注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義

1、 82/83 83/83專題一 考情分析預(yù)習(xí)班教學(xué)目標(biāo)1.了解教材及考試命題情況2.掌握財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識，樹立財(cái)務(wù)管理的理念3.以正確的方法啟動備考之旅（以思維導(dǎo)圖為核心）專題一 考情分析一、題型題量與分值分布 題型2011年年2012年年單選題101=10251=25多選題122=24102=20計(jì)算題48=33258=440綜合題217=34115=15總題量2841主觀題比重重66%55%二、命命題特點(diǎn)點(diǎn)11.計(jì)算算性內(nèi)容容為考核核重點(diǎn)。難難度相對對降低2.機(jī)考后后客觀題題題量增增加，導(dǎo)導(dǎo)致考題題覆蓋面面增大3.多套試試題并存存，考前前押題失失去意義義44.命題題呈現(xiàn)向向細(xì)節(jié)化化、實(shí)用用

2、化方向向演變趨趨勢比如存存貨決策策中模型型參數(shù)的的計(jì)算（接接近055年考題題）本量利利分析中中固定成成本、單單位變動動成本的的計(jì)算（接接近100年考題題）5.個(gè)個(gè)別題目目存在教教材基礎(chǔ)礎(chǔ)上的“合合理延伸伸”現(xiàn)象象平平行結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分步法法+約當(dāng)當(dāng)產(chǎn)量法法多多頭對敲敲專題二 教教材結(jié)構(gòu)構(gòu)分析專題三 教教材主要要內(nèi)容簡簡介【第一章思思維導(dǎo)圖圖】【第第二章思思維導(dǎo)圖圖】【第第三章思思維導(dǎo)圖圖】【第第四章思思維導(dǎo)圖圖】【第第五章思思維導(dǎo)圖圖】【第第六章思思維導(dǎo)圖圖】【第第七章思思維導(dǎo)圖圖】【第第八章思思維導(dǎo)圖圖】【第第九章思思維導(dǎo)圖圖】【第第十章思思維導(dǎo)圖圖】【第第十一章章思維導(dǎo)導(dǎo)圖】【第十十二章思思維導(dǎo)圖

3、圖】【第第十三章章思維導(dǎo)導(dǎo)圖】【第十十四章思思維導(dǎo)圖圖】【第第十五章章思維導(dǎo)導(dǎo)圖】【第十十六章思思維導(dǎo)圖圖】【第第十七章章思維導(dǎo)導(dǎo)圖】【第十十八章思思維導(dǎo)圖圖】【第第十九章章思維導(dǎo)導(dǎo)圖】【第二二十章思思維導(dǎo)圖圖】專題四 基基礎(chǔ)知識識講解板塊塊一：管管理用財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表【知知識點(diǎn)11】管理理用財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表編編制的基基本思路路【必必須注意意的兩個(gè)個(gè)問題】 問題說明（1）要明明確企業(yè)業(yè)從事的的是什么么業(yè)務(wù)企業(yè)經(jīng)營的的業(yè)務(wù)內(nèi)內(nèi)容，決決定了經(jīng)經(jīng)營性資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債的范范圍。（2）資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債與損益益的對應(yīng)應(yīng)關(guān)系經(jīng)營性資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債形成的的損益，屬屬于經(jīng)營營損益；金融性性資產(chǎn)和和負(fù)債形形成的損損益，屬屬于金融

4、融損益?！咎崾尽縿澐纸?jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致【知識識點(diǎn)2】管管理用資資產(chǎn)負(fù)債債表的原原理及其其編制1.區(qū)分經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)和金融融資產(chǎn) 基本含義【經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)】銷售售商品或或提供勞勞務(wù)所涉涉及的資資產(chǎn)?！窘鸾鹑谫Y產(chǎn)產(chǎn)】利用用經(jīng)營活活動多余余資金進(jìn)進(jìn)行投資資所涉及及的資產(chǎn)產(chǎn)。大部部分資產(chǎn)產(chǎn)的重分分類并不不困難，但但有些項(xiàng)項(xiàng)目不太太容易識識別特殊項(xiàng)目處處理貨幣資金（1）貨幣幣資金本本身是金金融性資資產(chǎn)，但但是有一一部分貨貨幣資金金是經(jīng)營營活動所所必需的的（2）在編編制管理理用資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表時(shí)，有有三種做做法：將全部部貨幣資資金列為為經(jīng)營性性資產(chǎn)，理理

5、由是公公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)將多余余的貨幣幣資金購購買有價(jià)價(jià)證券。保保留在貨貨幣資金金項(xiàng)目中中的數(shù)額額是其生生產(chǎn)經(jīng)營營所需要要的，即即使是有有超出經(jīng)經(jīng)營需要要的部分分也應(yīng)按按實(shí)際狀狀況列報(bào)報(bào)（超儲儲的存貨貨在歷史史報(bào)表中中仍然在在“存貨貨”項(xiàng)目目中報(bào)告告）。根據(jù)行行業(yè)或公公司歷史史平均的的“貨幣幣資金/銷售收收入”百百分比以以及本期期銷售額額，推算算經(jīng)營活活動需要要的貨幣幣資金額額，多余余部分列列為金融融資產(chǎn)。將其全部列為金融資產(chǎn)，理由是貨幣資金本來就是金融資產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營需要多少，不但外部人員無法分清楚，內(nèi)部人員也不一定能分清楚。在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，要事先明確采用哪一種處理方法短期應(yīng)收票票據(jù)（1）以

6、市市場利率率計(jì)息的的投資，屬屬于金融融資產(chǎn)；（2）無無息應(yīng)收收票據(jù)，應(yīng)應(yīng)歸入經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)，因?yàn)闉樗鼈兪鞘谴黉N的的手段短期權(quán)益性性投資它不是生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活活動所需需要的，而而是暫時(shí)時(shí)自用多多余現(xiàn)金金的一種種手段，因因此是金金融資產(chǎn)產(chǎn)長期權(quán)益投投資經(jīng)營性資產(chǎn)產(chǎn)【提示示】購買買長期股股權(quán)就是是間接購購買另一一個(gè)企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)。當(dāng)然然，被投投資企業(yè)業(yè)也可能能包含了了部分金金融資產(chǎn)產(chǎn)，但往往往比例例不大，不不予考慮慮債權(quán)性投資資對于非金融融企業(yè)，債債券和其其他帶息息的債權(quán)權(quán)投資都都是金融融性資產(chǎn)產(chǎn)，包括括短期和和長期的的債權(quán)性性投資應(yīng)收項(xiàng)目（1）大部部分應(yīng)收收項(xiàng)目是是經(jīng)營活活動形成成的，屬屬于經(jīng)營營資產(chǎn)。

7、（2）“應(yīng)收利息”是金融項(xiàng)目。（3）“應(yīng)收股利”分為兩種：長期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)遞延所得稅稅資產(chǎn) 經(jīng)營資產(chǎn)其他資產(chǎn)通常列為經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)【總結(jié)結(jié)】【比比較】財(cái)財(cái)務(wù)管理理中的金金融資產(chǎn)產(chǎn)與會計(jì)計(jì)中的金金融資產(chǎn)產(chǎn)的關(guān)系系2.區(qū)區(qū)分經(jīng)營營負(fù)債和和金融負(fù)負(fù)債 基本含義經(jīng)營負(fù)債是是指銷售售商品或或提供勞勞務(wù)所涉涉及的負(fù)負(fù)債。金金融負(fù)債債是債務(wù)務(wù)籌資活活動所涉涉及的負(fù)負(fù)債?！咎崽崾尽看蟠蟛糠重?fù)負(fù)債是金金融性的的，包括括短期借借款、一一年內(nèi)到到期的長長期負(fù)債債、長期期借款、應(yīng)應(yīng)付債券券等特殊項(xiàng)目處處理短期應(yīng)付票票據(jù)分兩種情況況：（11

