萬能壽險保單盈利能力分析

1、實證研究萬能壽險保單盈盈利能力分析析萬能壽險保單盈盈利能力分析析任淮秀 馬曉平平摘 要：與傳統(tǒng)統(tǒng)壽險相比，萬萬能壽險保單單具有保障和和投資功能、提提供最低收益益保證、保險險利益直接與與投資收益相連、保單變變更靈活和產產品透明等特特點，進而萬萬能保單的盈盈利模式也與與傳統(tǒng)壽險不不同。本文對對萬能壽險保保單的個人賬戶投投資資產構建建對數(shù)正態(tài)分分布模型，計計算賬戶價值值，利用現(xiàn)金金流法計算萬萬能壽險保單單公司賬戶責責任準備金，進而而計算公司利利潤水平指標標，然后通過過隨機模擬對對影響萬能壽壽險保單盈利利能力的個人人賬戶收益率、留存收益率率、公司賬戶戶投資收益率率、貼現(xiàn)利率率、生存和死死亡概率等因因素

2、進行了分分析。關鍵詞：萬能壽壽險；對數(shù)正正態(tài)分布；現(xiàn)現(xiàn)金流；盈利利能力Profitaabilitty Anaalysiss of UUniverrsal LLife PPolicyyRen Huaaixiu，MMa XiaaopinggAbstracct: Coompareed witth traaditioonal llife iinsuraance, univeersal life policcy hass manyy diffferentt charracterristiccsincludiing seecuritty, innvestmment, minimmum reeturn gu

3、araantee, beneefit ddirecttly baased oon ratte of returrn of invesstmentt,flexiBiility and ttranspparenCCy of poliCCy etCC. Duue to thosee, thee proffit moodel oof uniiversaal liffe polliCy iis diffferennt froomtraditiional life poliCCy. Thhe theesis ffocusees on estabblishiing thhe loggnormaal rett

4、urn mmodel for aassetss in tthe prrivateeaccountt, by whichh the rate of reeturn and vvalue of prrivatee accoount aare coonductted. AAt thee samee timee, thee reseerves forthe commpany accouunt arre expploredd by uusing cash flow methoodologgy andd proffitabiility indexx is ddetermmined.Simultaaneou

5、ssly, tthrouggh stoochasttic siimulatting, the tthesiss alsoo anallyzes some factoors whhich iinflueence tthe prrofitaabilittyof comppany aaccounnt, thhese ffactorrs aree compposed of thhe ratte of returrn forr privvate aaccounnt, reetainiing raate, ddiscouunt raateand morrtalitty etcc.Key worrds: U

6、Univerrsal llife iinsuraance，LLognorrmal ddistriibutioon，Cassh floow，Proofitabbilityy.作者簡介：任淮淮秀，19556 年 111 月 330 日出生生，經濟學博博士，中國人人民大學財政政金融學院教授，博博士生導師，學院教授授委員會副主主席，研究方方向：投資理理論與實踐，包包括實業(yè)投資資、金融投資資與產權投資資、投資銀行組織與管理理；馬曉平，11969 年年 12 月月 11 日日出生，幸福福人壽保險公公司重慶分公公司副總經理理，中國人民民大學財政金融學院院在職博士生生，研究方向向：我國壽險險公司經營投投資型保

7、險產產品之研究。萬能壽險于 11979 年年起源于美國國，20000 年中國太平洋保險公司司推出了我國國第一款萬能能壽險產品，此后迅速發(fā)展，目目前已經成為為壽險市場比比較常見的產品。與傳統(tǒng)壽壽險相比，萬萬能壽險分離離了傳統(tǒng)終身身壽險產品的保障障和儲蓄功能能，其保單具具有保障和投投資功能、提供最最低收益保證證、保險利益益直接與投資資回報率掛鉤、保保單變更靈活活性和產品透透明等特點。本文對個人賬戶戶資產構建對對數(shù)正態(tài)分布布模型，計算個人賬戶收收益率和賬戶戶價值、留存存收益和保證證成本、公司賬戶戶的現(xiàn)金流，利利用現(xiàn)金流法法計算公司- 49 -實證研究萬能壽險保單盈盈利能力分析析賬戶責任準備金金，進而

