輕質(zhì)柔軟正壓防護(hù)服面料項(xiàng)目融資方案

1、泓域/輕質(zhì)柔軟正壓防護(hù)服面料項(xiàng)目融資方案輕質(zhì)柔軟正壓防護(hù)服面料項(xiàng)目融資方案xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113653904 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113653904 h 4 HYPERLINK l _Toc113653905 二、 基本原則 PAGEREF _Toc113653905 h 6 HYPERLINK l _Toc113653906 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113653906 h 6 HYPERLINK l _Toc113653907 四、 公司概況 PAGEREF _Toc11365390

2、7 h 7 HYPERLINK l _Toc113653908 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113653908 h 8 HYPERLINK l _Toc113653909 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113653909 h 8 HYPERLINK l _Toc113653910 五、 制訂資金籌措方案與資金使用方案 PAGEREF _Toc113653910 h 9 HYPERLINK l _Toc113653911 六、 項(xiàng)目籌資來(lái)源 PAGEREF _Toc113653911 h 9 HYPERLINK l _Toc113653912 七、 現(xiàn)金

3、流量 PAGEREF _Toc113653912 h 20 HYPERLINK l _Toc113653913 八、 單利與復(fù)利 PAGEREF _Toc113653913 h 25 HYPERLINK l _Toc113653914 九、 可行性研究的作用 PAGEREF _Toc113653914 h 26 HYPERLINK l _Toc113653915 十、 可行性研究的含義 PAGEREF _Toc113653915 h 28 HYPERLINK l _Toc113653916 十一、 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc113653916 h 29 HYPERLINK l _T

4、oc113653917 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113653917 h 29 HYPERLINK l _Toc113653918 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113653918 h 31 HYPERLINK l _Toc113653919 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc113653919 h 33 HYPERLINK l _Toc113653920 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113653920 h 35 HYPERLINK l _Toc113653921 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc113653

5、921 h 37 HYPERLINK l _Toc113653922 十二、 投資方案分析 PAGEREF _Toc113653922 h 38 HYPERLINK l _Toc113653923 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113653923 h 40 HYPERLINK l _Toc113653924 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113653924 h 41 HYPERLINK l _Toc113653925 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc113653925 h 42 HYPERLINK l _Toc113653926 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF

6、 _Toc113653926 h 44 HYPERLINK l _Toc113653927 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113653927 h 45 HYPERLINK l _Toc113653928 十三、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc113653928 h 46 HYPERLINK l _Toc113653929 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc113653929 h 46產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析和平與發(fā)展的時(shí)代主題沒(méi)有變，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會(huì)信息化深入發(fā)展；世界經(jīng)濟(jì)在深刻調(diào)整中曲折復(fù)蘇，國(guó)際金融危機(jī)深層次影響在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期依然存在，全

7、球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)乏力；科技領(lǐng)域取得重大突破，正在引發(fā)影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)變革。全球治理體系和國(guó)際力量對(duì)比的調(diào)整變革，為我國(guó)發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展重大戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵，正在由原來(lái)加快發(fā)展速度的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)榧涌旖?jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機(jī)遇，正由原來(lái)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣甙l(fā)展質(zhì)量和效益的機(jī)遇。我國(guó)物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚、人力資本豐富、市場(chǎng)空間廣闊、發(fā)展?jié)摿薮?，?jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒(méi)有改變。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在“速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換”的關(guān)鍵階段，增長(zhǎng)速度從高速轉(zhuǎn)向中高速，發(fā)展方式正從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型，結(jié)構(gòu)調(diào)整正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并舉，發(fā)展動(dòng)力正從主要依靠資源和低成本勞動(dòng)力等要素投入轉(zhuǎn)

8、向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。今后一個(gè)時(shí)期，是地區(qū)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，主要呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入規(guī)模質(zhì)量同步提升期、工業(yè)化城鎮(zhèn)化仍然處于加速期、多點(diǎn)多極發(fā)展進(jìn)入整體躍升期、發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)化到了關(guān)鍵期、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入接續(xù)期、全面建成小康社會(huì)進(jìn)入決勝期等特征，既面臨不少?lài)?yán)峻挑戰(zhàn)，又面臨許多重大機(jī)遇。主要挑戰(zhàn)是：穩(wěn)定增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，促進(jìn)投資較快增長(zhǎng)難度加大，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)繁重，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大；轉(zhuǎn)型升級(jí)的挑戰(zhàn)，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，面臨不升級(jí)則迅速萎縮的現(xiàn)實(shí)壓力，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)激烈，資源、環(huán)境約束加大；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的挑戰(zhàn)，科技與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不緊密，科教資源優(yōu)勢(shì)沒(méi)有充分發(fā)揮，有利于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的制度環(huán)境尚

9、未形成；協(xié)調(diào)發(fā)展的挑戰(zhàn)，區(qū)域不平衡問(wèn)題依然突出，城鄉(xiāng)一體化發(fā)展水平較低，經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展不夠協(xié)調(diào)；開(kāi)放合作的挑戰(zhàn)，全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域開(kāi)放點(diǎn)多面廣、競(jìng)爭(zhēng)加劇，地區(qū)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高；民生需求的挑戰(zhàn)，基本公共服務(wù)供給不足，如期脫貧任務(wù)重難度大；治理能力的挑戰(zhàn)，社會(huì)治理面臨新舊矛盾交織的壓力，法治建設(shè)有待加強(qiáng)。要把握我國(guó)發(fā)展重大戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵的深刻變化，順應(yīng)國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)型發(fā)展的基本趨勢(shì)，主動(dòng)適應(yīng)、把握、引領(lǐng)新常態(tài)，搶抓發(fā)展機(jī)遇，有效應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，更加注重優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，更加注重增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，更加注重補(bǔ)齊發(fā)展“短板”，更加注重體制機(jī)制創(chuàng)新，更加注重化解社會(huì)矛盾，科學(xué)制定發(fā)展路徑，不斷開(kāi)拓我省發(fā)展新境界。在目標(biāo)制定上