8、）以市市場利率率計(jì)息金融融負(fù)債（22）無息息應(yīng)付票票據(jù)經(jīng)營負(fù)負(fù)債優(yōu)先股從普通股股股東角度度看，優(yōu)優(yōu)先股應(yīng)應(yīng)屬于金金融負(fù)債債應(yīng)付項(xiàng)目（1）大多多數(shù)應(yīng)付付項(xiàng)目是是經(jīng)營活活動中應(yīng)應(yīng)計(jì)費(fèi)用用，包括括應(yīng)付職職工薪酬酬、應(yīng)付付稅款、應(yīng)應(yīng)付賬款款等，均均屬于經(jīng)經(jīng)營負(fù)債債。（22）“應(yīng)應(yīng)付利息息”是債債務(wù)籌資資的應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)用，屬屬于金融融負(fù)債。（3）“應(yīng)付股利”中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債遞延所得稅稅負(fù)債經(jīng)營負(fù)債長期應(yīng)付款款融資租賃引引起的屬屬于金融融負(fù)債；其他屬屬于經(jīng)營營負(fù)債其他負(fù)債通常列作經(jīng)經(jīng)營負(fù)債債【總結(jié)結(jié)】33.管理理用資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表的構(gòu)造造【知知識點(diǎn)33】管理理用利潤潤表的原原

9、理及其其編制1.區(qū)分經(jīng)經(jīng)營損益益和金融融損益 金融損益金融活動產(chǎn)產(chǎn)生的損損益（金金融性資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債形成成的損益益）經(jīng)營損益指除金融損損益以外外的當(dāng)期期損益（經(jīng)經(jīng)營性資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債形成成的損益益）項(xiàng)目調(diào)整金融損益涉涉及以下下項(xiàng)目的的調(diào)整：（1）利利潤表的的“財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用”：包括利利息支出出（減利利息收入入）、匯匯總損益益以及相相關(guān)的手手續(xù)費(fèi)、企企業(yè)發(fā)生生的現(xiàn)金金折扣或或收到的的現(xiàn)金折折扣。從從管理角角度分析析，現(xiàn)金金折扣屬屬于經(jīng)營營損益，不不過實(shí)際際被計(jì)入入財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用的數(shù)數(shù)額很少少，所以以可以把把“財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用”全全部作為為金融損損益處理理?！咀⒆⒁狻坑杏幸徊糠址掷①M(fèi)費(fèi)用已經(jīng)經(jīng)被資本本化計(jì)入入相

10、關(guān)固固定資產(chǎn)產(chǎn)成本，甚甚至已經(jīng)經(jīng)計(jì)入折折舊費(fèi)用用，作為為經(jīng)營費(fèi)費(fèi)用抵減減收入。對對其進(jìn)行行追溯調(diào)調(diào)整十分分困難，通通常忽略略不計(jì)。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動收益”中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財(cái)務(wù)報(bào)表附注。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得。（4）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得?！究偨Y(jié)結(jié)】22.分?jǐn)倲偹枚惗悾▍^(qū)分分經(jīng)營損損益所得得

11、稅和金金融損益益所得稅稅）既然已已經(jīng)區(qū)分分了經(jīng)營營損益和和金融損損益，與與之相關(guān)關(guān)的所得得稅也應(yīng)應(yīng)分開。 嚴(yán)格方法分別根據(jù)適適用稅率率計(jì)算應(yīng)應(yīng)負(fù)擔(dān)的的所得稅稅（各種種債權(quán)和和債務(wù)的的適用稅稅率不一一定相同同，例如如國債收收益免稅稅等）。簡便方法根據(jù)企業(yè)實(shí)實(shí)際負(fù)擔(dān)擔(dān)的平均均所得稅稅稅率計(jì)計(jì)算各自自應(yīng)分?jǐn)倲偟乃玫枚??！咎崽崾尽勘颈緯捎糜煤啽惴椒椒ㄌ幚砝?。根?jù)據(jù)傳統(tǒng)利利潤表計(jì)計(jì)算如下下：平均均所得稅稅率所所得稅費(fèi)費(fèi)用/利利潤總額額4.管管理用利利潤表的的基本格格式 管理用利潤潤表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營損益：一、營業(yè)收收入減：營業(yè)成成本二、毛利減：營業(yè)稅稅金及附附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用資產(chǎn)減值損損失

12、（經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)）加：投資收收益（經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)）公允價(jià)值變變動收益益（經(jīng)營營資產(chǎn)）【總總結(jié)】管管理用利利潤表相相關(guān)計(jì)算算11.稅前前利息費(fèi)費(fèi)用和稅稅后利息息費(fèi)用的的計(jì)算稅前前利息費(fèi)費(fèi)用財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用用資產(chǎn)產(chǎn)減值損損失（金金融資產(chǎn)產(chǎn)）公公允價(jià)值值變動收收益（金金融資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債債）投投資收益益（金融融資產(chǎn)）稅后利息費(fèi)用稅前利息費(fèi)用（1平均所得稅率）2.平均所得稅稅率計(jì)算平均所得稅稅率所得稅費(fèi)用/利潤總額3.稅前金融損益和稅后金融損益的計(jì)算稅前金融損益稅前利息費(fèi)用稅后金融損益稅后利息費(fèi)用4.稅后經(jīng)營凈利潤的計(jì)算稅后經(jīng)營凈利潤凈利潤稅后利息【知識點(diǎn)4】管理用現(xiàn)金流量表的原理及其編制一、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與金融

13、活動現(xiàn)金流量的區(qū)分2.現(xiàn)金流量基本等式 來源實(shí)體現(xiàn)金流流量（稅稅后經(jīng)營營凈利潤潤折舊舊與攤銷銷）經(jīng)經(jīng)營營運(yùn)運(yùn)資本凈凈增加（凈經(jīng)經(jīng)營長期期資產(chǎn)增增加折折舊與攤攤銷）去向融資現(xiàn)金流流量債債務(wù)現(xiàn)金金流量股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量關(guān)系實(shí)體現(xiàn)金流流量融融資現(xiàn)金金流量3.管管理用現(xiàn)現(xiàn)金流量量表的基基本格式式【上上半部】實(shí)實(shí)體現(xiàn)金金流量稅后后經(jīng)營凈凈利潤折舊與與攤銷經(jīng)營活活動現(xiàn)金金毛流量量經(jīng)經(jīng)營活動動現(xiàn)金毛毛流量經(jīng)營性性營運(yùn)資資本增加加營業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量營業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量（凈經(jīng)經(jīng)營長期期資產(chǎn)增增加折折舊與攤攤銷）實(shí)體現(xiàn)現(xiàn)金流量量【下下半部】融融資現(xiàn)金金流量債務(wù)務(wù)現(xiàn)金流流量稅稅后利息息費(fèi)用凈負(fù)債債增加股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流流量股

