2022環(huán)保發(fā)展行業(yè)專題研究資料選編

2022環(huán)保發(fā)展行業(yè)專題研究資料選編資料匯編

目錄1、2020年中國壁紙原紙行業(yè)產(chǎn)量及進出口貿(mào)易分析：環(huán)保已經(jīng)成為企業(yè)產(chǎn)品推向市場的重要條件[圖]2、首創(chuàng)環(huán)保研究報告：水固氣能四維發(fā)展_業(yè)績高速成長進行時3、2020年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模及產(chǎn)業(yè)效益分析：我國環(huán)保企業(yè)以小型、微型企業(yè)為主[圖]4、環(huán)保行業(yè)專題研究：碳抵消機制重啟在即_相關(guān)企業(yè)受益明顯5、中國復(fù)印和膠版印制設(shè)備產(chǎn)量608.31萬臺_未來朝著智能化、環(huán)保化發(fā)展[圖]

2020年中國壁紙原紙行業(yè)產(chǎn)量及進出口貿(mào)易分析：環(huán)保已經(jīng)成為企業(yè)產(chǎn)品推向市場的重要條件[圖]一、分類壁紙原紙是經(jīng)過特殊工藝生產(chǎn)，用于酒店、商業(yè)樓宇、辦公樓宇以及住宅等建筑的室內(nèi)墻面裝飾的特種紙。壁紙原紙與粘合劑、涂料等輔助材料結(jié)合，經(jīng)過涂布、印刷、壓花等工藝加工成為壁紙，壁紙花色繁多，具有良好的美觀、防潮、耐磨、抗腐蝕等特性。壁紙原紙的分類有多種方法，按材質(zhì)分類，具體如下：壁紙原紙分類產(chǎn)品類別特點主要下游產(chǎn)品無紡壁紙原紙以天然植物纖維與合成纖維經(jīng)濕法無紡成型的一種壁紙原紙，可直接印刷。不含聚氯乙烯、聚乙烯和氯元素，透氣性好無紡壁紙PVC壁紙原紙以聚氯乙烯樹脂為主原料，添加增塑劑、穩(wěn)定劑等加工助劑制成的PVC壁紙純紙壁紙原紙由原生木漿紙或再生紙加工而成，有良好的透氣性能，不含任何聚氯乙烯，無任何揮發(fā)性有害離子析出，具有極高的安全環(huán)保性純紙壁紙二、產(chǎn)量壁紙原紙主要用于酒店、商業(yè)樓宇、辦公樓宇會議室和住宅等室內(nèi)墻面的裝飾。2019年中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新開工房屋面積為22.7億平方米，竣工房屋面積為9.6億平方米；2020年中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新開工房屋面積為22.4億平方米，竣工房屋面積為9.1億平方米。我國壁紙原紙行業(yè)雖然起步較晚，但較高的盈利空間和廣闊的市場前景推動了整個產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅速擴張，包括傳統(tǒng)造紙廠家在內(nèi)的相當數(shù)量企業(yè)對壁紙原紙產(chǎn)業(yè)進行了投資。2019年中國壁紙原紙產(chǎn)量約為16.5萬噸，2020年中國壁紙產(chǎn)量約為16.0萬噸。當下的壁紙市場，環(huán)保性能已然成為左右消費者購買的重要條件，環(huán)保已經(jīng)成為企業(yè)產(chǎn)品推向市場的重要條件。在綠色環(huán)保與返璞歸真潮流的引導(dǎo)下，消費者也日益青睞天然材料、紡織物制成的壁紙產(chǎn)品。無紡壁紙已成為目前市場上最流行的新型綠色環(huán)保壁紙。三、進出口貿(mào)易近年來，中國壁紙原紙出口數(shù)量呈波動式增長，進口數(shù)量則整體呈下降態(tài)勢。出口數(shù)量由2014年的8295.0噸增加至11132.8噸；進口數(shù)量由2014年的6558.6噸減少至1770.8噸。

智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國壁紙原紙行業(yè)市場競爭力分析及發(fā)展策略分析報告》數(shù)據(jù)顯示：2019年中國壁紙原紙出口金額為2333.1萬美元，進口金額為241.8萬美元；2020年中國壁紙原紙出口金額為1467.4萬美元，進口金額為175.2萬美元。從進口來源國看，國際供貨商較為穩(wěn)定且集中，德國一直是中國壁紙原紙最主要的供應(yīng)商。2020年中國從德國進口壁紙原紙1484.7噸，占全國總進口數(shù)量的83.8%；進口金額為96.8萬美元，占全國總進口金額的55.2%。印度是中國最大的壁紙原紙出口地，2020年中國壁紙原紙出口至印度7907.4噸，占全國總出口數(shù)量的71.0%；出口金額為1044.6萬美元，占全國總出口金額的71.2%。浙江省是中國最大的壁紙原紙出口地，2020年浙江省壁紙原紙出口數(shù)量為9568.1噸，占全國總出口數(shù)量為85.9%；出口金額為1188.6萬美元，占全國總出口金額的81.0%。天津市壁紙原紙出口數(shù)量為776.1噸，出口金額為71.9萬美元。2020年北京市壁紙原紙進口數(shù)量為1449.6噸，占全國總進口數(shù)量為81.9%；進口金額為92.7萬美元，占全國總進口金額的52.9%。上海市壁紙原紙進口數(shù)量為82.5噸，進口金額為16.0萬美元。四、生產(chǎn)企業(yè)目前中國壁紙原紙生產(chǎn)企業(yè)主要有齊峰新材料股份有限公司、仙鶴股份有限公司、山東魯南新材料股份有限公司等。齊峰新材料股份有限公司目前是我國裝飾原紙行業(yè)少數(shù)掌握高檔裝飾原紙生產(chǎn)技術(shù)的龍頭企業(yè)，公司擁有國際一流水準特種紙生產(chǎn)設(shè)備，現(xiàn)有裝飾原紙（素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙等）、表層耐磨紙、無紡壁紙原紙、砂紙原紙四大系列600多個花色品種，是裝飾原紙、表層耐磨紙、壁紙原紙等近10項國家標準和行業(yè)標準的主要起草人。2020年齊峰新材營業(yè)收入為28.11億元，其中壁紙原紙營業(yè)收入為1.64億元，占總營業(yè)收入的5.82%。

首創(chuàng)環(huán)保研究報告：水固氣能四維發(fā)展_業(yè)績高速成長進行時一、綜合環(huán)境治理龍頭，業(yè)績穩(wěn)健成長（一）北京國資控股，二十年發(fā)展為綜合環(huán)境治理龍頭二十年布局三大板塊，逐步聚焦環(huán)保主業(yè)。公司于1999年由北京首創(chuàng)集團、北京國資公司等共同發(fā)起設(shè)立，于2000年在上交所掛牌上市。設(shè)立時公司主要業(yè)務(wù)為公用基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營及資源開發(fā)利用，2001年公司確定以水務(wù)產(chǎn)業(yè)為發(fā)展方向，此后分別于2009年、2010年開始進入工程、固廢行業(yè)，21年11月，公司擬收購首創(chuàng)大氣，未來將致力于構(gòu)建“水、固、氣、能”業(yè)務(wù)綜合發(fā)展的環(huán)境治理商。公司近年來不斷縮減非核心業(yè)務(wù)，環(huán)保行業(yè)營收保持高占比，2021H1環(huán)保貢獻營收97%。公司近五年營收復(fù)合增速為22.18%，業(yè)績復(fù)合增速為22.35%，營收業(yè)績均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。首創(chuàng)環(huán)保實際控制人為北京市國資委。公司自成立以來股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，直接控股股東為北京首創(chuàng)集團。截止2021Q3，北京首創(chuàng)集團持有公司46.37%的股權(quán)，實際控股股東為北京市國資委。（二）前三季度業(yè)績再創(chuàng)新高，盈利能力持續(xù)增強工程+水務(wù)+固廢三輪驅(qū)動，公司21年前三季度營收增速達31.5%，保持較高增長水平。公司近年來收入增長主要可分為三個階段，第一個階段為2014-2015年，收入驅(qū)動力主要為固廢業(yè)務(wù)通過收購新西蘭、新加坡境外項目股權(quán)實現(xiàn)高速成長；第二階段為2016-2018年，環(huán)保工程業(yè)務(wù)為收入主要貢獻。我們預(yù)計公司將逐步進入第三階段：受益于前期投入的水務(wù)及固廢逐步進入運營期，推動公司整體收入業(yè)績持續(xù)提高。業(yè)績呈加速增長態(tài)勢，扣非歸母凈利潤保持高增長。公司業(yè)績增速逐年提升，即使在2020年疫情影響下，歸母凈利潤增速仍超50%，大幅超過營收增速，主要系公司不斷聚焦主業(yè)，供水污水產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，運營效果凸顯，水務(wù)板塊業(yè)績高速增長，以及固廢板塊產(chǎn)能落地進入運營期。2021Q1-Q3公司歸母凈利潤增長106.2%，再創(chuàng)新高，主要系傳統(tǒng)水務(wù)運營及城鎮(zhèn)水務(wù)建造業(yè)務(wù)的帶動，及上半年出售公司股權(quán)影響業(yè)績6.62億元所致，扣非歸母凈利潤同比增長43.9%。毛利率、凈利率企穩(wěn)回升，盈利能力增強。2016年至2019年，公司毛利率從32.9%下降至29.6%，凈利率從7.7%下降至6.4%，ROE由6.8%下降至5.4%，以上下滑主要受工程業(yè)務(wù)體量逐漸擴大影響，而工程業(yè)務(wù)毛利率低，拖累公司整體盈利指標。2020年起，工程業(yè)務(wù)增速放緩，公司毛利率、凈利率企穩(wěn)回升，2021前三季度，因水務(wù)收入增長及出售子公司股權(quán)影響，公司凈利率大幅提升4.6pct至12.6%，ROE提升2.8pct至7.2%，盈利能力顯著增強。管理能力加強，期間費用率逐年下降。