關(guān)于京新藥業(yè)股份有限公司(002020)的股票分析與預(yù)測(cè)

1、PAGE PAGE 19目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc295848376 第一部分 基本面分析 PAGEREF _Toc295848376 h 2 HYPERLINK l _Toc295848377 1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 PAGEREF _Toc295848377 h 2 HYPERLINK l _Toc295848378 1.1經(jīng)濟(jì)周期分析 PAGEREF _Toc295848378 h 2 HYPERLINK l _Toc295848379 1.2 利率分析 PAGEREF _Toc295848379 h 3 HYPERLINK l _Toc295848

2、380 1.3 財(cái)政政策和貨幣政策 PAGEREF _Toc295848380 h 6 HYPERLINK l _Toc295848381 2 行業(yè)分析 PAGEREF _Toc295848381 h 7 HYPERLINK l _Toc295848382 3 公司分析 PAGEREF _Toc295848382 h 9 HYPERLINK l _Toc295848383 第二部分 技術(shù)分析 PAGEREF _Toc295848383 h 18第一部分 基本面分析1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.1經(jīng)濟(jì)周期分析經(jīng)濟(jì)周期是指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的精氣循環(huán)。經(jīng)濟(jì)周期一般可分為衰退期，恢復(fù)期，過(guò)熱期和滯

3、漲期。經(jīng)濟(jì)周期處于不同階段對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展有著不同程度的影響，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于衰退期時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)能力下降，隨之期獲利能力也會(huì)下降，反映在股票市場(chǎng)上就是股票價(jià)格下跌，整個(gè)股市低迷不振；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期時(shí)，市場(chǎng)需求逐漸增加，人們的購(gòu)買(mǎi)力也開(kāi)始有所恢復(fù)，于是企業(yè)產(chǎn)品的銷量開(kāi)始增加，盈利能力上升，在股票上反應(yīng)為股票價(jià)格上漲，投資者看好經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，投資意愿強(qiáng)烈，促進(jìn)股市走向高潮；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于過(guò)熱期時(shí)，說(shuō)明投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，盲目投資，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，只是股票市場(chǎng)價(jià)格虛高；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于滯漲階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量出現(xiàn)困難，出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，居民的購(gòu)買(mǎi)力下降，投資者采取觀望態(tài)度，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)動(dòng)蕩低迷狀態(tài)。80年

4、代以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)過(guò)了三次大的起伏。第一次出現(xiàn)在上世紀(jì)80年代的初期，從1981年左右開(kāi)始發(fā)動(dòng)，到1984年到達(dá)高點(diǎn)，然后逐漸減速，于1990年到達(dá)最低點(diǎn)，完成了改革開(kāi)放以后的第一個(gè)循環(huán)。第二次出現(xiàn)在上世紀(jì)90年代的初期，從1991年開(kāi)始發(fā)動(dòng)，到1992年到達(dá)高點(diǎn)，然后逐漸減速，在1999年前后到達(dá)低點(diǎn)，完成了改革開(kāi)放后的第二個(gè)循環(huán)。第三次出現(xiàn)在21世紀(jì)初期，也就是我們目前經(jīng)歷的這個(gè)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期。它在2001年前后表現(xiàn)出加速的特征，到目前為止，仍然在上升通道中運(yùn)行。這種起伏反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的周期性，周期的長(zhǎng)度在10年左右。正是這種周期導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)。但是波動(dòng)的幅度是逐

5、漸減弱的。它在一定程度上說(shuō)明了隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控水平在不斷提高，但其更深層次的原因在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身的自我調(diào)節(jié)功能正在發(fā)揮越來(lái)越大的作用。2008年美國(guó)的次貸危機(jī)波及全球進(jìn)而形成了一場(chǎng)世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，他給各國(guó)帶來(lái)了巨大的沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也蒙受了巨大損失。中國(guó)股市在經(jīng)歷了06-07年的瘋長(zhǎng)之后開(kāi)始暴跌，大盤(pán)股市從7000多點(diǎn)直接回到1000多點(diǎn)，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)在08年都處在相當(dāng)艱難的階段。世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，各國(guó)紛紛采取緊急措施修補(bǔ)經(jīng)濟(jì)危機(jī)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的創(chuàng)傷，中國(guó)政府也積極響應(yīng)，采取積極的財(cái)政政策和貨幣政策，支持中國(guó)企業(yè)走出危機(jī)。經(jīng)過(guò)幾年的恢復(fù)，11年中國(guó)的物價(jià)水平開(kāi)始

