財政政策對投資總量的影響與我國財政政策選擇(doc10)

1、 財政政策對投資總量的影響與我國財政政策選擇1998年下半半年面對日益益顯現(xiàn)的需求求不足、經(jīng)濟濟增長乏力、貨貨幣政策連續(xù)續(xù)啟動無效狀狀況，中央果果斷實施了積積極財政政策策，通過增發(fā)發(fā)國債進行大大規(guī)?；A設設施建設、利利用政府投資資擴張來確保保經(jīng)濟快速增增長無疑是正正確的選擇，因因為出口需求求受東南亞金金融危機的影影響難以大幅幅度增加，消消費需求由于于居民收入增增長緩慢、收收入預期看淡淡、體制變遷遷引起的支出出預期增加等等因素影響在在當前很難成成為拉動經(jīng)濟濟增長的主要要力量，同時時財政投資擴擴張在保證需需求總量擴張張的情況下注注重了結構調(diào)調(diào)整，對緩解解基礎產(chǎn)業(yè)的的瓶頸約束和和以后的經(jīng)濟濟持續(xù)增長

2、有有著重要的作作用。經(jīng)濟運運行實踐表明明積極財政政政策的實施為為實現(xiàn)政府確確定經(jīng)濟增長長目標作出了了巨大的貢獻獻，同時也出出現(xiàn)了政府所所不愿看到的的景象，即財財政投資擴張張只帶動國有有部門投資大大幅增長，而而民間投資沒沒有相應跟進進。財政相對對大規(guī)模投資資擴張本想起起著先導作用用，帶動社會會投資，但國國有投資和民民間投資異步步前進局面的的出現(xiàn)從另一一方面說明財財政政策的投投資擴張沒有有達到預期的的效果。去年年中央經(jīng)濟工工作會議決定定，今年繼續(xù)續(xù)實行積極財財政政策，目目前重新認識識財政政策對對投資總量的的影響，保證證積極財政政政策實施有效效地帶動社會會投資，進而而拉動經(jīng)濟增增長具有非常常重要的意

3、義義。 一、財財政政策調(diào)節(jié)節(jié)投資總量的的作用過程 從理論論上說，當總總需求不足時時，一般采用用擴張性財政政政策。財政政政策的運用用可以從收入入和支出入手手，通過二者者的共同作用用有效地影響響消費、投資資，擴大總需需求，以達到到供求平衡。可可見，財政政政策對投資總總量的調(diào)節(jié)是是通過財政收收入和支出兩兩方面來實現(xiàn)現(xiàn)的。收入方方面對投資總總量的調(diào)節(jié)主主要是減稅和和稅收優(yōu)惠。通通過減稅和稅稅收優(yōu)惠可以以增加個人可可支配收入和和企業(yè)利潤，增增強了他們的的投資能力，擴擴大其投資需需求，從而增增加投資總量量。支出方面面對投資總量量的影響首先先表現(xiàn)為財政政自身的投資資支出，這項項支出規(guī)模占占總投資比重重的大小

4、決定定了對投資總總量的影響程程度；其次財財政投資的帶帶動效應，通通過財政投資資帶動其他投投資主體的介介入，進而引引起其他經(jīng)濟濟主體的投資資擴張來影響響投資總量?？煽梢?，財政政政策對投資總總量的作用過過程如下： 政投資支出出增加 財政支出帶帶動社會投資資增加財政政政策的運用投投資總量的擴擴大減稅和稅稅收優(yōu)惠社會會投資能力增增強，投資增增加當然，確確保財政政策策能夠有效地地影響投資總總量需要滿足足一系列的約約束條件，一一是啟用擴張張性財政政策策進行大規(guī)模模的財政投資資要有充裕的的財力作保障障且只能在短短期內(nèi)使用，不不能指望長期期通過無節(jié)制制發(fā)債、大規(guī)規(guī)模減稅、擴擴大赤字規(guī)模模來保證國民民經(jīng)濟的持續(xù)

5、續(xù)增長。中國國和國際經(jīng)驗驗一再表明，持持續(xù)較大規(guī)模模的財政赤字字是引發(fā)通貨貨膨脹和造成成本幣幣值不不穩(wěn)定的重要要因素，我們們應從中吸取取教訓。二是是在國家財力力有限、財政政投資不足的的情況下，如如果財政投資資帶動社會投投資效應不明明顯，財政政政策對投資總總量的影響效效果必定大打打折扣。當今今各國財政支支出主要集中中于公共品的的供給，財政政直接投資的的份額在全社社會總投資的的比重不可能能占據(jù)主導地地位，財政的的直接投資關關鍵在于帶動動社會投資，進進而擴大有效效需求，促進進經(jīng)濟增長。三三是財政投資資擴張要避免免對其他社會會投資主體投投資的“擠出效應”。 二、積積極財政政策策在影響投資資總量中存在在

