華夏滬深300ETF投資價值分析：把握核心資產(chǎn)長期優(yōu)勢

1、市場風(fēng)格膠著，核心資產(chǎn)性價比凸顯A股近期呈現(xiàn)風(fēng)格膠著均衡近期大/小盤,價值/成長整體現(xiàn)相對均衡。從4月27日彈來市經(jīng)了盤長優(yōu)風(fēng)膠均的變8下起長值一格大盤比下小相大無顯勢一值格對成/值8以來盤值于盤長小價與盤長成鋸。15年以來Q4中大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，信用利差近期小幅上行助力大盤風(fēng)格。從風(fēng)格上，橫向比歷年Q4大中盤成長值風(fēng)格可以發(fā)現(xiàn)15年以中大盤風(fēng)格占優(yōu)。產(chǎn)業(yè)債用利差觀測口，產(chǎn)業(yè)信用利收窄時業(yè)盈利境善盤格/長格往月級以的強情8下至9中上產(chǎn)債用差闊一程上推大風(fēng)與小格成著。圖A股大小盤風(fēng)格均衡圖A股價值成長風(fēng)格均衡W理W理大盤成長大盤價值中盤成長中盤價值小盤成長小盤價值2004200520062007

2、大盤成長大盤價值中盤成長中盤價值小盤成長小盤價值200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021W理W理。核心資產(chǎn)長期超額收益顯著，當(dāng)前風(fēng)險溢價水平處于高位長期維下我國各核心資產(chǎn)相所屬行業(yè)超收益顯著長視看，核心產(chǎn)自身業(yè)發(fā)展徑與產(chǎn)發(fā)展路高度吻，具備續(xù)獲利能力和質(zhì)的業(yè)長期爭力，論是“能革命”下制造業(yè)心資產(chǎn)還是持更迭迸活選+選費核資產(chǎn)期角相自行指都在明的額益。圖長期視角下貴州茅臺大幅跑贏白酒板塊圖長期視角下比亞迪大幅跑贏汽車行業(yè)W理W理圖長期視角下招商銀行大幅跑贏銀行業(yè)圖長期視角下美的集團大幅跑贏家電行業(yè)

3、W理W理滬深300風(fēng)險溢重新回升，核心資預(yù)期回報升。深300險價在6月至持抬升前達到6.1為2016以的95位水平近2016初2018年9-10和2020初水險價持回意著心產(chǎn)預(yù)回持升，心產(chǎn)備定關(guān)價。圖滬深30風(fēng)險溢價處于相對高位W理滬深300投資價值分析：核心資產(chǎn)綜合標(biāo)桿滬深300指數(shù)編制方式及簡介滬深300跨市場置市值大、流動好的股票。滬深300指由證數(shù)限公司發(fā)，基期為204年12月31日，布日期為2005年4月8日，深300指數(shù)跨場配置上海和圳證券場中市大、流性好的300只股，能夠綜反中國A市上股價的體現(xiàn)。樣本空上滬深300對雙創(chuàng)出上市時間求提高指價格序列穩(wěn)性滬深300指數(shù)選經(jīng)營況良好無違

4、法規(guī)事件財務(wù)報無重大題、證價格明顯異波動或場操縱公司。于科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)證券，要滿足市時超過一，其他券上市間需要過一季除非自市以來均總市排前30外本間剔了S*ST票及營況常財報告重損股，本間定較。選樣方法上，滬深300注重流動性&規(guī)模，以日均成交額衡量流動性，以日均總市值衡量規(guī)模。滬深 300 指選樣法可為兩：1）樣本間內(nèi)券按照去年日成金由到排名除名后 50證2樣空間剩證券照去年日總值高低名取前 300的券作指樣。定期調(diào)上“緩沖”“調(diào)整數(shù)比例上限共同保樣本穩(wěn)定性期整指樣本時每次調(diào)數(shù)量比一般不過 10。有效降指數(shù)樣周轉(zhuǎn)率，滬深 300指數(shù)本定期整時采緩沖區(qū)則，排在前 240名的選新樣本優(yōu)先進入指數(shù)，排