6、上漲，居民CPI指數(shù)上漲，房地產(chǎn)投資過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次進(jìn)入大蕭條后的滯漲階段。在這一階段，股市也呈現(xiàn)出多變的情況，上證指數(shù)在2000-3000點(diǎn)之間徘徊，偶爾突破三千大關(guān)但又會(huì)迅速回落，股票市場(chǎng)前景迷茫，不容樂(lè)觀。在經(jīng)濟(jì)周期及股市大盤(pán)的影響下，京新藥業(yè)的股票鮮有很好突出的業(yè)績(jī)，一方面整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r限制了企業(yè)的發(fā)展壯大，另一方面投資者對(duì)市場(chǎng)前景不是很看好持觀望態(tài)度者眾多，所以股票很難有大的突破。1.2 利率分析證券市場(chǎng)對(duì)中央銀行的利率政策十分敏感，利率水平會(huì)左右股價(jià)水平，利率的升降會(huì)是證券市場(chǎng)應(yīng)聲漲跌。無(wú)論是承受的股市還是出街股市，利率都是一個(gè)直接而強(qiáng)有力的發(fā)生作用的基本因素。利率改變股票的作

7、用機(jī)制在于，一方面，利率升降會(huì)改變投資價(jià)值區(qū)間，股票價(jià)值區(qū)間是個(gè)股市盈率在標(biāo)準(zhǔn)市盈率之下部分，利率升降會(huì)使標(biāo)準(zhǔn)市盈率發(fā)生改變從而影響股票的投資價(jià)值；利率的升降可能會(huì)使投資者在股票或儲(chǔ)蓄中作出選擇從而影響投資者對(duì)股市的投入；利率上升會(huì)使股份公司的融資成本增加進(jìn)而影響企業(yè)活力能力，并進(jìn)一步影響公司股票價(jià)格；利率同時(shí)會(huì)影響投資者的未來(lái)收益，投資者計(jì)算未來(lái)收益一般采用現(xiàn)值法而影響現(xiàn)值大小的重要因素就是利率。通過(guò)這些機(jī)制，利率會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生重大的影響，所以分析利率因素對(duì)分析個(gè)股股票情況是必要的。我們主要是從生產(chǎn)者的角度來(lái)考慮問(wèn)題，所以截取近年來(lái)的貸款利率來(lái)進(jìn)行分析：數(shù)據(jù)上調(diào)時(shí)間存款基準(zhǔn)利率貸款基準(zhǔn)利率

8、消息公布次日指數(shù)漲跌調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度上海深圳2011年04月06日3.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%0.22%1.18%2011年02月09日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%-0.89%-1.53%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%-1.90%-2.02%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%5.31%5.56%0.25%0.07%1.23%2008年12月23日2.52%2.25%-0.27%5.58%5.31%-0.27%-4.55%-4.69%200

9、8年11月27日3.60%2.52%-1.08%6.66%5.58%-1.08%1.05%2.29%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%6.93%6.66%-0.27%2.55%1.91%2008年10月09日4.14%3.87%-0.27%7.20%6.93%-0.27%-0.84%-2.40%2008年09月16日4.14%4.14%0.00%7.47%7.20%-0.27%-4.47%-0.89%2007年12月21日3.87%4.14%0.27%7.29%7.47%0.18%1.15%1.10%2007年09月15日3.60%3.87%0.27%7.02%7.29%0

10、.27%2.06%1.54%2007年08月22日3.33%3.60%0.27%6.84%7.02%0.18%0.50%2.80%2007年07月21日3.06%3.33%0.27%6.57%6.84%0.27%3.81%5.38%2007年05月19日2.79%3.06%0.27%6.39%6.57%0.18%1.04%2.54%2007年03月18日2.52%2.79%0.27%6.12%6.39%0.27%2.87%1.59%2006年08月19日2.25%2.52%0.27%5.85%6.12%0.27%0.20%0.20%2006年04月28日2.25%2.25%0.00%5.58%

