潔凈室系統(tǒng)集成設(shè)備公司治理結(jié)構(gòu)與股票期權(quán)制度方案_第1頁
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文檔簡介

1、泓域/潔凈室系統(tǒng)集成設(shè)備公司治理結(jié)構(gòu)與股票期權(quán)制度方案潔凈室系統(tǒng)集成設(shè)備公司治理結(jié)構(gòu)與股票期權(quán)制度方案xxx(集團(tuán))有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113204454 一、 公司基本情況 PAGEREF _Toc113204454 h 2 HYPERLINK l _Toc113204455 二、 項(xiàng)目簡介 PAGEREF _Toc113204455 h 4 HYPERLINK l _Toc113204456 三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113204456 h 7 HYPERLINK l _Toc113204457 四、 行業(yè)壁壘 P

2、AGEREF _Toc113204457 h 8 HYPERLINK l _Toc113204458 五、 必要性分析 PAGEREF _Toc113204458 h 10 HYPERLINK l _Toc113204459 六、 現(xiàn)代公司制度的特征與歷史作用 PAGEREF _Toc113204459 h 11 HYPERLINK l _Toc113204460 七、 股份制是現(xiàn)代企業(yè)的資本組織形式 PAGEREF _Toc113204460 h 16 HYPERLINK l _Toc113204461 八、 現(xiàn)代企業(yè)制度的含義與特征 PAGEREF _Toc113204461 h 18 H

3、YPERLINK l _Toc113204462 九、 錢德勒對“現(xiàn)代企業(yè)”的描述 PAGEREF _Toc113204462 h 21 HYPERLINK l _Toc113204463 十、 現(xiàn)代公司制度中的委托一代理關(guān)系 PAGEREF _Toc113204463 h 23 HYPERLINK l _Toc113204464 十一、 公司治理的理論淵源與發(fā)展 PAGEREF _Toc113204464 h 26 HYPERLINK l _Toc113204465 十二、 公司融資結(jié)構(gòu)的比較 PAGEREF _Toc113204465 h 31 HYPERLINK l _Toc113204

4、466 十三、 發(fā)達(dá)國家公司治理體制帶給我國的啟示 PAGEREF _Toc113204466 h 32 HYPERLINK l _Toc113204467 十四、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113204467 h 35 HYPERLINK l _Toc113204468 十五、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對策 PAGEREF _Toc113204468 h 38 HYPERLINK l _Toc113204469 十六、 組織機(jī)構(gòu)及人力資源 PAGEREF _Toc113204469 h 39 HYPERLINK l _Toc113204470 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113204

5、470 h 39 HYPERLINK l _Toc113204471 十七、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc113204471 h 40公司基本情況(一)公司簡介面對宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài),公司在企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索,提升企業(yè)綜合實(shí)力,配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時,公司注重履行社會責(zé)任所帶來的發(fā)展機(jī)遇,積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價(jià)值觀。多年來,公司一直堅(jiān)持堅(jiān)持以誠信經(jīng)營來贏得信任。公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用,建立了工會組織,并通過明確職工代表大會各項(xiàng)職權(quán)、組織制度、工作制度,進(jìn)一步規(guī)范廠務(wù)公開的內(nèi)容

6、、程序、形式,企業(yè)民主管理水平進(jìn)一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展,以提高全員思想政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)和履職能力為核心,堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、問題導(dǎo)向和需求導(dǎo)向,持續(xù)深化教育培訓(xùn)改革,精準(zhǔn)實(shí)施培訓(xùn),努力實(shí)現(xiàn)員工成長與公司發(fā)展的良性互動。(二)核心人員介紹1、王xx,中國國籍,1977年出生,本科學(xué)歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任,2017年8月至今任公司監(jiān)事。2、秦xx,中國國籍,1978年出生,本科學(xué)歷,中國注冊會計(jì)師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。3、湯xx,中國國籍,無永久境外居留權(quán),1959年出生,大專學(xué)

7、歷,高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術(shù)顧問;2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。4、余xx,1957年出生,大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司;2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。5、陸xx,中國國籍,無永久境外居留權(quán),1970年出生,碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。項(xiàng)目簡介(一)項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位:xxx(集團(tuán))有限公司(二)項(xiàng)目地點(diǎn)項(xiàng)目選址位于xx

8、(以選址意見書為準(zhǔn))。(三)項(xiàng)目進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目的實(shí)際工作情況,xxx(集團(tuán))有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為12個月,其工作內(nèi)容包括:項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。(四)項(xiàng)目提出的理由1、長期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前,公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件,并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可,為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來,我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下,本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo),本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車

9、道,項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。目前LCD與OLED為平板顯示行業(yè)主要顯示技術(shù),其中TFT-LCD因其具備輕薄、成本低、技術(shù)成熟穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn),廣泛應(yīng)用于電視、筆記本電腦、車載顯示等專業(yè)顯示領(lǐng)域,為目前市場主流顯示技術(shù)。在各級地方政府的支持下,我國新型顯示面板行業(yè)投資近年來大幅增長,已經(jīng)投資和計(jì)劃投資總額累計(jì)均超過萬億,直接帶動了顯示面板潔凈室工程行業(yè)的需求。全球新增的高世代LCD產(chǎn)能主要集中在國內(nèi),且TFT-LCD面板世代數(shù)越高,生產(chǎn)工藝越精密,對于生產(chǎn)環(huán)境的要求將更嚴(yán)苛,因此更高世代的面板產(chǎn)線投資規(guī)模呈現(xiàn)出越來越高的趨勢。(五)建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利

10、息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資28154.43萬元,其中:建設(shè)投資23324.75萬元,占項(xiàng)目總投資的82.85%;建設(shè)期利息308.75萬元,占項(xiàng)目總投資的1.10%;流動資金4520.93萬元,占項(xiàng)目總投資的16.06%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項(xiàng)目建設(shè)投資23324.75萬元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用19201.68萬元,工程建設(shè)其他費(fèi)用3608.42萬元,預(yù)備費(fèi)514.65萬元。(六)項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入49300.00萬元,綜合總成本費(fèi)用38446.04萬元,納稅總額5159.64萬元,凈利潤7

11、938.50萬元,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.42%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值10402.09萬元,全部投資回收期5.52年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬元28154.431.1建設(shè)投資萬元23324.751.1.1工程費(fèi)用萬元19201.681.1.2其他費(fèi)用萬元3608.421.1.3預(yù)備費(fèi)萬元514.651.2建設(shè)期利息萬元308.751.3流動資金萬元4520.932資金籌措萬元28154.432.1自籌資金萬元15552.352.2銀行貸款萬元12602.083營業(yè)收入萬元49300.00正常運(yùn)營年份4總成本費(fèi)用萬元38446.045利潤總額萬元10584.66

12、6凈利潤萬元7938.507所得稅萬元2646.168增值稅萬元2244.189稅金及附加萬元269.3010納稅總額萬元5159.6411盈虧平衡點(diǎn)萬元18933.66產(chǎn)值12回收期年5.5213內(nèi)部收益率21.42%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元10402.09所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析青海省,簡稱青,是中華人民共和國省級行政區(qū),省會西寧。位于中國西北內(nèi)陸,青海界于北緯3136-3919,東經(jīng)8935-10304之間,北部和東部同甘肅相接,西北部與新疆相鄰,南部和西南部與西藏毗連,東南部與四川接壤,位于四大地理區(qū)劃的西北地區(qū)。青海省地勢總體呈西高東低,南北高中部低的態(tài)勢,西部海拔高峻,向東傾斜,呈梯

