2022年新風(fēng)光研究報(bào)告

2022年新風(fēng)光研究報(bào)告1、深耕高壓SVG，儲(chǔ)能領(lǐng)域揚(yáng)帆起航1.1、深耕電力行業(yè)，國資背景賦能公司發(fā)展新風(fēng)光電子科技股份有限公司成立于2004年，自成立以來，公司堅(jiān)持以大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)為核心技術(shù)平臺(tái)構(gòu)筑電氣控制裝備產(chǎn)品體系，深耕電力電子設(shè)備領(lǐng)域。從低壓變頻器業(yè)務(wù)做起，基于對(duì)工業(yè)自動(dòng)化控制技術(shù)的不斷精進(jìn)，逐步開發(fā)出高壓變頻器、高壓動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償裝置、軌道交通能量回饋裝置等產(chǎn)品，市場份額均在國內(nèi)排名前列。公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域有充足的技術(shù)儲(chǔ)備和布局，相關(guān)產(chǎn)品2021年開始投放市場。深耕電力電子節(jié)能控制領(lǐng)域，具備多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)。公司的前身是1970年成立的國營汶上無線電廠。1992年8月，公司第一臺(tái)22kW/380V變頻調(diào)速器成功運(yùn)行。2000年10月，公司第一臺(tái)560kW/6kV高壓變頻器成功運(yùn)行。2022年4月，公司改制成立山東風(fēng)光電子有限公司。2004年8月，公司完成股份制改制，成立山東新風(fēng)光電子科技發(fā)展有限公司。2011年11月，兗礦集團(tuán)投資控股新風(fēng)光公司，籌建兗礦新風(fēng)光電子產(chǎn)業(yè)園，為企業(yè)更快發(fā)展提供了保障。2015年7月，新風(fēng)光成功在新三板掛牌，進(jìn)入資本市場。2021年4月，公司在科創(chuàng)板上市。2021年，公司簽訂35kV直掛級(jí)聯(lián)式智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)合同，高壓級(jí)聯(lián)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備逐步發(fā)力。2022年，公司為浙江某項(xiàng)目提供的35KV高壓級(jí)聯(lián)直掛式一次調(diào)頻儲(chǔ)能電站順利發(fā)運(yùn)。國資背景深厚，管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)與管理經(jīng)驗(yàn)豐富。截止公司2022年半年度報(bào)告期末，公司的直接控股股東為兗礦東華集團(tuán)有限公司，持有新風(fēng)光5,352.96萬股股份（占新風(fēng)光總股本的38.25%），間接控股股東為山東能源集團(tuán)有限公司（后文簡稱“山能集團(tuán)”）。實(shí)際控制人為山東省國資委。2022年6月16日，新風(fēng)光發(fā)布公告，山能集團(tuán)計(jì)劃將兗礦東華集團(tuán)有限公司持有的新風(fēng)光5,352.96萬股股份（占新風(fēng)光總股本的38.25%）無償劃轉(zhuǎn)至山東能源集團(tuán)新能源有限公司，公司直接控股股東將由兗礦東華集團(tuán)有限公司變更為山東能源集團(tuán)新能源有限公司，目前無償劃轉(zhuǎn)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司董事長何洪臣先生于公司任職多年，行業(yè)與管理經(jīng)驗(yàn)豐富。2002-2015年，何洪臣先生歷任山東風(fēng)光電子總經(jīng)理、新風(fēng)光有限董事長兼總經(jīng)理、總經(jīng)理，2015年3月至今任公司董事長，在公司從業(yè)多年，具有豐富的公司管理經(jīng)驗(yàn)。公司絕大多數(shù)核心管理人員和技術(shù)人員均持有公司股份，均在公司任職10年以上，公司管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)具有極高的穩(wěn)定性。公司核心管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)長期從事SVG、變頻器等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作，具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1.2、高壓SVG與高壓變頻器雙輪驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能打開增長空間公司主要從事大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，致力于為客戶量身打造調(diào)速節(jié)能、智能控制、改善電能質(zhì)量等方面的產(chǎn)品及解決方案。