近端次新投資方法論

摘要2近年來，近端新股因其流通盤小、換手率高和產(chǎn)業(yè)新穎等特征，具備交易優(yōu)勢和賽道紅利，不斷涌現(xiàn)牛股，成為市場的重點投資機會之一。2022年以來，在市場波動較大的背景下，近端次新涌現(xiàn)了不少牛股，如拓荊科技-U、坤恒順維、天岳先進、臻鐳科技、經(jīng)緯恒潤-W等。本篇報告將就近端次新的投資方法論進行分析，涵蓋近端次新定義、特征、投資策略、7月以來近端次新群像和掘金組合等。1、近端次新定義特征新股上市初期，基于流通盤小、換手率高和產(chǎn)業(yè)新穎等特征，容易受到活躍資金的青睞，結合新股解禁時間，我們將上市一年以內的個股定義為近端次新股，因為新股換手率會隨著時間逐步下降，因此我們會重點研究上市三個月左右的近端次新。近端次新通常具備賽道紅利和交易紅利，新股天然的時代感是其具備賽道紅利，上市初期流通盤小且換手率高是其具備交易紅利，兩者共振使近端次新成為市場上漲中的重要機會之一。2、如何掘金近端次新從市場情緒視角，就二級市場投資而言，情緒低點附近上市的新股，因上市首日表現(xiàn)受市場影響容易低開，而在上市之后往往表現(xiàn)更好。結合行業(yè)、業(yè)績、市值等視角看，新興賽道的高景氣小市值公司在上漲行情中彈性更大。行業(yè)規(guī)律視角，新興賽道和科創(chuàng)板彈性更大；業(yè)績規(guī)律視角，最新盈利高增是重要驅動；市值規(guī)律視角，市值小的近端次新彈性更大。3、七月以來新股群像從市場情緒視角，7月以來的近端次新恰逢市場情緒低點，從這個維度看，后續(xù)上漲潛力較大。從行業(yè)、板塊和業(yè)績視角，本批近端次新，行業(yè)上集中在強鏈補鏈、能源革命和智能經(jīng)濟領域，板塊上創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板占比達69%，天然具備賽道紅利，整體景氣相對較高。4、近端次新掘金組合本批近端次新的產(chǎn)業(yè)分布體現(xiàn)了鮮明的時代感，在此基礎上，前文分析了最新業(yè)績高增是重要驅動，因此我們制定了一套篩選邏輯：1）2022年和2023年Wind一致盈利預測，或者三季報預告下限，在20%附近以上；2）條件1中出現(xiàn)的指標均為正值。篩選名單見正文。在此基礎上，如果所處子領域是當前風口、公司在子領域是龍頭地位、市值在100億以下，這些特征也有助于上漲彈性。01風險提示31、近端次新走勢受市場情緒影響較大，市場情緒超預期回落的風險；2、近端次新多以新興產(chǎn)業(yè)為主，新興產(chǎn)業(yè)有技術迭代及下游拓展不及預期的風險；3、近端次新的歷史規(guī)律有效性下降。02目錄C

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S4近端次新定義特征01如何掘金近端次新七月以來新股群像近端次新掘金組合02030405風險提示近端次新定義特征501主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板上市制度核準制2020年8月24日前

核準制2020年8月24日起

注冊制注冊制適當性管理規(guī)定無開通前20個交易日賬戶日均資產(chǎn)不低于10萬元；參與證券交易24個月以上開通前20個交易日賬戶日均資產(chǎn)不低于50萬元；參與證券交易24個月以上上市條件：盈利標準（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬（實操中，最近一年利潤建議為1億元以上）；（2）最近3個會計年度累計凈經(jīng)營性現(xiàn)金流超過5000萬或累計營業(yè)收入超過3億元；無形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過20%；（3）最近一期末不存在為彌補虧損。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。（1）預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或者預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元；（2）預計市值不低于15億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%；（3）預計市值不低于20億元，最近一年營業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元；（4）預計市值不低于30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元；（4）預計市值不低于40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。1.16什么是近端次新近端次新股的定義：新股上市初期，基于流通盤小、換手率高和產(chǎn)業(yè)新穎等特征，容易受到活躍資金的青睞，結合新股解禁時間，我們將上市一年以內的個股定義為近端次新股，因為新股換手率會隨著時間逐步下降，因此我們會重點研究上市三個月左右的近端次新股。對比主板和雙創(chuàng)板塊的新股制度：相較于主板，科創(chuàng)板和改革后的創(chuàng)業(yè)板設置了更低的上市標準、更寬松的漲跌幅限制和更嚴格的投資者參與門檻，其中又以科創(chuàng)板更為明顯。進一步從新股定價機制來看，科創(chuàng)板建立了更為市場化的定價機制。表：不同上市板新股規(guī)則（1）數(shù)據(jù)來源：

《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理實施辦法（2020年）》、《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，浙商證券研究所主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板定價規(guī)則（1）通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉讓計劃的，可以通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。首次公開發(fā)行股票采用直接定價方式的，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。（2）詢價發(fā)行。通過向網(wǎng)下投資者詢價的方式確定股票發(fā)行價格。（1）直接定價。發(fā)行人和主承銷商向本所報備發(fā)行與承銷方案時，發(fā)行價格對應的市盈率不得超過同行業(yè)

