商業(yè)信用信息在信貸風(fēng)險分析中的重要性：補全銀行的全面【-】

商業(yè)信用信息在信貸風(fēng)險分析中的重要性：補全銀行的“全面信貸表現(xiàn)〞信息“HowTradeCreditDataCanComplementtheBankers’ViewofCreditHistory〞喬奇C巴特斯“征信產(chǎn)品在商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理中的應(yīng)用〞國際研討會天津2007年6月PresentedattheSymposiumonCreditReportingandRetail&SMEBanking,June2007Tianjin,People’sRepublicofChina商業(yè)信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會〔亞太和中東〕演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS信息孤島ISLANDSOFINFORMATION錯過的信號MISSEDSIGNALS為什么需要商業(yè)信用信息〔貿(mào)易信息〕？THECASEFORTRADEINFORMATION總結(jié)SUMMARY作為一個信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會，我們致力于INFORMATIONINDUSTRYASSOCIATIONDEDICATEDTO:提供一個中立、開放的平臺，討論和解決有關(guān)最正確實踐的共同議題ProvideaNeutralOpenForumtoDebateandResolveCommonIssuesaboutBestDemonstratedPractices展示信息對用戶和一國經(jīng)濟的價值DemonstratetheValueofInformationforUsersandNationalEconomiesBIIAchartamplifiedinfollowingslideBIIA公共/私營部門關(guān)系公共登記/法院記錄等數(shù)據(jù)再次使用政府關(guān)系知識產(chǎn)權(quán)數(shù)據(jù)平安隱私未來趨勢：信貸市場營銷供給鏈電子商務(wù)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)和通訊各國央行/世界銀行/國際貨幣基金組織/亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)定義數(shù)據(jù)元素數(shù)據(jù)傳送數(shù)據(jù)質(zhì)量信息內(nèi)容提供商信息共享行為〔貿(mào)易〕數(shù)據(jù)定義質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)決策系統(tǒng)制造和效勞行業(yè)金融效勞出口密集型行業(yè)BIIA商業(yè)信息平臺倡導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)公共部門標(biāo)準(zhǔn)學(xué)術(shù)界監(jiān)管機構(gòu)主要用戶私營部門演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS銀行貸款BankLending商業(yè)信用TradeCredit關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS

AXZ公司2006年財務(wù)報表

FinancialStatementsAXZCorporation2006負(fù)債Liabilities

美元（百萬）$(millions)流動負(fù)債CurrentLiabilities$2,305

短期借款ShortTermBorrowings$898長期債務(wù)LongTermDebt$3,128

其它負(fù)債OtherLiabilities$2,016總負(fù)債TotalLiabilities

$8,347

股東權(quán)益Stockholder'sEquity$10,325總負(fù)債和權(quán)益TotalLiabilities&Equitiy$18,672商業(yè)信用TradeCredit銀行貸款BankLoans兩個利益相關(guān)者TWOSTAKEHOLDERS

銀行貸款BankLending商業(yè)信用TradeCredit總信貸風(fēng)險敞口TOTALCREDITRISKEXPOSURE演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS信息孤島ISLANDSOFINFORMATION信息孤島ISLANDSOFINFORMATION

銀行數(shù)據(jù)庫BANKDATABASE銀行內(nèi)部系統(tǒng)BANKINTERNALSYSTEMS信息公司數(shù)據(jù)庫INFORMATIONCOMPANYDATABASE貿(mào)易信息TRADEINFORMATION

銀行征信機構(gòu)數(shù)據(jù)庫BANKBUREAUDATABASE征信機構(gòu)系統(tǒng)CREDITBUREAUSYSTEMS演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS信息孤島ISLANDSOFINFORMATION錯過的信號MISSEDSIGNALS錯過的信號MISSEDSIGNALS一個金額達50億美元的銀行欺詐案

THECASEOFA5BILLIONBANKFRAUD負(fù)債Liabilities10,000貸款Loans10,000其它Other5,000權(quán)益Equity5,000總負(fù)債TotalLiabilities30,000流動資產(chǎn)CURR.ASSETS10,000不動產(chǎn)PROPERTIES15,000其它Other5,000總資產(chǎn)TotalASSETS30,000XYZ公司財務(wù)報表XYZCORP.FINANCIALSTATEMENTS被忽視的信號IGNOREDSIGNALS錯過的信號MISSEDSIGNALS20042006

