金融學(xué)第五章-外匯與匯率課件

1、金融學(xué)第五章 外匯與匯率金融學(xué)第五章 外匯與匯率本章教學(xué)要求 本篇主要研究關(guān)于貨幣國(guó)際間流通的基本理論，即外匯與匯率理論。這一理論主要由幾方面的內(nèi)容構(gòu)成：重點(diǎn)掌握外匯的概念和種類；重點(diǎn)掌握外匯匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法和種類；掌握影響匯率變化的因素，匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；了解我國(guó)外匯管理體制、匯率制度；本章教學(xué)要求 本篇主要研究關(guān)于貨幣國(guó)際間流通的基本理論，即外第一節(jié) 匯率第一節(jié) 匯率金融學(xué)第五章-外匯與匯率課件金融學(xué)第五章-外匯與匯率課件靜態(tài)的外匯概念有廣義和狹義之分。狹義的靜態(tài)外匯：它是指以外幣表示的，可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段。按這一概念，只有外幣資金以及以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存

2、款等才屬于外匯，而以外幣表示的有價(jià)證券由于不能直接用于國(guó)際間的支付，故不屬于外匯。人們通常使用的外匯概念就是指這一狹義概念。廣義的靜態(tài)外匯概念：通常用于國(guó)家的管理法令之中，它是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。靜態(tài)的外匯概念有廣義和狹義之分。我國(guó)于2008年8月修訂發(fā)布的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條對(duì)外匯的范圍作了這樣的規(guī)定:“本條例所稱外匯,是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。廣義的靜態(tài)外匯內(nèi)容構(gòu)成，(一)外幣現(xiàn)鈔,包括紙幣、鑄幣;(二)外幣支付憑證或者支付工具,包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等;(三)外幣有價(jià)證券,包括債券、股票等;(四)特別提款權(quán);(五)其他外匯資產(chǎn)。我國(guó)于2

3、008年8月修訂發(fā)布的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例外匯的三個(gè)條件在國(guó)際金融學(xué)術(shù)領(lǐng)域，通常使用的“外匯”是靜態(tài)意義的概念，此時(shí)在把握外匯這一概念時(shí)要注意以下三點(diǎn)：第一，國(guó)際性：即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)，用本國(guó)貨幣表示的信用工具和有價(jià)證券是不能視為外匯的。第二，可償性：即外匯必須是在國(guó)外能得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)，而空頭支票和拒付的匯票是不能視為外匯的。第三，可兌換性：即外匯必須是能兌換為其它支付手段的外幣資產(chǎn)，而不可兌換貨幣表示的支付手段是不能視為外匯的。外匯的三個(gè)條件在國(guó)際金融學(xué)術(shù)領(lǐng)域，通常使用的“外匯”是靜態(tài)意*外匯的種類1、根據(jù)可否自由兌換來(lái)區(qū)分，外匯有自由外匯和記帳外匯兩類。自由外匯（Fre

4、e Convertib1e Exchange）：指不需要貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他貨幣，或可以向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手段。記帳外匯（Exchange of Account）是自由外匯的對(duì)稱。這種外匯是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣，或者對(duì)第三者進(jìn)行支付的外匯。記帳外匯只能根據(jù)兩國(guó)政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開(kāi)立專門(mén)帳戶記載使用。*外匯的種類1、根據(jù)可否自由兌換來(lái)區(qū)分，外匯有自由外匯和記帳2、根據(jù)外匯收支來(lái)區(qū)分，外匯有經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支和資本、金融項(xiàng)目外匯收支兩類。外匯收支有經(jīng)常項(xiàng)目收支、資本與金融項(xiàng)目外匯收支。經(jīng)常項(xiàng)目外匯：包括貨物和服務(wù)貿(mào)易外匯、收益和經(jīng)常

5、轉(zhuǎn)移外匯。資本與金融項(xiàng)目外匯：有資本項(xiàng)目外匯、直接投資和證券投資、貿(mào)易信貸和各種國(guó)際信貸的外匯等。2、根據(jù)外匯收支來(lái)區(qū)分，外匯有經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支和資本、金融項(xiàng)外匯的作用1、外匯可促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。用外匯清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)，可節(jié)省運(yùn)送現(xiàn)金的費(fèi)用、避免風(fēng)險(xiǎn)、縮短支付時(shí)間、加速資金周轉(zhuǎn)、并能擴(kuò)大資金融通的范圍，因而極大地促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展；由于世界各國(guó)的貨幣制度不同，各國(guó)家的貨幣不能在對(duì)方國(guó)內(nèi)流通，除非用黃金清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不同國(guó)家的購(gòu)買力不能轉(zhuǎn)移，而使用代表外匯的各種信用工具，就可能使不同國(guó)家間的貨幣購(gòu)買力得以實(shí)現(xiàn)，從而擴(kuò)大了商品流通的范圍與速度，促進(jìn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)合

6、作。外匯的作用1、外匯可促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。2、調(diào)節(jié)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。利用外匯這種支付手段，通過(guò)辦理國(guó)際長(zhǎng)短期信貸，促進(jìn)投資活動(dòng)與資本移動(dòng)，從而就可以調(diào)節(jié)由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。 3、外匯多少可衡量一國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。一般說(shuō)來(lái)，一國(guó)外匯收入持續(xù)減少，將使該國(guó)國(guó)際收支壓力加大，幣值降低，匯率下降，這表明該國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)地位將會(huì)削弱。相反，一國(guó)外匯收入的增加，對(duì)增加外匯儲(chǔ)備，調(diào)節(jié)國(guó)際收支，提高幣值，穩(wěn)定匯率，增強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)地位具有重要作用。因此，外匯多少可衡量一國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。2、調(diào)節(jié)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。二、匯率及