5、名在前360 名的老樣本優(yōu)先保留。如果滬深 300 指數(shù)老樣本均交額樣空中名前60則與一日總值排。圖滬深30指數(shù)介紹W理指數(shù)成分行業(yè)分布情況：指數(shù)成分超配大金融、食飲數(shù)量上看GICS大類行視角滬深300成分股信息技術(shù)金融工業(yè)數(shù)量占比高。至2022年9月22日深300分中屬信技金融、工業(yè)的成分股分別有61只、49只、47只，合計占比超過50。在萬得全A中業(yè)息術(shù)料股量比名三別到26.219.1和15.0占總超60。圖全A GCS大類行業(yè)數(shù)量分布圖滬深30 大類行業(yè)數(shù)量分布W理W理市值占上看GICS大類行口徑下滬深300成分股中工業(yè)金融信息技術(shù)市值比最高。至2022年9月22深300分中融業(yè)日消的分

6、總值比別為280312.4和12.3計比過50。萬全A業(yè)融息術(shù)值比名三別到18.316.0和1449滬深300萬全A值三業(yè)市占相。圖全A GCS大類行業(yè)市值分布圖滬深30 大類行業(yè)市值分布W理W理綜合數(shù)及市值占比看滬深300在金、日常消和電信服務(wù)重占截至2022年9月22日，滬深300在金融、日常消費和電信服務(wù)的數(shù)量占比高于全A應(yīng)業(yè)13.6pc1.3pct和1.4pc重比于全A應(yīng)業(yè)1143pt、 3.2pct和1.8pc。圖滬深3、全A各行業(yè)數(shù)量占比對比圖滬深30、全A各行業(yè)市值占比對比W理W理數(shù)量上看一級行視角滬深300成分股中電醫(yī)藥生物電力設(shè)占比較高。至2022年9月22，深300分中隸于

7、子醫(yī)生、電力設(shè)備的成分股分別有31只、28只、26只，合計占比達40.8。萬得全A中械備藥物子股量比名三別到9.89.5和8.8占總為27.0。圖全A 一級行業(yè)數(shù)量分布圖滬深30 一級行業(yè)數(shù)量分布W理W理市值占上看一級行口徑下滬深300成分股銀行食品飲、非銀金融市值比最高。至2022年9月22深300分中行品料、非銀金融的成分股總市值占比分別為18.8、10.2和9.1，合計占比達38.6。在得全A中，行、電設(shè)備、藥生物值占比名前三分別達到1047、8.4和7.1滬深300值三業(yè)比和于得全A。圖全A 一級行業(yè)市值分布圖滬深30 一級行業(yè)市值分布W理W理一級行方面綜合數(shù)及市值占比滬深300在銀行

8、非銀金和食品飲料行業(yè)權(quán)重占優(yōu)。截至2022年9月22日滬深300成股在行、非、電設(shè)備子品料業(yè)數(shù)占高于全A應(yīng)業(yè)6.8pct6.5pct2.2pct、 2.2pct和2.2pc市方，深300分在行食飲、銀融、信油化業(yè)權(quán)占高全A應(yīng)業(yè)8.2pc3.8pc2.9pct、 1.1pct和0.5pc深300分中礎(chǔ)工械備市和量比均及全A體平。圖滬深3、全A各一級行業(yè)數(shù)量占比對比圖滬深30、全A各一級行業(yè)市值占比對比W理W理指數(shù)成分市值分布情況：大市值標(biāo)的占比更高市值分上看，滬深300成分股市值標(biāo)的比更高。 至2022年9月22日，深300分中有1833成股值于2000元證數(shù)證指、得全A于2000成股比別為1.