6、的問題 從19998年下半半年我國開始始實施積極財財政政策，其其主要內(nèi)容是是通過增發(fā)國國債，擴大基基礎設施投資資來拉動經(jīng)濟濟增長，確保保了近兩年經(jīng)經(jīng)濟增長速度度不至于大幅幅下滑。但與與此同時，財財政投資擴張張對投資總量量的影響也存存在著一些問問題，主要表表現(xiàn)為： 1.受受國家財力約約束，財政投投資支出在總總投資的比重重過低，對投投資總量影響響作用甚微。改改革開放以來來，財政困境境日益加重，滿滿足了行政、科科教等支出以以后，直接用用于建設的比比重日益降低低。近幾年來來，財政基本本建設支出在在財政支出的的比例一直在在10左右徘徘徊，基本建建設支出占全全社會固定資資產(chǎn)投資的只只接近。11994年、1

7、9955年、19966年、19977年分別為3.7%、3.9%、3.9%、4.0%？。19988年實施的積積極財政政策策，增發(fā)的11000億元元國債用于基基礎設施投資資也只占全社社會固定資產(chǎn)產(chǎn)投資額的33.5。可可見，財政基基本建設支出出占全社會固固定資產(chǎn)投資資很低，即使使在短期內(nèi)可可以通過增發(fā)發(fā)國債、增收收節(jié)支，增加加一部分基建建投資，但對對投資總量的的影響不會很很大。 2.財財政投資擴張張未能有效調(diào)調(diào)動非國有投投資的積極性性。19988年增發(fā)10000億元國債債增加基礎設設施投資，本本不想財政包包打天下，而而是以此帶動動其他投資主主體的介入，通通過其他投資資主體的擴張張最終拉動經(jīng)經(jīng)濟增長。

8、令令人遺憾的是是，財政投資資擴張只帶動動了國有部門門投資大幅增增長，民間投投資未作相應應跟進。19998年國有有經(jīng)濟固定資資產(chǎn)投資增長長率為19.6，而城城鄉(xiāng)居民個人人投資僅為66.1%，集集體經(jīng)濟下降降了3.5% ？ .從過去幾幾年的狀況看看，在經(jīng)濟處處于低谷時，國國家啟動經(jīng)濟濟，國有投資資率先增長，非非國有投資隨隨后跟進，二二者共同的投投資擴張帶動動了經(jīng)濟的高高速增長。比比如19899年、19899年經(jīng)濟增長長率分別為44.1、3.8，經(jīng)經(jīng)濟的低速增增長迫使國家家1991年下下半年重新啟啟動經(jīng)濟，國國有投資率先先增長，非國國有投資隨后后跟進，19991年國有有和非國有投投資分別為114.8

9、、13.44，19922年分別為322.8%、21.9%，1993年分分別為17.5%、72.8%？?？梢妵鴩型顿Y起著著經(jīng)濟啟動的的先導作用，隨隨后非國有投投資大規(guī)模擴擴張，二者共共同的合力作作用推動那時時的經(jīng)濟高速速增長。反觀觀1998年國國家擴大財政政投資啟動經(jīng)經(jīng)濟時，只帶帶動國有投資資大幅增長，非非國有投資沒沒有明顯跟進進，在當前非非國有投資占占近“半壁江山”的格局中，單單靠國有投資資投資的增加加來拉動經(jīng)濟濟的快速增長長是不現(xiàn)實的的，也正說明明了財政投資資率先擴張未未能有效地帶帶動社會投資資，從而對投投資總量的影影響作用有限限。 3.乘乘數(shù)效應遞減減導致利用投投資擴張刺激激經(jīng)濟的作用用

10、不明顯。乘乘數(shù)效應說明明了投資增加加刺激國民經(jīng)經(jīng)濟增長的作作用。當投資資增加時，經(jīng)經(jīng)濟擴張，國國民收入增量量大于投資增增量，投資刺刺激經(jīng)濟增長長的倍數(shù)等于于投資乘數(shù)；在投資減少少時，經(jīng)濟收收縮，國民收收入減少量大大于投資的減減少量，投資資減少導致經(jīng)經(jīng)濟收縮的倍倍數(shù)也等于乘乘數(shù)。具體表表達式為：KK1/（1-MPCC）=1/MPPS式中K表示乘數(shù)，MMPC表示邊邊際消費傾向向，MPS表示邊邊際儲蓄傾向向。乘數(shù)公式式表明，投資資乘數(shù)的大小小與邊際消費費傾向或邊際際儲蓄傾向有有關。 從表11可以看出，990年代以來來，投資乘數(shù)數(shù)一直很低，最最高的1996年也僅為為1.70。也也就是說，通通過擴張性財

