中級(jí)財(cái)務(wù)管理東奧-基礎(chǔ)班

開(kāi)篇導(dǎo)讀第一部分:命題特點(diǎn)與學(xué)習(xí)方法ー、教材主要內(nèi)容總括《財(cái)務(wù)管理》教材共十章,可以分為三大部分:第一部分財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)（第一章和第二章）;第二部分財(cái)務(wù)管理的主體內(nèi)容（第四章、第五章、第六章、第七章、第八章和第九章）;第三部分財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)環(huán)節(jié)（第三章、第十章）。（一）財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)本部分包括:總論（第一章）和財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（第二章）。第一章主要介紹企業(yè)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)管理體制和財(cái)務(wù)管理環(huán)境,為以后章節(jié)的內(nèi)容奠定基礎(chǔ)。本章一般會(huì)出兩三道客觀題,要求考生通過(guò)閱讀教材熟悉基本內(nèi)容。第二章主要講述了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量和成本按性態(tài)的分類三方面內(nèi)容。（二）財(cái)務(wù)管理的主體內(nèi)容本部分包括:籌資管理（上）（第四章）、籌資管理（下）（第五章）、投資管理（第六章）、營(yíng)運(yùn)資金管理（第七章）、成本管理（第八章）和收入與分配管理（第九章）,共六章內(nèi)容,為全書(shū)最重要的部分。本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點(diǎn)。（三）財(cái)務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)本部分包括預(yù)算管理（第三章）和財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)（第十章）兩章內(nèi)容，為全書(shū)次重點(diǎn)的部分。本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點(diǎn)。以上內(nèi)容是《財(cái)務(wù)管理》課程的基本框架以及學(xué)習(xí)和復(fù)習(xí)的重點(diǎn)和難點(diǎn)，掌握上述內(nèi)容對(duì)于考試順利通過(guò)是十分重要的。二、2014年教材主要變化2014年教材內(nèi)容與2013年教材相比，變化不大，主要變化是將第四章第一節(jié)中“六、企業(yè)資本金制度”部分刪除，針對(duì)教材個(gè)別錯(cuò)誤進(jìn)行了勘誤。三、近年命題規(guī)律總結(jié)（一）題目類型及分?jǐn)?shù)近年考試題量分布分析表如下:最近3年題型題量分析題目類型2011年2012年2013年數(shù)量分?jǐn)?shù)數(shù)量分?jǐn)?shù)數(shù)量分?jǐn)?shù)單項(xiàng)選擇題252525252525多項(xiàng)選擇題102010201020判斷題101010101010計(jì)算分析題420420420綜合題225225225合計(jì)511005110051100《財(cái)務(wù)管理》考題包括客觀題和主觀題兩部分?？陀^題包括單選題、多選題和判斷題;主觀題包括計(jì)算分析題和綜合題。從上表可以看出，《財(cái)務(wù)管理》考題中近年總題量保持在51題,客觀題和主觀題的分值比例為55%和45%,主觀題的題量保持6道題,其中,計(jì)算分析題4題,綜合題2題。對(duì)考生的實(shí)際操作能力和分析能力的要求較高。（二）命題規(guī)律總結(jié)從歷年的考試情況看,該課程考試具有以下特點(diǎn):.考核的知識(shí)點(diǎn)較全面.有一定的綜合性.計(jì)算量較大.歷年重復(fù)考題較多四、本學(xué)科學(xué)習(xí)方法通過(guò)考試有三個(gè)要素很重要:毅カ、方法和智慧。毅カ就是強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持不懈地、腳踏實(shí)地地ー步一個(gè)腳印去積累基礎(chǔ)知識(shí),打下扎實(shí)的基礎(chǔ),知識(shí)的積累和沉淀靠日積月累,不可ー蹴而就。學(xué)習(xí)方法要得當(dāng)，如果方法得當(dāng)會(huì)事半功倍,當(dāng)然好的方法沒(méi)有定論,因人而異。智慧是指是否具備職稱考試應(yīng)有的知識(shí)儲(chǔ)備和知識(shí)結(jié)構(gòu)。就具體的學(xué)習(xí)來(lái)說(shuō)，下面的幾個(gè)環(huán)節(jié)是很關(guān)鍵的:（一）全面復(fù)習(xí),認(rèn)真通讀指定教材（二）加強(qiáng)應(yīng)試練習(xí)（三）總結(jié)提高，融會(huì)貫通（四）進(jìn)行模擬測(cè)試，考證歷年試題五、應(yīng)試技巧及解題思路點(diǎn)撥（-）考試中答題時(shí)間的安排（建議）中級(jí)財(cái)務(wù)管理科目的題型、分值和建議考試控制時(shí)間分配如下:題型分值答題時(shí)間安排客觀題單項(xiàng)選擇題1分X25題=25分35?40分鐘多項(xiàng)選擇題2分X10題=20分判斷題1分X10題=10分主觀題計(jì)算分析題5分X4題=20分110~115分鐘綜合題2題共25分（二）考試中答題順序的安排（建議）在安排答題順序時(shí)通常應(yīng)該按照題目順序,但是如果在答題時(shí)見(jiàn)到出乎自己想象程度的難題,不要拘泥于按部就班一步ー步地按題目解答。比如，自己在復(fù)習(xí)時(shí)對(duì)有關(guān)內(nèi)容掌握得不好，考試時(shí)卻恰恰遇到這樣的題目，可以先答后面的題目，不要為解ー個(gè)難題花費(fèi)太多時(shí)間而影響整體答題進(jìn)度。（三）客觀題的解題思路點(diǎn)撥客觀題題型有單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、判斷題三類,從考題的考點(diǎn)模式上,也可以分為兩類：ー是單純的客觀題，考核考生對(duì)財(cái)務(wù)管理原理、概念的熟悉程度。這類考點(diǎn)是把中級(jí)財(cái)務(wù)管理教材原話或同義、或不同義的表述寫(xiě)下來(lái)讓考生判斷正誤或做出選擇。這類命題考點(diǎn)單ー,解題最為簡(jiǎn)單也最不費(fèi)時(shí)，只要知曉該表述是否正確就能得分。二是主觀化的客觀題，最典型的表現(xiàn)是出現(xiàn)了跨越章節(jié)的判斷和考核多考點(diǎn)計(jì)算的選擇和判斷。（四）主觀題解題思路點(diǎn)撥需要告誡考生的是,要注意主觀題解題步驟,有的考生在做計(jì)算題時(shí)喜歡綜合列式,而一旦計(jì)算出錯(cuò),就會(huì)多丟分。考試時(shí)不要只用ー個(gè)綜合算式計(jì)算,最好分步做。分步的好處:ー是即便結(jié)果錯(cuò)了,分步還能得分;二是你把自己的思路給了老師,老師會(huì)根據(jù)你的思路酌情給分。（五）考場(chǎng)心態(tài)調(diào)整上了考場(chǎng)要保持良好心態(tài),充滿自信。不到最后一刻，不要放棄努力，更不要提前交卷，如果前面做得很順,按順序往下做,這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是最理想的。但考題很難預(yù)測(cè),一著急平時(shí)會(huì)做的題目都有可能做不出來(lái),所以不會(huì)做的題目可以先放ー放,轉(zhuǎn)入下ー題,不要想:“今年算又完了”、“今年一年的工夫又白廢了”等等。如果有這樣的念頭閃出來(lái)，說(shuō)明你從心理上已經(jīng)亂了方寸，這如何能答好下面的題呢?要這樣想:現(xiàn)在就一兩道題沒(méi)做出來(lái)，后面還有時(shí)間,我前邊的客觀題做的比較順，后邊的主觀題只要再拿一半分就夠了，然后靜下心來(lái),梳理思路。要相信自己，況且你不會(huì)做的題目，別人也許也不會(huì),說(shuō)不定考試還可能降分。第一章總論本章考情分析本章為非重點(diǎn)章。本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ),主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)。本章從考試角度來(lái)說(shuō)，分?jǐn)?shù)適中，近3年的平均分值為7分。主要考點(diǎn)集中在財(cái)務(wù)管理目標(biāo),協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人利益沖突的措施，財(cái)務(wù)管理體制的模式選擇以及財(cái)務(wù)管理的環(huán)境。2014年考試重點(diǎn)掌握：（1）各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的主張及特點(diǎn);（2）所有者與經(jīng)營(yíng)者以及所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào)方式;（3）企業(yè)社會(huì)責(zé)任主要包括的內(nèi)容;（4）財(cái)務(wù)控制的方法和措施;（5）內(nèi)部控制的要素、原則和目標(biāo);（6）企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的模式、設(shè)計(jì)原則以及集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容；（7）財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境的相關(guān)內(nèi)容。 =本章考點(diǎn)精講及經(jīng)典題解考點(diǎn)一:公司制企業(yè)的特點(diǎn)（了解）☆考點(diǎn)精講公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn);（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán);（2）有限債務(wù)責(zé)任；（3）公司制企業(yè)可以無(wú)限存續(xù);（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。公司制企業(yè)的缺點(diǎn):（1）組建公司的成本高；（2）存在代理問(wèn)題；（3）雙重課稅?！罱?jīng)典題解【例題1?單選題】與普通合伙企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于股份有限公司缺點(diǎn)的是（ ）。（2013年）A.籌資渠道少 B.承擔(dān)無(wú)限責(zé)任C.企業(yè)組建成本高 D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較為困難【答案】C【解析】容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)、承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和融資渠道較多屬于公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn),。公司制企業(yè)的缺點(diǎn);（1）組建公司的成本高；（2）存在代理問(wèn)題；（3）雙重課稅。股份有限公司屬于公司制企業(yè),所以，選項(xiàng)C正確?？键c(diǎn)二:企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種具有代表性的理論:利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化。各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的主張及特點(diǎn)目標(biāo)主張優(yōu)點(diǎn)或存在的問(wèn)題