10、，統(tǒng)籌好中高速增長(zhǎng)和中高端發(fā)展的關(guān)系；在動(dòng)力培育上，統(tǒng)籌好需求側(cè)管理和供給側(cè)改革的關(guān)系；在產(chǎn)業(yè)支撐上，統(tǒng)籌好改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)系；在區(qū)域發(fā)展上，統(tǒng)籌好競(jìng)相跨越和協(xié)同發(fā)展的關(guān)系；在資源配置上，統(tǒng)籌好政府和市場(chǎng)和關(guān)系?；驹瓌t堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)。強(qiáng)化科技創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)作用，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、共性技術(shù)、高端替代應(yīng)用創(chuàng)新，加大新技術(shù)應(yīng)用力度，推動(dòng)業(yè)態(tài)變革、價(jià)值創(chuàng)造和結(jié)構(gòu)升級(jí)。堅(jiān)持需求導(dǎo)向。以適應(yīng)醫(yī)療健康、安全防護(hù)、海洋經(jīng)濟(jì)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域需求為重點(diǎn)，加強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，增強(qiáng)質(zhì)量保障能力，提升工程化服務(wù)水平，拓展多元化市場(chǎng)。堅(jiān)持結(jié)構(gòu)優(yōu)化。營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展環(huán)境，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制淘汰落后產(chǎn)能，加大

11、行業(yè)高端化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型力度，培育優(yōu)質(zhì)品牌和“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)。堅(jiān)持合作共贏。鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)與基礎(chǔ)材料及終端應(yīng)用企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游銜接，完善覆蓋生產(chǎn)與應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)評(píng)價(jià)體系，建立誠(chéng)信共贏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度，產(chǎn)品銷(xiāo)售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的銷(xiāo)售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克

12、服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類(lèi)產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱(chēng)：xxx有限公司2、法定代表人：鐘xx3、注冊(cè)資本：1480萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2016-3-277、

13、營(yíng)業(yè)期限：2016-3-27至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10888.188710.548166.14負(fù)債總額5989.754791.804492.31股東權(quán)益合計(jì)4898.433918.743673.82公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入40268.8732215.1030201.65營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9136.967309.576852.72利潤(rùn)總額7396.905917.525547.67凈利潤(rùn)5547.674327.183994.32歸屬于母

14、公司所有者的凈利潤(rùn)5547.674327.183994.32制訂資金籌措方案與資金使用方案（一）制訂資金籌措方案資金籌措方案的編制依據(jù)主要是總投資額和年度投資支出額，測(cè)算的內(nèi)容主要包括項(xiàng)目的籌資渠道和每一種渠道所提供的資金數(shù)量。在制訂資金籌措方案時(shí)，我們應(yīng)注意以下問(wèn)題：（1）嚴(yán)格按照投資的支出計(jì)劃確定籌資方案，既要防止留缺口，又要避免高估冒算。（2）根據(jù)資金來(lái)源渠道的供應(yīng)條件（如使用期限、使用范圍、可靠程度）和供應(yīng)成本（籌資成本），實(shí)現(xiàn)籌資方案的最優(yōu)組合，以達(dá)到降低籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本的目的。（3）利用國(guó)外資金時(shí)，應(yīng)考慮不同幣種可能發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（二）制訂資金使用計(jì)劃資金使用計(jì)劃應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施

15、進(jìn)度與資金來(lái)源渠道進(jìn)行編制，合理安排資金的使用，保證投入的資金與需要完成的工作量相符。項(xiàng)目籌資來(lái)源投資資金能否按期足額地投入，是保證項(xiàng)目得以順利實(shí)施的基本前提。在總投資估算和年度投資計(jì)劃估算的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金供應(yīng)者的條件分析比較各種投資渠道，制訂科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計(jì)劃。項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類(lèi)：一是投資者自有資金可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金，我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金，根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知），從1996年開(kāi)始，對(duì)各種經(jīng)

16、營(yíng)性項(xiàng)目，包括國(guó)有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目，試行資本金制度，投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能建設(shè)。投資項(xiàng)目資本金，是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，是項(xiàng)目的非債務(wù)性資本金。資本金投資能夠幫助投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促進(jìn)投資效益的提高。根據(jù)通知規(guī)定，項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。對(duì)于后者，必須經(jīng)過(guò)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照法律法規(guī)評(píng)估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資比例不得超過(guò)資本金總額的20%，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。投資者以貨幣方式認(rèn)繳的資本金，其資金來(lái)源有：中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金；國(guó)

17、家批準(zhǔn)的各種專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)資金；“撥改貸”和經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息；土地批租收入；國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)及其他預(yù)算外資金；國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤(rùn)、股票上市收益等）；企業(yè)折舊基金及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的資金；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。資本金占總投資的比例，根據(jù)項(xiàng)目所在行業(yè)的不同和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。其中，交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目、資本金比例為25%及以上；電力、機(jī)電、建材、石油加工、有色金屬、

18、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目，資本金比例為20%及以上。項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、銀行貸款意愿與評(píng)估意見(jiàn)的情況，在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，對(duì)于個(gè)別情況特殊的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，我們可適當(dāng)降低資本金比例。（二）外部資金來(lái)源1、國(guó)內(nèi)資金來(lái)源（1）銀行貸款。銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蚪ㄔO(shè)單位提供的資金。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，銀行貸款是項(xiàng)目籌資的主要渠道。銀行貸款優(yōu)點(diǎn)：目前銀行貸款優(yōu)惠政策比較多，尤其是對(duì)于中小企業(yè)的扶持政策還是非常多的，很多銀行也響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召，因而對(duì)企業(yè)而言減緩了經(jīng)濟(jì)壓力；銀行貸款速度加快，企業(yè)只要按照銀行的要求提交貸款資料，就可

