財(cái)務(wù)管理學(xué)章后習(xí)題參考答案

第一章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.C3.D4.D5.C6.A7.C8.A9.C10.C二、多項(xiàng)選擇題1.AD2.AD3.ABD4.BC5.BCD6.ABCD7.ABCD8.ABC9.ABD10.BCD三、判斷題1.×2.×3.×4.×5.√6.√7.×8.×9.√10.√四、簡(jiǎn)答題1.簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。答：（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。（2）企業(yè)活動(dòng)的四個(gè)方面：籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（3）上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，不是相互割裂、互不相干的，而是相互聯(lián)系、相互依存的。正是上述互相聯(lián)系而又有一定區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，這四個(gè)方面也正是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)及分配的管理。2.簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。答：（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織活動(dòng)過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（2）財(cái)務(wù)關(guān)系的幾個(gè)方面：企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同其被投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的關(guān)系。3.簡(jiǎn)述以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性。答：以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性：利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以往都以利潤(rùn)最大化這一標(biāo)準(zhǔn)來分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的行為和業(yè)績(jī)。利潤(rùn)代表企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富，從會(huì)計(jì)的角度看，利潤(rùn)是股東價(jià)值的來源，也是企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)的源泉。以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的局限性：利潤(rùn)最大化目標(biāo)沒有考慮時(shí)間價(jià)值問題、風(fēng)險(xiǎn)問題、利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系。利潤(rùn)最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會(huì)使企業(yè)的決策具有短期行為傾向。會(huì)計(jì)處理方法的多樣性和靈活性可能導(dǎo)致利潤(rùn)并不能反映企業(yè)的真實(shí)情況。4.以社會(huì)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。答：（1）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。（2）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系。（3）企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。五、案例分析1.公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖如圖4-1所示。財(cái)務(wù)經(jīng)理會(huì)計(jì)經(jīng)理營(yíng)銷總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)人事總監(jiān)董事會(huì)總裁財(cái)務(wù)經(jīng)理會(huì)計(jì)經(jīng)理營(yíng)銷總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)人事總監(jiān)董事會(huì)總裁圖4-1公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖2.公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是社會(huì)價(jià)值最大化。在此實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)過程中會(huì)遇到委托-代理問題，具體包括股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突、股東與債權(quán)人之間的利益沖突、大股東與小股東之間的利益沖突。解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突的措施有監(jiān)督和激勵(lì)，監(jiān)督措施有接收和解聘，激勵(lì)措施有績(jī)效股和股票期權(quán)。解決股東與債權(quán)人之間的利益沖突的措施有在債務(wù)協(xié)議中設(shè)定限制性條款，拒絕進(jìn)一步往來，采用補(bǔ)償性余額信用借款等。解決大股東與小股東之間的利益沖突的措施有完善上市公司治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范上市公司信息披露制度等。3.企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)以及分配活動(dòng)。籌資活動(dòng)中要注意籌資方式的選擇和資本結(jié)構(gòu)的確定。投資活動(dòng)重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目事前的可行性評(píng)價(jià)。運(yùn)營(yíng)活動(dòng)主要解決流動(dòng)資產(chǎn)管理和短期負(fù)債管理。分配活動(dòng)主要解決利潤(rùn)分配和股利分配的政策和形式。4.金融市場(chǎng)為公司籌資和投資提供場(chǎng)所；公司可以通過金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的相互轉(zhuǎn)化；金融市場(chǎng)為公司理財(cái)提供相關(guān)信息。金融機(jī)構(gòu)主要有商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和各類基金管理公司。5.市場(chǎng)利率是由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分構(gòu)成，其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬以及期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。純利率，即無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，影響純利率的基本因素是資金的供給量和需求量；通貨膨脹補(bǔ)償，即為彌補(bǔ)通貨膨脹造成貨幣實(shí)際購(gòu)買力下降的損失而要求提高的利率；違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，即為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無法按時(shí)還本付息而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，即為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動(dòng)不好而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，即為了彌補(bǔ)償債期長(zhǎng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第二章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.B2.B3.D4.B5.C6.D7.D8.D9.B10.C11.C12.C二、多項(xiàng)選擇題1.BD2.BCD3.AC4.AC5.BC6.AC7.A8.AC9.ABCD10.BC11.BC12.AC13.BCD14.ABD三、計(jì)算題1.解：2.解：3.解：4.解：現(xiàn)在每年年末應(yīng)存入銀行17045.65元，才能到期用本利和償清借款。5.解：現(xiàn)在應(yīng)存入銀行12885.50元。6.解：因?yàn)榈诙N方案的現(xiàn)值比第一種方案的現(xiàn)值小，應(yīng)選擇第二種方案。7.解：應(yīng)該選擇一次性支付。8.解：該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)是109312.10元。9.解：所以應(yīng)該選擇乙方案。10.解：張先生應(yīng)該選擇方案A。11.解：（1）（2）該公司應(yīng)該選擇方案2。四、案例分析答：（1）假設(shè)存款利率為2%，主要是現(xiàn)在的76萬元和每年（共5年）年初20萬元房貼的現(xiàn)在價(jià)值的比較，則PV所以李博士應(yīng)該接受房貼。（2）如果李博士是企業(yè)業(yè)主，在投資回報(bào)率為32%的時(shí)候，則5年房貼的現(xiàn)在價(jià)值為：PV所以李博士應(yīng)該接受住房。第三章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.D3.C4.C5.C6.D7.D8.C9.B10.A二、判斷題1.×2.×3.√4.√5.√6.×7.√8.√9.×三、思考題1.吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)主要有哪些？答：吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資方式簡(jiǎn)便、籌資速度快、吸收直接投資的雙方直接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)。（2）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；有利于企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。吸收直接投資的缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多寡來計(jì)算的，不能減免企業(yè)所得稅，當(dāng)企業(yè)盈利豐厚時(shí)，企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬較多。（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，這會(huì)造成原有投資者控制權(quán)的分散與減弱。2.