公司期間費用主要由管理費用和財務(wù)費用構(gòu)成，公司持續(xù)深化管理體系提升效率，2016-2020年，管理費用率由15.8%下降至10.0%，帶動期間費用率由25.9%下降至18.5%，2020年，公司建立調(diào)度、督推、考評等六大機制，完成管理與業(yè)務(wù)雙線并進的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”方案，打造“四個統(tǒng)一”的戰(zhàn)略采購管理體系，進一步強化管理能力，預(yù)計將促進管理費用率進一步下降。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費用同比增長175.5%，推進污水處理、污泥處置和水環(huán)境三大領(lǐng)域的重大科技項目；截止21H1公司主導(dǎo)或參與國家級科研項目10項，在研項目23項，并推動成果轉(zhuǎn)化，6項新產(chǎn)品新設(shè)備已經(jīng)得到工程示范應(yīng)用，持續(xù)增強公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力。資產(chǎn)負債率較去年下降，發(fā)債規(guī)模上升，信用利率仍保持較低水平。公司資產(chǎn)負債率近年來維持在65%左右，也是財務(wù)費用高于同業(yè)的原因，負債增長系長期借款大幅增加；若計入永續(xù)債，則調(diào)整后資產(chǎn)負債率達72.5%。后續(xù)若不考慮永續(xù)債繼續(xù)增加，70%資產(chǎn)負債率可維持投資規(guī)模。2021年公司發(fā)債規(guī)模略微有所提升，但國企信用利率仍維持低位。經(jīng)營性現(xiàn)金流保持充裕，高融資+高投資模式擴充資產(chǎn)規(guī)模。受益于水務(wù)和固廢板塊進入運營期，公司近年來經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)釋放，20年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長，達44.5億元。近年來融資現(xiàn)金流凈額維持在50億以上，投資現(xiàn)金流大幅流出，主要系水廠等投資加大，反應(yīng)在資產(chǎn)負債表中無形資產(chǎn)、在建工程、其他非流動資產(chǎn)等科目快速增加。融資規(guī)模持續(xù)擴大結(jié)合投資項目增多，公司資產(chǎn)規(guī)模不斷擴增，助力未來盈利水平提升。二、水務(wù)+固廢+工程三輪驅(qū)動，運營業(yè)務(wù)快速增長（一）供水板塊規(guī)模擴張進入運營期，盈利尚有提升空間供水業(yè)務(wù)板塊收入逐年上升，水處理業(yè)務(wù)貢獻大部分營收，毛利率穩(wěn)中有升。公司自開展供水業(yè)務(wù)以來，供水板塊呈現(xiàn)規(guī)模逐漸擴大的趨勢，營業(yè)收入逐年上升。公司2021H1供水板塊業(yè)務(wù)收入達15.34億元，其中供水水處理板塊業(yè)務(wù)占據(jù)絕大部分，貢獻11.6億元營收。從毛利率來看，供水業(yè)務(wù)毛利率整體維持35%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。隨著項目逐漸投入運營，預(yù)計未來供水板塊營收業(yè)績將有更大提升。供水板塊規(guī)模擴張，盈利持續(xù)改善。供水產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率持續(xù)增長，2020年分別為1456.65萬噸/日、59.14%，帶動供水處理量增長，2020年供水量12.42億噸。2016-2018供水產(chǎn)能保持每年200萬噸/日左右增長，近兩年加速投運。此外，公司供水單價持續(xù)提高，且增幅高于噸水成本，2020年分別為1.95元/噸、1.42元/噸，帶動供水業(yè)務(wù)盈利改善，毛利率提高。供水業(yè)務(wù)同業(yè)對比來看，公司產(chǎn)能較高，產(chǎn)能利用率高于北控水務(wù)，水價持續(xù)提升，但仍低于區(qū)域性龍頭。公司供水產(chǎn)能僅控股在運部分已近554萬噸/日，僅次于北控水務(wù)，全口徑產(chǎn)能達1467噸/日，高于北控水務(wù)。而造成供水量與同業(yè)差異不大的主要原因是產(chǎn)能利用率低于同業(yè)。公司平均水價近年來雖有所上升，但仍略低于同業(yè)。供水成本端來看，公司噸水成本位于行業(yè)中游，系噸水人工成本、折舊相對較高。2016年至2020年公司供水業(yè)務(wù)噸水人工成本保持穩(wěn)定，噸水折舊成本、噸水能源和原材料成本有所上升，其余噸水成本有所降低。（二）污水板塊量價齊升，規(guī)模持續(xù)擴張污水處理板塊業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)逐年上升趨勢，毛利率穩(wěn)中有升超40%。近年來公司污水處理板塊業(yè)務(wù)營收持續(xù)上升，保持較快增長；公司21H1污水處理業(yè)務(wù)收入達20.96億元，同比增長28.8%。2019年起，該板塊毛利率出現(xiàn)回升趨勢，主要系公司污水處理量結(jié)合部分存量項目水價調(diào)整，帶來公司毛利潤的上升。截至21H1污水處理毛利率高達40.5%，同比增長1.8pct。污水板塊規(guī)模擴張，盈利持續(xù)改善。污水處理產(chǎn)能持續(xù)增長，產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在80%~85%。2020年污水產(chǎn)能及處理量分別為1591萬噸/日及22.69億噸。此外，公司污水處理單價持續(xù)提高，且增幅高于單位成本，2020年分別為1.70元/噸、1.03元/噸，帶動污水處理板塊盈利改善，毛利率提高。污水業(yè)務(wù)同業(yè)對比來看，公司產(chǎn)能較高，水價和產(chǎn)能利用率與同業(yè)接近，但毛利率低于同業(yè)。公司毛利率雖然2020年有所上升，但總體仍低于同業(yè)，主要系公司噸水售價低于同業(yè)，同時噸水成本較高，反映出規(guī)模擴張對成本管控能力挑戰(zhàn)。污水處理成本端來看，公司噸水成本位于行業(yè)中游，2020年增幅較大，系噸水折舊、能源和原材料成本相對較高。2016年至2020年公司污水業(yè)務(wù)各項噸成本均有所上升，公司噸水人工成本、噸水其他成本相對較低。（三）以輕資產(chǎn)模式拓展市場，工程板塊收入體量保持增長以輕資產(chǎn)模式拓展市場，公司工程收入7年翻10倍，復(fù)合增速39%。公司將投資聚焦于國家戰(zhàn)略區(qū)域，2020年長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域項目規(guī)模占比高達68%，同時以輕資產(chǎn)模式拓展市場，積極拓展EPC+O、EPC/PC、委托運營、技術(shù)服務(wù)等輕資產(chǎn)項目。近年來受基數(shù)大影響，收入增速有所下滑，21前三季度同比增長16.59%達18.35億元，毛利率近年來呈下滑態(tài)勢，21H1呈現(xiàn)回升趨勢達20.71%。公司工程業(yè)務(wù)細分包括城鎮(zhèn)水務(wù)建造、水環(huán)境綜合治理、設(shè)備及技術(shù)服務(wù)，其中城鎮(zhèn)水務(wù)建造營業(yè)收入同比增長21.2%至13.38億元，水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)同比增長41.1%至3.94億元。（四）固廢板塊營收加速增長，毛利率穩(wěn)中有升固廢板塊保持較高增長，毛利率繼續(xù)回升。公司19年國內(nèi)固廢處理項目進入建設(shè)和營運期共計55個，至21H1項目數(shù)量已達到68個；在建和投運規(guī)模的增大驅(qū)動固廢板塊營收業(yè)績增長。21H1公司固廢板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29億元，同比增長32.4%，近幾年產(chǎn)能不斷落地，營收保持加速增長。伴隨“水務(wù)-固廢”治理業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，未來公司固廢板塊將持續(xù)增長。公司固廢板塊業(yè)務(wù)主要通過首創(chuàng)環(huán)境和湖南首創(chuàng)開展。受益于建設(shè)工程項目結(jié)轉(zhuǎn)及本期新增焚燒、清運項目投運，首創(chuàng)環(huán)境垃圾處理規(guī)模及垃圾處理量顯著增長。截止21H1，首創(chuàng)環(huán)境在手含未建垃圾處理能力達1372萬噸/年，上半年垃圾處理量達289萬噸，垃圾處理量呈現(xiàn)上升趨勢。公司21上半年新增焚燒建設(shè)轉(zhuǎn)運營規(guī)模3200噸/日，投運規(guī)模的增加將帶來垃圾處理量的大幅提升，實現(xiàn)固廢板塊高增長態(tài)勢。（五）置入首創(chuàng)大氣，實現(xiàn)業(yè)務(wù)綜合發(fā)展公司收購首創(chuàng)大氣，業(yè)務(wù)板塊更加全面化。公司已完成首創(chuàng)大氣的收購，此次收購將使公司實現(xiàn)“水、固、氣、能”業(yè)務(wù)綜合發(fā)展。首創(chuàng)大氣近三年營收除19年外均保持高速增長，三年復(fù)合增速達51.2%。公司歸母凈利潤增長趨勢迅猛，自19年起，利潤由負轉(zhuǎn)正實現(xiàn)正增長；20年首創(chuàng)大氣歸母凈利潤增速高達75.8%。隨著首創(chuàng)大氣的置入，公司未來協(xié)同發(fā)展趨勢明顯，將實現(xiàn)更高營收業(yè)績增速。首創(chuàng)大氣20年主要業(yè)務(wù)收入維持穩(wěn)定，凈利率均呈現(xiàn)上升趨勢。