第六章-工程項目經(jīng)濟效益評價原理

1、第六章-工程項目經(jīng)濟效益評價原理第一頁，共72頁。第一節(jié) 工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法國家計劃委員會和建設(shè)部于1993年組織編制與修訂了建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)，對我國項目經(jīng)濟評價工作的管理、評價的程序、方法、指標(biāo)等都作了明確的規(guī)定和具體說明。三峽工程項目就是嚴(yán)格按照這套“方法與參數(shù)”進行經(jīng)濟評價的典型之一。第二頁，共72頁。一、評價的基本原則工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價是項目可行性研究的有機組成部分和重要內(nèi)容，是項目決策科學(xué)化的重要手段。項目經(jīng)濟評價分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從項目財務(wù)角度分析、計算項目的盈利能力和清償能力。國民經(jīng)濟評價是從國家整體角度

2、分析、計算項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，以判別項目的合理性。第三頁，共72頁。 財務(wù)評價就是對項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用進行分析計算，它包括編制財務(wù)報表、計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力，以判別財務(wù)的可行性。財務(wù)收益和支出(費用)的計算要完整具體包括如下: 產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入; 項目總投資，即包括固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期借款的利息及流動資金。固定資產(chǎn)包括設(shè)備購置費、建設(shè)工程費、設(shè)備安裝費、其他費用和不可見預(yù)備費; 經(jīng)營成本費用; 稅金第四頁，共72頁。 財務(wù)評價的盈利能力分析要計算： 財務(wù)內(nèi)部收益率 投資回收期 投資利潤率等主要評價指標(biāo)清償能力分析要計算： 資產(chǎn)負(fù)債率

3、借款償還期 流動比率等指標(biāo)第五頁，共72頁。 工程項目的經(jīng)濟效益評價就是對投資方案進行分析、對比和評價，研究如何用最少的費用去取得最大的經(jīng)濟效益。工程項目的經(jīng)濟效益評價可分為 互斥方案和非互斥方案 的經(jīng)濟效益評價。第六頁，共72頁。 互斥方案的經(jīng)濟效益評價 評價方法分為 指標(biāo)直接對比法 和 指標(biāo)增額分析法 兩種 指標(biāo)直接對比法主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法 非互斥方案的經(jīng)濟效益評價（資金預(yù)算問題） 評價方法主要分為 現(xiàn)值法 和 內(nèi)部收益率法第七頁，共72頁。第二節(jié) 互斥方案的經(jīng)濟效益評價互斥方案的經(jīng)濟效益評價是指某一工程技術(shù)項目有若干個可供選擇的方案，只能選

4、擇其中的一個方案而不可能同時接受其他的方案。對這些方案的評價是根據(jù)各方案在功能上相同，均能滿足同一使用要求，即項目的各方案在具有功能可比性的前提下，分別算出它們各自的經(jīng)濟效益，選其經(jīng)濟效益最佳者為最優(yōu)方案。評價方法有指標(biāo)直接對比法和指標(biāo)增額分析法兩種。第八頁，共72頁。非互斥方案是指一些彼此獨立，不互相排斥的方案，即在一定的限制條件下，在若干個彼此不相關(guān)的項目中，選擇其中的一個方案，并不排除同時再選用其他的方案。其評價目的在于尋求總體經(jīng)濟效益最佳的方案組合。在這里假定許多影響因素均可不予考慮，而只從經(jīng)濟效益角度去評價方案組合的優(yōu)劣，即僅著眼于資金預(yù)算這一限制條件。所以非互斥方案的評價，又稱為資

5、金預(yù)算問題。第九頁，共72頁。 一、方案評價的比較條件在兩個以上的技術(shù)方案之間互相進行經(jīng)濟效益的比較時，必須使方案具有可比性。不同能源技術(shù)方案要相互進行經(jīng)濟效益評價的比較，必須具備以下五個可比原則和條件:滿足需求上的可比性總消耗費用計算范圍的可比性采用價格體系的可比性時間因素的可比性相比各方案盡可能處于其對己最有利的條件第十頁，共72頁。 二、方案評價的比較方法方案評價所使用的比較方法可以由評價者自己來選定，然后分別算出各方案有關(guān)的指標(biāo)數(shù)值，并加以比較，就可判定出各方案的優(yōu)先次序。主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法第十一頁，共72頁。 (一)現(xiàn)值法1、現(xiàn)值法的概