13、型下降,東部地區(qū)為青藏高原向黃土高原過渡地帶,地形復(fù)雜,地貌多樣。青海省地貌復(fù)雜多樣,五分之四以上的地區(qū)為高原,東部多山,西部為高原和盆地,兼具青藏高原、內(nèi)陸干旱盆地和黃土高原三種地形地貌,屬高原大陸性氣候,地跨黃河、長江、瀾滄江、黑河、大通河5大水系。青海省總面積72萬平方千米,轄2個地級市、6個自治州。截至2019年末,青海省常住人口607.82萬人,實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值2965.95億元,人均生產(chǎn)總值48981元。行業(yè)壁壘1、資質(zhì)壁壘潔凈室工程項(xiàng)目包括設(shè)計(jì)、規(guī)劃、施工以及運(yùn)營維護(hù)等多個環(huán)節(jié),潔凈室工程行業(yè)內(nèi)企業(yè)均需要取得相關(guān)資質(zhì)證書才能承攬業(yè)務(wù),具有較高的市場準(zhǔn)入門檻是限制其他企業(yè)進(jìn)入本行業(yè)

14、的主要政策壁壘。業(yè)主在招標(biāo)時一般會根據(jù)自身項(xiàng)目特點(diǎn),按照政府相關(guān)部門頒布的標(biāo)準(zhǔn),設(shè)置一定的資質(zhì)條件。而按照資質(zhì)管理的相關(guān)規(guī)定,服務(wù)商取得不同等級的資質(zhì)需要在注冊資本、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)規(guī)模、技術(shù)裝備、人員數(shù)量等多方面滿足要求,方能取得相應(yīng)資質(zhì)與許可。新進(jìn)入企業(yè)難以在短時間內(nèi)獲得資質(zhì)證書,嚴(yán)格的資質(zhì)審核將對新進(jìn)入者形成一定的壁壘。2、技術(shù)水平與人才壁壘潔凈室工程較為復(fù)雜,專業(yè)性、綜合性較強(qiáng),在項(xiàng)目實(shí)施工程中,需要多專業(yè)、多環(huán)節(jié)統(tǒng)籌考慮,工程實(shí)施需要較高的技術(shù)水平。目前各下游企業(yè)一般對潔凈室工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)有較嚴(yán)格的要求,只有能達(dá)到其設(shè)定的工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的潔凈室工程企業(yè)才能獲取訂單。同時,下游行業(yè)企業(yè)的潔凈

15、室需求也在隨著其產(chǎn)品的升級不斷更新?lián)Q代,對潔凈室的設(shè)計(jì)和施工及過往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)提出更高要求。對于行業(yè)的新進(jìn)入者來說,短時間內(nèi)很難完成高性能指標(biāo)的潔凈室工程,構(gòu)成了本行業(yè)的技術(shù)壁壘。此外,潔凈室行業(yè)在持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)過程中需要經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人才,除需具備潔凈室工程領(lǐng)域?qū)I(yè)知識以外,還需掌握材料學(xué)、工程學(xué)、化工、力學(xué)等相關(guān)領(lǐng)域的知識,并熟悉潔凈室在不同行業(yè)中的應(yīng)用,具有專業(yè)性、綜合性、實(shí)踐性的特點(diǎn)。新進(jìn)入企業(yè)面臨著缺乏專業(yè)人才的壁壘。3、業(yè)績壁壘電子行業(yè)的潔凈室工程項(xiàng)目由于投入大、要求高,因此過往成功業(yè)績的品質(zhì)和效果以及與業(yè)主合作等方面累積的商業(yè)信譽(yù),往往成為客戶篩選潔凈室工程項(xiàng)目的重點(diǎn)。新進(jìn)入企

16、業(yè)由于缺乏相應(yīng)的業(yè)績和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)支撐,在競標(biāo)時一般不具備優(yōu)勢。4、資金壁壘隨著競爭層次的提高,潔凈室工程行業(yè)的資金需求會越來越高。行業(yè)的競爭在低層次上主要體現(xiàn)為機(jī)電安裝工程服務(wù)的競爭,工程服務(wù)以人為主,對資金的需求較低,主要體現(xiàn)為項(xiàng)目的資金墊付;行業(yè)競爭在高層次上體現(xiàn)為提供整體解決方案能力的競爭,涵蓋設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝調(diào)試、配套工程、維保服務(wù)等多方面,承接的項(xiàng)目較大,墊付的資金較多,同時還需要投入大量的資金進(jìn)行研發(fā)、高端人才招募;在更高層面上,為了幫助客戶改進(jìn)工藝、擴(kuò)展服務(wù)內(nèi)容,企業(yè)還需要建立配套研發(fā)中心,對固定資產(chǎn)的投入更多。隨著本行業(yè)的發(fā)展,行業(yè)集中度的提高,競爭層面勢必逐步提升,從而形成較高

17、的資金壁壘。5、客戶壁壘潔凈室工程相較于一般裝飾裝修工程而言,具有工程金額較大、工程周期較長、專業(yè)要求較高等特點(diǎn),潔凈室的質(zhì)量、穩(wěn)定性、后續(xù)維護(hù)等因素,使得客戶將會謹(jǐn)慎選擇潔凈工程承包方,并在企業(yè)技術(shù)水平、企業(yè)規(guī)模、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面進(jìn)行綜合考察,在通過后方進(jìn)行合作。而在合作建立之后,業(yè)主一般會選擇業(yè)績獲得認(rèn)可的工程服務(wù)單位保持長期合作,這一方面是出于成本、內(nèi)部管理等因素的考慮,另一方面,也是由于潔凈工程的高度定制化,導(dǎo)致后續(xù)的維護(hù)、維修工作很難交由第三方完成。因此,行業(yè)新進(jìn)入者將面臨一定的客戶壁壘。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高

18、的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級,公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動,不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求

19、,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位?,F(xiàn)代公司制度的特征與歷史作用(一)現(xiàn)代公司制度的特征股份制作為典型的現(xiàn)代企業(yè)制度,同其他企業(yè)制度相比,具有如下特征:1.股份公司具有企業(yè)法人資格,使股權(quán)的分散化與經(jīng)營權(quán)的集中化統(tǒng)一起來,從制度上保證企業(yè)運(yùn)作效率的提高。公司可以以自己的法人名義從事各種經(jīng)濟(jì)活動,享受民事權(quán)益,承擔(dān)民事義務(wù),這與合伙制企業(yè)有根本的區(qū)別。2.股份制實(shí)行有限責(zé)任原則,鎖住了投資者的風(fēng)險(xiǎn),這是股份制得以廣泛進(jìn)行社會集資的先決條件。股份制企業(yè)以公司的資產(chǎn)對公司債務(wù)負(fù)清償責(zé)任,股東僅以自己的出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任,這使得股東的投資具有了獨(dú)立性,與個人的其他資