14、股利分配配股權(quán)權(quán)資本凈凈增加債務(wù)務(wù)現(xiàn)金流流量股股權(quán)現(xiàn)金金流量融資現(xiàn)現(xiàn)金流量量管理用現(xiàn)金金流量表表項(xiàng)目本年金額經(jīng)營活動動現(xiàn)金流流量：稅后經(jīng)營凈凈利潤206.772（管管理用利利潤表）加：折舊舊與攤銷銷112（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金金流量表表）營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金毛流流量318.772減：經(jīng)營營營運(yùn)資資本增加加45（管理理用資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表）營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量273.72減：凈經(jīng)經(jīng)營長期期資產(chǎn)增增加300（管管理用資資產(chǎn)負(fù)債債表）折舊與攤攤銷112（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金金流量表表）實(shí)體現(xiàn)金流流量138.28金融活動動現(xiàn)金流流量稅后利息息費(fèi)用70.722（管理理用利潤潤表）減：凈負(fù)負(fù)債增加加265（管管理用資資產(chǎn)負(fù)債債表）債務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金

15、流量量194.28股利分配配56（股東東權(quán)益變變動表）減：股權(quán)權(quán)資本凈凈增加0（股東權(quán)權(quán)益變動動表）股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量56融資現(xiàn)金金流量合合計(jì)138.28 板塊塊二：財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)及財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系【知識識點(diǎn)1】基基于通用用報(bào)表的的財(cái)務(wù)指指標(biāo)及財(cái)財(cái)務(wù)分析析體系一、比比率類型型學(xué)學(xué)習(xí)基本本財(cái)務(wù)比比率時(shí)，首首先需要要注意：首先從從總體上上把握其其基本框框架二、財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)規(guī)律（一一）指標(biāo)標(biāo)類型規(guī)規(guī)律1.母子率率類指標(biāo)標(biāo)。比如如資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率，資資產(chǎn)為分分母，負(fù)負(fù)債為分分子。2.子比率率類指標(biāo)標(biāo)。比如如流動比比率，分分子是流流動資產(chǎn)產(chǎn)；速動動比率，分分子是速速動資產(chǎn)產(chǎn)。3.周周轉(zhuǎn)率類類指標(biāo)某項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)

16、次數(shù)數(shù)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額/該該項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)額主主要是指指銷售收收入周轉(zhuǎn)天天數(shù)3360/周轉(zhuǎn)次次數(shù)（二）指指標(biāo)構(gòu)造造規(guī)律1.分分子分母母一致性性【基基本要求求】分子子分母的的時(shí)間特特征必須須保持一一致。這里里存在三三種常見見情況：（11）時(shí)點(diǎn)點(diǎn)指標(biāo)/時(shí)點(diǎn)指指標(biāo)。比比如：資資產(chǎn)負(fù)債債率負(fù)負(fù)債/資資產(chǎn)。（22）時(shí)期期指標(biāo)/時(shí)期指指標(biāo)。比比如：銷銷售凈利利率凈凈利潤/銷售收收入（3）時(shí)時(shí)期指標(biāo)標(biāo)/時(shí)點(diǎn)點(diǎn)指標(biāo)。比比如，權(quán)權(quán)益凈利利率凈凈利潤/所有者者權(quán)益【提提示】對對于第三三種情況況，教材材處理比比較靈活活。一般般情況下下需要遵遵循以上上規(guī)律。但但為了簡簡便，也也可以使使用期末末數(shù)。2.基本指指標(biāo)中涉涉及的“現(xiàn)

17、現(xiàn)金流量量”，是是指經(jīng)營營現(xiàn)金流流量，即即經(jīng)營活活動現(xiàn)金金流量凈凈額（現(xiàn)現(xiàn)金流量量表項(xiàng)目目）。比比如，現(xiàn)現(xiàn)金流量量比率經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量量/流動動負(fù)債三、常常用的傳傳統(tǒng)財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo) 四、傳傳統(tǒng)財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系（一）傳傳統(tǒng)財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系的核核心比率率和核心心公式（二）分分析框架架（層次次分析）與與分析方方法（主主要是因因素分析析）【提提示】（11）注意意掌握杜杜邦體系系與因素素分析法法的結(jié)合合（22）客觀觀題中注注意權(quán)益益乘數(shù)與與資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率、產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率率之間的的關(guān)系。比比如采用用反向計(jì)計(jì)算命題題技巧時(shí)時(shí)，不求求權(quán)益乘乘數(shù)，而而要求計(jì)計(jì)算資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率或產(chǎn)權(quán)權(quán)比率等等。【例單選題題】（220099舊

18、制度度）某企企業(yè)的資資產(chǎn)凈利利率為220%，若若產(chǎn)權(quán)比比率為11，則權(quán)權(quán)益凈利利率為（）。A.15%B.20%CC.300%DD.400%答疑疑編號55813304003011正確確答案D答答案解析析權(quán)益益乘數(shù)1產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率率2，權(quán)權(quán)益凈利利率資資產(chǎn)凈利利率權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)200%22400%。（三）因因素分析析法（連連環(huán)替代代法）含義 因素分析法法是依據(jù)據(jù)財(cái)務(wù)指指標(biāo)與其其驅(qū)動因因素之間間的關(guān)系系，從數(shù)數(shù)量上確確定各因因素對指指標(biāo)影響響程度的的一種方方法。又稱為為連環(huán)替替代法。原理設(shè)某一分析析指標(biāo)RR是由相相互聯(lián)系系的A、BB、C三三個(gè)因素素相乘得得到，報(bào)報(bào)告期（實(shí)實(shí)際）指指標(biāo)和基基期（計(jì)計(jì)劃）指指

19、標(biāo)為：報(bào)告期期R1A1B1C1基期指指標(biāo)R00A0B0C0在測定定各因素素變動對對指標(biāo)RR的影響響程度時(shí)時(shí)可按順順序進(jìn)行行：基期期指標(biāo) R0A0B0C0 （1）第第一次替替代 AA1B0C0（2）第二次替代 A1B1C0（3）第三次替代R1A1B1C1 （4）（2）（1）A變動對R的影響（3）（2）B變動對R的影響（4）（3）C變動對R的影響把各因素變動綜合起來，總影響：RR 1R0【注意】如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序?！纠?jì)算題題】已知知某企業(yè)業(yè)201年和和202年的的有關(guān)資資料如下下： 201年年 202年年 權(quán)益凈利率率 1

20、0% 18% 資產(chǎn)凈利率率 5% 6% 權(quán)益乘數(shù) 2 3 要求：根據(jù)以以上資料料，依次次計(jì)算資資產(chǎn)凈利利率和權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)的變動動對2002年年權(quán)益凈凈利率變變動的影影響?！咎崽崾尽繖?quán)權(quán)益凈利利率資資產(chǎn)凈利利率權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)答疑疑編號55813304004011正確確答案分分析對象象：2002年年權(quán)益凈凈利率201年權(quán)權(quán)益凈利利率118%10%8%22011年：55%22100%（11）替代資資產(chǎn)凈利利率：66%22122%（22）替代權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)：6%318%（3）資產(chǎn)凈利率變動影響：（2）（1） 12%10%2%權(quán)益乘數(shù)變動影響：（3）（2） 18%12%6%各因素影響合計(jì)數(shù)為：2%6%8%【

