2018年社科院金融學(xué)題庫整理完

1、2018年社科院金融學(xué)題庫整理 （完）一、簡述金融體系的不對(duì)稱原理信息不對(duì)稱理論是指在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,各類 人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的，一方擁有 的信息比另一方多，掌握信息比較充分的人員, 往往處于比較有利的地位,而信息貧乏的人員, 則處于比較不利的地位。金融體系中的信息不對(duì)稱有逆向選擇和道德 風(fēng)險(xiǎn)兩類。二、簡述中國利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)不同發(fā)行人發(fā)行的相同期限和票面利率的債 券，其市場價(jià)格會(huì)不相同，從而計(jì)算出的債券 收益率也不一樣。反映在收益率上的這種區(qū) 另IJ,稱為“利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)”。購買中債券都 要承擔(dān)一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主 要存在以下兩類：.違約風(fēng)險(xiǎn)。也叫信用風(fēng)險(xiǎn)，是指借款者，

2、到期不能還本付息的可能性。它包括兩個(gè)方 面：第一是借款者因經(jīng)營不善，沒有足夠的 現(xiàn)金流來償付債務(wù)，第二是借款者有足夠的 現(xiàn)金流但是她沒有到期還本付息的意愿。.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，將他變成現(xiàn)金時(shí)遇到的阻力就越小，但是流動(dòng)性 越高收益率越低，如果要求收益率高，就得 放棄一部分流動(dòng)性。三、簡述貨幣層次劃分的基本內(nèi)容;貨幣分層，也稱為貨幣層次，是指各國中央銀行在確定貨幣供給的統(tǒng)計(jì)口徑時(shí)，以金融資產(chǎn) 流動(dòng)性的大小作為標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)自身政策目的的 特點(diǎn)和需要，劃分了貨幣層次。貨幣層次的劃分 有利于中央銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測和貨幣 政策操作。目前我國將貨幣劃分為以下三個(gè)層次：(1)MO二流通中現(xiàn)金

3、。(2) Ml=M0+活期存款。(3)M2=M1+企業(yè)單位定期存款+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ) 蓄存款+證券公司的客戶保證金存款+其他 存款。四、簡述金融體系的主要功能中國的金融體系的源頭是由兩個(gè)部門構(gòu)成 的，分別是中央銀行(中國人民銀行)和財(cái)政部, 之后又衍生出商業(yè)銀行、證券公司、投資銀行、擔(dān)保公司、信托、保險(xiǎn)公司，以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu), 銀監(jiān)會(huì)（銀行、信托等）、證監(jiān)會(huì)（證券公司、 基金公司等）、保監(jiān)會(huì)（保險(xiǎn)公司）、地方政府設(shè) 有金融辦公室（擔(dān)保公司、小額貸款公司、P2P 等）實(shí)施監(jiān)管并制定監(jiān)管細(xì)則及業(yè)務(wù)規(guī)范。從目 前金融體系的配置來看，主要能完成以下功能:金融體系的清算和支付功能金融體系的融資功能 金融體系的

4、股權(quán)細(xì)化功能 金融體系資源配置功能 金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理功能 金融體系的激勵(lì)功能 金融體系信息提供功能五、簡述債券回購原理債券的交易分為現(xiàn)券交易和回購交易?；刭?交易是指債券一方以協(xié)議價(jià)格在雙方約定的日 期向另一方賣出債券，同時(shí)在未來的某一天從后 者那里按照約定的價(jià)格從后者那里買回這些債 券的協(xié)議。債券回購交易是中央銀行公開市場操 作的主要方式之一。債券回購交易不僅僅為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)解決了流動(dòng)性的問題，而且債券交易的綜合成本要低很 多。六、請(qǐng)簡述M-M定理MM定理又稱（莫迪尼亞-米勒定理）表明, 在無摩擦的市場環(huán)境下，企業(yè)的市場價(jià)格與它的 融資結(jié)構(gòu)無關(guān)，即企業(yè)無論選擇債務(wù)融資還是權(quán) 益融資，都不會(huì)