20、產(chǎn)分離開來。這與個人獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)的無限責(zé)任明顯不同,股份公司的信譽(yù)不是靠其無限責(zé)任來維護(hù)的,而主要是靠其雄厚的資產(chǎn)實(shí)力來維持的。3.公司實(shí)行出資者所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)相分離。這種兩權(quán)分離實(shí)際上分為兩個層次:一是股東會與董事會職權(quán)的分離;二是董事會與總經(jīng)理之間的職權(quán)分離。公司的股東享有重大事項(xiàng)決策權(quán)、高層管理人員任免權(quán)和收益權(quán);董事會是公司常設(shè)的權(quán)力機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)執(zhí)行董事會的決議,公司的日常經(jīng)營管理活動則由總經(jīng)理負(fù)責(zé)執(zhí)行。4.股份采取了股票形式,股票一般不可以退回,但可以交易。股票是一種虛擬資本,即資本的“紙的復(fù)本”,它可以使資本價(jià)值形態(tài)所有權(quán)與實(shí)物形態(tài)控制權(quán)發(fā)生分離,使股權(quán)的分散化與生產(chǎn)的集

21、中化統(tǒng)一起來。同時,股票的自由流動可以進(jìn)一步分解投資者的風(fēng)險(xiǎn),也有利于產(chǎn)權(quán)重新組合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。5.股份公司的運(yùn)作要求規(guī)范化和法制化。股份公司的本質(zhì)是一種社會資本,為了保護(hù)廣大投資者利益,制止欺詐行為,就必須加強(qiáng)對股份制的立法管理。目前,從公司的股票發(fā)行、公司設(shè)立,到公司的財(cái)務(wù)管理、股票交易、公司的終止,都有嚴(yán)格的法律條規(guī)加以約束。6.股份制實(shí)行公平、公正和公開的“三公”原則,體現(xiàn)投資者之間和股東之間的平等原則。一方面,股票的發(fā)行與交易要實(shí)行“公平、公正、公開”的原則,使社會投資者擁有平等的認(rèn)購股票的權(quán)利;另一方面,股份公司的運(yùn)作過程也要體現(xiàn)“三公”原則,如股份公司的創(chuàng)立、股東大會的召集和

22、組織、公司的信息披露等,都應(yīng)最大限度地體現(xiàn)股權(quán)平等的原則。7.股份公司實(shí)行財(cái)務(wù)公開制度,有利于社會對公司管理人員的監(jiān)督。各國的公司法都明確規(guī)定,通過社會募集股份而成立的股份公司,必須定期公布其財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況,包括公司的年報(bào)和中期報(bào)告,并要及時披露其重要的信息。所以,人們稱公司法為“藍(lán)天法”,稱股份公司為“玻璃房子”。這有利于股東及全社會對公司經(jīng)營人員的監(jiān)督,但不利于保護(hù)公司的財(cái)務(wù)秘密。(二)股份制對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史作用股份制對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用,可以從生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系兩個方面進(jìn)行考察。從生產(chǎn)力的角度考察,股份制經(jīng)濟(jì)極大地促進(jìn)了資本集中和社會生產(chǎn)力的發(fā)展。主要表現(xiàn)在如下幾個方面:1.股份制是社會集資的

23、最有效形式,促進(jìn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和科技水平的提高?,F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的競爭,最重要的就是籌資功能的競爭。因?yàn)闆]有資金,技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大市場占有率都是不可能的。企業(yè)籌集資金的方式主要有向銀行貸款、發(fā)行債券和股票等。銀行貸款不僅要?dú)w還,而且貸款數(shù)量和期限都有限;發(fā)行債券手續(xù)繁雜、成本較高,籌集的資金最終都是要?dú)w還的。只有股票的發(fā)行,企業(yè)在終止前不必將籌集的資金歸還投資者,所以它才是真正意義上的社會集資。有些統(tǒng)計(jì)資料表明,在發(fā)達(dá)國家的資本市場中,股份融資只占15%左右,有些人由此認(rèn)為股份籌資不是主要的集資方式。這是一種誤解。因?yàn)楣煞菁Y不必歸還,而其他融資方式還要還本付息,因此,從長期的動態(tài)的角度來看,股份

24、融資的比重就很高了。例如,現(xiàn)實(shí)的大公司的資產(chǎn)負(fù)債率一般都在50%上下,這就說明了股份融資的重要性。由于這一問題比較復(fù)雜,并超出了本書的研究內(nèi)容,這里就不展開論述了。2.股份制能加速資本集中,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。股份制作為企業(yè)擴(kuò)張、兼并和改組的有力工具,能夠通過股票市場,使社會資本迅速地集中起來,成為大資本打敗小資本的有力武器。同時,股份制還可以使資金迅速地向有前途的產(chǎn)業(yè)部門和效益高的企業(yè)匯集,使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)愈加合理、不斷升級。3.股份制促使資本所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)分離,創(chuàng)立了一種新型的企業(yè)管理體制,包括股東大會、董事會、監(jiān)事會等,突破了私人企業(yè)和家族式企業(yè)的種種局限。隨著股份公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大,企業(yè)的

25、管理越來越復(fù)雜,促進(jìn)了以專業(yè)化管理為職責(zé)的企業(yè)家階層的形成。這使得社會分工不斷深化,適應(yīng)了社會化生產(chǎn)的要求,提高了資本的運(yùn)作效率。4.股份制同金融業(yè)互相促進(jìn)、共同發(fā)展,成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個車輪。金融是現(xiàn)代市場的龍頭,也是股份制存在和發(fā)展的基礎(chǔ);同時,股份制也促進(jìn)了金融市場包括信貸、債券和股票市場的發(fā)展和完善,促進(jìn)了資本市場的不斷創(chuàng)新。而且,銀行業(yè)也是最先實(shí)行股份制的行業(yè)。在充分肯定股份制的積極作用的同時,也應(yīng)看到它的一些弊端和局限,包括欺詐行為、幕后交易、過度投機(jī)等,這些都應(yīng)通過完善法規(guī)加以解決。從生產(chǎn)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)體制的角度分析,股份制又是一種企業(yè)制度的創(chuàng)新。它是與個人資本相對立的“社會資本”

26、,使生產(chǎn)的社會化得到巨大的發(fā)展。正如馬克思所說:“資本主義的股份企業(yè),也和合作工廠一樣,應(yīng)當(dāng)被看作是由資本主義生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)化為聯(lián)合的生產(chǎn)方式的過渡形式,只不過在前者那里,對立是消極地?fù)P棄的,而在后者那里,對立是積極地?fù)P棄的。”。因此,股份制成為資本主義私有制轉(zhuǎn)向社會主義公有制的“過渡點(diǎn)”。顯然,把股份制與資本主義私有制簡單地等同起來,籠統(tǒng)地加以批判和排斥是不對的。股份制要求資本的社會化,要求資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,這是同社會化大生產(chǎn)相適應(yīng)的,它是現(xiàn)代企業(yè)制度的典型形式。我國國有企業(yè)股份制改革的實(shí)踐說明,這一改革的方向是正確的。(1)我國國有企業(yè)的股份制改革,實(shí)際上是把多種經(jīng)濟(jì)成分的社會并存濃縮

