金融理論與政策8中央銀行與貨幣政策

1、掌握中央銀行獨立性的行為依據(jù)掌握中央銀行獨立性的內(nèi)涵及其相對性掌握中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的內(nèi)容。掌握貨幣政策的含義與最終目標(biāo)掌握各種貨幣政策工具的優(yōu)點、局限性與運用掌握貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論及中介目標(biāo)的選擇掌握貨幣政策與各種政策的配合第八章 中央銀行與貨幣政策本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 本章共5節(jié)。第一節(jié)介紹中央銀行獨立性的行為依據(jù)。第二節(jié)介紹貨幣政策含義，最終目標(biāo)含義，最終目標(biāo)之間的統(tǒng)一性和矛盾性，以及貨幣政策最終目標(biāo)的抉擇。第三節(jié)介紹一般性貨幣政策工具，選擇性貨幣政策工具，以及其他政策工具。第四節(jié)介紹貨幣政策傳導(dǎo)機制的含義與理論，貨幣政策中介目標(biāo)與操作目標(biāo)的選擇，以及貨幣政策規(guī)則。第五節(jié)介紹貨幣政策效應(yīng)，

2、貨幣政策時滯，以及貨幣政策與其它政策的配合。第八章 中央銀行與貨幣政策本章簡介第一節(jié)中央銀行的獨立性第二節(jié)貨幣政策最終目標(biāo)第三節(jié)貨幣政策工具第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機制與中介指標(biāo)第五節(jié)貨幣政策效應(yīng)第八章 中央銀行與貨幣政策第一節(jié)中央銀行的獨立性中央銀行獨立性的行為依據(jù)中央銀行獨立性的內(nèi)涵及其相對性中央銀行獨立性的衡量及要求中央銀行獨立性的制度變遷主要發(fā)達(dá)國家中央銀行的獨立性我國中央銀行的獨立性中央銀行獨立性問題的提出 1、由中央銀行的性質(zhì)決定的中央銀行作為政府的銀行、金融監(jiān)管的銀行，體現(xiàn)了其國家機關(guān)的性質(zhì)，因此，它必須接受政府的一定程度的管制。但它同時又是特殊的金融機構(gòu)，是發(fā)行的銀行、銀行的銀行，其

3、在制定和實施貨幣政策、對金融機構(gòu)進(jìn)行服務(wù)和調(diào)控時又不能不考慮貨幣經(jīng)濟(jì)本身自有的運行規(guī)律，因而它不能完全聽命于政府，須保持一定程度的獨立性 中央銀行獨立性問題的提出 2、由中央銀行穩(wěn)定幣值與制衡政府過熱經(jīng)濟(jì)政策的職能決定的中央銀行和政府的任務(wù)是有所側(cè)重的，這樣就使中央銀行和政府在宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的選擇上并不一定在任何條件下、任何時期都保持一致。基于政府的職責(zé)以及政治因素的影響，政府行為的出發(fā)基點往往是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而這極有可能誘發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象發(fā)生。而央行的首要目標(biāo)則是遵循貨幣經(jīng)濟(jì)運行的基本規(guī)律，保持本國貨幣幣值的穩(wěn)定。盡管現(xiàn)代中央銀行衍生了一系列其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理職能，但穩(wěn)定幣值始終是其最

4、基本的功能，并且越來越多的國家傾向于把穩(wěn)定幣值作為其中央銀行首要的甚至是唯一的目標(biāo)。亦正是通過中央銀行穩(wěn)定幣值的功能的實現(xiàn)，在一定程度上還能制約政府過熱的經(jīng)濟(jì)決策行為，起到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器、制動器的作用。而這一切的實現(xiàn)，都以中央銀行具有較高的相對于政府的獨立性作為前提。 一、中央銀行獨立性的行為依據(jù)（一）貨幣政策有效性理論 三個條件：1.貨幣能否系統(tǒng)影響產(chǎn)出；2.貨幣與產(chǎn)出之間是否存在穩(wěn)定聯(lián)系；3.貨幣當(dāng)局能否如其所愿地控制貨幣。 短期非中性而長期中性。貨幣擴張無益，幣值穩(wěn)定應(yīng)是中央銀行的核心目標(biāo)。（二）貨幣政策的可信度理論 政府政策通常具有“時間不一致”特征。所謂“時間不一致性”是指如果一項政策或

5、承諾作出后，在現(xiàn)在或未來總是具有偏離該項政策的內(nèi)在動機，那么我們就認(rèn)為這一政策或承諾具有“時間不一致性”。 具有“時間不一致性”的政策措施是缺乏可信度的，具有內(nèi)在的通貨膨脹傾向。二、中央銀行獨立性的內(nèi)涵及其相對性（一）中央銀行獨立性的內(nèi)涵1、?？怂梗℉icks,1977）：從分權(quán)的角度來談?wù)撨@個問題，認(rèn)為獨立的中央銀行的概念是把創(chuàng)造貨幣的權(quán)力與使用貨幣的權(quán)力相分離。2、IMF執(zhí)行副總裁弗蘭克索瑟德（Frank Southard,1968）：大力支持較高程度的中央銀行獨立性，從廣泛意義上而言，這不僅包括中央銀行應(yīng)當(dāng)游離于政府的管轄范疇之外，擁有全部的政策決策權(quán)，并且能夠不顧國家的需要和政府的廣泛

6、目標(biāo)而自行其是3、諾德豪斯和林德貝克（Nordhaus, 1975;Lindbech,1976）：中央銀行獨立性實際上就是技術(shù)專家所說的避免貨幣政策被政治派別的支持者所左右，而交由一個組織來掌握。4、庫克曼（Cukierman，1992）：中央銀行獨立性就是一種承諾將貨幣政策的主要目標(biāo)置于價格穩(wěn)定方面的行為。5、普倫普特里（Plumptre,1947):有關(guān)中央銀行獨立性爭論的焦點不外乎支持其貨幣政策目標(biāo)非政治性的行為。 6、庫克曼、韋伯和尼亞普蒂（Alex Cukierman,Steven B. Webb and Bilin Neyapti,1994）：中央銀行的獨立性不是無條件的獨立于政府