8、計算算出公司利潤潤水平指標，通過隨機模擬分分析個人賬戶戶的投資收益益率、留存收收益率、公司賬戶戶投資收益率率、貼現(xiàn)利率率、生存和死死亡概率等因素對對萬能壽險保保單盈利能力力的影響程度。一、研究對象本文以某公司發(fā)發(fā)售的終身壽壽險 （萬能能型） 為例例進行盈利能力分分析，相關保保單信息、費費用機構和參參數(shù)如下：1、繳費形式：年期交保險險費 60000 元，不不考慮額外保險費。2、保障范圍：凡出生 330 日以上上、60 周周歲以下，身體健康者者均可作為被被保險人。3、保險責任：在保險期間間內被保險人人身故，按合同約定的保保險金額給付付身故保險金金，合同終止。保險金額是是指基本保險險金額 （本本文為

9、 122 萬元）與個人賬戶價值值兩者中較大大者。4、相關費用：期交保費的的初始費用保保單的第 11年交保費的 550%，第 2 年 225%， 第第 3 年 15%，第第4-5 年 110%，第 6-10 年 5%，第第 11 年年及以后 22%。傭金比例首年為為 20%，第第 2 年為為 6%，第第 3、4、55年為 3%，其其他各年為 0。保單可可變成本為：首年保費比例 20%，其他各年年為 1.55%，保單固固定成本首年年為 200 元元，其他各年年為 1000 元；保單單管理費為每每張保單每年 600 元；持續(xù)續(xù)繳費獎勵為為：若投保人人在本合同生效日起三三個保單年度度內，每次均均在當期

10、期交交保費到期日內足足額交納應繳繳保險費，則則從第 4 年保單年度起，公司司將當期期交交保費的 22%作為持續(xù)續(xù)繳費獎勵計入個人人賬戶，即每每個保單年度度為 1200 元。退保比例假設和和退保費用率率如下表：表 1 退保比比例及退保費費用率對應情情況保單年度退保費退保費用率第 1 年10%10%第 2 年8%8%第 3 年5%6%第 4 年4%4%第 5 年2%2%第 6 年2%0第 7 年1%0第 7 年以后后00二、研究方法為萬能保險設立立單獨賬戶不不同，新精算算規(guī)定并沒有嚴格要求設立立單獨賬戶，萬萬能賬戶可以以是單獨賬戶，也可以是公公司普通賬戶戶的一部分，本本文對萬能保單的個人賬戶戶和公

11、司賬戶戶分開核算。1、個人賬戶價價值的計算根據(jù)萬能險精算算規(guī)定，丁昶昶、李漢雄 （20099）PerV = (PerVV + Prrem - PPolicyyManFeee - PPcPremm +Bonus) (1+SettlleRateeP) -SSurrennderCaashV-計算本保單年度度的利息，結結算利息計入入個人賬戶；DeathAcccV 為 t 年末死死亡賠付時對對應減少的個個人賬戶 價 值 為為 PerVV Morrtalitty； SuurrendderCasshV 等 于SurrendderAcccV (11-SurrrenderrFeeRaate)，為為退保時投保人獲

12、得的現(xiàn)金金價值；SuurrendderAcccV 等于 PerVSurrendder，其中中 SurrrenderrAccV 為為 t 年末末退保時對應的個人賬戶價價值，SurrrendeerFeeRRate 為為 t 年末末退保時收取的退保費費用率；Suurrendder 為第第 t 年末末的退保率；SurrendderFeee 為退保手手續(xù)費，等于于 SurrrenderrAccVSurrendderFeeeRate。2、結算利率、留留存收益和保保證成本的確確定DeathAcccV-SuurrendderFeee（1）萬能保險對于個個人賬戶價值值有一個最低低保證的其中：PerVV 為 t