27、為企業(yè)內(nèi)部并存,這不等于私有化,相反,這有利于加強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的控制力;(2)股份制改革有利于國有企業(yè)政企職能分離,提高國有資產(chǎn)的運(yùn)營效率。股份制是現(xiàn)代企業(yè)的資本組織形式江澤民在黨的十五大報(bào)告中指出:要努力尋找能夠極大促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展的公有制實(shí)現(xiàn)形式。股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式,有利于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,有利于提高企業(yè)和資本的運(yùn)作效率,資本主義可以用,社會主義也可以用。不能籠統(tǒng)地說股份制是公有還是私有,關(guān)鍵看控股權(quán)掌握在誰手中。國家和集體控股,具有明顯的公有性,有利于擴(kuò)大公有資本的支配范圍,增強(qiáng)公有制的主體作用。這是對公有制理論和股份制的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)所做的精辟論斷。如止所述,馬克思雖然是針對資

28、本主義制度下的股份資本進(jìn)行研究的,但他已經(jīng)說明股份制的本質(zhì)是一種聯(lián)合起來的“社會資本”。將這一論述運(yùn)用到以公有制為主體的我國社會主義初級階段的現(xiàn)實(shí)生活,必然得出股份制也是公有制可以采取的一種資本組織形式的結(jié)論。實(shí)際上,股份制的性質(zhì)應(yīng)是一種混合所有制,其中的股份可以是公有的,也可以是私有的,還可以是二者兼有。股份制本身不存在著“是公是私”、“姓社姓資”的問題,關(guān)鍵要看誰掌握著控股權(quán)。中央明確規(guī)定,要對國有大中型企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的公司制改革,這為國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革指明了方向。有些人將國有企業(yè)的股份制改革同英國國有企業(yè)的“私有化”,相類比,認(rèn)為無論如何操作,股份制改革最終是將一些國有企業(yè)的整

29、體或部分產(chǎn)權(quán)改變?yōu)樗饺说墓煞?。但是,只要這些國有資產(chǎn)是按照合理的市場價(jià)格出售的,就不會造成國有資產(chǎn)的流失,這里改變的只是國有資產(chǎn)的存在形式。而且,國家還可以將這部分出售國有資產(chǎn)得到的資金,再投入國有經(jīng)濟(jì)應(yīng)該加強(qiáng)的領(lǐng)域。所以,從個別企業(yè)來說股份制改革存在著“私有化”,過程,而從國有資產(chǎn)的總體來說并沒有實(shí)行私有化。需要說明的是,錢德勒所講的“現(xiàn)代企業(yè)”與我國在國有企業(yè)改革中所提出的“現(xiàn)代企業(yè)制度”,兩者的含義是不盡相同的。二者的共同之處是都強(qiáng)調(diào)了資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,但二者也有不同之處。我國所說的現(xiàn)代企業(yè)制度,主要是從企業(yè)的資本組織制度出發(fā)的,強(qiáng)調(diào)要由國有獨(dú)資的形式改革為股本“多元化”的公司制

30、;而錢德勒所講的現(xiàn)代企業(yè),主要是從企業(yè)的管理體制出發(fā)的,強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代的大型企業(yè)應(yīng)實(shí)行“多部門”.的企業(yè)管理模式。按照錢德勒的定義,一般的中小型的股份公司還稱不上現(xiàn)代企業(yè),只有少數(shù)大型公司特別是全球化經(jīng)營的跨國公司,才是典型的現(xiàn)代企業(yè)。顯然,這與我國提出的國有企業(yè)改革所要建立的“現(xiàn)代企業(yè)制度”的含義是不相同的。我國提出的現(xiàn)代企業(yè)制度的含義,主要是指公司制,包括股份有限公司和有限責(zé)任公司。此外,還可以包括股份合作制等適應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)制度?,F(xiàn)代企業(yè)制度的含義與特征(一)現(xiàn)代企業(yè)制度概念的提出在黨的十四屆三中全會通過的關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定中,最先提出我國國有企業(yè)改革的方向是

31、建立現(xiàn)代企業(yè)制度,現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征是產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。并明確提出,國有企業(yè)進(jìn)行改革的方向,就是現(xiàn)代公司制度。從此,在我國理論界和政府經(jīng)濟(jì)管理部門,展開了對現(xiàn)代企業(yè)制度的大討論,通過討論進(jìn)一步加深了對股份制經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識。所謂“現(xiàn)代企業(yè)制度”,是在企業(yè)制度前加上一個時間限定詞“現(xiàn)代”而組成的新概念,人們對它的含義還有不同的理解。有人認(rèn)為,與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的企業(yè)制度,都可以叫做現(xiàn)代企業(yè)制度;也有人認(rèn)為,在市場經(jīng)濟(jì)中最先進(jìn)的企業(yè)制度才能叫做現(xiàn)代企業(yè)制度。我認(rèn)為,現(xiàn)代企業(yè)制度不應(yīng)是一個固定的概念,而應(yīng)是一個相對的、動態(tài)的概念,在不同的歷史時期應(yīng)有不同的內(nèi)容。一般而言,現(xiàn)代企

32、業(yè)制度是指在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中占有主導(dǎo)地位的、最具發(fā)展前途的企業(yè)制度。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)國家中,企業(yè)制度的形式多種多樣,但歸根結(jié)底可概括為私人業(yè)主制、合伙制、公司制和合作制四種企業(yè)制度。在這四種企業(yè)制度中,只有公司制企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中占有主導(dǎo)的和支配的地位,才是最先進(jìn)、最具發(fā)展前途的現(xiàn)代企業(yè)制度。例如,1977年,美國共有1500多萬家企業(yè),其中公司制企業(yè)224萬家,只占企業(yè)總數(shù)的14.7%,但其銷售額卻占社會總額的65%以上。目前,世界的工業(yè)企業(yè)前500強(qiáng)中,全都采取了公司制。可見,現(xiàn)代企業(yè)制度的典型形式就是公司制或股份制。正如黨的十四屆三中全會指出的:“國有企業(yè)實(shí)行公司制,是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有

33、益探索”。(二)現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征黨的干四屆三中全會的決定指出:現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征是“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。具體地說,現(xiàn)代企業(yè)制度的特征包括以下幾個方面:1.企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出資者,企業(yè)擁有全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán),成為享有民事權(quán)利、承擔(dān)民事責(zé)任的法人實(shí)體。這里所強(qiáng)調(diào)的是資本所有權(quán)與法人產(chǎn)權(quán)的分離,而在私人獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)中,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是合一的。同時,股份公司也是一個法人企業(yè),具有法人地位。2.企業(yè)以其全部法人財(cái)產(chǎn),依法自主經(jīng)營,自負(fù)盈虧,照章納稅,對出資者承擔(dān)資產(chǎn)保值增值的責(zé)任。企業(yè)本身所擁有的法人財(cái)產(chǎn)權(quán),反映在對資產(chǎn)負(fù)債,表的左邊“資產(chǎn)”項(xiàng)目的控制權(quán),即對法人

34、財(cái)產(chǎn)擁有占有、使用、依法處置和獲益的權(quán)利。企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的確立,保證企業(yè)可以根據(jù)市場環(huán)境的變動,及時做出相應(yīng)的反應(yīng)和決策。3.出資者按投入企業(yè)的資本額,享有所有者的權(quán)益,即資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者的權(quán)利。企業(yè)破產(chǎn)時,出資者只以投入企業(yè)的資本額對企業(yè)債務(wù)負(fù)有限責(zé)任。在資本所有權(quán)與控制權(quán)分離之后,出資者不再直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理活動,但是企業(yè)的所有重大決策必須由股東大會表決通過。因此,出資者仍是企業(yè)的最終所有者,對企業(yè)享有終極所有權(quán)。4.企業(yè)按照市場需求組織生產(chǎn)經(jīng)營,以提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)效益為目的,政府不直接干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)在市場競爭中優(yōu)勝劣汰,長期虧損、資不抵債的應(yīng)依法破產(chǎn)。國