7、，而是在追求價格穩(wěn)定目標(biāo)過程中的獨立，甚至是在犧牲其他也許對政治當(dāng)局更重要目標(biāo)的基礎(chǔ)上。7、弗里德曼（Friedman,1962）：中央銀行應(yīng)該是與立法、行政及司法部門同等的一個獨立的政府部門，而且它的行動受制于司法部門的解釋。二、中央銀行獨立性的內(nèi)涵及其相對性（一）中央銀行獨立性的內(nèi)涵作為貨幣行政當(dāng)局的中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策過程中的獨立自主權(quán)。中央銀行獨立性是一國的中央銀行在政府的監(jiān)督和國家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下, 可以獨立制定執(zhí)行對內(nèi)對外的貨幣金融政策,選擇貨幣政策的操作手段以及政策工具, 履行自身貨幣職能, 有效阻遏金融市場風(fēng)險, 達(dá)到既定的貨幣政策目標(biāo)。（二）中央銀行獨立性的相對性

8、 三種觀點：1、完全的獨立性2、完全沒有獨立性3、相對獨立性 中央銀行獨立性的相對性體現(xiàn)在：1）從法律賦予中央銀行的職責(zé)看；2）從中央銀行的理事和總裁的任命看；3）從中央銀行與財政部的關(guān)系看；4）從中央銀行的利潤分配和資金來源看； 5）從中央銀行的資本所有權(quán)看。中央銀行獨立性理論基礎(chǔ)（一）降低貨幣政策的動態(tài)不一致性1、時間不一致性2、中央銀行的聲譽約束中央銀行獨立性理論基礎(chǔ)（二）委托保守的中央銀行家來執(zhí)行貨幣政策1、保守中央銀行家方法2、具有免責(zé)條款的委托代理模型3、設(shè)計最優(yōu)激勵合同4、最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量1、1980年英國考察金融機構(gòu)委員

9、會 從五個方面評判中央銀行獨立性的：（1）它歸誰所有，是私有還是國有；（2）它的總裁與理事的職權(quán)及其任命與任期；（3 ）它在執(zhí)行貨幣政策方面有哪些法定職責(zé)，履行這些職責(zé)時是否受政府支配，雙方有矛盾時如何解決；（4 ）它同政府有關(guān)部門是否有人員交換或人員之間的聯(lián)系，政府在中央銀行理事會中有無直接代表；（5）它是否直接向議會匯報工作。（注： 考察金融機構(gòu)職能委員會報告，英國文書局，1980年6月）三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量20世紀(jì)80年代, 巴德一帕金(BP,1980), 、阿萊西納和薩默斯(AS,1988) 以工業(yè)化國家為對象, 對央行獨立性的實證分析做出了開創(chuàng)性研

10、究。90年代, 有關(guān)獨立性的實證分析文獻(xiàn)大量涌現(xiàn)。許多學(xué)者認(rèn)為, 上述建立在對央行立法分析（statute-reading measures）基礎(chǔ)上的測度方法有一定的局限性, 并不適用于中央銀行制度尚不健全的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家和發(fā)展中國家。他們或?qū)α⒎傊笖?shù)測度方法進(jìn)行修正（朗格尼和希茨(LS,1997)）或采用特定的單項指標(biāo)補充立法分析思路的不足（庫克曼(1992)）, 拓展了獨立性測度方法。三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量 1990年1月， 在北京舉行的國際中央銀行研討會指出：“中央銀行獨立性的具體體現(xiàn)是，它必須獨享貨幣發(fā)行權(quán)；發(fā)行貨幣根據(jù)經(jīng)濟(jì)的客觀需要而不受財政透支的干

11、擾；能獨自解決嚴(yán)重的通貨膨脹而無須向財政部報告自己的工作；重大決策不是由某一部門或個人決定，而由中央銀行理事會決定；享有充分的權(quán)力對金融系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督和管理；擁有資金來源與運用的支配權(quán)而不依賴財政撥款?！保ㄗⅲ簠⒁娭袊嗣胥y行、國際貨幣基金組織、聯(lián)合國開發(fā)計劃署編：宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的中央銀行，第120頁。）三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量1994年，美國紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉麥克多諾在其所著的一個民主國家中獨立的中央銀行聯(lián)邦儲備委員會的經(jīng)驗一文中提出的標(biāo)準(zhǔn)是：（1 ）中央銀行在制定和實施政策（尤其是貨幣政策）方面對政府享有多大程度的自由；（2 ）任命和撤銷中央銀行領(lǐng)導(dǎo)人的

12、程序；（3）中央銀行籌措資金的方法是否依賴政府或議會的撥款。三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量格里利、馬辛達(dá)羅和泰伯利尼(GMT,1991):中央銀行獨立性應(yīng)包括政治獨立和經(jīng)濟(jì)獨立兩部分。15項問題可歸納為三類, 一是政治獨立, 主要涉及央行政策目標(biāo)的法律地位、央行官員及董事會成員任命程序、任期的規(guī)定等。二是反映央行制定貨幣政策的權(quán)威及對銀行業(yè)的監(jiān)管。三是決定央行是否有權(quán)控制政府借款的數(shù)量、期限、利率和方式等, 后兩部分為經(jīng)濟(jì)獨立。將各問題結(jié)論簡單加總得到獨立性指數(shù)。三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量Cukierman( 1992) 認(rèn)為, 立法的獨

13、立性只是決定實際獨立性的幾個基本因素之一他考慮到發(fā)達(dá)國家家經(jīng)濟(jì)金融體制不健全, 很難對央行研究部門的業(yè)務(wù)素質(zhì)及關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)者的個性進(jìn)行量化, 進(jìn)而提出兩種指標(biāo): 央行官員換任頻率和政治變動指數(shù)。Loungani 和Sheets( 1997) 認(rèn)為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家的CBI 指標(biāo)應(yīng)該包括三個方面: 一是中央銀行法是否單獨將價格穩(wěn)定作為中央銀行的主要宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo); 二是中央銀行是否具有經(jīng)濟(jì)獨立性和工具獨立性; 三是中央銀行是否具有政治獨立性。三、中央銀行獨立性的衡量及要求（一）中央銀行獨立性的衡量朱大旗(2003):中央銀行獨立性的衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有四個標(biāo)準(zhǔn)：（1）職能獨立性標(biāo)準(zhǔn)， 即中央銀行能否獨立制定和實施貨

14、幣政策，如何解決貨幣政策與政府其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間的矛盾和沖突，能否抵御財政透支及其他不合理的融資要求，能否獨立進(jìn)行金融監(jiān)管。（2）組織獨立性標(biāo)準(zhǔn)，即中央銀行是否隸屬于政府或政府的有關(guān)部門，其內(nèi)外組織機構(gòu)與政府及政府有關(guān)部門的關(guān)聯(lián)程度。（3 ）人事獨立性標(biāo)準(zhǔn)，即中央銀行的主要領(lǐng)導(dǎo)人的任期、任命、組成及罷免是否由政府批準(zhǔn)和決定，有無政府人員的兼職和滲透。（4）經(jīng)濟(jì)獨立性標(biāo)準(zhǔn)， 即中央銀行是否依賴于財政撥款，有沒有可供獨立支配的財源。上述四項標(biāo)準(zhǔn)中，第一項標(biāo)準(zhǔn)是確權(quán)性標(biāo)準(zhǔn)，亦即確定中央銀行的法定職權(quán)，而后三項標(biāo)準(zhǔn)是保障性標(biāo)準(zhǔn)，是為確保中央銀行法定職權(quán)自主行使的多方面的制度安排。（二）中央銀行獨立性