11、財政政策增加加1000億元元投資，最高高只能形成11700億元元需求，說明明投資刺激經(jīng)經(jīng)濟增長的作作用在一定程程度上受到限限制。因此，1998年積極財政政策依靠擴大投資來拉動經(jīng)濟增長，遠遠答不到人們原來樂觀的設想。 表1 90年代以以來我國投資資乘數(shù)的 單位：億元年份 19991 19992 11993 1994 19955 19996 19997 11998 GDP 211617.88 266638.1 346334.4 467599.4 558478.1 688593.88 747772.0 795553.0 GDP增量 8245.7 50020.3 79966.3 112125.0 11

12、1718.77 101115.7 62788.2 44781.00 城鄉(xiāng)居民消費品品總額 97044.8 112462.1 166364.77 206620.0 247774.1 271988.9 229152.9 城鄉(xiāng)居民消費額額增量 14599.1 27757.3 39022.6 42255.3 41544.1 22424.88 19554.0 邊際消費傾向 0.29 00.34 0.32 0.366 0.441 0.38 00.40 投資乘數(shù) 1.411 1.552 1.47 1.56 11.70 1.61 1.677 資料來來源：根據(jù)中中國統(tǒng)計摘要要（19999）有關資資料計算。 4.

13、公公共投資對私私人投資的擠擠出影響不可可忽視。根據(jù)據(jù)經(jīng)濟學中的的“擠出效應”，如果政府府靠借款支付付公共投資，就就會推動金融融市場利率上上升，通過發(fā)發(fā)行債券形式式籌集資金也也會造成債券券價格下跌，從從而引起利率率上升，進而而使私人融資資成本上升，導導致私人投資資萎縮。這樣樣，公共投資資擴張結果卻卻引起整個社社會投資支出出的縮減。目目前，我國公公共投資擴張張排擠私人投投資的現(xiàn)象主主要表現(xiàn)為：一方面政府府龐大的投資資計劃需要銀銀行信貸的支支持，在銀行行資金有限、風風險約束增強強的情況下，銀銀行“惜貸”勢必壓縮其其他企業(yè)或私私人投資信貸貸，部分企業(yè)業(yè)或私人只能能尋求較高利利息的資金來來源，從而增增加

14、資本成本本，降低盈利利能力和再投投資能力，還還有相當部分分企業(yè)則由于于項目收益水水平較低既無無緣在銀行內(nèi)內(nèi)也不可能在在銀行外獲得得融資；另一一方面還表現(xiàn)現(xiàn)在政府部門門及其下屬機機構把某一產(chǎn)產(chǎn)業(yè)領域作為為本單位的勢勢力范圍和領領地，通過行行政手段限制制其他投資主主體的進入，即即使進入也對對其業(yè)務進行行嚴格的限制制。這種行政政性壟斷排擠擠了其他投資資者的投資介介入，減少了了其他投資者者的投資。同同時，非國有有經(jīng)濟原來準準備對某一項項目進行投資資，后來因國國家投資同樣樣的項目，非非國有經(jīng)濟的的投資被“擠出”，這在中央央加大公共交交通建設和基基礎投資之后后，地方項目目準備不足，但但又不愿意放放棄中央的

15、無無償投資，便便把原來與外外資和私人投投資合作的項項目改為中央央投資項目。這這時，財政投投資只是取代代了原有的非非國有投資，形形成“擠出效應“。近一年多多來，中央銀銀行存款準備備金率下降、貨貨幣供應量一一直增加，銀銀行的貸款能能力應該說大大副增強，但但企業(yè)實際投投資并未同步步前進，從中中可以看出財財政投資”擠出“了私人投資資。三、我國實施的的財政政策對對投資總量作作用有限的因因素分析 1. 財力不足、財財政風險加劇劇制約了財政政投資的全面面擴張。我國國在改革開放放以前，財政政收入占國民民收入的比例例較高，財政政分配是國民民收入分配的的主渠道和投投資的主要來來源。如今情情況發(fā)生了相相當大的變化化