公司主要產(chǎn)品包括高壓動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償裝置（高壓SVG）、各類高中低壓變頻器、智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)裝置（儲(chǔ)能系統(tǒng)）等，廣泛應(yīng)用于新能源發(fā)電、城市軌道交通、冶金、電力、礦業(yè)、石油、化工等領(lǐng)域。其中高壓SVG與高壓變頻器為主要產(chǎn)品，儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品自2021年開始逐步放量，未來占比將持續(xù)上升。SVG產(chǎn)品類別完善，銷售額位于國內(nèi)前列。公司電能質(zhì)量監(jiān)測與治理類產(chǎn)品的核心產(chǎn)品為高壓SVG，2022H1公司電能質(zhì)量監(jiān)測與治理類產(chǎn)品營業(yè)收入為2.29億元，占營業(yè)總收入的47.17%，毛利率為24.49%。根據(jù)智研咨詢出具的《2020-2026年中國高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢研究報(bào)告》2019年國內(nèi)SVG市場容量總計(jì)為41億元，公司高壓SVG實(shí)現(xiàn)收入3.37億元，占市場份額的8.22%。據(jù)中國工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年SVG市場規(guī)模約50億元，公司高壓SVG實(shí)現(xiàn)收入約5.44億元，約占市場份額的10.88%，市占率進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)品在光伏行業(yè)與風(fēng)電行業(yè)占比相對(duì)較高，在行業(yè)內(nèi)具備品牌與口碑優(yōu)勢。2022H1公司SVG產(chǎn)品出貨量約為800臺(tái)，其中新能源占比約75%，工業(yè)占比約25%。公司SVG產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于光伏電站、風(fēng)力電站、冶金、電力及礦業(yè)。高壓變頻器市場知名度高，下游應(yīng)用廣泛。公司電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制類產(chǎn)品的核心產(chǎn)品為高壓變頻器，2022H1公司電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，占營業(yè)總收入的24.62%，毛利率為27.88%。根據(jù)中國工控網(wǎng)出具的《2020中國中高壓通用變頻器市場研究報(bào)告》，2019年中國高壓變頻器市場規(guī)模總計(jì)為39億元，新風(fēng)光高壓變頻器2019年實(shí)現(xiàn)收入1.97億元，占市場份額的5.05%，在國產(chǎn)品牌中排名第四位。公司高壓變頻器屬于通用高壓變頻器，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，可應(yīng)用于電力、礦業(yè)、化工、冶金、建材等高耗能領(lǐng)域的通用類負(fù)載。儲(chǔ)能產(chǎn)品逐步發(fā)力，有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品2021年開始投放市場，以提供智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)裝置為主，2022H1公司儲(chǔ)能類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.68億元，占營業(yè)總收入的14.0%，超過2021年全年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收兩倍，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，毛利率為11.59%。公司儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品包括10kV、35kV高壓級(jí)聯(lián)、1500V中壓以及400V低壓PCS裝置等產(chǎn)品。同時(shí)面向央企招標(biāo)，重點(diǎn)推出儲(chǔ)能逆變一體艙等產(chǎn)品配套。公司儲(chǔ)能系統(tǒng)高壓級(jí)聯(lián)PCS技術(shù)儲(chǔ)備早，技術(shù)水平先進(jìn)，于2021年開始投放市場，全面參與到發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、用戶側(cè)儲(chǔ)能等領(lǐng)域。預(yù)期儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。1.3、業(yè)績穩(wěn)步增長，費(fèi)用管控成效顯著營收與利潤穩(wěn)步增長，盈利能力有一定下滑。2017年以來，公司營收規(guī)模和歸母凈利潤逐年穩(wěn)步增長，營業(yè)收入4年復(fù)合增長率為21.59%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為12.57%。