11、5.85%0.27%1.66%0.21%2004年10月29日1.98%2.25%0.27%5.31%5.58%0.27%-1.58%-2.31%2002年02月21日2.25%1.98%-0.27%5.85%5.31%-0.54%1.57%1.40%上表是我國(guó)02年至11年的銀行存貸款利率表，我們從表中可以獲取一下以下信息：02年至07年，我國(guó)的銀行貸款利率一直在上升，且上上幅度較大，大約上升了3個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的力度之大；從08年開(kāi)始，國(guó)家下調(diào)人民幣存貸款利率至10年從新開(kāi)始上調(diào)利率水平，到目前為止，銀行貸款利率是6.31%，與07年5月的水平相當(dāng)。從調(diào)整的頻率來(lái)看，04到06年

12、兩年間共調(diào)整了四次，07年一年內(nèi)調(diào)整了六次之多，08年也調(diào)整了五次，10到11年總共調(diào)整了四次。根據(jù)上述銀行存貸款利率的調(diào)整分析，結(jié)合我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況可以得知，02年至05年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，每年都保持9%到10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致我姑各項(xiàng)投資規(guī)模不斷加大，國(guó)家為限制企業(yè)不合理的發(fā)展規(guī)劃，不斷提高貸款利率，期望會(huì)是企業(yè)投資更加理性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加持續(xù)健康。06年到07年，是我國(guó)股市大發(fā)展的兩年，股市一路上揚(yáng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票的實(shí)際價(jià)值，股價(jià)虛高，國(guó)家緊急出臺(tái)一系列的調(diào)控措施，提高銀行存貸款利率，一方面限制企業(yè)盲目投資，減少資源浪費(fèi)，另一方面增加投資者

13、的投資成本，同時(shí)吸引投資者進(jìn)行存款投資，從表中可以看出，06至07年國(guó)家調(diào)整利率頻率相當(dāng)高，目的就是為了緩和股市的瘋狂上漲趨勢(shì)。08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)，股市大跌，股民損失慘重，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也遭受巨大損失。國(guó)家為恢復(fù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，降低人民幣存貸款利率，實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣政策， 本國(guó)企業(yè)的發(fā)展。一直到10年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入滯漲階段，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭，固定投資過(guò)多，房間愛(ài)居高不下，CPI指數(shù)上升，物價(jià)上漲，居民生活受到嚴(yán)重影響，國(guó)家采取積極措施應(yīng)對(duì)，相應(yīng)的提高貸款利率，限制企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的投資，促其合理投資健康發(fā)展。股市的發(fā)展在08年股票大跌之后，一直在低位徘徊，雖然從1000多點(diǎn)回復(fù)到2000多點(diǎn)，但由

14、于經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入滯漲階段，始終在3000點(diǎn)左右徘徊，無(wú)法最終有效突破三千大關(guān)，這與我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀是分不開(kāi)的，較高的利率水平，使得企業(yè)投資受到一定的限制，因此股票的價(jià)格很難出現(xiàn)大的上漲行情。1.3 財(cái)政政策和貨幣政策中共中央政治局12月3日在會(huì)議上指出，2011年，我國(guó)將實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。所謂積極的財(cái)政政策簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：提高國(guó)民收入，減少國(guó)民支出。落實(shí)起來(lái)就是減少稅收，提高收入，提高老百姓的投資利潤(rùn)，鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需。加快保障房建設(shè)，使得老百姓買(mǎi)得起房。所謂穩(wěn)健的貨幣政策簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：不會(huì)再投入過(guò)量的貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全走好。是為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱而

15、制定的。股市上簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：防止2007那樣暴漲，保證長(zhǎng)期穩(wěn)步向上。2011年是“十二五”開(kāi)局之年，國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)存在較多有利條件，但同時(shí)也面臨國(guó)際國(guó)內(nèi)諸多挑戰(zhàn)。為此，需做好以下幾個(gè)方面的工作：實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，注重從社會(huì)融資總量的角度衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力；繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，完善多層次金融市場(chǎng)體系，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，進(jìn)一步加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；深化金融改革，進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，完善金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充和約束機(jī)制，著力防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)，全面提升金融業(yè)綜合實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；探索建立金融宏觀審慎管理制度框架，防范系統(tǒng)

