技術(shù)方案的財務評價課件

1、 第七章 技術(shù)方案的財務評價可行性研究概述財務評價概述財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算項目財務評價報表的編制與評價指標計算改擴建和技改項目的財務評價項目財務評價案例10/12/20221 第七章 技術(shù)方案的財務評價10/10/2 第一節(jié) 可行性研究概述 一、可行性研究(feasibility study)概念和特點對項目從市場、技術(shù)、經(jīng)濟和社會等方面綜合分析和論證，以判斷項目是否可行 的一種方法。10/12/20222 第一節(jié) 可行性研究概述10/10/20222二、可行性研究階段劃分根據(jù)國際慣例，廣義的可行性研究一般分為三個階段：機會研究初步可行性研究詳細可行性研究 可行性研究10/12/20223二、

2、可行性研究階段劃分可行性研究10/10/202231、機會研究 將投資意向轉(zhuǎn)化為投資建議的過程。 包括： 一般機會研究： 特定項目機會研究：可行性研究階段劃分10/12/202241、機會研究可行性研究階段劃分10/10/20224一般機會研究的主要內(nèi)容包括：（1）地區(qū)研究：即通過分析地區(qū)地理位置、自然特征、人口、地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展狀況、地區(qū)進出口結(jié)構(gòu)等狀況,選擇投資或發(fā)展方向（2）部門研究：即通過分析部門特征,經(jīng)營者或投資者所在部門(或行業(yè))的地位作用等進行項目的方向性選擇（3）資源研究：即通過分析資源分布狀況、資源儲量、可利用程度、利用狀況、利用的限制條件等信息,尋找項目機會. 一般機

3、會研究10/12/20225一般機會研究的主要內(nèi)容包括：一般機會研究10/10/20222、初步可行性研究 可行性研究是一項費時費錢的工作，對大型和復雜項目尤其如此。在進行可行性研究之前，要進行初步(預)可行性研究，它與可行性研究內(nèi)容基本相同，只是深度和精度有所區(qū)別。是機會研究和詳細可行性研究的中間環(huán)節(jié)。 這個階段通過對一些問題分析和研究，判定是否進行下一步工作，如項目生命力令人懷疑則終止項目研究。可行性研究階段劃分10/12/202262、初步可行性研究可行性研究階段劃分10/10/202263、詳細可行性研究 初步可行性研究的深化和提高，它的好壞直接影響項目決策成敗。在該階段要進行多方案的

4、比較，尋求一定條件下最好的方案。可行性研究階段劃分10/12/202273、詳細可行性研究可行性研究階段劃分10/10/20227 機會研究 預可行性研究 可行性研究 評價與決策估算精度 30% 20% 10% 10%研究費占總投資的比重(%) 0.21.0 0.25 1.25 0.8 1.0 （大項目） 1.0 3.0 (中小項目) _需要時間（月）1 34 68 12_10/12/20228 機會研究 預可行性研究 可行性研究 評價與決策估算精度 三、可行性研究的內(nèi)容 以工業(yè)項目可行性研究為例，包括以下10個部分： 1、總論 包括：項目概況。（名稱、承擔單位、提出的背景、研究工作的依據(jù)和范

5、圍、主要過程）研究結(jié)果存在的問題和建議2、 市場分析與建設(shè)規(guī)模 3、資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況 4、廠址選擇 5、設(shè)計方案 10/12/20229 三、可行性研究的內(nèi)容10/10/20229 6、環(huán)境保護與勞動安全 7、企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓 8、項目實施進度安排 9、投資估算與資金籌措 10、經(jīng)濟和社會效果評價可行性研究的內(nèi)容10/12/202210 6、環(huán)境保護與勞動安全可行性研究的內(nèi)容10/10/20可行性研究的基本內(nèi)容可概括為三大部分：市場研究：解決項目的必要性問題技術(shù)研究：解決項目技術(shù)上的可行性問題效益研究：解決項目經(jīng)濟上的合理性問題10/12/202211可行性研究的基

