財務(wù)管理復(fù)習(xí)題和答案XXXX

1、財務(wù)管理復(fù)習(xí)題題2011004簡述影響股利政政策的主要因因素。在公司的利潤分分配中，制定定股利政策會會受到各種因因素的影響和和制約，主要要有以下五種種因素：法律因素：包括括資本保全約約束、企業(yè)積積累的約束、企企業(yè)利潤的約約束、償債能能力的約束。債務(wù)契約因素：規(guī)定每股股利的的最高限額。規(guī)定未來股息只只能用貸款協(xié)協(xié)議簽訂以后后的新增收益益支付，不能能動用簽訂前前的留用利潤潤。規(guī)定企業(yè)的流動動比率和利息息保障倍數(shù)低低于一定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)時，不得分分配現(xiàn)金股利利。規(guī)定只有當(dāng)公司司的盈利達(dá)到到某一約定的的水平時，才才可以發(fā)放現(xiàn)現(xiàn)金股利。規(guī)定公司的股利利支付率不得得超過限定的的標(biāo)準(zhǔn)。公司自身因素：公司自身的的影響

2、指公司司內(nèi)部的各種種因素及其面面臨的各種環(huán)環(huán)境和機(jī)會對對其鼓勵政策策產(chǎn)生的影響響。主要包括括：現(xiàn)金流量量、籌資能力力、投資機(jī)會會、資金成本本、盈利狀況況、公司所處處的生命周期期等。股東因素：公司司的股利分配配方案必須經(jīng)經(jīng)過股東大會會決議才能實實施，股東對對公司的鼓勵勵政策有舉足足輕重的影響響，例如：為追求穩(wěn)定的收收入、規(guī)避風(fēng)風(fēng)險而傾向多多分配現(xiàn)金股股利。擔(dān)心控制權(quán)被稀稀釋，為保證證控制權(quán)而不不愿分現(xiàn)金股股利。規(guī)避所得稅，高高收入的股東東為避稅反對對發(fā)放過多的的現(xiàn)金股利。行業(yè)因素：不同同行業(yè)的股利利支付率各不不相同。成熟熟行業(yè)的股利利支付率通常常比新興行業(yè)業(yè)的支付率高高，公用事業(yè)業(yè)的公司大多多實

3、行高股利利支付率政策策，而高科技技行業(yè)的公司司股利支付率率通常較低。簡述股票回購的的動機(jī)與方式式。股票回購是指上上市公司利用用現(xiàn)金等方式式，從股票市市場上購回本本公司發(fā)行在在外的一定數(shù)數(shù)額的股票的的行為。公司司在股票回購購?fù)瓿珊罂梢砸詫⑺刭彽牡墓善弊N。但但在絕大多數(shù)數(shù)情況下，公公司將回購的的股票作為“庫藏股”保留，仍屬屬于發(fā)行在外外的股票，但但不參與每股股收益的計算算和分配。庫庫藏股日后可可移作他用，如如發(fā)行可轉(zhuǎn)換換債券、雇員員福利計劃等等，或在需要要資金時將其其出售。一、股票回購的的動機(jī)分析 如果從世界界經(jīng)濟(jì)方面來來考察，我們們不難發(fā)現(xiàn)，在在不同的歷史史時期，以及及不同國家，乃乃至不同性

4、質(zhì)質(zhì)的上市公司司之間，其股股票回購的動動機(jī)是不完全全相同的。概概括起來講，主主要有下述五五個方面：防止國國內(nèi)外其他公公司的兼并與與收購以美國為例例，進(jìn)入年代后，特特別是年以來，由由于敵意并購購盛行，因此此，許多上市市公司大舉進(jìn)進(jìn)軍股市，回回購本公司股股票，以維持持控制權(quán)。比比較典型的有有：年菲利普石石油公司動用用億美元元回購萬股本公公司股票；年和和年年，?？松凸痉謩e別動用億美元和億美元元回購本公司司股票。再如如日本，年代末至年代初，為為了防止本國國企業(yè)被外國國資本吞并，企企業(yè)界進(jìn)行了了著名的“穩(wěn)定股東工工作”職工持持股制度和管管理人員認(rèn)股股制度。前者者是指企業(yè)對對職工購買、持持有本企業(yè)