利潤(rùn)最大化是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)。存在的問(wèn)題:(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值;(2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;(3)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系;(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。股東財(cái)富最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。在上市公司,股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí),股票價(jià)格達(dá)到最髙,股東財(cái)富也就達(dá)到最大。與利潤(rùn)最大化相比,股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是:(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)；(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格,預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響；(3)對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題是:(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用,因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià):(2)股價(jià)受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況,如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能還在走高;(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。目標(biāo)主張優(yōu)點(diǎn)或存在的問(wèn)題企業(yè)價(jià)值巖大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以埋解為企業(yè)所有者權(quán)益和侵權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值,或者是企セ所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金滂量的現(xiàn)值。未來(lái)現(xiàn)金澹量的現(xiàn)值,包含了資金的B寸間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?它要求企業(yè)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)與艮酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),具有以下優(yōu)點(diǎn):1)考慮了取得報(bào)謝的時(shí)間,并用8寸間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量;2)考慮了磁與報(bào)配的關(guān)系，《3〉將企業(yè)長(zhǎng)期、檢定的發(fā)展和持續(xù)般利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求ネ虹可上的短期行為,因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值,用期未來(lái)的利澗對(duì)企業(yè)價(jià)值増加也會(huì)產(chǎn)生重大覺(jué)響;4)用價(jià)值代若價(jià)杼,克服了過(guò)多受タ濟(jì)市場(chǎng)因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短斷亍為.以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)芬管理目標(biāo)存在的問(wèn)題是:(1)過(guò)于理論化,不易操作;(2)對(duì)于非上市公司,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)値.而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí),由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響,很嫌做到客觀和港確.相關(guān)者利益最大化在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)fl寸,不腱視相關(guān)利益群體的利益。強(qiáng)調(diào)股東的首要地位,并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系.以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),具有以下優(yōu)點(diǎn):(1)芍利于企業(yè)長(zhǎng)陰穩(wěn)定發(fā)展;(2)體現(xiàn)了合作共我的價(jià)值埋含,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)ー；(3)這一目標(biāo)本男是ー個(gè)多元化,多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利誼壬體的利益;(4)體現(xiàn)了前醒性汨現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)ー.【提示1】

