富途控股專題報(bào)告：卓越產(chǎn)品力引領(lǐng)高速成長的互聯(lián)網(wǎng)券商

富途控股專題報(bào)告：卓越產(chǎn)品力引領(lǐng)高速成長的互聯(lián)網(wǎng)券商

一、高速成長的互聯(lián)網(wǎng)券商

（一）公司概況：產(chǎn)品力卓越的互聯(lián)網(wǎng)券商

富途成立于2009年12月，總部位于中國香港，是一家為全球投資者提供港股和美股交易的互聯(lián)網(wǎng)券商。

組織架構(gòu)：分工明確，專門專司。富途的組織架構(gòu)與傳統(tǒng)券商有所不同，富途設(shè)立了子公司和孫公司負(fù)責(zé)不同地區(qū)的不同業(yè)務(wù)板塊，例如富途控股旗下子公司富途證券（香港）主要負(fù)責(zé)證券板塊業(yè)務(wù)，且還會(huì)設(shè)立專門的科技子公司來做技術(shù)支持；而傳統(tǒng)券商一般子公司較少，會(huì)分別設(shè)立不同的部門負(fù)責(zé)不同的業(yè)務(wù)板塊，例如投資銀行部、固定收益部等，且不會(huì)專門設(shè)立IT部門。

（二）盈利模式：從引流到變現(xiàn)

富途通過自主研發(fā)的一站式數(shù)字化金融服務(wù)平臺(tái)富途牛牛和moomoo，提供面向C端的市場(chǎng)數(shù)據(jù)、資訊、社交等服務(wù)；旗下子公司富途證券等港美股券商提供面向C端的美股、港股、A股通及新加坡的股票交易和清算、融資融券、財(cái)富管理等服務(wù)，并以用戶為中心構(gòu)建完善的金融科技生態(tài)系統(tǒng)，連接用戶、投資者、企業(yè)、證券分析師、媒體和意見領(lǐng)袖。同時(shí)，富途還推出企業(yè)服務(wù)品牌——富途安逸（FUTUI&E），向B端企業(yè)客戶提供員工持股計(jì)劃（ESOP）解決方案與IPO分銷等企業(yè)服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)與零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高度互補(bǔ)。

富途有四大核心業(yè)務(wù)模塊：經(jīng)紀(jì)、兩融、企業(yè)服務(wù)和大象財(cái)富。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長驅(qū)動(dòng)力在于：(1）通過創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，為客戶提供超卓服務(wù)體驗(yàn)，促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展；（2）全面推進(jìn)線上化運(yùn)營，降低運(yùn)營成本，提供低費(fèi)率服務(wù)，具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)；（3）通過提供發(fā)達(dá)的社交及資訊平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，維持客戶粘性。。2021年上半年富途經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)下新高，總交易額為4584億美元，約為3.5萬億港幣；

兩融業(yè)務(wù)方面，富途憑借自主持牌戰(zhàn)略和“技術(shù)+運(yùn)營”優(yōu)勢(shì)，早期快速打開了港美股市場(chǎng)，兩融成為支柱業(yè)務(wù)之一。由于申請(qǐng)流程簡化，開戶門檻降低，富途兩融業(yè)務(wù)客戶量持續(xù)上升，兩融余額規(guī)模不斷擴(kuò)大。

企業(yè)服務(wù)方面，富途推出企業(yè)服務(wù)品牌“富途安逸”為企業(yè)提供IPO分銷以及ESOP一站式服務(wù)。自2017年起，富途為港股上市的小米、美團(tuán)、華興資本、同程藝龍、易鑫和閱文以及美股上市的富途控股、如涵、新氧、云集等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了IPO分銷服務(wù)；

財(cái)富管理方面，富途大象財(cái)富已構(gòu)建起多品類產(chǎn)品服務(wù)，包括富途現(xiàn)金寶(貨基)、短期理財(cái)、債券基金、股票基金、私募基金五大品類，覆蓋不同投資主題、資產(chǎn)類別、投資區(qū)域的優(yōu)質(zhì)投資理財(cái)產(chǎn)品。