利用普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？?jī)?yōu)先股的股東有哪些優(yōu)先權(quán)利？答：普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行普通股籌資沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（2）普通股股本沒有規(guī)定到期日，不用償還本金，是企業(yè)的永久性資金，除非公司破產(chǎn)清算才需償還。（3）普通股籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，由于普通股沒有到期日，沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因而不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。（4）發(fā)行普通股能增加股份公司的信譽(yù)。（5）普通股籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務(wù)資金。這主要是股利要從凈利潤(rùn)中支付，而債務(wù)資金的利息可在稅前扣除。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也比較高。（2）容易分散控制權(quán)。利用普通股籌資，出售新的股票，新股東增加，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。此外，新股東有分享公司以前積累盈余的權(quán)利，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。優(yōu)先股股東與普通股股東比較，主要有以下優(yōu)先權(quán)：（1）優(yōu)先分配固定的股利。（2）優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)，當(dāng)公司解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)。3.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？答：長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快，程序較為簡(jiǎn)單，可以快速獲得現(xiàn)金。（2）籌資成本較低，利用長(zhǎng)期借款籌資，其利息比發(fā)行債券所支付的利息要低，另外，也無需支付大量的發(fā)行費(fèi)用。（3）借款彈性較大。（4）企業(yè)可取得財(cái)務(wù)杠桿利益。長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）資本成本較低。（2）保障股東控制權(quán)。（3）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。債券籌資的缺點(diǎn)與長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)一致，籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。四、案例分析答：籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。從籌集資金的來源角度看，籌資渠道可以分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道。（1）\o"內(nèi)部籌資渠道"內(nèi)部籌資渠道。企業(yè)內(nèi)部籌資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源有三個(gè)方面：企業(yè)自由資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的\o"專項(xiàng)基金"專項(xiàng)基金。一般在企業(yè)購(gòu)并中，企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因?yàn)檫@種方式保密性好，企業(yè)不必向外支付\o"借款成本"借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小。（2）\o"外部籌資渠道"外部籌資渠道。企業(yè)外部籌資渠道是指企業(yè)從外部所開辟的\o"資金來源"資金來源，其主要包括：\o"專業(yè)銀行信貸資金"專業(yè)銀行信貸資金、非金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、\o"民間資金"民間資金和外資。從企業(yè)\o"外部籌資"外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)，因此，在購(gòu)并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點(diǎn)是保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)，在使用過程中應(yīng)當(dāng)注意。對(duì)于生存與發(fā)展?fàn)顟B(tài)的企業(yè)來講，\o"籌資"籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的\o"先決條件"先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，也就無法取得預(yù)期的\o"經(jīng)濟(jì)效益"經(jīng)濟(jì)效益。籌資作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的行為，其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)績(jī)的影響，主要是借助資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而發(fā)生作用的。因此，在籌資活動(dòng)中應(yīng)重點(diǎn)考察以下幾個(gè)方面：籌資活動(dòng)會(huì)使資本結(jié)構(gòu)有何變化；\o"資本結(jié)構(gòu)"資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)及稅負(fù)產(chǎn)生何種影響；企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇怎樣的籌資方式，如何\o"優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)"優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（\o"長(zhǎng)期負(fù)債"長(zhǎng)期負(fù)債與資本的比例關(guān)系）配置才能在\o"節(jié)稅"節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后利益最大化目標(biāo)。不同的籌資方式對(duì)應(yīng)不同的籌資渠道，形成不同的資本結(jié)構(gòu)。不同的籌資方式的稅前和稅后\o"資金成本"資本成本也是不一樣的。企業(yè)要根據(jù)各種籌資渠道的特點(diǎn)及企業(yè)實(shí)際情況來選擇。第四章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.A3.C4.D5.C6.B7.C8.A9.C10.D11.D12.B13.A14.B15.A16.B17.C18.A二、判斷題1.√2.√3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.×11.√12.√13.×14.√15.×16.×17.√18.√19.√20.×三、計(jì)算分析題1.解：2.解：3.解：4.解：5.解：6.解：7.解：8.解：解得：P=250元固定成本邊際貢獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)聯(lián)合杠桿系數(shù)9.解：（1）（2）增加長(zhǎng)期借款籌資方案的加權(quán)平均資本成本：增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資本成本：該公司應(yīng)選擇普通股籌資。四、案例分析1（2）當(dāng)預(yù)期B因此，應(yīng)采用B方案。第五章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.B2.B3.B4.A5.A6.A7.A8.D9.C10.D11.C12.D13.B14.D二、多項(xiàng)選擇題1.ABD2.AD3.ACD4.BCD5.ABC6.ABCD7.BC8.ABCD三、判斷題1.×2.×3.×4.×5.×6.√7.√8.√9.√10.√四、計(jì)算題1.解：=35000+30000=65000（元）（1）（2）（3）NPV=35000×PVIFA（4）（5）當(dāng)折現(xiàn)率為15%時(shí)，NPV=35000×PVIFA15%,,5+30000當(dāng)折現(xiàn)率為16%時(shí)，NPV=35000×PVIFA16%,,5+3000016%-IRRIRR=15.34%2.解：（1）NCNC（2）（3）（4）凈現(xiàn)值解：（1）（2）（3）因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)投資在財(cái)務(wù)上是可行的。（1）（萬元）（2）5.（1）A=-900萬元；B=1800萬元（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①，不包括建設(shè)期的投資回收期為2.5年。②③④獲利指數(shù)（3）基本具有財(cái)務(wù)可行性，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0。6.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（1）NPV=13.35×PVIF（2）(不包括建設(shè)期的投資回收期)（3）（4）項(xiàng)目可行。五、案例分析G公司投資方案凈現(xiàn)值表單位：萬元時(shí)間（年末）012345營(yíng)業(yè)收入5001000150015001500稅后收入375750112511251125稅后付現(xiàn)成本4.1×100×（1-25%）=307.5615922.5922.5922.5折舊抵稅95×25%=23.7523.7523.7523.7523.75稅后維護(hù)費(fèi)8×（1-25%）=66666稅后培訓(xùn)費(fèi)8×（1-25%）=6稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-685.25152.75220.25220.25220.25設(shè)備投資-600營(yíng)運(yùn)資本投資-500×16%=-80-80-80回收殘值流量106.25回收營(yíng)運(yùn)資本240項(xiàng)目增量現(xiàn)金流量-6865.2572.75220.25220.25566.5折現(xiàn)系數(shù)10.86960.75610.65750.57180.4972現(xiàn)值-6864.5755.01144.81125.94281.66凈現(xiàn)值-74.01折舊終結(jié)點(diǎn)賬面凈值回收流量=第六章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.D3.B4.A5.D6.D7.D8.D9.D10.C二、判斷題1.×2.√3.√4.√5.√6.×7.√8.×9.√10.√三、思考題1.企業(yè)進(jìn)行外投資，應(yīng)當(dāng)考慮哪些因素？

