案例一：長期籌資決策方法的選擇

1、案例一：長期籌資決策方法的選擇“東安”的動力（一） 基本案情1980 年 12 月 31 日，國產(chǎn)第一臺微型汽車發(fā)動機在哈爾濱東安機械廠誕生；2000 年 7 月 18 日 10 時，“東安動力”第 100 萬臺微型汽車發(fā)動機走下了生產(chǎn)線。20 年，“東安”完成了從 0 到 100 萬的歷史性跨越，從困境一步步走向輝煌。20 年來，東安公司走的是一條投資少、見效快、自我滾動發(fā)展的道路?！皷|安”的動力來自于挖潛改造、擴大生產(chǎn)規(guī)模。事實證明，這是一條搞好國有老企業(yè)的成功之路。哈爾濱東安機械廠的前身是始建于 1948 年的哈爾濱東安發(fā)動機制造公司，這個同新中國一起成長的“老軍工”，曾創(chuàng)造了我國第一臺

2、活塞七、活塞八航空發(fā)動機。研制了第一臺渦輪螺旋槳發(fā)動機，為我國航空事業(yè)的發(fā)展做出過重大貢獻。然而，當歷史進入八十年代，企業(yè)陷入了困境。從 1981 年到 1983 年僅三年間，虧損額高達 1000 多萬元，成為航空工業(yè)的頭號虧損大戶。面對困境，東安人不等不靠，立足于自身優(yōu)勢，開始了軍轉民第二次創(chuàng)業(yè)。起初，東安人走了一段彎路，相繼開發(fā)出了清粉機、磨粉機、煤氣罐等 50 多種民用產(chǎn)品。這些產(chǎn)品科技含量低，難以發(fā)揮東安的技術優(yōu)勢，后來經(jīng)過全面分析論證，確定了當時尚屬國內(nèi)空白、技術含量高、性能先進且能發(fā)揮自身優(yōu)勢的 DA462 微型汽車發(fā)動機作為支柱產(chǎn)品進行重點開發(fā)。企業(yè)要在市場競爭中立于不敗之地，必

3、須規(guī)模經(jīng)營，而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營必須有相應得技術準備作為后盾，提高生產(chǎn)線的自動化程度，特別是對于高投入、高產(chǎn)出的汽車行業(yè)更是如此。這一點，東安人看得清楚、算得也明白。但由于資金不足，馬上采取高投入擴大經(jīng)濟規(guī)模的辦法是沒有可能性的。在這種情況下，他們選擇了挖潛改造擴大生產(chǎn)規(guī)模的道路，采取了邊生產(chǎn)、邊積累、邊改造的方式，充分盤活了存量資產(chǎn)，走出了一條投資少、見效快、自我滾動發(fā)展的新路?！皷|安”艱難的一步首期工程改造是東安人“走過”的艱難一步。在技術改造初期，東安人按照產(chǎn)品結構調(diào)整的主攻方向，對生產(chǎn)要素進行了優(yōu)化組合。拆除了當時閑置的老軍品生產(chǎn)線，騰出了 36000 平方米的廠房面積，近 500 余臺富余

4、設備和 2000 多名技術工人，組建了 9 條冷加工和 5 條熱加工生產(chǎn)線，用于生產(chǎn)微型汽車發(fā)動機。重新組合的資產(chǎn)，打破了舊有格局，使資產(chǎn)開始向市場最急需、回報率高、最具發(fā)展?jié)摿Φ姆较蛄鲃?，使軍品富余的設備得到有效利用，節(jié)省了大量資金。為了充分挖掘存量資產(chǎn)的潛力，東安人在微型汽車發(fā)動機一期工程改造的 1000 多臺設備中，利用軍品富余設備 427 臺，自制專機和組機 85 臺，整個設備投資僅用了250 萬臺。“東安”關鍵的一步二期工程改造是東安人“邁出”的關鍵一步。在二期工程改造中，東安人仍從優(yōu)化資本結構出發(fā)，首先從技術、經(jīng)濟、進度幾個角度，對改造工程進行了優(yōu)化設計和分析計算，認為如果全部生產(chǎn)