發(fā)達(dá)的社交及資訊平臺(tái)：流量閉環(huán)變現(xiàn)+維持客戶粘性

與傳統(tǒng)投資平臺(tái)和其他在線經(jīng)紀(jì)人相比，富途牛牛嵌入了社交媒體工具，創(chuàng)建了一個(gè)以用戶為中心的網(wǎng)絡(luò)，并為用戶、投資者、公司、分析師、媒體和關(guān)鍵意見領(lǐng)袖提供連接。富途通過社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)牛牛社區(qū)，促成投資者交流投資信息，不斷延長業(yè)務(wù)鏈條。例如，用戶可以交換市場(chǎng)觀點(diǎn)，觀看公司活動(dòng)直播，參加牛牛教室。

富途的社交網(wǎng)絡(luò)為用戶活動(dòng)提供了寶貴的數(shù)據(jù)支持，為公司的產(chǎn)品開發(fā)提供了充分信息。截止2021年2月，富途牛牛圈社區(qū)每日UGC(用戶生產(chǎn)內(nèi)容)超過15萬，實(shí)盤曬單量1萬多條，已成為最大的美港股投資社區(qū)之一。一方面，社交平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了流量變現(xiàn)，加速投資信息自由流動(dòng)、減少?zèng)Q策障礙，一定程度上避免因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的投資決策失誤。另一方面，社交平臺(tái)匯聚了時(shí)效性的市場(chǎng)觀點(diǎn)，即時(shí)公司活動(dòng)直播、投資教育培訓(xùn)課程等海量高價(jià)值投資信息，有利于進(jìn)一步維護(hù)客戶穩(wěn)定性，擴(kuò)大客戶群，維持客戶粘性。

在類似交流社區(qū)中，雪球內(nèi)容較為豐富且有很多A股內(nèi)容，還有很多本土優(yōu)秀的KOL。富途牛牛的KOL在港股和美股的優(yōu)勢(shì)也很明顯，牛牛社區(qū)可以做到實(shí)盤曬單，KOL在富途社區(qū)上發(fā)操盤記錄會(huì)很有信服力，這樣才可能給客戶提供更有信服力的感知方式，而這恰恰是雪球所不能提供的。而與老虎的社區(qū)相比，富途牛牛的客群人數(shù)較老虎證券更具備優(yōu)勢(shì)。

（三）財(cái)務(wù)概況：營收與利潤均良性增長

從歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)看，富途營業(yè)收入及凈利潤規(guī)模在2016-2021H1持續(xù)穩(wěn)步增長。從營業(yè)收入角度來看，受益于證券市場(chǎng)熱度走高、富途客戶群規(guī)模不斷擴(kuò)大和平臺(tái)交易量持續(xù)攀升，富途營業(yè)收入大幅上升，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.82億港元，同比增長220.24%，比2016年度增加36.95億港元，增幅為4247.13%。從凈利潤的角度來看，2016至2021上半年富途控股的凈利潤同樣在不斷增加，2018年凈利潤開始由負(fù)轉(zhuǎn)正并呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢(shì)，其凈利潤由2016年的-0.98億港元增加到2021年上半年的16.96億港元，較2016年增長1864.29%。

從港美股市場(chǎng)交易額方面來看，2016-2021H1港美股成交額在長期中均呈上升趨勢(shì)，除2019年有所下降之外，其余時(shí)間均呈上升趨勢(shì)，其中港股成交額由2017年的2990.00億港元上升至2020年的12613.00億港元，增長321.83%，而美股成交額則由2017年的2189億港元上升至2020年的21617.00億港元，增長887.52%，而富途的營業(yè)收入在2017-2020期間增長3704.88%。這說明富途營業(yè)收入的突飛猛進(jìn)除了具有市場(chǎng)的β屬性外，自身的成長性更占主導(dǎo)。

富途輕資產(chǎn)運(yùn)營，盈利能力強(qiáng)。2021上半年實(shí)現(xiàn)凈利16.69億元同比增長333.43%。老虎證券2020年凈利潤開始轉(zhuǎn)正。從ROE角度看，富途自2018年實(shí)現(xiàn)盈利起ROE始終為正，2020年，富途ROE為24.42%，老虎的ROE于2020年才實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為7.18%。2021年第二季度，富途的ROE為11.61%。

二、公司核心競(jìng)爭力分析

富途的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)包括持牌優(yōu)勢(shì)、客戶優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、科研投入優(yōu)勢(shì)、時(shí)間壁壘的立體競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)等方面。

（一）持牌優(yōu)勢(shì)：種類豐富，地理布局廣

富途通過不斷豐富牌照功能，建立起了在中國香港及其他多個(gè)市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”地位。截至2021年6月22日，富途在中國香港、美國、新加坡及泛歐地區(qū)已拿下35張金融牌照和資質(zhì)，包括了19張香港地區(qū)金融牌照、2張泛歐洲地區(qū)金融牌照、11張美國金融牌照和3張新加坡金融牌照，其牌照及業(yè)務(wù)版圖已遍及全球。