答：（1）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)對(duì)外進(jìn)行投資首先必須考慮本企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，如企業(yè)資產(chǎn)的利用情況、償還債務(wù)的能力、未來幾年的現(xiàn)金流動(dòng)狀況，以及企業(yè)的籌資能力等。

（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。企業(yè)的對(duì)外投資必須服從企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)外投資的目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相一致，或者有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

（3）投資對(duì)象的收益與風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資雖然目的不同，但是，任何一種對(duì)外投資都希望獲得更好的投資收益。企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，要認(rèn)真考慮投資對(duì)象的收益和風(fēng)險(xiǎn)，在保證實(shí)現(xiàn)投資目的的前提下，盡可能選擇投資收益較高，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資項(xiàng)目。2.債券投資與股票投資有哪些特點(diǎn)？答：債券投資的優(yōu)點(diǎn)：（1）本金的安全性高。（2）收入比較穩(wěn)定。（3）許多債券都具有較好的流動(dòng)性。債券投資的缺點(diǎn)：（1）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)比較大。（2）沒有經(jīng)營(yíng)權(quán)，投資于債券只是獲得報(bào)酬的一種手段，無權(quán)對(duì)債券發(fā)行單位施以影響和控制。（3）需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。股票投資的優(yōu)點(diǎn)：（1）能獲得比較高的報(bào)酬。（2）能適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。（3）擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。股票投資的缺點(diǎn):（1）普通股對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居最后。（2）普通股的價(jià)格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定。（3）普通股的收入不穩(wěn)定。3.證券投資組合的策略有哪些？答：常見的證券投資組合策略有以下幾種：（1）保守型的投資組合策略。該組合策略要求盡量模擬證券市場(chǎng)現(xiàn)狀(無論是證券種類還是各證券的比重)，將盡可能多的證券包括進(jìn)來，以便分散掉全部可避免風(fēng)險(xiǎn)，從而得到與市場(chǎng)平均報(bào)酬率相同的投資報(bào)酬率。（2）冒險(xiǎn)的投資組合策略。該組合策略要求盡可能多選擇一些成長(zhǎng)性較好的股票，而少選擇低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的股票，這樣就可以使投資組合的收益高于證券市場(chǎng)的平均收益。（3）適中的投資組合策略。該組合策略認(rèn)為，股票的價(jià)格主要由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定，只要企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好，股票的價(jià)格終究會(huì)體現(xiàn)其優(yōu)良的業(yè)績(jī)。四、計(jì)算分析題1.解：（1）（2）2.解：利率為4%時(shí)，元，屬于溢價(jià)發(fā)行；利率為5%時(shí)，屬于平價(jià)發(fā)行，故發(fā)行價(jià)格為10000元；利率為6%時(shí)，元，屬于折價(jià)發(fā)行。解：五、案例分析1.證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系？答：一般地說，風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，收益率相對(duì)較高；反之，收益率較低的投資品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較小。證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。2.證券投資的種類及特點(diǎn)。答：證券投資是多種多樣的，按不同標(biāo)準(zhǔn)，也對(duì)證券投資進(jìn)行不同的分類。下面根據(jù)證券投資的對(duì)象，將證券投資分為債券投資、股票投資和組合投資三類。（1）債券投資債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券，例如，企業(yè)購(gòu)買國(guó)庫券、公司債券和短期融資券等都屬于債券投資。與股票投資相比，債券投資能獲得穩(wěn)定的收益，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。當(dāng)然，也應(yīng)看到，投資于一些期限長(zhǎng)、信用等級(jí)低的債券，也會(huì)承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票投資股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股、普通股都屬于股票投資。企業(yè)投資于股票，尤其是投資于普通股股票，要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，但在通常情況下，也會(huì)取得較高的收益。（3）組合投資組合投資是指企業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券，例如既投資于國(guó)庫券，又投資于企業(yè)債券，還投資于企業(yè)股票。組合投資可以有效地分散證券投資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)等法人單位進(jìn)行證券投資時(shí)常用的投資方式。相對(duì)于實(shí)際資產(chǎn)投資或項(xiàng)目投資而言，證券投資具有如下特點(diǎn)：（1）流動(dòng)性強(qiáng)。證券投資的流動(dòng)性明顯高于實(shí)際資產(chǎn)投資。證券有著十分活躍的二級(jí)市場(chǎng)，與實(shí)際資產(chǎn)投資相比其轉(zhuǎn)讓過程快捷、簡(jiǎn)便得多，然而實(shí)際資產(chǎn)很難找到一個(gè)連續(xù)的二級(jí)市場(chǎng)，變現(xiàn)受到了限制。（2）價(jià)值不穩(wěn)定。證券投資不涉及人與自然界的關(guān)系，只涉及人與人之間的財(cái)務(wù)交易。