從公司20年分業(yè)務(wù)營收狀況來看，公司主要業(yè)務(wù)包括環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)銷售、城市綜合防治服務(wù)、園區(qū)綜合防治服務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，企業(yè)綜合治理服務(wù)及其他部分有所提升，帶來總收入的大幅增長。從利潤端來看，公司主要業(yè)務(wù)的毛利率均呈現(xiàn)上升趨勢，城市綜合防治服務(wù)及園區(qū)綜合防治服務(wù)的毛利率由負轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)正增長。三、首批發(fā)行REITs盤活存量資產(chǎn)，促進價值重估（一）成功發(fā)行公募REITs，盤活存量+運營資產(chǎn)價值重估作用顯著公司成功發(fā)行首批公募REITs，長期估值空間打開。2021年5月底首批9單公募REITs項目正式開售，其中包含首創(chuàng)水務(wù)的污水處理項目，發(fā)行規(guī)模18.5億元。環(huán)保板塊作為基建公募REITs的優(yōu)先支持行業(yè)，其長期意義不容忽視，解決后端運營融資問題同時，商業(yè)模式的巨變亦有望打開行業(yè)長期估值空間。公募REITs盤存量+運營資產(chǎn)重估作用顯著。公募REITs對于運營企業(yè)盤存量、運營資產(chǎn)重估及輕資產(chǎn)運營等多領(lǐng)域效用已經(jīng)顯現(xiàn)，（1）收益法重估資產(chǎn)價值，“首創(chuàng)水務(wù)”深圳項目實現(xiàn)20.37%的資產(chǎn)增值率；（2）盤活存量資產(chǎn)并用于再投資，首創(chuàng)環(huán)保通過REITs實現(xiàn)項目股權(quán)“IPO”，帶來資金回流，回流資金將全部以資本金形式用于9個水處理項目投資。首批公募REITs中公司REITs項目領(lǐng)漲，彰顯水務(wù)資產(chǎn)投資價值。首批9單公募REITs項目自2021年6月21日上市以來相對發(fā)行價漲幅均值可達52.3%，其中富國首創(chuàng)水務(wù)REIT漲幅達105.7%，位列首位。污水處理公募REITs項目因盈利及現(xiàn)金流穩(wěn)定、未來成長性確定備受追捧。我們預(yù)計將帶動污水處理等環(huán)保運營資產(chǎn)價值重估。（二）底層資產(chǎn)：多期污水運營項目，深圳項目資產(chǎn)增值率20.37%首創(chuàng)水務(wù)存續(xù)期內(nèi)主要投資于城鎮(zhèn)污水處理類型的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券，穿透取得深圳項目及合肥項目，基礎(chǔ)設(shè)施項目包括深圳市福永、松崗、公明水質(zhì)凈化廠BOT特許經(jīng)營項目及合肥市十五里河污水處理廠PPP項目2個子項目。1.深圳項目深圳項目位于廣東省深圳市，屬于污水處理類市政基礎(chǔ)設(shè)施項目。深圳項目為采用BOT模式（Build-Operate-Transfer，即建設(shè)-運營-移交模式）的特許經(jīng)營項目，由首創(chuàng)環(huán)保全資設(shè)立的深圳首創(chuàng)負責投資建設(shè)，包含福永水廠、松崗水廠、公明水廠的特許經(jīng)營權(quán)。其中，福永水廠設(shè)計規(guī)模為12.5萬噸/日；松崗水廠設(shè)計規(guī)模為15萬噸/日；公明水廠設(shè)計規(guī)模為10萬噸/日。深圳項目分為一期BOT模式建設(shè)和針對一期建設(shè)成果的提標改造，項目特許經(jīng)營權(quán)分別在2031年和2033年陸續(xù)到期。深圳項目近三年來的污水日均實際結(jié)算處理量穩(wěn)步實現(xiàn)增長。根據(jù)招募書，深圳項目的三個水廠于2019、2020年陸續(xù)完成工藝優(yōu)化，2020實現(xiàn)項目月均結(jié)算污水處理量已略微超過設(shè)計產(chǎn)能，污水處理服務(wù)費單價亦實現(xiàn)較明顯的增長；污水處理服務(wù)費的回收率均達到100%。福永水廠、松崗水廠和公明水廠的噸污水生產(chǎn)成本（電費、藥劑費）2019年較2018年分別下降20.98%、8.96%及20.22%，根據(jù)首創(chuàng)環(huán)保年報披露，主要系公司開發(fā)新型自動控制策略優(yōu)化系統(tǒng)，大幅降低噸水電耗成本所致；2020年深圳項目電耗和藥耗比去年同期增加，根據(jù)招募書，主要原因是2020年福永、松崗和公明三個廠都進行了提標改造和運行。深圳首創(chuàng)盈利能力強，公募REITs下收入穩(wěn)定的水務(wù)板塊最為受益。整體來看深圳首創(chuàng)營業(yè)收入規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢，2018至2020年期間的營業(yè)收入分別為0.96億元、1.20億元和1.76億元，毛利率分別為23.44%、33.43%和38.86%，盈利能力較強，可能源于三座污水廠提標改造正式商業(yè)運營，以及減稅降費政策的實施。公募REITs對于運營資產(chǎn)重估的效用已經(jīng)體現(xiàn)，深圳項目增值率達20.37%。深圳項目資產(chǎn)組的市場評估價值為8.17億元，評估增值1.31億元，其中，公明水廠評估增值0.33億元，增值率14.07%；福永水廠評估增值3.76億元，增值率17.27%；松崗水廠評估增值0.68億元，增值率29.64%，主要由于提標改造后污水處理服務(wù)費實現(xiàn)大幅增長，以及收益現(xiàn)金流穩(wěn)定。2.合肥項目合肥項目位于安徽省合肥市，屬于污水處理類市政基礎(chǔ)設(shè)施項目。合肥項目為采用TOT+BOT模式的PPP（政府和社會資本合作）項目，由首創(chuàng)環(huán)保獨資設(shè)立的合肥首創(chuàng)負責投資建設(shè)。合肥項目共分為四期，其中一期項目設(shè)計規(guī)模為5萬噸/日；二期項目設(shè)計規(guī)模為5萬噸/日；三期項目設(shè)計規(guī)模為10萬噸/日；四期項目設(shè)計規(guī)模為10萬噸/日。近兩年合肥項目污水實際處理結(jié)算量保持穩(wěn)定，確保穩(wěn)定營業(yè)收入。成本端付現(xiàn)成本主要由電費和藥劑費構(gòu)成，2019年噸污水生產(chǎn)成本較2018年、2020年較高的原因主要是，2019年由于污水濃度較高，頻繁開機導(dǎo)致噸水耗電量較高；2020年進水泵風機等大型設(shè)備開啟狀態(tài)良好，不需要頻繁調(diào)整頻率，運行穩(wěn)定，達到了正常運營狀態(tài)。合肥首創(chuàng)收入規(guī)模持續(xù)增長，符合REITs支持條件。2018年度及2019年度污水處理占合肥首創(chuàng)總體營業(yè)收入為100%，2020年度新增污泥處置業(yè)務(wù)，占合肥首創(chuàng)總體營業(yè)收入為9.06%。整體來看合肥首創(chuàng)營業(yè)收入規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢，2018至2020年期間的營業(yè)收入分別為0.12億元、0.79億元和0.96億元，毛利率分別為40.74%、31.23%和31.55%，盈利能力較強。2019年增幅為557.19%，增長的原因主要系合肥首創(chuàng)于2018年四季度開始正式運營，2018年收入數(shù)據(jù)非全年數(shù)據(jù)；2020年增長幅度為21.93%，增幅較大主要是由于2020年合肥項目四期投入運營，合肥項目結(jié)算污水量提升導(dǎo)致的。合肥項目賬面價值為10.10億元，市場評估價值為9.29億元。整體價值變化差異不大，減值率為7.99%，其減值原因可能在于政府是否會考慮新增污水處理廠或者水量抽調(diào)給別的污水處理廠等，對于超額處理水量的具體水量及持久性，評估基于電費、人工費、藥劑費和企業(yè)所得稅政策的變化情況，水價調(diào)整的幅度等方面均具有較大不確定性，以及基準日時點產(chǎn)能利用率較低，尚未達到100%的設(shè)計產(chǎn)能。四、盈利預(yù)測及分部業(yè)務(wù)展望1.供水水處理業(yè)務(wù)：根據(jù)公司項目及在建擬建項目規(guī)劃，并綜合考慮項目建設(shè)周期，擬合公司2021-2023年產(chǎn)能增幅分別約為3%、5%、5%；公司近年來噸水價格保持增長，預(yù)計2021-2023年漲幅分別為1.5%、2%、2%；噸水成本綜合給予1.5%每年漲幅；測算得出毛利率分別為27.3%、27.6%、28%。2.污水處理業(yè)務(wù)：公司近年來持續(xù)獲取污水處理項目，增量超過供水業(yè)務(wù)，結(jié)合在手項目及在建擬建項目規(guī)劃，并考慮項目建設(shè)周期，擬合公司2021-2023年產(chǎn)能綜合漲幅年化約9%；噸水價格綜合給予每年5%漲幅；噸水成本漲幅分別為3%、2%、2%；測算得出毛利率分別為40.6%、42.3%、43.9%。3.固廢處理業(yè)務(wù)：固廢業(yè)務(wù)中首創(chuàng)環(huán)境部分，根據(jù)在手項目及投產(chǎn)規(guī)劃進行測算，對應(yīng)2021-2023年增速分別為28%、25%、22%，假設(shè)毛利率分別為26%、27%、28%，預(yù)計非首創(chuàng)環(huán)境部分收入增速分別為30%、25%、20%，毛利率維持40%。4.其他業(yè)務(wù)：供水服務(wù)業(yè)務(wù)伴生于供水業(yè)務(wù)，增長彈性相較供水業(yè)務(wù)更強，給予20%收入增速，毛利率維持48%；城鎮(zhèn)水務(wù)建造業(yè)務(wù)毛利率維持15%；水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)近年來保持快速增長，且公司持續(xù)獲取水環(huán)境項目訂單，預(yù)計收入增速保持25%，毛利率維持23%；設(shè)備及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入規(guī)模保持穩(wěn)定，毛利率分別為27%、28%、29%；快速路業(yè)務(wù)收入無增長，毛利率維持48%；其他業(yè)務(wù)毛利率維持62%。

