2022年玲瓏輪胎研究報(bào)告

2022年玲瓏輪胎研究報(bào)告1、公司是輪胎行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者1.1、王氏家族是公司實(shí)控人公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控股人為王氏家族。王氏家族成員包括王希成、張光英、王鋒、王琳，其中張光英系王希成之妻，王鋒、王琳系王希成和張光英之子，王鋒系王琳之兄。截至2022年一季度，玲瓏集團(tuán)有限公司為公司控股股東，持有股份比例為39.94%。1.2、公司專(zhuān)注于輪胎業(yè)務(wù)公司主營(yíng)輪胎產(chǎn)品種類(lèi)眾多，規(guī)格多樣。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)輪胎設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品分為全鋼子午線輪胎、半鋼子午線輪胎等3000多個(gè)規(guī)格品種，廣泛應(yīng)用于乘用車(chē)、商用車(chē)、工程機(jī)械等。主營(yíng)業(yè)務(wù)輪胎占比高，海內(nèi)外業(yè)務(wù)同時(shí)擴(kuò)展。輪胎的生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量逐年增加，從2017年的5025.11萬(wàn)條和4910.52萬(wàn)條，增長(zhǎng)至2021年的7026.69萬(wàn)條和6470.71萬(wàn)條，年化增速8.74%和7.14%，公司輪胎產(chǎn)品一直維持較高產(chǎn)銷(xiāo)率。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為輪胎業(yè)務(wù)，2022年上半年?duì)I收占比99.75%。公司海內(nèi)外產(chǎn)能同時(shí)擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)占比維持穩(wěn)定水平。根據(jù)公司公告，2022年上半年公司營(yíng)業(yè)收入84.03億元，其中國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入57.14億元，收入占比68.17%；海外營(yíng)業(yè)收入26.68億元，占比31.83%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中半鋼胎為主要業(yè)務(wù)，根據(jù)測(cè)算，2021年公司半鋼胎營(yíng)收占比約為55%。1.3、公司轉(zhuǎn)變生產(chǎn)模式，歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈公司2021年?duì)I業(yè)收入小增，2022年上半年扭虧為盈。根據(jù)公司公告，2021年公司營(yíng)業(yè)收入185.79億元，同比增加1.07%，2021年歸母凈利潤(rùn)78.86億元，同比下滑64.48%，2022年上半年公司營(yíng)業(yè)收入84.03億元，同比減少16.29%，2022年上半年歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比減少85.69%。公司2012-2021年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率6.84%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率3.67%。2021年受到原材料價(jià)格大幅上漲及海運(yùn)費(fèi)暴漲影響，2021年公司盈利狀況不夠理想，2022年上半年，隨著不利因素逐漸減弱，公司盈利狀況逐漸恢復(fù)，歸母凈利潤(rùn)相較第一季度扭虧為盈。隨著公司全球化戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，以及產(chǎn)品系列化的豐富，公司的生產(chǎn)模式已經(jīng)由傳統(tǒng)的“以銷(xiāo)定產(chǎn)”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙詢(xún)r(jià)值流為核心的柔性定制化生產(chǎn)模式”，為公司盈利帶來(lái)好轉(zhuǎn)。公司三費(fèi)支出合理，研發(fā)費(fèi)用逐年增加。公司管理費(fèi)用自2016年以來(lái)維持較低態(tài)勢(shì)，銷(xiāo)售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用表現(xiàn)合理。公司研發(fā)投入為國(guó)內(nèi)輪胎上市公司第一，且研發(fā)投入占比領(lǐng)先于世界一流品牌。