21、分析】替代順序問題的分析資產(chǎn)凈利率的影響（202年資產(chǎn)凈利率201年資產(chǎn)凈利率）201年權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)的影響202年資產(chǎn)凈利率（2012年權(quán)益乘數(shù)2011年權(quán)益乘數(shù)）【知識識點(diǎn)2】基基于管理理用報(bào)表表的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)與與財(cái)務(wù)分分析體系系 一、常常用的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo) 1.償償債能力力指標(biāo)凈財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿凈負(fù)負(fù)債/所所有者權(quán)權(quán)益投資資資本負(fù)債債率凈凈負(fù)債/凈經(jīng)營營資產(chǎn)2.盈利能能力指標(biāo)標(biāo)稅稅后經(jīng)營營凈利率率稅后后經(jīng)營凈凈利潤/銷售收收入凈經(jīng)營營資產(chǎn)凈凈利率稅后經(jīng)經(jīng)營凈利利潤/凈凈經(jīng)營資資產(chǎn)權(quán)益凈凈利率凈利潤潤/所有有者權(quán)益益33.營運(yùn)運(yùn)能力指指標(biāo)凈經(jīng)營營資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)銷售售收入/凈經(jīng)營營資產(chǎn)經(jīng)營營營運(yùn)

22、資資本周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收收入/經(jīng)經(jīng)營營運(yùn)運(yùn)資本凈經(jīng)經(jīng)營長期期資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)銷售售收入/凈經(jīng)營營長期資資產(chǎn)4.其其他指標(biāo)標(biāo)稅稅后利息息率稅稅后利息息/凈負(fù)負(fù)債經(jīng)營差差異率凈經(jīng)營營資產(chǎn)凈凈利率稅后利利息率二、管管理用財(cái)財(cái)務(wù)分析析體系 （一一）改進(jìn)進(jìn)財(cái)務(wù)分分析體系系的核心心公式該體體系的核核心公式式如下：（二二）改進(jìn)進(jìn)的財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系的基基本柜架架根根據(jù)管理理用財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表，改改進(jìn)的財(cái)財(cái)務(wù)分析析體系的的基本柜柜架如圖圖所示。【例計(jì)算分析題】資料：（1）A公司2010年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：資產(chǎn)負(fù)債表表220100年122月311日 單位位：萬元元資 產(chǎn) 年末 負(fù)債及股東東權(quán)益 年末 流動資產(chǎn)

23、： 流動負(fù)債： 貨幣資金 5 短期借款 30 交易性金融融資產(chǎn) 5 交易性金融融負(fù)債 0 應(yīng)收票據(jù) 7 應(yīng)付票據(jù) 2 應(yīng)收賬款 100 應(yīng)付賬款 22 其他應(yīng)收款款 10 應(yīng)付職工薪薪酬 1 存貨 40 應(yīng)交稅費(fèi) 3 其他流動資資產(chǎn) 28 應(yīng)付利息 5 流動資產(chǎn)合合計(jì) 195 應(yīng)付股利 10 其他應(yīng)付款款 9 其他流動負(fù)負(fù)債 8 流動負(fù)債合合計(jì) 90 非流動負(fù)債債： 長期借款 100 非流動資產(chǎn)產(chǎn)： 應(yīng)付債券 80 可供出售金金融資產(chǎn)產(chǎn) 5 長期應(yīng)付款款 45 持有至到期期投資 0預(yù)計(jì)負(fù)債 0 長期股權(quán)投投資 15 遞延所得稅稅負(fù)債 0長期應(yīng)收款款 0 其他非流動動負(fù)債 0固定資產(chǎn) 270 非

24、流動負(fù)債債合計(jì) 225 在建工程 12 負(fù)債合計(jì) 315 固定資產(chǎn)清清理 0股東權(quán)益： 無形資產(chǎn) 9 股本 30 長期待攤費(fèi)費(fèi)用 4 資本公積 3 遞延所得稅稅資產(chǎn) 0盈余公積 30 其他非流動動資產(chǎn) 5 未分配利潤潤 137 非流動資產(chǎn)產(chǎn)合計(jì) 320 股東權(quán)益合合計(jì) 200 資產(chǎn)總計(jì) 515 負(fù)債及股東東權(quán)益總總計(jì) 515 利潤表20010年年 單位：萬元項(xiàng) 目 本期金額 一、營業(yè)收收入 750 減：營業(yè)成成本 640 營業(yè)稅稅金及附附加 27 銷售費(fèi)費(fèi)用 12 管理費(fèi)費(fèi)用 7.23 財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用 21.866 資產(chǎn)減減值損失失 1 加：公允價(jià)價(jià)值變動動收益 1 投資收收益 1 二、營業(yè)利利潤

25、 40.911 加：營業(yè)外外收入 16.233 減：營業(yè)外外支出 0 三、利潤總總額 57.144 減：所得稅稅費(fèi)用 17.144 四、凈利潤潤 40 （2）AA公司220099年的相相關(guān)指標(biāo)標(biāo)如下表表：指 標(biāo) 2009年年實(shí)際值值 凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率 17% 稅后利息率率 9% 凈財(cái)務(wù)杠桿桿 50% 杠桿貢獻(xiàn)率率 4% 權(quán)益凈利率率 21% （3） 計(jì)算財(cái)財(cái)務(wù)比率率時(shí)假設(shè)設(shè)：“貨貨幣資金金”全部部為金融融資產(chǎn)； 企業(yè)業(yè)不存在在融資租租入資產(chǎn)產(chǎn)的業(yè)務(wù)務(wù)；財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用全全部為利利息費(fèi)用用。投資資收益、資資產(chǎn)減值值損失和和公允價(jià)價(jià)值變動動收益均均產(chǎn)生于于金融資資產(chǎn)。要求求：（1）計(jì)計(jì)算20010年

26、年的凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)、凈金金融負(fù)債債和稅后后經(jīng)營凈凈利潤。答疑疑編號55813304004022正確確答案（11）經(jīng)營營資產(chǎn)5155（5555）5000（萬元元）經(jīng)營負(fù)負(fù)債3315（30051000800）1100（萬萬元）凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)500011004000（萬元元）凈金融融負(fù)債凈經(jīng)營營資產(chǎn)股東權(quán)權(quán)益440020002000（萬萬元）或凈凈金融負(fù)負(fù)債金金融負(fù)債債金融融資產(chǎn)（30051000800）（5555）2000（萬元元）平均所所得稅稅稅率117.114/557.1141100%300%稅后利利息費(fèi)用用（221.8861111）（130%）116（萬萬元）稅后后經(jīng)營凈凈利潤凈利潤潤稅后后

27、利息費(fèi)費(fèi)用440116556（萬萬元）【提提示】稅稅后經(jīng)營營凈利潤潤稅后后利息費(fèi)費(fèi)用凈凈利潤（2）計(jì)計(jì)算20010年年的凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率、稅后后利息率率、凈財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿、杠桿桿貢獻(xiàn)率率和權(quán)益益凈利率率。按（11）、（22）的要要求計(jì)算算各項(xiàng)指指標(biāo)時(shí)，均均以20010年年資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中中有關(guān)項(xiàng)項(xiàng)目的期期末數(shù)與與利潤表表中有關(guān)關(guān)項(xiàng)目的的當(dāng)期數(shù)數(shù)為依據(jù)據(jù)。答疑疑編號55813304004033正確確答案（22）凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率稅后后經(jīng)營凈凈利潤/凈經(jīng)營營資產(chǎn)1000%556/44001000%114%稅后后利息率率稅后后利息/凈負(fù)債債1000%16/20001000%8%凈財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿凈

28、金金融負(fù)債債/股東東權(quán)益2000/20001100%1000%杠桿桿貢獻(xiàn)率率（凈凈經(jīng)營資資產(chǎn)凈利利率稅稅后利息息率）凈財(cái)務(wù)務(wù)杠桿 （114%8%）1000%66%權(quán)益凈凈利率凈經(jīng)營營資產(chǎn)凈凈利率杠桿貢貢獻(xiàn)率14%6%200%（3）對對20110年權(quán)權(quán)益凈利利率較上上年變動動的差異異進(jìn)行因因素分解解，依次次計(jì)算凈凈經(jīng)營資資產(chǎn)凈利利率、稅稅后利息息率和凈凈財(cái)務(wù)杠杠桿的變變動對 20110 年年權(quán)益凈凈利率變變動的影影響。答疑疑編號55813304004044正確確答案（33）20010年年權(quán)益凈凈利率20009年權(quán)權(quán)益凈利利率220%21%11%權(quán)益凈凈利率凈經(jīng)營營資產(chǎn)凈凈利率（凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利

29、率率稅后后利息率率）凈凈財(cái)務(wù)杠杠桿20009年權(quán)權(quán)益凈利利率117%（177%99%）50%211%（11）替代凈凈經(jīng)營資資產(chǎn)凈利利率：114%（144%99%）50%166.5%（22）替代稅稅后利息息率：114%（144%88%）50%177%（3）替代凈財(cái)務(wù)杠桿：14%（14%8%）100%20%（4）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動影響16.5%21%4.5%稅后利息率變動影響17%16.5%0.5%凈財(cái)務(wù)杠桿變動影響20%17%3%結(jié)論：由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低, 使權(quán)益凈利率下降4.5%；由于稅后利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5%；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3%。三者共同作用使權(quán)益

30、凈利率下降1%。（4）如如果企業(yè)業(yè)20111年要要實(shí)現(xiàn)權(quán)權(quán)益凈利利率為221%的的目標(biāo)，在在不改變變稅后利利息率和和凈財(cái)務(wù)務(wù)杠桿的的情況下下，凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率應(yīng)該達(dá)達(dá)到什么么水平？答疑疑編號55813304004055正確確答案（44）令220111年凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率為x，則則xx（xx8%）1100%211%解得，xx144.5%版塊三三：資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值的相相關(guān)問題題【知知識點(diǎn)11】貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值基礎(chǔ)礎(chǔ)知識含義 貨幣時(shí)間價(jià)價(jià)值是指指貨幣經(jīng)經(jīng)歷一定定時(shí)間的的投資和和再投資資所增加加的價(jià)值值，也稱稱為資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值。 表示方式 在實(shí)務(wù)中，人人們習(xí)慣慣使用相相對數(shù)字字表示，即即用

31、增加加的價(jià)值值占投入入貨幣的的百分?jǐn)?shù)數(shù)來表示示。 終值與現(xiàn)值值的概念念 1.終值又又稱將來來值，是是現(xiàn)在一一定量現(xiàn)現(xiàn)金在未未來某一一時(shí)點(diǎn)上上的價(jià)值值，俗稱稱“本利利和”，通通常記作作F。22.現(xiàn)值值，是指指未來某某一時(shí)點(diǎn)點(diǎn)上的一一定量現(xiàn)現(xiàn)金折合合到現(xiàn)在在的價(jià)值值，俗稱稱“本金金”，通通常記作作“P”。利息計(jì)算方方法 單利：只對對本金計(jì)計(jì)算利息息。復(fù)利利：不僅僅要對本本金計(jì)算算利息,而且對對前期的的利息也也要計(jì)算算利息。 【知識識點(diǎn)2】一一次性款款項(xiàng)的現(xiàn)現(xiàn)值和終終值單利終值與與現(xiàn)值 單利終值：FPPPinnP（1inn） 單利現(xiàn)值系系數(shù)與單單利終值值系數(shù)互互為倒數(shù)數(shù) 現(xiàn)值的計(jì)算算與終值值的計(jì)算算

32、是互逆逆的，由由終值計(jì)計(jì)算現(xiàn)值值的過程程稱為“折折現(xiàn)”。單單利現(xiàn)值值的計(jì)算算公式為為：PF【11/（11ni）】復(fù)利終值與與現(xiàn)值 復(fù)利終值公公式:FFP（1i）nn其中，（11i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示 復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)（PP/F,i,nn）與復(fù)復(fù)利終值值系數(shù)（FF/P,i,nn）互為為倒數(shù) 復(fù)利現(xiàn)值 PFF（11i）n其中（1i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示 【知識識點(diǎn)3】普普通年金金的終值值與現(xiàn)值值一、有有關(guān)年金金的相關(guān)關(guān)概念 11.年金金的含義義年年金，是是指等額額、定期期的系列列收支。具具有兩個(gè)個(gè)特點(diǎn)：一是金金額相等等；二是是時(shí)間間間隔相等等

33、。2.年年金的種種類二、普普通年金金的計(jì)算算 1.普普通年金金終值計(jì)計(jì)算：（注注意年金金終值的的含義、終終值點(diǎn)）2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算【例計(jì)算題】為實(shí)施某項(xiàng)計(jì)劃,需要取得外商貸款1 000萬美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%,按復(fù)利計(jì)息, 貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬美元, 支付利息80萬美元。要求, 核算外商的計(jì)算是否正確。答疑疑編號55813304005011正確確答案借款現(xiàn)現(xiàn)值11 0000（萬萬美元）還款現(xiàn)值280（P/A，8%，5）2803.99271 118（萬美元）1 000（萬美元）由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。3

34、.年年償債基基金和年年資本回回收額的的計(jì)算償償債基金金的計(jì)算算簡簡單地說說，如果果是已知知年金終終值求年年金，則則屬于計(jì)計(jì)算償債債基金問問題，即即根據(jù)普普通年金金終值公公式求解解A（反反向計(jì)算算），這這個(gè)A就就是償債債基金。根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式：可知：式中的是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n）?！咎崾尽窟@里注意償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。投資回收額的計(jì)算如果已知年金現(xiàn)值求年金，則屬于計(jì)算投資回收額問題。即根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式求解A,這個(gè)A就是投資回收額。計(jì)算公式如下：上式中，稱為投資回收系數(shù),記作（A/P，i，n）?！咎崾尽抠Y本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值

35、系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系?！究偨Y(jié)】系數(shù)間的關(guān)系名 稱 關(guān)系 復(fù)利終值系系數(shù)與復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金終終值系數(shù)數(shù)與償債債基金系系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)與投資資回收系系數(shù) 互為倒數(shù) 【知識識點(diǎn)4】預(yù)預(yù)付年金金終值與與現(xiàn)值預(yù)付付年金，是是指每期期期初等等額收付付的年金金，又稱稱即付年年金或期期初年金金。有關(guān)關(guān)計(jì)算包包括兩個(gè)個(gè)方面：11.預(yù)付付年金終終值的計(jì)計(jì)算即付年年金的終終值，是是指把預(yù)預(yù)付年金金每個(gè)等等額A都都換算成成第n期期期末的的數(shù)值，再再來求和和。具體有有兩種方方法：方法法一：FFA（F/A，ii，n1）1（1）按按照1期的的普通年年金計(jì)算算終值，（2）再把終值點(diǎn)的年