1011120102030405060708091011120102032005財務(wù)報表周期FINANCIALSTATEMENTSCYCLE負(fù)債Liabilities10,000貸款Loans10,000其它Other5,000權(quán)益Equity5,000總負(fù)債TotalLiabilities30,000流動資產(chǎn)CURR.ASSETS10,000不動產(chǎn)PROPERTIES15,000其它Other5,000總資產(chǎn)TotalASSETS30,000YYY公司財務(wù)報表YYYCORP.FINANCIALSTATEMENTS假定案例HypotheticalCase錯過的信號MISSEDSIGNALS20042006假定情形HypotheticalCase

101112010203040506070809101112010203還款指數(shù)PAYMENTINDEXYYY公司還款表現(xiàn)PAYMENTPERFORMANCEYYYCORP破產(chǎn)申請

FILEDBANKRUPTCYCumminscorp公司的案例THECASEOFCOMMINSCORPLTD.在澳洲證券交易所上市時，Cumminscorp被歸類為“中等〞風(fēng)險的存托憑證AtthetimeoflistingontheASX,Cumminscorpwasclassifiedasa‘Moderate’riskDRS.來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustraliaCumminscorp公司的案例

THECASEOFCOMMINSCORPLTD兩個月后，Cumminscorp被評為高風(fēng)險。再兩個月之后，其評級下降至“嚴(yán)重風(fēng)險〞級別，隨后，該公司于2006年11月倒閉。公司倒閉前，2006年的財務(wù)賬目未公布。Twomonthslater,CumminscorpwasratedaHighrisk.AfurthertwomonthslatertheyweredowngradedtoSevereriskbeforefailinginNov‘06.Financialaccountsfor’06werenotreleasedbeforethecompanyfailed鄧白氏動態(tài)風(fēng)險評分趨勢根據(jù)鄧白氏數(shù)據(jù)庫中的可用信息計算出的歷史存托憑證和行業(yè)平均統(tǒng)計評分分?jǐn)?shù)CUMMINSCORP 行業(yè)平均得分來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS信息孤島ISLANDSOFINFORMATION錯過的信號MISSEDSIGNALS為什么需要商業(yè)信用信息〔貿(mào)易信息〕？THECASEFORTRADEINFORMATION商業(yè)信用信息能夠補全銀行對借款人信貸表現(xiàn)的評估COMPLEMENTINGTHEBANKERSVIEWABOUTCREDITPERFORMANCE

成功因素——信息SUCCESSFACTORS-INFORMATION%銀行信息BANKINFORMATION商業(yè)信用信息TRADEINFORMATION世界銀行2006年調(diào)查WorldBankSurvey2006公共部門數(shù)據(jù)強制披露規(guī)制框架銀行信息貿(mào)易信息數(shù)據(jù)質(zhì)量態(tài)度客戶教育效勞速度數(shù)據(jù)的實時性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)交換信息TRADEINFORMATIONEXCHANGE什么是商業(yè)信息交換？WHATISIT?提供商業(yè)信用的企業(yè)與信息公司之間的信息交換ANINFORMATIONEXCHANGEBETWEENTRADECREDITGRANTINGENTERPRISESANDANINFORMATIONCOMPANY交換內(nèi)容WHATISBEINGEXCHANGED?月度應(yīng)收賬款余額〔帳齡〕MONTHLYACCOUNTSRECEIVABLEBALANCES(AGING)正面和負(fù)面信息POSITIVEANDNEGATIVEINFORMATION交換產(chǎn)生的結(jié)果WHATISTHEOUTPUT?預(yù)測性極高的信息HIGHLYPREDICTIVEINFORMATION貿(mào)易信息池TRADEINFORMATIONPOOL商業(yè)信用信息的重要性IMPORTANCEOFTRADE

