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文檔簡介
1、 第 頁 正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 7月中上旬流動性觀察與展望4 HYPERLINK l _bookmark1 7月中上旬流動性回顧4 HYPERLINK l _bookmark2 流動性展望5 HYPERLINK l _bookmark3 “量-價:流動性總量仍充裕,長端利率下行 6 HYPERLINK l _bookmark5 “量:市場流動性維持合理充裕 7 HYPERLINK l _bookmark15 “價:7月中上旬,長端利率下行,絕對信用利差收窄 9 HYPERLINK l _bookmark35 “供給需求:中長期貸款增速低于短期信貸,地方債繼續(xù)放
2、量 HYPERLINK l _bookmark37 “供給:新增國內(nèi)信貸環(huán)比上升、外匯占款繼續(xù)減少 HYPERLINK l _bookmark46 “需求:地方政府專項債大幅增長,非標(biāo)占比下滑 HYPERLINK l _bookmark57 A股流動性:7月中上旬融資余額略有上行、外資凈流出20 HYPERLINK l _bookmark59 資金面:融資余額小幅上行,偏股型基金倉位略有提升,外資凈流出20 HYPERLINK l _bookmark65 市場情緒:投資者情緒依舊較低21圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark4 圖表1:6月貨幣乘數(shù)減小,社融增速、M2增速上升,銀
3、行間、債券、票據(jù)、理財?shù)仁?HYPERLINK l _bookmark4 場利率均有不同程度下行 HYPERLINK l _bookmark6 圖表2:6月基礎(chǔ)貨幣同比下降1.69%7 HYPERLINK l _bookmark7 圖表3:6月貨幣乘數(shù)6.14,較上月下降1.29%7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表4: 6月M1同比4.4%,較上月回升7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表5: 6月M2同比8.5%,較上月回升7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表6: 6月社融存量同比10.92%,較上月回升8 HYPERLINK l _b
4、ookmark11 圖表7:社融近12個月累計值同比上升10.6%8 HYPERLINK l _bookmark12 圖表8:7.1-7.12,央行貨幣凈回籠560億元8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表9: 6月MLF凈投放770億元8 HYPERLINK l _bookmark14 圖表10:6月SLF凈投放574億元8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 7月中上旬,SHIBOR一周利率呈先下后上震蕩走勢9 HYPERLINK l _bookmark17 圖表12:7月中上旬,DR007呈先下后上震蕩走勢9 HYPERLINK l _bookmark
5、18 圖表13:7月中上旬,R007呈先下后上震蕩走勢9 HYPERLINK l _bookmark19 圖表14:7月中上旬,DR007高于R0079 HYPERLINK l _bookmark20 圖表15:7月中上旬,SHIBOR1年與LPR1年利差保持穩(wěn)定10 HYPERLINK l _bookmark21 圖表16:7月中上旬,R007與DR007利差縮小10 HYPERLINK l _bookmark22 圖表17:7月中上旬,同業(yè)存單1個月發(fā)行利率先降后升10 HYPERLINK l _bookmark23 圖表18:7月中上旬,10年期國債收益率有所回落 HYPERLINK l
6、 _bookmark24 圖表19:7月中上旬,3年期AAA級中債企業(yè)到期收益率回落 HYPERLINK l _bookmark25 圖表20:7月中上旬,3年期AAA企業(yè)債與3年期國債利差有所縮小 HYPERLINK l _bookmark26 圖表21:7月中上旬,3年期AA級與3年期AAA級企業(yè)債利差擴(kuò)大 HYPERLINK l _bookmark27 圖表22:7月中上旬,長三角6個月票據(jù)直貼利率有所下降12 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK l _bookmark28 圖表23:7月中上旬,珠三角6個
7、月票據(jù)直貼利率有所下降12 HYPERLINK l _bookmark29 圖表24:7月中上旬,票據(jù)直貼利率與轉(zhuǎn)貼利率差繼續(xù)下降12 HYPERLINK l _bookmark30 圖表25:7月中上旬,民間借貸利率指數(shù)有所下降13 HYPERLINK l _bookmark31 圖表26:P2P網(wǎng)貸指數(shù)自6月末高點回落13 HYPERLINK l _bookmark32 圖表27:7月初,全市場1個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率保持穩(wěn)定13 HYPERLINK l _bookmark33 圖表28:7月中上旬,美元指數(shù)保持相對穩(wěn)定14 HYPERLINK l _bookmark34 圖表29:7月