5、損害企業(yè)的市場價(jià)值，企業(yè)的價(jià) 值是由他的實(shí)質(zhì)資產(chǎn)決定的，并不取決于這些實(shí) 質(zhì)資產(chǎn)是通過何種方式取得的。以下狀態(tài)是MM定理的無摩擦環(huán)境: 1、沒有所得稅2、無破產(chǎn)成本3、資本市場是完善的，沒有交易成本，而且所有證券都是無限可分的4、公司的股息政策不會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值 七、簡述商業(yè)銀行資本充足性管理資本是商業(yè)銀行抵御所面臨風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線。當(dāng)商業(yè)銀行發(fā)生損失時(shí)，優(yōu)先用資本進(jìn) 行彌補(bǔ)，因此資本可以看作是對(duì)商業(yè)銀行債權(quán)人 （如存款人）的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保障。所以在面臨風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，資本越是充足的商業(yè)銀行，其債 僅人債權(quán)越安全。資本充足性是現(xiàn)在商業(yè)銀行監(jiān) 管的核心關(guān)注點(diǎn)，其衡量標(biāo)準(zhǔn)主要資本充足率。也就是監(jiān)管

6、資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，一般要 求達(dá)到8%以上。八、簡述功能性監(jiān)管功能性金融監(jiān)管(Functional Regulation)的概念是由哈佛商學(xué)院羅伯特默頓最先提出 的，是指在一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)，由專業(yè)分工 的管理專家和響應(yīng)的管理程序?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的不 同業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管?；诮鹑隗w系基本功能而設(shè)計(jì)的更具連續(xù)性和一致性，并能實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場 協(xié)調(diào)的監(jiān)管。在這一監(jiān)管框架下，政府公共政策 關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所能發(fā)揮的 功能，而不是金融機(jī)構(gòu)的名稱，其目標(biāo)是要在功 能給定的情況下，尋找能夠最有效地實(shí)現(xiàn)既定功 能的制度結(jié)構(gòu)。九、請(qǐng)簡述分級(jí)證券投資基金基本原理1、分級(jí)基金的基本概念?所謂

7、分級(jí)基金，是指通過事先約定的風(fēng)險(xiǎn)收 益分配，將母基金份額分為風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份 額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu) 化證券投資基金。其中，分級(jí)基金基礎(chǔ)份額也稱母基金份額， 預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱穩(wěn)健份額（也稱“A 類份額”，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱積極份 額（也稱“B類份額”）。分級(jí)基金運(yùn)作原理?穩(wěn)健份額將資產(chǎn)貸給積極份額，并按日獲取穩(wěn)定的年基準(zhǔn)收益，故其份額凈值會(huì)逐日遞增;積極份額將自有資產(chǎn)與貸入資產(chǎn)合并（即基礎(chǔ)份 額資產(chǎn)），投資某投資標(biāo)的，無論是否獲取收益， 都按日向穩(wěn)健份額支付借貸成本，其份額凈值變 化方向與母份額相同。十、請(qǐng)簡述泰勒規(guī)則泰勒規(guī)則（Taylor rule）是

8、常用的簡單貨 幣政策規(guī)則之一，由斯坦福大學(xué)的約翰泰勒于 1993年根據(jù)美國貨幣政策的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，而確定的一種短期利率調(diào)整的規(guī)則。泰勒認(rèn)為，保持實(shí) 際短期利率穩(wěn)定和中性政策立場，當(dāng)產(chǎn)出缺口為 正（負(fù)）和通脹缺口超過（低于）目標(biāo)值時(shí)，應(yīng) 提高（降低）名義利率。十一、簡述推動(dòng)金融發(fā)展的與創(chuàng)新的主要?jiǎng)右蚪鹑趧?chuàng)新是西方金融業(yè)中迅速發(fā)展的一種 趨勢(shì)。金融創(chuàng)新的興起和迅猛發(fā)展，給整個(gè)金融 體制、金融宏觀調(diào)節(jié)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)都帶來了深遠(yuǎn) 的影響1、為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的創(chuàng)新。利率的劇烈波 動(dòng)使投資收益具有極大的不穩(wěn)定性，這降低了長 期投資的吸引力，同時(shí)，也使持有這類金融資產(chǎn) 的金融機(jī)構(gòu)陷于窘境，。銀行為了保住存款等負(fù)