由于證券相對(duì)于實(shí)際資產(chǎn)來說，受人為因素的影響較大，且沒有相應(yīng)的實(shí)物作保證，其價(jià)值受政治、經(jīng)濟(jì)等各種環(huán)境因素的影響較大，所以具有價(jià)值不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特征。（3）交易成本低。證券買賣的交易快速、簡(jiǎn)捷、成本較低。而實(shí)際資產(chǎn)的交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多，通常還需要進(jìn)行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。第七章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.D2.D3.D4.B5.D6.D7.C8.D9.B10.C二、多項(xiàng)選擇題1.ACD2.ABD3.AC4.ACD5.ABC6.ABC7.ABCD8.ACD9.ABC10.ABC三、簡(jiǎn)答題1.簡(jiǎn)述營(yíng)運(yùn)資金管理的原則。答：（1）保證合理的資金需求。企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量。（2）提高資金使用效率。提高營(yíng)運(yùn)資金使用效率的關(guān)鍵就是采取得力措施，縮短營(yíng)業(yè)周期，加速變現(xiàn)過程，加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)要千方百計(jì)地加速存貨、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，以便用有限的資金服務(wù)于更大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，為企業(yè)取得更好的經(jīng)濟(jì)效益提供條件。（3）節(jié)約資金使用成本。正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和節(jié)約資金使用成本二者之間的關(guān)系，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，盡力降低資金使用成本。一方面，要挖掘資金潛力，盤活全部資金，精打細(xì)算地使用資金；另一方面，積極拓展融資渠道，合理配置資源，籌措低成本資金，服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。（4）保持足夠的短期償債能力。償債能力的高低是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低的標(biāo)志之一。合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保持流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力是營(yíng)運(yùn)資金管理的重要原則之一。2.企業(yè)在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)考慮的因素有哪些？答：企業(yè)在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)考慮的因素有：（1）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。一般而言，持有大量的短期資產(chǎn)可以降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但如果短期資產(chǎn)太多，則會(huì)降低企業(yè)的投資報(bào)酬率。因此需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬進(jìn)行認(rèn)真權(quán)衡，選擇最佳的短期資產(chǎn)持有水平。（2）企業(yè)所處的行業(yè)。不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍不同，資產(chǎn)組合有較大差異。（3）企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)組合也有重要影響，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，短期資產(chǎn)的比重有所下降，這是因?yàn)椋号c小企業(yè)相比，大企業(yè)有較強(qiáng)的籌資能力，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以迅速籌集資金，因而能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。所以可以只使用較少的短期資產(chǎn)而使用更多的固定資產(chǎn)；與大企業(yè)相比，大企業(yè)因?qū)嵙π酆瘢瑱C(jī)械設(shè)備的自動(dòng)化水平較高，故應(yīng)在固定資產(chǎn)上進(jìn)行比較多的投資。（4）外部籌資環(huán)境。一般而言，在外部市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)、籌資渠道較為暢通的環(huán)境下，企業(yè)為了增強(qiáng)整體盈利能力，通常會(huì)減少對(duì)盈利能力不強(qiáng)的短期資產(chǎn)的投資，這將直接導(dǎo)致短期資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比重的降低。3.簡(jiǎn)述現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容。答：現(xiàn)金管理的目標(biāo)是如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇，即在保證正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資報(bào)酬?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容包括：（1）編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理估計(jì)未來的現(xiàn)金需求。（2）對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款。（3）用特定的方法確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，采用短期籌資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來達(dá)到理想狀況。4.簡(jiǎn)述應(yīng)收賬款的功能和成本。答：應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用，主要有以下兩個(gè)方面：（1）增加銷售功能。（2）減少存貨功能。應(yīng)收賬款作為企業(yè)為增加銷售和盈利進(jìn)行的投資，必然會(huì)發(fā)生一定的成本。應(yīng)收賬款的成本主要有：（1）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。（2）應(yīng)收賬款的管理成本。（3）應(yīng)收賬款的壞賬成本。四、計(jì)算題