16、性風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定。國(guó)家實(shí)施積極的財(cái)政政策，說(shuō)明國(guó)家下一步將增加財(cái)政支出，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，強(qiáng)化利率變動(dòng)，可能會(huì)引起證券價(jià)格上升。國(guó)家在稅收、補(bǔ)貼和財(cái)政刺激政策等方面給予企業(yè)良好的發(fā)展環(huán)境，幫助企業(yè)走出困境，盡快恢復(fù)生產(chǎn)。而通過(guò)穩(wěn)健的貨幣政策則是通過(guò)利率調(diào)整從投資方面適當(dāng)控制投資者的盲目投資行為，引導(dǎo)投資者合理投資，從而引導(dǎo)整個(gè)社會(huì)的投資持續(xù)健康的發(fā)展。無(wú)論是積極的貨幣政策還是穩(wěn)健的貨幣政策都將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的運(yùn)行，企業(yè)如果抓住國(guó)家實(shí)施好的財(cái)政政策環(huán)境，進(jìn)行合理投資，應(yīng)該會(huì)得到快速發(fā)展。2 行業(yè)分析以基因工程、細(xì)胞工程、酶工程、發(fā)酵工程為代表的現(xiàn)代 HYPERLINK /reports/

17、2006368shengwujisu.htm t _blank 生物技術(shù)近20年來(lái)發(fā)展迅猛，并日益影響和改變著人們的生產(chǎn)和生活方式。所謂生物技術(shù)（biotechnology）是指“用活的生物體（或生物體的物質(zhì)）來(lái)改進(jìn)產(chǎn)品、改良植物和動(dòng)物，或?yàn)樘厥庥猛径囵B(yǎng)微生物的技術(shù)”。生物工程則是生物技術(shù)的統(tǒng)稱，是指運(yùn)用生物化學(xué)、分子生物學(xué)、微生物學(xué)、遺傳學(xué)等原理與生化工程相結(jié)合來(lái)改造或重新創(chuàng)造設(shè)計(jì)細(xì)胞的遺傳物質(zhì)、培育出新品種，以工業(yè)規(guī)模利用現(xiàn)有生物體系，以生物化學(xué)過(guò)程來(lái)制造工業(yè)產(chǎn)品。簡(jiǎn)言之，就是將活的生物體、生命體系或生命過(guò)程產(chǎn)業(yè)化過(guò)程。包括基因工程、細(xì)胞工程、酶工程、微生物發(fā)酵工程、生物電子工程、生物反

18、應(yīng)器、滅菌技術(shù)及新興的蛋白質(zhì)工程等，其中，基因工程是現(xiàn)代生物工程的核心?；蚬こ蹋ɑ蛟贿z傳工程、基因重組技術(shù)）就是將不同生物的基因在體外剪切組合，并和載體（質(zhì)粒、噬菌體、病毒）dna連接，然后轉(zhuǎn)入微生物或細(xì)胞內(nèi)，進(jìn)行克隆，并使轉(zhuǎn)入的基因在細(xì)胞/微生物內(nèi)表達(dá)產(chǎn)生所需要的蛋白質(zhì)。生物技術(shù)引入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，使得生物醫(yī)藥業(yè)成為最活躍、進(jìn)展最快的產(chǎn)業(yè)之一。生物醫(yī)藥行業(yè)具有高技術(shù)、高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。我國(guó)生物技術(shù)藥物的研究和開(kāi)發(fā)起步較晚，直到70年代初才開(kāi)始將DNA重組技術(shù)應(yīng)用到醫(yī)學(xué)上，但在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策（特別是國(guó)家“863”高技術(shù)計(jì)劃）的大力支持下，使這一領(lǐng)域發(fā)展迅速，逐步縮短了與先進(jìn)國(guó)家的