6、念現(xiàn)值法就是將一個工程技術(shù)項目的各個互相排斥的獨立方案，在各自的建設(shè)和生產(chǎn)期內(nèi)所發(fā)生的各項資金收入和支出全部折算為現(xiàn)值指標(biāo)，再根據(jù)此現(xiàn)值的總和(收支的代數(shù)和)去進行項目經(jīng)濟效益的評價。為了更好的使用符號，我們這里現(xiàn)值總費用用“P”表示，凈現(xiàn)值用“ P”表示。第十二頁，共72頁。2、兩類項目現(xiàn)值法應(yīng)用特點(1)費用型項目：現(xiàn)值總費用最低的方案為最優(yōu)方案。只有費用發(fā)生，沒有收益發(fā)生或僅有少量的收益發(fā)生，或雖有大的收益發(fā)生，但各參比方案的收益相等或相近。計算過程中，費用一律用“+”號表示，少量的收益用“一”號表示。(2)收益一費用型項目:凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案一般是指以盈利為目的的項目，通常有較

7、大的收益和費用發(fā)生，但收益和費用發(fā)生的時間和數(shù)量可以是各不相同的。計算過程中收益用“+”號表示，費用用“-”號表示。凈現(xiàn)值就是收益現(xiàn)值和費用現(xiàn)值的代數(shù)和 (一)現(xiàn)值法第十三頁，共72頁。3、資金成本與貼現(xiàn)率(1)資金成本：籌措資金所付出的費用，或資金轉(zhuǎn)移所帶來的損失，就是資金成本。(2)貼現(xiàn)率：是指將收益和費用轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值所采用的利率。資金成本是確定貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)當(dāng)項目是非盈利為目的的，則可按資金成本計算出貼現(xiàn)率;當(dāng)項目是以盈利為目的的，則貼現(xiàn)率必須大于按資金成本所算出的利率。 (一)現(xiàn)值法第十四頁，共72頁。4、現(xiàn)值法評價的解題方法和步驟對于相同使用壽命期的方案評價據(jù)題意繪制各對比方案的現(xiàn)金流量

8、圖分別計算出各方案的現(xiàn)值總費用(費用型項目)或凈現(xiàn)值(收益-費用型項目) 按評價指標(biāo)，即現(xiàn)值總費用最小或凈現(xiàn)值最大者確定為最優(yōu)方案 按判別標(biāo)準(zhǔn)，判別最優(yōu)方案的可行性（費用型項目在確定出最優(yōu)方案以后，將視其資金有無保證而確定其實施的可能性; 對收益一費用型項目的最優(yōu)方案，除有足夠的資金保證外，還要求其凈現(xiàn)值P0）對于不同使用壽命期的方案評價使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率法無限長使用壽命期的方案評價 (一)現(xiàn)值法第十五頁，共72頁。例6-1某工廠需建一個總?cè)萘繛?0t/h的企業(yè)鍋爐房。甲方案擬選用2臺20t/h的鏈條爐，乙方案采用4臺10t/h的鏈條爐。由于燃煤的有害成分

9、多，鍋爐腐蝕較嚴(yán)重，使用壽命期短，僅為10年。乙方案爐子數(shù)多，便于安排檢修和備用，并對負(fù)荷的適應(yīng)性好，可經(jīng)常保持爐子在完好和高效率下運行，所以使煤耗降低，運行費用比甲方案低，其各年的收支情況列于表6-2中，試分別用4%,15%和25%三種不同的貼現(xiàn)率去進行方案的優(yōu)選比較。第十六頁，共72頁。解法一: 因本題甲、乙兩方案均能滿足相同的供汽量要求，即產(chǎn)量相同，年收益相同，故可以不考慮其收益，而只研究其費用，即作為費用型項目求解，僅比較其費用的大小就可評價方案的優(yōu)劣。第十七頁，共72頁。據(jù)題意繪出甲、乙兩方案的現(xiàn)金流量圖。分別算出各方案的現(xiàn)值總費用，兩方案的年費用雖略有增加的趨勢，但很接近，可以近似