2020年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模及產(chǎn)業(yè)效益分析：我國環(huán)保企業(yè)以小型、微型企業(yè)為主[圖]隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，城市進程和工業(yè)化進程的不斷增加，環(huán)境污染日益嚴重，國家對環(huán)保的重視程度也越來越高。由于國家加大了環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投資，有力拉動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場需求，環(huán)保產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模迅速擴大，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域不斷拓展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，產(chǎn)業(yè)水平明顯提升。一、產(chǎn)業(yè)規(guī)模我國環(huán)保企業(yè)以小型、微型企業(yè)為主，共有大型企業(yè)385家，占企業(yè)數(shù)量的3.5%；中型企業(yè)2728家，占企業(yè)數(shù)量的24.3%；小型企業(yè)3957家，占企業(yè)數(shù)量的35.2%；微型企業(yè)4159家，占企業(yè)數(shù)量的37%。我國上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)以大型、中型企業(yè)為主，共有大型企業(yè)141家，占企業(yè)數(shù)量的39.4%；中型企業(yè)198家，占企業(yè)數(shù)量的55.3%；小型企業(yè)17家，占企業(yè)數(shù)量的4.7%；微型企業(yè)2家，占企業(yè)數(shù)量的0.6%。我國100億元及以上的上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)數(shù)量占比5.6%；50-100億元的上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)數(shù)量占比6.1%；10-50億元的上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)數(shù)量占比18.4%；5-10億元的上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)數(shù)量占比5.9%。二、產(chǎn)業(yè)效益營業(yè)收入100億元以上的企業(yè)單位環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比30.5%；營業(yè)收入50-100億元的企業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比11.8%；營業(yè)收入10-50億元的企業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比22.9%；營業(yè)收入5-10億元的企業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比7.6%。我國2418家規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入同比增長環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比分別增長12.3%、14.1%；100家A股上市企業(yè)的營業(yè)收入、環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比分別增長7.9%、5.7%；23家海外上市企業(yè)的營業(yè)收入、環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比分別增長11.1%、11.1%；217家新三板環(huán)保企業(yè)的營業(yè)收入、環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比分別增長6.3%、7.6%。我國358家上市環(huán)保企業(yè)及新三板環(huán)保企業(yè)年營業(yè)利潤為946億元，占企業(yè)營業(yè)利潤總額的63.2%；其中111家A股上市環(huán)保企業(yè)年營業(yè)利潤為520.6億元，占企業(yè)營業(yè)利潤總額的34.8%；23家海外上市環(huán)保企業(yè)年營業(yè)利潤為395.6億元，占企業(yè)營業(yè)利潤總額的26.4%；224家新三板環(huán)保企業(yè)營業(yè)利潤為29.8億元，占企業(yè)營業(yè)利潤總額的2%。

智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國環(huán)保行業(yè)市場研究分析及投資前景規(guī)劃報告》數(shù)據(jù)顯示：營業(yè)收入100億元以上的企業(yè)營業(yè)利潤占比39.9%；營業(yè)收入50-100億元的企業(yè)營業(yè)利潤占比16.5%；營業(yè)收入10-50億元的企業(yè)營業(yè)利潤占比20.1%；營業(yè)收入5-10億元的企業(yè)營業(yè)利潤占比6.4%。2019年規(guī)模以上企業(yè)單位數(shù)2418個，營業(yè)利潤同比增長12.9%；A股上市企業(yè)單位數(shù)100個，營業(yè)利潤同比增長8.1%；海外上市企業(yè)單位數(shù)23個，營業(yè)利潤同比增長8.1%；新三板掛牌企業(yè)單位數(shù)217個，營業(yè)利潤同比增長1.5%。

環(huán)保行業(yè)專題研究：碳抵消機制重啟在即_相關(guān)企業(yè)受益明顯1.碳抵消機制概況1.1.什么是碳抵消機制碳抵消機制主要是正在執(zhí)行或者已經(jīng)批準的減排活動項目經(jīng)過核查后產(chǎn)生的減排量在在碳交易市場進行交易從而用作排放量的抵消，減排量通常指的是在常規(guī)情景之外避免或封存的排放量。由于碳抵消機制的產(chǎn)生基于自愿原則，而在其他定價機制中，受約束的企業(yè)通常是具有強制性的要求，因此“總量控制與排放交易”機制下的“配額”和“基線減排與信用交易”機制下的“減排量抵消額度”有所區(qū)分。1.2.碳抵消機制類別根據(jù)碳抵消產(chǎn)生方式和機制管理方式，可將碳抵消機制分為國際性碳抵消機制、獨立碳抵消機制及區(qū)域、國家和地方碳抵消機制三類。國際性碳抵消機制《京都議定書》提出三種靈活的國際性碳抵消機制，推動附件一及非附件一國家共同參與碳減排活動來應(yīng)對環(huán)境變化。國際性碳抵消機制主要是由國際氣候條約制約的機制，通常由國際機構(gòu)管理，主要包括國際排放貿(mào)易機制（IET）、聯(lián)合履約機制（JI）和清潔發(fā)展機制（CDM）。國際排放貿(mào)易機制（IET）：該機制主要存在于發(fā)達國家之間，節(jié)余排放的發(fā)達國家將其超額完成減排義務(wù)的指標以貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)讓給未能完成減排義務(wù)的發(fā)達國家，并同時從轉(zhuǎn)讓方的允許排放限額上扣減相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓額度。聯(lián)合履行機制（JI）：發(fā)達國家之間通過項目級的合作，其所實現(xiàn)的減排單位（簡稱“ERU”），可以轉(zhuǎn)讓給另一發(fā)達國家締約方，但是同時必須在轉(zhuǎn)讓方的分配額上扣減相應(yīng)的額度。清潔發(fā)展機制（CDM）：發(fā)達國家通過提供資金和技術(shù)支持等方式，與發(fā)展中國家開展項目級的合作，發(fā)展中國家通過實施減排項目所實現(xiàn)的“經(jīng)核證的減排量”（簡稱“CER”），用于發(fā)達國家締約方抵消等量的碳排放量，從而完成在議定書第三條下的承諾。獨立性碳抵消機制獨立碳信用機制是指不受任何國家法規(guī)或國際條約約束的機制，由私人和獨立的第三方組織（通常是非政府組織）管理，截至目前主要所有四個獨立性抵消機制，分別為美國碳注冊處（AmericanCarbonRegistry，ACR）、清潔空氣法案（ClimateActionReserve，CAR）、黃金標準（GoldStandard，GS）和自愿碳減排核證（VerifiedCarbonStandard，VCS）。區(qū)域、國家和地方碳抵消機制區(qū)域、國家和地方碳信用機制由各自轄區(qū)內(nèi)立法機構(gòu)管轄，通常由區(qū)域、國家或地方各級政府進行管理。