銀行為什么要利用商業(yè)信用信息WHYSHOULDABANKUSEIT?預(yù)測度LevelofPredictiveness商業(yè)信用信息是信貸風(fēng)險評分中最重要的數(shù)據(jù)元素TRADEINFORMATIONISTHEMOSTIMPORTANTDATAELEMENTINCREDITRISKSCORES.來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia高低員工人數(shù)員工人數(shù)員工規(guī)模行業(yè)過往經(jīng)營失敗記錄回款經(jīng)營時間判斷貿(mào)易收支財務(wù)報表行業(yè)過往經(jīng)營失敗記錄財務(wù)報表經(jīng)營時間回款判斷貿(mào)易收支及時性〔T〕和頻率〔F〕TIMELINESSANDFREQUENCY主要優(yōu)勢：可定期、及時地獲得貿(mào)易收支信息MajorAdvantage:TradePaymentinformationisavailableonaregularbasisandinatimelymanner.該優(yōu)勢在與財務(wù)數(shù)據(jù)相比較時更為明顯，因為后者一般只生成年報或最多是季報Especiallywhencomparedtofinancialdatawhichisonlyavailableonanannualbasisorquarterlyatbest!101112010203040506070809101112010203TTTTTTTTTTTTTTTTTTFF商業(yè)信用信息TradeInformation財務(wù)報表周期FinancialStatementCycle信貸風(fēng)險評分的預(yù)測能力曲線PREDICTIVEPOWERCURVEOFCREDITRISKSCORE該圖反映了一個典型的信貸風(fēng)險評分模型的預(yù)測能力Chartshowspredictivepowerofatypicalcreditriskscoringmodel彎曲幅度越大，或與直線型隨機模型偏離越多，說明評分對經(jīng)營失敗的預(yù)測能力越強Themorecurve,ordeparturefromthestraightrandommodel,indicatesthescore’sabilitytopredictbusinessfailure當(dāng)包括了財務(wù)數(shù)據(jù)時，信貸評分的預(yù)測能力最強Thecreditscoreismostpredictivewhenfinancialsareincluded在沒有財務(wù)數(shù)據(jù)，但包括了貿(mào)易數(shù)據(jù)的情況下，評分的預(yù)測表現(xiàn)與最正確模型表現(xiàn)根本相同Thescoreperformsalmostaswellwhentradeisavailable通過模型識別出的“壞〞賬戶％占總數(shù)比例〔按分?jǐn)?shù)排名〕財務(wù) 貿(mào)易 無貿(mào)易 隨機來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia更準(zhǔn)確的風(fēng)險預(yù)測HIGHERACCURACYINRISKPREDICTION商業(yè)信用信息〔貿(mào)易信息〕是信貸風(fēng)險評分中的主要風(fēng)險識別因素，能幫助貸款人發(fā)現(xiàn)某些優(yōu)質(zhì)信貸客戶；這些客戶在不考慮商業(yè)信用信息時，會被認(rèn)定為是高風(fēng)險Tradeinformationisakeydifferentiatorincreditriskscores,itallowscreditorstoidentifygoodcreditaccountswhichmayotherwisehavebeenassessedashighrisk評分分布ScoreDistribution來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia占被評企業(yè)百分比最低很低低一般較高高很高嚴(yán)重有貿(mào)易信息 無貿(mào)易信息風(fēng)險理想的信貸運作OPTIMALLENDING支付評分中的商業(yè)信用信息〔貿(mào)易信息〕能使信貸評估更準(zhǔn)確，更能識別出高風(fēng)險和低風(fēng)險客戶Tradeinformationinpaymentscoresresultsinamoreaccuratecreditassessmentandhigherabilitytoidentifybothhighandlowriskaccounts.評分分布ScoreDistribution0%10%20%30%40%50%60%70%80%MinimalVeryLowLowAverageHighSevereRisk%ofBusinessesWithTradeWithoutTrade來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia占被評企業(yè)百分比有貿(mào)易信息 無貿(mào)易信息風(fēng)險最低 很低 低 一般 高 嚴(yán)重貿(mào)易收支分析——年度趨勢TradePaymentAnalysis-AnnualTrend

澳大利亞的情況AustraliaExample來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia平均應(yīng)付款天數(shù)2000-2007年貿(mào)易付款平均額年貿(mào)易收支數(shù)據(jù)分析ANALYZINGTRADEPAYMENTDATA天數(shù)DaysAverageTradePaymentDays:Comparison495051525354555657585960616263Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-061-4Employees5-9Employees10-19Employees20-49Employees50-499Employees500+EmployeesAllEmployees

來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia2006年2月 2006年3月 2006年4月 2006年5月 2006年6月 2006年7月 2006年8月 2006年9月1-4名員工 5-9名員工 10-19名員工 20-49名員工 50-499名員工 500名以上員工 所有企業(yè)平均貿(mào)易還款天數(shù)：比較貿(mào)易收支分析——行業(yè)趨勢TRADEPAYMENTANALYSIS–INDUSTRYTREND