5、股股票給予某種種優(yōu)惠或經(jīng)濟(jì)濟(jì)援助，獎勵勵職工持股的的制度；后者者是指企業(yè)給給予高級管理理人員優(yōu)惠認(rèn)認(rèn)購本企業(yè)股股票權(quán)利的制制度。其目的的是提高管理理人員的責(zé)任任感，確保企企業(yè)的優(yōu)秀人人才。而允許許企業(yè)在一定定條件下回購購本公司股票票，則是建立立職工持股制制度和管理人人員認(rèn)股制度度，維持企業(yè)業(yè)控制權(quán)的前前提條件。正正因為此，所所以，進(jìn)入年代，在在歐美國家修修改公司法法的同時，日日本亦相應(yīng)修修改了公司司法，并相相應(yīng)放寬了企企業(yè)回購本公公司股票的限限制。 振興股股市年年月日的紐約股股票市場出現(xiàn)現(xiàn)股價暴跌，股股市處于動蕩蕩之中。從此此，美國上市市公司回購本本公司股票的的主要動機(jī)是是穩(wěn)定和提高高本公司股

6、票票價格，防止止因股價暴跌跌而出現(xiàn)的經(jīng)經(jīng)營危機(jī)。據(jù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時時在兩周之內(nèi)內(nèi)就有家公司發(fā)布布大量回購本本公司股票計計劃，其目的的就是抑制股股價暴跌，刺刺激股價回升升。 維持或或提高每股收收益水平（即即給股東以比比較高的回報報）和公司股股票價格，以以減少經(jīng)營壓壓力。例如，經(jīng)歷歷了五六十年年代快速增長長時期的公司，年代中期期出現(xiàn)大量的的現(xiàn)金盈余，年末末現(xiàn)金盈余為為億美元元，年末為億美元。由由于缺乏有吸吸引力的投資資機(jī)會，公司在增增加現(xiàn)金紅利利（年的紅利支支付率為，而五六六十年代紅利利支付率僅為為至）的同時，于于年年和年共斥資億美元回回購本公司股股票。據(jù)統(tǒng)計計，年期間，公司用用于回購本公公司股票的資

7、資金達(dá)到億美元元，共回購萬股股股票，平均均紅利支付率率為。另另據(jù)了解，美美國聯(lián)合電信信器材公司年年期間，一直直采用股票回回購現(xiàn)金紅利利政策，使公公司股票價格格從每股美美元上漲到每每股.美元。無獨獨有偶，步入入年代中中期，日本的的許多企業(yè)亦亦步入成熟期期，按照企業(yè)業(yè)發(fā)展理論，一一旦企業(yè)步入入成熟期以后后，不再片面面追求增加設(shè)設(shè)備投資，擴(kuò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模模，而日益重重視剩余資金金的高效率運運作。然而，如如何高效率地地運用剩余資資金，成為當(dāng)當(dāng)時日本企業(yè)業(yè)面臨的重要要課題。恰在在此時，美國國的公司司利用剩余資資金回購了的發(fā)行行在外的股票票。受此影響響，許多日本本上市公司也也開始利用剩剩余資金回購購本公司股

8、票票。 重新資資本化。即大規(guī)模借借債用于回購購股票或支付付特殊紅利，從從而迅速和顯顯著提高長期期負(fù)債比例和和財務(wù)杠桿，優(yōu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。重新資本本化往往出現(xiàn)現(xiàn)在競爭地位位相當(dāng)強(qiáng)、經(jīng)經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)定定增長階段，但但長期負(fù)債比比例過低的公公司。由于這這類公司具有有可觀的未充充分使用的債債務(wù)融資能力力儲備，按照照資產(chǎn)預(yù)期能能夠產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流入的風(fēng)風(fēng)險與資本結(jié)結(jié)構(gòu)匹配的融融資決策準(zhǔn)則則，提高財務(wù)務(wù)杠桿，可以以優(yōu)化公司資資本結(jié)構(gòu)，降降低公司總體體資本成本，增增加公司價值值，從而為股股東創(chuàng)造價值值。同時，也也有助于防止止敵意并購襲襲擊。因為在在有效的金融融市場環(huán)境中中，具有大量量未使用的債債務(wù)融資能力力的公司