截至目前主要所有20個區(qū)域、國家和地方碳抵消機制，例如中國溫室氣體自愿減排計劃（CCER）、澳大利亞減排基金（AustraliaEmissionsReductionFund，ERF）和美國加州配額抵消計劃（CaliforniaComplianceOffsetProgram）等。1.3.全球碳抵消機制發(fā)展進程：全球26個碳抵消體系碳價差異大全球碳抵消機制市場在2012年達到頂峰，隨后注冊量和簽發(fā)量大幅下滑。一般來說，為加速減排目標實現(xiàn)同時給予減排企業(yè)靈活履約的空間，大部分碳市場在初期會建立配套的碳抵消機制，主要用于抵消本市場內(nèi)的強制履約義務(wù)。在2015-2019年間，有4個司法管轄區(qū)實施了新的碳信用機制，此外加拿大、墨西哥和南非等的碳信用機制也正處于開發(fā)階段。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，截至2019年12月31日，全球共計注冊約14,550個碳信用“項目”；其中，7,759個項目已簽發(fā)約39億噸二氧化碳當量的碳減排量，相當于使8.42億輛乘用車停用一年所產(chǎn)生的減排量；同時，2019年簽發(fā)碳信用約占當年全球碳信用的17％。但從時間維度上來看，自2013年以斷崖下跌后，全球碳抵消機制的年度項目注冊總量仍呈下滑趨勢，同時自2015年以來，全球碳信用機制的碳信用簽發(fā)量已下降35％，部分原因是由于中國溫室氣體自愿減排機制在2017年停止。不同碳抵消體系交易碳價差距較大。2020年4月1日至2021年4月1日，26個碳抵消機制簽發(fā)碳減排量合計3.6億噸，不同的碳抵消體系的平均碳價差距較大，平均碳價最高的瑞士二氧化碳信用認證機制為59.19-159.61美元/噸，而最低的地區(qū)平均碳價僅為1美元/噸左右。此外，不同的碳抵消體系所覆蓋的行業(yè)也有所不同，其中覆蓋較多的領(lǐng)域為林業(yè)、能源效率、可再生能源、垃圾等。1.4.全球CDM項目概況：CDM項目聚焦可再生能源領(lǐng)域，中國占據(jù)全球首位根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署數(shù)據(jù)，截至2021年4月1日，除去撤回項目65個，EB拒絕項目280個，DOEs否定、終止項目分別279、2379個外，全球注冊備案CDM項目數(shù)共計8415個，其中，處于驗證階段項目558個，申請審查中項目4個，已登記未發(fā)放CERs項目4582個，已登記已發(fā)放CERs項目3271個。從注冊時間來看，2004-2012年，全球CDM項目處于高速發(fā)展期，9年注冊備案項目7989個，占比近95%，2013年后，歐盟碳排放交易體系進入第三階段，明確可抵消的CERs需來自最不發(fā)達國家，全球最大碳排放體系對抵消機制的限制使得注冊CDM項目數(shù)急劇減少。CDM項目聚焦于可再生能源領(lǐng)域，中國占據(jù)全球首位。從項目類型來看，截至2021年4月1日，已注冊備案的項目主要集中于風能、水力、生物質(zhì)能、避免甲烷排放、太陽能等領(lǐng)域，前五大類型共計6645個，占比達79%。從項目分布來看，CDM注冊備案項目主要集中于亞洲、太平洋地區(qū)、拉丁美洲等地，占比達94.6%，其中，中國項目數(shù)3861個，占比達45.9%，位居全球首位。CDM交易均價較低，為1.04美元/噸。根據(jù)EcoSecurities數(shù)據(jù)，2020年全球CDM項目交易量111.16萬噸，交易金額116.06萬美元，交易均價1.04美元/噸，成交價格較低；從價格變化來看，2020年1月至2021年5月，CDM交易均價在0.66-2.07美元/噸之間波動，且小規(guī)模交易價格（<100t）高于標準交易價格（>100t）1.5.我國碳抵消機制發(fā)展情況：全國CCER市場有望重啟我國參與碳排放交易歷程大體可劃分為三個階段，整體而言，主要采取先參與國際碳交易體系，后開展國內(nèi)區(qū)域試點，進而推進全國碳排放市場體系建設(shè)。1.5.1.第一階段：CDM項目階段2005年6月26日，聯(lián)合國CDN管理委員會注冊了我國第一個風力發(fā)電項目——內(nèi)蒙古輝騰錫勒風電場項目，標志著我國CDM風力發(fā)電項目開發(fā)的開端。截至2021年4月1日，我國CDM已注冊備案項目數(shù)量達3861個，從注冊時間來看，2006-2012年，我國CDM項目處于高速發(fā)展期，7年注冊備案項目3791個，占比達98%，2013年后CDM注冊備案項目速度放緩，其主要原因在于歐盟碳排放體系對CDM項目抵消進行限制，致使占比最高的中國地區(qū)CDM項目急劇減少。從項目所在地區(qū)來看，項目主要集中于四川、云南、內(nèi)蒙古、甘肅及山東等地區(qū)，前五大省份合計1521個，占比39%。從項目類型來看，已注冊備案的CDM項目主要集中于風能、水力等領(lǐng)域，兩者項目達2851個，占比達73.84%。1.5.2.第二階段：碳交易試點階段2013年起，受制于歐盟對CDM項目的限制，國內(nèi)CDM項目數(shù)急劇下降，該背景下國內(nèi)開啟著手建立碳交易市場體系——碳排放交易試點市場（ETS）+自愿核證減排機制（CCER）。具體來看，我國借鑒歐盟碳交易機制（EU-ETS）在北京、天津、上海、湖北、廣東、深圳、重慶、福建、四川九個省市率先開啟區(qū)域碳排放交易試點，于此同時，我國借鑒《京都議定書》中的碳抵消機制清潔發(fā)展發(fā)展機制（CDM）搭建適用于國內(nèi)的自愿核證減排機制（CCER）。CCER項目在很大程度上與CDM項目相似。CCER國家核證自愿減排量指根據(jù)發(fā)改委發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》的規(guī)定，經(jīng)其備案并在國家注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體自愿減排量。超額排放企業(yè)可通過在碳交易市場上購買CCERs抵消碳排放超額部分。各試點實行不同抵消機制，抵消比例5%-10%之間。各試點均以CCER作為碳排放抵消指標，但抵消比例不同。北京、上海試點CCER抵消使用比例不得超過當年核發(fā)配額量的5%；天津試點抵消使用比例不超過當年實際排放量的10%；深圳、湖北試點抵消使用比例不超過配額量的10%；廣東的CCER抵消使用比例不超過企業(yè)上年度實際排放量的10%；重慶抵消使用比例不超過審定排放量的8%。已發(fā)布CCER審定項目2871個、備案項目861個。通過對中國自愿減排交易信息平臺相關(guān)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，2012-2017年共發(fā)布CCER審定項目2871個，備案項目861個，主要包含風電、光伏、甲烷回收、水電、生物質(zhì)能利用、垃圾焚燒等領(lǐng)域。上海、廣東CCER累計成交量領(lǐng)先，占比超60%。截至2021年5月30日，中國碳市場CCER累計成交2.94億噸，為已簽發(fā)量的約5.5倍。其中，上海、廣東CCER成交量領(lǐng)先，上海市場累計成交量1.19億噸，占全國累計成交量的40.4%，廣東市場累計成交量5885萬噸，占比20%左右，天津累計成交量已超過3000萬噸，占比超過10%，北京累積成交量在2500萬噸左右，占比為8.77%，深圳、四川、福建累計成交量位于1300-2500萬噸之間，占比約為4%-8%，湖北、重慶成交量較低，占比不足5%。從時間維度上看，CCER項目成交量與價格均呈現(xiàn)波動上漲趨勢。截至2021年5月30日，2021年中國碳市場CCER累計成交量3067萬噸，已接近2020年成交量的一半，預(yù)計在CCER抵消機制不明確前，本年度成交量與去年基本持平；從交易最為活躍的上海CCER二級市場掛牌交易的均價來看，CCER價格呈現(xiàn)較為明顯的上漲趨勢，主要原因在于：首先，2017年停止CCER備案后，CCER存量隨著履約消耗而逐年減少；其次，當前全國統(tǒng)一碳市場的抵消機制還未明朗，隨著今年6月底統(tǒng)一全國碳交易市場開市，在未來CCER價格上漲的預(yù)期下，CCER持有者可能會持觀望態(tài)度。就價格而言仍需要注意的是，大量CCER的交易其實是通過線下協(xié)議的方式完成的，例如上海碳市場2015-2020年線下協(xié)議交易總量是掛牌交易量的4.5倍，但線下協(xié)議交易價格遠低于線上掛牌交易價格，例如上海碳市場2017-2019年年度線上掛牌交易的均價為線下協(xié)議交易均價的8-11倍；同時，不同類型項目產(chǎn)生的CCER的價格也存在一定差異，未來環(huán)保效益確定性強的項目產(chǎn)生的CCER的價格具備更大的上漲空間。1.5.3.第三階段：全國碳交易市場階段，CCER有望重啟從政策上來看，當前未明確全國碳交易市場核證減排抵消比例的量化指標。2021年3月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案修改稿）》（征求意見稿）（簡稱“暫行條例”），本次暫行條例明確提出重點排放單位可以購買經(jīng)過核證并登記的溫室氣體削減排放量，用于抵銷其一定比例的碳排放配額清繳。相比而言，2021年1月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》（簡稱“管理辦法”）明確抵消比例為5%。暫行條例沒有明確的量化為增加核證減排量抵消碳排放配額創(chuàng)造了空間，放寬了實施可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目來實施碳減排。此外，重新納入自愿減排核證機制已提上日程。暫行條例指出可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目的實施單位可以申請國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門組織對其項目產(chǎn)生的溫室氣體削減排放量進行核證。