10、用年金法進行計算，現(xiàn)取年費用的算術(shù)平均值作為年金，則第十八頁，共72頁。確定最優(yōu)方案。這里是作為費用型項目進行優(yōu)先比較的，現(xiàn)值總費用最低的方案即為最優(yōu)方案。從上述計算結(jié)果知：當(dāng)i=4%時，P甲=759.28萬元 P乙=758.03萬元，乙方案優(yōu)于甲方案。當(dāng)i=15%時， P甲= 533.87萬元 P乙= 545.29萬元，甲方案優(yōu)于乙方案。當(dāng)i=25%時， P甲= 428.29萬元 P乙= 445.65萬元，甲方案優(yōu)于乙方案。從上述的比較得知，不同的貼現(xiàn)率，可以得出不同的優(yōu)先結(jié)果。貼現(xiàn)率愈高，比較結(jié)果對初投資大的項目愈不利，就愈容易被初投資小和收益偏低的項目所淘汰。所以正確的選定貼現(xiàn)率是項目評

11、價中的一項重要的基礎(chǔ)工作。第十九頁，共72頁。解法二:本題用上述費用型項目求解，僅以費用支出小的方案為優(yōu)先方案，但不能得知各個方案的盈虧值。為了全面了解各方案的盈虧情況，就需要用收益-費用型項目來求解，即把每年的年收益減去年費用，計算出年凈得益，據(jù)此再進行計算。用年凈得益繪出甲、乙方案的現(xiàn)金流量圖求凈現(xiàn)值。兩方案的年凈得益雖略有增加趨勢，但還比較接近，故可以近似地用年金法進行計算，現(xiàn)取年凈得益的算術(shù)平均值作為凈得益年金第二十頁，共72頁。確定最優(yōu)方案 當(dāng)i=4%時P甲=327.58萬元 P乙= 127.22萬元(甲優(yōu)于乙方案) 當(dāng)i=25%時P甲= 50.16萬元 P乙= 32.80萬元(甲優(yōu)

12、于乙方案)第二十一頁，共72頁。對于不同使用壽命期的方案評價使用壽命期的最小公倍數(shù)法它取各方案壽命期的最小公倍數(shù)作為相同的共同計算使用期，但只適用于各方案的使用壽命期之間存在著簡單合適的最小公倍數(shù)，而不是有很大值的最小公倍數(shù)，以致使共同的計算使用期變得很長，就使比較工作復(fù)雜化。最長或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率法第二十二頁，共72頁。 例6-2某區(qū)有兩個建立電站的方案，若建設(shè)一個50MW的火電站，年設(shè)備利用小時數(shù)為6000，年發(fā)電量為240000 MW h，總投資為8000萬元，第一、二年初各支付一半，施工期為一年，開工后第二年初投產(chǎn)，已知售電成本100元/MW h，電能售價400元/(MW h

13、)，使用壽命期為25年。本地區(qū)也有水力資源，可建立一個相同出力的水電站，總投資為24000萬元，施工期為二年，開工后第三年初投產(chǎn)，總投資費用按前三年平均投入。水電站售電成本為30元/ (MW h)，電價和供電量與火電站相同，水電站使用壽命期為50年。若兩方案均不計設(shè)備殘值，貼現(xiàn)率為15%，試用現(xiàn)值法評比。第二十三頁，共72頁。 解: 首先求出兩方案使用壽命期的最小公倍數(shù)為50年，將此作為共同的計算使用期。對火電站來說，需重置一次。第二十四頁，共72頁。注意計算使用期取兩方案使用壽命期的最小公倍數(shù)以后，火電站需重建一次，施工期長短不必考慮。水電站應(yīng)在投產(chǎn)運行的前二年開始施工，而火電站則為前一年開