9、93.2和1.1市加占比看深300分中200以成股市權(quán)的57證數(shù)證成指、萬得全A 200億以上成分股市值權(quán)重比分別為39、27和32。滬深30成分中1000億以成分股市值權(quán)的79，上指數(shù)、證成指萬得全A1000以成股值重分為52、45和44相各場寬指，深300市標(biāo)數(shù)比市權(quán)比更。指數(shù)前大權(quán)重股分在白酒新能源保險銀行等多細分領(lǐng)域深300十權(quán)重股括：貴茅臺、德時代中國平、招商行、五液、隆綠能長江電、美的團、比迪、興銀行。分行業(yè)括白酒光伏組、股制銀行電動乘車等，為A股場各領(lǐng)的重點司，具穩(wěn)定的利力。圖滬深3、上證指數(shù)、深證成指、萬得全A市值分布情況(數(shù)量占比)i理圖滬深3、上證指數(shù)、深證成指、萬得全A市

10、值分布情況(市值占比)i理表滬深30前十大權(quán)重股代碼簡稱收價()權(quán)（ ） 一行業(yè) 細行業(yè)年至今 P-TM總(億)自流通 主業(yè)務(wù)漲幅()市值億)601.H州臺.18品料酒2212816臺酒305.Z德代993力備電池4237115力池統(tǒng)611.H國安87銀融險977.565動輛險603.H商行75行份銀802.263人款務(wù)005.Z糧液906品料酒540.897價酒611.H基能83力備伏池件866.376伏品600.H江力26用業(yè)力電88.462電003.Z的團05用器調(diào)019.820通調(diào)029.Z亞迪553車動用車900.718車616.H業(yè)行54行份銀75.154人公貸及款Wd理至22年9

11、月22）指數(shù)估值情況：指數(shù)較深指、全A相對偏低市盈率方面，當(dāng)前滬深300指數(shù)市盈率低于上證指數(shù)、深證成指、萬得全A。截至202年9月22日深300數(shù)PE(TM)為11.2證數(shù)證指萬全A的PE(TM別為12.225.7167深300值對低變化勢看2021核資調(diào)以深300值跌35.8跌度于證數(shù)(2733深成指(2836萬全A(1.0。市凈率方面，當(dāng)前滬深300指數(shù)市凈率低于深證成指、萬得全A，略高于上證指數(shù)至2022年9月22日深300數(shù)PB(F)為1.3證數(shù)證指、萬得全A的PBLF)分別為1.9、2.59、1.3，滬深300市凈率相對偏低。201年2月核心資產(chǎn)調(diào)整以來，滬深300 PB下跌29.

12、5，下跌幅度大于上證指數(shù) (1947萬全A(2.09)。圖滬深30市盈率在寬基指數(shù)中較低圖滬深30市凈率在寬基指數(shù)中相對較低W理W理圖核心資產(chǎn)調(diào)整以來，滬深30 PE下跌較多圖核心資產(chǎn)調(diào)整以來，滬深30 PB下跌較多W理W理板塊及成分股基本面：中報業(yè)績顯韌性累計同變化方面，報口徑下大小盤典型寬基數(shù)營收累計比持續(xù)回落，中證100、滬深300凈利潤增速較2022Q1有所回升。累計同比變化角度，中證 100深30證50證10002022H1收計比別為18.912.8、4.7和5.0相較202Q1別降2.8pc、1.6pc4.8pct和4.1pc。證10深30證50證100202H1利累同分為14.1

13、、 6.5、-1369和1.6，其中中證100、滬深300較202Q1分別上升0.4pt和0.9pc中證500中證1000較202Q1別降9.0pct和8.7pc。單季度同比變化方面，中證100和滬深300指數(shù)2022Q2單季度凈利潤增速略優(yōu)于Q。季同變角，證10滬深300中證50中證100202Q2季營同分為16.210.60.8和1.5相較202Q1別降 5.3pct、3.8pct、8.7pct和7.5pct。中證100、滬深300、中證500、中證1000202Q2單季度凈潤同比分別為1459、7.4-2010和-5.4，其中中證10深30較2021別升0.6pct和1.7pct中證50

14、中證1000較202Q1別降15.6pct和15.3pc。圖大中小盤典型寬基指數(shù)累計營收同比圖大中小盤典型寬基指數(shù)累計凈利潤同比W理W理圖大中小盤典型寬基指數(shù)單季度營收同比圖大中小盤典型寬基指數(shù)單季度凈利潤同比W理W理營收中證100滬深營收中證100滬深300中證500中證1000中證100滬深300中證500中證100080714.059.629.15凈利潤18.498.4718.8912.184.795.0314.316.58-13.691.65-3.12-4.53-2.89-1.86-1-.50.340.894433.947.-8532-0.-913.1212.80-16.6213.97

15、5.69-4.6510.3930.59-4.121.8501.2-4.8314.78144.218.5變化情況(pct)22Q1-21Q4 22Q2-22Q2022Q22022Q12021Q4同比增速( )累計24.8921.7W理營收凈利中證10營收凈利中證100滬深300中證500中證1000中證100滬深300中證500中證100013.229.952.576.491.51214.059.629.1513.975.69-4.6510.396.4210.460.891.5614.57.42-20.10-5.44-0.020.83-0.336.587.484.18514.96-5.35-3.