1.解：（1）（2）（3）

（4）

（5）2.解：經(jīng)濟(jì)訂貨批量（40（250因此公司應(yīng)以50噸的批量訂貨。3.解：經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q=40（元）

（2（元）

因此公司應(yīng)以50噸的批量訂貨。4.解：再訂貨點(diǎn)=500+20×10=700（件）五、案例分析答：1.蓮花味精公司應(yīng)收賬款管理存在的問題。（1）蓮花味精公司應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)欠合理。與同行業(yè)相比蓮花味精公司一年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的比例偏低；一年以內(nèi)應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的比例有下降的趨勢(shì)；三年以上應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的比例有明顯的上升趨勢(shì)。（2）三年以上應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例與其他上市公司相比異常低。（3）單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)欠妥當(dāng)。蓮花味精公司年報(bào)中按風(fēng)險(xiǎn)類別不同將應(yīng)收賬款劃分為以下三類：即單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款，單項(xiàng)金額不重大但按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合后該組合的風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收賬款和其他不重大的應(yīng)收賬款。單項(xiàng)金額重要性的確認(rèn)以500萬元為界限不合理，不能衡量應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)大小。（4）應(yīng)收賬款管理職能設(shè)置上的缺陷。公司設(shè)有市場(chǎng)部，主要負(fù)責(zé)與客戶洽談合同，并承擔(dān)收賬責(zé)任。這種方式雖然改變了應(yīng)收賬款無人管理的狀況，但實(shí)際上卻給企業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款不能得到有效的控制，反而在高額銷售的激勵(lì)機(jī)制下銷售人員擁有更大的銷售自主權(quán)，會(huì)形成更嚴(yán)重的拖欠。2.蓮花味精公司可以從以下方面加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理：蓮花味精公司應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備比例異常偏低，大量應(yīng)收賬款滯留在外，賬齡結(jié)構(gòu)惡化等現(xiàn)狀，已經(jīng)是企業(yè)不容忽視的問題，究其根本原因在于缺乏有效的內(nèi)部控制制度。因此，貫徹內(nèi)控基本原則，特別是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部控制思想，建立風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度，對(duì)于已經(jīng)存在與蓮花味精公司類似的應(yīng)收賬款惡性現(xiàn)狀或潛存該危機(jī)的公司來說勢(shì)在必行。（1）根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，制定內(nèi)部控制總體目標(biāo)。應(yīng)收賬款內(nèi)部控制必須有明確的目標(biāo)，明確應(yīng)收賬款內(nèi)控目標(biāo)后需要對(duì)其進(jìn)行有效管理。（2）加強(qiáng)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括以下三個(gè)步驟：第一步，識(shí)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的主要風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為信用違約風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。第二步，追蹤風(fēng)險(xiǎn)來源。信用違約風(fēng)險(xiǎn)來源于接受新客戶、信用授予和欠款回收三個(gè)方面；財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來源于壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的會(huì)計(jì)估計(jì)和單項(xiàng)金額重要性水平的確定。第三步，風(fēng)險(xiǎn)衡量。根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響的重要性和在長(zhǎng)短期發(fā)生的可能性。對(duì)其進(jìn)行排序，對(duì)于在短期內(nèi)發(fā)生的可能性高且其涉及金額較大的風(fēng)險(xiǎn)需要優(yōu)先管理。（3）建立信用管理制度建議公司安排賒銷審批人員負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的全程管理工作，并在銷售實(shí)現(xiàn)之前按賒銷金額的一定比例向財(cái)務(wù)部門交納一定的風(fēng)險(xiǎn)抵押金，以減少應(yīng)收賬款壞賬的損失。第八章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.D2.C3.A4.B5.A6.A7.A8.B9.C10.D11.B12.B二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD2.ABCD3.ABC4.ABCD5.ABD三、簡(jiǎn)答題1.利潤(rùn)分配的基本原則是什么？答：企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)應(yīng)遵循以下幾條基本原則：（1）堅(jiān)持依法分配原則企業(yè)利潤(rùn)分配必須依法進(jìn)行，這是正確處理各方面利益關(guān)系的關(guān)鍵。企業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)后首先應(yīng)依照所得稅稅法的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅；其次依照國(guó)家的有關(guān)法律制度的規(guī)定，按一定的比例提取公積金；最后企業(yè)考慮未來發(fā)展需要留足資金后再對(duì)投資者進(jìn)行利潤(rùn)分配。（2）力求兼顧各方面利益原則稅后利潤(rùn)分配合理與否直接關(guān)系到企業(yè)的投資者、經(jīng)營(yíng)者以及內(nèi)部職工的切身利益。