19、以快速獲得所需資金；利率成本低，相比較民營(yíng)貸款機(jī)構(gòu)及小額貸款公司來(lái)說(shuō)，銀行利率肯定要低很多，這對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)可以降低還款成本；費(fèi)用少，一般可以說(shuō)是目前市面上貸款成本最低的一個(gè)渠道，一般貸款的利率是根據(jù)具體情況定的，對(duì)于信用高的企業(yè)一般貸款利率低，對(duì)于信用低的企業(yè)貸款利率相對(duì)會(huì)高；資金來(lái)源穩(wěn)定，對(duì)于銀行，其實(shí)力是非常有優(yōu)勢(shì)的，并且資金充足，對(duì)于中小企業(yè)申請(qǐng)的貸款，只要這些企業(yè)通過(guò)了審查，那么就能和銀行簽訂合同，銀行隨即進(jìn)行貸款發(fā)放。銀行貸款的缺點(diǎn)：辦理手續(xù)繁瑣，在銀行辦理貸款業(yè)務(wù)相對(duì)來(lái)講手續(xù)比較多；抵押物要求較為嚴(yán)格，銀行貸款對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講需要抵押物或第三方擔(dān)保，而且銀行對(duì)抵押物要求嚴(yán)格；對(duì)信

20、用要求較高，企業(yè)及企業(yè)法人需要具有較高的信用記錄，否則很難通過(guò)審核。（2）國(guó)家預(yù)算貸款。國(guó)家預(yù)算貸款是指由國(guó)家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金，由政策性銀行對(duì)實(shí)行獨(dú)立核算、有償還能力的事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。（3）國(guó)家預(yù)算撥款。它是指由國(guó)家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門(mén)、建設(shè)單位等企業(yè)無(wú)償使用的建設(shè)資金。這種撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款兩種。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，對(duì)于項(xiàng)目（尤其是盈利性項(xiàng)目）來(lái)說(shuō)，預(yù)算撥款已經(jīng)不再是主要的資金來(lái)源。（4）發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由發(fā)行者發(fā)行，由投資者認(rèn)購(gòu)并持有。

21、債券是表明發(fā)行者與認(rèn)購(gòu)者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的契據(jù)。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：資本成本較低，與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本；可利用財(cái)務(wù)杠桿，無(wú)論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值；保障公司控制權(quán)，持券者一般無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，債券通常有固定的到期日，企業(yè)需要

22、定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力；在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。限制條件多，發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件而言多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力?；I資規(guī)模受制約，公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。中華人民共和國(guó)公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈產(chǎn)值的40%。2、國(guó)外資金來(lái)源（1）外國(guó)政府貸款。外國(guó)政府貸款是指一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的援助性貸款。目前，盡管政府貸款在國(guó)際間接投資中并不占主導(dǎo)地位，但其獨(dú)特的作用和優(yōu)勢(shì)是其他國(guó)際間接投資形式無(wú)法替代的。外國(guó)政府貸款一般具

23、有貸款期限長(zhǎng)特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)援助的性質(zhì)，并且一般都要規(guī)定特定的使用范圍。它的優(yōu)點(diǎn)是利率較低，項(xiàng)目應(yīng)該盡量爭(zhēng)取這種貸款。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，投資國(guó)的政府貸款也是其實(shí)現(xiàn)對(duì)外政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工具，特別是西方發(fā)達(dá)國(guó)家往往打著對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助的旗號(hào)干涉別國(guó)內(nèi)政，我們要警惕。政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（可自由兌換外匯）外，有時(shí)還要附加一些其他條件。（2）外國(guó)銀行貸款。外國(guó)銀行貸款又叫商業(yè)信貸，是指為項(xiàng)目籌措資金而在國(guó)際金融市場(chǎng)上向國(guó)外銀行借入的資金。外國(guó)銀行貸款的利率主要決定于世界經(jīng)濟(jì)中的平均利潤(rùn)率和國(guó)際金融市場(chǎng)上的借貸供求關(guān)系，并處于不斷變化之中。從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，外國(guó)銀行貸款利率比政府貸款和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款的利率

24、要高，依據(jù)貸款國(guó)別、貸款幣種和貸款期限的不同而又有所差異。對(duì)于中長(zhǎng)期貸款，一般采取加息的方法，即在倫敦銀行同業(yè)拆放利率的基礎(chǔ)上，加一個(gè)附加利率。附加利率一般不固定，參考貸款金額、期限長(zhǎng)短、貸款風(fēng)險(xiǎn)、資金供求狀況、借款者信譽(yù)等因素，由借貸雙方商定。中長(zhǎng)期貸款的利息在計(jì)息期末（三個(gè)月或六個(gè)月的期末）支付一次。外國(guó)銀行貸款可劃分為短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款，其劃分的標(biāo)準(zhǔn)是：短期貸款的期限在一年以?xún)?nèi)，有的甚至為幾天；中期貸款的期限為一到五年；長(zhǎng)期貸款的期限在五年以上。銀行貸款的償還方法主要有到期一次償還、分次等額償還、分次等本償還和提前償還四種方式。銀行貸款所使用的貨幣是銀行貸款條件的重要組成部分。