9、 債業(yè)務(wù)而必須承擔(dān)更多的利息支出，卻面臨著長 期資產(chǎn)業(yè)務(wù)由于原定契約利率的限制而無足夠 的收益來支撐的困境，于是銀行通過金融創(chuàng)新創(chuàng) 造了可變利率的債權(quán)債務(wù)工具，如可變利率債 券，可變利率存款，可變利率抵押契約等等，來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2、由于技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的創(chuàng)新。技術(shù)進(jìn)步引起了 銀行結(jié)算、清算系統(tǒng)和支付制度的創(chuàng)新，進(jìn)而引起金融服務(wù)的創(chuàng)新。其次，新技術(shù)為日益復(fù)雜的 金融工具提供了保障條件。3、為了規(guī)避行政管理而進(jìn)行的創(chuàng)新。為了規(guī)避 不合理的過實(shí)的但是又沒有來得及調(diào)整的金融 法律法規(guī)而引起的創(chuàng)新。十二、請(qǐng)簡述巴塞爾協(xié)議三的主要內(nèi)容第一支柱：最低資本要求。協(xié)議規(guī)定，全球各商業(yè)銀行5年內(nèi)必須將一級(jí)資本充足率的下

10、限從現(xiàn)行要求的4%上調(diào)至6%，過渡期限為2013年升至4.5%，2014年為5.5%, 2015年達(dá)6%。同時(shí)，協(xié)議將普通股最低要求從2%提升至4.5%，過渡期限為2013年 升至3.5%，2014年升至4%，2015年升至4.5%。 截至2019年1月1日，全球各商業(yè)銀行必須將資本留存緩沖提高到2.5%。協(xié)議維持目前資本充足率8%不變；但是對(duì)資 本充足率加資本緩沖要求在2019年以前從現(xiàn) 在的8%逐步升至10.5%。最低普通股比例加資 本留存緩沖比例在2019年以前由目前的3.5%逐步升至7%。第二支柱和第三支柱：監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查和市場紀(jì)律。其中包括：監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查和市場紀(jì)律。十三、金

11、融工具的特性及其之間的關(guān)系金融工具的重要特性為期限性、收益性、流 動(dòng)性和安全性。期限性是指債務(wù)人在特定期限之內(nèi)必須清 償特定金融工具的債務(wù)余額的約定。收益性是指金融工具能夠定期或不定期地 給持有人帶來價(jià)值增值的特性。流動(dòng)性是指金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受 損失的能力。安全性或風(fēng)險(xiǎn)性是指投資于金融工具的本 金和收益能夠安全收回而不遭受損失的可 能性。一般來說，期限性與收益性正向相關(guān)，即期 限越長，收益越高，反之亦然。流動(dòng)性、安 全性則與收益性成反向相關(guān)，安全性、流動(dòng) 性越高的金融工具其收益性越低。反過來也 一樣，收益性高的金融工具其流動(dòng)性和安全 性就相對(duì)要差一些。正是期限性、流動(dòng)性、 安全性和收益

12、性相互間的不同組合導(dǎo)致了金融工具的豐富性和多樣性，使之能夠滿足 多元化的資金需求和對(duì)“四性”的不同偏好。十四、請(qǐng)簡述資產(chǎn)證券化原理指將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來分割為證 券，進(jìn)而轉(zhuǎn)賣給市場上的投資者，從而使此項(xiàng)資 產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表上消失。作為直接信 貸資產(chǎn)的持有者，商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄貸 款機(jī)構(gòu)最適于開展此類業(yè)務(wù)。它的本質(zhì)含義是: 將貸款或應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可流通的金融工具的 過程。它能夠?qū)⑴抠J款進(jìn)行證券化銷售，或者 將小額、非市場化且信用質(zhì)量相異的資產(chǎn)重新包 裝為新的流動(dòng)性債券證券，以提高信用，并且提 供與基本保證品不同的現(xiàn)金流量。十五、請(qǐng)簡述金融脆弱性金融脆弱性一般來講有狹義和廣義之分，狹