35、有企業(yè)改革的關(guān)鍵,就是要實(shí)現(xiàn)政企分離,由政府對企業(yè)直接管理轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接管理。5.建立科學(xué)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制和組織管理制度,調(diào)節(jié)所有者、經(jīng)營者和職工之間的關(guān)系,形成激勵和約束相結(jié)合的經(jīng)營機(jī)制。建立科學(xué)的管理制度,就要建立起權(quán)責(zé)明確的企業(yè)科層管理制度,并將每個管理者和職工的業(yè)績同他們的收入緊密結(jié)合起來。特別是對企業(yè)的管理人才和科技人才,要建立起行之有效的激勵與約束機(jī)制。錢德勒對“現(xiàn)代企業(yè)”的描述美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家小艾爾弗雷德錢德勒,以研究企業(yè)制度發(fā)展史而著稱。他通過對食品、煙草、化工、橡膠、石油、機(jī)器制造和肉類加工等行業(yè)大量史料的研究,論證了現(xiàn)代大型聯(lián)合工商企業(yè)的誕生乃是市場和技術(shù)發(fā)展的必然結(jié)果。他在看得見的

36、手一一美國企業(yè)的管理革命一書中指出,凡是進(jìn)行大批量生產(chǎn)和大量分銷相結(jié)合的工業(yè)部門,必然出現(xiàn)現(xiàn)代的大型工商企業(yè),因?yàn)楣芾韰f(xié)調(diào)的“看得見的手”比市場協(xié)調(diào)的“看不見的手”更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。他還把“現(xiàn)代企業(yè)”的基本特征概括為:“由一組支薪的中、高層管理人員所管理的多單位企業(yè)即可適當(dāng)?shù)胤Q之為現(xiàn)代企業(yè)?!爆F(xiàn)代企業(yè)有兩個特點(diǎn):即包含許多不同的營業(yè)單位,且由各層級支薪的行政人員管理?,F(xiàn)代企業(yè)包含著許多不同的營業(yè)單位,每個單位都有自身健全的管理機(jī)構(gòu),它們雖然不是獨(dú)立的企業(yè)法人,但實(shí)行獨(dú)立核算,都是按照獨(dú)立企業(yè)形式運(yùn)轉(zhuǎn)的。這些獨(dú)立的營業(yè)單位,通常經(jīng)營于不同的地點(diǎn),或者進(jìn)行不同類型的經(jīng)濟(jì)活動,生產(chǎn)經(jīng)營不同類型的產(chǎn)

37、品和服務(wù)。這種多單位結(jié)構(gòu),最終發(fā)展成公司的事業(yè)部體制。而總公司的總部一般只設(shè)總經(jīng)理辦公室、財(cái)務(wù)部、規(guī)劃咨詢部,負(fù)責(zé)整個公司的總策劃、總協(xié)調(diào)、資金調(diào)度、技術(shù)開發(fā)和法律咨詢等。由此,分權(quán)的多事業(yè)部型的公司管理結(jié)構(gòu)代替了集權(quán)的功能式單廠管理結(jié)構(gòu),奠定了現(xiàn)代公司的基本模式。錢德勒認(rèn)為,最早出現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)的行業(yè)是鐵路。美國最早的鐵路是馬拉車,鐵軌是單軌,鐵路運(yùn)輸主要是彌補(bǔ)水運(yùn)的不足。后來,蒸汽機(jī)機(jī)頭代替了馬車,鐵路運(yùn)輸迅速發(fā)展。到了19世紀(jì)40年代,鐵路技術(shù)得到迅速提高,路基平整、隧道開鑿以及橋梁建造均有大的發(fā)展,T型鐵軌也大量使用,車頭、車廂、運(yùn)貨車也初步定型。鐵路運(yùn)輸逐步代替了水陸運(yùn)輸,成為主要的運(yùn)輸

38、工具。技術(shù)的創(chuàng)新帶動了制度創(chuàng)新,原本可以分開經(jīng)營的地方小鐵路,逐步合并成為統(tǒng)一經(jīng)營、有多個獨(dú)立單位的大的鐵路公司。鐵路、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展,為大量生產(chǎn)和大量營銷的企業(yè)的出現(xiàn)提供了條件,企業(yè)的信息網(wǎng)絡(luò)和營銷半徑不斷地?cái)U(kuò)張,生產(chǎn)規(guī)模以空前的速度擴(kuò)張。19世紀(jì)末,大量生產(chǎn)與大量分銷的結(jié)合現(xiàn)代工業(yè)公司終于應(yīng)運(yùn)而生,從原料和半成品的供應(yīng)者,直到零售商店和最終消費(fèi)者,它們之間的市場交易逐步地被企業(yè)內(nèi)部化了。大企業(yè)用行政管理手段協(xié)調(diào)著各種資源的使用,市場機(jī)制被替代了,交易成本和信息成本降低了?,F(xiàn)代公司制度中的委托一代理關(guān)系(一)委托一代理關(guān)系的基本含義委托一代理關(guān)系,是一種常見的經(jīng)濟(jì)契約關(guān)系。它是指代理人

39、在代理權(quán)范圍內(nèi),以被代理人的名義同第三人實(shí)施民事法律行為,由此產(chǎn)生的法律效果直接歸屬于被代理人的一種法律制度。我國民法通則第63條規(guī)定:“公民、法人可以通過代理人實(shí)施民事法律行為。代理人在代理權(quán)限內(nèi),以被代理人的名義實(shí)施法律行為。被代理人對代理人的代理行為,承擔(dān)民事責(zé)任?!贝碇贫劝ㄎ写?、法定代理和指定代理三種形式。其中,委托代理是一種最為常見、適用最廣的代理關(guān)系。而委托授權(quán)行為又是建立委托代理關(guān)系的基礎(chǔ)。委托授權(quán)行為屬于單方行為,也就是說僅憑被代理人一方的意思表示(書面的或口頭的),就能發(fā)生效力。代理制度的一般含義包括三個層次:(1)代理關(guān)系,包含代理人、被代理人和第三人之間的相互關(guān)系

40、,這是代理制度的基礎(chǔ)與核心;(2)代理權(quán),即代理人得以他人名義實(shí)施法律行為而又不承擔(dān)法律責(zé)任的權(quán)力,代理權(quán)的權(quán)限是由代理關(guān)系決定的;(3)代理行為,是指代理人依據(jù)代理權(quán)而實(shí)施的法律行為,其法律效果歸屬于被代理人。(二)現(xiàn)代公司制度中的委托一代理關(guān)系在現(xiàn)代公司制度中,股東會是公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān),董事會是公司的執(zhí)行機(jī)構(gòu),經(jīng)理人員掌握著公司財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)或控制權(quán)。那么,股東與董事會及經(jīng)理人,員之間是一種什么關(guān)系呢?許多產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,董事會、經(jīng)理同公司之間屬于一種委托關(guān)系,股東是公司的委托人,董事、經(jīng)理則是公司的代理人,負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營管理。但是,克拉克等一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻不主張簡單地使用“委托一代理”模