19、差距，產(chǎn)品從無(wú)到有，基本上做到了國(guó)外有的我們也有，目前已有15種基因工程藥物和若干種疫苗批準(zhǔn)上市，另有十幾種基因工程藥物正在進(jìn)行臨床驗(yàn)證，還在研制中的約有數(shù)十種。國(guó)產(chǎn)基因工程藥物的不斷開(kāi)發(fā)生產(chǎn)和上市，打破了國(guó)外生物制品長(zhǎng)期壟斷中國(guó)臨床用藥的局面。目前，國(guó)產(chǎn)干擾素的銷售市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)了進(jìn)口產(chǎn)品。我國(guó)首創(chuàng)的一種新型重組人干擾素并已具備向國(guó)外轉(zhuǎn)讓技術(shù)和承包工程的能力，新一代干擾素正在研制之中。隨著國(guó)產(chǎn)生物藥品的陸續(xù)上市，國(guó)內(nèi)生物制藥企業(yè)不僅在基礎(chǔ)設(shè)備，特別在上游、中試方面與國(guó)外差距縮小，涌現(xiàn)出大批技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)。最近我國(guó)對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施GMP管理，已經(jīng)有正式生產(chǎn)文號(hào)的企業(yè)，正在按國(guó)際接軌要

20、求準(zhǔn)備GMP認(rèn)證，目前已有四家通過(guò)了GMP現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證，通過(guò)GMP認(rèn)證的企業(yè)在軟件和硬件方面又上了一個(gè)臺(tái)階，不僅有利于產(chǎn)品的銷售，而且有利于產(chǎn)品開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。全國(guó)約有80多家基因工程產(chǎn)品開(kāi)發(fā)研究單位。通過(guò)從上游、中試、正試生產(chǎn)過(guò)程的大量實(shí)踐中，積累豐富的經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)和鍛煉一大批從事生物技術(shù)的骨干，為我國(guó)21世紀(jì)生物技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)打下了良好基礎(chǔ)。我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)雖然發(fā)展較快，但也存在著嚴(yán)重的問(wèn)題，突出的問(wèn)題表現(xiàn)在研制開(kāi)發(fā)力量薄弱，技術(shù)水平落后；項(xiàng)目重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重；企業(yè)規(guī)模小，設(shè)備落后等幾個(gè)方面。由于我國(guó)生物醫(yī)藥科研資金投入嚴(yán)重不足（98年整個(gè)行業(yè)投資才40多億元，僅相當(dāng)于美國(guó)生物醫(yī)藥公司

21、開(kāi)發(fā)一種新藥的投入），實(shí)驗(yàn)室裝備落后，直接制約了科研機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)新藥的能力。同時(shí)生產(chǎn)廠家只想坐享其成，不重視研究開(kāi)發(fā)的投入，不重視培養(yǎng)新藥的自主開(kāi)發(fā)能力。目前國(guó)內(nèi)基因工程藥物大多數(shù)是仿制而來(lái)，國(guó)外研制一個(gè)新藥需要58年的時(shí)間，平均花費(fèi)3億美元，而我國(guó)仿制一個(gè)新藥只需幾百萬(wàn)元人民幣，5年左右時(shí)間；再加上生物藥品的附加值相當(dāng)高，如pcr診斷試劑成本僅十幾元，但市場(chǎng)上卻賣(mài)到一百多元，因此許多企業(yè)（包括非制藥類企業(yè)）紛紛上馬生物醫(yī)藥項(xiàng)目，造成了同一種產(chǎn)品多家生產(chǎn)的重復(fù)現(xiàn)象。比如干擾素，生產(chǎn)企業(yè)20多家。epo有10多家，白介素10家左右，盲目的重復(fù)生產(chǎn)將有可能導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)生物技術(shù)制藥公司雖然已有20

22、0多家，但真正取得基因工程藥物生產(chǎn)文號(hào)的不足30家。1998年只有兩家公司的年銷售額超過(guò)1億元，銷售過(guò)千萬(wàn)的廠商僅有10多家，其余各公司的銷售額在幾百萬(wàn)元至一千萬(wàn)元不等，各種干擾素加起來(lái)的銷售額不過(guò)5億元左右。全國(guó)生產(chǎn)基因工程藥物的公司總銷售額不及美國(guó)或日本一家中等公司的年產(chǎn)值。企業(yè)規(guī)模過(guò)小，無(wú)法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。3 公司分析浙江京新藥業(yè)股份有限公司始建于1974年，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)制藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)、醫(yī)藥上市公司。公司總部設(shè)在浙江新昌，在浙江新昌、上虞、江西上饒廣豐、內(nèi)蒙古巴彥淖爾建有四大生產(chǎn)基地，在上海浦東張江高科技園區(qū)建有研發(fā)中心，在杭州建有營(yíng)銷中心。公司擁有博士