公司以國(guó)家級(jí)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心為依托，先后在北京、美國(guó)、煙臺(tái)、上海、德國(guó)、濟(jì)南成立了研究分院，形成了“三國(guó)七地”全球化開(kāi)放式研發(fā)創(chuàng)新體系。截至目前研究總院共有工程技術(shù)人員2000余人。公司在材料和性能研究方面多次做出突破。材料研究方面，過(guò)去這十年，玲瓏的蒲公英、石墨烯、生物基材料的研究領(lǐng)域，走在輪胎行業(yè)的全球的前列。推出第一條蒲公英輪胎、第一條石墨烯輪胎、第一條3D打印輪胎、第一條生物基衣康酸酯輪胎等，并組建中國(guó)蒲公英橡膠產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，“世界第一條百?lài)嵓?jí)水基法綜合橡膠提取中試線”也于2021年在哈爾濱建設(shè)完成。參加“新型生物基橡膠材料制備技術(shù)及應(yīng)用示范”、“高性能輪胎用石墨烯/橡膠納米復(fù)合材料的微觀結(jié)構(gòu)涉及與性能研究”、“新型功能性復(fù)活彈性體制備技術(shù)”等多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃項(xiàng)目。性能研究方面，打造了以研究輪胎性能研究建立的虛擬輪胎技術(shù)，結(jié)合以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)AI設(shè)計(jì)預(yù)測(cè)技術(shù)，并與國(guó)內(nèi)清華大學(xué)、北京化工大學(xué)、吉林大學(xué)、山東大學(xué)、江蘇大學(xué)、太原科技大學(xué)等院校的車(chē)輛、材料、機(jī)械、力學(xué)等專(zhuān)業(yè)方向的合作，在物理學(xué)、材料學(xué)、力學(xué)、數(shù)據(jù)應(yīng)用、計(jì)算機(jī)仿真等基礎(chǔ)研究。公司與西班牙IDIADA公司合作以國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)投資建設(shè)了中國(guó)首家、世界一流的綜合性大型輪胎試驗(yàn)場(chǎng)—中亞輪胎試驗(yàn)場(chǎng)，配置先進(jìn)的動(dòng)力學(xué)設(shè)施、NVH測(cè)試設(shè)備，并與全球著名企業(yè)合作的世界領(lǐng)先駕駛模擬器投入應(yīng)用，推動(dòng)以虛擬現(xiàn)實(shí)輪胎設(shè)計(jì)研究的應(yīng)用，提高產(chǎn)品性能和研發(fā)效率。2、輪胎需求維持向好，原料價(jià)格或?qū)⒒芈?.1、落后產(chǎn)能退出，公司在行業(yè)內(nèi)地位提升輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件公布，落后產(chǎn)能逐步淘汰。輪胎產(chǎn)業(yè)屬于高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)過(guò)程對(duì)環(huán)境有較大影響。2014年9月，中華人民共和國(guó)工業(yè)和信息化部正式發(fā)布了《輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件》，要求輪胎生產(chǎn)企業(yè)能耗應(yīng)滿足《輪胎單位產(chǎn)品能源消耗限額》GB29449要求，在此影響下，輪胎行業(yè)部分低端產(chǎn)能被迫關(guān)停。自2016年開(kāi)始，我國(guó)輪胎產(chǎn)能逐年下降，落后產(chǎn)能逐步淘汰。“雙碳政策”推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)整合加速。我國(guó)按照《巴黎協(xié)定》規(guī)定，在2020年9月提出，實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和的“雙碳”目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，需要對(duì)現(xiàn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行一場(chǎng)廣泛而深刻的系統(tǒng)性變革。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，輪胎行業(yè)將迎來(lái)進(jìn)一步整理。2021年4月，山東省印發(fā)《全省落實(shí)“三個(gè)堅(jiān)決”行動(dòng)方案（2021—2022年）》的通知，要求2022年，年產(chǎn)120萬(wàn)條條以下的全鋼子午胎（工程輪胎、航空輪胎、寬斷面無(wú)內(nèi)胎除外）、年產(chǎn)500萬(wàn)條以下的半鋼子午胎（缺氣保用輪胎、賽車(chē)胎高端產(chǎn)品、超低斷面輪胎除外）企業(yè)將被全部整合退出。