2022H1營業(yè)總收入達(dá)4.85億元，同比增長48.37%，歸母凈利潤達(dá)0.56億元，同比增長36.87%。毛利率方面，2017-2019年期間，公司毛利率保持在較高水平，高壓SVG產(chǎn)品毛利率高于同業(yè)公司。2020年以來，一方面，更多公司進(jìn)入SVG市場，SVG市場競爭日趨激烈，高壓SVG產(chǎn)品價(jià)格有所下降；另一方面，國際大宗商品市場波動(dòng)，我國制造業(yè)相關(guān)原材料價(jià)格也快速上漲，而公司直接材料成本在主要產(chǎn)品成本中的占比在90%以上。產(chǎn)品價(jià)格的下降和成本上升使得公司毛利率有一定程度的下滑。2022H1公司電能質(zhì)量監(jiān)測與治理類產(chǎn)品毛利率為24.49%，同比下降4.42個(gè)百分點(diǎn)；電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制類產(chǎn)品毛利率為27.88%，同比下降2.89個(gè)百分點(diǎn)；高端變流器類產(chǎn)品毛利率為43.43%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來毛利率下滑幅度將明顯減小，逐步趨穩(wěn)。費(fèi)用管控成效明顯，期間費(fèi)用率降低。2017-2022H1，公司期間費(fèi)用率逐年下降，2022H1期間費(fèi)用率為16.48%，相比2021年同期的24.75%下降了8.27pcts，體現(xiàn)出較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力。其中銷售費(fèi)用率從2017年的13.69%下降到2022H1的8.25%，降本減費(fèi)頗見成效。管理費(fèi)用穩(wěn)中有降，維持在比較低的水平。另外，公司進(jìn)行適當(dāng)?shù)睦碡?cái)活動(dòng)，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)。未來隨著公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大帶來規(guī)模效應(yīng)，預(yù)期期間費(fèi)用率會(huì)進(jìn)一步下降。重視研發(fā)投入，提高公司核心競爭力。公司研發(fā)費(fèi)用逐年增長，從2020年開始，研發(fā)費(fèi)用率呈逐年上漲趨勢。公司目前擁有的核心技術(shù)包括超大規(guī)模功率單元級(jí)聯(lián)H橋技術(shù)、SVG的強(qiáng)環(huán)境適應(yīng)性技術(shù)、工變頻無擾切換技術(shù)、高壓級(jí)聯(lián)式儲(chǔ)能裝置的主控制關(guān)鍵技術(shù)等等。截至2022年6月，公司的主要在研項(xiàng)目有直掛式儲(chǔ)能PCS產(chǎn)品研制、直流1500V低壓PCS裝置研制、水冷SVG性能提升研發(fā)等等。公司通過提高研發(fā)投入，提升產(chǎn)品的競爭力和適用范圍，并加碼儲(chǔ)能行業(yè)，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司非經(jīng)常性損益以政府補(bǔ)助和交易性金融資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)損益為主，2021年公司非經(jīng)常性損益為2288.53萬元，其中政府補(bǔ)助為1703.62萬元，公允價(jià)值變動(dòng)損益為652.42萬元；2021年政府補(bǔ)助較多，主要來源于汶上縣給予的科創(chuàng)板上市獎(jiǎng)勵(lì)，其余多為項(xiàng)目補(bǔ)助或人才獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助。2022H1公司非經(jīng)常性損益為872.95萬元，其中政府補(bǔ)助為408.17萬元，公允價(jià)值變動(dòng)損益為615.83萬元。預(yù)期未來政府補(bǔ)助將回歸到2020年水平。2、SVG受益于光伏發(fā)展需求有望迎來爆發(fā)，看好大儲(chǔ)中高壓級(jí)聯(lián)滲透率提升2.1、儲(chǔ)能：原材料下降大儲(chǔ)有望爆發(fā)，看好高壓級(jí)聯(lián)滲透率提升儲(chǔ)能高速增長，但整體規(guī)模仍然較小。近兩年，隨著風(fēng)光發(fā)電逐步演變成為主力電源，提升電力系統(tǒng)靈活性、消納可再生能源的需求日益迫切，傳統(tǒng)電力系統(tǒng)中靈活可調(diào)資源（調(diào)峰電站、抽水蓄能等）不足以支持電網(wǎng)穩(wěn)定可靠運(yùn)行，儲(chǔ)能可平抑風(fēng)光電不穩(wěn)定性，已漸成剛需。中國電化學(xué)儲(chǔ)能快速增長，但整體規(guī)模尚小。2021年，中國電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)2.4GW/yoy+53%。2022上半年，儲(chǔ)能維持高增速，裝機(jī)0.39GW/yoy+70%。