23、后科研工作站和省級(jí)技術(shù)中心，并和多所國(guó)家藥品科研機(jī)構(gòu)及著名高校合作，擁有較強(qiáng)的科研技術(shù)力量。公司同時(shí)擁有制劑和原料藥，共有生產(chǎn)批文160多個(gè)。是國(guó)內(nèi)最大的喹諾酮類原料藥生產(chǎn)基地之一?！胞}酸環(huán)丙”、“鹽酸左氟”占有較大的市場(chǎng)份額，產(chǎn)品暢銷東南亞、南亞、拉美、歐洲等國(guó)際市場(chǎng)。成品藥劑型包括片劑、膠囊劑（頭孢和非頭孢兩條生產(chǎn)線）、瓶裝大容量注射液和頭孢類無(wú)菌粉針。降血脂藥品“京必舒新”銷售量在國(guó)產(chǎn)同類產(chǎn)品市場(chǎng)中排名第一。 公司已全面通過(guò)國(guó)家GMP認(rèn)證，ISO14001認(rèn)證。公司固體制劑生產(chǎn)線在2006年首次通過(guò)德國(guó)GMP認(rèn)證后，2009年10月又通過(guò)了德國(guó)GMP復(fù)認(rèn)證，這在已經(jīng)通過(guò)德國(guó)GMP認(rèn)證的中

24、國(guó)制藥企業(yè)中當(dāng)屬首家。2008年辛伐他汀片首次出口英國(guó)，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)化學(xué)成品藥出口英國(guó)高端市場(chǎng)的先河。2009年，公司又實(shí)現(xiàn)了成品藥出口德國(guó)的目標(biāo)。目前已經(jīng)能穩(wěn)定地為英國(guó)、德國(guó)的合作伙伴提供符合歐盟質(zhì)量要求的產(chǎn)品。公司的辛伐他汀原料藥、鹽酸環(huán)丙沙星原料藥也已經(jīng)先后取得了的COS證書(shū)，鹽酸環(huán)丙沙星原料藥還通過(guò)了EDQM的現(xiàn)場(chǎng)檢查，同時(shí)還獲得了法國(guó)GMP證書(shū)。原料藥、成品藥雙雙通過(guò)了歐盟的cGMP認(rèn)證，更顯示出了優(yōu)于其它制藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司先后榮獲 “浙江省守合同，重信用AAA級(jí)企業(yè)”、“浙江省納稅信用等級(jí)AAA級(jí)企業(yè)”、“浙江省專利示范企業(yè)”、“浙江省優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)”等稱號(hào)；“京新”商標(biāo)是浙江

25、省著名商標(biāo)、中國(guó)馳名商標(biāo)，“京新藥業(yè)”被評(píng)為浙江省知名商號(hào)；“鹽酸環(huán)丙沙星”、“辛伐他汀”等產(chǎn)品是浙江名牌產(chǎn)品；“鹽酸舍曲林”項(xiàng)目被列入國(guó)家生物醫(yī)藥高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目；“康復(fù)新液”被列為國(guó)家中藥保護(hù)品種。浙江京新藥業(yè)股份有限公司以“創(chuàng)優(yōu)秀企業(yè)，樹(shù)京新品牌”為核心經(jīng)營(yíng)理念，以“京新藥，精心造”為品牌理念，京新人以“立世界潮頭，做藥業(yè)先鋒”的勇氣和決心，致力于發(fā)展醫(yī)藥事業(yè)，以卓越的產(chǎn)品奉獻(xiàn)社會(huì)，努力為人類健康不斷作出新貢獻(xiàn)。對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的分析，以下是京新藥業(yè)股份有限公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表一 資產(chǎn)負(fù)債表（1） 資產(chǎn)總計(jì) 949,146,464.17 917,221,452.36資產(chǎn)負(fù)債表（2）實(shí)收資