25、在貸款貨幣的選擇上，借貸雙方難免有分歧。就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率取向貶值的貨幣，以便從該貨幣未來(lái)的貶值中受益，而貸款者則相反。（3）出口信貸。出口信貸又稱(chēng)長(zhǎng)期貿(mào)易信貸，是指商品出口國(guó)的官方金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)銀行以?xún)?yōu)惠利率向本國(guó)出口商、進(jìn)口商銀行或者進(jìn)口商提供的一種貼補(bǔ)性貸款，是爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)的一種融資手段。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著大型成套設(shè)備進(jìn)出口的增長(zhǎng)，世界出口信貸的規(guī)模也得到了極大的發(fā)展。目前，各國(guó)較為普遍采用的出口信貸主要有賣(mài)方信貸、買(mǎi)方信貸和福費(fèi)廷三種方式。賣(mài)方信貸只針對(duì)大型設(shè)備出口，為便于出口商以延期付款的方式出口設(shè)備，由出口商本國(guó)的銀行向出口商提供的信貸。

26、賣(mài)方信貸的具體操作程序是：出口商與出口方銀行簽訂信貸合同，取得為進(jìn)口商墊付的資金；進(jìn)口商在訂貨時(shí)，只支付一定比例的定金（一般為合同貨價(jià)的10%15%），其余貨款在設(shè)備全部交付或投產(chǎn)后陸續(xù)償還，同時(shí)支付延期付款利息；出口商收到貨款后，歸還出口方銀行信貸。出口商要向出口方銀行支付利息、管理費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。從出口方銀行提供貨款給出口商的行為來(lái)講，出口信貸屬于銀行信用；從出口商除銷(xiāo)商品給進(jìn)口商的行為來(lái)講，出口信貸屬于商業(yè)信用。因此，從本質(zhì)上講，出口信貸是一種以銀行信用為后盾的國(guó)際商業(yè)信用。買(mǎi)方信貸是由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供的信貸。信貸額度一般為進(jìn)出口商品額的85%，其余15%為定金。簽訂合

27、同時(shí)進(jìn)口商支付10%的定金，第一次交貨時(shí)再付5%的定金。進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行則于進(jìn)口貨物全部交清后的一段時(shí)間內(nèi)，分次償還借款本金，并支付利息。福費(fèi)廷是指在延期付款的大型設(shè)備進(jìn)出口貿(mào)易中，出口商將進(jìn)口商承兌的、期限為半年到六年的遠(yuǎn)期匯票，無(wú)追索權(quán)地售與出口商所在國(guó)的銀行或大型金融公司，以便提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。這里所講的無(wú)追索權(quán)是指出口商將遠(yuǎn)期匯票出售后，該匯票是否遭到拒付，與出口商無(wú)關(guān)，亦即在出售匯票的同時(shí)，將拒付風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)移給銀行。（4）混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款。混合貸款又稱(chēng)政府混合貸款，是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國(guó)政府向發(fā)展中國(guó)家提供的

28、貸款，大都采用這種形式。聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國(guó)際金融組織及各國(guó)的發(fā)展基金、對(duì)外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來(lái)，向某一國(guó)家提供資金的一種形式。此種貸款比一般貸款具有更大的靈活性和優(yōu)越性。其特點(diǎn)是政府與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同經(jīng)營(yíng)；援助與融資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期限比較長(zhǎng)；有指定用途。銀團(tuán)貸款又稱(chēng)辛迪加貸款，是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國(guó)際商業(yè)銀行參加，共同向一國(guó)政府、企業(yè)的某個(gè)項(xiàng)目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）提供金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款。其特點(diǎn)是：必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同協(xié)定一切貸款的初步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排企業(yè)與其他銀行協(xié)商貸款額，達(dá)成正式協(xié)議后，即把下一步工作移

29、交代理銀行，當(dāng)然牽頭銀行也可以轉(zhuǎn)化為代理銀行；必須有一家代理銀行，代表銀團(tuán)嚴(yán)格按照貸款協(xié)議，履行其權(quán)利和義務(wù)，并按各行份額比例提款、計(jì)息和分配收回等；貸款管理十分嚴(yán)密，貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長(zhǎng)，并且沒(méi)有指定用途。（5）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款是指為了達(dá)到共同目標(biāo)，有數(shù)國(guó)聯(lián)合興辦的在各國(guó)間從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)貸款。根據(jù)業(yè)務(wù)范圍和參加國(guó)的數(shù)量，我們可將國(guó)際金融機(jī)構(gòu)劃分為全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和地區(qū)性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)兩大類(lèi)。前者主要有國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行，后者主要有國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作銀行、國(guó)際投資銀行、國(guó)際清算銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行、阿拉伯貨幣基金組織等。就我國(guó)而言

30、，主要利用世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織和亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款。3、融資租賃融資租賃又稱(chēng)金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分期付款購(gòu)入設(shè)備相類(lèi)似，實(shí)質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費(fèi)總額構(gòu)成投資額，實(shí)際付款則是在設(shè)備使用后，根據(jù)租賃合同分期進(jìn)行的。融資租賃既是一種籌措國(guó)內(nèi)資金的方式，又是一種利用外資的方式。在融資租賃方式下，設(shè)備（租貨物件）是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對(duì)設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤(rùn)，租賃期滿(mǎn)后，出租人通過(guò)收取名義

31、貨價(jià)的形式，將租貨物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃的方式很多，主要有以下三種：（1）自營(yíng)租賃。自營(yíng)租賃亦稱(chēng)直接租賃，是融資租賃的典型形式。其一般程序?yàn)椋河脩?hù)根據(jù)自己所需設(shè)備，先與制造廠商或經(jīng)銷(xiāo)商洽談供貨條件，然后向租賃公司申請(qǐng)租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經(jīng)驗(yàn)收并開(kāi)始使用后，租賃期即開(kāi)始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的安裝、維修和保養(yǎng)。（2）回租租賃。回租租賃亦稱(chēng)售出與回租，是先由租賃公司買(mǎi)下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。（3）轉(zhuǎn)租貨是指國(guó)內(nèi)租賃公司在國(guó)內(nèi)用戶(hù)