中國電化學(xué)儲(chǔ)能在2017-2021年實(shí)現(xiàn)了近乎從無到有的突破，2017年累計(jì)裝機(jī)量僅0.4GW，而至2021年增長逾13倍，累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到5.7GW。目前大型儲(chǔ)能電站經(jīng)濟(jì)性仍然較差，后續(xù)下游需求有望逐步改善迎來爆發(fā)。對(duì)中國來說，目前而言獨(dú)立儲(chǔ)能電站盈利模式尚不明確，各省份之間政策差距較大，以發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)較快的山東為例，目前的主要收益模式為容量租賃+容量補(bǔ)償+現(xiàn)貨市場電價(jià)差為主，盈利能力仍然較弱。但長期來看，風(fēng)電光伏發(fā)電量占比將持續(xù)提升，且國家未來有望陸續(xù)出臺(tái)政策增厚儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)效益（如：完善電力現(xiàn)貨市場及輔助服務(wù)市場、積極探索將電網(wǎng)替代型儲(chǔ)能設(shè)施成本納入輸配電價(jià)回收、研究建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站容量電價(jià)機(jī)制、免除向電網(wǎng)送電的獨(dú)立儲(chǔ)能電站輸配電價(jià)和政府性基金及附加、拉大峰谷價(jià)差等），儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性邊際向好，我們看好國內(nèi)大型儲(chǔ)能長期發(fā)展前景。高壓級(jí)聯(lián)是大儲(chǔ)未來發(fā)展方向。級(jí)聯(lián)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)因其單機(jī)大容量和高效率等優(yōu)勢，在數(shù)十和數(shù)百M(fèi)W的大容量應(yīng)用中受到廣泛關(guān)注。參考《高壓級(jí)聯(lián)式儲(chǔ)能系統(tǒng)在火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻中的應(yīng)用及實(shí)踐》內(nèi)容，當(dāng)前普遍應(yīng)用的低壓并聯(lián)方案，儲(chǔ)能電池直接連接到DC/AC變換器的直流側(cè)，再通過升壓變壓器轉(zhuǎn)成高壓輸入電網(wǎng)。直流側(cè)電池的電壓限制，交流側(cè)出口電壓一般在400V左右，目前新的1500VPCS盡管能夠支持直流側(cè)電壓升至1500V，相應(yīng)的交流側(cè)電壓在700V左右，但仍需要經(jīng)過升壓變壓器才能接入中高壓電網(wǎng)，而并聯(lián)多臺(tái)升壓變壓器會(huì)進(jìn)一步增加系統(tǒng)的損耗以及整個(gè)儲(chǔ)能電站設(shè)備的成本與占地面積。由于并聯(lián)多個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，并聯(lián)的多組PCS之間的相互協(xié)調(diào)會(huì)占用部分系統(tǒng)資源，并聯(lián)的PCS越多，系統(tǒng)的響應(yīng)時(shí)間越長。我們分成效率、成本和安全三個(gè)方面來比較高壓級(jí)聯(lián)方案與傳統(tǒng)低壓方案。從效率端來看，高壓級(jí)聯(lián)方案較低壓方案效率更高，可以帶來更多發(fā)電量。1、由于高壓級(jí)聯(lián)方案節(jié)約了升壓變壓器，因此不存在變壓器損耗，提高發(fā)電效率。2、功率變換單元功率小，開關(guān)頻率低，耗電量降低。3、由于直接輸出高壓，線路損耗較小。據(jù)智光電氣公告，其推出的級(jí)聯(lián)型35kV高壓直掛大容量儲(chǔ)能系統(tǒng)，預(yù)測充放循環(huán)效率將超過91%，相較傳統(tǒng)低壓方案要高2%-2.5%。4、高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)每三相為一組控制單元，不存在儲(chǔ)能系統(tǒng)需要根據(jù)并聯(lián)儲(chǔ)能單元性能的差異進(jìn)行協(xié)調(diào)后再響應(yīng)，縮短了儲(chǔ)能系統(tǒng)的響應(yīng)時(shí)間。從成本端來看，高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能方案能夠直接輸出6kV/10kV，無需經(jīng)過變壓器，因此：1、減少了變壓器與開關(guān)柜的成本。2、降低了儲(chǔ)能系統(tǒng)的占地面積，降低了土地建設(shè)施工成本。3、由于各個(gè)電池簇之間相互獨(dú)立，也降低了集成廠商對(duì)于電池一致性的要求。4、由于電壓等級(jí)較高，絕緣材料等耗材需求增加。5、高壓級(jí)聯(lián)帶來電壓升高，電流變小，高壓方案能省5-6%的PCS成本。從安全性來看，低壓方案要保證安全性需要對(duì)每個(gè)電芯的一致性要求較高，以免因?yàn)殡姵匦阅芷罨蛘吣硞€(gè)電芯短路導(dǎo)致環(huán)流，部分電芯超倍率運(yùn)行，加速老化，容易過熱，造成安全問題。而高壓級(jí)聯(lián)方案沒有電芯并聯(lián)，電池堆能量大幅降低。