41、式。其一,從法律的關(guān)系來看,股東與經(jīng)理人員之間并不是真正的委托代理關(guān)系,這里并沒有規(guī)范的委托合同關(guān)系;其二,在通常的“委托一代理”關(guān)系中,主人或委托人應(yīng)具有控制和指導(dǎo)代理人活動的權(quán)利。而公司的股東們的權(quán)利是極為有限的,只有在整個公司和整個股東這個意義上,經(jīng)理們才是受托人??死说热说囊庖娛俏覀冎档每紤]的。我們雖然已經(jīng)習(xí)慣于使用“委托一代理”關(guān)系來分析公司的“兩權(quán)分離”問題,但需要說明這是一種特殊代理關(guān)系,是全體股東與經(jīng)理人員之間的代理關(guān)系,是沒有明確委托授權(quán)書的代理關(guān)系。在這一前提下,我們可以使用委托一代理關(guān)系來研究公司制度中的產(chǎn)權(quán)安排,譬如有關(guān)“兩權(quán)分離”的問題、“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題、激勵與監(jiān)督

42、的問題等。(三)有關(guān)“兩權(quán)分離”的伯勒一米斯假說在研究公司制中的委托代理問題之前,先提供一些背景的材料,這就是在公司制度中兩權(quán)分離的演進(jìn)過程。自從股份公司出現(xiàn)以后,就出現(xiàn)了一種隨著資本集中和股權(quán)分散化,出現(xiàn)了資本所有權(quán)與控制權(quán)分離的趨勢。在20世紀(jì)30年代,經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯勒和米斯就明確提出了這一觀點(diǎn)。他們認(rèn)為,假如一家公司中的某個人或家庭擁有大于20%的股份,那么該股權(quán)就是“有意義”的了。而如果其他股權(quán)分散分享的話,這種公司就稱為“少數(shù)操縱”型;如果這一比例上升到80%以上,就稱為“私人控股”型公司;如果沒有這種單一的“有意義的股權(quán)”的公司,被稱為“管理控制”型公司;而如果所掌握的大眾的表決權(quán)介于

43、5%10%,就稱為“少數(shù)一管理混合控制”型公司。他們對當(dāng)時的美國最大的200家公司的調(diào)查顯示,“管理控制”型公司已占到企業(yè)數(shù)量的44%,占非金融資產(chǎn)的58%,所有權(quán)與控制。勒納運(yùn)用伯勒米斯的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查了美國1963年最大的200家非金融公司的產(chǎn)權(quán)類型,并與1929年的情況加以對比,發(fā)展的速度結(jié)果更是令人吃驚。從統(tǒng)計(jì)資料來看,由經(jīng)理操縱的非金融資產(chǎn)的比率,從1929年的58%上升到1963年的85%,這說明伯勒米斯在1929年觀察到的“經(jīng)理革命”,在30年后已趨于完成。公司治理的理論淵源與發(fā)展公司治理理論的提出,可追溯到亞當(dāng)斯密,他在國富論中提到,股份公司的經(jīng)理人員使用別人而不是自己的錢財(cái),不可能

44、期望他們會有像私人公司合伙人那樣的警覺性去管理企業(yè)因此,在這些企業(yè)中疏忽大意和奢侈浪費(fèi)的事總是會流行。這里實(shí)際設(shè)計(jì)到了委托代理關(guān)系問題。此后,凡勃倫在其著作企業(yè)論一書中也對所有權(quán)與控制權(quán)分離問題進(jìn)行了研究,指出公司管理者和公司的利益存在嚴(yán)重沖突,所以他們往往將公司的利益置之高閣而追求自身利益。隨著規(guī)模巨大的開放型公司的大量出現(xiàn),股東對生產(chǎn)經(jīng)營的控制越來越難,從而控制權(quán)發(fā)生了向經(jīng)理人員的轉(zhuǎn)移,公司治理理論也就隨之發(fā)展起來。(一)委托一代理理論。在現(xiàn)代企業(yè)理論的發(fā)展過程中,委托一代理理論是公司治理結(jié)構(gòu)最基本的理論淵源之一,它興起于20世紀(jì)70年代,強(qiáng)調(diào)公司治理就是關(guān)于作為委托人的股東與作為代理人的

45、經(jīng)理層之間的代理合同的治理。詹森和麥克林在其1976年發(fā)表的企業(yè)理論:經(jīng)理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)中指出,委托一代理關(guān)系是通過雙方簽訂合約進(jìn)行的,管理和實(shí)施這類合約的全部費(fèi)用,就是代理成本,它包括三部分:(1)委托人的監(jiān)督費(fèi)用;(2)代理人的擔(dān)保費(fèi)用;(3)剩余損失。委托代理理論認(rèn)為,由于“信息不對稱”,即委托人對代理人已經(jīng)采取了什么行動或?qū)⒉扇∈裁葱袆拥男畔⑹遣煌耆?。這必然導(dǎo)致兩種結(jié)果:“道德風(fēng)險(xiǎn)”與“逆向選擇”?!暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”的出現(xiàn),是因?yàn)椤敖?jīng)理階層”與股東的目標(biāo)函數(shù)并非完全一致,“經(jīng)理階層”不是公司財(cái)產(chǎn)的所有者,他們擁有的只是人力資本即“管理者才能”,他們并非以利潤最大化為唯一原則,而

46、是要努力實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。由于委托人不完全掌握信息,就不可能進(jìn)行有效的監(jiān)控,經(jīng)理人員的管理決策就可能偏離企業(yè)投資者的利益取向,出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。其具體的表現(xiàn)是:(1)經(jīng)理會力爭提高自己的薪金和獎勵;(2)增加在職消費(fèi),如追求豪華的辦公室和高級專用轎車,以及報(bào)銷各種消費(fèi)單據(jù),來顯示自己的威望、權(quán)力和地位;(3)“搭便車”行為,如經(jīng)理人員會用“轉(zhuǎn)移價(jià)格”的方法,以低價(jià)將企業(yè)的資產(chǎn)出售給自己所持有或控制的其他公司(或高價(jià)收購)。當(dāng)然,經(jīng)理在追求個人效用最大化時,也必須獲得最低限度的利潤,以支付股東的股息和維持公司股票的價(jià)格,否則經(jīng)理職位的穩(wěn)定性將受到威脅。按理說,投資者可以通過對經(jīng)營者的嚴(yán)格監(jiān)督來

47、解決“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題,但這實(shí)際上是難以做到的。其一,股東與經(jīng)營者之間對企業(yè)信息存在的“不對稱性”,阻礙著股東對經(jīng)營者的有效監(jiān)督,在股東大會上股東只不過是面對由董事會和經(jīng)理擬好了的方案來投票;其二,即使假定某個投資者可以對經(jīng)營者進(jìn)行最有效的監(jiān)督,其成本也是十分昂貴的,而且監(jiān)督的效果對于其他的投資者來說又具有非排他性,那么任何投資者也就不愿為此花費(fèi)更多的精力,都想做一個“免費(fèi)乘車者”,這種監(jiān)督也就無法進(jìn)行。除了“道德風(fēng)險(xiǎn)”之外,由于信息的不完全性,在經(jīng)理人員的選聘上還會出現(xiàn)“逆向選擇”的問題,即不一定能夠選聘最優(yōu)秀的管理人才。(“逆向選擇”即出現(xiàn)“劣質(zhì)品驅(qū)逐良質(zhì)品”,其典型的例子是舊車市場模型。)