6、本內(nèi)容可概括為三大部分：10/10/20221 第二節(jié) 財務評價概述 一、概念 根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡能力等財務狀況，據(jù)以判別項目的財務可行性。 項目可行性研究的核心內(nèi)容。10/12/202212 第二節(jié) 財務評價概述10/10/ 二、項目財務評價程序 項目財務評價涉及的內(nèi)容較多，工作較復雜，需要遵循一定的工作程序。1、財務效益和費用的識別； 識別效益和費用的準則是目標，效益是對目標的貢獻，而費用是對目標的反貢獻；2、財務效益和費用的計算；3、編制財務報表；4、財務評價指標的計

7、算與評價；5、不確定性分析。 10/12/20221310/10/202213 三、財務評價的內(nèi)容與評價指標體系 1、 盈利能力分析 2、清償能力分析 3、外匯平衡分析 4、不確定性分析10/12/202214 三、財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/10/2022141、盈利能力分析投資回收期財務凈現(xiàn)值財務內(nèi)部收益率投資利稅率投資利潤率財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/12/2022151、盈利能力分析財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/10/202、清償能力分析固定資產(chǎn)投資借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/12/202216財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/

8、10/2022163、財務外匯平衡分析及創(chuàng)匯、節(jié)匯能力分析財務外匯凈現(xiàn)值財務換匯成本和財務節(jié)匯成本財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/12/2022173、財務外匯平衡分析及創(chuàng)匯、節(jié)匯能力分析財務評價的內(nèi)容與評價4、不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/12/2022184、不確定性分析財務評價的內(nèi)容與評價指標體系10/10/20 第三節(jié) 財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算一、投資估算與資金規(guī)劃（一）投資估算固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、建設(shè)期借款利息等（二）資金規(guī)劃 包括資金籌措與資金使用安排。10/12/202219 第三節(jié) 財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算10/ （二）資金規(guī)劃

9、1、資金籌措 包括資金來源的開拓和對來源、數(shù)量的選擇。 項目或技術(shù)方案的資金來源從性質(zhì)上可分為自有資金和借貸資金兩個方面。 你了解的融資方式有哪些？各有什么利弊？ 10/12/202220 （二）資金規(guī)劃10/10/202220 資金結(jié)構(gòu)對自有資金現(xiàn)金流量影響很大，直接關(guān)系到投資主體的獲利能力和承擔財務風險的大小，因此必須制定合理的資金籌措方案。 一般地，在有借貸資金的情況下，全部投資的效果與自有資金投資的效果是不同的。以投資利潤率指標來說，全部投資的利潤率一般不等于貸款利率，兩種利率差額的后果將為企業(yè)所承擔，從而使自有資金利潤率上升或下降。10/12/202221 資金結(jié)構(gòu)對自有資金現(xiàn)金流量

10、影響很大，直接關(guān)系到投資主 資金結(jié)構(gòu)設(shè)全部投資為K，自有資金為KE，貸款為KL，全部投資利潤率為R，自有資金利潤率為RE，貸款利率為RL，則有：K= KE+ KL RE= R+ KLKE（ R- RL）10/12/202222 資金結(jié)構(gòu)KLKE（ R- RL）10/10/20222 例：某項工程有三種方案，全部投資收益率R為6%，10%，15%，貸款利率RL為10%，試比較債務股權(quán)比KL/ KE為0、1、4時的自有資金收益率RE。 不同債務股權(quán)比下的自有資金收益率方案REKL/ KEKL/ KE=0 KL/ KE=1 KL/ KE=4方案1（ R=6%） 6% 2% -10%方案2（ R=10