根據(jù)文件要求，本輪清退產(chǎn)能分別占全國(guó)現(xiàn)有半鋼胎產(chǎn)能的3.96％、全鋼胎產(chǎn)能的3.03％。山東省為我國(guó)輪胎生產(chǎn)大省，全鋼及半鋼產(chǎn)能分別占全國(guó)的52.11％和50.80％，由于本次清退落后產(chǎn)能影響較大，速度較快，可進(jìn)一步釋放市場(chǎng)空間，有利于公司進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。公司產(chǎn)量占比提升，行業(yè)地位提高。2021年全國(guó)輪胎產(chǎn)量7.7億條，公司輪胎產(chǎn)量7026.69萬(wàn)條，占比9.13%。公司輪胎產(chǎn)量占比逐年提高，行業(yè)地位逐步提升。與行業(yè)其他公司相比，玲瓏輪胎每年產(chǎn)量增量最大。根據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年公司乘用車(chē)及輕卡子午線輪胎產(chǎn)量為全國(guó)輪胎企業(yè)第一。預(yù)計(jì)2022年公司產(chǎn)量占比有望進(jìn)一步提升。考慮到環(huán)保政策下落后產(chǎn)能逐步退出，而且公司每年新增產(chǎn)能一直在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)量在行業(yè)內(nèi)占比有望進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)能規(guī)模新增計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能利用率高。公司2021年產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，增速15.1%，預(yù)計(jì)2022/2023/2024年總產(chǎn)能達(dá)到9805/10761/11961萬(wàn)套/年，預(yù)計(jì)增速17.6%/9.8%/11.2%。2.2、原料價(jià)格回落，公司盈利能力上升公司成本構(gòu)成合理。2021年公司成本構(gòu)成方面，原材料和人工成本合計(jì)占82.94%，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，低于賽輪輪胎的87%高于森麒麟的72%，但折舊和其它雜費(fèi)合計(jì)僅為7.14%，處于較低水平。公司各項(xiàng)成本隨產(chǎn)量增加而增加，各項(xiàng)平均成本變化不大。2021年運(yùn)費(fèi)成本較2020年有較大增加。2022年上半年總體成本下降。2022年上半年，上游原材料除天然橡膠有所回落外其余均處于高位運(yùn)行，合成橡膠、炭黑、橡膠助劑、鋼簾線持續(xù)走高，公司上半年原材料采購(gòu)價(jià)格同比上漲。除了承受原材料帶來(lái)的高昂成本之外，物流運(yùn)輸及能源成本也在上升。但自7月起隨著國(guó)際油價(jià)形勢(shì)的松動(dòng)，原材料價(jià)格開(kāi)始回落，企業(yè)利潤(rùn)將有所回升。橡膠作為輪胎成本的主要影響因素，對(duì)輪胎產(chǎn)品的利潤(rùn)有較大影響。橡膠在輪胎成本中占比達(dá)到60%以上，包括天然橡膠和合成橡膠，橡膠價(jià)格自2012年從最高值回落開(kāi)始，使得輪胎成本有所降低。2020年，由于天然橡膠主產(chǎn)地的東南亞成為重災(zāi)區(qū)，天然橡膠產(chǎn)量下降，加上乳膠手套等醫(yī)療用品需求上升，天然橡膠價(jià)格有所上漲。在隨后的2021年，隨著影響減弱，天然橡膠產(chǎn)量有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格也隨之小幅回落。國(guó)際橡膠組織IRSG在《世界橡膠產(chǎn)業(yè)展望》中預(yù)測(cè)2022年橡膠供給增速約3.5%，需求增加4.7%，考慮到影響減弱后東南亞主產(chǎn)區(qū)人工成本下降，預(yù)計(jì)在未來(lái)橡膠價(jià)格會(huì)小幅下降。合成橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)維持較高位。受到原油價(jià)格持續(xù)高位震蕩的影響，合成橡膠的原料丁二烯價(jià)格自2022年初持續(xù)上漲，帶動(dòng)合成橡膠價(jià)格上漲。由于合成橡膠與天然橡膠存在替代關(guān)系，故其價(jià)格具有聯(lián)動(dòng)性，受到天然橡膠價(jià)格可能回落的趨勢(shì)影響，預(yù)計(jì)未來(lái)合成橡膠價(jià)格會(huì)維持穩(wěn)定。炭黑價(jià)格高位。