斬獲港股多類牌照，業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬，港股市場(chǎng)業(yè)績穩(wěn)定與成長性兼?zhèn)洹?/p>

港股市場(chǎng)方面，富途證券自2012年10月4日拿下香港證監(jiān)會(huì)第1類"證券交易"牌照起，8年間已拿下7大類香港證監(jiān)會(huì)牌照，包括香港證監(jiān)會(huì)第1/2/3/4/5/7/9類金融牌照，具有提供證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、就證券提供意見、就期貨合約提供意見、提供自動(dòng)化交易服務(wù)、提供資產(chǎn)管理的資質(zhì)。其中，香港證監(jiān)會(huì)第3類牌照對(duì)應(yīng)的受規(guī)管活動(dòng)為杠桿式外匯交易，是發(fā)放數(shù)目相對(duì)較少的牌照之一，截至2021年6月5日，全香港僅有49家機(jī)構(gòu)持有該類牌照。斬獲第3類牌照意味著富途證券的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓寬至杠桿式外匯交易領(lǐng)域；在2019年已獲得第7類牌照的基礎(chǔ)上，獲準(zhǔn)開放暗盤接入第三方中介機(jī)構(gòu)，提升了富途證券未來暗盤相關(guān)業(yè)務(wù)的想象空間。

營業(yè)牌照相對(duì)齊全，業(yè)務(wù)更加完整，港股市場(chǎng)具備高成長性。港股市場(chǎng)方面，富途通過已獲得的港股7類牌照和強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力，已經(jīng)完整接入港交所和中央結(jié)算及交收系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)為客戶提供一體化交易清算服務(wù)，交易傭金毛利潤率已超過80%，2021年上半年，富途交易傭金毛利率為81.80%，較2019年進(jìn)一步提升。

在國際化牌照的儲(chǔ)備方面，富途目前已經(jīng)獲得了包括倫敦證券交易所和綠寶石交易平臺(tái)會(huì)員資格、新加坡交易所證券及衍生品交易會(huì)員資格，并持有新加坡資本市場(chǎng)服務(wù)（CMS）牌照，同時(shí)，旗下子公司是美國證監(jiān)會(huì)（SEC）注冊(cè)的持牌主體，是美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）會(huì)員、美國證券投資者保護(hù)公司（SIPC）認(rèn)證會(huì)員、美國存管信托與證券清算公司（DTCC）會(huì)員、美股期權(quán)清算公司（OCC）會(huì)員。

國際化戰(zhàn)略取得階段性成果。目前海外股市逐漸偏零售化，越來越多年輕人青睞海外股市交易，線上投資的普及使得越來越多個(gè)人投資者可以享受更好的投資體驗(yàn)。根據(jù)公司今年一季報(bào)發(fā)布會(huì)，富途國際化產(chǎn)品moomoo在2021年3月8號(hào)于新加坡正式上線，以低傭、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)切入新加坡市場(chǎng)，不到一個(gè)星期便在當(dāng)?shù)厥謾C(jī)應(yīng)用的金融榜單中排名第二，僅次于新加坡最大的星展銀行。根據(jù)2021年4月的最新數(shù)據(jù)，moomoo在新加坡金融類APP的排名高居榜首，獲得了當(dāng)?shù)赜脩魧?duì)富途產(chǎn)品和服務(wù)的一致認(rèn)可。新加坡市場(chǎng)的客戶數(shù)量激增。2021Q1超過70%的凈增有資產(chǎn)客戶來自香港、新加坡和其他海外地區(qū)，說明富途的國際化戰(zhàn)略取得了階段性的成果，國際市場(chǎng)的增長前景喜人。2021年Q2新增有資產(chǎn)客戶數(shù)達(dá)21.1萬，其中約80%來自中國香港、新加坡及其他海外市場(chǎng)。隨著新加坡用戶數(shù)及有資產(chǎn)客戶數(shù)分別突破22萬，10萬，新加坡業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展。

