鋰電行業(yè)下半年度投資策略：新能源汽車(chē)行業(yè)景氣向上關(guān)注四條投資主線

鋰電行業(yè)目 錄行情與業(yè)績(jī)回顧新能源汽車(chē)行業(yè)景氣持續(xù)向上投資思路及評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示鋰電行業(yè)鋰電池指數(shù)走勢(shì)回顧13年以來(lái)，鋰電池指數(shù)最高漲幅近600 ，其中17年9月見(jiàn)頂19年以來(lái)，鋰電池與滬深300指數(shù)總體同步，但弱于指數(shù)，主要原因：板塊增收不增利和政策因素行情回顧A+H上市公司

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01375.HK第3

頁(yè)鋰電行業(yè)板塊營(yíng)收趨穩(wěn)，凈利潤(rùn)大幅下滑板塊營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，分為兩個(gè)階段，其中2017年以來(lái)增速回落18A板塊營(yíng)收6509億元(+16.5 );19AQ1為1634億元(+18.1 )18A板塊凈利潤(rùn)95億元(-68.4)；19AQ1為64億元(-21.4）業(yè)績(jī)回顧—增收不增利A+H上市公司

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01375.HK第4

頁(yè)鋰電行業(yè)凈利潤(rùn)兩極分化顯著18A虧損大于10億元企業(yè)合計(jì)10家，累計(jì)虧損242億元(主要系各類(lèi)減值)；凈利潤(rùn)大于10億元10家，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)187億元營(yíng)收增速：18A/19AQ1分別增長(zhǎng)73/62家凈利潤(rùn)增速：18A/19AQ1分別增長(zhǎng)53/46家業(yè)績(jī)回顧—兩極分化顯著A+H上市公司

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01375.HK第5

頁(yè)鋰電行業(yè)盈利能力下滑疊加減值盈利能力下滑：19AQ1板塊毛利率18.76

(-1.43個(gè)pt)，補(bǔ)貼下調(diào)、部分材料價(jià)格回落及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇商譽(yù)減值：18A底板塊商譽(yù)合計(jì)285.7億元，較17年減少88.8億元其它：應(yīng)收賬款減值等業(yè)績(jī)回顧—兩大主因致凈利潤(rùn)下滑A+H上市公司

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01375.HK第6

頁(yè)鋰電行業(yè)板塊應(yīng)收賬款邊際改善18A板塊應(yīng)收賬款1790億元(+3.7)，且應(yīng)收賬款邊際改善顯著截止19AQ1底：板塊商譽(yù)284億元注意兩類(lèi)標(biāo)的：1、商譽(yù)過(guò)高；2、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快業(yè)績(jī)回顧—關(guān)注應(yīng)收賬款與資產(chǎn)減值A(chǔ)+H上市公司

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01375.HK第7

頁(yè)鋰電行業(yè)目 錄行情與業(yè)績(jī)回顧新能源汽車(chē)行業(yè)景氣持續(xù)向上行業(yè)趨勢(shì)鋰電池和燃料電池技術(shù)將并存行業(yè)集中度持續(xù)提升新能源汽車(chē)行業(yè)景氣向上投資思路及評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示A+H上市公司