8、中上旬,人民幣匯率指數(shù)上升14 HYPERLINK l _bookmark36 圖表30:6月信貸增速回升,外匯占款減少,地方政府債券發(fā)行量同比大幅增長15 HYPERLINK l _bookmark38 圖表31:6月存款性公司新增國內(nèi)信環(huán)比上升16 HYPERLINK l _bookmark39 圖表32:6月人民幣各項貸款同比13.02%16 HYPERLINK l _bookmark40 圖表33:6月新增人民幣貸款1.66萬億元16 HYPERLINK l _bookmark41 圖表34:6月外匯占款同比繼續(xù)下行16 HYPERLINK l _bookmark42 圖表35:6月外
9、匯占款較上月繼續(xù)減少17 HYPERLINK l _bookmark43 圖表36:6月住戶存款同比與全部存款同比增速差略有回落17 HYPERLINK l _bookmark44 圖表37:6月M1-M2剪刀差略有回升17 HYPERLINK l _bookmark45 圖表38:6月實際利率同比下降17 HYPERLINK l _bookmark47 圖表39:6月地方政府債發(fā)行量為8996億元18 HYPERLINK l _bookmark48 圖表40:6月企業(yè)債發(fā)行量192億元18 HYPERLINK l _bookmark49 圖表41:6月地方政府專項債發(fā)行量為3545億元18
10、HYPERLINK l _bookmark50 圖表42:6月地方政府專項債對新增社融貢獻(xiàn)增加18 HYPERLINK l _bookmark51 圖表43:6月社融結(jié)構(gòu)中地方政府專項債占比上升18 HYPERLINK l _bookmark52 圖表44:6月末,股權(quán)及其他投資占金融機構(gòu)信貸占比為8.8%18 HYPERLINK l _bookmark53 圖表45:6月非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款同比19 HYPERLINK l _bookmark54 圖表46:2019年6月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源合計累計同比7.20%19 HYPERLINK l _bookmark55 圖表47:2019年6月
11、地產(chǎn)開發(fā)資金中國內(nèi)貸款增速有所回升19 HYPERLINK l _bookmark56 圖表48:6月住戶貸款同比增加17.05%19 HYPERLINK l _bookmark58 圖表49:7月中上旬,融資余額小幅上行、偏股型基金倉位略有提升、新成立偏股型基 HYPERLINK l _bookmark58 金發(fā)行份額減少,外資呈凈流出、限售股解禁規(guī)模較大 HYPERLINK l _bookmark60 圖表50:7月新成立偏股型基金份額下降20 HYPERLINK l _bookmark61 圖表51:7月中上旬,產(chǎn)業(yè)資本凈減持20 HYPERLINK l _bookmark62 圖表52
12、:2019年7月限售股解禁規(guī)模較大21 HYPERLINK l _bookmark63 圖表53:7月中上旬,融資余額略有回升21 HYPERLINK l _bookmark64 圖表54:7月中上旬,陸港通呈現(xiàn)凈賣出21 HYPERLINK l _bookmark66 圖表55:7月中上旬,上證綜指換手率持續(xù)下降22 HYPERLINK l _bookmark67 圖表56:7月中上旬,A股成交額先升后降22 HYPERLINK l _bookmark68 圖表57:7月中上旬,融資交易額占A股成交額比重先升后降22 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)
13、HYPERLINK l _bookmark69 圖表58:7月中上旬,偏股型基金股票投資比例先升后降22 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7 月中上旬流動性觀察與展望 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7 月中上旬流動性回顧總體看,7 月中上旬銀行間流動性水平從較高回落至合理充裕的狀態(tài),長端利率、票據(jù)市場利率等均有所下行,匯率市場總體保持穩(wěn)定,結(jié)構(gòu)上看中小金融機構(gòu)融資仍有待改善; 6 月 M1 環(huán)比上升反映經(jīng)濟(jì)活動主體對高流動性資產(chǎn)的配置需求有
14、所恢復(fù),但企業(yè)融資需求仍疲弱、房地產(chǎn)融資受到壓制。A 股市場方面,投資者情緒依然偏低,資金面未有明顯的邊際改善跡象。從“量-價”維度看,7624 71516161DR0076DR利率之間的(R-DR00GC(以GC001表征R-DR01維持在-p之間, GC001 7 7103AAA企業(yè)債-36表征的票據(jù)市場利率均有所下降。匯率市場看,7月中上旬美元兌人民幣保持相對穩(wěn)定。-(4791億元等因66%2同比%、 M14.4%月非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款同比和中長期貸款同比雙雙下滑;居民部門,6月住戶貸款同比略有下滑,總體看居民貸款仍比較平穩(wěn);政府部門,政府債發(fā)行量尤其是地方專項債發(fā)行量同比大增,并創(chuàng)