13、保單年度末末個人賬戶價價值，同時也是下一保單單年度初的個個人賬戶價值值，t=1, 2,，20，BegVV = 0；Prem 為保單年度度初投保人期期交的保費； 為 tt 年初期交交保費進入個個人賬戶的分分配比例，余下部分為初始始費用進入公公司賬戶；PPolicyyManFeee是 t 年初從從個人賬戶中中扣除的保單單管理費，同同時進入公司賬戶；PPcPremm 為 t 年初從個人人賬戶中扣除除的風險保障成本，同同時進入公司司賬戶；Boonus 為為 t 年初從公司賬戶支支取的持續(xù)繳繳費獎勵，同同時進入個人人賬戶；SetttleRatteP 為 t 年末結結算利率，每每年年末，- 50 -收益率

14、，美國通通常為每年 3%4%，而我國為為 2.5%。美國留存收益率率基本上在 0.5%-2.5%之之間。一般而而言，實際的結算算利率都會超超過保證利率率，結算利率率有許多策略可被被采用，李達達安提到了 8 種類型型的結算策略，本文文采取的策略略是：PerrReRatte 表示第第t 年末個人賬賬戶收益率，RRatainnRate 表示留存收收益率；SettlleRatee 表示個人人賬戶結算利利率，分三種種情況確定 SetttleRaate：當 PerReeRate 超過 2.5%并超過過某個臨界值的部部分，作為公公司賬戶的留留存收益，該該臨 界 值作為為結算利率，定定義為最高結結算利率盡管與

15、原萬能險精算規(guī)定 要求保險公司應當和傅安平 （2004），建立如下個人賬戶的價值模型：盡管與原萬能險精算規(guī)定 要求保險公司應當和傅安平 （2004），建立如下個人賬戶的價值模型：實證研究萬能壽險保單盈盈利能力分析析（SettleeRateMMax），提提取 RattainRaate=PeerReRaate-SettleRRateMaax；當 22.5%PPerReRRateSSettleeRateMMax金流出公式表達達如下：Cashfloowout =CommmFee + Bonuus + GGurRettCost時，則 SetttleRaate=PeerReRaate；如果果 PerRRe

16、Ratee 小于+GurDeaathBenn（7）2.5%，則 SettlleRatee 為 2.5%，則 2.5%與與 PerRReRatee差為最低收益保保證成本，從從公司賬戶中中扣除，彌補個人賬戶的損損失。用 RRetainnRet 表表示 t 年年末留存收益，計算公式如如下：RetainRRet = (PerVV + Prrem- PoolicyMManFeee-其 中 ：CoommFeee：t 年 初 支 出出 的 傭 金 和 費費 用 ；GurDeatthBen：t 年末由由于投保人身身故公司賬戶戶支付的賠付金額。GurDeatthBen=(Coveerage-PerV)Mortt

17、alityy。根據(jù)以上分析，tt 年末凈現(xiàn)現(xiàn)金流為：PcPrem + Bonnus) RetaiinRet（2）CF=Cashhflowiin-Casshflowwout。用 GurReetCostt 表示 tt 年末最低低保證收入成成本，計算公式如下：GurRetCCost = (PerrV + PPrem - PPolicyyManFeee-PcPrem + Bonnus) (2.55%RetaainRett) （3）3、風險保費的的計算在本合同保險期期間內，被保保險人身故，保保險人按合同約定保險險金額給付身身故保險金，合合同終止。由于該產品對投投保人的死亡亡風險提供了了保障，保險險公司將

18、因為承擔擔了該風險而而向投保人收收取風險保費。風險保費計計算如下：5、計算公司賬賬戶準備金和和未來利潤現(xiàn)現(xiàn)值萬能保單準備金金個人賬戶準準備金和公司司賬戶準備金或非賬戶準準備金，本文文根據(jù)新精算算規(guī)定和陳雪雪東 （20044） 和李曉曉林 （20008） 提提供的現(xiàn)金流流法，提取公司賬戶準備備金，在前面面的公司賬戶戶現(xiàn)金流計算算中, 并沒有考考慮準備金的的提取因素，因因此若在 tt=1,2，n，n=220 的過程程中 （n 為保單年度度），出現(xiàn)小小于0 的情況，應應該通過事先先資金的積累累或調整來加加以消除, 這就相相當于進行了了準備金的提提取。在提取取準備金的情況下, 終身壽險險型萬能保單單利

