2022年機(jī)械設(shè)備行業(yè)年中總結(jié)

1、2022年機(jī)械設(shè)備行業(yè)年中總結(jié)核心觀點(diǎn)：1、光伏設(shè)備：1）我們看好電池片設(shè)備，硅片看好切薄片趨勢(shì)，組件看好新型電池片技術(shù)驅(qū)動(dòng)組件技術(shù)迭代加快。2、鋰電設(shè)備：新能源汽車是未來重要的產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)，受益于下游新能源汽車持續(xù)的高景氣度，鋰電池需求旺盛，帶動(dòng)鋰電設(shè)備需求增長；同時(shí)碳中和政策推動(dòng)鋰電設(shè)備長期基本面向好。我們認(rèn)為動(dòng)力電池邁入擴(kuò)產(chǎn)高峰，龍頭設(shè)備商估值有望隨著擴(kuò)產(chǎn)高峰而逐步得到溢價(jià)。光伏設(shè)備1.1.22H1之光伏設(shè)備：下游擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)迭代升級(jí)、政策支持加速行業(yè)發(fā)展針對(duì)光伏設(shè)備板塊，我們選取邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、高測(cè)股份、晶盛機(jī)電、上機(jī)數(shù)控、金辰股份、帝爾激光、奧特維、京運(yùn)通、雙良節(jié)能11家公

2、司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年H1光伏設(shè)備板塊收入363.14億元，同比增加100.44%；H1歸母凈利潤53.66億元，同比+63.77%。盈利能力方面，2022年H1綜合毛利率25.93%，同比下降7.01pct； H1凈利率14.97%，同比下降3.29pct。1.2.22Q2之光伏設(shè)備：下游擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)迭代升級(jí)、政策支持加速行業(yè)發(fā)展針對(duì)光伏設(shè)備板塊，我們選取邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、高測(cè)股份、晶盛機(jī)電、上機(jī)數(shù)控、金辰股份、帝爾激光、奧 特維、京運(yùn)通、雙良節(jié)能11家公司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年Q2光伏設(shè)備板塊收入198.33億元，同比增加95.6%；Q2歸母凈利潤33.

3、65億元，同比+77.9%。盈利能力方面， 2022年Q2綜合毛利率28%，同比下降6pct； 2022年Q2凈利率17%，同比下降2pct?，F(xiàn)金流方面， 2022年Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額34.37億元，較去年同期有大幅提升。鋰電設(shè)備1.1.H1之鋰電設(shè)備：沖擊開工率下降，不改新能源汽車高景氣度趨勢(shì)針對(duì)鋰電設(shè)備板塊，我們選取先導(dǎo)智能、杭可科技、贏合科技、星云股份、利元亨、海目星等11家上市公司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年H1鋰電設(shè)備板塊收入198.71億元，同比增加70.21%；歸母凈利潤18.02億元，同比增加47.56%。盈利能力方面，2022年H1毛利率29%，較2021年H1同比下

4、降4.89pct；凈利率6.06%，較2021年H1下降3.47pct，盈利 能力有所下滑?，F(xiàn)金流方面， 2022年H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.51億元，2021年H1為4.22億元，同比降低，經(jīng)營質(zhì)量下滑。1.2.H1之鋰電設(shè)備：毛利率與凈利率增速2022H1行業(yè)平均毛利率為29%+，表現(xiàn)比較突出的有聯(lián)贏激光和利元亨，分別為37%和36%左右，先惠技術(shù)比較低，為 18%左右。2022H1行業(yè)平均凈利率為6%，表現(xiàn)比較突出的有：先導(dǎo)智能、瀚川智能，分別為14.91%和13.16%，先惠技術(shù)為負(fù)。2022Q2行業(yè)平均毛利率為28%+，表現(xiàn)比較突出的有先導(dǎo)智能和利元亨，分別為38%和36%左右，先惠技

5、術(shù)比較低，為 6%左右。2022Q2行業(yè)平均凈利率為5%，表現(xiàn)比較突出的有：先導(dǎo)智能、瀚川智能，分別為18.47%和17.85%，先惠技術(shù)為負(fù)。風(fēng)電設(shè)備1.1.風(fēng)電零部件板塊2022H1：收入、利潤、利潤率有所下滑針對(duì)風(fēng)電零部件板塊，我們選取大金重工、海力風(fēng)電、金雷股份、天能重工、恒潤股 份、日月股份、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、廣大特材、五洲新春、力星股份、海鍋股份、 中際聯(lián)合、新強(qiáng)聯(lián)、潤邦股份這15家公司進(jìn)行分析。收入利潤方面：2022H1風(fēng)電零部件板塊收入186.27億元，-15.05%；歸母凈利潤 17.69億元，同比-52.86%。盈利能力方面：2022H1風(fēng)電零部件板塊毛利率18.83%，