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01375.HK第8

頁(yè)鋰電行業(yè)我國(guó)2050年前有望禁售燃油車(chē)5.20,中國(guó)石油消費(fèi)總量控制和政策研究項(xiàng)目在京發(fā)布由能源與交通創(chuàng)新中心（iCET）撰寫(xiě)的《中國(guó)傳統(tǒng)燃油車(chē)退出時(shí)間表研究》報(bào)告區(qū)域?qū)蛹?jí)設(shè)置：根據(jù)我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、汽車(chē)飽和度、燃油車(chē)限購(gòu)限行、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)布局和推廣力度、政府決策與執(zhí)行力等十大指標(biāo)，共劃分為四個(gè)層級(jí)。特大型城市(如北京、上海、深圳等)，以及功能性示范區(qū)域(如海南、雄安等)為第一層級(jí)城市，將率先實(shí)現(xiàn)燃油車(chē)禁售的目標(biāo)提出中國(guó)有望在2050年以前實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)燃油車(chē)的全面退出，一級(jí)城市私家車(chē)將在2030年實(shí)現(xiàn)全面新能源化車(chē)型退出順序：公交車(chē)、出租車(chē)、分時(shí)租賃及網(wǎng)約車(chē)、郵政與輕型物流車(chē)、機(jī)場(chǎng)港口車(chē)、環(huán)衛(wèi)車(chē)、公務(wù)車(chē)領(lǐng)域的燃油車(chē)將最早實(shí)現(xiàn)全面退出，大約發(fā)生在2030年考慮到鋰等稀有金屬資源供應(yīng)、電池回收利用和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型、外部環(huán)境，以及重大技術(shù)突破等不確定因素，我國(guó)傳統(tǒng)燃油車(chē)的退出以及進(jìn)度具有很大不確定性A+H上市公司

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01375.HK第9

頁(yè)我國(guó)燃油車(chē)將有序禁售鋰電行業(yè)全球?qū)⒅鸩浇蹅鹘y(tǒng)汽車(chē)全球禁售時(shí)間：最早2024年、最晚2040年“禁售”地區(qū)歐洲集中根據(jù)《巴黎協(xié)定》，中國(guó)已承諾2030年二氧化碳排放達(dá)到峰值并爭(zhēng)取盡早達(dá)峰海南：19年3月初逐步禁售燃油車(chē)；2030年全面禁售A+H上市公司

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01375.HK第10

頁(yè)鋰電行業(yè)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)大眾汽車(chē)集團(tuán)：2018年12月透露2026年將停止研發(fā)燃油車(chē)大陸集團(tuán)：19年4月17日，發(fā)布2025年為公司最后一次對(duì)內(nèi)燃機(jī)投入費(fèi)用進(jìn)行研發(fā)；2030年開(kāi)始生產(chǎn)最后一代內(nèi)燃機(jī)；2040年退出內(nèi)燃機(jī)產(chǎn)品。大陸集團(tuán)為全球第二大汽車(chē)供應(yīng)商集團(tuán)，18年?duì)I業(yè)額444億歐元戴姆勒集團(tuán)：2030年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量占比一半以上；2039年新生產(chǎn)乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)碳中和電動(dòng)車(chē)在智能底盤(pán)、智能座艙以及智能駕駛方面優(yōu)于燃油車(chē)；保養(yǎng)和使用成本也低于燃油車(chē)電動(dòng)車(chē)和燃油車(chē)性價(jià)比拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在2025年左右A+H上市公司

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01375.HK第11

頁(yè)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)為電動(dòng)化鋰電行業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年全球電動(dòng)汽車(chē)將投資約3000億美元資金來(lái)源地（億美元）德國(guó)1395(其中大眾擬投資502，其中安亭工廠擬投資170億元，規(guī)劃產(chǎn)能30萬(wàn)輛)、中國(guó)557美國(guó)390、日本243韓國(guó)200資金投資地(億美元)中國(guó)1357、德國(guó)717美國(guó)340、韓國(guó)200日本189A+H上市公司

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01375.HK第12

頁(yè)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)投資全球占比超4成鋰電行業(yè)2019年補(bǔ)貼政策背景：2009年我國(guó)大力支持新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用，銷(xiāo)量由2012年的0.82萬(wàn)輛增至18年的125萬(wàn)輛；行業(yè)不足：“騙補(bǔ)”、“補(bǔ)貼依賴(lài)癥”、地方政府保護(hù)、充電基礎(chǔ)設(shè)施不健全，以及安全風(fēng)險(xiǎn)增大等19年3月26日，財(cái)政部等公布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，其主要內(nèi)容：2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)總體均較18年退坡50，并于2020年底前退坡到位設(shè)置過(guò)渡期：19年3月26日至6月25日地補(bǔ)在過(guò)渡期結(jié)束后不再對(duì)新能源汽車(chē)（公交車(chē)和燃料電池汽車(chē)除外）給予購(gòu)置補(bǔ)貼，將購(gòu)置補(bǔ)貼集中用于支持充電（加氫）等基礎(chǔ)設(shè)施“短板”建設(shè)和配套運(yùn)營(yíng)服務(wù)等環(huán)節(jié)強(qiáng)化非補(bǔ)貼引導(dǎo)新能源汽車(chē)消費(fèi)。地方出臺(tái)的不限行、免限購(gòu)和上牌便利等非補(bǔ)貼措施，對(duì)擴(kuò)大新能源汽車(chē)消費(fèi)發(fā)揮了重要作用，特別是上海、北京等一線限購(gòu)城市A+H上市公司