9、，往往往容易受到到敵意并購者者的青睞和襲襲擊。其他考考慮。根據(jù)德國股股票法第條的規(guī)定定，準(zhǔn)許企業(yè)業(yè)在特定情況況下回購資本本金以以內(nèi)的本公司司股票。所謂謂特定情況是是指：（）避避免重大損失失時；（）向向從業(yè)人員提提供時；（）基于減資資決議注銷股股票時；（）股票繼承承時。年英國公公司法規(guī)定定，企業(yè)回購購本公司股票票的動機(jī)主要要有：（）將將剩余資金返返回股東；（）增加股票票的價值；（）抑制股價價下跌；（）實現(xiàn)資本本構(gòu)成的目標(biāo)標(biāo)；（）防防止企業(yè)被吞吞并；（）靈靈活運用剩余余資金或作為為企業(yè)證券發(fā)發(fā)行戰(zhàn)略的重重要手段。就就法國而言，在在如下幾種特特定情況下允允許企業(yè)回購購本公司股票票：（）以以市場調(diào)整為

10、為目的；（）向從業(yè)人人員提供；（）繼承；（）根據(jù)法院院判決；（）實行減資資。在日本，在在下述幾種情情況下，企業(yè)業(yè)亦可以回購購本公司股票票：（）為為使時價發(fā)行行的股票順利利地被投資者者所吸收；（）在接受以以物抵債等情情況下，為行行使公司權(quán)利利而必需時；（）在單單位未滿股票票請求權(quán)和反反對股東的股股票購買請求求權(quán)行使時。 二、股票回回購的方式 關(guān)于股票回回購的方式，主主要有下述五五種劃分方法法：按照股股票回購的地地點不同，可可分為場內(nèi)公公開收購和場場外協(xié)議收購購兩種。場內(nèi)公開收收購是指上市市公司把自己己等同于任何何潛在的投資資者，委托在在證券交易所所有正式交易易席位的證券券公司，代自自己按照公司司

11、股票當(dāng)前市市場價格回購購。在國外較較為成熟的股股票市場上，這這一種方式較較為流行。據(jù)據(jù)不完全統(tǒng)計計，整個年代，美國國公司采用這這一種方式回回購的股票總總金額為億美元元左右，占整整個回購金額額的以以上。雖然這這一種方式的的透明度比較較高，但很難難防止價格操操縱和內(nèi)幕交交易，因而，美美國證券交易易委員會對實實施場內(nèi)回購購的時間、價價格和數(shù)量等等均有嚴(yán)格的的監(jiān)管規(guī)則。場場外協(xié)議收購購是指股票發(fā)發(fā)行公司與某某一類（如國國家股）或某某幾類（如法法人股、股股）投資者直直接見面，通通過在店頭市市場協(xié)商來回回購股票的一一種方式。協(xié)協(xié)商的內(nèi)容包包括價格和數(shù)數(shù)量的確定，以以及執(zhí)行時間間等。很顯然然，這一種方方式的

12、缺陷就就在于透明度度比較低，有有違于股市“三公”原則。按照籌籌資方式，可可分為舉債回回購、現(xiàn)金回回購和混合回回購。舉債回購是是指企業(yè)通過過向銀行等金金融機(jī)構(gòu)借款款的辦法來回回購本公司股股票。其目的的無非是防御御其他公司的的敵意兼并與與收購?，F(xiàn)金金回購是指企企業(yè)利用剩余余資金來回購購本公司的股股票。如果企企業(yè)既動用剩剩余資金，又又向銀行等金金融機(jī)構(gòu)舉債債來回購本公公司股票，稱稱之為混合回回購。按照資資產(chǎn)置換范圍圍，劃分為出出售資產(chǎn)回購購股票、利用用手持債券和和優(yōu)先股交換換（回購）公公司普通股、債債務(wù)股權(quán)置換換。債務(wù)股權(quán)置置換是指公司司使用同等市市場價值的債債券換回本公公司股票。例例如年， 公司使