15、的要求1、正規(guī)的貨幣政策責(zé)任規(guī)定和矛盾解決辦法2、單一、明確的法定目標(biāo)3、明確的貨幣政策的責(zé)任承擔(dān)和監(jiān)督機制4、限制政府對中央銀行理事會的任免權(quán)5、規(guī)定對政府融資的限額6、明確規(guī)定中央銀行預(yù)算的獨立四、中央銀行獨立性的制度變遷1、19世紀(jì)，金本位制的補充。十九世紀(jì)后期，英格蘭銀行或為中央銀行的典范為各國所效仿。一次戰(zhàn)前，私人企業(yè)，不應(yīng)受政治控制并保持最高程度的自由。 2、一次大戰(zhàn)期間，獨立性因戰(zhàn)爭而遭到破壞。一次戰(zhàn)后要求獨立性的呼聲高漲(1920年布魯塞爾國際金融會議為穩(wěn)定幣值，敦促各國盡快建立中央銀行，中央銀行制度在世界范圍內(nèi)建立起來)；3、20世紀(jì)30年代西方各國爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機，凱恩斯

16、主義主張加強國家對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，中央銀行是政府進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)的重要機構(gòu)之一。中央銀行漸失獨立性，成為財政的附庸。瑞典國家銀行成立于1656年，是由私人創(chuàng)建的歐洲第一家享有銀行券發(fā)行權(quán)和辦理證券抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行。1668年，由政府出面，將其改組為國家銀行，收歸國家所有，并對國會負(fù)責(zé)。盡管瑞典國家銀行最早享有發(fā)鈔特權(quán)，但其并非最早全面發(fā)揮中央銀行職能的銀行。原因在于：早期的瑞典國家銀行兼營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)大部分屬于商業(yè)性質(zhì)。并且，在1830年以后，同時有28家銀行獲得了銀行券的發(fā)行權(quán)。小專欄瑞典國家銀行直到1897年，瑞典政府才通過法案，將貨幣發(fā)行權(quán)集中于瑞典國家銀行，使其獨占了貨幣發(fā)行權(quán)，完成了

17、向中央銀行轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。事實上，瑞典國家銀行盡管成立得最早，但是在1897年才成為真正意義上的中央銀行。小專欄瑞典國家銀行英格蘭銀行成立于1694年，比瑞典國家銀行的成立晚了近40年。然而，它最早真正全面發(fā)揮了中央銀行的職能，被譽為現(xiàn)代中央銀行的“鼻祖”。英格蘭銀行最初是由倫敦的大商人以投資入股的方式設(shè)立的股份制銀行，建立的目的是基于政府融資的需要，因此，為政府融資、接受政府存款和向政府提供貸款就是該行成立之初最主要的業(yè)務(wù)之一。小專欄英格蘭銀行同時，政府也給英格蘭銀行一些特權(quán)，使其有別于一般的商業(yè)銀行。第一，它向政府放款，抵補英國連年的殖民戰(zhàn)爭的經(jīng)費需要；第二，特別獲準(zhǔn)以政府債券為抵押，發(fā)行

18、等值銀行券，進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營；第三，代理國庫，管理政府債券。1833年，英國議會通過一項法案，規(guī)定只有英格蘭銀行發(fā)行的銀行券才具有無限法償資格。小專欄英格蘭銀行1844年的銀行法案比爾條例賦予了英格蘭銀行更大的特權(quán)，為其獨占貨幣發(fā)行奠定了基礎(chǔ)，確立了英格蘭銀行的中央銀行地位。該法規(guī)定： 英格蘭銀行基本壟斷貨幣發(fā)行的權(quán)力 集中其他商業(yè)銀行的一部分存款準(zhǔn)備金。 不再產(chǎn)生新的發(fā)行銀行，仍享有發(fā)行權(quán)的銀行不許再增加其發(fā)行額。1854年，英格蘭銀行發(fā)展成為英國銀行業(yè)的票據(jù)交換和清算中心。小專欄英格蘭銀行1908年美國成立了全國貨幣委員會1913年12月國會通過聯(lián)邦儲備銀行法1914年11月美國聯(lián)邦儲備銀行體

19、系正式成立，標(biāo)志著美國中央銀行制度的正式形成，同時也標(biāo)志著中央銀行初創(chuàng)階段的基本結(jié)束。小專欄美國中央銀行4、二戰(zhàn)后，普遍干預(yù)國家經(jīng)濟(jì)，中央銀行受到政府的控制和監(jiān)督，但要求獨立性的呼聲也逐漸高漲，各國通過立法明確提出，中央銀行的主要職責(zé)是制定與執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)幣值的穩(wěn)定，中央銀行發(fā)展成為一國對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)的重要機構(gòu)。 5、進(jìn)入滯脹階段，關(guān)于中央銀行獨立性的爭議長期不絕，中央銀行保持獨立性的模式多種多樣。五、主要發(fā)達(dá)國家中央銀行的獨立性從總體上看，當(dāng)前西方國家中央銀行的外部組織結(jié)構(gòu)有兩種類型，即一元中央銀行制(如英國、日本)和二元中央銀行制(如美國和德國 )。 在西方國家中央銀行內(nèi)部設(shè)有最高

20、權(quán)力與管理機構(gòu)，一般為董事會或理事會，在最高決策層也設(shè)立咨詢委員會，對貨幣政策及日常業(yè)務(wù)提出建議。中央銀行內(nèi)部機構(gòu)一般根據(jù)其所承擔(dān)的任務(wù)來設(shè)置。 在西方國家，一般來說中央銀行都是貨幣政策的執(zhí)行機構(gòu)，而由于各國情況不同，貨幣政策的決策機構(gòu)的設(shè)置也不盡相同。 五、主要發(fā)達(dá)國家中央銀行的獨立性（一）美國中央銀行的獨立性1、美國聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)與權(quán)限 聯(lián)邦儲備委員會，聯(lián)邦公開市場委員會，聯(lián)邦咨詢委員會； 12家聯(lián)邦儲備銀行。 2、美國聯(lián)邦儲備體系獨立性的歷史演變（1）1913年聯(lián)儲成立時名義上平行實際上隸屬于財政部，無獨立性；（2）30年代大危機后獨立性得到法律確認(rèn)；（3）“1951年協(xié)定”獨立性得