13、 義上是指金融業(yè)高負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)特點(diǎn)決定的 更易失敗的本性；廣義上是指一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的 金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)積聚，包 括信貸融資和金融市場融資。十六、請(qǐng)簡述利用期貨進(jìn)行套期保值的基本原理 套期保值的基本原理是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受到相似的供求等因素影響，兩者 的變動(dòng)趨勢(shì)趨同，這樣的話，通過套期保值，無 論價(jià)格是漲還是跌，總會(huì)出現(xiàn)一個(gè)市場盈利而另 一個(gè)虧損的情形，盈虧相抵，就可以規(guī)避因?yàn)閮r(jià) 格波動(dòng)而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入 期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià) 格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值 方式。實(shí)現(xiàn)套期保

14、值應(yīng)滿足的三個(gè)條件：.在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市 場的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)；.在期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸 相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物.期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí) 間段對(duì)應(yīng) 論述題，2015年6月底至8月，中國股票市場大幅下跌，試分析股票 大幅下挫的經(jīng)濟(jì)影響股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市大幅下跌表明經(jīng) 濟(jì)的下滑，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。使得失業(yè)率上升， 使人民生活負(fù)擔(dān)加重，不利于一個(gè)國家的發(fā)展。全球股市下跌壞處：1經(jīng)濟(jì)危機(jī)（企業(yè)得不到融資支持發(fā) 展，就業(yè)崗位減少，失業(yè)）；2實(shí)體經(jīng)濟(jì)受沖擊，內(nèi)需消費(fèi)不足， 多家營業(yè)倒閉；3國民經(jīng)濟(jì)和投資者財(cái)富及國有資 產(chǎn)迅速非正常大規(guī)?？s水；4股

15、票市場融資功能逐漸失去，阻礙資本市場健康發(fā)展。全球股市下跌好處:但同時(shí)股市下跌也能 發(fā)現(xiàn)金融體系的不完善，能使金融體系得到改 善。二、論述公開市場操作原理及其傳導(dǎo)機(jī)制 公開市場操作是中央銀行在證券市場上買入 或賣出有價(jià)證券，影響銀行體系的準(zhǔn)備金，并 進(jìn)一步影響貨幣供應(yīng)量的行為公開市場操作可以分為主動(dòng)性和防御性兩類。主動(dòng)性公開市場操作旨在改變銀行體系的準(zhǔn) 備金和基礎(chǔ)貨幣，防御性的公開市場操作則旨在抵消影響基礎(chǔ)貨幣的其他變動(dòng)因素的影響。 從而使基礎(chǔ)貨幣保持相對(duì)穩(wěn)定。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā) 行中央銀行票據(jù)三種?；刭徑灰追譃檎刭徍湍婊刭弮煞N，正回

16、購為中國人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交 易行為,正回購為央行從市場收回流動(dòng)性的操 作，正回購到期則為央行向市場投放流動(dòng)性的 操作;逆回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商購 買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證 券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購為央行 向市場上投放流動(dòng)性的操作，逆回購到期則為 央行從市場收回流動(dòng)性的操作。現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種， 前者為央行直接從二級(jí)市場買入債券，一次性 地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債 券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)(Central Bank Bill)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)

17、銀行 發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出 其短期性特點(diǎn)（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月,:長的也只有3年），其發(fā)限最短的3個(gè)月,:長的也只有3年），其發(fā)行的對(duì)象是公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，作用主 要是為市場提供基準(zhǔn)利率，以及推動(dòng)貨幣市場 的發(fā)展。中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的 短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基 礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨 幣八三、論述利率期限結(jié)構(gòu)理論流動(dòng)性偏好理論(Liquidity PreferenceTheory)Theory)長期債券收益要高于短期債券收益，因?yàn)槎唐趥鲃?dòng)性高，易于變現(xiàn)。而 長期債

18、券流動(dòng)性差，人們購買長期債券在某種 程度上犧牲了流動(dòng)性，因而要求得到補(bǔ)償。預(yù)期理論（Expectation Theory）如果人們預(yù)期利率會(huì)上升（例如在經(jīng)濟(jì)周期的上 升階段），長期利率就會(huì)高于短期利率。 如果所有投資者預(yù)期利率上升，收益曲線將向 上傾斜；當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期從高漲、繁榮即將過渡到 衰退時(shí)如果人們預(yù)期利率保持不變，那么收益曲線將持平。 如果在經(jīng)濟(jì)衰退初期人們 預(yù)期未來利率會(huì)下降,那么就會(huì)形成向下傾斜 的收益曲線。市場分隔理論(Market Segmentation Theory) 因?yàn)槿藗冇胁煌钠谙奁茫蚤L期、中期、 短期債券便有不同的供給和需求，從而形成不同的市場，它們之間不能互相