（二）客戶優(yōu)勢(shì)：數(shù)量與質(zhì)量持續(xù)提升

從地理維度上劃分，富途的客戶主要來源于中國內(nèi)地、中國香港、新加坡及美國。香港是富途獲客的主要戰(zhàn)場(chǎng)，目前已經(jīng)具備不錯(cuò)的市場(chǎng)占有率。富途所面對(duì)的中國內(nèi)地用戶主要是已經(jīng)有海外資產(chǎn)的大眾富裕人群；而在新加坡和美國的客戶群體則是其在當(dāng)?shù)鼐用?。根?jù)公司2020年報(bào)披露，富途的客戶大多數(shù)都是年輕的高收入群體，其中有30%-40%來自于金融+科技行業(yè)。截止2020年12月31日，富途客戶年齡的中位數(shù)為34歲。

根據(jù)富途發(fā)布的2021Q2季報(bào)顯示，其注冊(cè)用戶數(shù)已由2018Q2末的482萬上升至2021Q2末的1550萬，增長221.58%，季均增長10.22%；開戶客戶數(shù)由2018Q2末的37.31萬上升至2021Q2末的232萬，增長521.82%，季均復(fù)合增長率16.45%；有資產(chǎn)客戶數(shù)從2018Q2末的10.96萬上升至2021Q2末的100萬，增長812.41%，季均復(fù)合增長率20.23%。另外，截止到2021年第二季度，富途香港有資產(chǎn)客戶數(shù)已連續(xù)多季度實(shí)現(xiàn)同比三位數(shù)增長，說明富途在香港的客戶吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。同期，截至2021年第一季度末，老虎證券注冊(cè)客戶數(shù)有140.02萬個(gè)，有資產(chǎn)用戶數(shù)為37.6萬，增幅達(dá)45.34%。

2021年第二季度，富途客戶資產(chǎn)達(dá)648億美元，再創(chuàng)新高。截至2021年第二季度，戶均資產(chǎn)達(dá)6.5萬美元。而在2021年第一季度末，老虎證券客戶資產(chǎn)為214.1億美元，戶均資產(chǎn)5.7萬美元。

富途備受全球用戶認(rèn)可，客戶留存率多季度高達(dá)98%以上，這也說明了富途的客戶粘性較強(qiáng)，客戶溝通和維護(hù)工作較好。平臺(tái)化屬性增加用戶粘性。大多數(shù)金融科技公司的產(chǎn)品往往偏工具，用戶只有在需要交易時(shí)才登錄。但富途的平臺(tái)屬性增強(qiáng)了用戶粘性，根據(jù)富途合伙人鄔必偉分享的數(shù)據(jù)：富途的平臺(tái)用戶日均停留時(shí)長約37.8分鐘，而微信用戶日均時(shí)長大約72分鐘；富途用戶日均打開富途牛牛App的次數(shù)達(dá)到22次；富途牛牛專注于港美股業(yè)務(wù)，用戶日活過百萬。

（三）軟實(shí)力：人才、科研、系統(tǒng)三足穩(wěn)固

擁有“互聯(lián)網(wǎng)+科技”高管團(tuán)隊(duì)。原騰訊第18號(hào)員工李華為公司CEO和技術(shù)委員會(huì)主席，另外，公司高級(jí)副總裁徐禮也曾在騰訊旗下的在線支付平臺(tái)財(cái)付通擔(dān)任高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理，負(fù)責(zé)在線支付相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)和運(yùn)營工作。富途海外多個(gè)城市的本地化團(tuán)隊(duì)都已經(jīng)搭建成型，國際化人才梯隊(duì)的不斷完善為富途推進(jìn)國際化戰(zhàn)略注入了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

富途的產(chǎn)品與研發(fā)人員占比一直保持在70%左右，強(qiáng)大的研發(fā)能力能快速響應(yīng)APP的研發(fā)與迭代。科研投入比例大，領(lǐng)先于行業(yè)競(jìng)爭者。目前，市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)券商主要采用自建或?qū)Я鲀煞N模式，富途成立之初，選擇了互聯(lián)網(wǎng)券商自建的發(fā)展模式，相比老虎證券，富途在科研方面投入的資金量較大，尤其2017年，富途科研支出高達(dá)9,552.6萬港元，占營業(yè)收入的30.65%。2018-2020年富途持續(xù)加大科研支出，分別達(dá)到15,109.7萬港元、20,234.5萬港元、51,328.3萬元，增長率分別為58.17%、33.92%、153.67%。