16、，財政收入入占GDP的比重重僅為11左右，無無論與發(fā)達國國家還是發(fā)展展中國家相比比都明顯偏低低，在安排了了“吃飯”之后，能夠夠用于經(jīng)濟建建設的投資極極其有限。在在目前“兩個比重”仍沒有改觀觀的背景下，無無論是通過減減稅還是增發(fā)發(fā)國債都面臨臨著國家財政政承受能力的的制約。其一一是擴大國債債規(guī)模進行財財政投資面臨臨著當前財政政債務依存率率和國債償債債率都偏高即即國家財政的的債務承擔能能力不足的影影響。國債的的財政承受能能力主要通過過債務依存度度和國債償債債率來反映。由由于在中國國國債的發(fā)行和和償還有中央央政府承擔，所所以，中央財財政債務依存存度更能準確確地反映國家家財政的承受受能力。從我我國中央財

17、政政債務依存度度來看，自11994年以以來均超過550，19977年高達57.77，這這意味著中央央財政支出的的一半以上是是靠舉債來維維持的。同時時，國債償債債率也相當高高，19977年財政債務務的還本付息息的支出高達達1959億元元，國債償債債率達23.3？ ，換句話說說，當年財政政收入近1/4要用來償償債。由于國國債與稅收在在性質(zhì)上有根根本的不同，即即國債的有償償性，到期必必須償還，因因此目前過量量增加國債的的發(fā)行規(guī)模會會加大財政運運行風險。 2.全全面減稅的空空間有限。減減稅是世界各各國通行的刺刺激投資需求求、拉動經(jīng)濟濟增長的一項項重要政策措措施。從宏觀觀稅負國際間間比較看，目目前發(fā)達國

18、家家稅收收入占占GDP的比重重基本上都在在30以上，有有的高達500。發(fā)展中中國家一般也也在2025之間。相相對寬裕的稅稅收收入為其其實施減稅政政策提供了財財力支撐。改改革開放以來來，我國財政政基本上走的的是一條減稅稅讓利的路子子，“兩個比重”不斷下降。近近年來，工商商稅收收入占占GDP的比重重僅維持在111%左右，無無論與發(fā)達國國家還是與發(fā)發(fā)展中國家相相比，都明顯顯偏低。在這這種情況下，對對于我們這樣樣正在向工業(yè)業(yè)化國家邁進進、亟需資金金積累的發(fā)展展中國家來說說采取減稅來來刺激經(jīng)濟投投資需求、拉拉動經(jīng)濟增長長是不現(xiàn)實的的。 3.去去年稅收增收收1000億對對企業(yè)增加投投資的抑制作作用不能忽視

19、視。通常來說說，在其他條條件不變時，增增稅是實行財財政緊縮的重重要措施之一一，因而經(jīng)濟濟衰退的情況況下，即使不不能減稅，至至少也不應增增稅，從這個個意義上說，1998年稅收收入增加1000億是與當前背景下實施積極財政政策意向背離的。雖然這些年來我國稅收負擔不是重而是輕的實證分析不時見諸報端，就現(xiàn)行稅制規(guī)定的稅負的確不重，但如果把各種稅外收費納入總體稅負的計算范圍，我國目前的總體稅負約占25（楊斌，1998年），這個比例與中等稅負國家的基本水平持平，以致于企業(yè)負擔過重的呼聲不絕于耳。況且稅收增收1000億主要來自于效益較好的企業(yè)，在當前物價 連續(xù)下下跌、經(jīng)濟景景氣預期看淡淡的情況下，這這對效益好

20、的的企業(yè)無疑增增加了額外負負擔。過重的的企業(yè)負擔意意味著企業(yè)需需求的萎縮，降降低了企業(yè)的的投資意愿，尤尤其對硬預算算約束的非國國有企業(yè)更是是如此。 4.“不安全預期”增強了居民的儲蓄傾向，造成了投資乘數(shù)的下降，弱化了政府投資的作用。隨著社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，各種投資主體在投資方面的責任意識明顯增強，投資需求有原來的政府擴張機制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌稣{(diào)節(jié)機制，由于目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢較為嚴峻，因此除政府外的其他投資主體的投資意愿均減弱，從而導致投資乘數(shù)下降。更為重要的是政府機構改革的逐步推進、人員分流和國有企業(yè)改革下崗人員的增加，迅速改變了廣大消費者的收入預期；而住房、醫(yī)療、教育等體制改革又大大改