16、58-0.621.73-4.583.851-6.451-1.26.8696-97.59-8.731771.08.12變化情況(pct)22Q1-21Q4 22Q2-22Q2022Q22022Q12021Q4同比增速( )單季度W理大型龍企業(yè)受益于量優(yōu)勢，外風(fēng)險沖擊下仍有較高的產(chǎn)鏈議價能力，因此表征超大盤龍頭和大盤風(fēng)格的中證100、滬深300業(yè)績韌性更強。在疫情擾動濟承壓情況下超大盤頭和大優(yōu)質(zhì)企受益于身業(yè)務(wù)多元化往往備更強抗風(fēng)險力和產(chǎn)鏈議價，進而現(xiàn)業(yè)績韌性。反，體較的證50中證1000分則現(xiàn)嚴(yán)的績坡。以當(dāng)前成分股為統(tǒng)計口徑，滬深300近5年營收持續(xù)增加，22年、23年一致預(yù)期營收速仍穩(wěn)健2012

17、012002021年體口除年上標(biāo)的)深300分營增分為12.111.32.81858根據(jù) wind致期2022年203營增分為13.2和10.8合速為12.4。圖滬深30成分股營收及增速圖滬深30成分股凈利潤及增速W理至22.2W理至22.2凈利潤方面，滬深300成分股近5年凈利潤持續(xù)增加，22年、23年一致預(yù)期凈利潤復(fù)增速達14.612082012022021年體口除年上標(biāo)的)深300分凈潤速別為7.111333.618.9，據(jù)wind致期202203營增分為14.4和14.8合增達14.1。指數(shù)調(diào)整：調(diào)整后樣本短期內(nèi)表現(xiàn)更優(yōu)，醫(yī)藥成分股調(diào)出較多平均數(shù)中位盈虧比徑下2022年滬深300指數(shù)新

18、入樣本調(diào)倉一個月內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)于剔除樣本。滬深300指成分于2022年6月13日倉，調(diào)倉后的樣本股進行分析，平均數(shù)口徑下，新納入樣本調(diào)倉后一個月平均漲跌幅為3.2位為0.0虧為1.8除本倉一月平漲幅為1.3，中位數(shù)為-012，盈虧比為0.93。拉長觀測區(qū)間至3個月，納入樣本平均漲跌幅為-1.3，中位數(shù)為-603，剔除樣本平均漲跌幅為0.5，中位數(shù)為-0.7。調(diào)后一個內(nèi)，納樣本表優(yōu)于剔樣本，倉后3個月納入樣較除本優(yōu)。圖222年6月滬深30樣本調(diào)整前后對比漲跌幅( )漲跌幅( )納入時間代碼簡稱一個三個月剔除時間代碼簡稱一個月三個月2022-06-132022-06-13 600941.SH中國移動20

19、22-06-13 600188.SH兗礦能源2022-06-13 001289.SZ龍源電力2022-06-13 000792.SZ鹽湖股份2022-06-13 600089.SH特變電工2022-06-13 000877.SZ天山股份2022-06-13 300979.SZ華利集團2022-06-13 300957.SZ貝泰妮2022-06-13 002920.SZ德賽西威2022-06-13 300919.SZ中偉股份2022-06-13 002074.SZ國軒高科2022-06-13 300751.SZ邁為股份2022-06-13 002648.SZ衛(wèi)星化學(xué)2022-06-13 6004