且高壓級(jí)聯(lián)方案在SVG中已經(jīng)廣泛應(yīng)用，在耐壓和絕緣材料上并不存在技術(shù)難度。綜上所述，我們認(rèn)為高壓級(jí)聯(lián)方案有望在儲(chǔ)能方面逐步得到應(yīng)用。高壓級(jí)聯(lián)方案在系統(tǒng)損耗、占地面積、對(duì)于電池保護(hù)以及指令相應(yīng)時(shí)間等多方面均有明顯優(yōu)勢，目前儲(chǔ)能仍然處于發(fā)展早期階段，業(yè)主配儲(chǔ)通常將其作為成本項(xiàng)目，并未充分考慮方案的性價(jià)比，早期項(xiàng)目通常采用大規(guī)模普及的成熟方案，我們認(rèn)為隨著儲(chǔ)能機(jī)制的逐步理順，更具優(yōu)勢和性價(jià)比的高壓方案會(huì)逐步推向市場。2022年6月，世界首套35kV高壓直掛儲(chǔ)能系統(tǒng)在紹興市上虞區(qū)正式并網(wǎng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)示范項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間之后，高壓直掛方案滲透率將進(jìn)一步提升。2.2、SVG：光伏地面電站需求有望迎來爆發(fā)，SVG業(yè)務(wù)充分受益無功補(bǔ)償解決新能源發(fā)電中的電能質(zhì)量問題。新能源發(fā)電行業(yè)中，由于光照變化、風(fēng)速波動(dòng)，光伏發(fā)電與風(fēng)力發(fā)電的波動(dòng)性很大，進(jìn)而導(dǎo)致電網(wǎng)功率因數(shù)降低、電網(wǎng)電壓及幅值波動(dòng)較大，對(duì)電網(wǎng)造成沖擊。此外，電力電子技術(shù)的飛速發(fā)展會(huì)在電網(wǎng)中產(chǎn)生大量諧波，引起公共連接點(diǎn)處電壓畸變，嚴(yán)重降低電能質(zhì)量。另外，這些設(shè)備的不平衡性會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的三相不平衡，造成變壓器損耗增大、線損增大等后果，嚴(yán)重時(shí)甚至影響設(shè)備安全運(yùn)行。無功補(bǔ)償裝置可以解決上述電能質(zhì)量問題：首先，提高供用電系統(tǒng)及負(fù)載的功率因數(shù)，可以降低設(shè)備容量，減少功率損耗；其次，穩(wěn)定受電端及電網(wǎng)電壓，提高供電質(zhì)量，改善輸電系統(tǒng)穩(wěn)定性，提高輸電能力。無功補(bǔ)償裝置經(jīng)歷了同步調(diào)相機(jī)、開關(guān)投切電容器、靜止無功補(bǔ)償器（SVC）、動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償裝置（SVG）這幾個(gè)階段。近年來，隨著電力電子技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償裝置在電力系統(tǒng)中得到了應(yīng)用。不同于之前的無功補(bǔ)償裝置，SVG以IGBT為核心器件，通過調(diào)節(jié)逆變器輸出電壓的幅值和相位，或者直接控制交流側(cè)電流的幅值和相位，迅速吸收或發(fā)出所需的無功功率，實(shí)現(xiàn)快速動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)無功功率的目的；同時(shí)具有響應(yīng)速度更快、低電壓工作性能更好、運(yùn)行安全性能提高、能有效抑制系統(tǒng)的諧波、同等容量下體積更小等優(yōu)點(diǎn)，越來越受到用戶的認(rèn)可和接受。未來SVG的研發(fā)方向是開發(fā)高電壓等級(jí)、更大容量的SVG產(chǎn)品。高壓動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償裝置屬于電能質(zhì)量治理裝備，是一個(gè)新興行業(yè)。國際上本行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先者是ABB、SIEMENS等大型企業(yè)。2000年以前，國內(nèi)高壓SVG市場主要由國外公司占據(jù)。2000年以后，國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握了高壓SVG的生產(chǎn)能力。由于高壓SVG產(chǎn)品定制化程度較高，對(duì)后續(xù)安裝調(diào)試及售后服務(wù)的要求很高，國內(nèi)企業(yè)能更好更快的響應(yīng)用戶的需求并更及時(shí)的提供服務(wù)，因此國內(nèi)企業(yè)的市場份額逐年提高。再加上國外電網(wǎng)與國內(nèi)電網(wǎng)在電壓等級(jí)等指標(biāo)存在差異，本土化企業(yè)更能因地制宜的生產(chǎn)適應(yīng)我國用電環(huán)境的產(chǎn)品，目前國內(nèi)SVG市場基本由國內(nèi)企業(yè)占據(jù)。SVG的下游需求主要來源于新能源、電網(wǎng)、鐵路以及冶金等領(lǐng)域。1）光伏地面電站需求有望迎來爆發(fā)，SVG業(yè)務(wù)充分受益。