11、%） 10% 10% 10%方案3 （ R=15%） 15% 20% 35%10/12/202223 例：某項工程有三種方案，全部投資收益率R為6%，10 2、資金使用安排 包括：資金的投入貸款的償還資金平衡 為了使項目正常實施與運轉(zhuǎn)，保證： 各年的累計盈余資金大于等于0。（二）資金規(guī)劃10/12/202224 2、資金使用安排（二）資金規(guī)劃10/10/202224三、項目計算期的確定項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)期四、收入、成本和銷售稅金的測算10/12/202225三、項目計算期的確定10/10/202225五、利潤分配與借款還本付息測算1、利潤分配 準許稅前扣除的有關(guān)項目 所得稅 稅后利潤

12、： 彌補以前年度虧損 提取法定盈余公積金 提取公益金 分配利潤 未分配利潤 10/12/202226五、利潤分配與借款還本付息測算10/10/202226五、利潤分配與借款還本付息測算2、償還貸款的資金來源折舊攤銷未分配利潤其它資金10/12/202227五、利潤分配與借款還本付息測算10/10/202227五、利潤分配與借款還本付息測算3、債務償還的方式等額利息法：每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息。等額本金法：每期還相等的本金和相應的利息。等額攤還法：每期償還本利額相等。一次性償付法：最后一期償還本利。償債基金法：每期償還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，期末存款

13、正好償付貸款本金。 “氣球法”：期中任意償還本利，到期末全部還清。10/12/202228五、利潤分配與借款還本付息測算10/10/202228基本財務報表（必備） 輔助財務報表（可根據(jù)實際情況選擇，可有可無，可多可少） 損益表 現(xiàn) 金 流 量 表 基本財務報表 資金來源與運用表 資產(chǎn)負債表 外匯平衡表全部投資自有資金財務報表第四節(jié) 項目財務評價報表的編制與評價指標計算一、項目財務評價報表10/12/202229基本財務報表（必備） 輔助報表主要有：投資估算表 包括固定資產(chǎn)投資估算、流動資金投資估算、無形資產(chǎn)投資估算及其它投資估算。投資計劃與資金籌措表折舊與攤銷估算表債務償還表成本費用估算表輔

14、助報表用來對財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行測算，為基本報表提供數(shù)據(jù)，并作為輔助分析所用的報表10/12/202230輔助報表主要有：10/10/202230 基本報表用來計算財務評價指標，分析項目盈利能力、清償能力和外匯平衡能力的報表。包括：現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表和財務外匯平衡表 10/12/202231 基本報表用來計算財務評價指標，分析項目盈利能力、清償 二、現(xiàn)金流量表的編制及評價指標的計算 1、現(xiàn)金流量表的編制 為了對項目盈利能力進行分析，需要編制財務現(xiàn)金流量表。 財務現(xiàn)金流量表包括:全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表兩個基本報表。10/12/202232 二、現(xiàn)金流

15、量表的編制及評價指標的計算10/10/202現(xiàn)金流量表（全部投資） 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 固定資產(chǎn)投資 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 所得稅3、凈現(xiàn)金流量4、累計凈現(xiàn)金流量 1、現(xiàn)金流入 2、現(xiàn)金流出 10/12/202233現(xiàn)金流量表（全部投資） 銷售收入 固定資產(chǎn)投資3、凈簡化后的現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流入 現(xiàn) 金 流出 凈現(xiàn)金流量 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金（自有資金） 固定資產(chǎn)投資（自有資金投資） 流動資金投入（自有資金投入） 經(jīng)營成本 利息 銷售稅金及附加 所得稅 還借款本金(固定資產(chǎn)投資、其它借款) 10/12/202234簡化后的現(xiàn)金流