2021年下半年，動(dòng)力煤及主焦煤價(jià)格大幅上漲，受此影響，炭黑原料煤焦油及蒽油價(jià)格隨之大幅上漲，帶動(dòng)炭黑價(jià)格達(dá)到高位。對(duì)輪胎行業(yè)成本產(chǎn)生較大壓力。2022年隨著停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，影響減弱使得主流地區(qū)煤炭運(yùn)輸順暢，加之主產(chǎn)地山西省強(qiáng)調(diào)要依法依規(guī)釋放產(chǎn)能，增加煤炭產(chǎn)量，動(dòng)力煤和主焦煤價(jià)格較去年有所回落?？紤]到原料價(jià)格出現(xiàn)回落趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后期炭黑價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)輪胎成本壓力減小。橡膠助劑價(jià)格高位。2022年，促進(jìn)劑、防老劑價(jià)格較2021年上漲，考慮到橡膠行業(yè)需求不減，預(yù)計(jì)橡膠助劑價(jià)格會(huì)維持較高位。2022年原油價(jià)格維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，近期出現(xiàn)回落。2021年原油價(jià)格持續(xù)上漲，價(jià)格接近2018最高價(jià)格，2022年初由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，俄羅斯原油出口受到巨大影響，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，2022年5月末原油價(jià)格相較年初增長(zhǎng)約50%，對(duì)下游炭黑、合成橡膠等成本帶來(lái)壓力，并逐步傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)。隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入僵持階段，國(guó)際原油市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，原油價(jià)格逐步出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)保持穩(wěn)定，對(duì)輪胎企業(yè)的壓力較2022年上半年有所下降。鋼絲及線材價(jià)格較去年有所回落。由于鋼鐵行業(yè)為高耗能行業(yè)，為響應(yīng)國(guó)家“雙碳”政策的要求，粗鋼產(chǎn)量同比下降，對(duì)鐵礦石的需求量減少。2021年初開(kāi)始，鐵礦石價(jià)格穩(wěn)步回落，下游鋼絲簾線及線材價(jià)格也有所回落，對(duì)輪胎企業(yè)成本產(chǎn)生利好影響。隨好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼材需求可能增加，預(yù)計(jì)2022年鋼材價(jià)格會(huì)維持穩(wěn)定。2.3、半鋼胎需求向好，公司半鋼胎盈利能力提升乘用車(chē)輪胎需求占據(jù)主流，中國(guó)市場(chǎng)需求較大。跟據(jù)米其林年報(bào)，2021年全球乘用車(chē)輪胎消費(fèi)15.1億條，為全球輪胎消費(fèi)的主要類(lèi)型，占比約87%，其中中國(guó)市場(chǎng)乘用車(chē)占比較大，達(dá)到16.62%。相較2020年，中國(guó)及世界乘用車(chē)輪胎需求量均有所增長(zhǎng)，其中北美市場(chǎng)需求增加最大，中國(guó)市場(chǎng)占比略有縮減，受后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，海外市場(chǎng)恢復(fù)增快。全球半鋼胎市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇。跟據(jù)米其林年報(bào)，全球乘用車(chē)輪胎市場(chǎng)方面，銷(xiāo)量從2015年15.0億條穩(wěn)步上升到2018年15.9億條，銷(xiāo)量增加約9000萬(wàn)條，2015年至2018年CAGR=2.1%；2019年銷(xiāo)量為15.6億條，相較于2018年銷(xiāo)量下降了約3000萬(wàn)條，同比下降1.7%；2020年受影響，年銷(xiāo)量下降至13.9條，同比下降11%；2021年銷(xiāo)量恢復(fù)到15.1億條。中國(guó)替換市場(chǎng)為主要市場(chǎng)，且仍有較大空間。2021年全球乘用車(chē)配套市場(chǎng)和替換市場(chǎng)需求分別為3.56億條和11.54億條，分別占比23.6%、76.4%。