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01375.HK第13

頁(yè)2019年補(bǔ)貼政策鋰電行業(yè)乘用車(chē)補(bǔ)貼方案比對(duì)乘用車(chē)退坡幅度均大于50A+H上市公司

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01375.HK第14

頁(yè)鋰電行業(yè)乘用車(chē)能量密度補(bǔ)貼系數(shù)能量密度導(dǎo)向降低2017-18年高能量密度補(bǔ)貼系數(shù)為1.1和1.22019年最高補(bǔ)貼系數(shù)為1A+H上市公司

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01375.HK第15

頁(yè)鋰電行業(yè)19年以來(lái)政策大力扶持氫燃料電池發(fā)展規(guī)劃：氫燃料電池汽車(chē)要在2020年實(shí)現(xiàn)5000輛規(guī)模示范應(yīng)用，2025年達(dá)到5萬(wàn)輛的規(guī)劃，2030年實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)輛規(guī)模的商業(yè)推廣3月19日，2019年《政府工作報(bào)告》首次提出“推進(jìn)充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”3月26日，19年補(bǔ)貼政策“將購(gòu)置補(bǔ)貼集中用于支持充電（加氫）等基礎(chǔ)設(shè)施“短板”建設(shè)和配套運(yùn)營(yíng)服務(wù)等環(huán)節(jié)地方政策：武漢、浙江、南京等10多個(gè)省市發(fā)布了氫產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃5月24日，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)編寫(xiě)的《長(zhǎng)三角氫走廊建設(shè)發(fā)展規(guī)劃》在浦江創(chuàng)新論壇上正式發(fā)布行業(yè)發(fā)展問(wèn)題：1、部分關(guān)鍵材料和核心技術(shù)尚未自主；2、加氫基礎(chǔ)設(shè)施不足；3、商業(yè)化推廣模式尚未健全A+H上市公司

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01375.HK第16

頁(yè)政策大力扶持氫燃料電池鋰電行業(yè)氫燃料電池基礎(chǔ)設(shè)施不足，行業(yè)處于市場(chǎng)培育期截止2018年底：全球加氫站數(shù)目達(dá)到369座，其中歐洲152座、亞洲136座、北美78座；截止18年底，我國(guó)加氫站運(yùn)營(yíng)數(shù)量24座，日加氫量200-1000Kg不等，預(yù)計(jì)2020年加氫站達(dá)100座左右目前我國(guó)氫能相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)25項(xiàng)，在編28項(xiàng)氫燃料汽車(chē)處于市場(chǎng)推廣初期A+H上市公司

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01375.HK第17

頁(yè)鋰電行業(yè)鋰電池和燃料電池技術(shù)將協(xié)同發(fā)展工信部：一是氫燃料電池汽車(chē)和采用鋰電池的純電動(dòng)汽車(chē)都是新能源汽車(chē)的重要技術(shù)路線。二是發(fā)展重點(diǎn)不同。從技術(shù)特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)看，純電動(dòng)汽車(chē)更適用于城市、短途、乘用車(chē)等領(lǐng)域，而氫燃料電池汽車(chē)更適用于長(zhǎng)途、大型、商用車(chē)等領(lǐng)域。三是重點(diǎn)聯(lián)合有關(guān)部門(mén)開(kāi)展示范運(yùn)行，破解氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化難題，大力推進(jìn)我國(guó)氫能及燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展結(jié)合技術(shù)特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及政策導(dǎo)向：乘用車(chē)將以鋰電池為主、氫燃料電池將分流部分商用車(chē)市場(chǎng)新能源汽車(chē)增長(zhǎng)動(dòng)力：限行限購(gòu)城市、網(wǎng)約車(chē)等A+H上市公司