19、潤公式為為：PcPrem= Covveragee- (BeegV+Prrem+Bonnus-CF +V (1 + ii) -pV=Proofit（8）PolicyMManFeee) MMortallity（4）其中，V 為保保單年度 tt 年末的責責任準備金，pp其中：PcPrrem：t 年初從個人人賬戶中扣除除的風險保費，同時進進入公司賬戶戶；Coveerage：基本保險金額，本文為 12 萬元元；Morttalityy：t 年內內死亡率，假設同年齡的投投保人足夠多多，對死亡率率采取確定性性方 法 ， 采采 用 中中 國 壽 險 業(yè) 經經 驗 生 命 表 （22000 -2003） 中的非養(yǎng)

20、老老金業(yè)務男表表的死亡率，同同時假設死亡和賠付發(fā)發(fā)生在年末。4、公司賬戶現(xiàn)現(xiàn)金流分析公司賬戶是萬能能保險業(yè)務的的利潤來源，根根據(jù)最新萬能保險精算算規(guī)定和陳雪雪東 （20004）、李李曉林（2008） 提出的精算算報告編寫要要求，在不考考慮提前領取的前提下，公公司賬戶的現(xiàn)現(xiàn)金流入公式式為：Cashfloowin=BBegFeee+PoliicyMannFee+PPcPremm+Intrrest+RetainnRet+SSurrennderFeee （）Intrestt= (BeegFee+PoliccyManFFee+PccPrem-采用 中國壽壽險業(yè)經驗生生命表 （22000-22003） 中

21、的非養(yǎng)老金業(yè)務男男表并考慮了了保單退保率率。因為測算的凈現(xiàn)現(xiàn)金流在未來來的某些年度度會出現(xiàn)負值，則從最遠遠的負值點 （保單年度度末） m 往回逐漸提取準備金，對對于 tmm，由于凈現(xiàn)現(xiàn)金流為正值值，無需提取準備金金，即V=00，而對于 m 點，由由于凈現(xiàn)金流為負值，可可以提取上一一年的準備金金V，使得 Profiit = 00，根據(jù)公式式 （8） 得V=- CF ，然然后1+i調整 t=m-1。若 CF - pV0，則則令V=0，且且由公式 （8） 得得Profit = CF - p V （）若 CF-pV0，則則由公式 （88），提取VV使得CommFeee-Bonuus) IIntrRaa

22、te （）其中 IntrrRate：公司賬戶收收益率，BeegFee：t 年V= CF- p V ，且且 Proffit = 0，1+i（10）初收取的初始費費用，等于 Prem （1-）。IIntresst：年末公司賬戶的收收益金額。在不考慮營業(yè)稅稅金和附加前前提下，公司司賬戶現(xiàn)然后迭代可得到到提取準備金金后的年末利利潤流Profit，年年末利潤只是是計算每一份份年初的有效效保單在年末的利潤。為為計算利潤現(xiàn)現(xiàn)值，還需計計算利潤預- 51 -596 t t596 t t實證研究萬能壽險保單盈盈利能力分析析期，利潤預期是是保單年度初初累計的有效效保單率與年年末利潤相乘得到到的，即：PProfit

23、t p，其中 p 為保單年度初累計計有效保單率率，t=1,2，n。由由利潤預期可以計算未未來利潤現(xiàn)值值 (ProoExProoV)，即：2、模擬情景的的設計為了考慮各種因因素對萬能保保單利潤的影影響，模擬情景的設計如如下：模擬次次數(shù) 100000 次；設定保單年度 20 年年；為了考慮慮個人賬戶的的不同投資狀狀態(tài)，ProExPrroV= (1+ii) PProfitt p（11）根據(jù)股票資產和和債券資產的的不同比例建建立 5 種種投資組合：100%股票類資產產、75%股股票類資產 （其余為6、投資標的隨隨機模型的建建立本文僅對萬能險險的個人賬戶戶投資收益率率變化趨勢采用隨機模型型計算?？紤]慮股