當(dāng)電網(wǎng)側(cè)發(fā)生瞬間故障時(shí)，光伏電站本身不能提供瞬間電壓支持，SVG可顯著提高光伏電站各母線電壓，增強(qiáng)光伏電站低電壓穿越能力。如果單純依靠光伏變流器本身的功能，大型光伏電站的低電壓穿越能力較弱，根據(jù)《光伏電站接入電網(wǎng)技術(shù)規(guī)定》Q/GDW617-2011要求“大中型光伏電站應(yīng)配置無功電壓控制系統(tǒng)，具備無功功率及電壓控制能力。”以及“低電壓穿越過程中光伏電站宜提供動(dòng)態(tài)無功支持。”目前在國家政策支持下，SVG已經(jīng)占據(jù)大部分新能源新增裝機(jī)市場份額。同時(shí)2018年及以前的部分設(shè)備不具備電網(wǎng)要求的功能，也增加了潛在SVG的需求。目前新能源所需無功補(bǔ)償?shù)娜萘考s占裝機(jī)容量的20%-30%，以25%計(jì)算，每年光伏、風(fēng)電所需的高壓SVG裝置約為1750萬千乏，以單位價(jià)格70元/千乏計(jì)算，每年新增光伏、風(fēng)電市場容量在49億元左右?？紤]到部分已有裝機(jī)改造更換等需求，預(yù)計(jì)合計(jì)每年市場容量在60億元以上。近兩年來，由于光伏硅料價(jià)格較高，下游大型地面光伏電站開工率受到一定影響，預(yù)計(jì)未來隨著硅料新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格有望下降，國內(nèi)大基地項(xiàng)目建設(shè)逐步開工，公司高壓SVG業(yè)務(wù)有望充分收益。2）SVG未來有望在電網(wǎng)側(cè)替代采用大容量的電容、電感器件的固定無功補(bǔ)償方案。固定無功補(bǔ)償方案是補(bǔ)償無功功率的傳統(tǒng)方法，通常由電抗器和電容器串聯(lián)組成，裝置具有結(jié)構(gòu)簡單、經(jīng)濟(jì)方便等優(yōu)點(diǎn)，其補(bǔ)償無功的容量是設(shè)計(jì)根據(jù)計(jì)算的平均負(fù)荷大小而確定的，是一個(gè)不可調(diào)的固定量，補(bǔ)償后的平均功率因數(shù)達(dá)不到0.9，不具備抑制諧波和電壓波動(dòng)的功能；SVG是更先進(jìn)的無功補(bǔ)償技術(shù)，可以根據(jù)負(fù)載特點(diǎn)和工況，自動(dòng)調(diào)節(jié)其輸出的無功功率的大小和性質(zhì)，能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)補(bǔ)償無功電流和諧波電流的雙重目標(biāo)，其基于電壓源型變流器的補(bǔ)償裝置實(shí)現(xiàn)了無功補(bǔ)償方式質(zhì)的飛躍，不再采用大容量的電容、電感器件，而是通過大功率電力電子器件的高頻開關(guān)實(shí)現(xiàn)無功能量的變換。目前電網(wǎng)側(cè)SVG主要應(yīng)用于中高壓線路，如果推廣順利，未來電網(wǎng)側(cè)每年所需高壓SVG的市場容量將遠(yuǎn)超當(dāng)前體量。3）電氣化鐵路：交通運(yùn)輸部《十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》預(yù)計(jì)到2025年中國的鐵路和高鐵里程將增加到16.5萬公里、5萬公里。截止2021年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)14.63萬公里，高速鐵路運(yùn)營里程達(dá)3.79萬公里，電氣化率達(dá)到70%。通常電氣化鐵路每隔50公里需要設(shè)變電站，按照未來三年每年建設(shè)7000公里電氣化鐵路，每個(gè)變電站SVG裝置造價(jià)為200萬計(jì)算，每年市場容量在3億元左右。4）冶金、煤礦、化工等其他領(lǐng)域：國家對(duì)企業(yè)的節(jié)能要求日益嚴(yán)格，尤其針對(duì)高耗能行業(yè)已下達(dá)具體減排目標(biāo)，促使企業(yè)積極尋找減排措施，為高壓SVG帶來市場空間。我國冶金、煤炭等行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，市場基數(shù)大，保守估計(jì)每年的市場容量將逐步超過10億元。2.3、變頻器：下游主要應(yīng)用于傳統(tǒng)行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)下游主要應(yīng)用于傳統(tǒng)行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)。變頻器是一種把電壓和頻率固定不變的交流電變成電壓和頻率可變的交流電的裝置。按照變頻器所配電機(jī)的電壓等級(jí)，變頻器可細(xì)分為高壓和中低壓兩個(gè)系列。變頻調(diào)速具有調(diào)速范圍廣、調(diào)速精度高、動(dòng)態(tài)響應(yīng)好等優(yōu)點(diǎn)，在許多需要啟動(dòng)力矩大、調(diào)速精度高、動(dòng)態(tài)響應(yīng)速度快等復(fù)雜工況下，高壓變頻器正在發(fā)揮著越來越重要的作用。