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01375.HK第18

頁(yè)兩類(lèi)技術(shù)將并存鋰電行業(yè)政策大力扶持新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展發(fā)改委、中宣部、科技部等十部委就聯(lián)合制定了《關(guān)于促進(jìn)綠色消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求2020年后公務(wù)車(chē)及公交系統(tǒng)基本實(shí)現(xiàn)全面電動(dòng)化，其中2020年底重點(diǎn)區(qū)域的直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市建成區(qū)公交車(chē)將全部更換為新能源汽車(chē)截止19年4月底：北京、杭州、深圳參與搖號(hào)人數(shù)超500萬(wàn)6月2日，廣州、深圳發(fā)布從19年6月至2020年底：將分別增長(zhǎng)10萬(wàn)和8萬(wàn)個(gè)小客車(chē)增指標(biāo)，其中廣州普通車(chē)和節(jié)能車(chē)按1:1配置6月6日，發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí)暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案(2019-2020年)》：嚴(yán)禁各地出臺(tái)新的汽車(chē)限購(gòu)規(guī)定，已實(shí)施汽車(chē)限購(gòu)的地方政府應(yīng)根據(jù)城市交通擁堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)向引導(dǎo)使用，結(jié)合路段擁堵情況合理設(shè)置擁堵區(qū)域，研究探索擁堵區(qū)域內(nèi)外車(chē)輛分類(lèi)使用政策，原則上對(duì)擁堵區(qū)域外不予限購(gòu)北京等一線城市對(duì)新能源汽車(chē)限購(gòu)取消難度較大A+H上市公司

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01375.HK第19

頁(yè)政策大力扶持行業(yè)發(fā)展鋰電行業(yè)背景及雙積分政策目的2010年以來(lái)，特斯拉銷(xiāo)售碳排放額度創(chuàng)收近20億美元2018年中國(guó)石油對(duì)外依存度70.9 ，其中車(chē)用石油消耗占比達(dá)422019年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退步較大，且2020年后無(wú)補(bǔ)貼目的：提高汽車(chē)能效降低油耗；促進(jìn)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展雙積分供大于求將調(diào)整2019-2020年，我國(guó)新能源汽車(chē)積分比例要求分別為10、12現(xiàn)狀：積分交易市場(chǎng)供大于求，如油耗正積分量為負(fù)積分的7倍；純電動(dòng)車(chē)型電耗高及插電式混合動(dòng)力車(chē)型油耗高等偽節(jié)能現(xiàn)象結(jié)合新能源汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)，19年汽車(chē)行業(yè)達(dá)標(biāo)10 較易，積分交易價(jià)格偏低新的雙積分政策調(diào)整草案預(yù)計(jì)19年底正式公布：對(duì)不足之處進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)或增加對(duì)未達(dá)標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)處罰等措施A+H上市公司

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01375.HK第20

頁(yè)雙積分政策將調(diào)整鋰電行業(yè)：我國(guó)充電樁行業(yè)集中度高截止2018年底，我國(guó)公共充電樁保有數(shù)量30.0萬(wàn)個(gè)臺(tái)，公告樁和私人樁合計(jì)約77.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)74.2；其中特來(lái)電、國(guó)網(wǎng)、星星充電等前五公共樁占比87.2；北上廣等加速發(fā)展地區(qū)建設(shè)公共樁占比76.5中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟截至2019年4月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計(jì)上報(bào)公共類(lèi)充電樁39.1萬(wàn)臺(tái)，其中交流充電樁22.3萬(wàn)臺(tái)、直流充電樁16.8萬(wàn)臺(tái)，公共樁和私人樁共計(jì)約95.3臺(tái)。19年5月，深圳民樂(lè)快充樁達(dá)637臺(tái)，全球規(guī)模最大發(fā)展趨勢(shì)：大功率充電充電樁集中度高 公共樁持續(xù)高增長(zhǎng)A+H上市公司