21、變了廣大消費者的支出預期。因此，未來收入和支出的不確定性的增強，形成了當前的“不安全預期”，造成居民儲蓄傾向增強和消費預期降低，引起投資乘數(shù)偏低，政府投資擴張效應難以充分顯現(xiàn)。 5.政政府投資于產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條較短短的基礎設施施，引導社會會投資的效果果不明顯。政政府投資支出出的增加，不不僅會因投資資拉動收入增增長和消費增增長而形成乘乘數(shù)效應，還還有可能因投投資于某一產(chǎn)產(chǎn)業(yè)而引起關關聯(lián)投資，即即投資的波及及效應。投資資的波及效應應大小取決于于產(chǎn)業(yè)鏈的長長短。投資于于產(chǎn)業(yè)鏈長的的項目，雖然然形成有效供供給的時間跨跨度大，但在在一定時序內(nèi)內(nèi)，由投資波波及效應所激激發(fā)的投資需需求乘數(shù)也相相應較大，對對于國民

22、經(jīng)濟濟增長也相應應較大。而投投資于產(chǎn)業(yè)鏈鏈條短的項目目，則波及效效應相對較小小，就不可能能激發(fā)更大的的投資乘數(shù)。1998年和1999年實行擴張性財政政策的投資，主要用于水利工程設施、糧食倉庫建設、公路交通等基礎設施。這些投資的產(chǎn)業(yè)鏈條短、關聯(lián)度小，所需要的投資品主要是鋼材、木材、水泥，投入使用需要的相關零部件、配套件極其有限，只帶動了相關部門和行業(yè)的投資。因此，它就不可能引起像前幾年在發(fā)展輕紡工業(yè)、家電工業(yè)、汽車摩托車工業(yè)時所出現(xiàn)的波及效應。 四、當當前我國的財財政政策選擇擇 為了充充分發(fā)揮財政政政策對投資資總量的積極極調(diào)節(jié)作用，緩緩解當前有效效需求不足的的狀況，同時時確保國民經(jīng)經(jīng)濟長期持續(xù)續(xù)

23、增長，建議議當前財政政政策實施主要要采取以下措措施： 1.財財政支出政策策的選擇應遵遵循支持產(chǎn)業(yè)業(yè)結構的調(diào)整整和優(yōu)化、促促進產(chǎn)業(yè)升級級為原則，在在促進經(jīng)濟增增長、擴大需需求的同時，加加快產(chǎn)業(yè)結構構的升級換代代，為經(jīng)濟的的持續(xù)增長奠奠定基礎。我我們知道，總總量和結構問問題是經(jīng)濟生生活中兩個最最基本的方面面，經(jīng)濟增長長表現(xiàn)為總量量問題，但經(jīng)經(jīng)濟增長必須須建立在經(jīng)濟濟結構合理和和協(xié)調(diào)的基礎礎上，否則，增增長就失去了了堅實的基礎礎，經(jīng)濟的大大起大落難以以避免，我國國幾十年的經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展實踐踐也充分印證證了這一點。當當前的總需求求不足、經(jīng)濟濟增長乏力，不不簡單地表現(xiàn)現(xiàn)為總量問題題，更為重要要的是我國多多年

24、來盲目投投資、重復建建設，引起的的供給不能有有效地滿足需需求的結果。因因此，財政投投資的擴張如如果不遵循優(yōu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構構的原則，很很可能把本已已不合理的經(jīng)經(jīng)濟結構復制制并放大出來來，反而加劇劇經(jīng)濟生活中中的深層次矛矛盾。財政投投資最能體現(xiàn)現(xiàn)國家意志，它它不僅可以直直接集中社會會資金進行重重點配置來解解決經(jīng)濟結構構問題，而且且能間接起到到示范作用。1998年下半年開始實施的積極財政政策不是簡單地緩解需求不足的制約，國家更注重了結構優(yōu)化這一原則，加大了對農(nóng)業(yè)、能源、交通、水利設施等基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施的投入，這對緩解我國多年來的基礎設施“瓶頸”大有裨益。同時國家還應加大技術改造和高新技術企業(yè)、先進技術企業(yè)投入，增加產(chǎn)品的技術含量，促進產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品的國際競爭力。 2.加加快費改稅步步伐，增強國國家財力，切切實減輕企業(yè)業(yè)負擔，發(fā)揮揮企業(yè)的投資資潛力。我國國預算內(nèi)財政政收入占GDDP的比重較較低和企業(yè)實實際負擔并不不輕并存局面面的出現(xiàn)，其其中主要原因因是當前政府府收支不規(guī)范范、稅外收費費現(xiàn)象嚴重。因因此，加快費費改稅步伐，將將某些行政性性收費和基金金