13、用美元的現(xiàn)現(xiàn)金和票面價價值美元元的債券交換換其發(fā)行在外外的每股股票票，以提高公公司的負(fù)債比比例。按照回回購價格的確確定方式，可可分為固定價價格要約回購購和荷蘭式拍拍賣回購。前者是指企企業(yè)在特定時時間發(fā)出的以以某一高出股股票當(dāng)前市場場價格的價格格水平，回購購既定數(shù)量股股票的要約。為為了在短時間間內(nèi)回購數(shù)量量相對較多的的股票，公司司可以宣布固固定價格回購購要約。它的的優(yōu)點是賦予予所有股東向向公司出售其其所持股票的的均等機(jī)會，而而且通常情況況下公司享有有在回購數(shù)量量不足時取消消回購計劃或或延長要約有有效期的權(quán)力力。與公開收收購相比，固固定價格要約約回購?fù)ǔ１槐徽J(rèn)為是更積積極的信號，其其原因可能是是要

14、約價格存存在高出市場場當(dāng)前價格的的溢價。但是是，溢價的存存在也使得固固定價格回購購要約的執(zhí)行行成本較高。荷蘭式拍賣賣回購首次出出現(xiàn)于年造船公司司的股票回購購。此種方式式的股票回購購在回購價格格確定方面給給予公司更大大的靈活性。在在荷蘭式拍賣賣的股票回購購中，首先公公司指定回購購價格的范圍圍（通常較寬寬）和計劃回回購的股票數(shù)數(shù)量（可以上上下限的形式式表示）；而而后股東進(jìn)行行投標(biāo)，說明明愿意以某一一特定價格水水平（股東在在公司指定的的回購價格范范圍內(nèi)任選）出出售股票的數(shù)數(shù)量；公司匯匯總所有股東東提交的價格格和數(shù)量，確確定此次股票票回購的“價格數(shù)量曲線線”，并根據(jù)實實際回購數(shù)量量確定最終的的回購價格

15、?？赊D(zhuǎn)讓讓出售權(quán)回購購方式。所謂可轉(zhuǎn)讓讓出售權(quán)，是是實施股票回回購的公司賦賦予股東在一一定期限內(nèi)以以特定價格向向公司出售其其持有股票的的權(quán)利。之所所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因為此權(quán)權(quán)利一旦形成成，就可以同同依附的股票票分離，而且且分離后可在在市場上自由由買賣。執(zhí)行行股票回購的的公司向其股股東發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，那那些不愿意出出售股票的股股東可以單獨獨出售該權(quán)利利，從而滿足足了各類股東東的需求。此此外，因為可可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)權(quán)的發(fā)行數(shù)量量限制了股東東向公司出售售股票的數(shù)量量，所以這種種方式還可以以避免股東過過度接受回購購要約的情況況。簡述企業(yè)償債能能力分析的主主要財務(wù)比率率。償債能力指企業(yè)業(yè)償還各種到到期

16、債務(wù)的能能力，償債能能力分析能揭揭示企業(yè)的財財務(wù)風(fēng)險，主主要分為短期期償債能力分分析和長期償償債能力分析析。短期償債能力是是指企業(yè)償付付流動負(fù)債的的能力，評價價短期償債能能力的財務(wù)比比率有：流動比率=流動動資產(chǎn)/流動動負(fù)債 （越越高，償債能能力越強(qiáng)；過過高，滯留資資金過多，未未能有效利用用）速動比率=速動動資產(chǎn)（流動動資產(chǎn)-存貨貨）/流動負(fù)負(fù)債現(xiàn)金比率=（現(xiàn)現(xiàn)金+現(xiàn)金等等價物）/流流動負(fù)債（越越高，支付能能力越好；過過高，過多盈盈利能力較低低的資產(chǎn)）現(xiàn)金流動比率=經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額/流流動負(fù)債到期債務(wù)本息償償付比率=經(jīng)經(jīng)營活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量凈額/本期期到期的債務(wù)務(wù)本金+現(xiàn)金金利