15、年內(nèi)新高; 月到位資金累計增速繼續(xù)放緩。A 6 ETF 份額略有下降,投資者情緒仍然較低,上證綜指換手率、A 股成交額等明顯下降。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)流動性展望 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7 8 MLF 7 月底美聯(lián)儲議息會議。我們認(rèn)為仍需關(guān)A8MSCI(詳31日發(fā)布的報告MSCIA(7月10 、增發(fā)融資規(guī)模增加帶來股票供給壓力、產(chǎn)業(yè)資本大幅減持、限售股解禁(從限售股解禁股數(shù)(月度)看,7 月、8 2019 7 14 建議的關(guān)注事項:1、7 月 22 日科創(chuàng)板開板;2、7 月底美聯(lián)儲議息會議;3
16、、7 月下旬政治局會議;4、8 月中旬 MSCI 季度審議;5、8 月底財報公布完畢。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)“量 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)-值為負(fù)或考察值小于參照值。圖表1: 6 月貨幣乘數(shù)減小,社融增速、M2 增速上升,銀行間、債券、票據(jù)、理財?shù)仁袌隼示胁煌潭认滦许椖筷P(guān)注點指標(biāo)單位考察日期考察值參照日期參照值(整體量基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣余額萬億元2019/6/3031.312019/3/3130.37基礎(chǔ)貨幣余額同比%2019/6/30-1.692019/3/31-5.49貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)-
17、2019/6/306.142019/5/316.22貨幣供應(yīng)量M1萬億元2019/6/3056.772019/5/3154.44M1 同比%2019/6/304.402019/5/313.40M2萬億元2019/6/30192.142019/5/31189.12M2 同比%2019/6/308.502019/5/318.50社會融資規(guī)模社會融資規(guī)模:當(dāng)月值萬億元2019/6/302.262019/5/311.41社會融資規(guī)模存量同比%2019/6/3010.922019/5/3110.59社融近 12 個月累計值萬億元2019/6/3022.422019/5/3121.64社融近 12 個月累
18、計值同比%2019/6/3010.622019/5/313.60公開市場操作貨幣凈投放:周億元2019/7/12-2200.002019/6/28-25.00貨幣凈投放:月億元2019/6/30275.002019/5/315300.00創(chuàng)新工具M(jìn)LF 余額萬億元2019/6/303.682019/5/313.60MLF 凈投放億元2019/6/30770.002019/5/31440.00SLF 余額億元2019/6/30830.002019/5/31256.00SLF 凈投放億元2019/6/30574.002019/5/31115.50PSL 當(dāng)月新增億元2019/6/30586.002
19、019/5/31719.00國庫現(xiàn)金定存國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)量億元2019/1/241000.002018/12/71000.00價銀行間市場SHIBOR:1 周%2019/7/122.562019/6/282.60SHIBOR-LPRbp2019/7/12-121.902019/6/28-120.70R007%2019/7/122.452019/6/282.66DR007%2019/7/122.492019/6/282.56R007-DR007bp2019/7/12-4.392019/6/289.67R007-7 天逆回購利率bp2019/7/12-10.142019/6/2811.03DR00
20、7-7 天逆回購利率bp2019/7/12-5.752019/6/281.36同業(yè)存單發(fā)行利率:1 個月%2019/7/122.622019/6/282.81債券市場10 年期國債到期收益率%2019/7/123.152019/6/283.233 年期 AAA 級企業(yè)債收益率%2019/7/123.522019/6/283.633 年 AAA 企業(yè)債-3 年國債%2019/7/1263.582019/6/2869.143 AA 企業(yè)債-3 AAA 企業(yè)債%2019/7/1252.002019/6/2847.00票據(jù)市場長三角 6 個月票據(jù)直貼利率2019/7/122.502019/6/282.