26、本（或股本） 5.26 101,550,000.00 101,550,000.00 資本公積 5.27 130,918,754.50 130,918,754.50 減：庫(kù)存股專項(xiàng)儲(chǔ)備 盈余公積 5.28 17,369,328.07 17,019,288.27 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 未分配利潤(rùn) 5.29 66,099,545.36 53,554,126.32 外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 315,937,627.93 303,042,169.09 少數(shù)股東權(quán)益 4,188,270.57 4,123,518.47 所有者權(quán)益合計(jì) 320,125,898.50 307,165,687.56

27、負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 949,146,464.17 917,221,452.36二 利潤(rùn)表四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“”號(hào)填列） 14,432,147.37 8,350,523.51 減：所得稅費(fèi)用 5.38 1,471,936.43 4,378,795.21 五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“”號(hào)填列） 12,960,210.94 3,971,728.30 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 12,895,458.84 3,752,632.14 少數(shù)股東損益 64,752.10 219,096.16 六、每股收益： （一）基本每股收益 5.39 0.127 0.037 （二）稀釋每股收益 5.39 0.127 0

28、.037 七、其他綜合收益 八、綜合收益總額 12,960,210.94 3,971,728.30 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額 12,895,458.84 3,752,632.14 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額 64,752.10 219,096.16三 現(xiàn)金流量表 首先我們來(lái)分析它的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：京新藥業(yè)2010年年終報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額=629,020,565.67 / 949,146,464.17=66.27%。資產(chǎn)負(fù)債比例大于50%但卻小于75%，說(shuō)明該企業(yè)的資金運(yùn)用較為合理,及避免了高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn),有使所持資產(chǎn)得到了充分的利用。從流動(dòng)性資產(chǎn)上來(lái)看年初的流動(dòng)資

29、產(chǎn)為427,405,162.09元，年末的流動(dòng)資產(chǎn)為466,655,231.22，年末較年初流動(dòng)資產(chǎn)增加了四千萬(wàn)左右，說(shuō)明公司的資產(chǎn)流動(dòng)性較好，可以避免資產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)，有能力快速處理各種突發(fā)緊急事件。相應(yīng)的，非流動(dòng)性資產(chǎn)年初與年末的差額為七千四百萬(wàn)左右，說(shuō)明該會(huì)計(jì)期間公司對(duì)固定投資相對(duì)較少，從而增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。在資產(chǎn)表中，預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收賬款分別為132,053,930.00和132,039,246.31，這兩個(gè)項(xiàng)目都比年初增加很多，并且在資產(chǎn)中所占比重較大，從這里可以看出，該企業(yè)大部分流動(dòng)資金都用來(lái)產(chǎn)品的原材料準(zhǔn)備和生產(chǎn)建設(shè)，但存貨過(guò)多反映出企業(yè)營(yíng)銷能力不足，產(chǎn)品銷售出現(xiàn)問(wèn)題，過(guò)多的存貨不利

30、于企業(yè)的快速發(fā)展。從負(fù)債與所有者權(quán)益方面考慮，該企業(yè)年初與年末的負(fù)債與所有者權(quán)益分別為917,221,452.36和949,146,464.17。其中負(fù)債的增加額大概為一千萬(wàn)左右，所有者權(quán)益增加額為兩千萬(wàn)左右，說(shuō)明負(fù)債的增加大都在為企業(yè)股東增加收益方面。在負(fù)債中，短期負(fù)債為180,999,928.50，較年初有所減少，減少約四千萬(wàn)元，但仍然占流動(dòng)負(fù)債約五分之二，短期負(fù)債比率過(guò)高，增加企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期借款大幅度增加，較年初約增加一倍多，大多為兩年至五年貸款，但附錄里沒(méi)有給出長(zhǎng)期貸款資金去向，無(wú)法分析其資金用途。企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)都較年初有少量增加，說(shuō)明企業(yè)將用更多的股東權(quán)益投入到生產(chǎn)