高性能高壓變頻器應(yīng)用于礦井提升機(jī)牽引變頻、軋機(jī)變頻傳動(dòng)、船舶驅(qū)動(dòng)以及高速機(jī)車主傳動(dòng)等高端領(lǐng)域，能實(shí)現(xiàn)電機(jī)復(fù)雜的精確調(diào)速控制，達(dá)到改善生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)效率的目的。高壓變頻器應(yīng)用領(lǐng)域涉及電力、礦業(yè)、水泥、冶金、石化、建材等行業(yè)，因此高壓變頻器的需求與國民經(jīng)濟(jì)的景氣程度高度相關(guān)。2000年以前，國內(nèi)高壓變頻器技術(shù)與市場主要由國外企業(yè)主導(dǎo)。2000年以后，國內(nèi)企業(yè)在高壓變頻技術(shù)上逐漸有了突破，生產(chǎn)制造、工藝流程逐漸完善，產(chǎn)品可靠性穩(wěn)步提升，產(chǎn)品技術(shù)得到了用戶的認(rèn)可，市場占有率逐步提升，與國外產(chǎn)品形成了相抗衡的陣勢，高壓變頻器行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。相較于高壓SVG行業(yè)，高壓變頻器行業(yè)格局更加穩(wěn)定。3、SVG與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯，股東背景帶來廣闊業(yè)務(wù)空間3.1、高壓SVG與高壓直掛儲(chǔ)能技術(shù)互通、客群重合公司高壓SVG產(chǎn)品實(shí)力處于國內(nèi)前列。公司高壓SVG產(chǎn)品電壓等級(jí)達(dá)到35kV，最大單機(jī)容量達(dá)100MVar，兼容恒裝置無功、恒考核點(diǎn)功率因數(shù)、恒考核點(diǎn)電壓、恒考核點(diǎn)無功等多種運(yùn)行模式，跟蹤響應(yīng)時(shí)間<10ms，整機(jī)損耗<0.8%，具備不平衡補(bǔ)償、抑制閃變和諧波補(bǔ)償功能；公司開發(fā)出全性能低電壓穿越技術(shù)，不論負(fù)載出現(xiàn)三相短路故障、相間短路故障，還是電壓低穿到20%，SVG產(chǎn)品都可以提供額定的容性電流；公司的級(jí)聯(lián)H橋串行光纖通信技術(shù)可實(shí)現(xiàn)同步傳輸、多址分時(shí)復(fù)用、通信協(xié)議自動(dòng)辨識(shí)等功能應(yīng)用?；谝陨细咝阅茈娔苜|(zhì)量治理技術(shù)，公司高壓SVG產(chǎn)品綜合實(shí)力處于國內(nèi)前列，作為第二執(zhí)筆單位參與了SVG團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《中壓鏈?zhǔn)届o止無功發(fā)生器》的編寫。國內(nèi)高壓SVG第一梯隊(duì)，已在業(yè)內(nèi)積累一定口碑及影響力。高壓SVG產(chǎn)品定制化程度高，安裝調(diào)試及售后服務(wù)要求高，再加上國內(nèi)外電網(wǎng)電壓等級(jí)等指標(biāo)存在差異，國內(nèi)企業(yè)能因地制宜生產(chǎn)適應(yīng)我國用電環(huán)境的產(chǎn)品，更好更快響應(yīng)用戶需求，因此本土企業(yè)市場份額逐年提高，目前市場基本由國內(nèi)企業(yè)占據(jù)。公司高壓SVG產(chǎn)品類別完善，應(yīng)用行業(yè)廣泛，市占率始終處于國內(nèi)市場前列。高壓SVG和高壓直掛儲(chǔ)能技術(shù)相通，技術(shù)工藝移植順利，形成IGBT批量采購優(yōu)勢。高壓直掛（級(jí)聯(lián)）儲(chǔ)能系統(tǒng)和高壓SVG的主電路結(jié)構(gòu)均為基于IGBT的電路拓?fù)浼?jí)聯(lián)而成，均實(shí)現(xiàn)了采用低電壓功率單元級(jí)聯(lián)形成高電壓，具有較大的技術(shù)和生產(chǎn)工藝相通性。級(jí)聯(lián)型變流技術(shù)在高壓變頻器、高壓SVG等高壓電力電子技術(shù)領(lǐng)域應(yīng)用已有20余年，技術(shù)可靠性在火電、冶金、建材、石油、化工、光伏、風(fēng)電等多行業(yè)已得到長期驗(yàn)證，移植到儲(chǔ)能領(lǐng)域有大量成熟設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)可借鑒。目前，級(jí)聯(lián)型儲(chǔ)能系統(tǒng)接入電網(wǎng)設(shè)計(jì)方案可參照高壓SVG相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，高壓直掛儲(chǔ)能系統(tǒng)和高壓SVG都以IGBT作為上游元件，可形成批量采購優(yōu)勢，降低采購成本，保障交貨進(jìn)度。SVG業(yè)務(wù)深耕新能源市場，為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)打下客戶基礎(chǔ)。從行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司高壓SVG產(chǎn)品在光伏、風(fēng)電行業(yè)占比較高，客戶大多是新能源電站成套設(shè)備商或總包方，核心客戶包括正泰集團(tuán)、協(xié)鑫新能源、中電建、中能建等大型新能源項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)。