富途擁有行業(yè)領(lǐng)先的交易系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)。港股的交易系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)要投入大量資金和時(shí)間，富途用了8年時(shí)間來打造具備高穩(wěn)定性和高拓展性的系統(tǒng)，根據(jù)公司業(yè)績發(fā)布會(huì)公布，系統(tǒng)可用性達(dá)到99.96%。由于高性能交易系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)具備較強(qiáng)的技術(shù)和時(shí)間門檻，競(jìng)爭者進(jìn)入香港市場(chǎng)后，其交易和結(jié)算系統(tǒng)可能會(huì)依賴于第三方供應(yīng)商，也就意味著系統(tǒng)可用性和穩(wěn)定性在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)不完全可控，尤其在熱門IPO市場(chǎng)結(jié)構(gòu)波動(dòng)的情況下，極易出現(xiàn)系統(tǒng)卡頓甚至宕機(jī)的情況。基于這樣的背景，在短期內(nèi)其他同業(yè)競(jìng)爭者難以替代富途為客戶提供的極致的交易體驗(yàn)。

（四）硬實(shí)力：口碑與資金

富途在香港獲得良好口碑，建立了具有時(shí)間壁壘的立體競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。金融業(yè)務(wù)注重決策，客戶投資存在心理門檻，而富途擁有諸多類似騰訊等高質(zhì)量的明星級(jí)機(jī)構(gòu)為其增信。同時(shí)，富途投入了八年時(shí)間在香港培養(yǎng)品牌認(rèn)知、積累用戶口碑，八年間已經(jīng)逐漸占領(lǐng)了香港客戶心智。富途還構(gòu)建了具有時(shí)間壁壘的立體競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，在開戶、交易、咨詢、社交等各個(gè)環(huán)節(jié)都有非常深度的積累，產(chǎn)品能力也達(dá)到了業(yè)內(nèi)相對(duì)頂尖水平。除此以外，富途還擁有資金優(yōu)勢(shì)，由于融資業(yè)務(wù)規(guī)模與公司的資本金有較強(qiáng)聯(lián)系，且融資資金需要通過和銀行的長期合作不斷積累。香港融資額度的上限是證券公司資本金的五倍，同業(yè)競(jìng)爭者首先需投入大量資金來補(bǔ)充香港證券公司的資本金，另外還需要通過和香港銀行達(dá)成合作來撬動(dòng)資金杠桿。然而香港商業(yè)銀行偏保守，短期內(nèi)新進(jìn)競(jìng)爭者很難快速獲得大量資金支持，這會(huì)在一定程度上制約其IPO打新和日常業(yè)務(wù)的開展。

三、業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：多元化的四大變現(xiàn)渠道

（一）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：富途最大的收入來源，發(fā)展迅猛

據(jù)富途季報(bào)顯示，2019年到2021年第二季度，交易總額先減后增，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在2021H1創(chuàng)下新高。2020年開始交易總額持續(xù)增加，同比增速保持高三位數(shù)增長，2021年第二季度，富途經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總交易額為1694億美元，約為1.3萬億港幣）。

傭金方面，經(jīng)紀(jì)傭金和傭金費(fèi)、經(jīng)紀(jì)稅費(fèi)及手續(xù)費(fèi)持續(xù)增長。經(jīng)紀(jì)傭金由2016年的7,450萬港元上升至2020年的19.90億港元，增長2,571.33%，年均復(fù)合增長率127.34%；傭金費(fèi)、經(jīng)紀(jì)稅費(fèi)及手續(xù)費(fèi)由2016年的1,873萬港元上升至2020年的3.61億港元，增長1,830.0%，年均復(fù)合增長率109.60%；而交易傭金毛利率則由2016年的74.86%上升至2021H1的81.80%。富途牛牛綜合傭金率從0.045%上升至0.061%，高于老虎的0.34‰，與交易衍生產(chǎn)品人數(shù)的增多有關(guān)。