32、與國(guó)外廠商簽訂設(shè)備買(mǎi)賣(mài)合同的基礎(chǔ)上，選定一家國(guó)外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國(guó)內(nèi)用戶(hù)，并收取租金，轉(zhuǎn)付給國(guó)外租賃公司的一種租賃方式。融資租賃是一種融通資金的全新途徑，是以金融、貿(mào)易和工業(yè)三者相結(jié)合，租賃設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型信貸方式。就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的信貸方式?，F(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義在投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，將所考察的項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，現(xiàn)金流量反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)流入和流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動(dòng)。項(xiàng)目所有的貨幣支出，叫作現(xiàn)金流出，用“”表示；項(xiàng)目所有的貨幣收入叫作現(xiàn)金流入，用“+”表示?，F(xiàn)金

33、流量就是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之和。同一時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量。對(duì)組成項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本要素進(jìn)行分析與估算，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)。現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否，直接關(guān)系投資項(xiàng)目評(píng)估是否可靠?，F(xiàn)金流量運(yùn)算只能在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行，不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量不能直接相加和相減，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)不同，其時(shí)間價(jià)值量是不等的。（二）投資項(xiàng)目評(píng)估中現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容1、現(xiàn)金流入投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流入主要是項(xiàng)目建成后該項(xiàng)目的收入資金，主要包括以下四項(xiàng)：（1）營(yíng)業(yè)收入。投資項(xiàng)目建設(shè)期過(guò)后，主要的現(xiàn)金流入就是營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入包括項(xiàng)目銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供服務(wù)取得的收入。在實(shí)際生產(chǎn)銷(xiāo)售的運(yùn)行中，可能會(huì)存在賒欠等應(yīng)收應(yīng)付的非現(xiàn)金

34、流狀態(tài)，但項(xiàng)目評(píng)估為了簡(jiǎn)化，就不再考慮這種復(fù)雜的情況，而是簡(jiǎn)單計(jì)算為銷(xiāo)售（服務(wù)）量與銷(xiāo)售（服務(wù)）價(jià)格的乘積。（2）補(bǔ)貼收入。補(bǔ)貼收入主要是指幾種存在政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目的收入。對(duì)于適用增值稅的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，除營(yíng)業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還應(yīng)該作為一項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)入現(xiàn)金流入；對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，現(xiàn)金流入的補(bǔ)貼項(xiàng)目應(yīng)包括可能獲得的各種補(bǔ)貼收入。（3）固定資產(chǎn)余值。固定資產(chǎn)的余值有殘值和折余價(jià)值兩個(gè)概念。殘值是投資形成的固定資產(chǎn)在壽命結(jié)束后仍然會(huì)有的一些殘余的價(jià)值（如鋼鐵制品會(huì)因?yàn)槠鋵儆诮饘俣哂袃r(jià)值等）；余值則是未折舊完的價(jià)值。這些殘余價(jià)值應(yīng)該是固定資產(chǎn)喪失使用價(jià)值時(shí)才會(huì)發(fā)生的，每一個(gè)固定資產(chǎn)的使用壽命都不一樣

35、，其殘余價(jià)值的回收也是不一樣的，但在投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，如果對(duì)每個(gè)固定資產(chǎn)都進(jìn)行這樣的精確處理，就不是項(xiàng)目評(píng)估，而是項(xiàng)目的企業(yè)運(yùn)作了。此外，項(xiàng)目的固定資產(chǎn)雖然使用壽命不同，但我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目的設(shè)計(jì)時(shí)一般都假設(shè)固定資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，而對(duì)壽命進(jìn)行了統(tǒng)一化處理，即忽略了壽命的不同。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，一般都是統(tǒng)一在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，將所有固定資產(chǎn)殘余價(jià)值一次性回收。不過(guò)要注意的是，這種殘余價(jià)值應(yīng)該是回收的凈值，即扣除處理拆遷費(fèi)后的凈殘（余）值。（4）流動(dòng)資金。投資項(xiàng)目在運(yùn)行過(guò)程中需要流動(dòng)資金，流動(dòng)資金的特點(diǎn)就是在項(xiàng)目建成之后的項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中資金的循環(huán)往復(fù)周轉(zhuǎn)，項(xiàng)目壽命期滿(mǎn)時(shí)，流動(dòng)資金就將退出項(xiàng)

36、目的運(yùn)行過(guò)程，全部還原成貨幣資金。與固定資產(chǎn)殘（余）值一樣，流動(dòng)資金也是在項(xiàng)目活動(dòng)結(jié)束時(shí)的一筆一次性收入。要注意的是，我們?cè)诠烙?jì)項(xiàng)目的流動(dòng)資金數(shù)額時(shí)，是假設(shè)項(xiàng)目各個(gè)正常生產(chǎn)年份所需要的流動(dòng)資金是一樣的，與實(shí)際經(jīng)營(yíng)單位的變化的流動(dòng)資金數(shù)額是不一致的。2、現(xiàn)金流出（1）項(xiàng)目總投資。項(xiàng)目的總投資包括項(xiàng)目的建設(shè)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期投資貸款利息及流動(dòng)資金投資。建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資等，具體包括工程費(fèi)用（建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用）、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是為了貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)