36、金去掉【提示】預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)加1，系數(shù)減1。方法二：預(yù)付年金終值普通年金終值（1i）。2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算具體有兩種方法：方法一：PA（P/A，i，n1）1【提示】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：系數(shù)加1，期數(shù)減1。方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值（1i）【總結(jié)】相關(guān)系數(shù) 關(guān)系 預(yù)付年金終終值系數(shù)數(shù)與普通通年金終終值系數(shù)數(shù) （1）期數(shù)數(shù)加1，系系數(shù)減11（2）預(yù)預(yù)付年金金終值系系數(shù)普普通年金金終值系系數(shù)（11i） 預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)與普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù) （1）期數(shù)數(shù)減1，系系數(shù)加11（2）預(yù)預(yù)付年金金現(xiàn)值系系數(shù)普普通年金金現(xiàn)值系系數(shù)（11i）

37、【掌握握方法】（11）“現(xiàn)現(xiàn)系（纖纖纖細(xì)手手）”。（2）預(yù)付年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)普通年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)（1折現(xiàn)率）【例多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)1B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1折現(xiàn)率）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)（1折現(xiàn)率）預(yù)付年金終值系數(shù)答疑疑編號55813304006011正確確答案ABCCD【知識識點(diǎn)5】遞遞延年金金遞遞延年金金，是指指第一次次等額收收付發(fā)生生在第二二期或第第二期以以后的年年金。圖圖示如下下：11.遞延延年金終終值計(jì)算算計(jì)計(jì)算遞延延年金終終值和計(jì)計(jì)算普通通年金終終值類似

38、似。FAA（FF/A，ii，n）【注意】遞延年金終值只與連續(xù)收支期（n）有關(guān)，與遞延期（m）無關(guān)。2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算【方法1】兩次折現(xiàn)計(jì)算公式如下：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差【例單選題】有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬元。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21答疑疑編號55813304006022正確確答案B答答案解析析遞延延期為22，現(xiàn)值值=5000（PP/A，110%，55）（PP/F，110%，22）=55003.77910.8826=15665.668

39、（萬萬元）【知識識點(diǎn)6】永永續(xù)年金金永永續(xù)年金金，是指指無限期期等額收收付的年年金。永續(xù)續(xù)年金因因?yàn)闆]有有終止期期，所以以只有現(xiàn)現(xiàn)值沒有有終值?！局R點(diǎn)7】折現(xiàn)率、期間的推算在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式中（永續(xù)年金除外），都有四個(gè)變量，已知其中的三個(gè)值，就可以推算出第四個(gè)的值。前面討論的是終值F、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算。這里討論的是已知終值或現(xiàn)值、年金、期間，求折現(xiàn)率；或者已知終值或現(xiàn)值、年金、折現(xiàn)率，求期間。對于這一類問題，只要代入有關(guān)公式求解折現(xiàn)率或期間即可。與前面不同的是，在求解過程中，通常需要應(yīng)用一種特殊的方法內(nèi)插法?！纠?jì)算題】現(xiàn)在向銀行存入20 000元，問年利率i為多少時(shí)，才能保證在

40、以后9年中每年年末可以取出4 000元。答疑疑編號55813304006033正確確答案根根據(jù)普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式式220 00004 0000（P/A，ii，9）（P/A，i，9）5查表并用內(nèi)插法求解。查表找出期數(shù)為9，年金現(xiàn)值系數(shù)最接近5的一大一小兩個(gè)系數(shù)。（P/A，12%，9）5.3282（P/A，14%，9）4.9464【提示】內(nèi)插法非常重要，一定掌握。【知識識點(diǎn)8】報(bào)報(bào)價(jià)利率率、計(jì)息息期利率率和有效效年利率率年年內(nèi)多次次計(jì)息情情況1.含含義【例】某某種債券券面值110000元，半半年付息息一次，付付息金額額為1000元。報(bào)價(jià)利率 報(bào)價(jià)利率是是指銀行行等金融融機(jī)構(gòu)提提供的利利率。在在提

41、供報(bào)報(bào)價(jià)利率率時(shí)，還還必須同同時(shí)提供供每年的的復(fù)利次次數(shù)（或或計(jì)息期期的天數(shù)數(shù)），否否則意義義是不完完整的。 計(jì)息期利率率 計(jì)息期利率率是指借借款人每每期支付付的利息息與本金金的百分分比，它它可以是是年利率率，也可可以是六六個(gè)月、每每季度、每每月或每每日等。計(jì)息期利率報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù) 有效年利率率 有效年利率率，是指指按給定定的期間間利率（計(jì)計(jì)息期利利率）每每年復(fù)利利m次時(shí)時(shí)，能夠夠產(chǎn)生相相同結(jié)果果的年利利率，也也稱等價(jià)價(jià)年利率率。有效效年利率率=（11+報(bào)價(jià)價(jià)利率/m）mm-1【總結(jié)結(jié)】三個(gè)利率的的換算 計(jì)息期利率率是指借借款人每每期支付付的利息息與本金金的百分分比，它它可以是是年利率

42、率，也可可以是六六個(gè)月、每每季度、每每月或每每日等。計(jì)息期利率報(bào)價(jià)利率/年復(fù)利次數(shù)有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率/m）m-1【提示】根據(jù)這兩個(gè)公式，可以進(jìn)行利率的相互推算。比如已知計(jì)息期利率可以推算有效年利率：有效年利率=（1+計(jì)息期利率）年復(fù)利次數(shù)-1有效年利率率與報(bào)價(jià)價(jià)利率的的比較關(guān)關(guān)系 當(dāng)m1時(shí)時(shí)，有效效年利率率報(bào)價(jià)價(jià)利率當(dāng)當(dāng)m11時(shí)，有有效年利利率報(bào)報(bào)價(jià)利率率當(dāng)m11AA公司220077年3月月4日發(fā)發(fā)行公司司債券，每每張面值值1 0000元元，票面面利率110%，55年期。 假假定每年年付息兩兩次，每每間隔66個(gè)月付付息一次次，到期期按面值值償還。BB公司220100年3月月4日按按每張

43、110200元的價(jià)價(jià)格購入入該債券券并持有有至到期期，計(jì)算算該債券券的到期期收益率率。 答疑疑編號55813304008022【答案案】假設(shè)半半年的到到期收益益率為ii，則有有： 1 00005%（PP/A，ii，4）1 0000（P/F，ii，4）1 0020 當(dāng)當(dāng)i44%時(shí)：11 000055%（PP/A，44%，44）11 0000（PP/F，44%，44）11 0336.2295 當(dāng)當(dāng)i66%時(shí)： 1 00005%（P/A，66%，44）11 0000（PP/F，66%，44）9965.3555 采用內(nèi)內(nèi)插法，可可求得：i44.466%。 債債券的有有效年到到期收益益率（114.46%

44、）219.112%。 【提提示】試試算時(shí)，利利率差額額一般使使用2%。本題題情況比比較特殊殊，第二二次試算算使用55%，相相對簡單單。 【例計(jì)算題題】（220100年考題題）甲公公司有一一筆閑置置資金，可可以進(jìn)行行為期一一年的投投資，市市場上有有三種債債券可供供選擇，相相關(guān)資料料如下：（11）三種種債券的的面值均均為10000元元，到期期時(shí)間均均為5年年，到期期收益率率均為88%（2）甲甲公司計(jì)計(jì)劃一年年后出售售購入的的債券，一一年后三三種債券券到期收收益率仍仍為8%。（3）三三種債券券票面利利率及付付息方式式不同。AA債券為為零息債債券，到到期支付付10000元；B債券券的票面面利率為為8%