因此，在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)必須堅(jiān)持全局觀念，兼顧各方的經(jīng)濟(jì)利益。（3）堅(jiān)持分配和積累并重的原則企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配應(yīng)正確處理長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和短期利益的辯證關(guān)系，將二者有機(jī)地結(jié)合起來，堅(jiān)持分配和積累并重。（4）遵循投資與收益對(duì)等原則企業(yè)稅后利潤(rùn)在提取了盈余公積金和公益金以后，要向投資者分配利潤(rùn)。企業(yè)在向投資者分配利潤(rùn)時(shí)，必須做到誰投資誰受益，受益大小和投資比例相適應(yīng)。（5）遵循資本保全原則利潤(rùn)分配是對(duì)企業(yè)投資者(所有者)投入資本增值的分配，而不是投入本金的返還，所以企業(yè)不能因向投資者分配利潤(rùn)而減少企業(yè)的資本總額，應(yīng)確保資本的完整性，維護(hù)投資者的權(quán)益。為此，企業(yè)在年度發(fā)生虧損的情況下，不得動(dòng)用資本向投資者分配利潤(rùn)，但國(guó)家有特殊規(guī)定的除外。2.股利的種類有哪些？答：股利的種類有：（1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指股份企業(yè)以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利，這是最常見的股利支付方式。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少主要取決于企業(yè)的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（2）股票股利股票股利是指企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利，即以股票作為股利的一種形式，按股東股份的比例發(fā)放。它不會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（3）財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是指企業(yè)用現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)分配股利。常用的形式是用企業(yè)持有的其他企業(yè)的股票、債券等有價(jià)證券來發(fā)放股利。（4）負(fù)債股利負(fù)債股利是指企業(yè)通過向股東負(fù)債的形式來代替股利發(fā)放。3.股利理論有哪些？試分析它們各自的合理性和局限性。（1）股利無關(guān)論股利無關(guān)論觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)股票價(jià)格由企業(yè)投資方案和獲利能力所決定，股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格產(chǎn)生影響。股東只關(guān)心企業(yè)收益的增長(zhǎng)，至于支付多大比例的股利，股東并不關(guān)心。若企業(yè)有理想的投資機(jī)會(huì)，則即便企業(yè)支付了較高的股利，投資者也會(huì)用分得的股利去購(gòu)買該企業(yè)的股票。反過來，即使企業(yè)不支付股利，其股票價(jià)格也不會(huì)因此而受到影響，因?yàn)槠髽I(yè)可以將較多的留存盈余用于再投資，導(dǎo)致企業(yè)股票價(jià)格上漲，需用現(xiàn)金的投資者可以通過出售股票換取現(xiàn)金。（2）“一鳥在手”理論“一鳥在手”理論源于諺語“雙鳥在林不如一鳥在手”。該理論認(rèn)為，就股利和資本利得收益形式而言，一些股東可能更偏好股利，從而對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生一定影響。（3）信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，股利政策之所以會(huì)影響企業(yè)股票的價(jià)值，是因?yàn)樵谛畔⒉粚?duì)稱的情況下，股利能將企業(yè)的盈余狀況、資金狀況和財(cái)務(wù)信息等提供給投資者，從而股利分配對(duì)股票價(jià)格有一定影響。（4）代理理論代理理論認(rèn)為，股利政策就相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。高水平股利支付政策將有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本。最優(yōu)的股利政策應(yīng)使兩種成本之和最小化。（5）稅收效應(yīng)理論稅收效應(yīng)理論認(rèn)為，在考慮稅負(fù)因素的情況下，資本利得的收入比股利收入更有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。4.什么是股票分割？股票分割對(duì)股價(jià)會(huì)產(chǎn)生何種影響？答：股票分割又稱拆股，是指將高面額股票拆換為低面額股票的行為。股票分割對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響如下：（1）股票分割降低每股市價(jià)，使企業(yè)股票處于更低的價(jià)位，從而可以吸引更多的投資者購(gòu)買公司的股票。（2）在投資者看來，股票分割往往是成長(zhǎng)中企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“企業(yè)正處于發(fā)展之中”的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)企業(yè)有所幫助，能提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上可以穩(wěn)定股價(jià)，甚至?xí)岣吖竟善钡膬r(jià)格。5.什么是股票回購(gòu)？股票回購(gòu)對(duì)公司和股東會(huì)產(chǎn)生何種影響？答：股票回購(gòu)是指股份有限公司出資重新購(gòu)回已發(fā)行在外股票的行為。股票回購(gòu)對(duì)公司的影響：（1）提高每股收益，穩(wěn)定股價(jià)；（2）提高資金的使用效率；（3）增強(qiáng)反收購(gòu)能力，強(qiáng)化股權(quán)控制；股票回購(gòu)對(duì)股東的影響：（1）公司流通在外的股份縮小，負(fù)債不變，股東權(quán)益資本減少，在公司經(jīng)營(yíng)狀況不變的情況下，股東的內(nèi)在價(jià)值增加，因而股價(jià)預(yù)期會(huì)上漲，使股東從中得到好處。（2）根據(jù)信號(hào)傳遞理論，股票回購(gòu)?fù)A(yù)示著上市公司管理層認(rèn)為公司股價(jià)被嚴(yán)重低估，因而其市場(chǎng)反應(yīng)必然帶動(dòng)股價(jià)的拉升，使股東獲益。四、計(jì)算題1.