21、80珠三角 6 個月票據(jù)直貼利率2019/7/122.602019/6/282.90直貼利率-轉(zhuǎn)貼利率2019/7/12-10.002019/6/2810.00理財市場1 個月理財產(chǎn)品預(yù)期收益率%2019/7/73.862019/6/234.09民間借貸市場中國 P2P 網(wǎng)貸利率綜指%2019/7/514.822019/6/2114.64匯率市場美元指數(shù)-2019/7/1245.002019/6/2837.00美元兌人民幣中間價-2019/7/1296.822019/6/2896.19人民幣匯率指數(shù)-2019/7/126.872019/6/286.87資料來源:Wind, ()6 月1 規(guī)模7
22、 萬億元,同比4%,較上月增速提高1 個百分點;2 規(guī)模4 萬億元,同比%()6 月社融當(dāng)月新增2.2610.92%0.33pct12個月累計值同比%2(6月貨幣乘數(shù)1.29%。圖表2:6月基礎(chǔ)貨幣同比下降1.69%圖表3:6月貨幣乘數(shù)6.14,較上月下降1.29%基礎(chǔ)貨幣余額(萬億元)基礎(chǔ)貨幣余額同比(%,右軸)35302520151052002-092003-112002-092003-112005-012006-032007-052008-072009-092010-112012-012013-032014-052015-072016-092017-112019-017506405304
23、203102012000-09-1002000-09貨幣乘數(shù)2002-092004-092006-092008-092010-092012-092014-092016-092018-09資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 2002-092004-092006-092008-092010-092012-092014-092016-092018-09圖表4:6月M1同比4.4%,較上月回升圖表5:6月M2同比8.5%,較上月回升M1(萬億元)M1同比(%,右軸)60455040503540303025302020155101051996-021997-081999-021996-02199
24、7-081999-022000-082002-022003-082005-022006-082008-022009-082011-022012-082014-022015-082017-022018-080M2(萬億元)M2同比(%,右軸)35302520151051996-021997-111996-021997-111999-082001-052003-022004-112006-082008-052010-022011-112013-082015-052017-022018-11 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:W
25、ind, 資料來源:Wind, 圖表6:6月社融存量同比10.92%,較上月回升圖表7:社融近12個月累計值同比上升10.6%社會融資規(guī)模當(dāng)月值(萬億元)社會融資規(guī)模存量同比(%,右軸)54043530325220115102003-012004-042005-072006-102008-012003-012004-042005-072006-102008-012009-042010-072011-102013-012014-042015-072016-102018-012019-04-10社會融資規(guī)模近12個月累計值(萬億元) 同比(右軸,%)2520151052004-112005-112
26、004-112005-112006-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-11120100806040200-20-40資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表8:7.1-7.12,央行貨幣凈回籠560億元圖表9:6月MLF凈投放770億元02004-12-102005-12-102004-12-102005-12-102006-12-102007-12-102008-12-102009-12-102010-12-102011-12-102012-12-10
27、2013-12-102014-12-102015-12-102016-12-102017-12-102018-12-10公開市場操作:貨幣凈投放(周,億元)中期借貸便利(MLF)余額(萬億元)中期借貸便利(MLF)余額(萬億元)中期借貸便利(MLF)凈投放(億元)02016-022016-052016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:W
28、ind, 資料來源:Wind, 圖表10: 6 月 SLF 凈投放 574 億元常備借貸便利(SLF)余額(億元)常備借貸便利常備借貸便利(SLF)余額(億元)常備借貸便利(SLF)凈投放(億元)02014-062014-092014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06資料來源:Wind, 7月中上旬,長端利率下行,絕對信用利差收窄銀行間市場主要數(shù)
29、據(jù)變化:7 12 SHIBOR1 DR007、R0071 個月發(fā)6 28 、7、21 19 bp。圖表11: 7月中上旬,SHIBOR一周利率呈先下后上震蕩走勢圖表12: 7月中上旬,DR007呈先下后上蕩走勢2.22016-01-012016-04-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-01SHIBOR1周(%)2016-01-012