17、息支出（越越高，償債能能力越強(qiáng)，1，現(xiàn)金不不足支付本息息）長期債務(wù)能力是是指企業(yè)償還還長期債務(wù)的的能力，反應(yīng)應(yīng)企業(yè)長期償償債能力的財財務(wù)比率有：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)負(fù)債總額/資資產(chǎn)總額（越越高，償債能能力越差）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總總額/資產(chǎn)總總額（越大，財財務(wù)風(fēng)險越小小，償債能力力越強(qiáng)）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)產(chǎn)總額/股東東權(quán)益總額（越越大，股東投投入比重越小小，財務(wù)杠桿桿越？）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債債總額/股東東權(quán)益總額（越越低，長期財財務(wù)狀況越好好，財務(wù)風(fēng)險險越?。┯行蝺糁祩鶆?wù)率率=負(fù)債總額額/（股東權(quán)權(quán)益總額-無無形資產(chǎn)凈值值）（越低風(fēng)風(fēng)險越?。﹥攤Ｕ媳嚷?負(fù)債總額/經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額（越越低

18、，償債能能力越強(qiáng)）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤潤+利息費用用）/利息費費用現(xiàn)金利息保障倍倍數(shù)=（經(jīng)營營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額+現(xiàn)金利利息支出+付付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支支出簡述可轉(zhuǎn)換債券券籌資的優(yōu)缺缺點。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券券是一種特殊殊的籌資方式式，其優(yōu)點主主要是：有利于降低資本本成本?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的利利率通常低于于普通債券，故故在轉(zhuǎn)換前可可轉(zhuǎn)換債券的的資本成本低低于普通債券券；轉(zhuǎn)換成股股票后，又可可節(jié)省股票的的發(fā)行成本，從從而降低股票票的資本成本本。有利于籌集更多多資本。可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價格通常常高于發(fā)行時時的股票價格格，因此，可可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換后，其籌籌資額大于當(dāng)當(dāng)時發(fā)行股票票的籌資額。另

19、另外，也有利利于穩(wěn)定公司司的股價。有利于調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券是一一種債權(quán)籌資資和股權(quán)籌資資雙重性質(zhì)的的籌資方式?？煽赊D(zhuǎn)換債券在在轉(zhuǎn)換前屬于于發(fā)行公司的的一種債務(wù)，若若發(fā)行公司希希望可轉(zhuǎn)換債債券持有人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股，可借助助誘導(dǎo)，促其其轉(zhuǎn)換，借以以調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)。有利于避免籌資資損失。當(dāng)公公司的股票價價格在一段時時期內(nèi)連續(xù)低低于轉(zhuǎn)換價格格超過某一幅幅度時，發(fā)行行公司可按實實現(xiàn)約定的價價格贖回未轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換換債券，從而而避免籌資上上的損失。缺點？簡述資本成本的的含義及其作作用。 資本成本是企業(yè)業(yè)籌資和使用用資本而承付付的代價，從從投資者的角角度看，資本本成本是投資資者要求的必必要報酬，從從絕對量

20、的構(gòu)構(gòu)成看，包括括用資費用和和籌資費用兩兩部分。其作用為：資本成本是選擇擇籌資方式、進(jìn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策和選擇擇追加籌資方方案的依據(jù)。個別資本成本率率是企業(yè)選擇擇籌資方式的的依據(jù)。綜合資本成本率率是企業(yè)進(jìn)行行資本結(jié)構(gòu)決決策的依據(jù)。邊際資本成本率率是企業(yè)比較較選擇追加籌籌資方式的依依據(jù)。資本成本是評價價投資項目，比比較投資方案案和進(jìn)行投資資決策的經(jīng)濟(jì)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，國際際上通常將資資本成本率視視為一個投資資項目必須賺賺得的最低報報酬率或必要要報酬率。資本成本可以作作為評價企業(yè)業(yè)整個經(jīng)營業(yè)業(yè)績的基準(zhǔn)。企企業(yè)的利潤率率高于成本率率，可以認(rèn)為為企業(yè)經(jīng)營有有利，反之，則則可認(rèn)為企業(yè)業(yè)經(jīng)營不利，需需改善經(jīng)營管管理