24、票型和債債券型兩種投投資資產，其中股股票型資產是是以股價指數(shù)數(shù)為投資標的，債券型資產產是以國債指指數(shù)為投資標標的，金融經經濟學研究者一般般認為資產價價格的隨機過過程符合幾何何布朗運動假設，則則投資標的收收益率的隨機機過程可以分別表示如下：債券，以下同）、550%股票類類資產、255%股票類資資產以及 100%債券類資產產；最高結算算利率（SeettleRRateMaax）分別取 6%或或 5%；公公司賬戶的收收益率和折現(xiàn)現(xiàn)率分別取4%和 3%；投保年齡齡 30 歲歲或 40 歲男性。220 年期交每年 60000 元，累累計期交保費費 12 萬萬元。3、與利潤水平平相關指標的的定義和計算算（1

25、） 利差貢貢獻系數(shù)的計計算為了計算利差對對利潤的貢獻獻，需計算留留存收益dS = ddt + dw 和 ddB = d + dwwS B（12）的現(xiàn)值、最低收收入保證成本本的現(xiàn)值和利利差貢獻系數(shù)數(shù)（Q）。留存收收益現(xiàn)值 （RRetainnPreV，kk 表示第 k 次模其中：S 和 B 分別為為股票型和債債券型資產價價格； 和 分分別為股票型型和債券型資資產的平均報報酬率；擬，k=1，22，m，mm 為模擬次次數(shù)，等于 100000次），計算公式式： 和 分分別為股票型型和債券型資資產收益的標標準差；dw 和 dww 為 姨d ，N （00，1）。根根據(jù) Itoo 定理，RetainPPreV

26、= ( 1 +r)RetainnRetp， 其并將上式離散化化，可以得到到隨機微分方方程的離散形式，得到標的的資產的年復復利利率，分分別用 R 和R 表示：中：n=20，考考察保單年度度 20 年年，r 為折折現(xiàn)利率，mm=10000，模模擬次數(shù)。RRetainnRet 表表示第 k 次模擬，第第 t年末的留存收益益。留存收益益現(xiàn)值均值 （RetaainPreeV）2計算公式為：（13）2利用上述公式可可以對股票類類資產和債券券類資產進行模擬。三、數(shù)值結果分分析1、數(shù)據(jù)來源和和投資標的模模型參數(shù)估計計為保持資產收益益規(guī)律的一致致性以及模型型的預測能力，選取漲跌跌停板制度實實施以后的股股票指數(shù)數(shù)

27、據(jù)，即從 19996 年 12 月到到 20099 年 5 月上證 AA 股指數(shù)月度數(shù)據(jù)，債債券類資產選選擇上證國債債成立指數(shù)開開始的時間 20003 年 2 月到 2010 年 5 月月月度數(shù)據(jù)，計計算年收益率。為為了利用 （113） 式模模擬股票指數(shù)數(shù)和國債指數(shù)走勢，估估計股票指數(shù)數(shù)收益的均值值 和 方差、國債指數(shù)收收益 和和 如下下：贊 = 0.296644、贊 = 0.121911、贊 = 0.033585、贊 = 00.030221。- 52 -RetainPPreV= (RetaiinPreVV) /m同理可以根據(jù)公公式（11），計計算利潤現(xiàn)值值平均值（ProExPPreV），根根