30、016-04-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-01DR007(%)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表13: 7月中上旬,R007呈先下后上蕩走勢圖表14: 7月中上旬,DR007高于R00765.554.543.532.52016-01-012016-04-012016-01-012016-04-012016-07-
31、012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-01R007(%)R007-7天逆回購利率(bpR007-7天逆回購利率(bp)DR007-7天逆回購利率(bp)02017-12-152018-02-152018-04-152018-06-152018-08-152018-10-152018-12-152019-02-152019-04-152019-06-152017-12-152018-02-1520
32、18-04-152018-06-152018-08-152018-10-152018-12-152019-02-152019-04-152019-06-15 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表15: 7月中上旬,SHIBOR1年與LPR1年利差保持穩(wěn)定圖表16: 7月中上旬,R007與DR007利差縮小SHIBOR1年-LPR1SHIBOR1年-LPR1年(bp)02014-10-102015-04-102015-10-102016-04-102016-10-102017-04-102
33、017-10-102018-04-102018-10-102019-04-102014-10-102015-04-102015-10-102016-04-102016-10-102017-04-102017-10-102018-04-102018-10-102019-04-10R007-DR007(bp)R007-DR007(bp)02017-12-152018-02-152018-04-152018-06-152018-08-152018-10-152018-12-152019-02-152019-04-152019-06-152017-12-152018-02-152018-04-1520
34、18-06-152018-08-152018-10-152018-12-152019-02-152019-04-152019-06-15 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表17: 7 月中上旬,同業(yè)存單 1 個月發(fā)行利率先降后升同業(yè)存單1個月發(fā)行利率(%)6543212015-08-212015-10-212015-08-212015-10-212015-12-212016-02-212016-04-212016-06-212016-08-212016-10-212016-12-212
35、017-02-212017-04-212017-06-212017-08-212017-10-212017-12-212018-02-212018-04-212018-06-212018-08-212018-10-212018-12-212019-02-212019-04-212019-06-21資料來源:Wind, 債券市場主要數(shù)據(jù)變化(7月12日10年期國債收益率較6月8日下降8個 ()7月2日3年期A級企業(yè)債收益率較6月8日下降1個(7月2日絕對信(3AAA企業(yè)債收益率-3年期國債收益率進(jìn)行表征(3年AA企業(yè)債收益率-3AAA企業(yè)債收益率)6285.6、5.0bp。圖表18: 7月中上旬
36、,10年期國債收益率有所回落圖表19: 7月中上旬,3年期級中債企業(yè)到期收益率回落4.543.532.52016-01-152016-04-152016-01-152016-04-152016-07-152016-10-152017-01-152017-04-152017-07-152017-10-152018-01-152018-04-152018-07-152018-10-152019-01-152019-04-1510年期國債收益率(%)3年期AAA級中債企業(yè)債到期收益率(%)76543212007-03-302008-03-302007-03-302008-03-302009-03-3
37、02010-03-302011-03-302012-03-302013-03-302014-03-302015-03-302016-03-302017-03-302018-03-302019-03-30資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表20: 7月中上旬年期企業(yè)債與3年期國債利差有所縮小圖表21: 7月中上旬,3年期AA級與3年期級企業(yè)債利差擴(kuò)大2007-03-302008-03-302007-03-302008-03-302009-03-302010-03-302011-03-302012-03-302013-03-302014-03-302015-03-302016-03-3
