新三板助力創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長(zhǎng)

新三板

助力創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長(zhǎng)南京證券投資銀行部副總經(jīng)理張玉璽CompanyLogo目錄助力科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)－南京證券成長(zhǎng)中的選擇－新三板還是創(chuàng)業(yè)板？新三板與主板、創(chuàng)業(yè)板的異同新三板的定位與發(fā)展CompanyLogo新三板——中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)

的新起點(diǎn)新三板的發(fā)展歷程1999年9月9日，全國(guó)證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ）關(guān)閉

代辦系統(tǒng)1999年9月10日,全國(guó)電子交易系統(tǒng)（NET）關(guān)閉為解決兩系統(tǒng)掛牌公司流通股轉(zhuǎn)讓問題，2001年6月12日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)誕生新三板的發(fā)展歷程2002年，北京市政府向李嵐清副總理提出，中關(guān)村科技園區(qū)未上市股份公司存在較強(qiáng)的股份流通需求，國(guó)務(wù)院指示由中國(guó)證監(jiān)會(huì)商有關(guān)方面共同研究園區(qū)公司進(jìn)入代辦系統(tǒng)進(jìn)行試點(diǎn)在證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)下，協(xié)會(huì)和北京市政府、科技部、深圳證券交易所等相關(guān)單位歷經(jīng)三年半的研究和準(zhǔn)備，制訂報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)方案，2005年12月，試點(diǎn)方案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)2006年1月，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，協(xié)會(huì)發(fā)布股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法及相應(yīng)配套規(guī)則，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司進(jìn)入代辦系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)2006年1月23日，首批掛牌公司世紀(jì)瑞爾、中科軟正式掛牌新三板——國(guó)家自主創(chuàng)新金融支持戰(zhàn)略國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要

（2006━2020年）八、若干重要政策和措施5．實(shí)施促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的金融政策……在國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)，開展對(duì)未上市高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)流通的試點(diǎn)工作。

國(guó)務(wù)院實(shí)施《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》的若干配套政策（十九）建立支持自主創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)

……推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓工作。啟動(dòng)中關(guān)村科技園區(qū)未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入證券公司代辦系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，逐步允許具備條件的國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入代辦系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。新三板與多層次資本市場(chǎng)主板創(chuàng)業(yè)板新三板中小板深交所上交所場(chǎng)外市場(chǎng)資本接力：新三板－創(chuàng)業(yè)板－中小板新三板成長(zhǎng)初期高新企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)板中小板培育后備資源選手——細(xì)分行業(yè)未來冠軍創(chuàng)業(yè)板中小板處于快速成長(zhǎng)及成熟期的創(chuàng)新企業(yè)選手——細(xì)分行業(yè)隱形冠軍企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)步入穩(wěn)定期的中小企業(yè)選手——細(xì)分行業(yè)冠軍目錄助力科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)－南京證券成長(zhǎng)中的選擇－新三板還是創(chuàng)業(yè)板？新三板與中小板、創(chuàng)業(yè)板的異同新三板的定位與發(fā)展發(fā)行和上市條件類別新三板創(chuàng)業(yè)板中小板主體資格股份公司股份公司股份公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年兩年三年盈利要求不要求最近兩年盈利：兩年凈利潤(rùn)不少于一千萬元最近一年盈利：凈利潤(rùn)不少于五百萬元，營(yíng)業(yè)收入不低于五千萬元，增長(zhǎng)率不低于三十最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正且累計(jì)超過3000萬元最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量累計(jì)超過5000萬元；或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入超過3億元無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損股本要求不少于五百萬元凈資產(chǎn)不少于兩千萬，發(fā)行后不少于三千萬三千萬元持續(xù)盈利能力不要求要求要求重大變化最近兩年管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)、控制人可以變更，證明對(duì)公司有利最近兩年管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)、控制人不得變更最近三年管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)、控制人不得變更交易制度類別新三板創(chuàng)業(yè)板中小板交易模式協(xié)議成交、不撮合連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)交易單位不低于3萬股一手（100股）一手（100股）交易時(shí)間相同相同相同漲跌幅±30%±10%±10%結(jié)算方式T+1交收、雙邊凈額結(jié)算、貨銀對(duì)付、無擔(dān)保交收T+1交收、多邊凈額結(jié)算、貨銀對(duì)付、擔(dān)保交收T+1交收、多邊凈額結(jié)算、貨銀對(duì)付、擔(dān)保交收證券賬戶深交所證券賬戶深、滬交易所證券賬戶深、滬交易所證券賬戶資金賬戶第三方存管資金賬戶第三方存管資金賬戶第三方存管資金賬戶信息披露制度類別新三板創(chuàng)業(yè)板中小板性質(zhì)最低披露要求，鼓勵(lì)自愿披露強(qiáng)制性強(qiáng)制性年報(bào)\中報(bào)\季報(bào)要求\要求\鼓勵(lì)要求\要求\要求要求\要求\要求臨時(shí)報(bào)告要求（十四項(xiàng)基本披露）要求要求財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)要求要求要求券商信息披露主辦報(bào)價(jià)券商披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告等不要求不要求披露場(chǎng)所指定網(wǎng)站證監(jiān)會(huì)指定媒體證監(jiān)會(huì)指定媒體信息披露監(jiān)管主辦券商督導(dǎo)交易所自律監(jiān)管證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管