棄用“0傭金”商業(yè)模式，把客戶體驗(yàn)做到極致。富途證券的總傭金率在市場(chǎng)中相對(duì)較低，但不是最低，公司追求傭金率最具“性價(jià)比”。當(dāng)下，美國涌現(xiàn)出一批券商采用“0傭金”模式，本質(zhì)上是賣訂單流的商業(yè)模式，這種模式在香港市場(chǎng)難以生存，富途在美股市場(chǎng)不啟用“0傭金”模式，因?yàn)椤?傭金”或“低傭金”是吸引用戶體驗(yàn)產(chǎn)品，形成客戶粘性的手段，適用于創(chuàng)業(yè)公司或新興公司在難以推廣時(shí)投入大量資源，用低價(jià)或暫時(shí)性免費(fèi)策略讓客戶體驗(yàn)產(chǎn)品。富途證券成立之前，香港眾多本地券商采用“0傭金”或“極低傭金”的模式，富途證券在這種競(jìng)爭環(huán)境下依舊逐漸發(fā)展壯大，說明傭金率并不是決定性的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品體驗(yàn)在客戶心中占據(jù)更重的砝碼。雖然綜合傭金率高于老虎，但富途牛牛憑借卓越的服務(wù)質(zhì)量贏得了客戶。富途牛牛以給客戶一流的體驗(yàn)贏得了眾多客戶。

據(jù)公司合伙人鄔必偉分享，富途早期用戶30%是富途自引客戶，70%的客戶通過口碑傳播而來，目前富途仍有超過50%是自然流量。富途的產(chǎn)品能為用戶帶來良好體驗(yàn)，公司客戶留存率為97.8%，用戶人數(shù)及停留時(shí)長、參與項(xiàng)目等指標(biāo)逐漸增多，2020年12月，牛牛社區(qū)日活躍用戶達(dá)68.0萬人，人均日瀏覽37.8分鐘。

雖然綜合傭金率高于老虎，但其港、美股傭金率依然低于行業(yè)其他競(jìng)爭者。全面推進(jìn)線上化運(yùn)營，降低運(yùn)營成本提供低費(fèi)率服務(wù)，具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。富途通過旗下APP富途牛牛、moomoo等平臺(tái)提供港股、美股、A股通線上交易平臺(tái)，減少線下營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置和運(yùn)營支出，降低整體運(yùn)營成本，輕資產(chǎn)為主的運(yùn)營模式使得富途有能力為客戶提供低費(fèi)率交易傭金，從而促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展壯大。富途為客戶提供0.03%的港股傭金率和0.49美分/股的美股傭金。中國銀行（香港）自動(dòng)化系統(tǒng)港股傭金率0.18%-0.25%，美股傭金率0.02美元/股、招商證券（香港）港股傭金率0.25%，美股傭金率0.3%、中信證券（香港）港股傭金率0.25%，美股傭金率0.20%,海通國際港股傭金率0.15%起，美股傭金率0.15%起。由此可見，富途提供遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)券商的傭金費(fèi)率，具備較強(qiáng)的獲客優(yōu)勢(shì)。

（二）利息收入：跟隨用戶大幅增長

利息收入是富途的第二大收入來源，由融資融券利息收入、閑置資金利息收入和IPO融資利息收入組成，融資融券利息收入以融資融券余額和兩融利率為驅(qū)動(dòng)力，而閑置資金利息收入則以客戶閑置資金和存款利率為驅(qū)動(dòng)力。富途利息收入在2021年上半年達(dá)到12.69億港元，占總營業(yè)收入的33.55%。利息收入方面，2017年增幅為近五年最大，達(dá)到1,726.95%，之后增速有所放緩，但依然在快速增長?？傮w來說，利息收入由2016年的579.5萬港元增長至2020年的9.66億港元，增長9.6億港元，增幅達(dá)到16,563.11%，2021H1實(shí)現(xiàn)6.10億的利息收入，同比增長193.6%。

（三）機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)（ToB）：助力企業(yè)，共同成長

IPO分銷&IR與投資者關(guān)系&PR業(yè)務(wù)，連接B端與C端，為富途注入生命力，自成立起表現(xiàn)亮眼。2019年5月，富途宣布推出企業(yè)服務(wù)品牌富途安逸（I&E），主要服務(wù)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在海外資本市場(chǎng)的三大業(yè)務(wù)，其一是海外IPO分銷業(yè)務(wù)&IR服務(wù)和投資者關(guān)系&PR，其二是員工持股計(jì)劃（ESOP）解決方案。在富途安逸的IPO分銷服務(wù)中，不僅幫助需要融資的新上市企業(yè)精準(zhǔn)定位募資渠道，解決新上市企業(yè)存在的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，還通過投資者關(guān)系的宣傳，向投資者批量傳達(dá)企業(yè)價(jià)值，加深企業(yè)與投資者兼用戶之間的信任，實(shí)現(xiàn)了IR與PR的融合。