2017年3月，由于溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規(guī)范等問題，發(fā)改委暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項目、減排量、審定與核證機構(gòu)、交易機構(gòu)備案申請。暫行條例重新納入自愿減排核證機制，溫室氣體自愿減排交易管理辦法有望修訂，相關(guān)方法學(xué)、項目等將重新開啟申請審核，為后續(xù)全國碳交易市場提供有效補充。從建設(shè)上來看，北京將承建全國溫室氣體自愿減排管理和交易中心。2021年3月，中共北京市委辦公廳、北京市人民政府辦公廳印發(fā)《北京市關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的實施方案》的通知，其中提到“完善碳排放權(quán)交易制度，承建全國溫室氣體自愿減排管理和交易中心”。同時2021年5月底，生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部國家發(fā)展和改革委員會、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、海關(guān)總署、國家能源局、國家林業(yè)和草原局《關(guān)于加強自由貿(mào)易試驗區(qū)生態(tài)環(huán)境保護推動高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中進一步強調(diào)，“鼓勵北京自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)立全國自愿減排等碳交易中心”。從發(fā)展上來看，CCER被納入全球性航空業(yè)碳市場，增加了作為國際碳市場履約產(chǎn)品的新屬性。2020年3月國際民航組織批準CCER可用于CORSIA抵消，拓寬了CCER的使用范圍，進一步提升了審定與和核證行業(yè)空間。全球航空業(yè)發(fā)展迅猛，導(dǎo)致CO2排放量快速增長。國際民航組織（ICAO）指出，如果不采取措施，到2050年全球航空業(yè)碳排放量將增長至當前水平的3倍，其中國際航空碳排放是主要來源。在此背景下，2016年ICAO通過了國際航空碳抵消和減排計劃（CORSIA），形成第一個全球性行業(yè)減排市場機制，2021年啟動試運行。根據(jù)國際航空運輸協(xié)會（IATA）預(yù)測，到2035年，如果全球主要國家都參加CORSIA，預(yù)計航空業(yè)需要購買25億噸減排量用于抵消。1.6.CCER機制及備案項目減排量情況CCER項目的申請流程主要分為開發(fā)和交易兩個階段。開發(fā)階段主要分為項目設(shè)計文件（PDD）編制、項目、審定、項目備案，交易階段主要分為項目實施與監(jiān)測、減排量核查與核證、減排量簽發(fā)、交易等。項目業(yè)主選擇合適項目的方法學(xué)或者開發(fā)新方法學(xué)，根據(jù)方法學(xué)要求編制PDD文件，向國家主管部門申請，并由專門的審核機構(gòu)核查該減排項目，項目核準通過得到備案。經(jīng)備案的CCER項目產(chǎn)生減排量后，項目業(yè)主再次申請核查并于通過后獲得減排量簽發(fā)，國家發(fā)改委會將項目發(fā)布到CCER登記簿上即可等待交易。2.CCER市場供需分析2.1.CCER需求：短期1.35-4.5億噸/年，中期逐步上升，長期受政策影響較大預(yù)計短期內(nèi)CCER需求量為1.35-4.5億噸/年，隨后幾年將逐步增加到3.11-10.46億噸/年，長期來看CCER未來需求量受政策影響較大。當前CCER需求方主要為參與全國碳交易市場的控排企業(yè)以及國外減排組織，因此將需求分為兩個部分，一個是中國國內(nèi)碳市場對CCER的需求，一個是國際航空碳抵消和減排計劃（CORSIA）對CCER的需求，下面分別對這兩個部分進行討論。中國國內(nèi)碳市場對CCER的需求中國國內(nèi)碳市場對CCER的需求量的計算公式為：當年CCER需求量上限=當年控排企業(yè)實際碳排放量抵銷比例上限當年實際碳排放量：根據(jù)生態(tài)環(huán)境部，當前全國統(tǒng)一碳市場（僅納入電力行業(yè)）覆蓋約45億噸溫室氣體排放量。未來全國統(tǒng)一碳市場還將納入石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空等行業(yè)，根據(jù)中創(chuàng)碳投《碳達峰碳中和目標愿景下全國碳市場面臨的新挑戰(zhàn)和相關(guān)建議》以及CEADs的2018年行業(yè)二氧化碳排放數(shù)據(jù)，同時考慮間接排放，假設(shè)中性情景下行業(yè)納入順序及近幾年每年覆蓋排放量如下。抵銷比例上限：《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》（2021-02）中提出“抵銷比例不得超過應(yīng)清繳碳排放配額的5%”；同時《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案修改稿）》（2021-03）中提到“重點排放單位可以購買經(jīng)過核證并登記的溫室氣體削減排放量，用于抵銷其一定比例的碳排放配額清繳”；2021年10月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于做好全國碳排放權(quán)交易市場第一個履約周期碳排放配額清繳工作的通知》，明確今年第一個履約周期抵銷比例不超過應(yīng)清繳碳排放配額的5%。CORSIA對CCER的需求當前CORSIA對CCER的需求量存在不確定性。盡管CORSIA已允許使用CCER，同時根據(jù)其要求，參與的航空公司需購買一定數(shù)量符合條件的減排量單位，以抵消其超出基準線水平的二氧化碳排放增量，在2021-2035年期間，CORSIA計劃每年抵消基準以上額外排放量的80%。但由于疫情原因，2020年聯(lián)合國航空機構(gòu)國際民航組織（ICAO）已將基準線水平從原計劃的2019年和2020年的平均排放水平改為2019年的排放水平，因此所需減排量將大幅降低。根據(jù)ICAO對基準線變化的影響分析以及ko-Institut研究所的測算，2021-2023年期間CORSIA將不會產(chǎn)生減排量的需求。2.2.CCER供給：四類潛在CCER供應(yīng)量將分批釋放至市場四類潛在CCER供應(yīng)量將分批釋放至市場，預(yù)計近幾年CCER的供給呈現(xiàn)先緊后松、再趨于平穩(wěn)增長，未來與需求基本保持平衡的趨勢。具體來看，CCER的供給側(cè)主要來源于可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷回收利用等減排項目，假設(shè)2022年起CCER項目審批恢復(fù)，從進入市場的時間維度上來看，CCER供給可分為四批。第一批CCER項目供應(yīng)量（還未被履約注銷的CCER存量）由于2017年3月，發(fā)改委暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項目、減排量、審定與核證機構(gòu)、交易機構(gòu)備案申請，而已備案的CCER核證減排量仍舊可以參與交易，因此，CCER審批重啟后，已核證的CCER減排量將成為首批市場的供應(yīng)方。綜上，假設(shè)第一批CCER項目的供應(yīng)量主要為2017年3月之前已備案且已發(fā)放的減排量。預(yù)計第一批CCER供應(yīng)量約為2000萬噸左右。根據(jù)中國自愿減排交易信息平臺公布的數(shù)據(jù)，當前已核證備案的減排量總計5038.3萬噸（含水電）/3728.01萬噸（剔除水電）/2117.28萬噸（剔除水電和第三類項目）；2015-2016年平均每年備案的減排量大小為2194.53萬噸（含水電）/1793.79萬噸（剔除水電）/1058.64萬噸（剔除水電和第三類項目）。根據(jù)當前試點經(jīng)驗，同時考慮未來CCER機制可能對水電項目、第三類項目存在限制，進行情景分析，假設(shè)悲觀、樂觀兩大情景下，已核證備案的CCER減排量中已參與地方試點履約注銷的比例為70%、30%，樂觀情景下接受水電項目和第三類項目的抵消，而悲觀情景下則不接受這兩類項目，由此可得，悲觀/樂觀情景下，第一批CCER項目供應(yīng)量為635.18、3526.81萬噸，平均值為2081.00萬噸。第二批CCER項目供應(yīng)量（已備案的CCER項目在截止2021年底累計的未備案的減排量）由于CCER從項目申請到減排量備案需要的時間周期較長，而已備案的項目在出具核證過的監(jiān)測報告給政府部門，經(jīng)過減排量備案后可獲得CCER參與市場交易，因此第二批能進入市場的CCER應(yīng)該是已備案的項目在2021年底之前累計的未備案的減排量，預(yù)計第二批CCER項目減排量在2022-2023年可進入市場。根據(jù)中國自愿減排交易信息平臺公布的數(shù)據(jù)，第二批CCER項目供應(yīng)量計算公式如下：其中，由于林業(yè)碳匯和地熱能行業(yè)由于核證項目樣本太小，存在偏差，本文取整體校正系數(shù)代替。預(yù)計第二批CCER項目供應(yīng)量約3.5億噸左右。根據(jù)對不同行業(yè)已備案項目數(shù)據(jù)和已核證備案的減排量數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，假設(shè)樂觀情景下接受水電項目和第三類項目的抵消，而悲觀情景下則不接受這兩類項目，由此可得，悲觀/樂觀情景下，第二批CCER項目供應(yīng)量為3.06/23.86億噸，平均值為3.46億噸。第三批CCER項目供應(yīng)量（已審定的CCER項目通過備案后的累計減排量以及原已備案CCER項目新增的減排量）預(yù)計第三批CCER項目供應(yīng)量超過6億噸，在2023-2025年進入市場。