率最大回撤波動率近一年近兩年近三年近一年近三年近一年近三年FOF基金-2.75-股票型-1.25債券型-目標(biāo)日期型-3.21-1.16偏股混合型-2.41

33、-1.751.79偏債混合型-1.09-平衡混合型-2.45-純債債基-普通債基-非純債基1.20-靈活混基-4.28-1.761.90偏股基金-3.89-1.801.74來源，2018 年FF 基發(fā)量較，有股合和偏混型F。年是權(quán)市的市因偏股型FF呈較的跌。0190權(quán)益市場大異，股型FF業(yè)在有FF型中得籌21震蕩市場，一混型FOF 金整業(yè)差并突今市波加初以來債型FF金現(xiàn)穩(wěn)健取了益。得益去3權(quán)益震蕩行表與FF基金均較偏混型 FF金度額益以3%先債型FF基金多于021年年之后成立年來益大幅動券場較好型FF績對占。圖表32：分類型FOF基年度收益2018年2019年2020年2021年今年來年度超額

34、股票型 FOF1.61-8.20-3.63債券型 FOF0.674.85混合型 FOF:目標(biāo)日期型 FOF12.9031.174.69-7.061.41偏股混合型 FOF-21.1233.7036.515.67-7.313.17偏債混合型 FOF-3.209.0914.434.48-1.45-1.65平衡混合型 FOF8.4422.705.63-5.21-1.13來源，截至2年9月7日，位%OF基金業(yè)績比較與點評不同的FF 金合同定權(quán)類產(chǎn)置比不，品風(fēng)等級亦同采統(tǒng)的金指做績價失頗。們據(jù)同F(xiàn)F 金的投資類選對的金數(shù)，同風(fēng)等的FF 金業(yè)比，可股票基指債基數(shù)用比股型FO型FF投業(yè)在金 為F 基金剔成時

35、于2 的金并除規(guī)模不足2億的金對金的同額僅留始基有FF金4只全部為型FF金中目日型9混型7只債合型1只，平衡型7只。圖表33：FOF基金初篩果數(shù)量規(guī)模（億元）目標(biāo)日期型 FOF12.65偏債混合型 FOF42.08偏股混合型 FOF77.75平衡混合型 FOF73.24來源，根據(jù)金業(yè)表本數(shù)年超超度率月率等篩選標(biāo)選排靠的FF金為體如圖示：圖表34：樣本FOF基金證券代碼證券簡稱基金經(jīng)理年度平均超額(%)年度勝率(%)月度平均超額(%)月度勝率(%)偏混00815.OF興全優(yōu)選進取三個月 A林國懷,丁凱琳5.05100.-0.0153.3300914.OF東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年陳文揚3.961

36、00.0-0.0351.85偏混00597.OF華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo) A盧少強2.3450.000.1344.6800923.OF易方達如意安泰一年 A張浩然,張振琪1.47100.00.0760.0000681.OF招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年 A章鴿武1.23100.00.0953.6600700.OF海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年朱赟0.0666.67-0.0253.6600929.OF長信穩(wěn)利資產(chǎn)配置一年楊帆-0.8450.00-0.0548.00平衡混合00682.OF長信頤天平衡養(yǎng)老(FOF)A楊帆2.2366.670.1052.7800721.OF上投摩根錦程均衡養(yǎng)老(FOF)杜習(xí)杰1.0866.670

37、.1258.33目日00660.OF華夏養(yǎng)老 205三年 A許利明11.4766.670.7763.4100625.OF嘉實養(yǎng)老 200三年張靜,唐棠5.366.670.4459.4600631.OF中歐預(yù)見養(yǎng)老 205三年 A桑磊2.6450.000.2559.5700620.OF南方養(yǎng)老 205三年 A黃俊,魯炳良2.1350.000.2260.87來源，F(xiàn)F 基金持倉中逐降低。從近持倉來看，除全優(yōu)選三個月、夏養(yǎng)老2045年A南養(yǎng)老5年A外基持集平均值均在倉集總呈逐低的中夏穩(wěn)健標(biāo) A中最達70022年中最的是方如安年中達9。圖表35：FOF基金持倉中度逐漸降低證券代碼證券簡稱2019H12

38、019H22020H12020H22021H12021H22022H1平均00815.OF興全優(yōu)選進取三個月 A35.8%30.0%31.4%30.7%31.9%32.0%00914.OF東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年69.1%71.9%66.1%60.0%66.8%00597.OF華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo) A93.3%83.8%90.6%74.2%90.9%66.7%57.4%79.6%00923.OF易方達如意安泰一年 A58.1%59.9%56.3%62.3%59.2%00681.OF招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年 A71.5%68.8%67.2%61.1%60.7%57.7%60.4%63.9%00700.OF海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年61.7%65.7%78.4%58.0%66.1%67.5%48.8%63.7%00929.OF長信穩(wěn)利資產(chǎn)配置一年54.6%45.6%59.5%59.8%54.9%00682.OF長信頤天平衡養(yǎng)老(FOF)A60.6%62.3%59.5%45.1%53.1%44.4%54.1%00