14、始施工。下面計算基準(zhǔn)年的現(xiàn)值?；痣娬镜目們衄F(xiàn)值第二十五頁，共72頁。水電站的總凈現(xiàn)值所以在這種情況下，辦火電站比水電站經(jīng)濟-(p03)B第二十六頁，共72頁。對于不同使用壽命期的方案評價使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長或最短使用期法這種方法就是對不同使用壽命期的各個方案，用其最長或最短壽命期作為共同的計算使用期。如采用最長壽命法，就是以方案中的最長壽命期的年數(shù)作為共同的計算使用期，則比它使用壽命期短的其他方案必須進行重置。經(jīng)過一次或幾次重置后，若不是最小公倍數(shù)的年份，重置后的總使用壽命期應(yīng)大于方案中的最長使用壽命期，長出的這一段時間，就不再列入比較的年份中去，設(shè)想把這些設(shè)備在此時按殘值估計出售。如

15、采用最短壽命期法，就是以使用壽命期最短的方案，作為共同計算使用期，其他使用壽命期比它長的各方案均到此共同研究周期為止，把該設(shè)備按殘值估價出售，然后再按相同使用壽命期的方案進行比較。調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率法第二十七頁，共72頁。例6-3甲方案采用一臺由碳鋼制成的廢熱鍋爐，價格為20萬元，由于煙氣的腐蝕，使用壽命期僅為5年，期末殘值為2萬元，年操作成本為7萬元。乙方案將有些易被腐蝕的部件改用不銹鋼材料，出力相同，價格為40萬元，使用壽命增加到9年，期末殘值為4萬元，年操作成本為5萬元。若貼現(xiàn)率為15%，試用最長或最短使用期法進行兩方案的評價。第二十八頁，共72頁。解:本題屬不同使用壽命期的費用型項目評價。

16、如采用最短使用期法，則其共同的計算使用期為5年。估計乙方案運行5年后設(shè)備殘值的市場現(xiàn)金價為15萬元。據(jù)此繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖第二十九頁，共72頁。甲方案的現(xiàn)值總費用為PA=(P0 ) A-(L5)A(P/S,i,n)+ RA ( P/R,i,n) =20-2(P/S,15%，5)+7(P/R,15%,5) =20-2(0 .497177)+7(3 .352155) =42.47(萬元)乙方案的現(xiàn)值總費用為PB=(P0 ) B-(L5)BP/S,i,n)+ RB ( P/R,i,n) =40-15(P/S,15%，5)+5(P/R,15%,5) =40-15(0 .497177)+5(3 .3

17、52155) =49.30(萬元)PA=42.47(萬元)甲方案優(yōu)于乙方案第三十頁，共72頁。對于不同使用壽命期的方案評價使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率法對一般盈利性項目來說，風(fēng)險程度將隨時間的增加而遞增，對具有風(fēng)險性的不同方案，若存在使用壽命期長短的不同，則其風(fēng)險程度也就不同。故對壽命期較長的方案，其后期的收益應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率，可在壽命期最短方案的貼現(xiàn)率基礎(chǔ)上，附加一風(fēng)險貼水來確定。這樣，對不同使用壽命期的方案，可在不化為相同計算使用期的情況下，也可以進行方案間的優(yōu)劣比較。第三十一頁，共72頁。例6-4仍用例6-3的已知數(shù)據(jù)，甲方案每年收益為15萬元，乙方案年收益

18、為14萬元，試用調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率法進行方案的優(yōu)劣比較。甲、乙兩方案在前5年均采用15%的貼現(xiàn)率，乙方案的后面四年，采用20%的調(diào)整風(fēng)險貼現(xiàn)率，試據(jù)此進行方案的優(yōu)劣比較。第三十二頁，共72頁。解：繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖甲方案的凈現(xiàn)值為乙方案的凈現(xiàn)值為第三十三頁，共72頁。對無限長使用壽命期的方案評價例6-5某城市有如下的兩種供水方案可供選擇:A方案:在鄰近的河川建筑水壩以提高水位，期初投資為900萬元，每年的維修費為5萬元，每隔5年大修一次需14萬元，可供永久使用。 B方案:在市區(qū)打井，并建造輸水系統(tǒng)，共需打10個井，每個井的期初投資(包括建造輸水系統(tǒng))為30萬元，每個井的平均使用壽命期為5年，每