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01375.HK第21

頁(yè)鋰電行業(yè)新能源汽車(chē)自燃事件分析自燃事件短期有影響19年4月以來(lái)，特斯拉、蔚來(lái)和比亞迪新能源汽車(chē)相繼發(fā)生燃燒事件我國(guó)車(chē)質(zhì)網(wǎng)：新能源汽車(chē)自燃投訴4個(gè)，汽油車(chē)自燃投訴386個(gè)—二者之間的比例是1:96.5；汽車(chē)投訴網(wǎng)：所有780條自燃投訴記錄，只有一款新能源車(chē)型上榜—榮威e950美國(guó)：1980-2015年25年燃油車(chē)的火災(zāi)事故依然每天高達(dá)476起，每天因此死傷5.4人特斯拉從成立至2018年年中，總計(jì)售出 30 萬(wàn)輛特斯拉，一共行駛了75億英里，大約發(fā)生了40起火災(zāi)。換算下來(lái)，就是每十億英里發(fā)生五次火災(zāi)，而燃油車(chē)的數(shù)據(jù)大概是每十億公里發(fā)生55次火災(zāi)2017年，美國(guó)著名的非盈利公益性組織 Battelle (巴特爾研究所)應(yīng)NHTSA(美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局)要求出具了(電動(dòng)汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)的鋰離子電池安全研究）的報(bào)告：1、相較于燃油車(chē)，電動(dòng)汽車(chē)并不更容易著火，甚至可能更安全；2、隨著電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展，電動(dòng)汽車(chē)的火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)進(jìn)一步降低A+H上市公司

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01375.HK第22

頁(yè)鋰電行業(yè)特斯拉及上海超級(jí)工廠特斯拉上海工廠進(jìn)度超預(yù)期：2018年月簽約，10月拿地；與中國(guó)建設(shè)銀行等達(dá)產(chǎn)協(xié)議獲得5.21億美元貸款；2019年1月正式動(dòng)工，預(yù)計(jì)9月試生產(chǎn)，年底生產(chǎn)Model 3車(chē)型上海超級(jí)工廠面積超86萬(wàn)㎡，一期生產(chǎn)Model

3和Model

Y，年產(chǎn)能為25萬(wàn)輛純電動(dòng)整車(chē)，后續(xù)增至年產(chǎn)50萬(wàn)輛Model

3國(guó)產(chǎn)版起售價(jià)32.8萬(wàn)元(定金2萬(wàn))，較進(jìn)口版低4.9萬(wàn)元，預(yù)計(jì)交付時(shí)間為6-8個(gè)月19AQ1，特斯拉全球交付6.3萬(wàn)輛新車(chē)，虧損6.68億美元特斯拉V3樁超充站：充電5分鐘續(xù)航增120公里；預(yù)計(jì)年底正式進(jìn)入中國(guó)A+H上市公司

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01375.HK第23

頁(yè)鋰電行業(yè)我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著18年寧德市場(chǎng)全球市場(chǎng)占比37.23，穩(wěn)居行業(yè)第一前十中國(guó)動(dòng)力電池：寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、孚能科技等全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量全球第一存在的挑戰(zhàn)傳統(tǒng)整車(chē)企業(yè)介入：5月13日，大眾汽車(chē)擬斥資10億歐元自建動(dòng)力電池工廠韓國(guó)、日本企業(yè)加速在華投資A+H上市公司

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01375.HK第24

頁(yè)鋰電行業(yè)動(dòng)力電池龍頭聚集效應(yīng)顯著且三元成主流19年1-4月，1-2位裝機(jī)占比74，環(huán)比18年底提升12.4個(gè)pt18年-19年4月：寧德時(shí)代、比亞迪和國(guó)軒高科總體位居前三三元技術(shù)成主流，19年1-4月三元裝機(jī)占比72.06動(dòng)力電池格局A+H上市公司