交易所自律監(jiān)管證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管

監(jiān)管制度類別新三板創(chuàng)業(yè)板中小板發(fā)行批準(zhǔn)備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制審批機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保薦期主辦券商終身督導(dǎo)三年兩年地方政府監(jiān)管掛牌公司不直接監(jiān)管不直接監(jiān)管新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的最大區(qū)別寬松的上市條件●無實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)●創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性●國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)的高新企業(yè)●無重大違法違規(guī)行為●券商把握●新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的最大區(qū)別備案制●無需證監(jiān)會(huì)發(fā)審委投票核準(zhǔn)●證監(jiān)會(huì)只進(jìn)行形式性審查●券商內(nèi)核決定是否推薦企業(yè)上市掛牌●國(guó)際資本市場(chǎng)主流的股票發(fā)行許可制度新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的最大區(qū)別高效率、低成本●時(shí)間一般不超過半年●不影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)●備案時(shí)間短●政府補(bǔ)貼可基本覆蓋上市費(fèi)用目錄助力科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)－南京證券成長(zhǎng)中的選擇－新三板還是創(chuàng)業(yè)板？新三板與主板、創(chuàng)業(yè)板的異同新三板的定位與發(fā)展創(chuàng)業(yè)板——距離中小企業(yè)有多遠(yuǎn)發(fā)行前總股本（萬股）總資產(chǎn)（09年中）凈資產(chǎn)（09年中）營(yíng)業(yè)收入（09年上）凈利潤(rùn)（09年上）69762802416703145282610營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)（08年）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)（08年）毛利率(%)（08年）凈資產(chǎn)收益率(%)（08年）過會(huì)率(%)66.7164.9643.5029.5479.73什么樣的企業(yè)適合上新三板成長(zhǎng)初期的小企業(yè)：完成產(chǎn)品研發(fā)和小規(guī)模生產(chǎn)，需要擴(kuò)大產(chǎn)能、開拓市場(chǎng)成長(zhǎng)受限的小企業(yè)：具備一定的生產(chǎn)能力、市場(chǎng)份額和盈利能力，缺乏資金、人才和管理的提升，無法實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)上市的后備企業(yè)：未來兩三年即可符合上市條件，需要快速發(fā)展和提前適應(yīng)資本市場(chǎng)；擬上市企業(yè)，但在財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、公司治理等方面存在障礙，需要時(shí)間規(guī)范企業(yè)為什么要上新三板