21、到實際落實。1908年美國成立了全國貨幣委員會1913年12月國會通過聯(lián)邦儲備銀行法1914年11月美國聯(lián)邦儲備銀行體系正式成立，標(biāo)志著美國中央銀行制度的正式形成，同時也標(biāo)志著中央銀行初創(chuàng)階段的基本結(jié)束。注：美國的屬于二元中央銀行體制,就是一個國家設(shè)立一定數(shù)量的地方中央銀行,由地方銀行推舉代表組成全國范圍內(nèi)行使中央銀行職能的機構(gòu),這種形式,貨幣政策全國統(tǒng)一,但是政策的具體實施,金融監(jiān)管,業(yè)務(wù)的具體操作,地方中央銀行在其轄區(qū)內(nèi)有一定獨立性。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的主要部門有聯(lián)邦儲備委員會、聯(lián)邦公開市場委員會、聯(lián)邦儲備銀行、聯(lián)邦咨詢委員會和成員銀行，其中前三者是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的主要組成部分。 小專欄美國中央銀

22、行理事會71名成員由總統(tǒng)任命經(jīng)參議院同意12家聯(lián)邦 儲備銀行每家銀行9名董事，由他們選舉該行行長5800多家會員銀行聯(lián)邦公開 市場委員會董事會成員與5名聯(lián)邦儲備銀行行長聯(lián)邦咨詢 委員會12名成員法定準(zhǔn)備金比率貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務(wù)指 導(dǎo) 確定建議美國聯(lián)邦儲備體系的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限劃分 選舉6名董事3、美國聯(lián)邦儲備體系的獨立性分析（1）職責(zé)上的獨立性美聯(lián)儲有權(quán)根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的變化獨立制定和執(zhí)行有關(guān)政策；美聯(lián)儲無長期支持財政融資的義務(wù)，在特殊情況下，財政部可想聯(lián)儲短期借款，但借款期限和金額都有嚴(yán)格限制，并以財政部發(fā)行的政府債券為擔(dān)保。（2）組織上的獨立性聯(lián)儲委員會直接向國會負(fù)責(zé)，在法律上對總統(tǒng)和其

23、它政府機構(gòu)無任何的隸屬關(guān)系；總統(tǒng)未經(jīng)國會授權(quán)，不能對聯(lián)儲發(fā)布任何命令；聯(lián)儲委員會主席任期4年，可連任；其它委員任期14年，不能連任；任期與總統(tǒng)任期錯開；12家聯(lián)邦儲備銀行不受地方政府干預(yù)，獨立執(zhí)行貨幣政策。（3）經(jīng)濟(jì)上的獨立性國債利息收入及向存款機構(gòu)提供服務(wù)而收取的費用，不受國會撥款程序的支配。（二）英國中央銀行的獨立性1、英格蘭銀行的結(jié)構(gòu)與權(quán)限（1）最高決策機構(gòu) 英格蘭銀行董事會（121619） 貨幣政策委員會（3249）（2）執(zhí)行機構(gòu) 6個執(zhí)行機構(gòu)； 分支行制（5家分行，4個代理處）董事會執(zhí)行董事4名非執(zhí)行董事12名總 裁副總裁最高決策機構(gòu)金融市場與機構(gòu)處產(chǎn)業(yè)金融處、印刷廠銀行監(jiān)督處、英格

24、蘭銀行銀行部貨幣市場業(yè)務(wù)處、批發(fā)市場監(jiān)督處金邊證券處、外匯處金融統(tǒng)計處、經(jīng)濟(jì)處、信息處審計處、國際處秘書處、人事處、行政處、房產(chǎn)處英格蘭銀行的組織機構(gòu)與權(quán)限2、英格蘭銀行獨立性的歷史演變在戰(zhàn)后相當(dāng)長的時間里，具有很小的獨立性；1979年和1987年銀行法頒布后，金融管理的權(quán)利增強；1998年英格蘭銀行法公布后，獨立性大大增強。3、英格蘭銀行的獨立性分析較高的獨立性：政府雖仍然有設(shè)定貨幣政策目標(biāo)的權(quán)利，但英格蘭銀行可根據(jù)貨幣政策目標(biāo)自主決定采取的貨幣政策工具；設(shè)立貨幣政策委員會為專門的貨幣政策決策機構(gòu)；剝離金融監(jiān)管職能。但獨立性仍然受到財政部的一定制約：貨幣政策委員會成員中財政部可任命4名；貨幣

25、政策目標(biāo)由財政部設(shè)定；財政部可派代表列席貨幣政策委員會會議并提出意見；財政部對英格蘭銀行為制定貨幣政策而收集信息享有一定的控制權(quán)；當(dāng)公共利益和極端的經(jīng)濟(jì)形勢有要求，法定貨幣政策目標(biāo)不發(fā)生效力。（三）日本中央銀行的獨立性1、日本銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限最高決策機構(gòu)：政策委員會（1269）執(zhí)行機構(gòu)：總裁、副總裁、理事、監(jiān)事、參事；分支機構(gòu)：33家分行，12家事務(wù)所。政策委員會日本銀行總裁、2名副總裁和6名審議委員，共9人組成監(jiān)事不超過6名，任期4年，業(yè)務(wù)檢查參議8人任期3年，咨詢政策委員會總裁、副總裁任期5年，審議委員任期4年分支機構(gòu)33家分行，駐外參事業(yè)務(wù)機構(gòu)16個局、室、所日本銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限

26、2、日本銀行獨立性的歷史演變（1）（1882年1945年）完全無獨立性日本銀行條例時期（1882年）：日常業(yè)務(wù)由總裁會議決定，大藏大臣批準(zhǔn)；舊日本銀行法時期（1942年）：“以國家的目的為使命”，政府對日本銀行具有人事任免權(quán)、業(yè)務(wù)審批權(quán)和監(jiān)督管理權(quán)，日本銀行應(yīng)無條件地向政府提供貸款并認(rèn)購國債。（2）（1945年1998年）獨立性有所提高但仍不完整。二戰(zhàn)后：設(shè)立政策委員會為決策機構(gòu)，廢除大藏大臣批準(zhǔn)央行利率的做法，賦予金融監(jiān)管的權(quán)力；70年代：取消政府代表的表決權(quán)，但政府仍擁有解除日本銀行總裁及政策委員會委員職務(wù)的權(quán)力。（3）（1998年）獨立性明顯提高。新日本銀行法（1998年）3、日本銀行的