按行業(yè)的平均結(jié)算天數(shù)AveragePaymentDaysbyIndustry(兩個月的移動平均數(shù)2-MonthMovingAverage)404550556065Apr05Jul05Oct05Jan06Apr06Jul06Oct06Jan07Apr-07DaysALLAGRMINCONMFRTRNWHLRTLFINSRVPUB來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia天數(shù)所有行業(yè)農(nóng)業(yè)礦業(yè)建筑業(yè)制造業(yè)交通運輸批發(fā)零售金融效勞公共貿(mào)易收支分析——按年比較TRADEPAYMENTANALYSIS–YEARLYCOMPARISON4550556065Agriculture,Forestry&FishingMiningConstructionManufacturingTransportation&CommunicationsWholesaleTradeRetailTradeFinance,Insurance&RealEstateServicesPublicAdministrationApr-06Apr-07來源：鄧白氏澳大利亞公司Source:D&BAustralia農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)礦業(yè)建筑業(yè)制造業(yè)交通運輸業(yè)批發(fā)貿(mào)易零售貿(mào)易金融、保險、房地產(chǎn)效勞業(yè)公共行政2006年4月 2007年4月天數(shù)將貿(mào)易收支信息用于金融業(yè)UTILISINGTRADEPAYMENTINFORMATIONINTHEFINANCESECTOR對新申請人的信用評估CREDITASSESSMENTOFNEWAPPLICANTS無擔(dān)保信貸的申請UNSECUREDCREDITAPPLICATIONS定期、低本錢的信貸審核REGULAR,COSTEFFECTIVECREDITREVIEWS對參與短期外匯交易的客戶的評估ASSESSCLIENTSINVOLVEDINSHORT-TERMFXTRANSACTIONS將貿(mào)易收支信息融入現(xiàn)有流程和內(nèi)部風(fēng)險評級BLENDINFORMATIONWITHEXISTINGPROCESSESANDINTERNALRISKRATINGS演講內(nèi)容DISCUSSIONTOPICS

前言PREFACE關(guān)于兩個利益相關(guān)者的故事THECASEOFTWOSTAKEHOLDERS信息孤島ISLANDSOFINFORMATION錯過的信號MISSEDSIGNALS為什么需要商業(yè)信用信息？THECASEFOR

TRADEINFORMATION總結(jié)SUMMARY共同的需求COMMONNEEDS

銀行貸款BankLending商業(yè)信用TradeCredit總信貸風(fēng)險敞口TOTALCREDITRISKEXPOSURE共享貸款信息SHARINGOFLOANINFORMATION關(guān)聯(lián)用戶集團與信用信息CLOSEDUSERGROUPSVS.CREDITINFORMATION%ofRespondents世界銀行2006年調(diào)查WorldBankSurvey2006信用信息 用戶集團占回應(yīng)者百分比銀行名稱貸款A(yù)貸款類型按時還款逾期到期擔(dān)保物消除信息孤島ELIMINATETHEISLANDSOFINFORMATION

銀行數(shù)據(jù)庫BANKDATABASE銀行內(nèi)部系統(tǒng)BANKINTERNALSYSTEMS信息公司數(shù)據(jù)庫INFORMATIONCOMPANYDATABASE商業(yè)信用信息TRADEINFORMATION

銀行征信機構(gòu)數(shù)據(jù)庫BANKBUREAUDATABASE征信機構(gòu)系統(tǒng)CREDITBUREAUSYSTEMS為什么需要商業(yè)信用信息？THECASEFORTRADEINFORMATION商業(yè)信用信息是預(yù)測潛在經(jīng)營失敗和付款拖欠的最具預(yù)測力的指標(biāo)TRADEISTHEMOSTPREDICTIVEINDICATORFORPOTENTIALBUSINESSFAILURESANDPAYMENTDELAYS90%的破產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)過拖欠、不穩(wěn)定的或低于行業(yè)平均水平的還款行為90%OFBANKRUPTCOMPANIESEXHIBITEDDELAYED,FLUCTUATINGORBELOWINDUSTRYAVERAGEPAYMENTBEHAVIOR6000多名商業(yè)信用經(jīng)理和300多家銀行參與了商業(yè)信用信息共享方案，他們每年能提供5.6億宗商業(yè)信用信息OVER6,000TRADECREDITMANAGERSANDOVER300BANKSCONTRIBUTETOTRADEINFORMATIONPROGRAMSRESULTINGIN560,000,000TRADEEXPERIENCESANNUALLY中國人民銀行、國際金融公司國際研討會