此類包括：原本已審定的2871個CCER項目通過項目備案后將申請累計的減排量備案，由于已審定項目數(shù)是當前備案項目數(shù)的3.3倍，因此假設(shè)該部分減排量是第二批CCER供應(yīng)量的2倍（悲觀）/3.5倍（樂觀），故得出該部分減排量為6.12億噸（悲觀）/13.51億噸（樂觀），將在2023-2025年間進入市場；原有已備案項目在運行過程中產(chǎn)生的新減排量，這部分量較小，根據(jù)中國自愿減排交易信息平臺已備案項目相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)估為800萬噸/年，同時在2025年之后98%以上的項目需要更新計入期，因此2025年之后將不再考慮該部分。需注意的是，CCER恢復(fù)后，第類減排量需要通過項目備案、減排量備案后才能發(fā)放，不同項目是否能通過項目備案存在一定不確定性。第四批CCER項目供應(yīng)量（新CCER項目以及原已備案CCER項目新增的減排量）此類項目由于還未審定甚至項目處于待開發(fā)或仍在建設(shè)階段，因此需要較長的時間（1-3年）才能轉(zhuǎn)變?yōu)镃CER，預(yù)計在2023年及之后陸續(xù)進入市場。2.3.CCER供需分析：短期供給小于需求，中長期處于平衡CCER供需呈現(xiàn)短期供給遠小于需求，價格呈上漲趨勢，中長期將處于供需平衡的狀態(tài)，價格保持穩(wěn)定。根據(jù)前文對CCER需求與供給的分析，短期CCER供給緊張，但由于監(jiān)管部門對CCER供給的把控力度較強，預(yù)計中長期CCER將處于供需平衡的狀態(tài)，價格也將趨于穩(wěn)定。3.林業(yè)碳匯項目全方位剖析3.1.中國碳匯的減排項目基本情況中國共有5個林業(yè)碳匯CDM項目成功注冊備案。2006年，中國廣西珠江流域再造林項目成功注冊，為全球第1個CDM林業(yè)碳匯項目，截至2021年4月1日，全球共成功注冊備案66個林業(yè)碳匯項目，而CDM項目達8415個，林業(yè)碳匯占比不足1%。從地區(qū)分布來看，林業(yè)碳匯CDM注冊備案項目主要分布在印度、哥倫比亞、烏干達等地，前三大地區(qū)占比達52%，中國成功注冊5個林業(yè)碳匯項目；從類型分布來看，再造林項目達51個，占林業(yè)碳匯CDM注冊備案項目總數(shù)的77%。中國共有3個林業(yè)碳匯黃金標準（GS）項目成功注冊備案。截止到2021年6月底，黃金標準機制中林業(yè)碳匯項目不多，狀態(tài)為GoldStandardCertifiedDesign以及GoldStandardCertifiedProject的林業(yè)碳匯項目有21個，項目個數(shù)占比1.42%。其中，中國有3個林業(yè)碳匯GS項目已成功備案（狀態(tài)為GoldStandardCertifiedDesign）。GS機制下的交易活躍度較低，成交均價基本穩(wěn)定在12-16美元/噸之間。截止到2021年6月底，累計發(fā)放了1.78億噸減排量，到期或注銷的減排量有0.88億噸；發(fā)放的減排量中，強制性減排量（CER）為2872.63萬噸，自愿減排量（VER）為14,571.39萬噸。根據(jù)EcoSecurities2020年4月-2021年5月VER的交易量數(shù)據(jù)統(tǒng)計，累計交易量為10.10萬噸，月均交易量7213.86噸，活躍度較低；價格方面，交易均價為14.10美元/噸，均價基本穩(wěn)定在12-16美元之間。中國共有29個林業(yè)碳匯自愿碳減排核證標準（VCS）項目成功注冊備案。截至目前，全球已注冊VCS項目1711個，其中已簽發(fā)項目1306個，已簽發(fā)碳信用6.94億tCO2e，到期或注銷的碳信用3.59億tCO2e，其中農(nóng)林項目205個，占已注冊VCS項目總數(shù)的12%，農(nóng)林VCS注冊備案項目主要分布在中國、巴西、哥倫比亞、秘魯、肯尼亞等地區(qū)，前五大地區(qū)占比50.7%，中國已成功注冊備案29個項目，位居第一。3.2.碳匯項目開發(fā)階段3.2.1.方法學(xué)要求根據(jù)中國自愿減排交易信息平臺發(fā)布的CCER方法學(xué)，我國林業(yè)碳匯項目主要包含碳匯造林項目、竹子造林碳匯項目、森林經(jīng)營碳匯項目、竹林經(jīng)營碳匯項目四種類型。造林類：主要包含碳匯造林和竹子造林兩類，在符合條件的土地上進行造林或再造林活動，以增加森林碳匯為主要目的。林業(yè)經(jīng)營類：主要包含森林經(jīng)營和竹林經(jīng)營兩類，經(jīng)營類項目的目的相同，主要是通過調(diào)整和控制森林/竹林的組成和結(jié)構(gòu)、促進森林/竹林生長，以維持和提高森林/竹林生長量、碳儲量及其他生態(tài)服務(wù)功能，從而增加森林碳匯。但由于生長特性及管理要求有所不同，兩類項目在經(jīng)營活動管理內(nèi)容上有所差異。項目基本要求：對于不同方法學(xué)，林業(yè)碳匯項目的開發(fā)具備不同的適應(yīng)條件，對項目開始時間、土地合格性、土地類型、土壤擾動、原有林木處理方式、枯木處理方式等方面均有不同的要求。碳庫選擇：碳庫包括地上生物量、地下生物量、枯落物、枯死木和土壤有機質(zhì)碳庫。四種方法學(xué)的碳庫均包含地上生物量和地下生物量，而對于枯死木、枯落木、土壤有機碳、木產(chǎn)品，不同的方法學(xué)在碳庫的選擇上有所不同。項目邊界：由擁有土地所有權(quán)或使用權(quán)的項目參與方實施的造林（或經(jīng)營）項目活動的地理范圍，也包括以造林（或經(jīng)營）項目產(chǎn)生的產(chǎn)品為原材料生產(chǎn)的木（竹）產(chǎn)品的使用地點。項目邊界包括事前項目邊界和事后項目邊界。3.2.2.計入期要求不同項目類型計入期有所不同。計入期是指項目情景相對于基線情景產(chǎn)生額外的溫室氣體減排量的時間區(qū)間。計入期按國家主管部門規(guī)定的方式確定。林業(yè)碳匯項目中不同的方法學(xué)計入期有所不同，最短計入期均為20年，差異主要體現(xiàn)在最長計入期上，碳匯造林項目和森林經(jīng)營碳匯項目最長計入期為60年，竹子造林碳匯項目最長為30年，竹林經(jīng)營碳匯項目最長為40年。林業(yè)碳匯項目計入期主要集中于20年。從審定項目來看，97個林業(yè)碳匯項目中，20/26/30/40/60年計入期的項目數(shù)分別為53/1/14/5/24個，占比分別為55%/1%/14%/5%/25%。從備案項目來看，13個林業(yè)碳匯項目中，20/30/40/60年計入期的項目數(shù)分別為10/1/1/1個，占比分別為77%/7%/8%/8%。3.2.3.額外性要求額外性要求是指項目碳匯量高于基線碳匯量的情形，該額外的碳匯量在沒有擬議的碳匯項目活動時是不會產(chǎn)生的。額外性的論證方式通?？煞譃槠毡樾苑治龊驼系K分析。首先，通過普遍性分析證明項目活動不具備普遍性，若項目無法證明，則進行障礙分析來確定擬議的項目活動的基線情景并論證其額外性。普遍性分析：在擬開展項目活動的地區(qū)或相似地區(qū)（相似的地理位置、環(huán)境條件、社會經(jīng)濟條件以及投資環(huán)境等），由具有可比性的實體或機構(gòu)（如公司、國家政府項目、地方政府項目等）普遍實施的類似的項目活動，證明擬議項目活動不是普遍性做法。障礙分析：如果擬議的項目活動屬于普遍性做法，或者無法證明擬議的項目活動不是普遍性做法，項目參與方須通過“障礙分析”來確定擬議的項目活動的基線情景并論證其額外性。常見的障礙分析包括投資（財務(wù)）障礙、制度（機制）障礙、技術(shù)障礙等，項目參與方只要能證明至少有一種障礙存在，即證明項目活動具有額外性。3.3.碳匯項目交易階段3.3.1.項目審定、備案情況從地區(qū)分布來看，截至2017年3月，中國核證自愿減排量交易信息平臺上發(fā)布林業(yè)碳匯審定項目共計97個，占審定項目總數(shù)的3.38%，審定預(yù)計減排總量5.59億噸，審定項目分布在23個?。ㄊ?、區(qū)），吉林、內(nèi)蒙古、黑龍江、湖北、江西等地項目數(shù)量較多；備案項目13個，占備案項目總數(shù)的1.60%，備案預(yù)計減排總量5735萬噸，備案項目主要分在8個省（市、區(qū)），內(nèi)蒙古、河北、廣東、黑龍江地區(qū)項目數(shù)量較多。林業(yè)碳匯項目單位面積年均減排量為4.95tCO2e/公頃。對于不同的方法學(xué)，由于其選擇的樹種及組合方式的不同，其減排效果上有所差異，通過中國核證自愿減排量交易信息平臺上97個審定項目進行統(tǒng)計，平均單位面積年均減排量為4.95tCO2e/公頃，對具體來看：森林碳匯造林項目：66個森林碳匯造林審定項目主要分布在內(nèi)蒙古、江西、湖北、廣東、黑龍江等地區(qū)，平均單位面積年均減排量為11.26tCO2e/公頃；竹子碳匯造林項目：審定項目中僅有1個竹子碳匯造林項目，位于湖北地區(qū)，平均單位面積年均減排量為9.35tCO2e/公頃；森林經(jīng)營碳匯項目：審定項目中含25個森林經(jīng)營碳匯項目，主要分布在吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古等地區(qū)，平均單位面積年均減排量為2.87tCO2e/公頃；竹林經(jīng)營碳匯項目：審定項目中含5個竹林經(jīng)營碳匯項目，主要分布在浙江、湖北等地區(qū)，平均單位面積年均減排量為5.87tCO2e/公頃。3.3.2.項目核證和簽發(fā)情況林業(yè)碳匯項目占比低，僅有1個項目獲得減排量簽發(fā)。截至2017年3月，中國核證自愿減排量交易信息平臺上發(fā)布監(jiān)測報告項目共計8個，占備案林業(yè)碳匯項目數(shù)61.5%，占監(jiān)測報告總數(shù)的0.98%；減排量備案項目1個，占減排量備案項目總數(shù)的0.4%。