21、。如何測算公司的的綜合資本成成本？綜合資本成本率率是指一個公公司全部長期期資本的成本本率，通常是是以各種長期期資本的比例例為權(quán)重，對對個別資本成成本率進(jìn)行加加權(quán)平均測算算的，又稱加加權(quán)平均資本本成本率。因因此，綜合資資本成本率是是由個別資本本成本率和各各種長期資本本比例這兩個個因素所決定定的。測算方法：Kww=K1W1+K2W2+KnWnKn:第n種資資本成本率 Wn：第n種資資本比例簡述證券投資的的系統(tǒng)性風(fēng)險險與非系統(tǒng)性性風(fēng)險的區(qū)別別。系統(tǒng)性風(fēng)險是指指由于公司外外部、不為公公司所預(yù)計和和控制的因素素造成的風(fēng)險險。通常表現(xiàn)現(xiàn)為國家、地地區(qū)性戰(zhàn)爭或或騷亂，全球球性或區(qū)域性性的石油恐慌慌，國民經(jīng)濟(jì)

22、濟(jì)嚴(yán)重衰退或或不景氣，國國家出臺不利利于公司的宏宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控控的法律法規(guī)規(guī)，中央銀行行調(diào)整利率等等。這些因素素單個或綜合合發(fā)生，導(dǎo)致致所有證券商商品價格都發(fā)發(fā)生動蕩，它它斷裂層大，涉涉及面廣，人人們根本無法法事先采取某某針對性措施施于以規(guī)避或或利用，即使使分散投資也也絲毫不能改改變降低其風(fēng)風(fēng)險， 從這這一意義上講講，系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險也稱為分分散風(fēng)險或者者稱為宏觀風(fēng)風(fēng)險。 非系統(tǒng)性風(fēng)險是是由股份公司司自身某種原原因而引起證證券價格的下下跌的可能性性，它只存在在于相對獨立立的范圍，或或者是個別行行業(yè)中，它來來自企業(yè)內(nèi)部部的微觀因素素。這種風(fēng)險險產(chǎn)生于某一一證券或某一一行業(yè)的獨特特事件，如破破產(chǎn)、違約等

23、等，與整個證證券市場不發(fā)發(fā)生系統(tǒng)性的的聯(lián)系，這是是總的投資風(fēng)風(fēng)險中除了系系統(tǒng)風(fēng)險外的的偶發(fā)性風(fēng)險險，或稱殘余余風(fēng)險。論述企業(yè)如何運運用經(jīng)營杠桿桿和財務(wù)杠桿桿來平衡風(fēng)險險與收益。杠桿效應(yīng)是指企企業(yè)固定成本本的使用對經(jīng)經(jīng)營業(yè)績的放放大效應(yīng)。包包含兩種類型型：1、與產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)的固固定經(jīng)營成本本有關(guān)的經(jīng)營營杠桿。2、與與負(fù)債融資的的固定融資成成本有關(guān)的財財務(wù)杠桿，兩兩種類型的杠杠桿效應(yīng)都會會影響到企業(yè)業(yè)稅后收益水水平的變化，也也會影響到企企業(yè)的風(fēng)險和和收益。經(jīng)營杠桿管理會計將生產(chǎn)產(chǎn)成本分成固固定成本和變變動成本。固固定成本在一一定銷售量范范圍內(nèi)不隨銷銷售量的變化化而變化，所所以隨著銷售售量增加，單單位