7、其標(biāo)示方法匯率(Exchange Rate)又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市；是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率,即用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的兌換比率。換言之,匯率就是兩種不同貨幣之間相互兌換的比率,它反映一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值。即外匯買賣的價(jià)格。外匯標(biāo)價(jià)方法與商品不同，商品的標(biāo)價(jià)以貨幣來(lái)表示；外匯標(biāo)價(jià)將A國(guó)貨幣看成商品，用B國(guó)的貨幣來(lái)表示，有兩種基本標(biāo)價(jià)方法。二、匯率及其標(biāo)示方法匯率(Exchange Rate)又稱匯(一)直接標(biāo)價(jià)直接標(biāo)價(jià)(Direct Quotation)又稱歐式標(biāo)價(jià)法或應(yīng)付標(biāo)價(jià)(Giving Quotation),是指一國(guó)以整數(shù)單位(如1、100、1萬(wàn)等)的外國(guó)貨幣

8、為標(biāo)準(zhǔn),折算為若干單位本幣的標(biāo)價(jià)。以1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣，外幣數(shù)額固定，并以本幣的數(shù)額增減變化來(lái)反映匯率的升降。例我國(guó)外匯市場(chǎng)：1美元=6.95元人民幣，100美元=695元人民幣；外幣為固定數(shù)額，當(dāng)匯率上升，本幣則貶值，匯率下降本幣則升值。(一)直接標(biāo)價(jià)序號(hào)幣種名稱升降買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)最高價(jià)最低價(jià)1 澳大利亞元/港幣 8.0412 8.0532 8.04728.04268.01222 澳大利亞元/加拿大元 1.0390 1.0420 1.04051.04031.03673 澳大利亞元/美元 1.0367 1.0397 1.03821.03691

9、.03304 澳大利亞元/日元 83.1200 83.4200 83.270083.150082.81005 澳大利亞元/瑞士法郎 0.9795 0.9825 0.98100.97960.97696 澳大利亞元/新加坡元 1.2682 1.2712 1.26971.26871.2644序號(hào)幣種名稱升降買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)最高價(jià)最低價(jià)1 澳大利亞元發(fā)布日期：2012年11月15日 交易幣 交易幣單位 基本幣 中間價(jià) 賣出價(jià) 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 港幣 100 人民幣 80.29 80.45 80.13 79.57 澳大利亞元 100 人民幣 646.13 648.71 643.55 623.19

10、 美元 100 人民幣 622.30 623.54 621.06 616.08 歐元 100 人民幣 792.75 795.92 789.58 764.61 加拿大元 100 人民幣 620.93 623.41 618.45 598.89 英鎊 100 人民幣 986.41 990.36 982.46 951.39 日元 100 人民幣 7.7574 7.7884 7.7264 7.4820 新加坡元 100 人民幣 508.83 510.87 506.79 490.77 瑞士法郎 100 人民幣 658.45 661.08 655.82 635.08 發(fā)布日期：2012年11月15日 交易幣

11、 交易幣單位 基本幣交易幣交易幣單位基本幣中間價(jià)賣出價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)港幣100人民幣89.7289.9089.5488.91澳大利亞元100人民幣657.44660.07654.81634.10美元100人民幣699.70701.10698.30692.70歐元100人民幣1081.671086.001077.341043.27交易幣交易幣單位基本幣中間價(jià)賣出價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)港幣1 以1993年我國(guó)人民幣匯率為例，它的貶值或下浮可以用這佯一組數(shù)字來(lái)說(shuō)明（在直接標(biāo)價(jià)法下）：下述例子顯示，人民幣匯率是固定了外幣（美元）的單位數(shù)量（1美元），以人民幣單位數(shù)量的變動(dòng)來(lái)表示外幣（美元）的價(jià)格

12、。當(dāng)人民幣從5月7日的6元增加到6月6日的6.6元時(shí)，稱美元升值（上?。嗣駧刨H值（下?。R率上升，本幣則貶值5月7日5月21 日6月6日1美元6元人民幣1美元=6.5元人民幣1美元=6.6元人民幣 以1993年我國(guó)人民幣匯率為例，它的貶值或下浮可以用這佯一(二)間接標(biāo)價(jià)間接標(biāo)價(jià)(Indirect Quotation)又稱也稱美式標(biāo)價(jià)法或應(yīng)收標(biāo)價(jià)(Receiving Quotation),是指一國(guó)以整數(shù)單位的本國(guó)貨幣(如1、100、1萬(wàn)等)為標(biāo)準(zhǔn),折算為若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。以1個(gè)單位或100個(gè)單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，本幣數(shù)額固定，并以外幣的數(shù)額增減變化來(lái)反

13、映匯率的升降。例倫敦外匯市場(chǎng)：1英鎊=1.156美元；我國(guó)外匯市場(chǎng)：100元人民幣=14.39美元；本國(guó)貨幣是固定數(shù)額，當(dāng)匯率上升，本幣則升值，當(dāng)匯率下降，本幣則貶值。如果單位本幣折算的外幣數(shù)量增加，說(shuō)明本幣匯率上升，即本幣幣值增加或外幣幣值下降。反之，則本幣幣值下降或外幣幣值增加。(二)間接標(biāo)價(jià)3、美元標(biāo)價(jià)法(U.S.Dollar Quotation)以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的各國(guó)貨幣的方法。例外匯市場(chǎng)：1美元=111.07日元； 1美元=0.9735加拿大元； 1美元=1.1175瑞士法郎； 1美元=7.7842港元當(dāng)匯率上升，美元?jiǎng)t升值3、美元標(biāo)價(jià)法(U.S.Dollar