利潤(rùn)最大化的另ー種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察,用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。除了反映所創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系外,每股收益最大化與利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。但如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同,每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績(jī)的ー個(gè)重要指標(biāo)。【提示21利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益之后オ會(huì)有股東的利益,因此股東權(quán)益是剩余權(quán)益。沒(méi)有股東財(cái)富最大化的目標(biāo),利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此，在強(qiáng)調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任的前提下,應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)?！罱?jīng)典題解【例題2?單選題】根據(jù)相關(guān)者利益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論,承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)并可能獲得最大報(bào)酬的是（ ）。（2012年）A.股東B.債權(quán)人C.經(jīng)營(yíng)者D.供應(yīng)商【答案】A【解析】在相關(guān)者利益最大化的觀點(diǎn)中，股東作為企業(yè)的所有者,在企業(yè)中擁有最高的權(quán)カ,并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn),相應(yīng)也享有最大的報(bào)酬。所以,選項(xiàng)A正確?！纠}3?單選題】下列各項(xiàng)中,符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要求的是（ ）.（2011年）A?強(qiáng)調(diào)股東的首要地位 B.強(qiáng)調(diào)債權(quán)人的首要地位C,強(qiáng)調(diào)員エ的首要地位 D.強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者的苜要地位【答案】A【解析】相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東的首耍地位,并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以，選項(xiàng)A正確。【例題4?判斷題】就上市公司而言,將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之ー是不容易被量化。（ ）（2011年）【答案】X【解析】與利潤(rùn)最大化相比,股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是:（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。（3）對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲?！纠}5?單選題】某公司董事會(huì)召開(kāi)公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),下列理由中，難以成立的是（ ）.（2010年）A,有利于規(guī)避企業(yè)短期行為B,有利于量化考核和評(píng)價(jià)C,有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力1）,有利于均衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系【答案】B【解析】本題主要考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)知識(shí)。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有:（1）考慮「取得報(bào)酬的時(shí)間;（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系:（3）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為;（4）用價(jià)值代替價(jià)格,有效地規(guī)避J’企業(yè)的短期行為。所以,選項(xiàng)A、C、D都是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。但是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在缺點(diǎn):（1）過(guò)于理論化,難以操作:（2）對(duì)于非上市公司,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值。因此將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題是不利于量化考核和評(píng)價(jià)。所以，應(yīng)選擇選項(xiàng)B。【例題6?單選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中,能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)因素的是（ ）。（2009年考題改編）A.權(quán)益資本凈利率最大化 B.利潤(rùn)最大化C.每股收益最大化 D,企業(yè)價(jià)值最大化【答案】D【解析】企業(yè)價(jià)值最大化同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)因素?！纠}7?單選題】在下列各種觀點(diǎn)中,既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是（ ）。（2007年考題改編）A,利潤(rùn)最大化 B.企業(yè)價(jià)值最大化C.每股收益最大化 D.權(quán)益資本凈利率最大化【答案】B【解析】利潤(rùn)最大化、每股收益最大化和權(quán)益資本凈利率最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的共性缺點(diǎn)是:未能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)也容易導(dǎo)致管理上的片面性和企業(yè)的短期行為。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有:考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值:有利于克服管理上的片面性和短期行為。考點(diǎn)三:利益沖突的協(xié)調(diào)（掌握）☆考點(diǎn)精講將相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),其首要任務(wù)就是要協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益關(guān)系，化解他們之間的利益沖突。協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是:盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)均衡。而在所有的利益沖突協(xié)調(diào)中,所有者與經(jīng)營(yíng)者、所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)又至關(guān)重要。相關(guān)關(guān)系人利益沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要利益沖突,就是經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí),能獲得更多的報(bào)酬、更多的享受,并避免各種風(fēng)險(xiǎn)：而所有者則希望以較小的代價(jià)（支付較少報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。（1）解聘:通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者:（2）接收:通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者:（3）激勵(lì):將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤。激勵(lì)通常有兩種方式:股票期權(quán)和績(jī)效股。所有者與債權(quán)人（1）所有者未經(jīng)債權(quán)人同意,要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目:（2）未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，舉借新債，致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。（1）限制性借債;（2）收回借款或停止借款。☆經(jīng)典題解【例題8?單選題】某上市公司針對(duì)經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況,擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾。下列各項(xiàng)中，不能實(shí)現(xiàn)上述目的的是（ ）。（2010年）A,強(qiáng)化內(nèi)部人控制B,解聘總經(jīng)理C.加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督D.將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤【答案】A【解析】本題主耍考核所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào)辦法。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q:（1）解聘;（2）接收;（3）激勵(lì)。選項(xiàng)B、C屬于解聘方式;選項(xiàng)D屬于激勵(lì)方式。所以,應(yīng)選擇選項(xiàng)A?！纠}9?單選題】下列各項(xiàng)中,能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。（2008年）A.解聘 B,接收C.激勵(lì) D.停止借款【答案】D【解析】為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾,通?？梢圆捎媒馄?、接收、激勵(lì)等措施；為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾,通?？梢圆捎孟拗菩越鑲?、收回借款或停止借款等措施?？键c(diǎn)四:企業(yè)的社會(huì)責(zé)任（掌握）☆考點(diǎn)精講（-）企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的含義企業(yè)的社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會(huì)利益的義務(wù)。（二）企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的具體內(nèi)容.對(duì)員エ的責(zé)任。企業(yè)對(duì)員工承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任有:（1）按時(shí)足額發(fā)放勞動(dòng)報(bào)酬,并根據(jù)社會(huì)發(fā)展逐步提高工資水平;（2）提供安全健康的工作環(huán)境，加強(qiáng)勞動(dòng)保護(hù)，實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預(yù)防職業(yè)病;（3）建立公司職エ的職業(yè)教育和崗位培訓(xùn)制度,不斷提高職エ的素質(zhì)和能力；（4）完善工會(huì)、職エ董事和職エ監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。.對(duì)債權(quán)人的責(zé)任。.對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任。企業(yè)對(duì)消費(fèi)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任主要有:（1）確保產(chǎn)品質(zhì)量,保障消費(fèi)安全。（2）誠(chéng)實(shí)守信，確保消費(fèi)者的知情權(quán)。（3）提供完善的售后服務(wù),及時(shí)為消費(fèi)者排憂解難。.對(duì)社會(huì)公益的責(zé)任。企業(yè)對(duì)社會(huì)公益的責(zé)任主要涉及慈善、社區(qū)等。.對(duì)環(huán)境和資源的責(zé)任。企業(yè)對(duì)環(huán)境和資源的社會(huì)責(zé)任可以概括為兩大方面:ー是承擔(dān)可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責(zé)任;二是承擔(dān)保護(hù)環(huán)境和維護(hù)自然和諧的責(zé)任?？键c(diǎn)五:財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)（熟練掌握財(cái)務(wù)控制和內(nèi)部控制的相關(guān)內(nèi)容）☆考點(diǎn)精講財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是財(cái)務(wù)管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包含以下幾個(gè)環(huán)節(jié):計(jì)劃與預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法主要有定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)兩類。財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃是指根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃,結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果,對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，并以指標(biāo)形式落實(shí)到每ー計(jì)劃期間的過(guò)程。財(cái)務(wù)預(yù)算它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí)。決策與控制財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心,決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過(guò)程控制、反饋控制幾種。財(cái)務(wù)控制措施一般包括：預(yù)算控制、運(yùn)營(yíng)分析控制和績(jī)效考評(píng)控制等。分析與考核財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。財(cái)務(wù)考核財(cái)務(wù)考核是指將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定有關(guān)責(zé)任單位和個(gè)人完成任務(wù)的過(guò)程。

內(nèi)部控制控制五要素內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督控制五原則全面性、重要性、制衡性、適應(yīng)性和成本效益控制五目標(biāo)合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整,提高經(jīng)營(yíng)效率和效果,促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略☆經(jīng)典題解【例題!0?多選題】下列各項(xiàng)中,屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)的有( )。A.財(cái)務(wù)計(jì)劃 B,財(cái)務(wù)控制C.財(cái)務(wù)決策 D.財(cái)務(wù)分析【答案】ABCD【解析】一般來(lái)說(shuō),企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié):財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)考核等,因此,選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的?？键c(diǎn)六:企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式(熟練掌握)☆考點(diǎn)精講企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度,其核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限,企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制，概括地說(shuō),可分為三種類型:模式含義特點(diǎn)集權(quán)型集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬単位的所有財(cái)務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)ー,各所屬單位沒(méi)有財(cái)務(wù)決策權(quán),企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策,在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過(guò)程。(1)優(yōu)點(diǎn):企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)決策均由企業(yè)總部制定和部署,企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢(shì),利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資本成本和風(fēng)險(xiǎn)損失,使決策的統(tǒng)二化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制,有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格,有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等等。(2)缺點(diǎn):集權(quán)過(guò)度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力，也可能因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。分權(quán)型分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對(duì)ー些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案即可。(1)優(yōu)點(diǎn):由于各所屬單位負(fù)責(zé)人有權(quán)對(duì)影響經(jīng)營(yíng)成果的因素進(jìn)行控制,加之身在基層,了解情況,有利于針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)做出有效決策,因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù),也有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管理人員及財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)。(2)缺點(diǎn):各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng),缺乏全局觀念和整體意識(shí),從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資本成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制，其實(shí)質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán),企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問(wèn)題的決策與處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制,吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制各自的優(yōu)點(diǎn),避免/二者各自的缺點(diǎn),從而具有較大的優(yōu)越性。