2.解：五、案例分析答：1.鑒于公司現(xiàn)金流量惡化的情形，可以考慮發(fā)放股票股利，考慮到公司為上市公司，前5年一直發(fā)放現(xiàn)金股利，在此情形下，可以考慮在發(fā)放股票股利的同時(shí)，發(fā)放少量的現(xiàn)金股利以維持上市公司良好的形象。此外，公司應(yīng)考慮影響2000年盈利水平的環(huán)境因素是暫時(shí)的還是持續(xù)的。如果環(huán)境因素是暫時(shí)的，公司可以考慮繼續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利；如果環(huán)境因素短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改善，公司可以考慮發(fā)放股票股利或者不發(fā)放股利。2.股利理論有股利無關(guān)論與股利相關(guān)論，股利無關(guān)論認(rèn)為企業(yè)股票價(jià)格由企業(yè)投資方案和獲利能力所定，股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)股票的價(jià)格產(chǎn)生影響。股利相關(guān)論認(rèn)為股利無關(guān)論成立是基于很多假設(shè)的，而在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，這些假設(shè)均不成立，認(rèn)為股利政策會(huì)影響公司股票的價(jià)值。該企業(yè)每年均發(fā)放現(xiàn)金股利0.2～0.5元/股，該股利政策向市場(chǎng)傳遞的信息為公司是盈利的，公司發(fā)展前景良好，因此，如果2000年的股利政策為不發(fā)放股利，會(huì)向市場(chǎng)傳遞公司虧損信息，從而影響到股票價(jià)格。第九章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.D2.B3.B4.C5.D6.B7.A8.D9.D10.D二、判斷題1.√2.×3.×4.√5.√6.×7.×8.×9.×10.×三、計(jì)算題1.（1）期初流動(dòng)資產(chǎn)由上式得出，期初流動(dòng)資產(chǎn)=292.5（萬元）期末流動(dòng)資產(chǎn)由上式得出，期末流動(dòng)資產(chǎn)=360（萬元）（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由上式得出，本期銷售收入=1080（萬元）（3）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.凈利潤(rùn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率3.（1）存貨周轉(zhuǎn)率由上式得出，期末存貨余額=3400（萬元）（2）應(yīng)收賬款=資產(chǎn)總額-貨幣資金-存貨-固定資產(chǎn)凈值將已知數(shù)額帶入上式得出，應(yīng)收賬款=5950（萬元）（3）流動(dòng)比率將已知數(shù)額帶入上式得出，應(yīng)付賬款=5950（萬元）（4）通過產(chǎn)權(quán)比率，我們可以求出剩下的兩個(gè)科目：長(zhǎng)期負(fù)債、未分配利潤(rùn)