14、Quotation)美元標(biāo)價(jià)法14 美元/港幣 7.7481 7.7541 7.75117.74817.747415 美元/加拿大元 1.0007 1.0037 1.00221.00281.000416 美元/日元 80.0600 80.3600 80.210080.130079.980017 美元/瑞士法郎 0.9434 0.9464 0.94490.94490.942818 美元/新加坡元 1.2215 1.2245 1.22301.22251.2206序號(hào)幣種名稱升降買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)最高價(jià)最低價(jià)美元標(biāo)價(jià)法14 美元/港幣 7.7四、匯率的分類1、按銀行買賣外匯的角度 ：分為買入?yún)R率、賣

15、出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率(買入價(jià))：指銀行從同業(yè)或客戶那里買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率(賣出價(jià))：指銀行從同業(yè)或客戶那里賣出外匯時(shí)所使用的匯率。買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差額一般為15。四、匯率的分類1、按銀行買賣外匯的角度 ：分為買入?yún)R率、賣出中間匯率(中間價(jià)):買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)。例：紐約市場(chǎng)1美元=1.2210-1.2220瑞士法郎，在中間價(jià)為1.2215現(xiàn)鈔匯率：銀行向客戶買入外幣現(xiàn)鈔或賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率。中間匯率(中間價(jià)):買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)。外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在直接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為買入價(jià)，較高價(jià)為賣出價(jià)例：1美元 7.3542元-7.

16、4434元 銀行從客戶手中買入價(jià) 7.3542元，銀行賣給客戶價(jià)為7.4434元 外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在間接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為賣出價(jià)，較高價(jià)為買入價(jià)例：紐約市場(chǎng)1美元=1.2210-1.2220瑞士法郎，銀行賣出1.2210瑞士法郎收進(jìn)1美元，銀行買入1.2220瑞士法郎付出1美元外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在直接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為買入價(jià)，較外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在直接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為買入價(jià)，較高價(jià)為賣出價(jià)例：1美元 6.30元6.32元 銀行從客戶手中買入價(jià) 6.30元，銀行賣給客戶價(jià)為6.32元 外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在間接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為賣出價(jià)，較高價(jià)為買入價(jià)例：市場(chǎng)價(jià)格

17、1元人民幣=0.1587-0.1582美元，銀行賣出0.1587美元收進(jìn)1元人民幣，銀行買入0.1582美元付出1元人民幣外匯市場(chǎng)采用雙向報(bào)價(jià)方式：在直接標(biāo)價(jià)法下，較低價(jià)為買入價(jià)，較按外匯交易中支付方式 ：分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：外匯買賣時(shí)以電匯方式支付所使用的匯率 ；電匯方式銀行以電報(bào)、電傳等方式通知國(guó)外分支行付款，占款短匯率較高。信匯匯率：銀行用信函方式通知給付外匯匯率。信匯方式銀行以信函方式通知國(guó)外分支行付款，占款長(zhǎng)匯率較電匯低。票匯匯率：銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所采用的匯率。匯票由人攜帶或郵寄，時(shí)間長(zhǎng)于電匯，匯率較電匯低。按外匯交易中支付方式 ：分為電匯匯率、信匯匯率、票匯

18、匯率按外匯買賣交割期限 ：分為即期匯率、遠(yuǎn)期匯率即期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割時(shí)所采用的匯率。又稱現(xiàn)匯價(jià)或現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，約定在將來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行實(shí)際交割時(shí)所采用的匯率。期匯價(jià)或期匯匯率、預(yù)約匯率按外匯買賣交割期限 ：分為即期匯率、遠(yuǎn)期匯率按匯率的計(jì)算方式不同 ：分為基礎(chǔ)匯率、套算匯率基礎(chǔ)匯率：是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣(一般指關(guān)鍵貨幣)之間的匯率。許多國(guó)家將本幣與美元之間的匯率定為基礎(chǔ)匯率套算匯率(交叉匯率)：在各國(guó)基礎(chǔ)匯率之上換算出來(lái)的各種貨幣之間的匯率；兩種非美元貨幣之間的匯率按匯率的計(jì)算方式不同 ：分為基礎(chǔ)匯率、套算匯率套算

19、匯率(交叉匯率)計(jì)算中間匯率計(jì)算：已知 1美元=6.997元，1美元=0.64695歐元；計(jì)算1單位歐幣：1歐元=6.997/0.64695=10.815元計(jì)算1單位人民幣：1元=0.64695/6.997=0.09246歐元交叉相除法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1美元=140.50/140.60日元，求馬克兌日元銀行收進(jìn)馬克賣出日元（收進(jìn)馬克以低價(jià)，賣出日元以高價(jià)） 1馬克=140.5/1.5725=89.35日元；銀行收進(jìn)日元賣出馬克 （收進(jìn)日元以低價(jià)，賣出歐元以高價(jià)） 1馬克=140.6/1.5715=89.47日元；收進(jìn)日元以低價(jià)89.47日元換1馬克 ，賣出日元以

20、高價(jià)89.35換回1馬克 。套算匯率(交叉匯率)計(jì)算中間匯率計(jì)算：已知 1美元=6.99同邊相乘法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1英鎊=1.632/1.633美元，求英鎊兌馬克銀行收進(jìn)英鎊賣出馬克 1英鎊=1.5715*1.632=2.5647馬克銀行收進(jìn)馬克賣出英鎊 1英鎊=1.5725*1.633=2.5679馬克銀行收進(jìn)英鎊以低價(jià)2.5647馬克銀行賣出英鎊以高價(jià)2.5679馬克同邊相乘法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1按國(guó)際匯率制度 ：分為固定匯率、浮動(dòng)匯率、釘住匯率、聯(lián)系匯率固定匯率：兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定， 只允許在規(guī)定的幅度內(nèi)波動(dòng)。超過(guò)當(dāng)局干預(yù)匯