6、同比-8.41pct； 歸母凈利 率9.50%，同比-7.61pct。現(xiàn)金流方面：2022H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.27億元，同比+248.81%。1.2.風(fēng)電主機(jī)廠預(yù)收賬款+合同負(fù)債略有下降從預(yù)收賬款+合同負(fù)債角度來看。各家風(fēng)電主機(jī)廠的預(yù)收賬款+合同負(fù)債處于平穩(wěn)下降的趨勢(shì)， 2022H1末，金風(fēng)科技、明陽智能、運(yùn)達(dá)股份三家的預(yù)收賬款+ 合同負(fù)債合計(jì)值為176.41億元，同比下降13.03%。從存貨的角度來看。2022H1末，金風(fēng)科技、明陽智能、運(yùn)達(dá)股份三家的存貨合計(jì) 值達(dá)到222.46億元，同比增長2.88%。2020Q4以來，主機(jī)廠存貨的同比增長率處于持續(xù)下降狀態(tài)， 一定程度上說明了下游開

7、發(fā)商對(duì)風(fēng)電主機(jī)廠的交貨速度提高了 要求，使得庫存的周轉(zhuǎn)速度加快。1.3.風(fēng)電行業(yè)新增投資額：同比下降幅度略有收窄從新增投資額的角度來看。2022年6月，國內(nèi)風(fēng)電新增投資額177億元，同比-16.90%。相較2022年3月，新增投資額的降幅略有收窄，一定程度上反映出風(fēng)電建設(shè)開工率略有所回升。從原材料價(jià)格的角度來看，2022年，風(fēng)電上游主要原材料降價(jià)趨勢(shì)較為明顯。2022年6月底，1）鋼鐵中厚板：價(jià)格4758元/噸，相較年初-7.07%；2）丙烯腈國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)：10950元/噸，相較年初9.88%；3）環(huán)氧樹脂華東市場(chǎng)價(jià)：21750元/噸，相較年初-14.71%；4）廢鋼：3170元/噸，同比-8.

8、12%；5）常州 鑄造生鐵Z18-22價(jià)格：4400元/噸，相較年初+1.15%；6）玻璃纖維及其制品進(jìn)口平均單價(jià)：7572.78美元/噸，相較 年初+0.49%。半導(dǎo)體設(shè)備1.1.22年H1半導(dǎo)體設(shè)備：技術(shù)革新晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，下游應(yīng)用恢復(fù)拉動(dòng)行業(yè)成長針對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備板塊，我們選取北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、中微公司、精測(cè)電子、長川科技等13家公司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年H1半導(dǎo)體設(shè)備板塊收入200.93億元，同比增加55.09%；歸母凈利潤38.86億元，同比增加 82.16%；扣非歸母凈利潤35.28億元，同比增加149.86%。盈利能力方面，2022H1綜合毛利率45.60% ，同比增加2.

9、73pct；2022凈利率20.52%，同比增加4.37pct?，F(xiàn)金流方面，2022H1經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-21.67億元，同比下降6930.77%。1.2半導(dǎo)體設(shè)備：22年H1分標(biāo)的分析營收增速：行業(yè)平均增速為79.09%，其中拓荊科技實(shí)現(xiàn)了超過3倍的增長，其次是華海清科，有超過一倍的增長。凈利潤增速：行業(yè)平均增速為126.34%，其中北方華創(chuàng)、長川科技、新萊應(yīng)材、拓荊科技、盛美上海、華海清科均超過了行 業(yè)平均水平。毛利率：22年H1行業(yè)平均水平為45.60%，其中北方華創(chuàng)、長川科技、華峰測(cè)控、拓荊科技、盛美上海、華海清科高于行業(yè) 平均水平，其中華峰測(cè)控明顯高于行業(yè)平均水平，達(dá)到78

10、.69%。凈利率：22H1行業(yè)平均水平為20.52%，其中華峰測(cè)控明顯高于行業(yè)平均水平，達(dá)到49.99%。1.3.22Q2單季之半導(dǎo)體設(shè)備：技術(shù)革新晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，下游應(yīng)用恢復(fù)拉動(dòng)行業(yè)成長針對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備板塊，我們選取北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、中微公司、精測(cè)電子、長川科技等13家公司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年Q2半導(dǎo)體設(shè)備板塊收入113.52億元，同比增加47.49% ；歸母凈利潤26.53億元，同比增加 103.45% ；扣非凈利潤22.94億元，同比增加161.28% 。 盈利能力方面，2022Q2毛利率46.20 % ，同比增加2.82 pct；2022凈利率23.75 %，同比增加7.02

11、 pct。1.4.22年半導(dǎo)體設(shè)備：技術(shù)革新晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，下游應(yīng)用恢復(fù)拉動(dòng)行業(yè)成長根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將在2022年達(dá)到1175億美元，相較2021年上升14.7%，預(yù)計(jì)在2023年達(dá)到1208 億美元。從行業(yè)支出上看，全球半導(dǎo)體行業(yè)近兩年保持資本支出增長趨勢(shì)，有望持續(xù)拉動(dòng)上游設(shè)備上升空間。根據(jù)Bloomberg的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，從產(chǎn)能制程上來看，先進(jìn)制程的產(chǎn)能增速較快，將在2025年達(dá)到達(dá)到52%。從下游增速上看，汽車保持 最高增速，或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)拉動(dòng)半導(dǎo)體需求增長的重要力量。通用自動(dòng)化1.1.2022年H1之通用自動(dòng)化：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推動(dòng)行業(yè)景氣度提升針對(duì)通用自動(dòng)化板塊，我們