20、60.SH士蘭微2022-06-13 601825.SH滬農(nóng)商行2022-06-13 601117.SH中國化學(xué)2022-06-13 300763.SZ錦浪科技2022-06-13 300661.SZ圣邦股份2022-06-13 603290.SH斯達半導(dǎo)2022-06-13 000408.SZ藏格礦業(yè)2022-06-13 300496.SZ中科創(chuàng)達2022-06-13 300207.SZ欣旺達2022-06-13 603185.SH上機數(shù)控2022-06-13 688005.SH容百科技2022-06-13 600219.SH南山鋁業(yè)2022-06-13 300223.SZ北京君正2022-

21、06-13 688065.SH凱賽生物2022-06-13 300454.SZ深信服平均 中位盈虧-7.33-16.034.14-1.409.822.42-10.231.588.6313.82-1.5121.38-11.020.260.420.1031.70-5.930.419.926.450.9722.4023.48-4.15-4.474.25-9.643.230.701.801.8734.27-0.21-15.03-0.41-17.00-26.17-10.437.18-26.78-21.9635.85-23.21-13.50-10.15-8.0455.31-12.5820.372.772.

22、75-10.9012.64-4.032.51-14.10-8.294.53-1.53-6.030.652022-06-13 601607.SH 上海醫(yī)藥2022-06-13 688009.SH 中國通號2022-06-13 601696.SH 中銀證券2022-06-13 601933.SH 永輝超市2022-06-13 601108.SH 財通證券2022-06-13 600848.SH 上海臨港2022-06-13 603939.SH 益豐藥房2022-06-13 000783.SZ 長江證券2022-06-13 600109.SH 國金證券2022-06-13 300144.SZ 宋城演

23、藝2022-06-13 601990.SH 南京證券2022-06-13 601231.SH 環(huán)旭電子2022-06-13 603517.SH 絕味食品2022-06-13 601162.SH 天風(fēng)證券2022-06-13 300676.SZ 華大基因2022-06-13 300888.SZ 穩(wěn)健醫(yī)療2022-06-13 603233.SH 大參林2022-06-13 002624.SZ 完美世界2022-06-13 600079.SH 人福醫(yī)藥2022-06-13 603658.SH 安圖生物2022-06-13 603338.SH 浙江鼎力2022-06-13 600143.SH 金發(fā)科技

24、2022-06-13 600872.SH 中炬高新2022-06-13 002024.SZ ST易購2022-06-13 300558.SZ 貝達藥業(yè)2022-06-13 002044.SZ 美年健康2022-06-13 002157.SZ 正邦科技2022-06-13 300677.SZ 英科醫(yī)療平均 中位-0.72-1.44-6.74-2.84-7.79-10.68-0.24-18.380.840.31-9.07-6.967.679.71-3.51-0.200.00-1.902.121.10-3.0010.204.8830.135.73-5.26-6.12-7.03-0.92-11.911

25、0.906.6312.6214.87-4.93-0.490.2615.137.0112.56-0.26-14.65-6.9111.3810.2717.56-11.21-9.916.29-10.695.04-7.2628.653.83-4.57-9.831.300.50-0.12-0.970.930.75i理市值分布上看，調(diào)整后1000億以上成分股占比提升明顯。將2022年6月13日整后滬深300分按值分為5000以上200-500100-200億5001000及500以五區(qū)間中四區(qū)調(diào)后股量多于調(diào)整，僅500億及下區(qū)間整后樣數(shù)量減，本次整后滬深300風(fēng)格更大。圖222年6月調(diào)整前后滬深30指數(shù)成

26、分市值分布變化情況Wd理行業(yè)變上看醫(yī)藥成股調(diào)出較多2022年6月13滬深300分調(diào)后，類業(yè)的料息術(shù)業(yè)調(diào)個數(shù)最多別為7只4只4；融日消、療健調(diào)個數(shù)最，別為6、5、5。級業(yè)類徑，力備電、算、礎(chǔ)工調(diào)最，別為 83只33只藥物銀融調(diào)最別為10只6只。圖6月調(diào)整前后滬深30指數(shù)大類行業(yè)變化圖6月調(diào)整前后滬深30指數(shù)一級行業(yè)變化W理W理華夏滬深300 ETF（510330）產(chǎn)品介紹華夏滬深30ETF（代碼：51330）是華夏基金于2012年12月25日成立的、跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品基金經(jīng)為張弘先生、宗庭先。該產(chǎn)基本況表2示：表華夏滬深30TF基本情況介紹基全稱華滬深30交型開放指數(shù)證投資基金基簡稱