21、率。在布雷頓森林體系下浮動(dòng)匯率：政府對(duì)匯率不固定，不規(guī)定下上波動(dòng)的幅度，受外匯供求關(guān)系的影響而產(chǎn)生的外匯匯率。大多數(shù)國(guó)家采用有管理浮動(dòng)匯率按國(guó)際匯率制度 ：分為固定匯率、浮動(dòng)匯率、釘住匯率、聯(lián)系匯率盯住匯率：一國(guó)貨幣與某種外幣保持基本固定比價(jià)關(guān)系。 1997年1美元=25泰銖聯(lián)系匯率：是一種特殊的釘住匯率，政府規(guī)定官方匯率，使市場(chǎng)匯率接近官方匯率如$1=7.8港元，政府向發(fā)行銀行發(fā)負(fù)債證明，發(fā)行銀行向政府上繳美元發(fā)行港幣，銀行可向發(fā)行銀行按此匯率換取美元或美元換港幣。盯住匯率：一國(guó)貨幣與某種外幣保持基本固定比價(jià)關(guān)系。 19976.按外匯管制程度不同 ：分為官方匯率、市場(chǎng)匯率官方匯率：是一國(guó)貨幣

22、當(dāng)局人為某種目的而規(guī)定并維持的匯率，又稱法定匯率。市場(chǎng)匯率：在自由外匯市場(chǎng)上，受外匯供求關(guān)系的影響而產(chǎn)生的外匯匯率。6.按外匯管制程度不同 ：分為官方匯率、市場(chǎng)匯率7.按外匯交易的起訖時(shí)間：開(kāi)盤(pán)匯率 ：指外匯市場(chǎng)上每日開(kāi)市后某種貨幣首次成交所報(bào)出的匯率。收盤(pán)匯率 ：指外匯市場(chǎng)上每日即將結(jié)束時(shí)某種貨幣最后一筆成交所報(bào)出的匯率。7.按外匯交易的起訖時(shí)間：實(shí)際匯率和有效匯率 實(shí)際匯率（Real Exchange Rate）和有效匯率（Effective Exchange Rate）是國(guó)際金融研究和決策中的兩個(gè)重要概念。實(shí)際匯率便是名義匯率與這些補(bǔ)貼和稅收的之和或之差,用公式表示：實(shí)際匯率=名義匯率+

23、 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免 有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。目前，國(guó)際貨幣基金組織定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的若干種有效匯率指數(shù)。從70年代末起，人們開(kāi)始使用有效匯率來(lái)觀察某種貨幣的總體波動(dòng)幅度及其在國(guó)際經(jīng)貿(mào)和金融領(lǐng)域中的總體地位。實(shí)際匯率和有效匯率影響一國(guó)匯率的主要因素1、利率水平：2、國(guó)際收支：順差，外匯供給外匯需求，本幣匯率上升；3、通脹率的差異：4、經(jīng)濟(jì)政策中央銀行的直接干預(yù)：影響一國(guó)匯率的主要因素1、利率水平：*一、國(guó)際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)金幣本位制度亦稱金本位制度：是指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的貨幣制度。在金幣本位制度下，黃金可自由鑄造；自由流通；可以自由輸出輸入國(guó)境

24、，可進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算。黃金作為一般等價(jià)物，充當(dāng)世界貨幣。在金幣本位制度下，鑄幣平價(jià)是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。鑄幣平價(jià)：兩種貨幣的含金量的對(duì)比。*一、國(guó)際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)金幣本位制度亦稱金本位制鑄幣平價(jià)：兩種貨幣的含金量的對(duì)比。在金幣本位制下，兩國(guó)的貨幣單位可根據(jù)它們各自的含金量多少來(lái)確定兩者之間的比價(jià)。例：1925-1931年，英國(guó)規(guī)定1英鎊的含金量為7.32238克純金，美國(guó)規(guī)定1美元的含金量為1.50463克純金。英鎊對(duì)美元的鑄幣平價(jià)= 7.32238/1.50463=4.8665說(shuō)明1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，其含金量不變，則法定匯率不變。鑄幣平價(jià)：兩種貨幣的含

25、金量的對(duì)比。在金幣本位制下，兩國(guó)的貨幣*在國(guó)際金本位制度,尤其是金幣本位制度下,各國(guó)均規(guī)定了每一單位貨幣所包含的黃金重量與成色,即含金量。這樣,兩國(guó)貨幣間的價(jià)值就可以用共同的尺度,即各自含金量的多寡來(lái)進(jìn)行比較。金本位條件下兩種貨幣的含金量對(duì)比稱為鑄幣平價(jià)(Mint Par)。鑄幣平價(jià)是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。*在國(guó)際金本位制度,尤其是金幣本位制度下,各國(guó)均規(guī)定了每一單在金幣本位制下，貨幣的市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上的貨幣供求變化來(lái)調(diào)節(jié)，但匯率總是圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并且受黃金輸送點(diǎn)的制約，最高不超過(guò)黃金輸出點(diǎn)，最低不低于黃金輸入點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+1個(gè)單位的黃金運(yùn)費(fèi)當(dāng)外匯匯率過(guò)高，購(gòu)買外匯

26、支付貨款的成本高于購(gòu)買黃金+運(yùn)費(fèi)的時(shí)，就會(huì)有黃金輸出點(diǎn)。黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-1個(gè)單位的黃金運(yùn)費(fèi)當(dāng)外匯匯率下降，購(gòu)買外匯支付貨款的成本低于購(gòu)買黃金-運(yùn)費(fèi)的時(shí)，就會(huì)有黃金輸入點(diǎn)。在金幣本位制下，貨幣的市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上的貨幣供求變化來(lái)例：美國(guó)向英國(guó)進(jìn)口商品，鑄幣平價(jià)為1英鎊=4.8665美元，價(jià)值1英鎊的黃金從美國(guó)輸送到英國(guó)所需的運(yùn)費(fèi)為0.03美元（包括包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)送期的利息等各項(xiàng)費(fèi)用）黃金輸出點(diǎn)為4.8965；當(dāng)1英鎊=4.99美元時(shí)，美進(jìn)口商愿意支付黃金；美國(guó)黃金流出。黃金輸入點(diǎn)為4.8365，當(dāng)1英鎊=4.83美元時(shí)，美出口商愿意收取英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)，黃金流入美國(guó)，美國(guó)