☆經(jīng)典題解【例題!1?多選題】企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制中,集權(quán)制的優(yōu)點(diǎn)包括（ ）。A,有利于企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源B.有利于適應(yīng)市場(chǎng)的彈性C.有利于決策的統(tǒng)ー化D.有利于因地制宜搞好業(yè)務(wù)【答案】AC【解析】集權(quán)制因其決策程序相對(duì)復(fù)雜而會(huì)失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性,因此,選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確:因地制宜地搞好業(yè)務(wù)是分權(quán)制的優(yōu)點(diǎn),因此，選項(xiàng)D錯(cuò)誤，選項(xiàng)A、C是集權(quán)制的優(yōu)點(diǎn)?？键c(diǎn)七:集權(quán)與分權(quán)的選擇（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講集權(quán)型或分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策,是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢(shì)而定的權(quán)變性策略。依托環(huán)境預(yù)期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標(biāo)取向等因素,對(duì)不同財(cái)務(wù)管理體制及其權(quán)カ的層次結(jié)構(gòu)作出相應(yīng)的選擇與安排。財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中與分散沒(méi)有固定的模式,同時(shí)選擇的模式也不是一成不變的,財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)和分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征,以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。.企業(yè)各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無(wú)必要實(shí)施相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的ー個(gè)基本因素。作為實(shí)體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實(shí)施縱向ー體化戰(zhàn)略的企業(yè),要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切,就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制,反之則相反。.企業(yè)與各所屬単位之間的資本關(guān)系特征是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的ー個(gè)基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位ー定比例有表決權(quán)的股份之后,企業(yè)オ有可能通過(guò)指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策，也只有這樣，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策オ有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。第一章總論考點(diǎn)七、集權(quán)與分權(quán)的選擇.考慮財(cái)務(wù)管理體制的集中與分散，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降;分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率;分散的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性?！咎崾?】企業(yè)意欲采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外,在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過(guò)信息傳遞過(guò)程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制實(shí)質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬単位或組織結(jié)構(gòu)，這樣便可以在相當(dāng)程度上縮短信息傳遞的時(shí)間,減小信息傳遞過(guò)程中的控制問(wèn)題，從而使信息傳遞與過(guò)程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約,并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率?！咎崾?】集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的素質(zhì)、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平,對(duì)財(cái)權(quán)的集中和分散也具有重要影響。較髙的管理水平,有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則,財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下?！罱?jīng)典題解【例題12?多選題】下列各項(xiàng)中，更適合于企業(yè)采用集權(quán)制財(cái)務(wù)管理體制的情形有().A.企業(yè)管理層具有較髙的管理水平B.企業(yè)與各所屬單位的業(yè)務(wù)聯(lián)系非常密切C.企業(yè)擁有各所屬單位有表決權(quán)的股份比例很低D.各所屬單位的積極性對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體制非常敏感【答案】AB【解析】當(dāng)企業(yè)的管理層具有較高的管理水平時(shí),有助于企業(yè)集中財(cái)權(quán),因此更適合采用集權(quán)制，選項(xiàng)A是正確的;當(dāng)企業(yè)與各所屬單位的業(yè)務(wù)聯(lián)系非常密切時(shí),越有必要采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法也是正確的;只有當(dāng)企業(yè)擁有相當(dāng)比例的所屬單位的表決權(quán)股份后，企業(yè)オ有可能通過(guò)指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策,也只有這樣，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策オ有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部，因此,選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤;所屬單位的積極性對(duì)于企業(yè)采用的財(cái)務(wù)管理制度很敏感,說(shuō)明如果采用集權(quán)制，各單位的積極性會(huì)顯著下降，集權(quán)制的成本過(guò)高，此時(shí)不適宜采用集權(quán)制，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。 .考點(diǎn)ハ、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則(了解)☆考點(diǎn)精講從企業(yè)的角度出發(fā),其財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項(xiàng)原則:原則思想闡釋與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是ー種產(chǎn)權(quán)制度,它是以產(chǎn)權(quán)為依托,對(duì)各種經(jīng)濟(jì)主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)進(jìn)行合理有效的組織、調(diào)節(jié)與制度安排，它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的特征按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心,以財(cái)務(wù)管理為主線,以財(cái)務(wù)制度為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué),必須首先要求從決策與管理程序上做到科學(xué)、民主，因此決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少這一管理原則的作用就在于加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性，強(qiáng)化決策執(zhí)行的剛性和可考核性,強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性,從而形成良性循環(huán)

明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則企業(yè)財(cái)務(wù)管理是ー種戰(zhàn)略管理這種管理要求:（1）從企業(yè)整體角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行定位:（2）對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行為進(jìn)行統(tǒng)ー規(guī)范,做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位完全執(zhí)行;（3）以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理,從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性;（4）以現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理思想指導(dǎo)具體的管理實(shí)踐與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式。U型組織僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè),實(shí)行管理層級(jí)的集中控制;H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格,分公司則是獨(dú)立的利潤(rùn)中心。由于在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中不能顯示其長(zhǎng)期效益和整體活力，因此在20世紀(jì)70年代后它在大型企業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所代替M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。它是目前國(guó)際上大企業(yè)管理體制的主流形式。M型組織的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等M型組織中，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理下放權(quán)限的同時(shí),更要強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的職能作用☆經(jīng)典題解【例題!3?多選題】在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理體制設(shè)計(jì)時(shí),應(yīng)當(dāng)遵循的原則有（ ）?（2012年）A.明確分層管理思想B.與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)C.決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)分立D.與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則【答案】ABCD【解析】從企業(yè)的角度出發(fā),其財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項(xiàng)原則:（1）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則:（2）明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則;（3）明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則;（4）與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則?！纠}14?判斷題】在組織體制的M型、U型、H型結(jié)構(gòu)中,M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高。（）【答案】X【解析】在三種企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中,M型結(jié)構(gòu)目前成為大型公司的主流,其集中程度相對(duì)H型結(jié)構(gòu)較高，但U型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度最高。考點(diǎn)九、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)體制的一般內(nèi)容（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講總結(jié)中國(guó)企業(yè)的實(shí)踐,集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)ー、資金集中、信息集成和人員委派。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán),用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán),財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán);分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán),人員管理權(quán),業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)，費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)?！罱?jīng)典題解【例題15?單選題】某集團(tuán)公司有A、B兩個(gè)控股子公司,采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制,下列各項(xiàng)中,集團(tuán)總部應(yīng)當(dāng)分權(quán)給子公司的是（ ）。（2012年）A.擔(dān)保權(quán) B.收益分配權(quán)C.投資權(quán) D.日常費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)【答案】D【解析】采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制時(shí),具體應(yīng)集中制度制定權(quán),籌資、融資權(quán),投資權(quán),用資、擔(dān)保權(quán),固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán),財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán),收益分配權(quán);分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)?！纠}!6?多選題】某公司有A、B兩個(gè)子公司,采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制,根據(jù)我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐,公司總部一般應(yīng)該集權(quán)的有（ ）。（2010年）A.融資權(quán) B.擔(dān)保權(quán)C.收益分配權(quán) D.經(jīng)營(yíng)權(quán)【答案】ABC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容。采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制,企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應(yīng)集中制度制定權(quán),籌資、融資權(quán),投資權(quán),用資、擔(dān)保權(quán),固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán),財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán),收益分配權(quán);分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán),人員管理權(quán),業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán),費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。因此,選項(xiàng)A、B、C是正確的。【例題17?判斷題】當(dāng)企業(yè)采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制時(shí),對(duì)于財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置權(quán)應(yīng)采用集中制。（）【答案】」【解析】企業(yè)采用集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制時(shí),各所屬單位財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置必須報(bào)企業(yè)總部批準(zhǔn)，財(cái)務(wù)人員由企業(yè)總部統(tǒng)ー招聘，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人或財(cái)務(wù)主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派,因此，該說(shuō)法是正確的。第一章總論考點(diǎn)十、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的主要構(gòu)成內(nèi)容（熟練掌握）在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中,經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為亜耍的。環(huán)境因素主要構(gòu)成內(nèi)容要點(diǎn)闡釋技術(shù)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。如我國(guó)推行的可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言（XBRL）分類標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制決定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)周期在不同的經(jīng)濟(jì)周期階段,企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采取不同的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ),以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為導(dǎo)向,從業(yè)務(wù)工作角度保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響著我國(guó)企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行。通貨膨脹在通貨膨脹初期,貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行