我們都知道：資產(chǎn)總額=負(fù)債總額+所有者權(quán)益

故：負(fù)債總額+所有者權(quán)益=16200萬元

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

A:0.7=（應(yīng)付賬款+應(yīng)交稅金+長(zhǎng)期負(fù)債）/（實(shí)收資本+未分配利潤(rùn)）

B:應(yīng)付賬款+應(yīng)交稅金+長(zhǎng)期負(fù)債+實(shí)收資本+未分配利潤(rùn)=16200

將已知的應(yīng)付帳款、應(yīng)交稅金、實(shí)收資本金額代入A.B這個(gè)二元一次公式，可以求得：

長(zhǎng)期負(fù)債=1650

未分配利潤(rùn)=2000

（5）將以上得出的各項(xiàng)科目金額填入資產(chǎn)負(fù)債表即可。4.（1）流動(dòng)比率（2）資產(chǎn)負(fù)債率（3）利息保障倍數(shù)（4）存貨周轉(zhuǎn)率（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（6）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（8）銷售凈利率（9）總資產(chǎn)凈利率（10）凈資產(chǎn)收益率5.（1）流動(dòng)比率=速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率（3）銷售凈利率變動(dòng)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響第十章章后習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.A3.D4.B5.D6.C二、多項(xiàng)選擇題1.CD2.ABC3.ABD4.ABCD5.ABCD三、簡(jiǎn)答題1.聯(lián)系我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，分析企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因。答：（1）企業(yè)管理層結(jié)構(gòu)存在缺陷。這種缺陷會(huì)導(dǎo)致企業(yè)重大決策出現(xiàn)失誤，給企業(yè)造成嚴(yán)重?fù)p失。（2）會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)存在缺陷。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是決策的支持系統(tǒng)，健全、可靠的信息有助于管理層及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，為正確決策提供依據(jù)。虛假、不完整的信息往往掩蓋問題的存在，不斷積累加劇財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。其具體表現(xiàn)為：預(yù)算控制系統(tǒng)缺失或不健全；缺乏對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)；沒有成本核算系統(tǒng)；對(duì)資產(chǎn)的估計(jì)不當(dāng)?shù)取＃?）企業(yè)應(yīng)變能力不強(qiáng)，應(yīng)對(duì)措施不得當(dāng)。由于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、政治、經(jīng)濟(jì)等外部因素經(jīng)常處于不斷變化之中，企業(yè)能否對(duì)這些不可控的外部因素變化及時(shí)作出反應(yīng)、采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，將決定企業(yè)的生存和發(fā)展。（4）制約企業(yè)對(duì)環(huán)境變化作出反應(yīng)的因素。來自政府或社會(huì)的一些限制因素，可能會(huì)制約企業(yè)對(duì)環(huán)境變化的反應(yīng)，降低企業(yè)的自由度，導(dǎo)致企業(yè)付出較高的成本。（5）過度經(jīng)營(yíng)。企業(yè)過度經(jīng)營(yíng)有許多表現(xiàn)形式，例如，過度籌資降低了資金利用效率；以犧牲利潤(rùn)率的方式追求銷售額的增長(zhǎng)等。（6）盲目開發(fā)大項(xiàng)目。管理層過于樂觀，盲目開發(fā)大項(xiàng)目，高估項(xiàng)目的收入或低估項(xiàng)目的成本，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量緊張。企業(yè)經(jīng)常開發(fā)的大項(xiàng)目主要包括并購(gòu)、多元化經(jīng)營(yíng)、開發(fā)新產(chǎn)品、項(xiàng)目擴(kuò)張等。（7）高財(cái)務(wù)杠桿。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的情況下，較高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生虧損和現(xiàn)金流量緊張。（8）常見的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)之前可能會(huì)存在哪些征兆？答：如果企業(yè)存在陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，首先應(yīng)該表現(xiàn)為財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，而財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆往往表現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)報(bào)表以及經(jīng)營(yíng)狀況等方面。財(cái)務(wù)指標(biāo)的征兆：（1）現(xiàn)金流量不斷減少，收不抵支。（2）存貨出現(xiàn)異常變動(dòng)。（3）銷售量的非預(yù)期下降。（4）利潤(rùn)嚴(yán)重下滑。（5）平均收賬期延長(zhǎng)。（6）償債能力指標(biāo)惡化。財(cái)務(wù)報(bào)表的征兆：（1）利潤(rùn)表出現(xiàn)虧損。（2）資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)負(fù)債增加情況。（3）現(xiàn)金流量表出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減少，籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加情況。經(jīng)營(yíng)狀況的征兆：（1）盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。（2）企業(yè)信譽(yù)不斷降低。（3）關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉。（4）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱。其他方面的征兆：（1）企業(yè)人員大幅變動(dòng)往往也是危機(jī)的征兆之一。（2）企業(yè)信用等級(jí)降低、資本注銷、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的反常行為、注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見的審計(jì)報(bào)告等，也是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的征兆。3.我國(guó)《破產(chǎn)法》中規(guī)定重整的意義何在？答：債務(wù)人的大量破產(chǎn)既會(huì)損害債權(quán)人的利益，也會(huì)損害社會(huì)利益。我國(guó)《破產(chǎn)法》從盡力挽救市場(chǎng)主體的角度出發(fā)，科學(xué)地創(chuàng)建了重整制度。重整是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興，并按約定的方式清償債務(wù)的法律程序。啟動(dòng)重整程序后，不對(duì)無償付能力的債務(wù)人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算，而是在法院的主持下由債務(wù)人與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，制訂重整計(jì)劃，規(guī)定在一定的期限內(nèi)，債務(wù)人按一定的方式全部或部分清償債務(wù)，同時(shí)債務(wù)人可以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)其業(yè)務(wù)。重整程序是一種再建型的債務(wù)清償制度，其立法目的在于促進(jìn)債務(wù)人復(fù)興，這是破產(chǎn)法律制度的國(guó)際慣例，它使破產(chǎn)法不僅僅是一個(gè)市場(chǎng)退出法和死亡法，還是一個(gè)企業(yè)恢復(fù)生機(jī)法和拯救法。在提出破產(chǎn)申請(qǐng)后，陷入困境的企業(yè)依然有可能通過有效的重整避免破產(chǎn)清算。在重整期間，債務(wù)人可以在管理人的監(jiān)督