融資、融智、融管理

創(chuàng)名、創(chuàng)富、創(chuàng)市場(chǎng)新三板的優(yōu)勢(shì)（一）小額快速融資至今已有十家公司十一次增資，融資額度近五億元，市場(chǎng)化定價(jià)，最高市盈率三十倍，主要面向機(jī)構(gòu)投資者及內(nèi)部人，券商主導(dǎo)，協(xié)會(huì)備案，時(shí)間短，成本低，可根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展和資金需求分批融資。中海洋單筆融資近億元。新三板的優(yōu)勢(shì)（二）股東財(cái)富最大化提供市場(chǎng)化的股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)機(jī)制，總成交均價(jià)為5.1元/股，平均股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10－15倍市盈率。新三板的優(yōu)勢(shì)（三）公司發(fā)展的市場(chǎng)化平臺(tái)公司可以通過新三板進(jìn)行市場(chǎng)化的兼并、收購(gòu)、股權(quán)債權(quán)融資、股權(quán)激勵(lì)、員工持股等，資本市場(chǎng)功能較為齊全。新三板的優(yōu)勢(shì)（四）掛牌時(shí)間快、成本低一般公司從券商盡職調(diào)查到掛牌交易時(shí)間為四個(gè)月左右，比上主板時(shí)間大大縮短；政府補(bǔ)貼可以覆蓋券商及其他中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，公司不會(huì)發(fā)生額外費(fèi)用。維持成本較低，主要包括審計(jì)費(fèi)用和信息披露費(fèi)用。新三板的優(yōu)勢(shì)（五）積累資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)交易所、協(xié)會(huì)、主辦券商對(duì)管理層、董秘進(jìn)行系統(tǒng)的培訓(xùn)。主辦券商持續(xù)對(duì)公司治理、經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)發(fā)展提供專業(yè)意見；為創(chuàng)業(yè)板中小板上市積累必要的經(jīng)驗(yàn)。新三板的優(yōu)勢(shì)（六）擴(kuò)大公司知名度，樹立全國(guó)品牌新三板是全國(guó)性的市場(chǎng)，掛牌有助于擴(kuò)大公司的知名度，樹立行業(yè)內(nèi)龍頭地位，提升品牌知名度。全國(guó)范圍的行情發(fā)布1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管下的全國(guó)性場(chǎng)外證券交易市場(chǎng)2、全國(guó)性的非上市公眾公司和高科技公司股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)3、與公開發(fā)行市場(chǎng)互為補(bǔ)充的私募發(fā)行市場(chǎng)4、為中小板、創(chuàng)業(yè)板培育后備企業(yè)資源市場(chǎng)定位全國(guó)范圍的信息公開問答（一）公司財(cái)務(wù)不規(guī)范如何處理？?jī)?nèi)外兩套賬問題利潤(rùn)隱藏問題未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本欠繳個(gè)人所得稅問題其他不規(guī)范問題問答（二）公司出資、股權(quán)不規(guī)范如何處理？委托持股問題信托持股問題無形資產(chǎn)出資問題風(fēng)投對(duì)賭協(xié)議問題抽逃出資問題其他不規(guī)范問題問答（三）公司規(guī)模尚小可不可以？典型公司：金和軟件（430024)、華高世紀(jì)(430039)改制后均為500－600萬股本規(guī)模，大多數(shù)掛牌公司股本規(guī)模為2000萬、3000萬左右。新三板對(duì)股本規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)水平不設(shè)門檻問答（四）公司業(yè)務(wù)體系不完整可不可以？典型公司：諾思蘭德（430047)

公司目前主要從事醫(yī)藥研發(fā)，不具備生產(chǎn)、銷售能力，以出讓專利使用權(quán)獲取收益。具有三個(gè)醫(yī)藥專利，成長(zhǎng)潛力巨大。目前正通過三板市場(chǎng)收購(gòu)下游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)。問答（五）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出、或近期發(fā)生過變更可不可以？典型公司：永邦科技（430060）公司目前盈利來自于代理銷售的產(chǎn)品，未來致力于具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的防爆產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)正處于轉(zhuǎn)型期，重點(diǎn)關(guān)注其未來的成長(zhǎng)。問答（六）公司兩年內(nèi)發(fā)生過重大變更可不可以？對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人、管理層最近兩年內(nèi)發(fā)生過變更不做強(qiáng)制性要求，只要能夠證明變化對(duì)公司發(fā)展有利即可。問答（七）公司存在公司治理、獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易等問題如何處理？公司存在以上問題并不構(gòu)成掛牌的實(shí)質(zhì)性障礙，主辦券商會(huì)幫助公司進(jìn)行規(guī)范，就相關(guān)問題真實(shí)披露即可。目錄助力科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)－南京證券成長(zhǎng)中的選擇－新三板還是創(chuàng)業(yè)板？