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01375.HK第25

頁(yè)鋰電行業(yè)全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售高增長(zhǎng)2018年，全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售201.8萬(wàn)輛，市場(chǎng)占比2.119A1-4月銷(xiāo)量66.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5219年比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)售占比將超602018年，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)售24.78萬(wàn)輛，占比47.619A1-5月銷(xiāo)量11.91萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)106，占比62.9A+H上市公司

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01375.HK第26

頁(yè)全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售高增長(zhǎng)鋰電行業(yè)我國(guó)新能源汽車(chē)持續(xù)高增長(zhǎng) 預(yù)計(jì)18年將超110萬(wàn)輛19年1-5月合計(jì)銷(xiāo)售47.59萬(wàn)輛，+46.6 ，占比4.64；其中5月銷(xiāo)量10.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.96 ，環(huán)比增長(zhǎng)7.22，月度占比5.442015-18A間Q4銷(xiāo)量占比分別為59.1 、42.7 、48.6 和42.7我國(guó)新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量及占比A+H上市公司

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01375.HK第27

頁(yè)鋰電行業(yè)純電動(dòng)為主19年5月，我國(guó)純電動(dòng)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量8.3萬(wàn)輛，+1.2

，占比79.819年1-5月，純電動(dòng)合計(jì)銷(xiāo)量36.5萬(wàn)輛，+46.49 ,合計(jì)占比76.7預(yù)計(jì)19年全年占比將維持在80左右延續(xù)純電動(dòng)為主格局A+H上市公司

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01375.HK第28

頁(yè)鋰電行業(yè)我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)高增長(zhǎng) 乘用車(chē)裝機(jī)超7成2018年，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)57.3GWh，+572019A1-4月裝機(jī)17.85GWh，+117 ，增速超銷(xiāo)量增速行業(yè)需求增量主要關(guān)注乘用車(chē)，19年1-4月乘用車(chē)動(dòng)力電池裝機(jī)占比76.19 ，較18年提升18.94個(gè)pt動(dòng)力電池裝機(jī)高增長(zhǎng)A+H上市公司

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01375.HK第29

頁(yè)鋰電行業(yè)預(yù)計(jì)2019年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將持續(xù)高增長(zhǎng)2018年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑，且截止19年5月，已連續(xù)11月下滑預(yù)計(jì)2019年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.3預(yù)計(jì)2019年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比將接近619年我國(guó)新能源汽車(chē)將持續(xù)高增長(zhǎng)A+H上市公司

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01375.HK第30

頁(yè)鋰電行業(yè)目 錄行情與業(yè)績(jī)回顧新能源汽車(chē)行業(yè)景氣持續(xù)向上投資思路及評(píng)級(jí)產(chǎn)品價(jià)格投資主線行業(yè)評(píng)級(jí)及關(guān)注標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示A+H上市公司

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01375.HK第31

頁(yè)碳酸鋰窄幅波動(dòng)，氫氧化鋰仍承壓19年6月10日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格7.8萬(wàn)元/噸，較年初回落1.27；19年以來(lái)均價(jià)7.89萬(wàn)元/噸（Vs.18年為11.2萬(wàn)元/噸），預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主，重點(diǎn)關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進(jìn)展和高鎳三元市場(chǎng)占比氫氧化鋰價(jià)格9.15萬(wàn)元/噸，較19年初回落17.9 ，總體仍將承壓價(jià)格—碳酸鋰與氫氧化鋰A+H上市公司

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01375.HK第32

頁(yè)鋰電行業(yè)電解鈷和鈷酸鋰總體承壓19年6月10日，電解鈷價(jià)格24.6萬(wàn)元/噸，較19年初下跌30.5

；鈷酸鋰價(jià)22.2萬(wàn)元/噸，較19年初下跌25.0 ，二者短期仍將承壓供給端：19年嘉能可KCC項(xiàng)目計(jì)劃增產(chǎn)1.5萬(wàn)噸，歐亞資源RTR項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)1.4萬(wàn)噸；鈷價(jià)已接近成本線，預(yù)計(jì)后續(xù)降幅將趨緩價(jià)格—電解鈷和鈷酸鋰A+H上市公司