27、黃金流入點(diǎn)4.83654.86例：美國(guó)向英國(guó)進(jìn)口商品，鑄幣平價(jià)為1英鎊=4.8665美元，金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定在這兩種貨幣制度下，貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定，稱為法定平價(jià)。法定平價(jià)也是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。政府參照金本位制時(shí)規(guī)定的貨幣的含金量，用法令規(guī)定紙幣的含金量，又稱紙幣的金平價(jià)。紙幣不能同黃金自由兌換。各國(guó)的紙幣金平價(jià)是決定各國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。兩國(guó)紙幣金平價(jià)的比率是兩國(guó)貨幣的法定平價(jià)。金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定在這兩種貨幣制度下，貨幣如1946年12月18日，國(guó)際貨幣基金組織公布的美元和英鎊的紙幣金平價(jià)是：1美元的含金量=0.888 672克1英鎊的含金

28、量=3.581 34克美元對(duì)英鎊的法定平價(jià)=3.58134/0.888671=4.03實(shí)際匯率因供求關(guān)系圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。但匯率浮動(dòng)的幅度則由政府來(lái)規(guī)定和維護(hù)。政府通過(guò)設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn)定。當(dāng)外匯匯率上升，便出售外匯；當(dāng)外匯匯率下降，便買進(jìn)外匯，以此使匯率的波動(dòng)局限在允許的幅度內(nèi)。在這個(gè)時(shí)期允許的幅度一般在+1%到+2.25%如1946年12月18日，國(guó)際貨幣基金組織公布的美元和英鎊的二、紙幣流通制度下的匯率決定理論第一次世界大戰(zhàn)期間以及1929一1933年資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)期間，各主要資本主義國(guó)家為籌集資金以應(yīng)付戰(zhàn)爭(zhēng)和刺激經(jīng)濟(jì)，大量發(fā)行紙幣，導(dǎo)致紙幣與黃金之間的固定比價(jià)無(wú)法維

29、持，金匯兌本位制在幾經(jīng)反復(fù)后終于瓦解，各國(guó)普遍實(shí)行紙幣本位制度。紙幣是價(jià)值的符號(hào)，在金本位制度下，因黃金不足紙幣代替金幣流通。在與黃金脫鉤了的紙幣本位制度下，紙幣不再代表或代替金幣流通，相應(yīng)地，金平價(jià)（鑄幣平價(jià)和法定平價(jià)）也不再成為決定匯率的基礎(chǔ)。二、紙幣流通制度下的匯率決定理論第一次世界大戰(zhàn)期間以及192(一)國(guó)際借貸論英國(guó)喬治.葛遜于1861在其外匯理論一書(shū)中提出了國(guó)際借貸論（Theory of International Indebtedness）。他認(rèn)為：外匯匯率由外匯的供求關(guān)系決定，而外匯的供求又是由國(guó)際借貸引起的。商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤(rùn)與捐贈(zèng)支付、旅游支出和資本交易等都會(huì)引

30、起借貸關(guān)系。在國(guó)際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸即流動(dòng)借貸，才會(huì)影響外匯的供求關(guān)系。未進(jìn)入支付階段的借貸即固定借貸，不會(huì)影響。(一)國(guó)際借貸論英國(guó)喬治.葛遜于1861在其外匯理論一書(shū)他認(rèn)為流動(dòng)債權(quán)和流動(dòng)債務(wù)實(shí)際上是國(guó)際收支，所以該理論又稱國(guó)際收支論。當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)(外匯收入)流動(dòng)債務(wù)(外匯支出)時(shí)，外匯供給外匯需求，因而外匯匯率下降。本幣升值當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)(外匯收入)流動(dòng)債務(wù)(外匯支出)時(shí)，外匯供給貨幣需求時(shí)，價(jià)格上升，匯率下跌。當(dāng)貨幣需求貨幣存量時(shí)，價(jià)格下跌，匯率上升。當(dāng)兩國(guó)的貨幣存量和貨幣需求都發(fā)生變化時(shí)，則比較其增減速度。例如當(dāng)貨幣需求不變時(shí)，貨幣存量增長(zhǎng)較快的貨幣匯率會(huì)下跌

31、。(五)貨幣論貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)在匯率決定中的作用，認(rèn)為匯率三、影響匯率變動(dòng)的主要因素三、影響匯率變動(dòng)的主要因素三、影響匯率變動(dòng)的主要因素(一)利率利率作為使用資金的代價(jià)或放棄使用資金的收益，也會(huì)影響到匯率水平。當(dāng)利率較高時(shí)，使用本國(guó)貨幣資金成本上升，在外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)減少，因投資減少存款增加；當(dāng)利率較高時(shí)，放棄使用資金的收益上升，吸收外資流入，使外匯市場(chǎng)上外國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)增加。這樣，從兩個(gè)方面，利率的上升會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上升。三、影響匯率變動(dòng)的主要因素(一)利率(二)國(guó)際收支國(guó)際收支，非嚴(yán)格他說(shuō)，是指一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的收入和支出。順差：當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入大于支出時(shí)。