38、02017-03-302018-03-302019-03-30絕對信用利差(3年期AAA級企業(yè)債-3年期國債收益率,bp)2008-06-132009-06-132008-06-132009-06-132010-06-132011-06-132012-06-132013-06-132014-06-132015-06-132016-06-132017-06-132018-06-13相對信用利差(3年期AA-3年期AAA級企業(yè)債收益率,bp) HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2019-06-13資料來源:Wind, 資料來源:Wind
39、, 2019-06-13(7月26個月票據(jù)直貼利率相比6月8日均下降0個()7月中上旬(-)票據(jù)直貼利率與轉(zhuǎn)貼利率利差轉(zhuǎn)負(fù)。圖表22: 7月中上旬,長三角6個月票據(jù)貼利率有所下降圖表23: 7月中上旬,珠三角6個月票據(jù)貼利率有所下降長三角6個月票據(jù)直貼利率()14121086422009-04-102010-04-102011-04-102012-04-102013-04-102014-04-102015-04-102016-04-102017-04-102018-04-1002009-04-102010-04-102011-04-102012-04-102013-04-102014-04-1
40、02015-04-102016-04-102017-04-102018-04-10珠三角6個月票據(jù)直貼利率()14121086422008-03-142009-03-142008-03-142009-03-142010-03-142011-03-142012-03-142013-03-142014-03-142015-03-142016-03-142017-03-142018-03-142019-03-142019-04-10資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 2019-04-10圖表24: 7 月中上旬,票據(jù)直貼利率與轉(zhuǎn)貼利率差繼續(xù)下降504030201002017-12-22201
41、7-12-22票據(jù)直貼利率-轉(zhuǎn)貼利率(bp) HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2018-02-222018-04-222018-06-222018-08-222018-10-222018-12-222019-02-222019-04-222019-06-22資料來源:Wind, 2018-02-222018-04-222018-06-222018-08-222018-10-222018-12-222019-02-222019-04-222019-06-22民間借貸市場主要數(shù)據(jù)變化:7 月中上旬(7.1-7.12)民間借貸利率指數(shù)、
42、P2P 網(wǎng)貸指數(shù)均有所下降。圖表25: 7月中上旬,民間借貸利率指數(shù)所下降圖表26: P2P網(wǎng)貸指數(shù)自6月末高點回落全國地區(qū)性民間借貸綜合利率指數(shù)(%)211917152014-09-192015-01-192014-09-192015-01-192015-05-192015-09-192016-01-192016-05-192016-09-192017-01-192017-05-192017-09-192018-01-192018-05-192018-09-192019-01-192019-05-19中國P2P網(wǎng)貸指數(shù)9080706050403020102014-06-062014-11-0
43、62014-06-062014-11-062015-04-062015-09-062016-02-062016-07-062016-12-062017-05-062017-10-062018-03-062018-08-062019-01-062019-06-06 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 理財產(chǎn)品市場主要數(shù)據(jù)變化:7 月 7 日全市場 1 個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率相比 6 月 30日下降 1 個 bp,總體保持穩(wěn)定。圖表27: 7 月初,全市場 1 個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率保持穩(wěn)定
44、全市場1個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率(%)876543212007-09-022008-03-022007-09-022008-03-022008-09-022009-03-022009-09-022010-03-022010-09-022011-03-022011-09-022012-03-022012-09-022013-03-022013-09-022014-03-022014-09-022015-03-022015-09-022016-03-022016-09-022017-03-022017-09-022018-03-022018-09-022019-03-02資料來源:Wind, 匯率
45、市場主要數(shù)據(jù)變化:7 月 12 日美元指數(shù)、美元兌人民幣中間價、人民幣匯率指數(shù)相對 6 月 28 日分別變動 0.65%、-0.13%和 0.55%。圖表28: 7月中上旬,美元指數(shù)保持相對定圖表29: 7月中上旬,人民幣匯率指數(shù)上升1974-01-181977-01-181974-01-181977-01-181980-01-181983-01-181986-01-181989-01-181992-01-181995-01-181998-01-182001-01-182004-01-182007-01-182010-01-182013-01-182016-01-182019-01-18美元指