PEOPLE’SBANKOFCHINAANDINTERNATIONALFINANCECORPORATIONSYMPOSIUM謝 謝THANKYOU商業(yè)信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會〔BIIA〕亞太及中東對任何使用本次講演或報告中所包含信息的行為不負(fù)有責(zé)任。本次演講不隱含或表達任何形式的保證TheBusinessInformationIndustryAssociationAsiaPacific–MiddleEastLtd.isnotresponsiblefortheusewhichmightbemadeoftheinformationcontainedinthispresentationorreport.Nothinginthispresentationimpliesorexpressesawarrantyofanykind.BIIA感謝：鄧白氏澳大利亞公司〔BIIA成員〕為此份演示提供了商業(yè)信用信息效勞方面的資料BIIAEXPRESSESITSGRATITUDETOITSMEMBERDUN&BRADSTREETAUSTRALIAFORCONTRIBUTINGINFORMATIONONITSTRADEINFORMATIONSERVICESFORTHISCONFERENCE%btM&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU3lDV3lEW4mEW5nFX5nG4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!9sK$asL%btL%cuM&cuN*dvN*ewO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iBT1jBT2kCCU2kCV3lDV4mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cvN*dvN(ewO(exP)fxP-gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDW4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btL&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0zR+hzS0iAS0jBT1jCU2kCU3lDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!9sK$asL%btL%cuM&cuN*dvN*ewOcuN*dvN*ewO(ewP)fxP)gyQ-gwP)ffxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iAT1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN(ewO(exP)fxP-gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDV4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$rJ!9rJ$asK$atL%btM&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU3lDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK$btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1jCU2kCV3lDV3mEW4CV3lDV3mEW4mEX5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN*ewO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDV4mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI#8qJ!9rJ$asK$atL%btL&cuM&cvN*dvN(ewO(exP)fxP--gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDW4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btL&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU2lDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nlDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!9sK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iAT1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI6oHZ7pHZ8qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN(ewO(exP)fxP-gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDV4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btL&cuM&cvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzRfxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU3lDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK$btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1jCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX5oGY6ooGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!9sK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iASewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iAT1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN(ewO(exP)fxP-gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV33lDV4mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btL&cuM&cvN*dvN(ewO(exP)fxP-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU2lDV3lDW4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$qI#9rJ!9rK$asK$btL%btM&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1jCU2kCU3lDV3lEW4mEW5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9rJ!9sK$asK%btL%buM&cuM*dv!9sK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR+iAS0iAT1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEEX5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN*ewO(ewP)fxP)gyQ-gyR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDV4mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pHZ8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btL&sK$atL%btL&cuM&cvN*dvN(ewO(exP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jBU2kCU2lDV3lDW4mEW4nFX5nFY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9rK$asK$btL%btM&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fyQcuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAS1jBT1jCU2kCU33lDV3lEW4mEW5nFX5nGY6oGY7pHZ7pI#8qI#9rJ!9sK$asK%btL%buM&cuM*dvN*dwO(ewO)fxP)fyQ-gyQ+hzR+hAS0iAT1jBT1kCU2kCV3lDV3mEW4mEX5nFX5oGY6oGZ7pHZ7qI#8qI!9HZ8qI#8qJ!9rJ!asK$asL%btL%cuM&cuN*dvN*ewO(ewP)fxP)gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBT2kCU2kDV3lDV4mEW4mFX5nFX6oGY6oHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$atL%btLJ!asK$asL%btL%cuM&cvN*dvN(ewO(exP)fxP-gO(exP)fxP-gyQ-gzR+hzR0iAS0iBT1jBU2kCU2lDV3lDW4mEW4nFX5nFY6oGY6pHZ7pH#8qI#8rJ!9rJ$asK$btL%btM&cuM&dvN*dvO(ewO(fxP)fxQ-gyQ-hzR+hzS0iAS0jBT1jCU2kS1jBT1jCU2kCU3lDV3lEW4mEW5n