中國(guó)2021年乘用車(chē)輪胎需求2.51億條，同比增長(zhǎng)2.87%，其中配套需求1.15億條，替換需求1.36億條，替換市場(chǎng)占比54.2%，為主要市場(chǎng)，配套市場(chǎng)及替換市場(chǎng)需求均比上年有所增長(zhǎng)。2021年我國(guó)替換市場(chǎng)，輪胎替換與配套比例為1.2:1，遠(yuǎn)低于東歐地區(qū)的4.7:1，也低于世界平均水平的3.2:1，存在較大的市場(chǎng)空間。公司產(chǎn)品質(zhì)量好，進(jìn)一步占據(jù)配套市場(chǎng)。公司憑借產(chǎn)品高性能、高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中另辟蹊徑，實(shí)現(xiàn)了配套市場(chǎng)上半年主胎份額占比的提升，截至2022年上半年，國(guó)內(nèi)配套主胎份額占比已超過(guò)85%，其中配套17寸以上產(chǎn)品占比，同比提升7.68%，環(huán)比21年下半年提升5.16%，推動(dòng)公司盈利能力提升。我國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)及新能源汽車(chē)保有量持續(xù)上升，帶動(dòng)乘用車(chē)輪胎需求上升。2021年中國(guó)乘用車(chē)輪胎需求維持增長(zhǎng)，汽車(chē)保有量穩(wěn)步上升，2022年3月達(dá)到3.2億輛，其中新能源汽車(chē)1000萬(wàn)輛。機(jī)動(dòng)車(chē)保有量的增加推動(dòng)輪胎的需求提升。汽車(chē)產(chǎn)量小幅回升，輪胎需求看好。隨著芯片缺乏問(wèn)題得到一定緩解，中國(guó)汽車(chē)2022年8月產(chǎn)量242.6萬(wàn)輛，當(dāng)月同比增長(zhǎng)39.0%，新能源汽車(chē)產(chǎn)量71.4萬(wàn)輛，當(dāng)月同比增長(zhǎng)117.0%，8月汽車(chē)產(chǎn)量增加明顯。隨著影響有所緩解，汽車(chē)產(chǎn)量在2022年下半年預(yù)計(jì)還會(huì)有所增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)產(chǎn)量逐年增加，前景廣闊。汽車(chē)銷(xiāo)量存在季節(jié)性波動(dòng)，總體較上年同期下滑。2021年受到國(guó)五國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變的影響，為了趕在政策限制之前上牌，2020年提前透支較多汽車(chē)銷(xiāo)量。同時(shí)受到反復(fù)的影響，汽車(chē)銷(xiāo)量較上年同期出現(xiàn)小幅下滑。2022年8月汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)238.3萬(wàn)輛，當(dāng)月同比增加32.06%，較去年年底略有下滑。隨著國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換完成以及狀況好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2022年汽車(chē)銷(xiāo)量會(huì)出現(xiàn)反彈。免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增加。9月26日，財(cái)政部官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，為支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，財(cái)政部、稅務(wù)總局、工信部聯(lián)合就延續(xù)新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購(gòu)置稅政策發(fā)布公告，對(duì)購(gòu)置日期在2023年1月1日-12月31日期間內(nèi)的新能源汽車(chē)，免征車(chē)輛購(gòu)置稅。受到這一利好消息影響，新能源汽車(chē)在未來(lái)銷(xiāo)量有望維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速快，公司半鋼胎下游需求大。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成266.1萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到21.6%。其中，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量占乘用車(chē)總銷(xiāo)量比重達(dá)到24.0%，中國(guó)品牌乘用車(chē)中新能源汽車(chē)占比已達(dá)到39.8%。