32、表現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上，可以說(shuō)是外匯（幣）的供應(yīng)大于需求，因而本國(guó)貨幣匯率上升，外國(guó)貨幣匯率下降。逆差：當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入小于支出時(shí)。表現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上，可以說(shuō)是外匯（幣）的供應(yīng)小于需求，因而本國(guó)貨幣匯率下降，外國(guó)貨幣匯率上升。 (二)國(guó)際收支國(guó)際收支狀況并非一定會(huì)影響到匯率。主要要看國(guó)際收支順（逆）差的性質(zhì)。短期的、臨時(shí)性的、小規(guī)模的國(guó)際收支差額，可以輕易地被國(guó)際資金的流動(dòng)、相對(duì)利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場(chǎng)上的干預(yù)和其他等等因素所抵消。長(zhǎng)期的巨額的國(guó)際收支逆差，一般必定會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的下降。國(guó)際收支狀況并非一定會(huì)影響到匯率。(三)價(jià)格水平一國(guó)價(jià)格水平的上升，會(huì)削弱該國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，

33、對(duì)出口不利；但對(duì)進(jìn)口有利，造成進(jìn)口增加，使得國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，逆差會(huì)造成對(duì)外國(guó)貨幣的需求增加，本國(guó)貨幣匯率下降。價(jià)格水平的變動(dòng)須通過(guò)國(guó)際收支影響外匯供求進(jìn)而對(duì)匯率產(chǎn)生長(zhǎng)期的影響，價(jià)格水平成為影響匯率變動(dòng)趨勢(shì)的因素。(三)價(jià)格水平(四)經(jīng)濟(jì)政策及央行干預(yù)無(wú)論是在固定匯率制下，還是在浮動(dòng)匯率制度下。各國(guó)貨幣當(dāng)局或?yàn)楸３謪R率穩(wěn)定，或有意識(shí)地操縱匯率的變動(dòng)以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政策目的，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，買賣外匯，這種通過(guò)干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求的情況，雖無(wú)法從根本上改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，但對(duì)匯率的短期走向會(huì)有一定的影響。(四)經(jīng)濟(jì)政策及央行干預(yù)*（五）、通貨膨脹率 在紙幣流通的條件下，決定兩國(guó)貨幣

34、匯率的基礎(chǔ)是貨幣的購(gòu)買力。在通貨膨脹的條件下，貨幣的購(gòu)買力就會(huì)下降。因此兩國(guó)通貨膨脹率的差異必然會(huì)導(dǎo)致匯率發(fā)生變動(dòng)。一般說(shuō)來(lái)，甲國(guó)的通貨膨脹率若超過(guò)乙國(guó)的通貨膨脹率，則甲國(guó)貨幣的匯率就要下跌；反之，甲國(guó)貨幣的匯率就要上升。 通貨膨脹率對(duì)匯率的影響，現(xiàn)在越來(lái)越不是直接地、明顯地表現(xiàn)出來(lái)的，而是通過(guò)間接的渠道長(zhǎng)期地表現(xiàn)出來(lái)的。*（五）、通貨膨脹率 *（六）、總需求與總供給 總需求與總供給增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)不一致和數(shù)量不一致，也會(huì)影響匯率。1、總需求中對(duì)進(jìn)口的需求增長(zhǎng)快于總供給中出口供給的增長(zhǎng)，本國(guó)貨幣匯率將下降。2、總需求的整體增長(zhǎng)快于總供給的整體增長(zhǎng)，滿足不了的那部分總需求將轉(zhuǎn)向國(guó)外，引起進(jìn)口增長(zhǎng)，從

35、而導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。當(dāng)總需求的增長(zhǎng)從整體上快于總供給的增加時(shí)，還會(huì)導(dǎo)致貨幣的超額發(fā)行和赤字的增加，從而間接導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。因此，簡(jiǎn)單他說(shuō)，當(dāng)總需求增長(zhǎng)快于總供給時(shí)，本國(guó)貨幣匯率一般呈下降趨勢(shì)。*（六）、總需求與總供給*（七）、市場(chǎng)預(yù)期 市場(chǎng)預(yù)期因素是影響國(guó)際間資本流動(dòng)的另一個(gè)重要因素。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，短期性資金（所謂游資）達(dá)到了十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對(duì)世界各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素都具有高度的敏感性，受著預(yù)期因素的支配。一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，就到處流竄，這就常常給外匯市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊。預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素。*（七）、市場(chǎng)預(yù)期 *（八）、新聞效應(yīng) 新聞效應(yīng)是

36、與心理預(yù)期相聯(lián)系的一個(gè)因素，其影響會(huì)立即反映在即期匯率的變化上。所謂“新聞”，實(shí)際上是指那些來(lái)被預(yù)期到的新信息，眾所周知，匯率變化中的相當(dāng)部分內(nèi)容是不確定的，其運(yùn)行是沿著由新事件和新信息所形成的無(wú)法預(yù)測(cè)的路徑進(jìn)行的。例如，1982年美國(guó)總統(tǒng)里根遇刺的突發(fā)事件，使外匯市場(chǎng)上對(duì)當(dāng)時(shí)政府采取的反通脹的緊縮性貨幣政策的持續(xù)性與成功可能性產(chǎn)生懷疑，從而導(dǎo)致美元匯率下跌。*（八）、新聞效應(yīng)*（九）、財(cái)政赤字一般財(cái)政赤字匯率自動(dòng)下浮 政府的財(cái)政赤字常常用作匯率預(yù)測(cè)的變化指標(biāo)。如果一個(gè)國(guó)家的財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)巨額赤字，其貨幣匯率將會(huì)下降，因?yàn)辇嫶蟮呢?cái)政赤字意味著政府支出過(guò)度，從而導(dǎo)致通貨膨脹率的加劇和經(jīng)常項(xiàng)目收支的