19、年的維護費為2萬元。若貼現(xiàn)率為10%，試用現(xiàn)值法對兩方案進行評價。第三十四頁，共72頁。解：據(jù)題意繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖。本題屬費用型項目，只有費用、未提及收益?，F(xiàn)分別計算各方案的現(xiàn)值總費用。對每隔5年一次的大修費用可用(R/S, i, n)因子轉(zhuǎn)化為年金后再與RA相加得每年的長期實際支出。要使每年有這筆錢支出，可設(shè)想在銀行存放一筆存款，每年所得的利息可用來支付這筆開支。應(yīng)存的錢為年支出費用除利率i。第三十五頁，共72頁。每隔5年期初投資可用(R/P, i, n)因子轉(zhuǎn)化為年金后與RB相加，再用i0除即得現(xiàn)值總費用,即 計算可知，B方案的現(xiàn)值總費用略大于A方案，因此，A方案優(yōu)于B方案第三十六頁

20、，共72頁。5、現(xiàn)值法的優(yōu)缺點現(xiàn)值法是從總量指標(biāo)的角度反映方案的優(yōu)劣，可以清楚地反映各個方案的現(xiàn)金收支情況及轉(zhuǎn)化的現(xiàn)值總費用或凈現(xiàn)值.計算中貼現(xiàn)率的高低對方案的取舍起著非常重要的作用。至于貼現(xiàn)率的正確取定，是比較困難的?，F(xiàn)值法即是從總量指標(biāo)的角度，即這個投資總值來衡量，而不是以單位投資的得益來比較的。當(dāng)兩個方案的總投資相差懸殊時，還有其不公正之處。在不同使用壽命期的方案評價時，也不如下面要講的年金法簡便。 (一)現(xiàn)值法第三十七頁，共72頁。 (二)年金法1、年金法的概念年金法是以等額年金為基準(zhǔn)去對項目進行經(jīng)濟效益評價的一種方法。 即把每個方案的收益和費用都轉(zhuǎn)化為等額年金，然后把這些等額年金相加

21、減綜合成一個數(shù)值，據(jù)此就可以進行評價比較。它將經(jīng)常用到(R/S, i, n), (R/P, i, n)和(R/g, i, n)等三個利率因子。2、兩種費用轉(zhuǎn)化為年金的方法(1)不重復(fù)發(fā)生的一次性期初費用：R=Pi0(2)每隔若干年周期性發(fā)生的費用(直至永遠(yuǎn))R=P (R/P, i, n) 或 R = S(R/S,i,n) R= P0( R/P, i, n)-Ln (R/S,i,n) 或 R=(P0-Ln )(R/P，i，n)+ Lni0第三十八頁，共72頁。例6-6試用年金法來求解例6-5 解: 現(xiàn)金流量圖同例6-6，分別計算A, B兩方案的年金值。A方案年金為 RA=(P0)Ai+ (R5)

22、A (R/S，i，n)+ RA =900 10%+14 (R/S，10%，5)+5 =90+14 0.163797+5=97.293(萬元)B方案年金為 RB=30 10(0.263797)+210 =99.139(萬元)RA=97.293(萬元)故A方案優(yōu)于B方案，這與現(xiàn)值法的結(jié)論是一致的。第三十九頁，共72頁。 (二)年金法2、年金法的評價(1)采用年金法對項目進行評價，其結(jié)論與現(xiàn)值法相同，只不過計算的年限不同。年金法是用每年的年平均水平指標(biāo)去判斷方案的優(yōu)劣，而現(xiàn)值法是用總量指標(biāo)去判斷方案的優(yōu)劣，它們二者在本質(zhì)上并無區(qū)別。在項目評價中無論采用哪一種方法，都可以得到相同的結(jié)論。所以其評價的優(yōu)

23、缺點也基本相同。(2)在對不同使用壽命期的方案比較時，由于年金法不必化成相同的計算使用期后再計算評價指標(biāo)值，所以在這點上優(yōu)于現(xiàn)值法。第四十頁，共72頁。(三)凈收益/費用比率法1、投資利用率法 或 B/C法 （Benefit/Cost） 投資利潤率=凈收益/投資費用=(收益-損失)/投資費用比值最大的方案，就認(rèn)為是經(jīng)濟效益最佳的方案。對于盈利為目的的項目，B/C1才有采用的價值。注意:(1)“損失”只能沖減收益，不能作為費用看待加入到費用中去。(2)公式中的分子和分母必須都是具有相同定義的現(xiàn)值或者是年金。2、評價：更能說明單位費用所起到的作用第四十一頁，共72頁。例6-8擬辦一個冶煉廠，有二個