公司是國(guó)內(nèi)最大的新能源汽車(chē)配套輪胎生產(chǎn)企業(yè)，隨著新能源汽車(chē)保有量以及滲透率的提高也將對(duì)新能源汽車(chē)輪胎替換市場(chǎng)形成拉動(dòng)作用。預(yù)計(jì)中國(guó)2022年半鋼胎需求增速3%以上。乘用車(chē)產(chǎn)量方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，2017年以來(lái)至2021年中國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量處于較低位置，2021年，乘用車(chē)銷(xiāo)量2107萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.6%?？紤]到2020年受影響基數(shù)較小，造成2021較大增速；考慮新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)，總體預(yù)計(jì)乘用車(chē)產(chǎn)量增加約3%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)汽車(chē)保有量數(shù)據(jù)，考慮到輪胎使用壽命及車(chē)主消費(fèi)觀念變化，近兩年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)輪胎替換率達(dá)到1.3-1.5，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年半鋼胎需求數(shù)約為4.03-4.65億條。2.4、中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)恢復(fù)，公司全鋼胎需求增長(zhǎng)中國(guó)市場(chǎng)卡車(chē)輪胎需求占比在全球范圍內(nèi)較大。跟據(jù)米其林年報(bào)，2021年全球卡車(chē)輪胎消費(fèi)2.16億條。中國(guó)市場(chǎng)需求全球占比33.10%，2020年中國(guó)市場(chǎng)卡車(chē)輪胎需求占比最大，為39%。卡車(chē)輪胎替換市場(chǎng)為我國(guó)主要市場(chǎng)。2021年中國(guó)卡車(chē)輪胎替換市場(chǎng)需求大于配套市場(chǎng)需求，且相較于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)替換比配套值較低，存在較大的市場(chǎng)空間。2021年卡車(chē)輪胎需求下降，預(yù)計(jì)后期將有所增長(zhǎng)。中國(guó)2015-2020年商用車(chē)銷(xiāo)量維持上升態(tài)勢(shì)，由于國(guó)五國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)切換，2020年部分銷(xiāo)量提前透支，造成2021年銷(xiāo)量小幅回落，但仍高于2019年。預(yù)計(jì)后期對(duì)于配套輪胎需求會(huì)維持小幅增長(zhǎng)。受到反復(fù)影響，中國(guó)公路運(yùn)輸業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)，2021年全鋼胎替換需求量出現(xiàn)下降。考慮到2022年國(guó)內(nèi)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迅速，公路運(yùn)輸業(yè)有望繼續(xù)回升，對(duì)全鋼胎的替換需求也會(huì)有所增長(zhǎng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中半鋼胎收入占比40%左右，半鋼胎需求的擴(kuò)大有利于公司盈利能力提高。2.5、“雙反”政策落地，公司海外布局優(yōu)勢(shì)凸顯美國(guó)和歐洲對(duì)我國(guó)輪胎企業(yè)實(shí)施“雙反”調(diào)查。近年來(lái)，我國(guó)輪胎企業(yè)多次遭到美國(guó)和歐洲多個(gè)重要出口地的反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查，也就是“雙反”調(diào)查，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)造成了較大影響。美國(guó)從中國(guó)輪胎進(jìn)口量從2014年以來(lái)明顯下降。歐美對(duì)中國(guó)輪胎企業(yè)進(jìn)行過(guò)多輪“雙反”調(diào)查，加征大量關(guān)稅。2021年5月美國(guó)商務(wù)部公布針對(duì)韓國(guó)，中國(guó)臺(tái)灣，泰國(guó)和越南的乘用車(chē)輪胎的“雙反最終決定”，決定對(duì)來(lái)自四個(gè)地區(qū)的乘用車(chē)輪胎征收高額進(jìn)口關(guān)稅。