19、替代。根據(jù)供求量的不同，它們的利率各不相同。四、論述金融結(jié)構(gòu)的特征及其成因金融發(fā)展往往伴隨著金融結(jié)構(gòu)的變化，金融結(jié) 構(gòu)就是各類金融機(jī)構(gòu)、金融工具、在整個(gè)金融 體系中的比例狀態(tài)。首先,在我國明確了要建立社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)體制后，大力發(fā)展股票市場成了普遍共識(shí);其次，世界各國工商業(yè)的外源融資中，絕大部分來源于銀行貸款。第三，發(fā)行企業(yè)債券是很多公司外源融資的重 要渠道，但只要規(guī)模較大，組織完善的公司才 能進(jìn)入證券市場融資，個(gè)人和小企業(yè)幾乎不可能通過發(fā)行可以在資本市場流通的有價(jià)證券來融資。第四，借款者在申請(qǐng)貸款時(shí)被要求抵押或者第 三方擔(dān)保；第五，從資金盈余部門來看，安全性生產(chǎn)，入公債和活期存款所占比重在下降。

20、現(xiàn)代金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的原因：.交易成本與風(fēng)險(xiǎn)分散；金融系統(tǒng)的一個(gè)重 要功能就是分散交易成本，因?yàn)槔媒鹑谥薪?機(jī)構(gòu)具有規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，使投資的單位陳本有 效降低了；.信息不對(duì)稱.政府的行為與制度的變遷。（主要是稅收和 政府制度）.老齡化社會(huì)的到來。由于人口老齡化，使 得退休基金和養(yǎng)老保障基金在金融結(jié)構(gòu)中的 地位大大增強(qiáng)了，而且，隨著老齡化的發(fā)生，人們對(duì)受益相對(duì)穩(wěn)定的安全資產(chǎn)需求提高。五、2015年以來，國際金融市場上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期不斷增強(qiáng)，實(shí)際上，2015年至2017年6月，美聯(lián)儲(chǔ)先后四次提高了聯(lián)邦利率，試論述，美元匯率會(huì)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期做出怎樣的反應(yīng)?加息調(diào)整的是“美國聯(lián)邦基金利率”(Feder

21、al funds rate)，銀行向美聯(lián)儲(chǔ)拆借 時(shí)的利率。銀行間拆解利率是說假如銀行沒錢 了，和銀行之間借錢時(shí)支付的利率。而所有銀 行都沒錢了，互相之間借不出來，只能問美聯(lián) 儲(chǔ)借時(shí)，所支付的利率，這個(gè)就是美國聯(lián)邦基 金利率了。作為同業(yè)拆借市場的最大的參加者,美聯(lián)儲(chǔ)并不是一開始就具有調(diào)節(jié)銀行間拆解利率的能 力的，因?yàn)樗軌蛘{(diào)節(jié)的只是自己的拆借利 率，之所以能夠決定整個(gè)市場的聯(lián)邦基金利率。原理大概是這個(gè)樣子的：1、美聯(lián)儲(chǔ)降低其拆借利率，商業(yè)銀行之間的拆借就會(huì)轉(zhuǎn)向商 業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)之間，因?yàn)橄蛎缆?lián)儲(chǔ)拆借的成 本低，整個(gè)市場的拆借利率就將隨之下降。2、 降利率好操作,如果美聯(lián)儲(chǔ)提高拆借利率呢？ 銀行大

22、可以不和他借，和其他銀行借啊，聽任 美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。 當(dāng)然美聯(lián)儲(chǔ)肯定不是善茬,這時(shí)他就開始動(dòng)用“公開市場操作”這一手段，在公開市場上拋 出高息國債，吸納金融市場過剩的超額貨幣， 造成同業(yè)拆借市場的資金緊張,迫使銀行間拆 解利率與美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率同步上升。因?yàn)?，美?lián)儲(chǔ)有這樣干預(yù)市場利率的能力，其反復(fù)多 次的操作，就會(huì)形成合理的市場預(yù)期,這時(shí)候， 只要美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高自己的拆借利率，整個(gè)市場就會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)，也不需要你做什么操作了,我老老實(shí)實(shí)主動(dòng)跟著上調(diào)就行了。美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣和交易貨 幣，全世界各種交易包括貿(mào)易支付結(jié)算、貨幣 金融投資等大多使用美元，很多大宗商品也都