投資可以避免風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資本保值;與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同,以減少物價(jià)上漲造成的損失;取得長(zhǎng)期負(fù)債,保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期,企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。金融環(huán)境金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)主要是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。金融工具金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見(jiàn)的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等;衍生金融工具又稱派生金融工具,是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過(guò)特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。一般認(rèn)為，金融工具具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的特征。金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)不僅為企業(yè)融資和投資提供了場(chǎng)所,而且還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流動(dòng)，提高資金轉(zhuǎn)移效率。法律環(huán)境法律、法規(guī)和規(guī)章制度,主要包括公司法、證券法、金融法、證券交易法、經(jīng)濟(jì)合同法、稅法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、內(nèi)部控制基本規(guī)范等。【提示1】經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略復(fù)蘇繁榮衰退蕭條增加廠房設(shè)備擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張建立投資標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行長(zhǎng)期租賃繼續(xù)建立存貨出售多余設(shè)備保持市場(chǎng)份額建立存貨提高產(chǎn)品價(jià)格停產(chǎn)不利產(chǎn)品壓縮管理費(fèi)用開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃停止長(zhǎng)期采購(gòu)放棄次要利益增加勞動(dòng)カ增加勞動(dòng)カ削減存貨削減存貨停止擴(kuò)招雇員裁減雇員【提示2】金融市場(chǎng)的分類分類標(biāo)準(zhǔn)類型含義功能及特點(diǎn)以期限為標(biāo)準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng),是指以期限在ー年以內(nèi)的金融工具為媒介,進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點(diǎn)是;（1）期限短。最長(zhǎng)不超過(guò)一年。（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。（3）金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng),是指以期限在ー年以上的金融工具為媒介,進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是;（1）融資期限長(zhǎng)。至少1年以上。（2）融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期

活動(dòng)的市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。（3）資本借貸量大。（4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大。分類標(biāo)準(zhǔn)類型含義以功能為標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)又稱為ー級(jí)市場(chǎng)，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買者之間的交易。流通市場(chǎng)流通市場(chǎng)又稱為ニ級(jí)市場(chǎng)，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象。外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象。黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)則是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)。以所交易金融工具的屬性為標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易対象的金融市場(chǎng),如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)。金融衍生品市場(chǎng)金融衍生品交易市場(chǎng)是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng),如遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)中二種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場(chǎng)。以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)地方性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際性金融市場(chǎng)【提示3］重點(diǎn)掌握金融市場(chǎng)以期限為標(biāo)準(zhǔn)和以所交易金融工具的屬性為標(biāo)準(zhǔn)的分類。經(jīng)典題解【例題18?判斷題】為了防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),公司應(yīng)當(dāng)簽訂固定價(jià)格的長(zhǎng)期銷售合同。（）（2012年）【答案】X【解析】在通貨膨脹時(shí)期,從購(gòu)貨方的角度來(lái)看,與客戶簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同,可以減少物價(jià)上漲造成的損失;但站在銷售方的角度,簽訂固定價(jià)格的長(zhǎng)期銷售合同，會(huì)損失物價(jià)上漲帶來(lái)的收益,因此本題的說(shuō)法錯(cuò)誤。【例題19?單選題】2010年10月19日,我國(guó)發(fā)布了《XBRL,（可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言）技術(shù)規(guī)范系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和通用分類標(biāo)準(zhǔn)》。下列財(cái)務(wù)管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（）。（2011年）A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境 B.金融環(huán)境C.市場(chǎng)環(huán)境 D,技術(shù)環(huán)境【答案】D【解析】可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言（XBRL）分類標(biāo)準(zhǔn)屬于會(huì)計(jì)信息化標(biāo)準(zhǔn)體系,它屬于技術(shù)環(huán)境的內(nèi)容。所以，選項(xiàng)D正確?！纠}20?判斷題】以融資對(duì)象為劃分標(biāo)準(zhǔn)，可將金融市場(chǎng)分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。（）（2011年）【答案】V【解析】以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn),金融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)?！纠}21?單選題】下列應(yīng)對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)策略中,不正確的是（）?（2010年）A.進(jìn)行長(zhǎng)期投資 B.簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同C.取得長(zhǎng)期借款 D.簽訂長(zhǎng)期銷貨合同【答案】D【解析】本題主要考核通貨膨脹對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。為了減輕通貨膨脹對(duì)企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn),這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資本保值，因此選項(xiàng)A是正確的;與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的成本增加,因此選項(xiàng)B是正確的:取得長(zhǎng)期借款，可以保持資本成本的穩(wěn)定，因此選項(xiàng)C是正確的。而選項(xiàng)D簽訂長(zhǎng)期銷貨合同，在通貨膨脹時(shí)期會(huì)減少企業(yè)的收入，不利于應(yīng)對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。所以,應(yīng)選擇選項(xiàng)D?！纠}22?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于衍生金融工具的有（）。（2010年）A.股票 B.互換C.債券 D,掉期【答案】BD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是金融工具的分類。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過(guò)特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。選項(xiàng)A、C屬于基本金融工具?！纠}23きJ斷題】在經(jīng)濟(jì)衰退初期,公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長(zhǎng)期采購(gòu)。（）（2010年） _L【答案】ノ【解析】本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。在經(jīng)濟(jì)衰退期,公司一般應(yīng)當(dāng)停止擴(kuò)張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長(zhǎng)期采購(gòu)、削減存貨、停止擴(kuò)招雇員。因此本題的說(shuō)法是正確的。【例題24?多選題】在下列各項(xiàng)中,屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（）=（2007年考題改編）A.經(jīng)濟(jì)周期 B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.金融工具【答案】ABC【解析】影響財(cái)務(wù)管理的環(huán)境因素主要包括:技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括:經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等。金融工具屬于金融環(huán)境的內(nèi)容。第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)本章考情分析本章屬于次重點(diǎn)章。本章主要講述了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量和成本按性態(tài)的分類三方面內(nèi)容。本章和其他章節(jié)的聯(lián)系較為緊密。本章近3年平均分值為2分，題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算分析題。2014年考試重點(diǎn)掌握:（1）年金的種類及相互聯(lián)系;（2）名義利率與實(shí)際利率的相互關(guān)系;（3）復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值和內(nèi)插法的應(yīng)用原理;（4）資產(chǎn)收益率的類型及計(jì)算:（5）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策和風(fēng)險(xiǎn)偏好;（6）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率的計(jì)算和證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量;（7）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理和計(jì)算;（8）固定成本、變動(dòng)成本和混合成本的含義、特點(diǎn)和類型;（9）混合成本的分解方法和總成本模型。本章教材主要變化2014年教材本章內(nèi)容與2013年教材相比無(wú)實(shí)質(zhì)變化。本章考點(diǎn)精講及經(jīng)典題解考點(diǎn)ー:貨幣時(shí)間價(jià)值的含義（了解）☆考點(diǎn)精講貨幣時(shí)間價(jià)值,是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。通常情況下,它相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率,是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果?？键c(diǎn)二:貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式（掌握）☆考點(diǎn)精講（-）基本計(jì)算公式項(xiàng)目公式系數(shù)符號(hào)系數(shù)名稱復(fù)利終值nF=P(l+i)(l+i)"=(F/P,i,n)復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值P=F(l+i)"(1+i)°=(P/F,i,n)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值(l+0n-lF=A r i(1+ヅー1. =(F/んi,n)普通年金終值系數(shù)