31、中去，注重長(zhǎng)期發(fā)展，如果投資者注重短期收益的話應(yīng)對(duì)該企業(yè)持慎重態(tài)度。其次我們來(lái)對(duì)該公司的利潤(rùn)表進(jìn)行分析：營(yíng)業(yè)總收入今年和上年的數(shù)據(jù)分別為631,018,882.46和531,474,251.82，增長(zhǎng)約一個(gè)億，增長(zhǎng)率20%左右，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，發(fā)展前景廣闊，能夠保持較高的增長(zhǎng)率，企業(yè)充滿活力。營(yíng)業(yè)成本增加約一千萬(wàn)，其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占很大比例，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)今年和上年的數(shù)據(jù)分別為9,923,147.42和3,879,305.84增長(zhǎng)了近六百萬(wàn)，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增加是用在提高企業(yè)利潤(rùn)上的。但從總收入和營(yíng)業(yè)總利潤(rùn)來(lái)看，兩者差距過(guò)大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不及營(yíng)業(yè)收入的十分之一，營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加數(shù)

32、額大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加數(shù)額，反映出企業(yè)在成本費(fèi)用的控制上存在一定的問(wèn)題，有待于進(jìn)一步提高。公司營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)將近四百萬(wàn)，數(shù)額相對(duì)較大，從側(cè)面反應(yīng)了企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的盈利能力存在一定的問(wèn)題。從稀釋每股收益看，去年的0.037和今年的0.127比較每股收益上升幅度較大。下表是關(guān)于該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售的具體情況及公司各主要銷售區(qū)域分布和重要客戶名稱： 從該表的數(shù)據(jù)中我們可以清晰的看到該公司原料藥類業(yè)務(wù)收入增加約八百萬(wàn)，成品藥類業(yè)務(wù)收入增加約兩百萬(wàn)，并從兩類產(chǎn)品總收入中可以看出該公司以生產(chǎn)原料藥類為主。從銷售區(qū)域業(yè)務(wù)收入來(lái)看，華東地區(qū)收入最多華北次之，華南和華中地區(qū)最少，因?yàn)樵摴究偛吭谡憬?，地處華東，所以華東

33、銷售區(qū)時(shí)是其主要市場(chǎng)，但我們同樣可以看出，該公司在華東地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s在今年下降了一百一十多萬(wàn)，說(shuō)明公司在該地區(qū)的市場(chǎng)受到其他競(jìng)爭(zhēng)公司的侵蝕，公司應(yīng)予以重視，同時(shí)，公司在華北、華南、華中地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入都有所增加，尤以華北地區(qū)增加巨大，說(shuō)明公司在這些地區(qū)的銷售策略很成功，取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但從整體上來(lái)看，企業(yè)更應(yīng)該抓住本企業(yè)的主要銷售區(qū)域的市場(chǎng)，防止競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)一步步蠶食公司市場(chǎng)，這樣才能很好的是公司持續(xù)健康發(fā)展。從公司的大客戶分布來(lái)看，企業(yè)的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于與這五家企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)往來(lái)，所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入占公司總收入的7.85%，企業(yè)的客戶資源分布相對(duì)合理，避免了被主要大客戶挾持和大客戶流失對(duì)公司造

34、成巨大危害。最后我們?cè)賮?lái)分析公司的現(xiàn)金流量情況：從表中數(shù)據(jù)可以看出，公司銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)所獲得的現(xiàn)金比去年增加了一億左右，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)能力有一定增加，但反觀經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額我們發(fā)現(xiàn)，今年的凈額收入比去年下降了八千多萬(wàn)，說(shuō)明企業(yè)今年現(xiàn)金控制手段有些不足，成本費(fèi)用增加過(guò)大。公司本年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流入較去年減少兩千貳佰萬(wàn)左右，同時(shí)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出增加了一億兩千多萬(wàn)，總的投資活動(dòng)收益呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，我們可以用公司開(kāi)展大規(guī)模的擴(kuò)張行動(dòng)，大量購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)來(lái)解釋這一數(shù)據(jù)的變化，但大規(guī)模的購(gòu)置固定資產(chǎn)是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大。公司的籌款活動(dòng)，通過(guò)籌款獲得現(xiàn)金數(shù)量，今年和去年分別為326,848,828.50和412,300,000.00，說(shuō)明公司今年的籌資能力相對(duì)下降，獲得資金支持的能力不足。從期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物來(lái)看，今年數(shù)額為45,338,779.57