16、量表（自有資金）現(xiàn)金流入 現(xiàn) 金 流出 凈現(xiàn)2、財務評價指標的計算（1）凈現(xiàn)值（ NPV）（2）內(nèi)部收益率（3）投資回收期 10/12/2022352、財務評價指標的計算10/10/202235利潤總額 利潤總額前 利潤總額的分配 銷 售 收 入 總 成 本 費 用 銷售稅金及附加 經(jīng)營成本 折舊、攤銷 財務費用 準許稅前扣除的有關(guān)項目 所得稅 稅后利潤 彌補以前年度虧損 提取法定盈余公積金 提取公益金 分配利潤 未分配利潤 三、損益表的編制及評價指標的計算 反映項目在計算期內(nèi)各年盈虧狀況和利潤分配情況的報表 可以計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率。10/12/202236利潤總額 利潤

17、總額前 利潤總額的分配 銷 售 收 入 經(jīng) 四、資金來源與運用表的編制及評價指標的計算 反映項目在計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況的報表，主要用于分析項目的資金平衡能力和清償能力。由資金來源、資金運用、盈余資金和累計盈余資金四部分組成。 可以計算固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期 10/12/202237 四、資金來源與運用表的編制及評價指標的計算10/利潤總額=銷售收入- 總成本費用-銷售稅金及附加簡化后的資金來源與運用表如下：資金來源 資金運用 固定資產(chǎn)投資 流動資金投入 所得稅 分配利潤 還借款本金(固定資產(chǎn)投資、流動資金、其它借款) 自有資金 借入資金 利潤總額 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金

18、折舊10/12/202238利潤總額=銷售收入- 總成本費用-銷售稅金及附加資金來源 資資 產(chǎn) 負債和所有者權(quán)益 固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)凈值 在建工程 流動資產(chǎn)總額：庫存現(xiàn)金、累計盈余資金、應收賬款、存貨 負 債 所 有者權(quán)益 流動負債總額 長期借款 資本金 資本公積金 累計盈余公積金 累計未分配利潤 應付賬款 流動資金借款 其它短期借款 五、資產(chǎn)負債表的編制及評價指標的計算 10/12/202239資 產(chǎn) 負債和所 固定資產(chǎn)凈值負 債 所 企業(yè)擁有的資產(chǎn)是償還債務的基礎(chǔ)，通過分析債務占資產(chǎn)的比例，可以反映企業(yè)償還債務的能力。通常通過計算以下評價指標，分析項目的資本結(jié)構(gòu)和清償能力。資

19、產(chǎn)負債率：反映項目總體償債能力。流動比率：反映項目在短期內(nèi)償債能力。速動比率：反映項目在很短的時間內(nèi)償還短期負債的能力。資產(chǎn)負債表的編制及評價指標的計算10/12/202240 企業(yè)擁有的資產(chǎn)是償還債務的基礎(chǔ)，通過分析債務 外匯來源 外匯運用 產(chǎn)品外銷收入 國 外 借 款 固定資產(chǎn)投資中的外匯投資進口原材料進口零部件償還外匯借款 本金 利息固定資產(chǎn)投資借款短期借款六、外匯平衡表的編制及評價指標的計算反映項目在計算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進行外匯平衡分析。外匯余缺10/12/202241 外匯來源 外匯運用 產(chǎn)品外銷收入 固定資產(chǎn)投資中的外匯投資 第五節(jié) 改擴建和技改項目的財務評價 一、改擴建和技

20、改項目的特點 改擴建和技改項目是在原有企業(yè)的基礎(chǔ)上投資建設(shè)的，與原企業(yè)密切相關(guān)，與新建項目不同。1、效益與費用計量的復雜性；2、清償能力不僅與項目本身有關(guān)，而且與原企業(yè)財務狀況有關(guān)。10/12/202242 第五節(jié) 改擴建和技改項目的財務評價10/10/202 二、改擴建和技改項目財務評價的內(nèi)容及評價方法 改擴建和技改項目財務評價的內(nèi)容與一般新建項目是一致的，包括財務盈利能力分析、清償能力分析和外匯平衡分析。 評價方法主要有兩種：總量法和增量法。 （一）總量法 對進行“改擴建和技改”與“不改擴建和技改”兩個互斥方案的總量效果進行評價并比較的方法。只能使用價值型指標，不能使用效率型指標。不涉及費