。十ル,十ノ歲。十ル,十ノ歲ス寸?ー’十，位fr十風(fēng)）-4-例xJr她+?&a十，明”/ruxG十りろ[goxク中義/1方は一:胸=A+小伊U，-り十a(chǎn)んノシ,臼4區(qū)二:ヌ3=Aナa（"丁1ハ、ー4MHiエ=（l+i）、ロ而）行而ッ、''M（屹］二井x“M）x〈R^」ノカノ,二?メ［父"/中）ー。二4メ〔（?。━崆驣ホコゑ卿Mあ心嘅⑶［相ニ:八)ラん川)-4x%メり

二井朮而川)イ滅;,9■A~z^=^I__I_I__?~〇!?ム4 n=A+-ACr+v)+ MGJ二丹、CfA,i^A)1一(tti)~n_Aレ ン項(xiàng)目公式系數(shù)符號(hào)系數(shù)名稱年償債基金A=Fx-ニー(1+1)—1—\—二(A/F,i,n)(1+i)-1償債基金系數(shù)普通年金現(xiàn)值P=Ax】ー<i+i>L——(A/P,i.n)1-(1+i)普通年金現(xiàn)值系數(shù)年資本回收額A=Px 丁1—(1+i)-n1—(1+i) /r?/A.ヽ ： =(P/A,i,n)i 資本回收系數(shù)預(yù)付年金與普通年金的聯(lián)系預(yù)付年金現(xiàn)值=(1+i)X普通年金的現(xiàn)值預(yù)付年金終值=(1+i)X普通年金的終值預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)X普通年金的現(xiàn)值系數(shù)或:普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減1,系數(shù)加1預(yù)付年金終值系數(shù)=(1+i)X普通年金終值系數(shù)或:普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1,系數(shù)減1遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算遞延年金現(xiàn)值=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]m:遞延期 n:年金期互為倒數(shù)關(guān)系的三組系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù);償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù);資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)。(二)永續(xù)年金求現(xiàn)值永續(xù)年金沒(méi)有終值,但有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i?！罱?jīng)典題解【例題1?單選題】已知(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/A,8%,7)=5.2064,則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是( ).(2013年)2.99274.20644.99276.2064［答案］C【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)通過(guò)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表得到，查表時(shí)期數(shù)減1、系數(shù)加1,即6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=［(P/A,8%,6-1)+1］=3.9927+1=4.9927。或:預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(1+折現(xiàn)率)，即6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=(P/A,8%,6)X(1+8%)=4.6229X(1+8%)=4.9927?！纠}2?單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元,假定銀行利息率為10%,5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,則應(yīng)從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為()元。16379.7526379.66C.379080D.610510【答案】A【解析］計(jì)算年償債基金,即普通年金終值的逆運(yùn)算。本題已知普通年金終值和普通年金終值系數(shù),然后計(jì)算普通年金(即年償債基金)。償債基金=100000/6.1051=16379.75(元)?！纠}3?單選題］在下列各項(xiàng)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)中,與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是( )。(P/F,i,n)(P/A,i,n)(F/P,i,n)(F/A,i,n)【答案］B【解析］普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。【例題4?單選題］在下列各項(xiàng)中,無(wú)法計(jì)算出確切結(jié)果的是( )。A,普通年金終值B.預(yù)付年金終值C.遞延年金終值D,永續(xù)年金終值【答案】D［解析］永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限,沒(méi)有終止時(shí)間,因此沒(méi)有終值。［例題5.多選題］下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于預(yù)付年金終值系數(shù)的有( )。(P/A,i,n)(1+i)［(P/A,i,n-1)+1］(F/A,i,n)(1+i)［(F/A,i,n+1)-1］［答案］CD［解析］預(yù)付年金終值系數(shù)的表達(dá)方式有兩種:ー是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1;二是等于普通年金終值系數(shù)再乘以(1+i)。［例題6?多選題］在下列各項(xiàng)中,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切)o結(jié)果的)oA.年償債基金B(yǎng).預(yù)付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值【答案】AB【解析】年償債基金=普通年金終值X償債基金系數(shù)=普通年金終值/年金終值系數(shù),所以,選項(xiàng)A正確;預(yù)付年金終值=普通年金終值X（1+i）=年金義普通年金終值系數(shù)X（1+i）,所以,選項(xiàng)B正確;永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i,所以,選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無(wú)關(guān);永續(xù)年金不存在終值。qq-93i24-s6一手提供【例題7?多選題】下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中,正確的有（ ）.A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X資本回收系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)X（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金終值系數(shù)【答案】ABCD【解析】關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中,選項(xiàng)A、B、C、D均正確。TOC\o"1-5"\h\z【例題8?判斷題】在有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。（ ）【答案】X【解析】普通年金現(xiàn)值和年資本回收額的計(jì)算是互為逆運(yùn)算;普通年金終值和年償債基金的計(jì)算是互為逆運(yùn)算?！纠}9?判斷題】隨著利率的提高,未來(lái)某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。（ ）［答案］X【解析］在期間不變的情況下,利率越高,折現(xiàn)系數(shù)則越小,因此,未來(lái)某ー款項(xiàng)的現(xiàn)值與利率呈反向變化。【例題10?判斷題］償債基金系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。（ ）【答案］X【解析］償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。考點(diǎn)三:利率的計(jì)算（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講（一）利用內(nèi)插法計(jì)算利率內(nèi)插法的口訣可以概括為:利率差之比等于系數(shù)差之比。例如:現(xiàn)在存款10000元，期限5年，銀行存款利率為多高,到期才能得到15000元。該題屬于普通復(fù)利問(wèn)題:15000=10000X（F/P,I,5）.終值系數(shù)（F/P,I,5）=1.5?查復(fù)利終值系數(shù)表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為X,則有:8% 1.4693X 1.59% 1.5386求得;X=8.443%。へへ（二）名義利率與實(shí)際利率的換算一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率實(shí)際利率=い事）實(shí)際利率=い事）年內(nèi)夏利次數(shù)一1M.版帝ハ拗アルル回なO,花単貶