46、數(shù)10098969492902016-102017-012016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04人民幣匯率指數(shù) HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)“供給 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)-察值小于參照值。圖表30: 6 月信貸增速回升,外匯占款減少,地方政府債券發(fā)行量
47、同比大幅增長考察期項目關(guān)注點觀察指標(biāo)單位日期值日期值流動性來源銀行信貸國內(nèi)信貸存款性公司國內(nèi)信貸余額萬億元2019/6/30207.492019/5/31204.64存款性公司國內(nèi)信貸環(huán)比變化萬億元2019/6/302.862019/5/310.87大型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率%2019/1/2513.502019/1/1514.00中小型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率%2019/1/2511.502019/1/1512.00金融機構(gòu)信貸人民幣各項貸款余額萬億元2019/6/30145.972019/5/31144.31人民幣各項貸款同比%2019/6/30 13.022019/5/3113.3
48、5新增人民幣貸款萬億元2019/6/301.662019/5/311.18外匯占款外匯占款中央銀行外匯占款萬億元2019/6/3021.252019/5/3121.25中央銀行外匯占款同比%2019/6/30-1.272019/5/31-1.21外匯占款增量億元2019/6/30-61.922019/5/31-10.92儲蓄活化儲蓄住戶存款與全部存款的同比增速差pct2019/6/305.832019/5/315.95活期存款同比-定期存款同比pct2019/6/30-8.332019/5/31-9.59活期存款占全部存款比重%2019/6/3027.572019/5/3126.88M1 同比
49、-M2 同比pct2019/6/30-4.102019/5/31-5.10實際利率1 年定期存款利率-CPI 同比pct2019/6/30-1.202019/5/31-1.20流動性去向?qū)嶓w部門非金融企業(yè)貸款非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款余額萬億元2019/6/3093.092019/5/3192.17非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款余額同比%2019/6/3011.242019/5/3111.44其中:中長期貸款比重%2019/6/3058.162019/5/3158.33中長期貸款余額同比%2019/6/3011.232019/5/3111.35房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)資金來源合計萬億元2019/6/308.5
50、02019/5/316.67房地產(chǎn)開發(fā)資金來源合計累計同比%2019/6/30 7.202019/5/317.60地產(chǎn)開發(fā)資金來源:國內(nèi)貸款累計同比%2019/6/308.402019/5/315.50地產(chǎn)開發(fā)資金來源:自籌資金累計同比%2019/6/304.702019/5/314.10地產(chǎn)開發(fā)資金來源:定金及預(yù)付款累計同比%2019/6/309.002019/5/3111.30地產(chǎn)開發(fā)資金來源:個人按揭貸款累計同比%2019/6/3011.102019/5/3110.80居民部門住戶貸款余額萬億元2019/6/3051.662019/5/3150.90住戶貸款余額同比%2019/6/30
51、17.052019/5/3117.21住戶中長期貸款余額萬億元2019/6/3037.182019/5/3136.69住戶中長期貸款余額同比%2019/6/30 17.522019/5/3117.72政府部門政府債發(fā)行量億元2019/6/3012837.912019/5/316996.42地方政府債發(fā)行量億元2019/6/308995.512019/5/313043.22企業(yè)企業(yè)債發(fā)行量億元2019/6/30191.802019/5/3199.00流動性結(jié)構(gòu)社融結(jié)構(gòu)人民幣貸款累計占比%2019/6/3075.802019/5/3176.10非標(biāo)累計占比%2019/6/30-3.302019/5
52、/31-2.07信貸結(jié)構(gòu)住戶貸款占比%2019/6/3023.132019/5/3122.97非金融企業(yè)及其他貸款占比%2019/6/3041.692019/5/3141.61其中:中長期貸款占非金融企業(yè)及其他比重%2019/6/3024.922019/5/3125.08資料來源:Wind, ()信貸:6 月人民幣各項貸款同比增長%,較上月下降pct68萬億元(外匯占款:6月外匯占款環(huán)比減少21個月下降(6(以1 年期定期存款利率與CI 同比之間的差額表征1 和2 增速剪刀差為-.1c,較上月回升。圖表31: 6月存款性公司新增國內(nèi)信環(huán)比升圖表32: 6月人民幣各項貸款同比13.02%0環(huán)比變