27、獨立性分析獨立性明顯提高：新日本銀行法強化了貨幣政策委員會在貨幣政策決策中的地位；新日本銀行法對日本銀行貨幣政策委員會的人事制度進(jìn)行了調(diào)整；新日本銀行法對日本銀行預(yù)算管理制度進(jìn)行了調(diào)整；新日本銀行法對政府提供信用方面進(jìn)行了調(diào)整。與歐美發(fā)達(dá)國家相比，獨立性仍然是較低：在組織方面，分行及代理行的設(shè)置、日本銀行章程要經(jīng)大藏省的批準(zhǔn)；在財務(wù)方面，仍然受財務(wù)省控制。專欄：日本財務(wù)大臣希望維持低利率政策2006年10月26日 財務(wù)大臣尾身幸次(Koji Omi)敦促日本央行(Bank of Japan)繼續(xù)為日本經(jīng)濟(jì)增長提供支持。這表明政府希望央行能在一段時間內(nèi)維持目前極低的貸款利率水平。 尾身幸次在接受

28、采訪時表示，對于未來的貨幣政策，希望日本央行從貨幣政策方面提供支持，以維持經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇。目前，分析師正在密切關(guān)注日本央行是否會在2006年結(jié)束前再次加息。今年7月份，日本央行結(jié)束了為期5年的零利率政策。隨著日本央行放棄在低迷的通貨緊縮時期采取的超寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計央行行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)將考慮在今后幾年里上調(diào)幾次利率。日本央行決定維持現(xiàn)行利率水平（2007-11-01 新華每日電訊） 日本中央銀行日本銀行31日宣布，將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.5%的水平不變。 日本央行在為期一天的金融政策決策會議后發(fā)表聲明說，日本央行政策委員會9名成員以8比1的投票

29、結(jié)果決定維持現(xiàn)行利率水平不變。 聲明指出，日本經(jīng)濟(jì)景氣仍在緩慢擴大，但是全球經(jīng)濟(jì)走向還不明確，金融市場仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)。日本央行金融政策決策會議的多數(shù)與會者認(rèn)為，有必要繼續(xù)關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)對日本經(jīng)濟(jì)的影響，因此該行決定維持目前的利率水平不變。(記者劉浩遠(yuǎn)) 日本央行行長：過低利率孕育未來風(fēng)險2007年11月06日 來源：新華網(wǎng) 新華網(wǎng)東京月日電 據(jù)日本共同社報道，日本央行行長福井俊彥日在大阪的一次演講中表示了希望提高利率的強烈愿望。他說，過低利率孕育將來風(fēng)險，不提高利率是行不通的。 福井俊彥以日本三大都市圈地價上升為例，指出長期超低利率具有諸多弊端。他表示，日本需要長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，因此必須著眼

30、于未來可能發(fā)生的泡沫，因為一旦產(chǎn)生泡沫，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展會產(chǎn)生反作用。 演講會結(jié)束后，福井俊彥在記者招待會上再次強調(diào)了提高利率的必要性。他說，如果我們只是忙于關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險，只是腦袋空空地等待，就有可能對未來鑄成大錯。（四）德國中央銀行的獨立性1、德意志聯(lián)邦銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限 總行 中央銀行理事會德意志聯(lián)邦銀行 執(zhí)行委員會 州央行理事會 9個州央行 咨詢委員會2、德意志聯(lián)邦銀行的獨立性分析 是西方工業(yè)化國家中最具獨立性的中央銀行組織高度獨立；人事制度獨立；職能獨立。專欄：歐洲中央銀行 歐洲中央銀行，簡稱歐洲央行，成立于1998年6月1日，是為了適應(yīng)歐元發(fā)行流通而設(shè)立的金融機構(gòu)，同時也是歐洲

31、經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物。歐洲央行的英文名為European Central Bank，縮寫為ECB，總部位于德國金融中心法蘭克福。專欄：歐洲中央銀行 歐洲中央銀行的資本為50億歐元，各成員國中央銀行是惟一的認(rèn)購和持有者。資本認(rèn)購的數(shù)量依據(jù)各成員國的GDP和人口分別占?xì)W盟的比例為基礎(chǔ)來確定。歐洲中央銀行的決策機構(gòu)是管理委員會和執(zhí)行委員會。管理委員會是歐洲中央銀行的最高決策機構(gòu)，負(fù)責(zé)制定歐元區(qū)的貨幣政策，并且就涉及貨幣政策的中介目標(biāo)、指導(dǎo)利率以及法定準(zhǔn)備金等做出決策，同時確定其實施的行動指南。 管理委員會由兩部分人組成，一是歐洲中央銀行執(zhí)行委員會的6名成員，二是加入歐元區(qū)成員國的12名央行行長。成員國中

32、央銀行行長的任期最少不低于5年。一人一票，如果支持與反對雙方的票數(shù)相等，則歐洲中央銀行行長一票具有決定意義。執(zhí)行委員會由歐洲中央銀行行長、副行長和其他四個成員組成。執(zhí)行委員會的表決采取一人一票制，在沒有特別規(guī)定的情況下，實行簡單多數(shù)。六、我國中央銀行的獨立性（一）中國人民銀行的組織結(jié)構(gòu)1、中國人民銀行的最高權(quán)力機構(gòu)決策機構(gòu)：行長負(fù)責(zé)制咨詢議事機構(gòu)：貨幣政策委員會（13人）執(zhí)行機構(gòu)：行長辦公會議2、中國人民銀行的內(nèi)部組織機構(gòu)設(shè)有職能司（廳）11個，還建立了一個支持服務(wù)系統(tǒng)。3、中國人民銀行的分支機構(gòu)1998年以前按行政區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)；1998年撤消原有的32個省級分行，設(shè)9個大區(qū)分行。（二）我

33、國中央銀行獨立性的發(fā)展歷程1、中國人民銀行的創(chuàng)建與國家銀行體系的建立（1948-1952年）2、計劃經(jīng)濟(jì)體制時期的國家銀行（1953-1978年）3、從國家銀行過渡到中央銀行體制（1979-1993年）4、逐步強化和完善現(xiàn)代中央銀行制度（1994年至今）1993年，按照國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定，中國人民銀行進(jìn)一步強化金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融服務(wù)職責(zé)，劃轉(zhuǎn)政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。1995年3月18日，全國人民代表大會通過中華人民共和國中國人民銀行法，首次以國家立法形式確立了中國人民銀行作為中央銀行的地位，標(biāo)志著中央銀行體制走向了法制化、規(guī)范化的軌道，是中央銀行制度建設(shè)的重要里程碑。 199