45、，每每年年末末支付880元利利息，到到期支付付10000元；C債券券的票面面利率為為10%，每年年年末支支付1000元利利息，到到期支付付10000元；（44）甲公公司利息息收入適適用所得得稅稅率率30%，資本本利得適適用的企企業(yè)所得得稅稅率率為200%，發(fā)發(fā)生投資資損失可可以按220%抵抵稅，不不抵消利利息收入入。要求：（11）計(jì)算算每種債債券當(dāng)前前的價(jià)格格；（2）計(jì)計(jì)算每種種債券一一年后的的價(jià)格； （3）計(jì)計(jì)算甲公公司投資資于每種種債券的的稅后收收益率。 答疑疑編號55813304008033【答案案】（1）AA債券當(dāng)當(dāng)前的價(jià)價(jià)格110000（PP/F，88%，55）6680.6（元元）B

46、債券券當(dāng)前的的價(jià)格880（PP/A，88%，55）110000（PP/F，88%，55）110000.022（元）C債券當(dāng)前的價(jià)格100（P/A，8%，5）1000（P/F，8%，5）1079.87（元）（2）A債券一年后的價(jià)格1000（P/F，8%，4）735（元）B債券一年后的價(jià)格80（P/A，8%，4）1000（P/F，8%，4）999.97（元）C債券一年后的價(jià)格100（P/A，8%，4）1000（P/F，8%，4）1066.21（元） （3）投資于A債券的稅后收益率 （735680.6）（120%）/680.6100%6.39%投資于B債券的稅后收益率 80（130%）（999.97

47、1000.02）（120%）/1000.025.6%投資于C債券的稅后收益率 100（130%）（1066.211079.87）（120%）/1079.875.47% 板塊五五：資本本成本計(jì)計(jì)算【知識識點(diǎn)1】資資本成本本基礎(chǔ)知知識 一、含含義與類類型 含義 一般說來，資資本成本本是指投投資資本本的機(jī)會會成本。 （1）這這種成本本不是實(shí)實(shí)際支付付的成本本，而是是一種失失去的收收益，是是將資本本用于本本項(xiàng)目投投資所放放棄的其其他投資資機(jī)會的的收益。 （2）資資本成本本也稱為為最低期期望報(bào)酬酬率、投投資項(xiàng)目目的取舍舍率、最最低可接接受的報(bào)報(bào)酬率。 分類 資本成本的的概念包包括兩個(gè)個(gè)方面： 一方方面，

48、資資本成本本與公司司的籌資資活動有有關(guān)，它它是公司司籌集和和使用資資金的成成本，即即籌資的的成本； 另一一方面，資資本成本本與公司司的投資資活動有有關(guān)，它它是投資資所要求求的最低低報(bào)酬率率。 前前者為公公司的資資本成本本，后者者為投資資項(xiàng)目的的資本成成本。 二、公公司資本本成本 含義與估算算 公司的資本本成本，是是指組成成公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的各種種資金來來源的成成本的組組合，也也是各種種資本要要素成本本的加權(quán)權(quán)平均數(shù)數(shù)。 普普通股、優(yōu)優(yōu)先股和和債務(wù)是是常見的的三種來來源。每每一種資資本來源源被稱為為一種資資本要素素。每一一種資本本要素要要求的報(bào)報(bào)酬率被被稱為要要素成本本。 為為了估計(jì)計(jì)公司資資本

49、成本本，需要要估計(jì)資資本的要要素成本本，然后后根據(jù)各各種要素素所占的的百分比比，計(jì)算算出加權(quán)權(quán)平均值值。 加加權(quán)平均均資本成成本的計(jì)計(jì)算公式式為： 式中： WAACC加權(quán)權(quán)平均資資本成本本； KKj第第j種個(gè)個(gè)別資本本成本； Wj第第j種個(gè)個(gè)別資本本占全部部資本的的比重（權(quán)權(quán)數(shù)）； n表示示不同種種類的籌籌資。 影響因素 一個(gè)公司資資本成本本的高低低，取決決于三個(gè)個(gè)因素： （11）無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率：是是指無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資所要求求的報(bào)酬酬率。典典型的無無風(fēng)險(xiǎn)投投資的例例子就是是政府債債券投資資。 （22）經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià):是是指由于于公司未未來的前前景的不不確定性性導(dǎo)致的的要求投投資報(bào)酬酬率增加加

50、的部分分。一些些公司的的經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)比另另一些公公司高，投投資人對對其要求求的報(bào)酬酬率也會會增加。 （3）財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高高財(cái)務(wù)杠杠桿產(chǎn)生生的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。公司司的負(fù)債債率越高高，普通通股收益益的變動動性越大大，股東東要求的的報(bào)酬率率也就越越高。 由于公公司所經(jīng)經(jīng)營的業(yè)業(yè)務(wù)不同同（經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)不不同），資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)不同（財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不同），因因此各公公司的資資本成本本不同。 三、投投資項(xiàng)目目的資本本成本 含義 投資項(xiàng)目的的資本成成本是指指項(xiàng)目本本身所需需投資資資本的機(jī)機(jī)會成本本。 【提提示】公公司資本本成本是是投資人人針對整整個(gè)公司司要求的的報(bào)酬率率，或者者說是投投資者對對于企業(yè)業(yè)全部資資產(chǎn)要求

51、求的最低低報(bào)酬率率。項(xiàng)目目資本成成本是公公司投資資于資本本支出項(xiàng)項(xiàng)目所要要求的最最低報(bào)酬酬率。 影響因素 每個(gè)項(xiàng)目有有自己的的機(jī)會資資本成本本 因?yàn)闉椴煌锻顿Y項(xiàng)目目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不同，所所以它們們要求的的最低報(bào)報(bào)酬率不不同。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高的的投資項(xiàng)項(xiàng)目要求求的報(bào)酬酬率較高高。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低的投投資項(xiàng)目目要求的的報(bào)酬率率較低。作作為投資資項(xiàng)目的的資本成成本即項(xiàng)項(xiàng)目的最最低報(bào)酬酬率。其其高低主主要取決決于資本本運(yùn)用于于什么樣樣的項(xiàng)目目，而不不是從哪哪些來源源籌資。 確定原則 1.如果公公司新的的投資項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與企企業(yè)現(xiàn)有有資產(chǎn)平平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)相同，則則項(xiàng)目資資本成本本等于公公司資本本成本； 2.如果新新的投資資項(xiàng)

52、目的的風(fēng)險(xiǎn)高高于企業(yè)業(yè)現(xiàn)有資資產(chǎn)的平平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，則項(xiàng)項(xiàng)目資本本成本高高于公司司資本成成本； 3.如如果新的的投資項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低于于企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)的平均均風(fēng)險(xiǎn)，則則項(xiàng)目資資本成本本低于公公司的資資本成本本。 因因此 , 每個(gè)個(gè)項(xiàng)目都都有自己己的資本本成本，它它是項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)的的函數(shù)。 【總結(jié)結(jié)】 四、資資本成本本的用途途11.用于于投資決決策。 當(dāng)當(dāng)投資項(xiàng)項(xiàng)目與公公司現(xiàn)存存業(yè)務(wù)相相同時(shí)，公公司資本本成本時(shí)時(shí)合適的的折現(xiàn)率率。 如果果投資項(xiàng)項(xiàng)目與現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)平均風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)不同同，公司司資本成成本不能能作為項(xiàng)項(xiàng)目現(xiàn)金金流的折折現(xiàn)率，不不過公司司資本成成本仍有有價(jià)值，它它提供了了一個(gè)調(diào)調(diào)整基礎(chǔ)礎(chǔ)。 2.