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01375.HK第33

頁(yè)鋰電行業(yè)硫酸鈷與三元前驅(qū)體價(jià)格仍承壓19年6月10日，硫酸鈷價(jià)格4.5萬(wàn)元/噸，較19年初下跌31.3

；三元前驅(qū)體8.5萬(wàn)元/噸，較19年初下跌12.8價(jià)格走勢(shì)總體與鈷價(jià)趨同價(jià)格—硫酸鈷與三元前驅(qū)體鋰電行業(yè)A+H上市公司

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01375.HK第34

頁(yè)三元和LFP承壓，六氟磷酸鋰穩(wěn)中略升19年6月10日，三元523價(jià)格13.8萬(wàn)元/噸，較19年初下跌11.0

；LFP為5.1萬(wàn)元/噸，較19年初下跌15.7 ，預(yù)計(jì)下行空間有限六氟磷酸鋰價(jià)格12.3萬(wàn)元/噸，較19年初上漲9.9，預(yù)計(jì)總體穩(wěn)定價(jià)格—三元承壓

/六氟磷酸鋰穩(wěn)中略升A+H上市公司

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01375.HK第35

頁(yè)鋰電行業(yè)中長(zhǎng)期電解液價(jià)格仍將承壓電解液價(jià)格與六氟磷酸鋰、溶劑等密切相關(guān)，且不同類(lèi)型差別較大19年6月10日，DMC價(jià)格5700元/噸，較19年初回落42.4，大幅波動(dòng)電解液價(jià)格4.0萬(wàn)元/噸，較19年初下跌11.1，短期將平穩(wěn)A+H上市公司

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01375.HK第36

頁(yè)價(jià)格—電解液長(zhǎng)期仍將承壓鋰電行業(yè)鋰電行業(yè)投資主線—特斯拉政策因素財(cái)政部：自2019年1月1日起，取消新能源汽車(chē)用鋰離子電池單體的進(jìn)口暫定稅率，恢復(fù)執(zhí)行最惠國(guó)稅率。具體而言：從進(jìn)口新能源汽車(chē)動(dòng)力電池單體和系統(tǒng)分別執(zhí)行8和10的進(jìn)口暫定稅率恢復(fù)到12最惠國(guó)稅率解讀：不鼓勵(lì)進(jìn)口電池，但鼓勵(lì)外企在中國(guó)建廠生產(chǎn)電池影響：一是動(dòng)力電池行業(yè)將面臨國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。18年以來(lái)，日本松下、韓國(guó)LG化學(xué)、三星SDI等外資廠商紛紛宣布加大在華投資；二是上游材料企業(yè)將受益關(guān)注特斯拉超級(jí)工廠進(jìn)度和相關(guān)公司認(rèn)證進(jìn)展與特斯拉相關(guān)訂單：贛鋒鋰業(yè)(18年9月21：18年初至2020年底(可延期三年)，電池級(jí)氫氧化鋰年采購(gòu)數(shù)量約為該產(chǎn)品當(dāng)年總產(chǎn)能的20

)、先導(dǎo)智能(19年12月26：含稅約4300萬(wàn)元)年產(chǎn)50萬(wàn)輛Model

3，對(duì)應(yīng)電池約40GWh(國(guó)內(nèi)單位GWh設(shè)備投資1.5-3.0億元)A+H上市公司

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01375.HK第37

頁(yè)鋰電行業(yè)；全球智能手機(jī)出貨量連續(xù)下滑2018A，全球智能手機(jī)出貨14.05億部，-4.14 ；為連續(xù)6個(gè)季度下跌其中我國(guó)手機(jī)出貨4.14億臺(tái)華為、小米等為代表的國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，相關(guān)標(biāo)的將持續(xù)受益投資主線—國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)A+H上市公司

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01375.HK第38

頁(yè)鋰電行業(yè)投資主線—細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭關(guān)注細(xì)分龍頭細(xì)分領(lǐng)域行集中度提升趨勢(shì)顯著。如19年1-4月，動(dòng)力電池Top1-2位裝機(jī)占比74，環(huán)比18