34、8年，改革管理體制，撤銷省級分行，設(shè)立跨省區(qū)分行。對淡化地方政府干預(yù)產(chǎn)生了積極作用，向獨立性邁進(jìn)了一步。2003年，將中國人民銀行對銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。 同年12月27日，通過了中華人民共和國中國人民銀行法（修正案）。 “中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定?！?“一個強化”，即強化與制定和執(zhí)行貨幣政策有關(guān)的職能。 “一個轉(zhuǎn)換”，即轉(zhuǎn)換實施對金融業(yè)宏觀調(diào)控和防范與化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方式。

35、“兩個增加”，即增加反洗錢和管理信貸征信業(yè)兩項職能。（三）我國中央銀行獨立性分析1.職責(zé)上的獨立性第一章第七條 中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨立執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)，開展業(yè)務(wù)，不受地方政府、各級部門、社會團(tuán)體和個人干涉。 第一章第五條 中國人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國務(wù)院規(guī)定的其它重要事項作出的決定，報國務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。 中國人民銀行就前款規(guī)定以外的其它有關(guān)貨幣政策事項作出決定后，即予執(zhí)行，并報國務(wù)院備案。第一章第三條 貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第四章第二十九條 中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其它政府債券。第四章第三十條 中國

36、人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構(gòu)以及其它單位和個人提供貸款，但國務(wù)院決定人民銀行可以向特定的非銀行金融機構(gòu)提供貸款的除外。2.組織上的獨立性第一章第七條 國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下獨立執(zhí)行貨幣政策。第二章第十條 行長由總理提名，全國人民代表大會決定，由中華人民共和國主席任免。副行長由總理任免。第二章第十一條 實行行長負(fù)責(zé)制。第二章第十二條 貨幣政策委員會的職責(zé)、組成和工作程序，由國務(wù)院規(guī)定，報全國人大常委會備案。貨幣政策委員會應(yīng)當(dāng)在國家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中發(fā)揮重要作用。3.經(jīng)濟(jì)上的獨立性第六章第三十八條 中國人民銀行實行獨立的財務(wù)預(yù)算管理制度。人民銀行的預(yù)算經(jīng)國務(wù)

37、院財政部門審核后，納入中央預(yù)算，接受國務(wù)院財政部門的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督。（四）對我國中央銀行獨立性的評價獨立性不斷增強，但仍然不高（五）關(guān)于1998年“大區(qū)分行”的設(shè)立1、“大區(qū)分行”制的由來1992年經(jīng)濟(jì)過熱，金融秩序一度較為混亂。1993年11月關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定明確提出：“中國人民銀行的分支機構(gòu)為總行的派出機構(gòu)，應(yīng)積極創(chuàng)造條件跨行政區(qū)設(shè)置”。 1995年通過的中國人民銀行法規(guī)定，中國人民銀行根據(jù)履行職責(zé)的需要設(shè)立分支機構(gòu)1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，防范和化解金融風(fēng)險顯示出空前的重要意義，保持貨幣政策的獨立性、嚴(yán)肅性和權(quán)威性的緊迫性愈顯突出2、“大區(qū)分行”制的運行情況（

38、1）新體制層次增加，關(guān)系復(fù)雜，職責(zé)不明，影響工作效率（2）地市中支和縣支行的觀念和職能沒有及時轉(zhuǎn)變（3）與地方黨政的關(guān)系面臨新問題3、“大區(qū)分行”制績效弱的原因（1）大區(qū)分行體制太超前，不符合中國實際（2）在行政級別設(shè)計上存在問題（3）總行放權(quán)不夠，分行在制定區(qū)域性貨幣政策方面不夠積極（4）由于銀監(jiān)會的成立，大區(qū)分行的職能更不如以前了4、“大區(qū)分行”制的去留一種觀點：進(jìn)一步強化大區(qū)分行的職能；另一種觀點：回到省級分行制。（六）關(guān)于2003年銀行監(jiān)管職能的剝離1.銀行監(jiān)管職能剝離的理由銀行業(yè)有中央銀行的最后貸款人支持，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險而導(dǎo)致不良資產(chǎn)的剛性增加，并相應(yīng)提高通脹預(yù)期；中央銀行可能會因

39、關(guān)注銀行業(yè)的穩(wěn)健性而實施放松的貨幣政策，形成較高的通脹率。2、人民銀行與銀監(jiān)會的關(guān)系廣義的金融監(jiān)管: 預(yù)防性監(jiān)管銀監(jiān)會，事前監(jiān)管； 保護(hù)性監(jiān)管人民銀行，事中和事后監(jiān)管（補救性監(jiān)管：存款保險制度和最后貸款人職責(zé)）。第二節(jié) 貨幣政策最終目標(biāo) 一、貨幣政策含義 （一）貨幣政策的概念貨幣政策指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率等金融變量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運行的方針和措施的總稱。金融學(xué)（國家級精品課程）（二）貨幣政策的特點及內(nèi)容 貨幣政策的特點： 1貨幣政策是總量調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 2貨幣政策本質(zhì)上是一種需求管理政策。 3貨幣政策是以間接調(diào)控為主的經(jīng)濟(jì)政策。 4貨幣政策具有

40、靈活和可微調(diào)的特性。貨幣政策的內(nèi)容（要素）： 1貨幣政策最終目標(biāo) 2貨幣政策工具 3中間變量 4貨幣政策傳導(dǎo)機制 5貨幣政策效應(yīng)二、貨幣政策最終目標(biāo)含義貨幣政策最終目標(biāo)是中央銀行實施貨幣政策所要達(dá)到的最終目的。一個國家不同時期最終目標(biāo)可能是不同的。一般而言，中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)包括物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。 金融學(xué)（國家級精品課程）三、最終目標(biāo)的統(tǒng)一性和矛盾性 貨幣政策的最終目標(biāo)之間既有統(tǒng)一的一面，又有矛盾的一面。 物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾物價穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾外部平衡的調(diào)節(jié)知識點回顧：外部平衡的

41、調(diào)節(jié)市場調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)政策政策調(diào)節(jié)國際調(diào)節(jié)利率機制收入機制貨幣價格機制調(diào)節(jié)總需求的工具調(diào)節(jié)總供給的工具提供融資的工具需求增減型政策需求轉(zhuǎn)換型政策科技政策制度創(chuàng)新政策內(nèi)外均衡政策調(diào)控知識點回顧：開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理丁伯根原則米德沖突內(nèi)外均衡政策搭配狹義的內(nèi)外均衡沖突廣義的內(nèi)外均衡沖突支出轉(zhuǎn)換政策&支出增減政策財政政策&貨幣政策開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部均衡與外部均衡充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長穩(wěn)定物價內(nèi)部均衡 ：總供給=總需求開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部均衡與外部均衡 內(nèi)外均衡充分就業(yè)內(nèi)外同時均衡經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長穩(wěn)定物價國際收支平衡(1)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯認(rèn)為，在物價上漲率和失業(yè)