37、整投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)重點(diǎn)建設(shè)，而對(duì)部分投資項(xiàng)目征收的稅金。建設(shè)期利息是建設(shè)期間各類(lèi)債務(wù)支出（銀行貸款利息和債券利息等）。流動(dòng)資金包括儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算及貨幣資金。（2）經(jīng)營(yíng)成本。在現(xiàn)金流量的衡量中，有一個(gè)不同于一般成本的概念，即經(jīng)營(yíng)成本。經(jīng)營(yíng)成本是指在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的運(yùn)行過(guò)程中實(shí)際消耗的成本，與企業(yè)一般意義上的成本的不同在于，不包括非現(xiàn)金流量。因此在計(jì)算經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，我們可以用產(chǎn)品成本扣除基本折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)、流動(dòng)資金借款利息等非現(xiàn)金流量得到。為什么在現(xiàn)金流出中不再考慮折舊等非現(xiàn)金流出呢？因?yàn)槲覀兊耐顿Y項(xiàng)目評(píng)估考察的范圍是投資項(xiàng)目實(shí)施的全生命周期，在考慮建設(shè)期的現(xiàn)金流出時(shí)，已經(jīng)將投資作為

38、現(xiàn)金流出計(jì)算，所以在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的成本支出中，就不能再次計(jì)算投資形成的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資金等產(chǎn)生的折舊、推銷(xiāo)、借款利息。它們不是經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的成本。（3）銷(xiāo)售稅金及附加。我國(guó)經(jīng)營(yíng)單位的稅金主要在兩個(gè)環(huán)節(jié)被征收：流通轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)和所得環(huán)節(jié)。這里所說(shuō)的銷(xiāo)售稅金屬于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金，包括增值稅、資源稅、城鄉(xiāng)建設(shè)維護(hù)稅等，此外還有雖不是稅，但與稅收類(lèi)似的費(fèi)用一教育費(fèi)附加。需要注意的是，現(xiàn)行增值稅為價(jià)外稅，即產(chǎn)品價(jià)格中并不包括增值稅，因此，若產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入沒(méi)有將增值稅計(jì)算進(jìn)去的話(huà)，在銷(xiāo)售稅金與附加中也不應(yīng)計(jì)入，否則就會(huì)重復(fù)計(jì)稅。（4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。投資項(xiàng)目肯定會(huì)發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓的費(fèi)用，但在投資過(guò)程中發(fā)生的這類(lèi)費(fèi)

39、用已經(jīng)作為投資計(jì)入固定資產(chǎn)投資或無(wú)形資產(chǎn)投資中，不需再單獨(dú)列出。這里所說(shuō)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指在生產(chǎn)期按年支付的部分。（5）營(yíng)業(yè)外凈支出。每一個(gè)經(jīng)營(yíng)性單位或多或少地存在一些營(yíng)業(yè)外的收支，但對(duì)于投資項(xiàng)目評(píng)估來(lái)說(shuō)，這類(lèi)收入和支出通常不被考慮，主要原因是其數(shù)額一般較小，且不確定的因素較多。對(duì)有些營(yíng)業(yè)外收支數(shù)額較大的項(xiàng)目，如礦山項(xiàng)目等，可估計(jì)列入，同時(shí)考慮營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出。若現(xiàn)金流入中沒(méi)有計(jì)算營(yíng)業(yè)外收入，則可以將營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出的差額作為營(yíng)業(yè)外凈支出，列為現(xiàn)金流出。3、投資項(xiàng)目評(píng)估中的現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)核算中的現(xiàn)金流量的區(qū)別投資項(xiàng)目評(píng)估中的現(xiàn)金流量是以項(xiàng)目為獨(dú)立系統(tǒng)（封閉系統(tǒng)），反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)

40、服務(wù)年限內(nèi)現(xiàn)金流入和流出系統(tǒng)的活動(dòng)，其計(jì)算特點(diǎn)是只計(jì)算現(xiàn)金收支，并如實(shí)記錄收支發(fā)生的時(shí)間；而會(huì)計(jì)核算中的現(xiàn)金流量是在開(kāi)放環(huán)境下的考量，從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售角度對(duì)資金收支情況進(jìn)行記錄與核算?，F(xiàn)金流量中無(wú)論收與支都包括現(xiàn)金與非現(xiàn)金兩種形態(tài)。（三）現(xiàn)金流量圖在工程經(jīng)濟(jì)研究和工業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，為了便于分析考察不同技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果，我們需要把發(fā)生在項(xiàng)目壽命期內(nèi)不同時(shí)間上的現(xiàn)金流量，利用一個(gè)類(lèi)似坐標(biāo)圖的形式，常以圖21的形式表示，即現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖表示某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量情況，是分析和計(jì)算各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的重要方法。單利與復(fù)利計(jì)算利息的方法有單利法和復(fù)利法兩種。（一）單利計(jì)算

41、法單利計(jì)算法的特點(diǎn)是：各年的利息額僅按本金計(jì)算，各年的新增利息不加入本金計(jì)算其利息，即不計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但缺點(diǎn)也比較明顯，這種計(jì)算方法屬于一種靜態(tài)分析方法，不太符合資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，未能反映各期利息的時(shí)間價(jià)值，因而不能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值。（二）復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法的特點(diǎn)是：將上期期末的本利和作為本期的本金，在新的本金基礎(chǔ)上計(jì)算本期的利息，即計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的增值部分利息或盈利的時(shí)間價(jià)值，能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，缺點(diǎn)是計(jì)算相對(duì)復(fù)雜一些。在投資項(xiàng)目評(píng)估中計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值都采用復(fù)利法。可行性研究的作用投資項(xiàng)目可行性研究的主要作用是為項(xiàng)目投資決策

42、提供科學(xué)依據(jù)，減少?zèng)Q策失誤造成的浪費(fèi)，提高投資效果。經(jīng)審批后的可行性研究，可產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的作用。（一）作為投資項(xiàng)目決策和編制可行性研究報(bào)告的依據(jù)可行性研究就是項(xiàng)目投資建設(shè)的首要環(huán)節(jié)，項(xiàng)目投資決策者主要根據(jù)可行性研究的評(píng)價(jià)結(jié)果，決定一個(gè)投資項(xiàng)目是否應(yīng)該投資和如何投資。因此，它是投資決策和編制可行性研究報(bào)告的主要依據(jù)，是項(xiàng)目建設(shè)的決策性法律文件。（二）作為籌集資金和向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，項(xiàng)目作為企業(yè)（或其他法人單位）設(shè)立的必要條件，需要從各個(gè)渠道籌集資金，包括向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，而能向債權(quán)人或投資者展示項(xiàng)目前景的就是可行性研究工作及可行性研究報(bào)告。（三）作為與投資項(xiàng)