其中對(duì)公司在泰國(guó)產(chǎn)品加征21.09%高額關(guān)稅，對(duì)企業(yè)海外基地產(chǎn)品的收益產(chǎn)生影響，但東南亞地區(qū)生產(chǎn)的輪胎仍具有成本優(yōu)勢(shì)，公司通過(guò)進(jìn)一步全球化布局，可以減輕關(guān)稅影響。塞爾維亞建成投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大。公司海外塞爾維亞生產(chǎn)基地6月完成硫化機(jī)安裝調(diào)試且首模輪胎下線，產(chǎn)能為半鋼胎1200萬(wàn)條/年，全鋼胎160萬(wàn)條/年。為公司產(chǎn)品配套歐洲市場(chǎng)邁出戰(zhàn)略性的一步。企業(yè)發(fā)展重點(diǎn)不同，玲瓏輪胎海內(nèi)外同時(shí)發(fā)展。2021年，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟的海外營(yíng)收占比分別為46.24%、24.24%、87.43%。毛利率分別為16.92%、19.90%、23.25%。由于森麒麟側(cè)重于歐美市場(chǎng)，建設(shè)泰國(guó)基地，具有成本及售價(jià)優(yōu)勢(shì)，受到的雙反政策影響較小，故其毛利率高于賽輪輪胎及玲瓏輪胎。玲瓏輪胎長(zhǎng)期以來(lái)海外營(yíng)收占比小于其他兩家，所以總體毛利率略低，但是在期間由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于國(guó)外，且我國(guó)輪胎市場(chǎng)需求占比在全球市場(chǎng)提升，公司毛利和森麒麟相差收窄。2.6、海運(yùn)緊張緩解，公司海外市場(chǎng)運(yùn)輸成本下降好轉(zhuǎn)，海運(yùn)不再一箱難求。自2020年初全球爆發(fā)以來(lái)，港口人工減少，海運(yùn)受到極大影響，疊加原油價(jià)格上漲，海運(yùn)成本提高，導(dǎo)致海運(yùn)價(jià)格一路上漲，在2021年達(dá)到頂峰，給輪胎企業(yè)出口成本造成一定影響。2022年以來(lái)，隨著狀況緩解，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，海運(yùn)緊張情況有所緩解，海運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。預(yù)計(jì)2022年下半年海運(yùn)價(jià)格仍存下降趨勢(shì)，帶來(lái)輪胎出口更大利潤(rùn)空間。公司海外業(yè)務(wù)占比較高，海運(yùn)成本降低將有效提高公司海外市場(chǎng)盈利能力。預(yù)計(jì)2022年公司海外市場(chǎng)毛利將有所提高。2.7、“7+5”戰(zhàn)略布局，海內(nèi)外同步發(fā)展始于招遠(yuǎn)制修廠，逐步走向全球化。公司前身為招遠(yuǎn)制修廠，成立于1975年5月8日。山東玲瓏橡膠集團(tuán)公司成立于1995年。2001年，公司第一條半鋼子午線輪胎順利下線，并動(dòng)工建設(shè)玲瓏輪胎工業(yè)園。2009年，公司北美研發(fā)辦公室在美國(guó)俄亥俄州成立，開(kāi)啟國(guó)際化研發(fā)體系。2011年，德州玲瓏輪胎有限公司正式成立，公司開(kāi)啟玲瓏“制造3+3”戰(zhàn)略，著手布局海外工廠。2012年泰國(guó)玲瓏項(xiàng)目正式奠基，公司“制造3+3”戰(zhàn)略第一個(gè)海外工廠開(kāi)始建設(shè)。2013年，公司在西班牙伊迪亞達(dá)試驗(yàn)場(chǎng)設(shè)立試驗(yàn)檢測(cè)辦公室，進(jìn)一步走向全球化。2015年，公司泰國(guó)PCR、TBR項(xiàng)目全部實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，廣西PCR產(chǎn)品投產(chǎn)。2016年，公司在上海證券交易所成功上市。2018年，公司正式宣布擬在塞爾維亞建立海外第二個(gè)制造基地，同年湖北玲瓏輪胎有限公司項(xiàng)目正式啟動(dòng)，公司計(jì)劃在湖北省荊門(mén)市建設(shè)國(guó)內(nèi)第四個(gè)輪胎生產(chǎn)基地，將原“3+3”戰(zhàn)略變更為“5+3”戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)大智能化制造規(guī)模、增加市場(chǎng)份額，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2019年，公司歐洲工廠—茲雷尼亞寧項(xiàng)目啟動(dòng)，同年12月湖北玲瓏輪胎有限公司全鋼項(xiàng)目投產(chǎn)。