42、率之間存在著此消彼長的關(guān)系，二者間的這種關(guān)系表現(xiàn)為一條向左上方傾斜的曲線，被稱為“菲利普斯曲線”。金融學(xué)（國家級精品課程）金融學(xué)院一、商業(yè)銀行管理的原則第二節(jié) 商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理1.安全性 2.流動性 3.盈利性 “三性原則” 金融學(xué)院7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -310 9 8 7 6 5 4 3 2 1 01 2 3 4 5 6 7P/PW/W(物價上漲率） 通貨膨脹率工資增長率失業(yè)率菲利普斯曲線 (2)經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定物價之間的沖突經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)之間存在著正相關(guān)關(guān)系，而充分就業(yè)與穩(wěn)定物價二者間是對立的，這一點決定了經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定物價二者間是矛盾與沖突的。最壞的情況是

43、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存：“滯脹”。金融學(xué)（國家級精品課程）(3)物價穩(wěn)定與國際收支平衡的矛盾為了平抑國內(nèi)物價上漲，增加國內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會導(dǎo)致外匯儲備減少，造成國際收支逆差。為了消除國際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴大出口，減少國內(nèi)商品供給，這又可能給國內(nèi)市場造成壓力，導(dǎo)致價格上漲。金融學(xué)（國家級精品課程） (4)經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的沖突國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長會導(dǎo)致對進(jìn)口商品的需求增加，如果本國出口的增長不足以抵消這部分增加的進(jìn)口需求，就會導(dǎo)致貿(mào)易收支逆差。外資的流入可以彌補貿(mào)易收支造成的國際收支不平衡，但是，從動態(tài)的角度來看，若本國不具備有效利用外匯的能力，就會導(dǎo)致將來收支的不平衡。

44、金融學(xué)（國家級精品課程）四、貨幣政策最終目標(biāo)的抉擇單一目標(biāo)論：物價穩(wěn)定或經(jīng)濟(jì)增長雙重目標(biāo)論：物價穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長多重目標(biāo)論：同時實現(xiàn)四個目標(biāo)我國貨幣政策最終目標(biāo)的選擇金融學(xué)（國家級精品課程）第三節(jié) 貨幣政策工具 貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。 一、一般性貨幣政策工具 （一）法定存款準(zhǔn)備金政策 1法定存款準(zhǔn)備金政策的概念 指中央銀行通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力以及貨幣供給量的措施。金融學(xué)（國家級精品課程）2法定準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容規(guī)定存款準(zhǔn)備金制度的適用對象 規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金比率規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容規(guī)定法

45、定存款準(zhǔn)備金的計提基礎(chǔ)金融學(xué)（國家級精品課程）3法定存款準(zhǔn)備金政策的作用保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)資金的流動性。集中一部分信貸資金。 調(diào)節(jié)貨幣供給總量。 金融學(xué)（國家級精品課程） 4法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點 優(yōu)點是：對貨幣供給量具有極強的影響力，力度大，速度快，效果明顯。 但也存在明顯的局限性 作用力猛烈，可能會引起經(jīng)濟(jì)的劇烈震蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；對各類銀行的影響不一樣。金融學(xué)（國家級精品課程） 5我國的存款準(zhǔn)備金制度 我國在1984年開始建立存款準(zhǔn)備金制度，并多次對準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革。此外，我國法定存款準(zhǔn)備金率也經(jīng)過了多次調(diào)整。金融學(xué)（國家級精品課程）中國人民銀行1

46、9個月來首次決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率中國央行2010年1月12日晚間宣布，自本月18日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是央行近19個月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。分析認(rèn)為，近期信貸急劇放量及通脹預(yù)期加大是央行采取這一舉措的重要原因，這也可能預(yù)示著加息的提前到來。 金融熱點：中國人民銀行2010年2月12日宣布，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。為加大對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)。 中國央行2010年第二次決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 樓市股市受沖擊加息壓力或減緩5月2日,當(dāng)大家都在盡情地享受

47、五一小長假難得愜意時,中國人民銀行突然發(fā)布公告決定,從2010年5月10日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,調(diào)整后大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17%,農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào),維持原來的13.5%。金融熱點：2010-05-04 11:45:36來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 樓市股市受沖擊加息壓力或減緩這是央行今年來第三次提高存款準(zhǔn)備金率,經(jīng)此次調(diào)整,存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%,與歷史最高點17.5%僅相差0.5個百分點,流動性收緊的步伐進(jìn)一步加快。從政策的本意看,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以調(diào)控通脹,同時警示經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險。這一舉措意味著寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號明顯,不過亦可

48、能使得一直緊繃的加息之弦有所放松。金融熱點：2010-05-04 11:45:36來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 央行三年21次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率中國人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是今年來央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自2007年1月以來，央行連續(xù)第21次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由9%上調(diào)到現(xiàn)在的17%。對此，渤海證券研究所所長程文衛(wèi)表示，準(zhǔn)備金率的上調(diào)是央行在不斷回收流動性，如果效果不錯，加息或推遲到下半年，由于近期利空出盡，5月2日的消息對A股有積極作用。程文衛(wèi)分析到，今年從公開市場操作到準(zhǔn)備金

49、率上調(diào)、到窗口指導(dǎo)，都是央行在不斷回收流動性的過程，加息則是最后一招。如果目前的上調(diào)準(zhǔn)備金率等措施的效果不錯，加息或推遲到下半年。2010-05-03 11:45:36來源: 三相都市報 央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率中國人民銀行18日晚間宣布，從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此次上調(diào)離上次上調(diào)僅隔一個月，也是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。今年以來，央行已經(jīng)分別于1月20日和2月24日兩次上調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，我國大型金融機構(gòu)和中小型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)分別高達(dá)20和16.5的歷史高位。 分析認(rèn)為，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)

50、備金率意在有效調(diào)控市場流動性，并緩解市場通脹預(yù)期。2011-03-19 12:30:58 來源：國際在線專稿 2011年11月30日晚間，央行宣布，從12月5日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行近三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。自2010年1月18日至2011年6月20日，央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過對金融機構(gòu)準(zhǔn)備金率共計600個基點的上調(diào)，來回收過多的流動性、抑制物價過快上漲。此次下調(diào)后，我國大型和中小型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分別為21%和17.5%。來源： 人民日報 （ 2011年12月01日 10 版） 存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度