修伊希汁エ左碑齢鏟ホ?夕,：f二版?け茨廣=悶心"ザt=（け步T二。十おJ☆經(jīng)典題解【例題11?單選題】某企業(yè)于年初存入5萬(wàn)元,在年利率為12%,期限為5年,每半年付息ー次的情況下,其實(shí)際利率為（ ）?24%12.36%6%12.25%【答案】B【解析】實(shí)際利率=（1+12%+2）2-1=12.36%2.通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率名義利率,是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率,即利息（報(bào)酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為:1+r/義=（1+r娜）X（1+通貨膨脹率），所以，實(shí)際利率的計(jì)算公式為:「實(shí)際= ——11+通貨膨脹率☆經(jīng)典題解【例題12?單選題】甲投資方案投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%,名義折現(xiàn)率為11.3%,則該方案的實(shí)際折現(xiàn)率為( )?A.4%5.8%6%5.5%【答案】C【解析】實(shí)際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%.考點(diǎn)四:資產(chǎn)收益率(掌握)☆考點(diǎn)精講加や諾.實(shí)際收益率 ,實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率,表述為已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息(股息)率與資本利得收益率之和。當(dāng)然,當(dāng)存在通貨膨脹時(shí),還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響,オ是真實(shí)的收益率。.預(yù)期收益率預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。最常用到的預(yù)期收益率的計(jì)算公式如下:預(yù)期收益率E(R)=EPiXRi式中，E(R)為預(yù)期收益率;Pi表示情況i出現(xiàn)的概率;Ri表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。KE紅 城亞睜 雙ザ金忱 以對(duì)E（R）二旗國(guó)+ダX］必"必破

唔RxRシ.必要收益率必要收益率也稱最低必耍報(bào)酬率或最低要求的收益率,表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構(gòu)成:（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,它是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,它的大小由純粹利率（貨幣的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。一般用國(guó)債的利率表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，該國(guó)債應(yīng)該時(shí)所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。一般情況下，為了方便起見(jiàn),通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。（2）風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素:ー是風(fēng)險(xiǎn)的大小;ニ是沒(méi)資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率考點(diǎn)五:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。資產(chǎn)收益率的離散程度,是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。一般說(shuō)來(lái),離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大;離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。衡量離散程度的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。（一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量名稱含義計(jì)算公式適用范圍期望值期望值是指在不確定的前提下（即意味著屬于風(fēng)險(xiǎn)型決策），按照估計(jì)的各種可能水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。nヱ=，XiPi1=1方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的ー個(gè)數(shù)值。n，=〉（毛-庁XPii=l方差是以絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下,方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,方差越小，

風(fēng)險(xiǎn)越小。方差的局限性在于它是ー個(gè)絕對(duì)數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。名稱含義計(jì)算公式適用范圍標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度的ー個(gè)數(shù)值。a=ヽnW(Xi一針xPj標(biāo)準(zhǔn)離差是以絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn),在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,標(biāo)準(zhǔn)離差越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差的局限性在于它是ー個(gè)絕對(duì)數(shù),只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)髙差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。V==x100%E標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對(duì)數(shù)來(lái)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn),一般情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；相反,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣,尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較?！咎崾尽匡L(fēng)險(xiǎn)及其計(jì)量是本章的重要考核點(diǎn)。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算及其應(yīng)用?！罱?jīng)典題解【例題13?單選題】現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙,已知甲、乙方案的期望值分別為20樂(lè)28%,標(biāo)準(zhǔn)離差分別為40%、55%。那么（ ）。A,甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D.不能確定【答案】A【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況,在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況,在期望值不同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。【例題!4?多選題】下列各項(xiàng)中，能夠衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有（ ）=A.方差B.標(biāo)準(zhǔn)離差C.期望值D.標(biāo)準(zhǔn)離差率【答案】ABD【解析】資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與期望收益率的偏差程度來(lái)衡量。反映這種偏差程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。期望值本身不能夠衡量風(fēng)險(xiǎn)。（~）風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策風(fēng)方式含義方法闡釋

險(xiǎn)對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時(shí),應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn),以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式有:(1)拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái);(2)放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目；(3)新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制。減少風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)是指:一方面控制風(fēng)險(xiǎn)因素,減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；另一方面控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的方法有:(1)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；(2)對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代;(3)與政府及時(shí)溝通獲取政策信息；(4)充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；(5)分散投資等。風(fēng)險(xiǎn)ヌ寸策轉(zhuǎn)移凡隆對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn),企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的方法有:(1)向保險(xiǎn)公司投保；(2)采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);(3)通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。接受風(fēng)險(xiǎn)接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種方式。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用,或沖減利潤(rùn):風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行,有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等?！罱?jīng)典題解【例題15?單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中,能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是( )?(2013年)A,業(yè)務(wù)外包B.多元化投資C,放棄虧損項(xiàng)目D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備【答案】A【解析】選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施;選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施;選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保措施?！纠}16?判斷題】采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。( )【答案】X【解析】采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。(三)風(fēng)險(xiǎn)偏好根據(jù)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好將其分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。類型要點(diǎn)闡釋風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)回風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的原則是:當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí),偏好于低風(fēng)險(xiǎn)的偏避者資產(chǎn);而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則偏好于高預(yù)期收益的資產(chǎn)。好風(fēng)險(xiǎn)追風(fēng)險(xiǎn)追求者通常喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)追求者選求者擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是：只關(guān)注資產(chǎn)預(yù)期收益的大小而不考慮其風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。☆經(jīng)典題解【例題17?單選題】某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何,則該投資者屬于（ ）?A.風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者B,風(fēng)險(xiǎn)回避者C.風(fēng)險(xiǎn)追求者D.風(fēng)險(xiǎn)中立者【答案】D【解析】風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的原則是:當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí),偏好于低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則偏好于高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)追求者通常喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇資產(chǎn)的原則是:當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是:只關(guān)注資產(chǎn)預(yù)期收益的大小而不考慮其風(fēng)險(xiǎn)狀況如何,這是因?yàn)樗蓄A(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來(lái)同樣的效用（滿足程度）?！纠}18?判斷題】風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。（ ）【答案】X【解析】風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)?！纠}19?判斷題】風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越低" ）［答案］X【解析】風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈,要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越高。考點(diǎn)六:資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（掌握）☆考點(diǎn)精講（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。組合方式及相關(guān)概念投資組合的期望收益率投資組合的風(fēng)險(xiǎn)兩種證券K（R,）=Zル，xE（凡）オ2rJ イ、進(jìn)投資組合中兩只證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變,各只證券的期望收益率不變,則該投資組合的期望收益率就不變,即投資組合的期望收益率與其相關(guān)系數(shù)無(wú)關(guān)。ぴ;常イ+w河+2xW產(chǎn)2人ル,在其他條件不變時(shí),如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的方差就越小，表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大，其投資組合可分散的風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)。