37、惡化，于是匯率自動(dòng)下浮。但這一結(jié)果也不是十分確定的，因?yàn)辇嫶蟮呢?cái)政赤字將促使利率上升，而較高的利率又會(huì)吸引資金流入，使貨幣趨向堅(jiān)挺。*（九）、財(cái)政赤字一般財(cái)政赤字匯率自動(dòng)下浮*（十）、外匯儲(chǔ)備中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備可以表明一國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持匯價(jià)的能力，所以它對(duì)穩(wěn)定匯率有一定的作用。當(dāng)然，外匯干預(yù)只能在短期內(nèi)對(duì)匯率產(chǎn)生有限的影響，它無(wú)法從根本上改變決定匯率的基本因素。*（十）、外匯儲(chǔ)備*（十一）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同未來(lái)的匯率變動(dòng)有著更為復(fù)雜的關(guān)系。主要有兩種情形：如果一國(guó)的出口保持不變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，國(guó)內(nèi)需求水平提高，將增加該國(guó)的進(jìn)口從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)是以出口導(dǎo)向的，

38、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是為了生產(chǎn)更多的出口貨，在這種情形下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高，可以使出口的增長(zhǎng)彌補(bǔ)進(jìn)口的增加。*（十一）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一般說(shuō)，高增長(zhǎng)率會(huì)引起更多的進(jìn)口，從而造成本國(guó)貨幣匯率下降的壓力。但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化也反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家可以加強(qiáng)外匯市場(chǎng)上對(duì)其貨幣的信心，因而貨幣匯率也有上升的可能。實(shí)際上，由于資本主義世界經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的同周期性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化是在各國(guó)同時(shí)發(fā)生的，對(duì)匯率不會(huì)產(chǎn)生多大影響，只有各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度不同，才會(huì)影響對(duì)外貿(mào)易和外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)。一般說(shuō)，高增長(zhǎng)率會(huì)引起更多的進(jìn)口，從而造成本國(guó)貨幣匯率下降的（十二）、外匯投機(jī)活動(dòng) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣匯價(jià)

39、將要上升，即在市場(chǎng)上買進(jìn)該種外匯，等到匯價(jià)真的上升后，即在市場(chǎng)上賣出；當(dāng)預(yù)測(cè)到某種貨幣匯價(jià)將要下跌，即在市場(chǎng)上賣出該種外匯，等到真的下跌后，即在市場(chǎng)上買進(jìn)，從中獲取投機(jī)利益。投機(jī)者為了從匯率的漲跌中獲得利潤(rùn)，往往制造假象，對(duì)匯率變動(dòng)起了推波助瀾的作用。（十二）、外匯投機(jī)活動(dòng) 匯率變動(dòng)因素分析應(yīng)注意的問(wèn)題（一）、前述因素對(duì)匯率的影響不是絕對(duì)的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來(lái)對(duì)匯率發(fā)生影響，加之匯率變動(dòng)還受其他許多因素的影響，從而使分析匯率變動(dòng)的任務(wù)困難化和復(fù)雜化。上述因素對(duì)匯率的實(shí)際影響，只有在假定“其他條件都不變”的情況下，才能顯示出來(lái)。（二）、從根本上講，勞動(dòng)生產(chǎn)率才是決定本國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)

40、值的基礎(chǔ)。勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)快速增長(zhǎng)，使單位貨幣包含的價(jià)值相對(duì)增加，從而使本國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值相應(yīng)上升，不過(guò)，勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)貨幣匯率的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，它不易被馬上察覺(jué)出來(lái)。匯率變動(dòng)因素分析應(yīng)注意的問(wèn)題（一）、前述因素對(duì)匯率的影響不是第二節(jié) 匯率制度第二節(jié) 匯率制度匯率制度：又稱匯率安排，指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所作出的系統(tǒng)性規(guī)定。匯率制度的內(nèi)容：1、確定匯率的原則和依據(jù)。2、維持調(diào)整匯率的辦法。3、管理匯率的法令、體制和政策等。4、制定、維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)。匯率制度：又稱匯率安排，指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于維持、調(diào)整與管理一、固定匯率制度固定匯率制度(Fix

41、ed Exchange Rate System)是以某些相對(duì)穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)或尺度,如貨幣的含金量作為依據(jù),以確定匯率水平的一種制度。(一)布雷頓森林體系概述1944年在美國(guó)布雷頓森林召開(kāi)的聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議決定建立一個(gè)穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系,尤其是穩(wěn)定的匯率制度，建立以美元為中心的固定匯率制度,這一制度或體系后來(lái)就稱作布雷頓森林體系。一、固定匯率制度固定匯率制度(Fixed Exchange 布雷頓森林體系基本內(nèi)容與會(huì)各國(guó)確認(rèn)1934年1月美國(guó)規(guī)定的1美元含純金0.888 671克的含金量,即35美元1盎司的黃金官價(jià)。美國(guó)則承諾美元對(duì)黃金的可兌性,即參與這一固定匯率制度的國(guó)家的中央銀行可用美元向美國(guó)兌

42、換黃金。各國(guó)可為本國(guó)貨幣也規(guī)定一個(gè)含金量,這一含金量與美元的含金量之比稱作黃金平價(jià),用作與美元的匯率基準(zhǔn)。各國(guó)也可不規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量,而只規(guī)定與美元的比價(jià),稱作中心匯率。布雷頓森林體系基本內(nèi)容與會(huì)各國(guó)確認(rèn)1934年1月美國(guó)規(guī)定的1同時(shí)還規(guī)定,各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在黃金平價(jià)或中心匯率上下各l%的幅度內(nèi)波動(dòng),各國(guó)的中央銀行有義務(wù)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù),以保持外匯行市的穩(wěn)定,使它不至偏離規(guī)定的波動(dòng)幅度。(二)布雷頓森林體系的終結(jié)該體系在建立之初就已經(jīng)具有重大的內(nèi)在缺陷。美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特.特里芬在的1960年黃金和美元危機(jī)指出：由于美元成為各國(guó)貨幣釘住的對(duì)象，美元衍生為具有干預(yù)貨幣、儲(chǔ)