12、選取埃斯頓、博實(shí)股份、博眾精工、佳士科技、克來機(jī)電、匯川技術(shù)、怡和達(dá)、柏楚電子、銳科激光、奧普特 等24家公司進(jìn)行分析;收入利潤方面，2022H1年通用自動(dòng)化板塊收入292.60億元，同比+14.70%；2022H1歸母凈利潤39.41億元，同比+1.61%; 2022H1扣 非歸母凈利潤34.08億元，同比-4.96%;盈利能力方面，2022年H1綜合毛利率32.64%，同比-3.06pct；凈利率13.13%，同比-3.02pct。存貨和預(yù)收款方面，2022年H1存貨222.62億，較2021年年末增長36.71%；預(yù)收賬款1034.183萬，較2021年年末減少24.12%。現(xiàn)金 流方面

13、， 2022年H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-1.61億元， 2022年H1 ROE攤薄4.68%。1.2.2022年Q2之通用自動(dòng)化：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推動(dòng)行業(yè)景氣度提升針對(duì)通用自動(dòng)化板塊，我們選取埃斯頓、博實(shí)股份、博眾精工、佳士科技、克來機(jī)電、匯川技術(shù)、怡和達(dá)、柏楚電子、銳科激光、奧普特 等25家公司進(jìn)行分析;收入利潤方面，2022Q2通用自動(dòng)化板塊收入156.85億元，同比增加5.35%； 2022Q2歸母凈利潤22.89億元，同比+3.44%; 2022Q2扣 非歸母凈利潤18.78億元，同比-8.65%; 盈利能力方面， 2022年Q2綜合毛利率32.11%，同比-2.82pct；凈利率13.36%，

14、同比-2.31pct。現(xiàn)金流方面， 2022Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流 凈額1.14億元。工程機(jī)械1.1.中報(bào)透視之工程機(jī)械：進(jìn)入下行調(diào)整期，未來成長性大于周期性針對(duì)工程機(jī)械板塊，我們選取三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密、建設(shè)機(jī)械、浙江鼎力、柳工、山河智能、達(dá)剛控股、河鋼資源、徐 工機(jī)械和山推股份等14家公司進(jìn)行分析。 收入利潤方面： 2022H1工程機(jī)械板塊收入1345.08億元，同比下滑35.22%；歸母凈利潤96.39億元，同比下滑59.38%。 2022Q2收入666.21億元，同比下滑38.40%；歸母凈利潤41.60億元，同比下滑63.98%。1.2.工程機(jī)械：22H1分標(biāo)的分析營收增

15、速：行業(yè)平均增速為-31.96%，其中浙江鼎力增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，主要原因系海外市場(chǎng)銷售持續(xù)發(fā)力；柳工、山 推股份、徐工機(jī)械、恒立液壓以及建設(shè)機(jī)械營收增速表現(xiàn)優(yōu)于同行。 利潤增速：行業(yè)平均增速為-91.72%，其中山推股份（主要原因系減資退出小松山推產(chǎn)生的投資收益）、浙江鼎力表現(xiàn)優(yōu)異， 恒立液壓、徐工機(jī)械、柳工在行業(yè)下行周期利潤增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。1.3.工程機(jī)械：挖機(jī)銷量保持-22%-18%的增速預(yù)期展望全年，我們對(duì)挖機(jī)銷量保持-22%-18%的增速預(yù)期：1）在樂觀情況下，假設(shè)8-12月挖機(jī)內(nèi)銷增速降幅由-20%向 0%縮窄，出口維持70-75%的增速，則全年銷量保持-18.40%；2

16、）在中性情況下，假設(shè)8-12月挖機(jī)內(nèi)銷增速降幅由25%向-5%縮窄，出口維持55-75%的增速，則全年銷量保持-20.24%；3）在悲觀情況下，假設(shè)8-12月挖機(jī)內(nèi)銷增速 降幅由-25%向-15%縮窄，出口維持40-75%的增速，則全年銷量保持-22.33%。摩托車1.1.22H1之摩托車：行業(yè)+新車爆款效應(yīng)，中大排量摩托車滲透率加速提升針對(duì)摩托車兩輪車板塊，我們選取宗申動(dòng)力、隆鑫通用、春風(fēng)動(dòng)力、錢江摩托、九號(hào)公司、久祺股份6家上市公司進(jìn)行分析。收入利潤方面，2022年H1摩托車板塊收入249.22億元，同比增加8.8%；歸母凈利潤17.09億元，同比增加17.6%。盈利能力方面， 2022年H1摩托車板塊綜合毛利率19.65%，較2021年H1上漲1.17pct；凈利率6.86%，較2021年H1上漲 0.51pct。盈利水平有所下降?，F(xiàn)金流方面， 2022年H1摩托車板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.72億元，較去年同期大幅增加。2.1.22