21、用和效益的劃分問題。需要對原有資產(chǎn)進行估價，比較復雜。10/12/202243 二、改擴建和技改項目財務評價的內(nèi)容及評價方法10/10例：某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)500萬元，流動資產(chǎn)200萬元，若進行技術(shù)改造須投資140萬元，改造當年生效。改造與不改造的年收入、支出如下表，假定改造、不改造的壽命期均為8年，基準折現(xiàn)率i0=10%，問該企業(yè)是否應當進行技術(shù)改造？ 某企業(yè)改造與不改造的收支預測方案 不改造 改造年份 1-7 8 1-7 8銷售收入 600 600 650 650資產(chǎn)回收 250 300支出 495 495 520 520 對原有資產(chǎn)是否當作投入處理？10/12/202244例：某企業(yè)現(xiàn)有

22、固定資產(chǎn)500萬元，流動資產(chǎn)200萬元，若進行 （二）增量法 總量法雖有同時顯示方案絕對效果和相對效果的優(yōu)點，但是需要將原有資產(chǎn)視為投資，從而需要對原有資產(chǎn)進行估價，而資產(chǎn)估價是一件十分復雜和困難的工作，其工作量和難度往往超過項目評價本身。另外，總量法只能對進行“改擴建和技改”與“不改擴建和技改”兩個互斥方案的相對優(yōu)劣作出判斷，無法揭示當存在其它投資機會時改擴建和技改項目是否最優(yōu)。因此總量法并不是改擴建和技改項目評價的理想方法。 增量法是對改擴建和技改項目的增效果進行評價的方法。10/12/202245 （二）增量法10/10/202245（二）增量法1、基本思路首先，計算改擴建和技改項目產(chǎn)生

23、的增量現(xiàn)金流量其次，根據(jù)增量現(xiàn)金流量進行評價指標的計算最后，根據(jù)評價指標作出決策。10/12/202246（二）增量法10/10/202246（二）增量法2、增量現(xiàn)金流量的計算直接計算法前后法有無對比法 10/12/202247（二）增量法10/10/202247有項目無項目有項目無項目無項目有項目無項目有項目增量凈收益增量凈收益增量凈收益增量凈收益項目前項目前項目前采用有無法和前后法識別項目增量凈收益的比較年年年年凈收益10/12/202248有項目無項目有項目無項目無項目有項目無項目有項目增量凈收益增 例：某企業(yè)現(xiàn)有固定、流動資產(chǎn)800萬元，技術(shù)改造前（即現(xiàn)在，第0年）和假定不改造未來8年

24、的有關(guān)預測數(shù)據(jù)如表。如進行技術(shù)改造，須投資180萬元，假設(shè)改造當年有效，其未來8年的有關(guān)預測數(shù)據(jù)如表。若基準折現(xiàn)率為10%，該企業(yè)不存在關(guān)停并轉(zhuǎn)問題，問該企業(yè)是否應當進行技術(shù)改造？ 某企業(yè)不改造現(xiàn)在和未來8年的有關(guān)預測數(shù)據(jù)（單位：萬元） 0 1 2 3 4 5-7 8 銷售收入 600 600 600 550 550 500 500 資產(chǎn)回收 200 經(jīng)營成本和其它支出 430 430 440 417.5 417.5 385 38510/12/202249 例：某企業(yè)現(xiàn)有固定、流動資產(chǎn)800萬元，技術(shù)改造前（ 某企業(yè)進行改造未來8年的有關(guān)預測數(shù)據(jù)（單位：萬元） 1 2 3 4 5-7 8 銷售收入 650 650 650 650 650 650 資產(chǎn)回收 250 經(jīng)營成本和其它支出 447.5 447.5 447.5 452.5 457.5 457.5 用前后法計算增量現(xiàn)金流（單位：萬元） 0 1 2