2022年中級會計師《財務(wù)管理》知識點5章

2022年中級會計師《財務(wù)管理》知識點5章第五章籌資管理(下)第一節(jié)混合籌資可轉(zhuǎn)換債券(一)可轉(zhuǎn)換債券的根本性質(zhì)1.證券期權(quán)性2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換3.贖回與回售(二)可轉(zhuǎn)換債券的根本要素可轉(zhuǎn)換債券的根本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券根本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。1.標的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。如每股30元，即是指可轉(zhuǎn)換債券到期時，將債券金額按每股3010%～30%.我國《可轉(zhuǎn)換14.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價值5.轉(zhuǎn)換期6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格到達某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期;贖回價格(一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值);贖回條件(分為無條件贖回和有條件贖回)等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間作出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股。中級職稱頻道發(fā)7.回售條款8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，按照國家相關(guān)規(guī)定，必須滿足以下根本條件：(1)3310%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%;(2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%;(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;(4)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。153131年的利息;本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%所附認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價;認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月;募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整;認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。(四)可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點1.籌資靈活性2.資本本錢較低可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資本錢;此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資本錢。3.籌資效率高4.存在一定的財務(wù)壓力認股權(quán)證(Warrant)，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到(一)認股權(quán)證的根本性質(zhì)1.認股權(quán)證的期權(quán)性(2)認股權(quán)證是一種投資工具(二)認股權(quán)證的籌資特點(1)認股權(quán)證是一種融資促進工具(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)(3)作為鼓勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)鼓勵機制第二節(jié)資金需要量預(yù)測因素分析法資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增減額)×(1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率)銷售百分比法(一)根本原理金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資方案，否那么就可能發(fā)生資金短缺問題。(二)根本步驟確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債工程確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)工程與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系確定需要增加的籌資數(shù)量式中：AB;S1△SPE;A/S1;B/S1資金習(xí)性預(yù)測法(一)根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：Y=a+bX式中，a為不變資金;b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。a和ab(二)采用逐項分析法預(yù)測分析法的具體運用。運用線性回歸法必須注意以下幾個問題：(1)資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況;(2)a、b3;(3)應(yīng)考慮價格等因素的變動情況。第三節(jié)資本本錢與資本結(jié)構(gòu)資本本錢才能說明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。(一)資本本錢的含義可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本本錢，主要由以下兩個局部構(gòu)成。1.籌資費2.占用費(二)資本本錢的作用1.資本本錢是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均資本本錢是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)3.資本本錢是評價投資工程可行性的主要標準4.資本本錢是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報酬率應(yīng)高于其平均資本本錢率，這樣才能帶來剩余收益。(三)影響資本本錢的因素1.總體經(jīng)濟環(huán)境2.資本市場條件3.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險共同構(gòu)成企業(yè)總體風(fēng)險，如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，那么企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求預(yù)期報酬率高，企業(yè)籌資的資本本錢相應(yīng)就大。4.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求(四)個別資本本錢的計算1.資本成本率計算的基本模式(1)一般模式。為了便于分析比較，資本本錢通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額成為籌資凈額，一般模式通用的計算公式是：(2)貼現(xiàn)模式。對于金額大、時間超過1年的長期資本，更準確一些的資本本錢計算方式由：籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0得：資本本錢率=所采用的折現(xiàn)率2.銀行借款資本本錢率銀行借款資本本錢包括借款利息和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，Kb=年利率×(1-所得稅率)/1-手續(xù)費率×100%=i(1-T)/1-f×100%式中：Kb：銀行借款資本本錢率;i：銀行借款年利率;f：籌資費用率;T：所得稅稅率。對于長期借款，考慮時間價值問題，還可以用折現(xiàn)模式計算資本本錢率。3.公司債券資本本錢率Kb=年利息×(1-所得稅稅率)/債券籌資總額(1-手續(xù)費率)×100%=I(1-T)/L(1-f)×100%即式中：L：公司債券籌資總額;I：公司債券年利息。4.融資租賃的資本本錢計算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的歸還和各期手續(xù)費用(即租賃公司的各期利潤)，其資本本錢率只能按貼現(xiàn)模式計算。5.普通股的資本本錢率(1)股利增長模型法。假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支g，那么普通股資本本錢為：(2)資本資產(chǎn)定價模型法。假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風(fēng)險報酬率為Rf,市場平均報酬率為某股票貝塔系數(shù)P，那么普通股資本本錢率為：Ks=Rf+β(Rm-Rf)6.留存收益的資本本錢率收益率低于股東自己進行一項風(fēng)險相似的投資工程的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將其分配給股東。(五)平均資本本錢的計算企業(yè)平均資本本錢，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均而得到的總資本本錢率。計算公式為：;Kjjj平均資本本錢的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。1.賬面價值權(quán)數(shù)即以各項個別資本的會計報表賬面價值為根底來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負債表中得到，而且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點是，當(dāng)債券和股票的市價與賬面價值差距較大時，導(dǎo)致按賬面價值計算出來的資本本錢不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時時機本錢，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。2.市場價值權(quán)數(shù)3.目標價值權(quán)數(shù)以各項個別資本預(yù)計的未來價值為根底來確定資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重?？傊?，目標價值權(quán)數(shù)是主觀愿望和預(yù)期的表現(xiàn)，依賴于財務(wù)經(jīng)理的價值判斷和職業(yè)經(jīng)驗。(六)邊際資本本錢的計算杠桿效應(yīng)(一)經(jīng)營杠桿效應(yīng)(EBIT)表示資產(chǎn)總報酬，那么：EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F式中：EBIT：息稅前利潤;S：銷售額;V：變動性經(jīng)營本錢;F：固定性經(jīng)營本錢;Q：產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量;P：銷售單價;Vc：單位變動本錢;M：邊際奉獻。EBIT增長率，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營本錢時，所有本錢都是變動性經(jīng)營本錢，邊際奉獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率完全一致。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險越大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式，有：11。從上式可知，影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)本錢結(jié)構(gòu)中的固定本錢比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、本錢水平(單位變動本錢和固定成(三)總杠桿效應(yīng)1.總杠桿含義經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以單獨發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來反映二者之間共同作用結(jié)果的?？偢軛U，是指由于固定經(jīng)營本錢和固定資本本錢的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)含義定義公式：DTL=每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率簡化公式：DTL=M/(M-F-I)3.總杠桿與公司風(fēng)險資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險;變動本錢比重較大的勞動密集一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿;在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有資本結(jié)構(gòu)(一)資本結(jié)構(gòu)的含義不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果，企業(yè)利用債務(wù)資本進行舉債經(jīng)營具有雙重作股權(quán)收益，表現(xiàn)為凈資產(chǎn)報酬率或普通股每股收益;資本本錢，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本本錢最低時，公司價值最大。所謂最正確資本結(jié)構(gòu)，(二)影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.負擔(dān)固定的財務(wù)費用將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營開展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，2.企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級企業(yè)財務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，