23、是用美元標(biāo)價(jià)，因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì) 影響是比較大的。美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期會(huì)造成美元匯率走高，意味著銀根逐步向緊的方向調(diào)整，容易帶來資本回流，會(huì)給一些非美貨幣帶來貶值壓力，資本可能會(huì)流出這些國家，進(jìn)而對(duì)各國經(jīng)濟(jì)增長方面也會(huì)有壓力。六、2017年1月至3月，為了降低杠桿，中國 人民銀行資產(chǎn)總規(guī)模出現(xiàn)了較大幅度的下降， 同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián) 套利”等強(qiáng)化了監(jiān)管，試分析上述貨幣政策和 監(jiān)管措施對(duì)金融市場的影響 本次監(jiān)管所采取的措施：（一）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)要切實(shí)負(fù)責(zé)同業(yè)、 理財(cái)（資管）等通道類業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管 控工作。各機(jī)構(gòu)要制定符合經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展實(shí)際 和本機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能

24、力的目標(biāo)和規(guī)模，對(duì)本機(jī)構(gòu) 通道類業(yè)務(wù)近年的發(fā)展情況進(jìn)行梳理和總結(jié)，檢 查是否存在過激或與本行風(fēng)險(xiǎn)管控能力不相適 應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃。通道類業(yè)務(wù)發(fā)展速度和規(guī) 模過高且風(fēng)險(xiǎn)管理能力明顯跟不上要求的機(jī)構(gòu)， 應(yīng)制定切實(shí)有效的整改計(jì)劃。（二）對(duì)于交叉性金融產(chǎn)品，總體原則是資金來 源于誰，誰就要承擔(dān)管理責(zé)任，出了風(fēng)險(xiǎn)就要追 究誰的責(zé)任；相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任。（三）對(duì)于資金來源于自身的資產(chǎn)管理計(jì)劃，銀行 業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管控的主體責(zé)任， 不能將項(xiàng)目調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查、投后檢查等自身風(fēng) 險(xiǎn)管理職責(zé)轉(zhuǎn)交給“通道機(jī)構(gòu)”。（四）各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在防范外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊方 面，要管好自己的員工、自己的業(yè)務(wù)和自

25、己的資 金。尤其是要建立銀行體系與資本市場、債券市 場、保險(xiǎn)市場、外匯市場之間的防火墻，不得為 各類債券或票據(jù)發(fā)行提供擔(dān)保。禁止將非持牌金融機(jī)構(gòu)列為同業(yè)合作交易對(duì)手。這一系列監(jiān)管文件都改變了銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，未 來銀行在進(jìn)行所謂的創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)，都會(huì)更為謹(jǐn) 慎。而文件的發(fā)布，也意味著銀行業(yè)監(jiān)管的全面 從嚴(yán),這與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神是一脈相承 的，是監(jiān)管風(fēng)向的大轉(zhuǎn)折。這種監(jiān)管環(huán)境的變化， 長期來看對(duì)于非銀機(jī)構(gòu)的通道業(yè)務(wù)、中小銀行的 同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行和非銀之間為“出表”而做的各 種“創(chuàng)新”，都是不利的。而委外投資業(yè)務(wù)雖然 不在明令禁止之列，但銀行同業(yè)杠桿受到的影響 會(huì)傳導(dǎo)到委外投資上。對(duì)于銀行股來說，這種影 響是結(jié)構(gòu)性的。短期來看，從事所謂創(chuàng)新業(yè)務(wù)、 監(jiān)管套利較多的股份制銀行與其他中小銀行，所 受的負(fù)面影響較大；而大型銀行所受的沖擊相對(duì) 較小。從中長期來看，這對(duì)于銀行的長期健康發(fā) 展是有利的 七、論吉布遜謎團(tuán)。吉布遜謎團(tuán)(Gibson Paradox)是指英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉布遜對(duì)1791年至1928年長達(dá)137年的 資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)名義利率與物價(jià)保持一 種變異