24、方案可供選擇:方案甲:期初投資為1000萬元，每年可提供收益235萬元，因污染而引起農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)等損失，每年賠款10萬元，年費用支出為30萬元;方案乙:期初投資為1500萬元，每年收益為395萬元，每年賠款16萬元，年費用支出為40萬元。兩方案使用壽命為20年，貼現(xiàn)率15%，若不計設(shè)備殘值，試用B/C法進行項目評價。第四十二頁，共72頁。解據(jù)公式求各方案的B/ C值。甲方案乙方案故方案乙優(yōu)于方案甲。第四十三頁，共72頁。(四)內(nèi)部收益率法1、內(nèi)部收益率法的概念 對內(nèi)部收益率可以有如下的兩個定義。定義一: 在一個工程項目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，凡能使收益和費用的現(xiàn)值代數(shù)和等于零時的利率值，即為

25、該項目的內(nèi)部收益率。定義二: 在一個工程項目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，能使等額年收益與等額年費用的代數(shù)和(等額年凈值)等于零時的利率值，即為該項目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率是反映投資使用效率的指標(biāo)，或者說是測定資金利用好壞程度的指標(biāo)。現(xiàn)用符號i表示內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率最高的方案就是諸方案中經(jīng)濟效益最優(yōu)的方案;內(nèi)部收益率大于或等于貼現(xiàn)率的方案，就是可以被采納的方案。第四十四頁，共72頁。 例6-9設(shè)有A, B兩種投資方案，A方案投資1000萬元，估計在20年內(nèi)每年收益為720萬元，年費用430萬元;B方案投資800萬元，在20年內(nèi)每年收益500萬元，年費用為380萬元，若兩方案均不計殘值，最低

26、期望收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法對該兩方案進行評價。第四十五頁，共72頁。 解:繪制現(xiàn)金流量圖。對方案A，按定義一建立關(guān)系式第四十六頁，共72頁。反查普通復(fù)利表得 (P/R，28%，20)=3 .545805上面計算結(jié)果表明，(i)A比29%稍小，故斷定28% (i)A (i)B = 13.89%，故方案A優(yōu)于方案B，又(i)A 10%，故方案A可采用。在上述內(nèi)部收益率的比較中，兩個數(shù)值相差較大，當(dāng)求得28%和14%的較近似值后，就可以下結(jié)論，不必要用內(nèi)插法求更精確的內(nèi)部收益率值，這樣就可以簡化計算。第四十九頁，共72頁。 例6-10如例6-9僅乙方案使用年限由20年改為17年，.其他條件

27、均不變，試再用內(nèi)部收益率法進行評價。解: 現(xiàn)金流量圖基本上同圖6-9，此時兩方案使用壽命期不同，就不能用定義一建立關(guān)系式，應(yīng)改用定義二建立關(guān)系式如下。第五十頁，共72頁。A方案：反查普通復(fù)利表得(R/P，28%，20)=0 .282023故(i)A =28%第五十一頁，共72頁。B方案：反查普通復(fù)利表得(R/P，13%，17)=0 .148608故(i)B 13%i0=10%，故A方案可采用。第五十二頁，共72頁。(四)內(nèi)部收益率法2、內(nèi)部收益率法進行方案優(yōu)先比較的方法和步驟據(jù)題意繪出現(xiàn)金流量圖。根據(jù)定義建立求解內(nèi)部收益率i的關(guān)系式。當(dāng)使用年限相同時，可利用定義一或定義二建立關(guān)系式，當(dāng)使用年限