公司儲(chǔ)能系統(tǒng)需求主要來自于：1）發(fā)電側(cè)新能源配儲(chǔ)；2）電網(wǎng)側(cè)，提供調(diào)頻、調(diào)峰、黑啟動(dòng)等輔助服務(wù)；3）用戶側(cè)，用于自發(fā)電存儲(chǔ)、峰谷套利、備用電源等，下游客戶主要是新能源電站成套設(shè)備商或EPC總包方，以及風(fēng)/光/傳統(tǒng)電站、電網(wǎng)公司、工商企業(yè)等終端應(yīng)用客戶，與高壓SVG產(chǎn)品客戶群高度重疊，客戶基礎(chǔ)深厚。目前，公司高壓SVG產(chǎn)品在傳統(tǒng)行業(yè)占比相對(duì)較低，但高壓SVG對(duì)提高煤礦電網(wǎng)功率因數(shù)、節(jié)能降耗、改善電能質(zhì)量等方面有所幫助，公司也在著力打開鋼鐵、礦業(yè)等傳統(tǒng)市場，與煤礦應(yīng)急電源客戶產(chǎn)生重疊。具有高壓技術(shù)壁壘，技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)。公司高壓SVG、高壓變頻器及高壓直掛（級(jí)聯(lián)）儲(chǔ)能系統(tǒng)等產(chǎn)品綜合了大功率電力電子技術(shù)、電力自動(dòng)化技術(shù)、高壓電器制造與試驗(yàn)技術(shù)等，技術(shù)集成度高、開發(fā)難度大，對(duì)非高壓領(lǐng)域廠商形成較高技術(shù)壁壘。公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)長期從事SVG、變頻器等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)技術(shù)前沿、行業(yè)狀況有深刻理解和前瞻把握，絕大多數(shù)核心管理人員和技術(shù)人員均持有公司股份，在公司任職10年以上，公司也已對(duì)包含核心技術(shù)人員在內(nèi)的59名激勵(lì)對(duì)象實(shí)行了激勵(lì)計(jì)劃，2022年6月首次授予條件已成就，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)。3.2、背靠山能集團(tuán)，股東背景帶來廣闊業(yè)務(wù)空間控股股東山能集團(tuán)手握充足新能源開發(fā)項(xiàng)目，公司有望深度參與。2021年，公司控股股東山能集團(tuán)投資60億元成立山東能源集團(tuán)新能源有限公司。2022年6月，山能集團(tuán)擬將兗礦東華集團(tuán)有限公司持有的新風(fēng)光5,352.96萬股股份(占新風(fēng)光總股本的38.25%)無償劃轉(zhuǎn)至山東能源集團(tuán)新能源有限公司，公司成為山能新能源公司直屬企業(yè)，山能新能源公司正在積極推進(jìn)的海上風(fēng)電、分布式光伏、以及近期向外整合的新能源相關(guān)的戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)，新風(fēng)光都有機(jī)會(huì)積極參與其中，公司的高壓SVG、儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品應(yīng)用空間廣闊。公司產(chǎn)品列入山能煤礦用大宗物資集中采購清單。山能集團(tuán)內(nèi)部正在大力推進(jìn)智慧礦山建設(shè)，先后投入100余億元，建成172個(gè)智能化采掘工作面、27個(gè)5G+智能礦山應(yīng)用場景、9處首批國家級(jí)智能化示范礦井。公司已成立專門的煤炭事業(yè)部，主要產(chǎn)品均列入山能集團(tuán)煤礦用大宗物資集中采購清單。2021年度，公司實(shí)現(xiàn)山能集團(tuán)內(nèi)部市場收入3071.61萬元。借助山能煤礦先天優(yōu)勢，挖掘煤礦應(yīng)急電源作為用戶側(cè)儲(chǔ)能的細(xì)分市場。隨著國家煤礦安全生產(chǎn)規(guī)范進(jìn)一步嚴(yán)格，煤礦應(yīng)急、備用電源要求更嚴(yán)格，由于電池儲(chǔ)能具有可靠性高、啟動(dòng)迅速以及功能配置靈活等特點(diǎn)，還擁有非應(yīng)急狀態(tài)下執(zhí)行無功補(bǔ)償、功率因數(shù)校正以及利用峰谷電價(jià)差減少生產(chǎn)成本等多種附加功能，非常適合作為煤礦應(yīng)急電源應(yīng)用，替代柴油發(fā)電機(jī)趨勢越來越明顯。應(yīng)急電源儲(chǔ)能最普遍的工況是作為電壓源，在離網(wǎng)模式下工作，單臺(tái)容量大，此時(shí)公司的高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)優(yōu)勢明顯，公司也將借助山東能源集團(tuán)先天優(yōu)勢，推動(dòng)該產(chǎn)品在煤礦應(yīng)急供電領(lǐng)域的應(yīng)用。3.3、募投項(xiàng)目推進(jìn)，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，訂單消化無虞募投年產(chǎn)900臺(tái)儲(chǔ)能PCS項(xiàng)目，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)能充足。2