43、備貨幣和結(jié)算貨幣功能的國(guó)際貨幣。同時(shí)還規(guī)定,各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在黃金平價(jià)或中心匯率為滿足世界經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際貨幣（美元）需求量的不斷增長(zhǎng)，美國(guó)就必須通過(guò)國(guó)際收支逆差不斷對(duì)外輸出美元，隨著美元的大量外流，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備量不足以滿足美元的兌付需求，一旦各國(guó)發(fā)現(xiàn)美元不能全部?jī)稉Q黃金，就會(huì)不愿意接受美元，美元末日來(lái)臨。在布雷頓森林體系中,美國(guó)若大量對(duì)外輸出美元,則會(huì)導(dǎo)致美元自身的危機(jī),若限制輸出美元,國(guó)際貨幣體系就會(huì)面臨國(guó)際貨幣的數(shù)量短缺。此內(nèi)在缺陷稱作“特里芬難題”。1971年8月15日美國(guó)政府宣布停止美元對(duì)黃金的兌付，失去黃金支撐布雷頓森林體系的終于解體。為滿足世界經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際貨幣（美元）需求量

44、的不斷增長(zhǎng)，美國(guó)就必須二、浮動(dòng)匯率制度(一)匯率浮動(dòng)的方式1.自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)（Free Float）：又稱不干預(yù)浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局對(duì)匯率上下浮動(dòng)不采取任何干預(yù)措施，完全聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求變化，自由漲落。管理浮動(dòng)（Managed Float）：又稱干預(yù)浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局采取各種方式干預(yù)外匯市場(chǎng)，使匯率水平與當(dāng)局的目標(biāo)保持一致。各國(guó)普遍實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度都屬于管理浮動(dòng)。二、浮動(dòng)匯率制度(一)匯率浮動(dòng)的方式(一)匯率浮動(dòng)的方式2.單獨(dú)浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)（Single Float）：指一國(guó)貨幣的匯率不與其他國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而自動(dòng)調(diào)整。釘住浮動(dòng)（Pe

45、gged Float）：(1)釘住單一貨幣：將本國(guó)貨幣釘住某一發(fā)達(dá)國(guó)貨幣，稱作為“貨幣錨”，使本國(guó)貨幣與貨幣錨保持穩(wěn)定的匯率，其他國(guó)家的貨幣的匯率則隨貨幣錨浮動(dòng)。(一)匯率浮動(dòng)的方式(2)釘住一籃子貨幣：選擇若干種與本國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切和對(duì)外支付最多的貨幣，以加權(quán)平均的方法組成一個(gè)貨幣籃，或直接以特別提款權(quán)或歐洲貨幣單位作為貨幣籃，使本國(guó)貨幣與貨幣籃外匯的匯率保持穩(wěn)定的匯率，其他國(guó)家的貨幣的匯率則隨貨幣籃浮動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)（Joint Float）：多國(guó)組成聯(lián)合經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)體區(qū)內(nèi)各國(guó)貨幣之間的匯率規(guī)定一個(gè)比值和上下波動(dòng)幅度，對(duì)區(qū)外國(guó)家貨幣的匯率采取聯(lián)合浮動(dòng)。歐洲經(jīng)濟(jì)共同體（歐盟前身）曾實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。

46、(2)釘住一籃子貨幣：選擇若干種與本國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切和對(duì)外支付*(二)浮動(dòng)匯率制度的利弊1.浮動(dòng)匯率制度的有利方面(1)有助于發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。在出現(xiàn)逆差或順差時(shí)，匯率可自動(dòng)調(diào)節(jié)。(2)防止國(guó)際游資的沖擊,減少國(guó)際儲(chǔ)備需求。在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)受沖擊時(shí)軟貨幣匯率會(huì)及時(shí)下跌，硬貨幣匯率會(huì)上升。在固定匯率制，政府為維持穩(wěn)定匯率，要保持一定的國(guó)際儲(chǔ)備。(3)內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。國(guó)際收支可由匯率來(lái)調(diào)節(jié)。當(dāng)匯率急劇下跌，可抑制外匯流入，反之匯率上升可抑制外匯流出。*(二)浮動(dòng)匯率制度的利弊1.浮動(dòng)匯率制度的有利方面(二)浮動(dòng)匯率制度的利弊2.浮動(dòng)匯率制度的弊端(1)不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。

47、經(jīng)常波動(dòng)，使國(guó)際貿(mào)易和投資成本收益有不確定性。(2)助長(zhǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)。匯率波動(dòng)的頻率和幅度的加大為日常投機(jī)提供了機(jī)會(huì)。(3)可能引發(fā)競(jìng)相貶值。一國(guó)可通過(guò)本幣貶值改善國(guó)際收支，會(huì)引起其他國(guó)家競(jìng)相貶值。(4)誘發(fā)通貨膨脹。本幣貶值改善國(guó)際收支，引起國(guó)外商品價(jià)格上揚(yáng)，帶動(dòng)本國(guó)商品價(jià)格上漲。(二)浮動(dòng)匯率制度的利弊2.浮動(dòng)匯率制度的弊端（三）人民幣匯率制度的改革長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣官方匯率與調(diào)劑匯率并存、多種多樣的留成比例，以及人民幣與外匯券（Foreign Exchang Certificate,FEC)同時(shí)流通。我國(guó)外匯管理制度變得極其復(fù)雜，也造成了許多問(wèn)題，與建立一個(gè)高效、透明、易于操作的外匯體制相悖。對(duì)外匯率的調(diào)整大致經(jīng)歷了五個(gè)階段。為了徹底扭轉(zhuǎn)這種局面，加速我國(guó)外匯管理體制的改革，中國(guó)人民銀行總行于1993年12 月30日公布了我國(guó)外匯管理體制的新方案。（三）人民幣匯率制度的改革長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣官方匯率與調(diào)劑匯率（一）第一階段：（195