此外，林業(yè)碳匯中不同類型項目占比有所不同，從審定項目來看，碳匯造林項目占比68%，森林經(jīng)營碳匯項目占比26%，竹子造林和竹林經(jīng)營項目占比較低，分別為1%、5%；從備案項目來看，碳匯造林項目占比84.6%，森林經(jīng)營碳匯、竹林經(jīng)營碳匯項目占比較低，均為7.7%，無竹子造林項目。由此可見，目前我國CCER項目中林業(yè)碳匯項目占比較小，其主要原因在于基線情景和額外性等方面論述不夠清晰，而該標準是項目開發(fā)的前提和基礎(chǔ)。林業(yè)碳匯項目每公頃二氧化碳年均減排量為3.64tCO2e，已簽發(fā)減排量5208tCO2e。根據(jù)對中國自愿減排交易信息平臺中披露監(jiān)測報告的林業(yè)碳匯項目的在監(jiān)測期內(nèi)的造林規(guī)模、減排量進行統(tǒng)計分析得，公布監(jiān)測報告的8個項目均為碳匯造林項目，合計減排量為405.93萬tCO2e，每公頃年均減排量約為0.57tCO2e/公頃。目前僅有廣東長隆碳匯造林項目減排量獲得核證簽發(fā)，項目檢測期為2011年1月1日至2014年12月31日（共4年），核證減排量為5208tCO2e，與監(jiān)測報告減排量相同。監(jiān)測報告森林碳匯造林項目單位面積年均減排量與審定報告間存在較大差異。以塞罕壩機械林場造林碳匯項目為例，審定報告30年計入期內(nèi)年均減排量為52756tCO2e，單位面積年均減排量為14.48tCO2e/公頃，監(jiān)測報告前10年監(jiān)測期內(nèi)年均減排量為18275tCO2e，單位面積年均減排量為5.01tCO2e/公頃。其主要原因為：1）對于碳匯造林項目而言，項目前期處于造林建設(shè)期，大多數(shù)樹種不具備高速成長的特性，在項目前期仍處于幼年階段，生長速度相對緩慢，所產(chǎn)生的碳減排量較小，隨著建設(shè)期的完成、樹種的生長以及經(jīng)營管理能力的加強，碳減排量逐步提高，使得以監(jiān)測前期數(shù)據(jù)計算所得單位面積年均減排量偏??；2）由于氣候、立地條件等差異，審定報告中事前預(yù)計減排量不能完全代表項目樹種的實際生長情況。CCER審定核證資質(zhì)門檻高，6家機構(gòu)具備林業(yè)碳匯資質(zhì)。《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》指出，參與溫室氣體自愿減排交易的項目應(yīng)采用經(jīng)國家主管部門備案的方法學(xué)并由經(jīng)國家主管部門備案的審定機構(gòu)審定。經(jīng)備案的自愿減排項目產(chǎn)生減排量后，作為項目業(yè)主的企業(yè)在向國家主管部門申請減排量備案前，應(yīng)由經(jīng)國家主管部門備案的核證機構(gòu)核證，并出具減排量核證報告。截至目前，發(fā)改委氣候司共公布12家具備自愿減排交易項目審定與核證資質(zhì)的機構(gòu)。其中，具備林業(yè)碳匯項目審定與核證資質(zhì)的機構(gòu)有6家，包括中國質(zhì)量認證中心、廣州賽寶認證中心服務(wù)有限公司、中環(huán)聯(lián)合(北京)認證中心有限公司、北京中創(chuàng)碳投科技有限公司、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院、中國林業(yè)科學(xué)研究院林業(yè)科技信息研究所。3.4.林業(yè)碳匯項目CCER收益測算如前文所述，林業(yè)碳匯項目具有四種方法學(xué)，不同的項目類型其樹種、組合方式、氣候、碳庫選擇等都會對項目減排量產(chǎn)生影響。為方便測算，本文以杉木和毛竹作為對象，研究杉木碳匯造林、杉木碳匯經(jīng)營、毛竹碳匯造林、毛竹碳匯經(jīng)營四種項目類型下CCER所帶來的收入業(yè)績彈性。CCER對林業(yè)碳匯項目的收入貢獻約為1.21%-5.72%。通過測算可得，從CCER收入貢獻彈性來看，20年項目周期貼現(xiàn)后CCER收入對林業(yè)碳匯收入貢獻從高到低分別為碳匯造林項目、竹子造林項目、竹林經(jīng)營項目、碳匯經(jīng)營項目，收入彈性分別為5.72%、4.80%、1.61%、1.21%。3.5.具備千億級潛在價值，林業(yè)碳匯交易市場空間廣闊森林積蓄量及覆蓋率穩(wěn)步提高，林業(yè)碳匯效應(yīng)凸顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2019年，我國森林積蓄量達175.60億立方米，相較2005年增加51.04億立方米；根據(jù)國家林草局數(shù)據(jù)，2020年，我國森林覆蓋率達23.04%?！笆奈濉币?guī)劃指出，十四五期間，我國森林覆蓋率提高到24.1%。此外，2020年6月，國家發(fā)展改革委和自然資源部聯(lián)合印發(fā)《全國重要生態(tài)系統(tǒng)保護和修復(fù)重大工程總體規(guī)劃（2021-2035年）》，規(guī)劃指出，2035年我國森林覆蓋率達到26%，森林蓄積量達到210億立方米，相較2005年增加85.44億立方米。隨著我國森林蓄積量和森林覆蓋率的提高，森林吸收固定二氧化碳量逐步增加，林業(yè)碳匯效應(yīng)凸顯。林業(yè)碳匯交易市場空間廣闊。由碳匯造林項目方法學(xué)，可申報CCER的林業(yè)碳匯項目土地需是2005年2月16日以來的無林地，假設(shè)所吸收的二氧化碳量均可納入CCER市場進行交易，2019/2030/2035年森林積蓄量相較2005年分別增加51.04/60/85.44億立方米，假設(shè)CCER價格為30元/噸，則林業(yè)碳匯項目市場潛在價值為2802-4691億元。3.6.林業(yè)碳匯相關(guān)公司梳理3.6.1.岳陽林紙岳陽紙業(yè)股份有限公司成立于2000年，2011年6月1日更名為岳陽林紙，并于2004年5月在上海證券交易所上市。公司以林漿紙產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，進入生態(tài)行業(yè)，形成了以“漿紙+生態(tài)”為主營業(yè)務(wù)的雙核發(fā)展產(chǎn)業(yè)格局。公司造紙產(chǎn)能100萬噸/年，市場分布全國31個省、市、自治區(qū)以及亞洲和東非地區(qū)。2020年公司總營收為71.2億元，與2019年基本持平，歸母公司的凈利潤為4.1億元，相比2019年增長32.26%。公司印刷用紙收入為34.5億元，占總營收的48.51%，市政園林收入為14.3億元，占總營收20.05%。（報告來源：未來智庫）擁有近200萬畝林業(yè)資源，積極開展碳匯業(yè)務(wù)。公司旗下七家下屬子公司，其中誠通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司主要負責市政園林建設(shè)業(yè)務(wù)并與流域生態(tài)綜合整治形成雙輪驅(qū)動。湖南茂源林業(yè)是實施林業(yè)業(yè)務(wù)的主體，擁有近200萬畝林業(yè)基地。公司在2017年與殼牌能源合作——首單碳匯交易收益落袋，成為湖南最早進入碳匯交易市場的央企。截至2020年，茂源林業(yè)是湖南唯一與國家開發(fā)銀行合作的國家儲備林項目生根發(fā)芽之地。2021年3月，公司與殼牌簽訂長期碳匯交易期權(quán)合同。6月，公司與包鋼股份簽訂碳匯合作協(xié)議，合作涉及25年合計不低于5000萬噸CCER。公司擁有近200萬畝林業(yè)資源，充足的碳匯余量為造紙產(chǎn)能的擴充提供了充分的保障，并且公司每年的儲備林建設(shè)和生態(tài)綠植業(yè)務(wù)將進一步增加公司的碳匯量。3.6.2.福建金森福建金森林業(yè)股份有限公司在2007年11月19日由將樂縣營林投資有限公司整體變更而來，于2012年6月5日在深圳證券交易所掛牌上市。公司創(chuàng)立至今主營業(yè)務(wù)為森林培育營造、森林保有管護和木材生產(chǎn)銷售。森林培育與采伐業(yè)主要產(chǎn)品為木材。公司在2020年的營業(yè)總收入為1.48億元，相比于2019年上升15.15%。歸母凈利潤為872.67萬元，相比去年增長了100.52%?，F(xiàn)有林地面積超80萬畝，積極布局CCER、PHCER、碳票等項目。公司大部分為商品林地，限伐禁伐限制遠小于公益林?，F(xiàn)有總面積80.7萬畝，蓄積650.23萬立方米。福建金森在碳中和碳達峰方面也做出行動，公司在2016年備案了CCER碳匯項目，在福建三明是將樂縣運營與管理12個林場，項目面積共達4291.69公頃，預(yù)計年減排量3.22萬噸。福建金森林業(yè)有限公司森林經(jīng)營碳匯項目于2017年獲得福建省備案，成功納入福建碳交易市場進行交易；2020年5月，全國首批林業(yè)碳票在三明簽發(fā)，福建金森碳匯科技有限公司收儲?？诖迕裎瘑T會10000噸、村民陳金遠4415噸、水南鎮(zhèn)聯(lián)興公司3879噸，合計18294噸；此外，首單林業(yè)碳票授信貸款落地，興業(yè)銀行三明分行授信福建金森碳匯科技有限公司貸款額度500萬元簽約。3.6.3.平潭發(fā)展中福海峽（平潭）發(fā)展股份有限公司自1996年以來，由于股權(quán)收購或者資產(chǎn)重組，公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生多次變化。自2014年10月起，公司陸續(xù)新增設(shè)農(nóng)資貿(mào)易業(yè)務(wù)、積極開發(fā)拓展了林木產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的木材、溶解漿、紙漿等產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)，目前公司主營業(yè)務(wù)為：造林營林、林木產(chǎn)品加工與銷售、貿(mào)易業(yè)務(wù)、與平潭綜合實驗區(qū)開放開發(fā)的有關(guān)業(yè)務(wù)。公