24、銷售量所所負(fù)擔(dān)的固定定成本會相對對減少，從而而給企業(yè)帶來來額外的收益益。相反，隨隨著銷售量的的下降，單位位銷售量所負(fù)負(fù)擔(dān)的固定成成本會相對增增加，從而給給企業(yè)帶來額額外的損失。因生產(chǎn)成本中存存在固定成本本，導(dǎo)致營業(yè)業(yè)利潤的變動動率大于銷售售量的變動率率，這就是經(jīng)經(jīng)營杠桿作用用。企業(yè)可以以通過擴(kuò)大銷銷售量來獲得得經(jīng)營杠桿利利益，避免銷銷售量減少而而遭受經(jīng)營杠杠桿損失。財務(wù)杠桿在由固定成本籌籌集的資金總總額一定的情情況下，從稅稅前利潤中支支付的固定資資本成本是不不變的。因此此，當(dāng)EBIIT增加時，每每一元EBIIT所負(fù)擔(dān)的的固定資本成成本就會降低低，扣除所得得稅后屬于普普通股的利潤潤EPS就會會增

25、加，從而而給所有者帶帶來額外的收收益。相反，當(dāng)當(dāng)EBIT減減少時，每一一元EBITT所負(fù)擔(dān)的固固定成本就會會上升，扣除除所得稅后屬屬于普通股的的利潤就會減減少，從而給給所有者帶來來額外的損失失。因籌資成本中存存在固定資本本成本，導(dǎo)致致普通股收益益的變動率大大于營業(yè)利潤潤的變動率，這這就是財務(wù)杠杠桿的作用。企企業(yè)可以通過過調(diào)節(jié)資本結(jié)結(jié)構(gòu)獲得財務(wù)務(wù)杠桿利益，避避免財務(wù)杠桿桿損失。在實際工作中，企企業(yè)往往是在在確定的經(jīng)營營杠桿下，通通過調(diào)節(jié)財務(wù)務(wù)杠桿來調(diào)節(jié)節(jié)企業(yè)的總風(fēng)風(fēng)險水平。論述項目投資決決策的主要方方法及其含義義。項目投資決策評評價的基本原原理是，當(dāng)投投資項目收益益率超過資本本成本時，企企業(yè)價值

26、將增增加；反之投投資項目收益益率低于資本本成本時，企企業(yè)價值減少少。因此，投投資人要求的的收益率即資資本成本是評評價項目是否否為股東創(chuàng)造造財富的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。進(jìn)行項目投資決決策的評價方方法有非貼現(xiàn)現(xiàn)評價方法和和貼現(xiàn)評價方方法兩類。非貼現(xiàn)的分析評評價方法此方法不考慮資資金的時間價價值，把不同同時間的現(xiàn)金金流量看成是是等效的。因因此，這些方方法在選擇方方案時通常起起輔助作用。靜態(tài)投資回收期期法：使用靜靜態(tài)投資回收收期作為評價價方案優(yōu)劣的的指標(biāo)。靜態(tài)態(tài)投資回收期期是指投資引引起的現(xiàn)金流流入累計到與與投資額相等等所需的時間間?；厥漳晗尴拊蕉?，投資資方案越有利利。會計收益率法：使用會計收收益率作為評評價方案優(yōu)劣劣的指標(biāo)。會會計收益率又又稱投資利潤潤率，是年平平均凈收益占占原始投資額額的百分比。此此方法沒有考考慮資金的實實踐家合資，無無法直接利用用凈現(xiàn)金流量量信息，不能能反映投資方方案本身的投投資報酬率。貼現(xiàn)的分析評價價方法此方法考慮資金金的時間價值值，亦稱為貼貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量分析技術(shù)。包包括：凈現(xiàn)值法：使用用凈現(xiàn)值作為為評價方案優(yōu)優(yōu)劣的指標(biāo)。凈凈現(xiàn)值是指特特定方案在整個項項目計算期內(nèi)內(nèi)每年凈現(xiàn)金金流量現(xiàn)值的的代數(shù)和。凈凈現(xiàn)值法依據(jù)據(jù)的原理是：假定預(yù)計的的現(xiàn)金流入在在年末肯定可可以實現(xiàn)，把把原始投資看看