28、據(jù)公式 （33） 最低收收入保證成本本公式，計算最低收收入保證成本本平均值 （GGurRettCost），則利差貢獻系數(shù)數(shù)：Q= (RettainPrreV-GuurRetCCost) /ProEExPreVV。（2） 利潤比比例的計算利潤比例 （PProfittMargiin） 是利利潤現(xiàn)值與應應收保費現(xiàn)值的比例，首首先計算期交交保費現(xiàn)值 PremPPreV，即：RetaiinPreVV= (1+ii) PPrem p，從而可可計算第 k 次模模擬的利潤比比例：ProfitMMarginn = PrremPreeV/ProoExPreeV。（3） 利潤貼貼現(xiàn)回收期是是一家壽險公公司借以判斷斷

29、多長時間能收回回資金的利潤潤標準，貼現(xiàn)現(xiàn)回收期是指指Rs=exp (s- s ) t + s姨t -1 和Rb=exp (b- b ) t + b姨t -1kRs=exp (s- s ) t + s姨t -1 和Rb=exp (b- b ) t + b姨t -1k實證研究萬能壽險保單盈盈利能力分析析使等式 （111） 為負值值的第一個時時間 （或保保單年度）。（4） 準死差差貢獻系數(shù)，是是公司賬戶收收取的風險保費與死亡賠付付成本之差與與保費現(xiàn)值的的比值，計算公式為：(PcPremmp- (Cooveragge-PerrV) qp) /PremmPreV4、數(shù)值結果本文重點分析個個人賬戶收益益率

30、、留存收收益率、公司賬戶收益率率、貼現(xiàn)利率率、生存概率率和死亡概率率（由投保年齡確確定） 等因因素對萬能保保單利潤水平平指標影響變化情況況，進而分析析萬能保單的的盈利能力。（1） 分析個個人賬戶投資資的不同組合合對公司賬戶戶利潤現(xiàn)值的影響響。利用股票票指數(shù)和國債債指數(shù)的不同同組合來表示個人人賬戶的投資資收益率的變變化，隨著個個人賬戶投資組合合中股票類資資產的比例逐逐步下降，個個人賬戶的結算利利率逐漸走低低，公司賬戶戶利潤現(xiàn)值逐逐漸降低，利潤比比例也在下降降，而利潤貼貼現(xiàn)回收期卻卻逐漸縮短，即債債券類資產比比例的增加，導導致該產品利潤現(xiàn)值的回收收期變短。（2） 分析結結算利率不同同對產品盈利利能

31、力的影響。最高結算利利率取 6%和 5%，其其他因素不變變的情況下分析盈利能能力。 最高高結算利率 5%相對于于 6%，相應地在同樣的的個人投資組組合下，公司司的利潤比例例提高，盈利能力力增強，利潤潤貼現(xiàn)回收期期縮短，原因因是由于公司賬戶戶的最低保證證成本降低，留留存收益提高，上述情況是是犧牲客戶個個人賬戶結算算利率降低客客戶個人賬戶價值值導致的。（3） 分析不不同公司賬戶戶收益率和貼貼現(xiàn)率的假設設對產品盈利能力力的影響。公公司賬戶的收收益率和貼現(xiàn)現(xiàn)率假設分別取 4%和 33%，在其他他因素不變的的情況下，利潤比例在在收益率和貼貼現(xiàn)率分別為為 4%和 3%情況下，除了投資資組合 1000%債券

32、之之外都要高。從從利差貢獻系數(shù)和準準死差貢獻系系數(shù)這兩個指指標來看，都都為公司賬戶利潤潤做出了貢獻獻，但利潤貼貼現(xiàn)回收期在在相同的投資組合合下變長了。（4） 分析不不同年齡的投投保人對盈利利能力的影響。針對 300 歲和 440 歲的男男性投保人，利利潤比例反映出承保 400 歲男性投投保人比 330 歲的投投保人盈利能能力要弱一些，但但是差別不是是很大，盡管管在投資組合合100%為債券券的情況下略略有不同，但但是利潤貼現(xiàn)現(xiàn)回收期略有縮短；在在相同的投資資組合下，440 歲和 30 歲投保利差的貢獻獻系數(shù)幾乎沒沒有變化，準準死差貢獻系系數(shù)對利潤現(xiàn)值的的貢獻，400 歲要比 30 歲的的占比要大