51、12 07年01月15日 9%9.5%0.5%11 06年11月15日 8.5%9%0.5%10 06年08月15日8%8.5%0.5%9 06年07月05日 7.5%8% 0.5%8 04年04月25日 7% 7.5% 0.5%7 03年09月21日6% 7%1%6 99年11月21日8% 6%-2%5 98年03月21日13% 8%-5%4 88年9月12%13% 1%3 87年10% 12%2%2 85年 央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10% 184年央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款40%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)）次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整

52、幅度2107年12月8日13.5%14.5%1%2007年11月10日13%13.5%0.5%1907年10月13日12.5%13%0.5%1807年09月06日12%12.5%0.5%1707年08月15日11.5%12.0%0.5%1607年06月05日11%11.5%0.5%1507年05月15日10.5%11.0%0.5%14 07年04月16日10%10.5%0.5%13 07年02月25日9.5%10%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)2）次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度272008年09月25日 (大型金融機構(gòu))17.50%17.5%-(中小金融機構(gòu))17.50%16.5%-1%2

53、62008年06月07日 16.5%17.5%1%252008年05月20日 16%16.5%0.5%2408年4月16日15.5%16%0.5%2308年3月18日15%15.5%0.5%2208年1月16日14.5%15%0.5%次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度342010年10月11日(六大行) 17.00% 17.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))13.50%不調(diào)整-332010年5月2日(大型金融機構(gòu)) 16.5% 17.00% 0.5%(中小金融機構(gòu))13.50%不調(diào)整-322010年2月12日(大型金融機構(gòu)) 16% 16.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))13.50%不調(diào)整-312

54、010年1月12日(大型金融機構(gòu))15.50%16.00%0.5%(中小金融機構(gòu))13.50%不調(diào)整-302008年12月25日(大型金融機構(gòu))16.00%15.50%-0.5%(中小金融機構(gòu))14.00%13.50%-0.5%292008年12月05日(大型金融機構(gòu))17.00%16.00%-1%(中小金融機構(gòu))16.00%14.00%-2%282008年10月15日(大型金融機構(gòu))17.50%17.00%-0.5%(中小金融機構(gòu))16.50%16.00%-0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)3）次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度402011年3月18日(大型金融機構(gòu)) 19.50%20.00%

55、0.5%(中小金融機構(gòu))16.00%16.50%0.5%392011年2月18日(大型金融機構(gòu)) 19.00%19.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))15.50%16.00%0.5%382011年1月14日(大型金融機構(gòu)) 18.50%19.00% 0.5%(中小金融機構(gòu))15.00%15.50%0.5%372010年12月10日(大型金融機構(gòu)) 18.00% 18.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))14.50%15.00%0.5%362010年11月19日(六大行) 18.00% 18.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))14.00%14.50%0.5%352010年11月10日(六大行) 17.5

56、% 18.00% 0.5%(中小金融機構(gòu))13.50%14.00%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)4）次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度442011年11月30日(大型金融機構(gòu)) 21.50%21.00% -0.5%(中小金融機構(gòu))18.00%17.50%-0.5%432011年6月14日(大型金融機構(gòu)) 21.00%21.50% 0.5%(中小金融機構(gòu))17.50%18.00%0.5%422011年5月12日(大型金融機構(gòu)) 20.50%21.0% 0.5%(中小金融機構(gòu))17.00%17.50%0.5%412011年4月17日(大型金融機構(gòu)) 20.00%20.50% 0.5%(中小金融機構(gòu)

57、)16.50%17.00%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)5）（二）再貼現(xiàn)政策 1.再貼現(xiàn)政策的涵義 再貼現(xiàn)商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)向中央銀行轉(zhuǎn)讓以融通短期資金的一種行為。 再貼現(xiàn)政策中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的供應(yīng)和需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。 2再貼現(xiàn)政策的作用再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的準(zhǔn)備金和資金成本，從而影響貸款量和貨幣供給量。再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動方向和力度的告示作用，從而影響公眾預(yù)期。金融學(xué)（國家級精品課程）3再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而

58、言，再貼現(xiàn)政策并不是一個理想的控制工具；從影響利率的角度而言，再貼現(xiàn)政策只能影響利率水平，而很難影響利率結(jié)構(gòu)；再貼現(xiàn)率高低有限度； 從政策的靈活性的角度而言，再貼現(xiàn)政策缺乏彈性。金融學(xué)（國家級精品課程） 4中國再貼現(xiàn)政策運用中存在的問題票據(jù)市場發(fā)育不健全；貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理，制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展；再貼現(xiàn)的條件比較苛刻，手續(xù)較繁瑣 。金融學(xué)（國家級精品課程）人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%（三）公開市場業(yè)務(wù) 1公開市場業(yè)務(wù)的含義 指中央銀行在金融市場買進(jìn)或賣出有價證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供

59、給量和利率的一種政策措施。金融學(xué)（國家級精品課程）2公開市場業(yè)務(wù)的作用調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和貨幣供給量； 影響利率水平；影響利率結(jié)構(gòu)。 金融學(xué)（國家級精品課程） 3公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點主動性經(jīng)常性和連續(xù)性微調(diào)性靈活性和迅速性金融學(xué)（國家級精品課程）4公開市場政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強大的資金實力；中央銀行對公開市場政策有彈性操作權(quán)力；應(yīng)有完善的國內(nèi)金融市場機制；證券的種類和數(shù)量要適當(dāng)。金融學(xué)（國家級精品課程）5我國的公開市場業(yè)務(wù)人民幣操作外匯操作金融學(xué)（國家級精品課程）二、選擇性貨幣政策工具 選擇性貨幣政策工具，指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。 （一

60、）消費信用控制 指中央銀行對不動產(chǎn)之外的各種耐用消費品的銷售信貸給予的控制。內(nèi)容通常包括三個方面。第一次付款的最低金額 ；借款的最長期限； 購買耐用消費品的種類 。金融學(xué)（國家級精品課程）（二）證券市場信用控制指中央銀行對有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于抑制過度的投機。如規(guī)定一定比例的保證金率，并隨時根據(jù)證券市場的狀況進(jìn)行調(diào)整。金融學(xué)（國家級精品課程）（三）不動產(chǎn)信用控制 指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面貸款的限制措施。 其措施一般包括：對不動產(chǎn)貸款最高額度的限制對不動產(chǎn)貸款首期支付額度的規(guī)定對不動產(chǎn)貸款分期支付的最長年限的規(guī)定金融學(xué)（國家級精品課程）（四）優(yōu)惠利率指中央銀行