48、這樣,公司制中的代理制度也是一個“兩刃劍”,它一方面提高了資本的運(yùn)營效率,另一方面也會增加代理成本。這里所說的代理成本是廣義的代理成本,它包括兩部分:一種是顯性成本,如支付代理人的薪金和獎勵,為監(jiān)督經(jīng)理行為而支付的監(jiān)督費(fèi)用等,這是人們在財(cái)務(wù)賬目上可以清楚看到的;另一種是隱性成本,也就是由于代理人的“職務(wù)怠慢”或“道德風(fēng)險(xiǎn)”而給投資者帶來的損失,這是人們深有感受卻又說不明白、算不清楚的代理成本。因而公司治理結(jié)構(gòu)的重點(diǎn),是如何解決對經(jīng)理人員的激勵與約束問題。對經(jīng)理人員的激勵機(jī)制主要有年薪、獎勵、贈與股票與股票期權(quán)制度;對經(jīng)理人員的約束主要有公司的內(nèi)部約束(如聘任制度)和市場約束等。(二)不完全契約

49、理論。不完全契約企業(yè)理論發(fā)展了現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論,為公司治理開辟了新的研究領(lǐng)域。該理論認(rèn)為,進(jìn)入企業(yè)的各種契約是不完全的,未來世界是不確定的,所以當(dāng)初始契約未預(yù)料到的實(shí)際情況出現(xiàn)時,必須有人決定如何填補(bǔ)契約中存在的“漏洞”,這就是剩余控制權(quán)的由來。該理論還將企業(yè)控制權(quán)問題提升到了獨(dú)立的“企業(yè)所有權(quán)”的高度,認(rèn)為要素所有者的原始財(cái)產(chǎn)權(quán)在企業(yè)的合約群中發(fā)生了重組和變形,因而公司治理的核心是剩余控制權(quán)或最終控制權(quán)的安排問題。(三)狀態(tài)依存所有權(quán)理論或利益相關(guān)者理論。20世紀(jì)80年代,美英等國興起“惡意收購”浪潮,使公司長期發(fā)展戰(zhàn)略受到影響。而日德的公司通過股東與金融、雇員、高管人員的長期合作取得了成效,使

50、得一些學(xué)者對“股東至上”治理理論提出批評,提出了“利益相關(guān)者”理論。在這種理論的影響下,美英等國的公司治理相繼發(fā)生了深刻的變化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉科森認(rèn)為,利益相關(guān)者區(qū)分為兩類:基本利益相關(guān)者是“持續(xù)不斷地參與合作,從而保持關(guān)切”的那些人以及投資者,這一集團(tuán)還包括雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商政府和共同體。第二類利益相關(guān)者是“左右或影響其公司并受公司左右和影響的,而不是從事公司事務(wù)并對其生存必不可少的那些人,如媒體與各種壓力集團(tuán)。”該理論認(rèn)為,股權(quán)分散與兩權(quán)分離的發(fā)展,使得股東失去公司資產(chǎn)的控制權(quán),而進(jìn)行日常管理的經(jīng)理們又沒有法律上的所有權(quán)。所以空談公司財(cái)產(chǎn)毫無意義,“公司是一套制度和程序一個關(guān)系結(jié)構(gòu)”。公司

51、不僅受其所有者利益的支配,還必須協(xié)調(diào)不同利益集團(tuán)之間的關(guān)系,促進(jìn)他們的合作關(guān)系,以降低交易費(fèi)用和管理費(fèi)用??傊?,狀態(tài)依存所有權(quán)或利益相關(guān)者治理模型將股東以外的利益相關(guān)者,也納入治理結(jié)構(gòu)的分析框架,形成股東、經(jīng)營者、雇員、債權(quán)人,以及消費(fèi)者和政府等多方博弈的模型,這是公司治理在理論基礎(chǔ)上的一次飛躍,它突破了單一股東主權(quán)模式,更加注重企業(yè)契約中人力資本所有者的治理權(quán)能,這一多重利益方的共同治理模型也更加符合現(xiàn)實(shí)的企業(yè)治理狀況,更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)權(quán)利束的多重解析和相應(yīng)的權(quán)利主體多元化。公司融資結(jié)構(gòu)的比較英美模式的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中,以股權(quán)和直接融資為主,資產(chǎn)負(fù)債率低。美國絕大多企業(yè)中,資產(chǎn)負(fù)債率一般在35%4

52、0%之間,大大低于德國和日本企業(yè)的負(fù)債率。同時,在英美公司融資結(jié)構(gòu)中,單個債權(quán)人(主要是指銀行)在企業(yè)中的債權(quán)比重也大大低于德國和日本。在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)資本為主時,其公司治理必然是股東至上型的,即股東控制為主,債權(quán)人一般不參與公司治理。日德模式的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中,以間接融資為主,資產(chǎn)負(fù)債率較高。在日德的大多數(shù)上市公司中,資產(chǎn)負(fù)債率一般高達(dá)60%以上。同時,主要債權(quán)人銀行,不僅是公司貸款的主要提供者,還是公司的主要股東,也就是說,銀行兼?zhèn)鶛?quán)人和股東為一身。在這種融資結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,必然形成股權(quán)與債權(quán)的共同治理模式,銀行兼股東與債權(quán)人為一身,直接參與公司治理。在德國,共同治理還包括雇員的參與,也就是

53、說,除了股權(quán)與債權(quán)以外,雇員是共同治理的另一個重要主體。造成這種差異的原因,是資本市場的制度環(huán)境不同。英美的股市比較發(fā)達(dá),個人的金融資產(chǎn)品種豐富,企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股權(quán)的地位舉足輕重。在美國,有價(jià)證券市場極為發(fā)達(dá),層次結(jié)構(gòu)齊全,大型公司籌措資金大多通過證券市場進(jìn)行。同時,銀行資產(chǎn)的證券化的程度也很高,這有利于分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn),使得銀行信貸資產(chǎn)在某種程度上已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)意義上的固定信貸關(guān)系。在20世紀(jì)70至80年代,日德模式曾備受推崇;但90年代后,隨著日本經(jīng)濟(jì)的衰退與美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,美國模式漸漸占了上風(fēng)。發(fā)達(dá)國家公司治理體制帶給我國的啟示西方發(fā)達(dá)國家的公司治理結(jié)構(gòu)都有一個共同的特點(diǎn),即在兩權(quán)

54、分離的基礎(chǔ)上構(gòu)建完善的法人資產(chǎn)制度,從而能對經(jīng)營者的行為實(shí)施有效的激勵和約束。法人資產(chǎn)制度使法人所有權(quán)不依賴于股東而獨(dú)立存在,并由法人獨(dú)立占有、支配、處分和收益,法人成為公司自負(fù)盈虧的主體。法人資產(chǎn)制度的建立為企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善創(chuàng)造了必要的條件。那么,要把國有企業(yè)改造成真正的市場競爭主體和法人實(shí)體,就要著眼于產(chǎn)權(quán)制度的變革。1.企業(yè)必須具有獨(dú)立的法人資格。只有當(dāng)企業(yè)在法律上成為民事主體,才能獨(dú)立地承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立化是衡量企業(yè)是否具有法人資格的主要標(biāo)志。所謂企業(yè)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立化,是指終極所有者按照投入資本額獲取相應(yīng)的權(quán)益和承擔(dān)有限責(zé)任,不再與公司資產(chǎn)的運(yùn)營直接相關(guān)。轉(zhuǎn)歸法人所有的公司資