33、，在相同投資組合合下，所占比比例甚至是兩兩倍的關系，但由于總體在利利潤現(xiàn)值中所所占份額不大大，不足以影影響產品的盈利能能力，總之，投投標年齡的變變化對萬能產品盈利能力的的影響是很有有限的。（5） 分析利利潤現(xiàn)值的組組成結構。數(shù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，除了 1000%債券的的投資組合外外，留存收益益的貢獻系數(shù)都非常大大，投資組合合中股票類資資產比例越高，留存收益的的貢獻系數(shù)越越大。四、結論和建議議與傳統(tǒng)壽險不同同，萬能保險險分離了傳統(tǒng)統(tǒng)終身壽險產品的保障和和儲蓄功能，盈盈利模式也不不同，研究結果顯示：1、萬能壽險保保單利潤來源源于個人賬戶戶收益率減結算利率 （利利差）、收取取的風險保費費減身故給付付支付額

34、 （死差差）、收取的的費用減開支支和傭金以及及退保費用 （費差差）。本文研研究發(fā)現(xiàn)，作作為新型壽險險產品的萬能壽險保保單，產品利利潤絕大部分分來源于個人人賬戶收益率減結結算利率 （利利差益），而而死差益和費費差益占比較低。2、與精算實務務通常采用固固定利率假設設個人賬戶的投資收益率率不同，本文文通過對個人人賬戶投資收收益率的上萬次隨隨機模擬，比比較接近實際際資本市場的的動態(tài)性變化特征征，根據(jù)個人人賬戶投資收收益率的變化，計算了確保保投保人個人人賬戶最低收收益率的保證證成本，股票類資資產占比較高高的投資組合合，保證成本本越高，對壽險公公司風險就越越大。3、最低收益保保證風險屬于于系統(tǒng)性風險險，無

35、法由傳統(tǒng)的大數(shù)法法則概念來分分散風險，最最低收益保證證風險的大小和金金融市場資產產的動態(tài)變化化息息相關，如何將金融市場場資產的動態(tài)態(tài)性特征反映映到投資保證證成本，對精算人人員而言是一一大挑戰(zhàn)，本本文在這個方方面進行了一些嘗嘗試。同時最最低收益保證證風險也對壽壽險公司的投資能能力和投資風風險管理能力力提出了很高高的要求。4、不同類型的的產品對投保保年齡的敏感感性是不同的。定期壽險險因為風險保保額較高，對對保單的投保保年齡和經驗死亡亡率比較敏感感，而萬能保保單由于保障障成分較小，風險險保額只是死死亡保額 （基基本保險金額） 與個人投投資賬戶的差差額，隨著投投保時間的延延- 53 -實證研究萬能壽險

36、保單盈盈利能力分析析長，風險保額甚甚至出現(xiàn)負數(shù)數(shù)情況，對死死亡率水平的的影響不很敏感。精精算師在產品品開發(fā)定價過過程中，必須清楚地了解產產品的利潤水水平對哪些因因素最為敏感，只有這樣，才才能對產品的的設計及產品品售后的風險管控提供合理理的意見，從從而保證整個個壽險公司的的567李達安.個人人壽險與年金金精算實務. 中國精算算師資格考試試高級課程學習教材。楊曉文、張孝旭旭臺灣. 勞退新制制下變額年金金保險之收益益保證風險評估與資本適適足性研究。風風險管理學報報，第七卷卷，第三期，2005 年 11 月。陳雪東. 隨機機利率下投資資連接保單準準備金的提取取及模擬. 應用正常運營。8概率統(tǒng)計，NNo.20(1)，20004 年 2 月。李曉林.壽險險精算原理之之第九章現(xiàn)金金流量與利潤潤測算. 中中國財參考文獻9政經濟出版社，22008 年年 4 月第第 1 版；中國保監(jiān)會“關關于印發(fā) 精精算報告 編報規(guī)則的的通知”保監(jiān)監(jiān)發(fā)12中國保監(jiān)會. 人身保