28、不相同時，就只能按定義二建立關(guān)系式。利用關(guān)系式求解各方案的內(nèi)部收益率(i)第五十三頁，共72頁。(四)內(nèi)部收益率法3、對內(nèi)部收益率法的評價只適用于有限壽命期的收益一費用型項目的評價。要求準(zhǔn)確地判定項目各方案的使用年限。否則，n確定不當(dāng)，i就算不準(zhǔn)。本方法要求各方案的初期投資不能差別過大，否則，就不宜采用。只有初投資較大的項目，且沒有較大的中后期投資時才可采用。第五十四頁，共72頁。(五)投資回收期法1、投資回收期法：用工程項目的盈利來償還該工程投資支出所需的時間，就是以投資回收期(N)的長短為指標(biāo)來進行項目的評價。公式計算法：適用于年凈收益穩(wěn)定的情況第五十五頁，共72頁。 例6-11某化工廠堿

29、熔爐廢熱煙氣未被利用而直接放空，現(xiàn)擬建一廢熱鍋爐以產(chǎn)生蒸汽，可直接供廠內(nèi)使用。建此廢熱鍋爐房的期初投資，折算到開工年的初值K = 60萬元，每年的凈得益為10萬元，貼現(xiàn)為10%，擬定投資回收期N0=8年，廢熱鍋爐壽命期為15年，問該項目是否值得投資?第五十六頁，共72頁。解：據(jù)題意把有關(guān)的已知值代入式(6-4)中，即可求得投資回收期N的值，即因此，結(jié)論是該項目不值得投資。第五十七頁，共72頁。 列表計算法例6-11中每年的凈得益都相等，這是屬于一種理想的情況。實際上項目在整個使用壽命期內(nèi)各年的凈得益總是會出現(xiàn)有高有低的不相等情況，這時可根據(jù)各年實際的凈得益進行列表計算。即將各年的凈得益依年序列

30、于表內(nèi)，并將它們轉(zhuǎn)化為期初(n=0)時的現(xiàn)值，然后依年序順次累計為凈現(xiàn)值，當(dāng)此值出現(xiàn)由正到負(fù)時，即可按其對應(yīng)的年序和其對應(yīng)的金額用線性內(nèi)插法算出相應(yīng)的投資回收期(N0).第五十八頁，共72頁。 例6-12建立一個小型的氧氣站，建廠投資費用為50萬元，該設(shè)備可使用20年，用戶充瓶出售。前10年的年凈得益如表6-4第一、二列所示。如貼現(xiàn)率為10%, N0 =4年，試計算其投資回收期，并據(jù)此判斷是否值得投資？第五十九頁，共72頁。更精確地求出本方案的投資回收期：一是圖解法，可根據(jù)表6-4的計算數(shù)據(jù)，作出逐期凈現(xiàn)值累計曲線，曲線與橫軸相交點的時間值，即為所要求的投資回收期N另一方法是用線性內(nèi)插法按比例

31、求N第六十頁，共72頁。3、投資回收期法的評價投資回收期只適用于收益一費用型項目，一般僅在作財務(wù)評價時采用。它只能回答全部投資可以幾年后回收，但反應(yīng)不出整個使用期的總體經(jīng)濟效益，所以只是適用于投資風(fēng)險比較大的情況，把它作為項目是否可行的輔助判斷指標(biāo)，或作方案間排列優(yōu)先度順序的比較指標(biāo)。(五)投資回收期法第六十一頁，共72頁。三、增額分析法若有兩個不同項目的方案，其他條件均相同，只存在投資和收益方面有差別(把期末殘值也看作一種收益)：如甲方案比乙方案投資大，凈收益又少，那當(dāng)然會棄甲方案而取乙方案.但如果雖然甲方案的投資比乙方案大，但其凈收益也比乙方案要多些，那到底選哪一個方案好呢？那就要看多花的投資與多得的凈收益間的經(jīng)濟效益如何來決定，即用增額投資和增額得益去計算增額投資內(nèi)部收益率或用增額B/C比率法去計算B/ C值第六十二頁，共72頁。 互斥方案的經(jīng)濟效益評價 評價方法分為 指標(biāo)直接對比法 和 指標(biāo)增額分析法 兩種 指標(biāo)直接對比法主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法 非互斥方案的經(jīng)濟效益評價 評價方法主要分為 現(xiàn)值法 和 內(nèi)部收益率法第六十三頁，共72頁。第三節(jié) 非互斥方案的經(jīng)濟效益評價一、概述所謂非互斥方案，實際上是指一些彼此獨立、互不相關(guān)和不互相排斥