53、用于籌籌資決策策 公司的的最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是是可使公公司的總總價(jià)值最最高的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，同時(shí)時(shí)，在公公司總價(jià)價(jià)值最大大 資本本結(jié)構(gòu)下下，公司司的資本本成本也也是最低低的。 加權(quán)平平均資本本成本可可以指導(dǎo)導(dǎo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)決策策。 3.用于營營運(yùn)資本本管理 在在管理營營運(yùn)資本本方面，資資本成本本可以用用來評估估營運(yùn)資資本投資資政策和和營運(yùn)資資本籌資資政策。4.用于企業(yè)價(jià)值評估評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。5.用于業(yè)績評價(jià)資本成本是投資人要求的報(bào)酬率，與公司實(shí)際的投資報(bào)酬率進(jìn)行比較可以評價(jià)公司的業(yè)績。 【知識點(diǎn)2】公司資本成本計(jì)算一、普通股資本

54、成本1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型模型資本資產(chǎn)定定價(jià)模型型：KssRFF（RmmRFF）參數(shù)確定RF 長期政府債債券的到到期收益益率（一一般使用用名義利利率）（1）定義義法 （22）回歸歸分析法法【提示示】選選擇預(yù)測測期間長長度時(shí)注注意公司司風(fēng)險(xiǎn)特特征變化化；收收益計(jì)量量間隔一一般為月月或周。Rm 歷史數(shù)據(jù)分分析：長期；一般般幾何平平均數(shù)【提提示】注注意算術(shù)術(shù)平均數(shù)數(shù)與幾何何平均數(shù)數(shù)的計(jì)算算原理。【提示示】（1）幾幾何平均均數(shù)方法法下的權(quán)權(quán)益市場場收益率率 （22）算術(shù)術(shù)平均數(shù)數(shù)方法下下的權(quán)益益市場收收益率,其中中：【例計(jì)算題題】某證證券市場場最近兩兩年的相相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)見下表表。 時(shí)間（年末末） 價(jià)格指數(shù)

55、 市場收益率率 0 2 5000 1 4 0000 （4 000022 5000）/2 550060% 2 3 0000 （3 000044 0000）/4 0000255% 要求：計(jì)算平平均算術(shù)術(shù)平均收收益率和和幾何平平均收益益率答疑疑編號55813304009011正確確答案算算術(shù)平均均收益率率660%（225%）/217.5%幾何何平均收收益率【例單選題題】（220100考題）下下列關(guān)于于“運(yùn)用用資本資資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型估估計(jì)權(quán)益益成本”的的表述中中，錯(cuò)誤誤的是（）。A.通貨膨膨脹率較較低時(shí)，可可選擇上上市交易易的政府府長期債債券的到到期收益益率作為為無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率B.公司三三年前發(fā)發(fā)行了較較

56、大規(guī)模模的公司司債券，估估計(jì)系系數(shù)時(shí)應(yīng)應(yīng)使用發(fā)發(fā)行債券券日之后后的交易易數(shù)據(jù)計(jì)計(jì)算C.金金融危機(jī)機(jī)導(dǎo)致過過去兩年年證券市市場蕭條條，估計(jì)計(jì)市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)時(shí)應(yīng)剔剔除這兩兩年的數(shù)數(shù)據(jù)D.為為了更好好地預(yù)測測長期平平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)，估估計(jì)市場場風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)時(shí)應(yīng)應(yīng)使用權(quán)權(quán)益市場場的幾何何平均收收益率答疑疑編號55813304009022正確確答案C 答案解解析估估計(jì)市場場風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)時(shí)，為為了使得得數(shù)據(jù)計(jì)計(jì)算更有有代表性性，應(yīng)該該選擇較較長的時(shí)時(shí)間跨度度，其中中既包括括經(jīng)濟(jì)繁繁榮時(shí)期期，也包包括經(jīng)濟(jì)濟(jì)衰退時(shí)時(shí)期。 2.股股利增長長模型模型KsD11/P0g 若考慮慮發(fā)行成成本，新新發(fā)股票票成本D1/P0（

57、1f）g參數(shù)確定（gg）歷史增長率率按幾何平平均數(shù)計(jì)計(jì)算增長長率；按算術(shù)術(shù)平均數(shù)數(shù)計(jì)算增增長率【提提示】一一般采用用幾何平平均數(shù)可持續(xù)增長長率證券分析師師預(yù)測不穩(wěn)定增長長率平均均化（幾幾何平均均增長率率）【提提示】計(jì)計(jì)算資本本成本時(shí)時(shí)，注意意D1的問題題?！纠緼ABC公公司20001年年20005年年的股利利支付情情況見表表。 年份 2001 2002 2003 2004 2005 股利 0.16 0.19 0.20 0.22 0.25 答疑疑編號55813304110011正確確答案AABC公公司的股股利（幾幾何）增增長率為為：AABC公公司的股股利（算算術(shù)）增增長率為為：g（0.190.

58、116）/0.116（00.2000.19）/0.119（00.2220.20）/0.220（00.2550.22）/0.2221000%/44111.911% 【例計(jì)算題題】A公公司的當(dāng)當(dāng)前股利利為2元元/股，股股票的實(shí)實(shí)際價(jià)格格為233元。證證券分析析師預(yù)測測，未來來第1年年的股利利增長率率為9%，以后后每年下下降1個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，至第第5年下下降為55%，并并一直保保持下去去。 要求求： （11）根據(jù)據(jù)分析師師的預(yù)測測，計(jì)算算未來第第30年年的股利利；（2）根根據(jù)未來來30年年的預(yù)計(jì)計(jì)股利，計(jì)計(jì)算股利利的幾何何平均增增長率； （3）假假設(shè)A公公司按照照幾何平平均增長長率固定定增長，計(jì)計(jì)算A

59、公公司的股股權(quán)成本本。 答疑疑編號55813304110022正確確答案（1）未未來5年年的增長長率及股股利計(jì)算算如下表表： 0 1 2 3 4 5 增長率 9% 8% 7% 6% 5% 股利（元/股） 2 2.18000 2.35444 2.51992 2.67004 2.80339 未來第第30年年的股利利2.80339（115%）2559.49550 （22）設(shè)平平均增長長率為gg：2（11g）309.4950g5.3293%（3） Ks2（15.3293%）/235.3293%14.49%3.債債券收益益加風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)法法模型KsKddt（稅稅后債務(wù)務(wù)成本）RPcc 參數(shù)確定經(jīng)驗(yàn)估計(jì)一般

60、認(rèn)為，某某企業(yè)普普通股風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)對其自自己發(fā)行行的債券券來講，大大約在33%55%之間間。對風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較高高的股票票用5%，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低的的股票用用3%。歷史數(shù)據(jù)分分析比較過去不不同年份份的權(quán)益益收益率率和債務(wù)務(wù)收益率率。二、債債務(wù)資本本成本 含義 估計(jì)債務(wù)成成本就是是確定債債權(quán)人要要求的收收益率 比較 由于債務(wù)投投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低于于權(quán)益投投資，因因此，債債務(wù)籌資資的成本本低于權(quán)權(quán)益籌資資的成本本。 注意 （1）區(qū)分分歷史成成本和未未來成本本 作為為投資決決策和企企業(yè)價(jià)值值評估依依據(jù)的資資本成本本，只能能是未來來借入新新債務(wù)的的成本。 現(xiàn)有債債務(wù)的歷歷史成本本，對于于未來的的決策來來說是不不相關(guān)的的