5、線從國外引進，需要花費 7000 萬美元，如果全部采用國產(chǎn)設備，其關鍵部位的質(zhì)量將難以保證。最后東安人仍然走了挖潛的道路，采用一般設備自行制造，重點設備利用和濃縮軍品線挖潛、關鍵設備從國外引進的辦法，少花錢、多辦事，自行積累、逐步完善。在這一思想指導下，東安人僅投入了 8500 萬元人民幣，硬是改造完成了具有 12 條冷加工和 7 條熱加工，年產(chǎn)可達 5 萬臺發(fā)動機的生產(chǎn)線。在挖潛改造的道路上，東安人把有效的的資金投入到關鍵薄弱環(huán)節(jié)，注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。比如“八五”改造，東安人從國外引進了一條價格低廉的生產(chǎn)線，在充分消化吸收的基礎上，重新進行了改造，采用了電器液壓自動控制和PC 控制技術

6、，使這條只用 700 萬元買回的生產(chǎn)線，發(fā)揮了巨大的作用。“東安”穩(wěn)重的一步三期工程改造是東安人“走向”輝煌的穩(wěn)重一步。為了贏得市場競爭的主動，擴大經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)實力，從 1993 年開始，東安人投資 1.52 億元，對微型汽車發(fā)動機生產(chǎn)線進行了第三期工程改造，新建能同時生產(chǎn) 0.8 升和 1.0 升微發(fā)產(chǎn)品的具有階段性自動化的缸體、缸蓋、曲軸和變速器殼體 4 條生產(chǎn)線。1995 年末，東安人又對中小鑄鐵件、鑄鋁件等毛坯生產(chǎn)線和 DA465Q 發(fā)動機變速器及熱處理生產(chǎn)線，進行了“雙加”工程的改造，投入使用后，微發(fā)綜合生產(chǎn)能力達到 20萬臺。三期改造工程和一期“雙加”改造，總投資只有 4 億

7、多元；便形成了年產(chǎn)微型汽車發(fā)動機 20 萬臺的能力。特別是工程改造的進度與市場對微發(fā)產(chǎn)品的需要同步，使得工程改造完工后馬上發(fā)揮作用，取得了較好的經(jīng)濟效益和社會效益。東安人有理由自豪，因為中國微型汽車三分之一的發(fā)動機來自他們的企業(yè)。（二） 分析要點及要求東安公司分析了改造微型汽車生產(chǎn)線工程項目投資的兩個方案后，最后決定走內(nèi)部挖潛的道路，即：一般設備自制，重點設備內(nèi)部挖潛、關鍵設備引進的投資方案（技改項目需投資 8500 萬元人民幣）。若其項目投資所需資金的備選方案如下：A 方案：項目投資擬通過銀行貸款解決 40%，貸款年利率為 10%；通過發(fā)行三年期債券解決 60%，債券年利率為 15%。B 方

8、案：一般設備投資擬用自有資金解決，占項目投資的 20%；重點設備和關鍵設備擬用銀行貸款和發(fā)行債券方式解決，其中銀行貸款占 30%，貸款年利率為10%；發(fā)行五年期債券占 50%，債券年利率為 20%。請根據(jù)案情和你掌握的資料進行籌資決策方法比較，確定東安公司的最佳籌資方案。（三） 問題探討1、 為什么說挖潛改造是搞好國有老企業(yè)的成功之路？2、 東安人走出困境、一步步走向輝煌的經(jīng)驗是什么？案例三：短期籌資決策“意外”公司籌資術（一）基本案情“意外”公司是一個季節(jié)性強，信用為 AA 級的中型企業(yè)，每年一到經(jīng)營旺季，資金就打不開點，急得廠長和財務主管團團轉，面對企業(yè)資金嚴重不足，產(chǎn)品供不應求的現(xiàn)狀，兩

9、個人真可謂“挖空心思，絞盡了腦汁”。后經(jīng)多方共同努力、最終使生產(chǎn)急需的資金 100 萬元有了著落。1、企業(yè)財務數(shù)據(jù)（1）“意外”公司 1999 年末資產(chǎn)負債表（見圖表）“意外”公司 1999 年末資產(chǎn)負債表賬面價值（千元）5600125其中：應收款項貨幣資金800一年內(nèi)到期的長期負債商業(yè)票據(jù)和其他應付票據(jù)短期負債統(tǒng)計1888121000260020005600負債及所有者權益（2）意外公司的產(chǎn)品銷售利潤率為 12%。2、備選融資方案（1）銀行短期借款。工商銀行提供期限為 3 個月的短期借款 20 萬元，年利率為 12%。需回存款 20%；（2）商業(yè)信用貸款。A 公司愿意為其提供商業(yè)信用貸款，即按 2/10，n/30的條件每天為其提供 5000 元的材料；商業(yè)信用期限一個月；（3）安排