55、產(chǎn)成為與所有者財(cái)產(chǎn)相區(qū)別的資產(chǎn),公司法人依法享受資產(chǎn)權(quán)益,獨(dú)立承擔(dān)資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任。如果企業(yè)沒有獨(dú)立的產(chǎn)權(quán),也就不具備承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任的能力,而只能由所有者成為企業(yè)債務(wù)的最終清償者。2.確立有限責(zé)任制度。企業(yè)在經(jīng)營中形成的利潤和資產(chǎn)增值,出資人有權(quán)享有;而當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時,出資人最大的損失即為投入企業(yè)的資本金。有限責(zé)任制度不僅使人們愿意為企業(yè)提供資本,因?yàn)橥顿Y于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)較小,而且企業(yè)分散的投資風(fēng)險(xiǎn)也使企業(yè)的經(jīng)營者樂意籌資??梢哉f,有限責(zé)任制度是市場經(jīng)濟(jì)條件下,出資人既敢于向經(jīng)營者更多地讓渡權(quán)力,使其放心經(jīng)營,又能實(shí)行自我保護(hù)的一種有效辦法。實(shí)行有限責(zé)任制度是國有企業(yè)進(jìn)入市場,提高企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的必要條

56、件。3.股票可以自由讓渡。在兩權(quán)分離的股份公司中,常常會遇到這樣的難題:當(dāng)多數(shù)表決做出的決策與少數(shù)人意志不符時,應(yīng)有使少數(shù)派股東脫離公司、轉(zhuǎn)移資本的可能性;當(dāng)公司資本的固定化和回收期的長期化與出資人要求的短期回收保證形成沖突時,出資人要求能夠保證按照自己的意愿隨時收回投資。但允許股東隨時抽走資本顯然與股份制的準(zhǔn)則相悖,也必將損害公司的長期發(fā)展,而如果股票能在股票市場上自由轉(zhuǎn)讓,則以上兩個難題就迎刃而解了。所以,為了提高國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)效率,就應(yīng)使所有權(quán)具有可轉(zhuǎn)讓性。4.界定經(jīng)營者與公司的關(guān)系。英美法系和大陸法系都把經(jīng)營者與公司之間的關(guān)系規(guī)范為委托代理關(guān)系,經(jīng)營者不能把以個人的名義與其他民事主

57、體發(fā)生的效果歸于公司的法律關(guān)系,從而不能成為財(cái)產(chǎn)責(zé)任主體。企業(yè)法人只能由股東大會選出、對外代表公司、對內(nèi)執(zhí)行業(yè)務(wù)的常設(shè)機(jī)構(gòu)來代表,這一代表機(jī)構(gòu)在股份公司中就是董事會。經(jīng)營者在法人代表機(jī)構(gòu)的授權(quán)下具體執(zhí)行公司業(yè)務(wù),其收入、升遷、聲譽(yù)直接與企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營效率及資產(chǎn)的增值狀況相聯(lián)系。一旦經(jīng)營失敗,他原先的地位便會因被公司解雇而即刻失去。5.合理有效的所有權(quán)約束。所有權(quán)與控制權(quán)分離后,所有權(quán)約束對于企業(yè)的生存和發(fā)展必不可少。在股份制條件下,所有權(quán)約束分為兩個層次:一是股東通過在股東大會上用“手”投票和在股票市場上用“腳”投票,對公司法人代表機(jī)構(gòu)運(yùn)作公司資產(chǎn)的行為施加股權(quán)約束,使公司資產(chǎn)的運(yùn)營符合出資人

58、增值資產(chǎn)和增加資本收益的愿望;二是公司董事會通過控制重大戰(zhàn)略決策權(quán)、經(jīng)理任免權(quán)、監(jiān)督權(quán)等方式向經(jīng)營者施加法人財(cái)產(chǎn)權(quán)約束,以確保公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。6.企業(yè)家階層的崛起。企業(yè)家的素質(zhì)對法人資產(chǎn)的高效率運(yùn)營起著至關(guān)重要的作用。在法人資產(chǎn)制度下,企業(yè)家分為兩類:一類是以董事身份出現(xiàn)的企業(yè)家,董事會能獨(dú)立行使法人財(cái)產(chǎn)權(quán),追求資本增值和企業(yè)擴(kuò)張,并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);另一類是以經(jīng)理人員身份出現(xiàn)的企業(yè)家。他們并非是企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有者和財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,從而能夠超越所有者的短期利潤最大化界限,追求企業(yè)的長期發(fā)展。他們在創(chuàng)新和冒險(xiǎn)的經(jīng)營生涯中實(shí)現(xiàn)自身人力資本價(jià)值最大化和個人貨幣收益的同時,使企業(yè)資產(chǎn)不斷增值。7.必要的

59、外部約束條件。一是硬的市場約束。在市場機(jī)制既不受到行政干預(yù),又不受到單個企業(yè)壟斷的條件下,企業(yè)按照利潤最大化原則,對市場環(huán)境做出靈敏及時的反應(yīng),在市場競爭中求生存求發(fā)展,而不可能通過隨意加價(jià)或掠奪性經(jīng)營等途徑追求短期收益和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。二是硬的法律約束。只有完善法律體系,并以法律為準(zhǔn)繩,建立起嚴(yán)格的債務(wù)清償責(zé)任制度,懲罰行為人的違法經(jīng)營行為,才能真正確立企業(yè)的法人地位,使企業(yè)法人以法人資產(chǎn)承擔(dān)自負(fù)盈虧的責(zé)任。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析(一)政策風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好,改革開放以來,國內(nèi)政局穩(wěn)定,法律法規(guī)日臻完善,因此,該項(xiàng)目政策風(fēng)險(xiǎn)較小。(二)市場風(fēng)險(xiǎn)分析該項(xiàng)目雖然暫時

60、擁有領(lǐng)先的競爭地位和優(yōu)勢,但仍需密切關(guān)注市場,加快產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程并盡早達(dá)到規(guī)?;a(chǎn),確保性價(jià)比優(yōu)勢,真正占據(jù)國內(nèi)較大比例市場份額,同時力爭出口。因此,產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的速度與質(zhì)量是本項(xiàng)目必須迎接的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。雖然今后幾年該項(xiàng)目應(yīng)用產(chǎn)品需求將會持續(xù)一波增長趨勢,但目前劇烈的市場競爭局面使得本項(xiàng)目存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。(三)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施是采用先進(jìn)的生產(chǎn)管理理念、先進(jìn)的制造工藝技術(shù)、完善的質(zhì)量檢測體系,使產(chǎn)品達(dá)到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。要進(jìn)一步加大技術(shù)開發(fā)的投入,積極研究吸收國際先進(jìn)技術(shù),完善并固化加工制造工藝,挖掘自身潛力,打造自己核心競爭力。目前技術(shù)飛速發(fā)展,設(shè)備更新和產(chǎn)品技術(shù)升級換代迅速。

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