43、目有關(guān)的各部門(mén)簽訂協(xié)作條件協(xié)議、意向書(shū)或合同的依據(jù)投資項(xiàng)目實(shí)施需要外部條件的支持，如供電、供水、供氣等，可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)后，投資項(xiàng)目建設(shè)單位或其主管部門(mén)就可以與有關(guān)各方簽訂協(xié)作的意向書(shū)等。（四）作為開(kāi)展初步設(shè)計(jì)工作的基礎(chǔ)可行性研究中對(duì)產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、廠址、工藝、設(shè)備等的研究結(jié)果，可作為工程項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的依據(jù)，初步設(shè)計(jì)是可行性研究結(jié)果的具體化。（五）作為補(bǔ)充地形、地質(zhì)工作和補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)的依據(jù)對(duì)于項(xiàng)目設(shè)計(jì)，可根據(jù)可行性研究的要求，進(jìn)行有關(guān)地形、地質(zhì)資料的補(bǔ)充勘測(cè)、勘探工作，對(duì)有關(guān)技術(shù)進(jìn)行補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)，以增強(qiáng)技術(shù)工藝的成熟性。（六）作為從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)設(shè)備的依據(jù)可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)后，企

44、業(yè)就可與國(guó)外廠商進(jìn)行談判，選擇理想的合作伙伴，做好從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的前期工作。（七）作為環(huán)保部門(mén)審查項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響的依據(jù)投資項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響是可行性研究必備的一個(gè)研究項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)需要環(huán)保部門(mén)的審批認(rèn)可，因而，可行性研究報(bào)告成為環(huán)保部門(mén)審查項(xiàng)目的重要依據(jù)之一。（八）作為安排計(jì)劃、開(kāi)展各項(xiàng)建設(shè)前期準(zhǔn)備工作的參考國(guó)家各級(jí)計(jì)劃部門(mén)編制固定資產(chǎn)投資計(jì)劃時(shí)，可行性研究可作為重要依據(jù)；投資項(xiàng)目編制實(shí)施計(jì)劃時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為重要參考；項(xiàng)目開(kāi)展各種建設(shè)前期準(zhǔn)備工作時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為參考?？尚行匝芯康暮x可行性研究是指對(duì)擬建項(xiàng)目在政策上和經(jīng)濟(jì)上的可行性進(jìn)行研究，為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)，即

45、在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策允許下，對(duì)擬建項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行全面分析與論證，以期達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效益的一種科學(xué)工作方法，這也是必經(jīng)的決策程序。目前，世界各國(guó)可行性研究的具體做法不完全相同，但均把它作為投資決策的重要程序。這種方法已被普遍認(rèn)可，發(fā)達(dá)國(guó)家不僅如此，發(fā)展中國(guó)家也如此?？尚行匝芯恳卮鹨韵聨讉€(gè)方面的問(wèn)題：市場(chǎng)上項(xiàng)目建設(shè)的必要性；項(xiàng)目建設(shè)條件；工藝、技術(shù)、設(shè)備是否先進(jìn)適用；經(jīng)濟(jì)上的盈利能力，以及投資見(jiàn)效時(shí)間；項(xiàng)目進(jìn)度安排；項(xiàng)目獲利能力的可靠性及風(fēng)險(xiǎn)性分析。我國(guó)于20世紀(jì)70年代引進(jìn)可行性研究，并于20世紀(jì)80年代開(kāi)始實(shí)施。1983年，國(guó)家計(jì)委頒布了關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究試行管理方法，并在

46、全國(guó)試行。在此基礎(chǔ)上，計(jì)委和建設(shè)部又組織國(guó)內(nèi)專(zhuān)家結(jié)合我國(guó)國(guó)情和改革實(shí)際，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)進(jìn)行了重大修正和補(bǔ)充，1993年，以計(jì)1993530號(hào)文頒布了第二版，2006年又以發(fā)改投資20061325號(hào)文頒布了第三版，極大地提高了我國(guó)項(xiàng)目評(píng)估方法的科學(xué)性、實(shí)用性、完整性和可操作性，并使其逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、規(guī)范化、程序化、民主化和制度化。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益（一）營(yíng)業(yè)收入估算項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57200.00萬(wàn)元；具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見(jiàn)營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入34320.0042

47、900.0048620.0057200.002增值稅1309.501729.592009.642429.722.1銷(xiāo)項(xiàng)稅4461.605577.006320.607436.002.2進(jìn)項(xiàng)稅3152.103847.414310.965006.283稅金及附加157.14207.55241.15291.563.1城建稅91.67121.07140.67170.083.2教育費(fèi)附加39.2851.8960.2972.893.3地方教育附加26.1934.5940.1948.59（二）正常經(jīng)營(yíng)年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知及相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目

48、正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)繳增值稅=銷(xiāo)項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=2429.72萬(wàn)元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購(gòu)原材料費(fèi)、外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和利息支出等。項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按正常經(jīng)營(yíng)年份經(jīng)營(yíng)能力計(jì)算，項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用46283.77萬(wàn)元，其中：可變成本37855.85萬(wàn)元，固定成本8427.92萬(wàn)元。正常經(jīng)營(yíng)年份項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本44036.35萬(wàn)元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見(jiàn)綜合總成本費(fèi)用估算表所