53、化(萬億元,右軸)存款性公司國內(nèi)信貸(萬億元)5432102000-012001-052000-012001-052002-092004-012005-052006-092008-012009-052010-092012-012013-052014-092016-012017-052018-090人民幣各項貸款(萬億元) 同比(%,右軸)4035302520151052007-042008-022007-042008-022008-122009-102010-082011-062012-042013-022013-122014-102015-082016-062017-042018-02201
54、8-12資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表33: 6月新增人民幣貸款1.66萬億元圖表34: 6月外匯占款同比繼續(xù)下行3.532.521.510.52002-012003-032002-012003-032004-052005-072006-092007-112009-012010-032011-052012-072013-092014-112016-012017-032018-05新增人民幣貸款(萬億元)中央銀行外匯占款(萬億元) 同比(%,右軸)302520151052001-012002-042001-012002-042003-072004-102006-012007-0
55、42008-072009-102011-012012-042013-072014-102016-012017-042018-076050403020100-10-20 HYPERLINK / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表35: 6月外匯占款較上月繼續(xù)減少圖表36: 6月住戶存款同比與全部存款同增速差略有回落中央銀行外匯占款環(huán)比增加(億元)中央銀行外匯占款環(huán)比增加(億元)02001-012002-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008
56、-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01住戶存款與全部存款的同比增速差(pct)1086420-2-4-62017-012017-032017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05資料來源:Wind, 資料來源:Wind, 圖表37:6月M1 -M2剪刀差略有回升圖表38: 6月實際利率同比下降M1同比-M2M1同
57、比-M2同比(pct)501996-031998-031996-031998-032000-032002-032004-032006-032008-032010-032012-032014-032016-032018-031年定期存款利率-CPI同比(pct)531-1-32000-012001-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01 HYPERLIN
58、K / HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源:Wind, 資料來源:Wind, (1)企業(yè)部門:6月非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款存量同比 1.4%,相比上月減少0.pc,6 月企業(yè)債發(fā)行2 億元,相比上月增加3 ()17.05%0.16pct,其中中長期貸款同比1.52%0.pc(6月地方政府債發(fā)行6595220183652億元。圖表39:6月地方政府債發(fā)行量為8996億元圖表40: 6月企業(yè)債發(fā)行量192億元12,00010,0008,0006,0004,0002,0000地方政府債(億元)2010-122011-062010-122011-06201
59、1-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06企業(yè)債(億元)2010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06圖表41: 6月地
60、方政府專項債發(fā)行量為億元圖表42: 6月地方政府專項債對新增社融獻(xiàn)增加地方政府專項債券(億元)8,000地方政府專項債券(億元)6,0004,0002,000)2019-062018-060新增人民幣貸款新增外幣貸款新增委托貸款新增信托貸款新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券融資非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資地方政府專項債券新增人民幣貸款新增外幣貸款新增委托貸款新增信托貸款新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券融資非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資地方政府專項債券 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2017-0120
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