富途切實(shí)地為企業(yè)IPO和個(gè)人投資者解決了投融資的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。境外IPO面臨著美股和港股市場(chǎng)流動(dòng)性差的問題，且企業(yè)境外上市需滿足交易所最低零售認(rèn)購人數(shù)要求，另外，傳統(tǒng)的境外IPO主要面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，因此投資者維護(hù)方式落后，披露信息難以滿足個(gè)人投資者的需求。而富途利用交易量優(yōu)勢(shì)（2020Q3單季度交易規(guī)模達(dá)1309億美元），可以幫助新上市企業(yè)維護(hù)股票流動(dòng)性；通過積累的用戶數(shù)（15500萬用戶，用戶留存率增長至97.8%，2021Q2DAU日活達(dá)100萬），富途認(rèn)購人數(shù)和認(rèn)購金額均位列行業(yè)前列。2020年，港美股投資者對(duì)中概股IPO申購熱情高漲，富途IPO分銷&IR服務(wù)業(yè)務(wù)取得了相當(dāng)不錯(cuò)的成績。2021Q2，富途安逸已為186家企業(yè)提供IPO分銷及IR服務(wù)，且新經(jīng)濟(jì)中概股IPO企業(yè)都選擇與富途合作，回港二次上市企業(yè)都由富途參與承銷/分銷，2021H1，富途“打新百億俱樂部”成員已達(dá)26家。

以需求為導(dǎo)向，發(fā)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)公司ESOP藍(lán)海。當(dāng)前新經(jīng)濟(jì)公司是指創(chuàng)新性知識(shí)和技能在公司發(fā)展中占主導(dǎo)、創(chuàng)意成為核心驅(qū)動(dòng)力的智慧經(jīng)濟(jì)公司。較之傳統(tǒng)企業(yè)，這些公司更需要吸引穩(wěn)定、激勵(lì)公司的核心人才，而ESOP有利于保證核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。近些年，我國大批新經(jīng)濟(jì)公司發(fā)展壯大，有些甚至已經(jīng)成熟走向IPO，伴隨著新經(jīng)濟(jì)公司的發(fā)展，ESOP產(chǎn)業(yè)逐漸受到關(guān)注。當(dāng)下新經(jīng)濟(jì)公司的ESOP需求激增，股權(quán)激勵(lì)規(guī)模大、行權(quán)咨詢量大、對(duì)B端管理系統(tǒng)和C端產(chǎn)品和客服能力要求高成為ESOP業(yè)務(wù)亟需解決的痛點(diǎn)問題。

富途員工持股計(jì)劃（ESOP）解決方案，提供激勵(lì)設(shè)計(jì)、信托及落地全流程服務(wù)。富途安逸ESOP方案服務(wù)兩類客戶：

（1）企業(yè)客戶：企業(yè)客戶可通過富途ESOP完成股權(quán)激勵(lì)流程，從公司設(shè)立開始，富途為企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方式，過程中幫助企業(yè)進(jìn)行信托建立，外匯報(bào)備等，當(dāng)員工出售股票時(shí)辦理統(tǒng)一結(jié)匯；

（2）員工側(cè)：員工可通過行權(quán)系統(tǒng)，清楚地看到持有激勵(lì)數(shù)量、授予/歸屬時(shí)間、預(yù)計(jì)股票價(jià)值，并擁有多種行權(quán)方式，且費(fèi)用優(yōu)惠，港股超低傭金，最低零傭金，美股傭金低至$0.0049/股。另外，富途ESOP完善的內(nèi)控管理、安全的運(yùn)行體系和專業(yè)的技術(shù)實(shí)力獲ISO27001報(bào)告、SCO1審計(jì)報(bào)告等多項(xiàng)國際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可，充分保障企業(yè)數(shù)據(jù)安全和業(yè)務(wù)安全。截至2021Q2，富途安逸累計(jì)簽約ESOP期權(quán)管理客戶263家，服務(wù)員工遍布40個(gè)以上的國家及地區(qū)，客戶包括TMT、消費(fèi)娛樂、教育培訓(xùn)、汽車物流等眾多細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，如騰訊、名創(chuàng)優(yōu)品、新東方在線、小鵬汽車等。事實(shí)上，ESOP業(yè)務(wù)為富途獲取優(yōu)質(zhì)的個(gè)人客戶創(chuàng)造了條件。

多家知名企業(yè)入駐富途企業(yè)號(hào)。截止2021年Q2，共有超過600家公司入駐企業(yè)號(hào)，財(cái)報(bào)季活動(dòng)吸引超200家公司參與，近百家公司業(yè)績會(huì)在牛牛圈直播。在2021年第二季度，又新增了京東、時(shí)代天使等明星企業(yè)入駐。