2021年，公司將原“6+6”戰(zhàn)略變更為“7+5”戰(zhàn)略，銅川基地立項(xiàng)。公司穩(wěn)定推動(dòng)“7+5”戰(zhàn)略，海內(nèi)外產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。黨的十九屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，提出“國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的國(guó)家戰(zhàn)略。公司據(jù)此將戰(zhàn)略調(diào)整為“7+5”的戰(zhàn)略布局，公司現(xiàn)在中國(guó)建成招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門(mén)、長(zhǎng)春五個(gè)生產(chǎn)基地，并確定在銅川市和合肥市建設(shè)中國(guó)第六個(gè)和第七個(gè)生產(chǎn)基地，在海外建成泰國(guó)、塞爾維亞兩個(gè)生產(chǎn)基地。2021年公司柳州基地、荊門(mén)基地3個(gè)工廠擴(kuò)建，塞爾維亞基地和長(zhǎng)春基地4個(gè)工廠新建，2021年末吉林長(zhǎng)春產(chǎn)能為120萬(wàn)條全鋼子午線輪胎工廠已投產(chǎn)，2022年產(chǎn)能將逐步釋放，2022年上半長(zhǎng)春工廠年申請(qǐng)擴(kuò)產(chǎn)14萬(wàn)條非公路胎。截至2022年上半年，公司泰國(guó)基地年產(chǎn)能已達(dá)到半鋼1500萬(wàn)套、全鋼220萬(wàn)套輪胎，塞爾維亞工廠一期工程年產(chǎn)350萬(wàn)套半鋼子午胎和80萬(wàn)套全鋼子午胎，目前正在進(jìn)行設(shè)備調(diào)試及投產(chǎn)前各項(xiàng)驗(yàn)收手續(xù)辦理，6月完成了硫化機(jī)安裝調(diào)試且首模輪胎下線。公司2021年末達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能8206萬(wàn)條，其中乘用車(chē)及輕卡6800萬(wàn)條，產(chǎn)能位居全國(guó)第一。3、全球化的配套體系建立，零售模式創(chuàng)新帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力3.1、公司構(gòu)建全球化配套體系，多品牌配套產(chǎn)品逐漸完善公司構(gòu)建多品牌、全球化配套體系，影響力進(jìn)一步提升。公司通過(guò)不斷提升產(chǎn)品技術(shù)含量，憑借過(guò)硬的產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)，為紅旗、奧迪、大眾、通用、福特、本田、雷諾日產(chǎn)、廣汽三菱、上汽通用五菱、比亞迪、吉利、奇瑞、長(zhǎng)城、一汽解放、中國(guó)重汽、陜西重汽、福田汽車(chē)、東風(fēng)柳汽、中集車(chē)輛等全球60多家汽車(chē)廠100多個(gè)生產(chǎn)基地提供配套服務(wù)，進(jìn)入全球10大車(chē)企其中7家的配套體系，實(shí)現(xiàn)了對(duì)德系、歐系、美系、日系等全球重點(diǎn)車(chē)系的配套，車(chē)企配套輪胎累計(jì)超2億條，連續(xù)多年位居中國(guó)配套第一位。公司重視配套市場(chǎng)發(fā)展，提高消費(fèi)者粘性。即便配套輪胎利潤(rùn)率不太高，但是考慮到大部分消費(fèi)者在更換輪胎時(shí)，在性?xún)r(jià)比合適的情況下，仍會(huì)首選原配輪胎，有助于提高消費(fèi)者粘性，因此配套市場(chǎng)存在明顯的引流作用。公司產(chǎn)品銷(xiāo)往世界173個(gè)國(guó)家，市場(chǎng)業(yè)務(wù)遍及歐洲、中東、美洲、亞太、非洲等全球各大區(qū)域，并且在全球各大洲銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)分布較均衡，實(shí)現(xiàn)全覆蓋的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系。公司在新能源領(lǐng)域發(fā)展迅速。得益于公司持續(xù)研發(fā)投入和新能源汽車(chē)輪胎領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，公司成功配套五菱宏光MINIEV、E200、E300、比亞迪秦EV、秦Plus、宋PRO、元Plus、雷諾日產(chǎn)電動(dòng)車(chē)、一汽紅旗高端電動(dòng)車(chē)EQM5、E-HS3、E-HS9等。根據(jù)輪胎商業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示：公司2020年純電動(dòng)汽