49、示。綜合總成本費(fèi)用估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)21394.3626742.9530308.6835657.272工資及福利費(fèi)2198.582198.582198.582198.583修理費(fèi)801.43801.43801.43801.434其他費(fèi)用5379.075379.075379.075379.074.1其他制造費(fèi)用488.85488.85488.85488.854.2其他管理費(fèi)用440.64440.64440.64440.644.3其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用4449.584449.584449.584449.585經(jīng)營(yíng)成本29773.4435122.033868

50、7.7644036.356折舊費(fèi)1463.721463.721463.721463.727攤銷(xiāo)費(fèi)20.7520.7520.7520.758利息支出762.95762.95762.95762.959總成本費(fèi)用32020.8637369.4540935.1846283.779.1其中：固定成本8427.928427.928427.928427.929.2可變成本23592.9428941.5332507.2637855.85（四）稅金及附加項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)納稅金及附加291.56萬(wàn)元。（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅根據(jù)

51、國(guó)家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份利潤(rùn)總額（PFO）：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=10624.67（萬(wàn)元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計(jì)征，根據(jù)規(guī)定項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=10624.6725.00%=2656.17（萬(wàn)元）。（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配該項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10624.67萬(wàn)元，繳納企業(yè)所得稅2656.17萬(wàn)元，其正常經(jīng)營(yíng)年份凈利潤(rùn)：凈利潤(rùn)=正常經(jīng)營(yíng)年份利潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅=10624.67-2656.17=7968.50（萬(wàn)元）。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5

52、年1營(yíng)業(yè)收入34320.0042900.0048620.0057200.002稅金及附加157.14207.55241.15291.563總成本費(fèi)用32020.8637369.4540935.1846283.774利潤(rùn)總額2142.005323.007443.6710624.675應(yīng)納所得稅額2142.005323.007443.6710624.676所得稅535.501330.751860.922656.177凈利潤(rùn)1606.503992.255582.757968.508期初未分配利潤(rùn)0.001445.854894.299429.349可供分配的利潤(rùn)1606.505438.1010477.

53、0417397.8410法定盈余公積金160.65543.811047.701739.7811可供分配的利潤(rùn)1445.854894.299429.3415658.0512未分配利潤(rùn)1445.854894.299429.3415658.0513息稅前利潤(rùn)3440.457416.7010067.5414043.79（四）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=18.24%。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.24%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明項(xiàng)目對(duì)所占用資金的回收能力要大于同行

54、業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項(xiàng)目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=5758.38（萬(wàn)元）。以上計(jì)算結(jié)果表明，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值5758.38萬(wàn)元（大于0），說(shuō)明項(xiàng)目具有較強(qiáng)的盈利能力，在財(cái)務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，是財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計(jì)現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，項(xiàng)目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.89年。項(xiàng)目全部

55、投資回收期5.89年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說(shuō)明項(xiàng)目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項(xiàng)目的投資能夠及時(shí)回收，盈利能力較強(qiáng)，故投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0034320.0042900.0048620.0057200.001.1營(yíng)業(yè)收入0.0034320.0042900.0048620.0057200.002現(xiàn)金流出26975.6833435.8536205.8943018.3946080.542.1建設(shè)投資26975.680.002.2流動(dòng)資金3505.27876.314089.481752.632.3經(jīng)營(yíng)成本

56、29773.4435122.0338687.7644036.352.4稅金及附加157.14207.55241.15291.563所得稅前凈現(xiàn)金流量-26975.68884.156694.115601.6111119.464累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量-26975.68-26091.53-19397.42-13795.81-2676.355調(diào)整所得稅860.111854.172516.893510.956所得稅后凈現(xiàn)金流量-26975.68348.655363.363740.698463.297累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量-26975.68-26627.03-21263.67-17522.98-9059.

57、69計(jì)算指標(biāo)1、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前）：24.63%；2、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）：18.24%；3、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=14%）：15479.91萬(wàn)元；4、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=14%）：5758.38萬(wàn)元；5、項(xiàng)目投資回收期（所得稅前）：5.21年；6、項(xiàng)目投資回收期（所得稅后）：5.89年。（七）債務(wù)資金償還計(jì)劃項(xiàng)目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計(jì)算，還款期為10年。借款償還資金來(lái)源主要是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期稅后利潤(rùn)。（八）利息備付率測(cè)算按照建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)（E

58、BIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映出項(xiàng)目?jī)斶€債務(wù)利息的保障程度，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份利息備付率（ICR）為18.41。項(xiàng)目實(shí)施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說(shuō)明項(xiàng)目建成正常運(yùn)營(yíng)后利息償付的保障程度較高。（九）償債備付率測(cè)算按照建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應(yīng)還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份償債備付率（DSCR）為16.87。根據(jù)約定的還款方式對(duì)項(xiàng)目的計(jì)算表明，在項(xiàng)目實(shí)施后各年的償債率均高于償

59、債備付率的最低可接受值，說(shuō)明項(xiàng)目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計(jì)劃表單位：萬(wàn)元序 號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余額15570.3515570.3515570.3515570.351.2當(dāng)期還本付息381.47762.95762.95762.95762.951.2.1還本1.2.2付息381.47762.95762.95762.95762.951.3期末借款余額15570.3515570.3515570.3515570.3515570.352利息備付率18.413償債備付率16.87（十）級(jí)標(biāo)題經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入

60、57200.00萬(wàn)元，綜合總成本費(fèi)用46283.77萬(wàn)元，稅金及附加291.56萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7968.50萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.24%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值5758.38萬(wàn)元，全部投資回收期5.89年。項(xiàng)目具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)盈利能力，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值良好，投資回收期合理。綜上所述，項(xiàng)目從經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)上評(píng)價(jià)是完全可行的。投資方案分析（一）投資估算的依據(jù)本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）2、投資項(xiàng)目可行性研究指南3、建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算