相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。相關(guān)系數(shù)總是在T到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng),T代表完全負(fù)相關(guān),1代表完全正相關(guān),〇則表示不相關(guān)。兩種證券組合的討論投資組合的方差イ="ゴ+”河+2メ屮2ム,4(1)當(dāng)0.2=1,表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則有:，2=(嗎。I+卬2。2)2即0'；達(dá)到最大。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消,所以這樣的資產(chǎn)組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。兩種證券組合的討論(2)當(dāng)ユ‘一1,表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反，則有:T:(“0.ー2即0P達(dá)到最小,甚至可能是零。即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí),兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消,甚至完全消除(但限于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))。(3)當(dāng)％＜1,即不完全正相關(guān)時(shí):?%%由此可見(jiàn),只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1,證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差的加權(quán)平均數(shù),通常:。＜毋＜印十%も?？偨Y(jié)一般來(lái)講,隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加,證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低,當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到ー定程度時(shí),證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn),這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn),被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！罱?jīng)典題解【例題20?單選題】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合( ).A,不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)D,風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則這兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)為1,即完全正相關(guān);完全正相關(guān)的兩只股票所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn),包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。チ必嚙+必吹

しW/On?必啤

=（必貝斤【例題21?單選題】A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別是8%和!2%,投資比例均為50%,兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為1,則由A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差為（ ）?A.12%B.11%C.9.5%D.10%【竺案】D【解析】在相關(guān)系數(shù)為!,而且等比例投資的前提下,兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差恰好等于兩個(gè)投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差的算術(shù)平均數(shù)。所以,A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差=（8%+12%）/2=10%o【例題22咧?jǐn)囝}】證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)イ ）Bo。ア年）33796一手提供【答案】X【解析】在兩只證券所構(gòu)成的投資組合中,當(dāng)證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)為I時(shí),組合的風(fēng)險(xiǎn)オ等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù):如果證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1,那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù).（二）風(fēng)險(xiǎn)類別項(xiàng)目?jī)?nèi)容要點(diǎn)闡釋風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn),是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性,它是可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的,與政治'經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān),對(duì)于特定企業(yè)而言,公司風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)ー步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性;（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的,這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。【提示】在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中,不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。實(shí)際上,在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí),增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯,但資產(chǎn)數(shù)目增加到ー定程度時(shí),風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)達(dá)到20個(gè)時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除掉。此時(shí),如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目,對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)沒(méi)有多大的實(shí)際意義,只會(huì)增加管理成本。另外不要指望通過(guò)資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的,因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的分散來(lái)消除的。☆經(jīng)典題解【例題23?單選題】根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論,公司風(fēng)險(xiǎn)通常是（ ）。A.不可分散風(fēng)險(xiǎn) B.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) D?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】B【解析】根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論,公司風(fēng)險(xiǎn)通常是可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！纠}24?判斷題】所有的企業(yè)或投資項(xiàng)目都有相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。( )【答案】X【解析】不同的企業(yè)或投資項(xiàng)目具有不同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！纠}25?判斷題】在風(fēng)險(xiǎn)分散過(guò)程中,隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加,分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯。( )【答案】X【解析】一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加,資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，但資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到ー定程度時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn),這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量要點(diǎn)闡釋P系數(shù)含義單項(xiàng)資產(chǎn)的P系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的ー個(gè)量化指標(biāo),它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。功能單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益率變動(dòng)受市場(chǎng)組合平均收益率變動(dòng)影響的程度,可以通過(guò)B系數(shù)來(lái)衡量。計(jì)算公式COV(,RM,A,.5H ノ 一2 '1"一CT- a- J市場(chǎng)組合,是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合,它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率，市場(chǎng)組合的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)含義當(dāng)B=1時(shí),表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致:如果B>1,說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn);如果B<1,說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。絕大數(shù)多數(shù)資產(chǎn)的B系數(shù)是大于零的,也就是說(shuō)，他們收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致B系數(shù)的不同;極個(gè)別資產(chǎn)的6系數(shù)是負(fù)數(shù),表明這類資產(chǎn)與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均收益增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。投資組厶含義投資組合的P系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)P系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價(jià)值比例。功能對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō),其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用B系數(shù)來(lái)衡量。計(jì)算公式.件一とル，び投資組合的B系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的。系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響?；?Bp=E(RP)/(R?-Rf)該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率E(R..),市場(chǎng)組合的平均收益率R“和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R,的基礎(chǔ)上,可以推導(dǎo)出特定投資組合的B系數(shù)。調(diào)整由于單項(xiàng)資產(chǎn)的p系數(shù)不盡相同,因此通過(guò)替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)特性?！罱?jīng)典題解

【例題26?單選題】如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn),則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的B值（ ）.A.等于1 B.小于1C.大于1 D.等于〇【答案】C【解析】B值反映單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)程度,即將整個(gè)市場(chǎng)組合看作是ー個(gè)參照物,將其B值視為1。B=l,表明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致:B>1,說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn):B<1,說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。【例題27?單選題】甲、乙兩只股票組成投資組合，甲、乙兩只股票的P系數(shù)分別為0.80和1.45,該組合中兩只股票的投資比例分別為55%和45%,則該組合的B系數(shù)為（ ）?A.1.22B.1.09C.1.26D.1.18【答案】B【解析】該組合的P系數(shù)=0.8OX55%+1.45X45%=1.09?？键c(diǎn)七:資本資產(chǎn)定價(jià)模型（熟練掌握）☆考點(diǎn)精講何^^何^^項(xiàng)目闡経含義資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映股票的必要收益率與B值（系統(tǒng)性弱）的線性關(guān)系e功能資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法。計(jì)算公式R=R+PX（R-R）f ?f其中:（R.-R,）稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)滑價(jià),它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度<對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低,越厭惡風(fēng)險(xiǎn),要求的收証率就越高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越大:反之,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則越小。某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)的。系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的乗積。即:風(fēng)險(xiǎn)收益率=BX（R-R）*f

項(xiàng)目闌経證券市場(chǎng)線如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型核心關(guān)系式中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（B）看作自變量,必要收益率6）作為因變量,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（