（四）財(cái)富管理業(yè)務(wù)（ToC）：備受認(rèn)可，拓展迅速

經(jīng)紀(jì)、兩融增長壓力大，同賽道競(jìng)爭越發(fā)激烈，且容易受制于交易量、市場(chǎng)周期和低傭金策略的影響，于是富途率先開始布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)。2019年8月，富途率先布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，推出現(xiàn)金寶、基金寶等產(chǎn)品，正式啟動(dòng)后發(fā)展迅速。2020年10月，富途證券宣布公司旗下財(cái)富管理業(yè)務(wù)全新升級(jí)，正式命名為富途大象財(cái)富，并作為富途旗下的又一重要業(yè)務(wù)品牌。此次品牌升級(jí)后，大象財(cái)富在投資品類和產(chǎn)品功能上都做了提升和優(yōu)化。大象財(cái)富已構(gòu)建起貨幣基金、債券基金、股票基金、混合基金、私募基金五大品類，上線覆蓋不同投資主題、資產(chǎn)類別、投資區(qū)域的優(yōu)質(zhì)投資理財(cái)產(chǎn)品，用戶可以通過購買基金組合將資金投資于多個(gè)標(biāo)的基金。

2021Q2大象財(cái)富管理業(yè)務(wù)完成品牌升級(jí)，資管規(guī)模突破百億港元，基金盈利能力得到肯定。2021年，全球知名基金公司接連入駐。截止2021Q2，大象財(cái)富資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)138億港元，同比增長59.2%，其財(cái)富管理業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)認(rèn)可度再度取得長足進(jìn)步。

獲眾多國際大牌基金青睞。富途大象財(cái)富2021Q1獨(dú)家代銷了富國中國中小盤基金的港元份額，因產(chǎn)品額度比較稀缺，富途為平臺(tái)客戶爭取到了1億的額度，上線不到五分鐘即售罄。2021年4月，大象財(cái)富獲得華夏精選大中華科技基金的獨(dú)家代銷權(quán)，同屬香港大中華科技主題產(chǎn)品。大象財(cái)富之所以能夠獲得眾多國際大牌基金的青睞，是因?yàn)槠淦脚_(tái)擁有超過1,500萬關(guān)注投資者和財(cái)富管理的精準(zhǔn)人群，全線上的理財(cái)體驗(yàn)和出眾的產(chǎn)品能力讓財(cái)富管理的門檻大大降低，成為基金公司和投資者之間的最佳連接器，未來大象財(cái)富有望提供更多優(yōu)質(zhì)性產(chǎn)品的獨(dú)家代銷。

與國際頂尖金融機(jī)構(gòu)合作，客戶盡享海外市場(chǎng)優(yōu)良投資產(chǎn)品。根據(jù)公司官網(wǎng)，僅2021年第一季度，富途大象就新增弘收投資、美國富國銀行、安本標(biāo)準(zhǔn)、紐約梅隆等4家國際知名金融合作伙伴，累積已經(jīng)獲得超過40家國際知名金融機(jī)構(gòu)合作伙伴。隨著與國際頂級(jí)機(jī)構(gòu)合作的持續(xù)深入，富途大象財(cái)富不斷上線覆蓋不同投資主題、資產(chǎn)類別、投資區(qū)域的優(yōu)質(zhì)投資理財(cái)產(chǎn)品，目前已上線近百支全球大牌基金。2020年，富途客戶凈申購最多的基金分別是：貝萊德世界科技基金（股票基金）、華夏精選固定收益配置基金（債券基金）和高騰微財(cái)貨幣基金（貨幣基金）。

基金公司線上路演，為投資者解讀基金表現(xiàn)、分享市場(chǎng)觀點(diǎn)；2021Q1又新進(jìn)聯(lián)合8家基金公司直播路演。富途大象在2021年第一季度聯(lián)合了貝萊德、法國巴黎銀行、富蘭克林鄧普頓投資、景順控股、瑞士百達(dá)、嘉實(shí)基金、路博遇、匯添富基金等8家基金公司的直播路演系統(tǒng)。

獨(dú)家代銷Fullgoal中國中小盤成長基金。根據(jù)2021Q1的數(shù)據(jù)，在晨星中國股票分類中，F(xiàn)ullgoal中國中小盤成長基金美元份額近三年收