27、夏深TF金碼3F成日期15市期/6基管理人夏金理限司金理弘，宗庭基托管人國商行份限司市板海券易所運方式約開式資型票基，動數(shù)基金比基準(zhǔn)深0數(shù)投目標(biāo)密蹤的數(shù)追跟偏度跟誤最化?；魍队诘臄?shù)份選份更地現(xiàn)資標(biāo)金可資非份券指貨證及律投范圍規(guī)中證會許金資其金工。 法法或管構(gòu)后許金資他種，金理在行當(dāng)序，以其入資圍基投于的數(shù)份及選份的例低基資凈的。管管費率0管率0W理產(chǎn)品特征分析從產(chǎn)品模看華夏滬深300ETF規(guī)模存優(yōu)勢至202年9月22夏滬深30ETF模為23127同產(chǎn)中名前2夏深30ETF接A規(guī)為10266所滬深300TF接品排前2成量成額看， 2013年1以來夏深300TF均交為2.3元均交為 0.64股。

28、圖華夏滬深30TF產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)先圖華夏滬深30TF產(chǎn)品規(guī)模相對穩(wěn)定W理W理圖華夏滬深30TF產(chǎn)品成交額圖華夏滬深30TF產(chǎn)品成交量W理W理圖成立以來產(chǎn)品日跟蹤誤差相對穩(wěn)定Wd理基金管理人分析夏金理限司立于198年4月9經(jīng)國監(jiān)批成的批全性基金理公司一。華基金是批全國?；鹳Y管理、首批業(yè)金金資理人QDII金理人內(nèi)只ETF金理以特客戶產(chǎn)理，業(yè)領(lǐng)最泛基管公之。圖華夏基金產(chǎn)品分布圖華夏基金資產(chǎn)規(guī)模與基金數(shù)量W理W理華夏基金管能力優(yōu)異，管理規(guī)模領(lǐng)。截至202年9月23日華基管理基金數(shù)量為339只，總規(guī)模達1142.02億元。其中股票型基金110只，規(guī)模為286.32億元占比達到25.0；混型基金109只，模

29、為196.01億元占比達到17.8；債型基金62只，模為208.18億元占比達到18.0。目前華基金在管上證50EF、芯片ET、5GEF、新源車ETF在同類ETF中均具備流動性和規(guī)模優(yōu)勢，目前華夏基金“百億俱樂部”ETF產(chǎn)品共8只，包括華夏上證50EF、華夏上證科創(chuàng)板50EF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、華夏滬深 300TF夏證導(dǎo)芯片ET夏生ET夏生技ETF華中證能汽車ET。表華夏基金規(guī)模10億以上在管EF產(chǎn)品（含EF聯(lián)接）產(chǎn)代碼產(chǎn)簡稱成日基經(jīng)理基規(guī)模億元)投類型505.F夏證F10弘弢猛08票基金580.F夏證創(chuàng)板F08弘弢膺55票基金533.F夏生聯(lián)科業(yè)F06猛45際I金503.F夏深TF15弘弢宗庭85票基金199.F夏證導(dǎo)芯片F(xiàn)00宗庭72票基金192.F夏生F09猛27際I金538.F夏生技F08猛43際I金005.F夏深TF接A00弘弢宗庭66票基金553.F夏證能汽車F00俊27票基金555.F夏證G信題F07俊3票基金088.F夏證導(dǎo)芯片F(xiàn)接C02宗庭3票基金007.F夏生F接(民)01猛1際I金525.F夏企構(gòu)整F19膺1票基金190.F夏I國0聯(lián)通F11膺6票基金557.F夏證分品料業(yè)題F10猛2票基金198.F夏證創(chuàng)業(yè)F04猛7票基金520.F夏證TF05膺9票基金194.F夏證EF08宗庭3票基金088.F夏證導(dǎo)芯片F(xiàn)接A02宗庭2票基金01