上市公司二級市場平均市盈率；已經(jīng)或者同時境外發(fā)

行的，直接定價確定的發(fā)行價格不得超過發(fā)行人境外

市場價格。如果發(fā)行人與主承銷商擬定的發(fā)行價格高于上述任一值，或者發(fā)行人尚未盈利的，發(fā)行人和主承銷商應當采用詢價方式發(fā)行。新股發(fā)行價=每股稅后利潤*發(fā)行市盈率。發(fā)行數(shù)量二千萬股（份）以下且無股東公開發(fā)售股份的，發(fā)行人和主承銷商可以通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。（2）詢價發(fā)行。首次公開發(fā)行證券通過向網(wǎng)下投資者詢價方式確定發(fā)行價格的，可以初步詢價后確定發(fā)行價格，也可以在初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間后，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格?？苿?chuàng)板采用市場化定價：網(wǎng)下初步詢價后，可直接定價；也可確定價格區(qū)間后再累計投標詢價后定價。新股漲跌幅限制2014年起，新股上市首日一般要求價格不得高于發(fā)行價格的144%，且不低于發(fā)行價格的64%。2020年6月12日以前

同主板2020年6月12日起

前5日不設漲跌幅限制前5日不設漲跌幅限制日常漲跌幅限制10%2020年8月24日前

10%2020年8月24日起

20%20%7不同板塊的新股規(guī)則表：不同上市板新股規(guī)則（2）1.2數(shù)據(jù)來源：

《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《新股上市初期交易監(jiān)管有關事項的通知》、《關于完善首次公開發(fā)行股票上市首日交易機制有關事項的通知》、《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》、《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》、《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，浙商證券研究所02賽道紅利：新股具備天然的時代感新股具備天然的時代感。每個階段的新股亦是各階段產(chǎn)業(yè)更迭在二級市場的映射，代表了每個階段最具時代感的產(chǎn)業(yè)風口。數(shù)據(jù)上，統(tǒng)計2005年以來每年新股的行業(yè)分布，可以發(fā)現(xiàn)：2005年至2009年，穩(wěn)增長和調結構的背景下，房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)金屬、電網(wǎng)設備等是代表性板塊；2010年至2014年，智能手機驅動的TMT浪潮下，IT服務、軟件開發(fā)、光學光電子、計算機設備等位列前十大；2015年至2019年，消費升級的背景下，汽車零部件、化學制藥、醫(yī)療器械、消費電子、家居用品等位列前十大；2020年以來，以強鏈補鏈、能源革命、數(shù)字經(jīng)濟為代表的先進制造浪潮下，半導體、通用設備、汽車零部件、專用設備等位列前十大。圖：2005年以來各階段新股的前十大申萬二級行業(yè)分布8數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所2005-20092010-20142015-20192020以來細分行業(yè)個股占比細分行業(yè)個股占比細分行業(yè)個股占比細分行業(yè)個股占比通用設備3.2%通用設備5.2%汽車零部件5.9%半導體5.4%軟件開發(fā)3.2%IT服務Ⅱ4.4%通用設備4.7%通用設備5.0%汽車零部件2.9%專用設備4.2%化學制品4.2%汽車零部件4.6%電網(wǎng)設備2.7%電網(wǎng)設備4.1%專用設備3.7%專用設備4.1%化學制品2.7%汽車零部件3.8%軟件開發(fā)3.3%醫(yī)療器械4.0%房地產(chǎn)開發(fā)2.1%軟件開發(fā)3.2%化學制藥3.1%化學制品3.9%工業(yè)金屬2.1%化學制品3.1%醫(yī)療器械3.0%化學制藥3.1%航運港口2.1%化學制藥3.1%通信設備2.6%環(huán)境治理3.0%中藥Ⅱ2.1%光學光電子2.4%消費電子2.5%軟件開發(fā)2.9%專業(yè)工程2.1%計算機設備2.1%家居用品2.5%自動化設備2.7%交易紅利：換手率高且流通盤小近端次新股通常有流通盤小、換手率高、市值偏低的特點，繼而具備一定的交易優(yōu)勢，在上漲行情呈現(xiàn)高彈性特征。由于各上市板之間新股規(guī)則不同，我們將主板和雙創(chuàng)板塊進行分開討論。針對主板，我們重點統(tǒng)計2014年以來新股，可以發(fā)現(xiàn)：（1）自由流通市值較小。上市首日自由流通市值在30億及以下的新股占比25%，在50億及以下的新股占比58%，在100億及以下的新股占比約90%。（2）日均換手率較高。由于主板新股上市首日存在漲跌幅限制，通常首日漲停板尚未打開，因此上市首日的換手率中位數(shù)為0。進一步觀察上市后一個月、兩個月和三個月的日均換手率（剔除上市首日）均在14%以上，遠高于2014年以來主板A股的日均換手率均值（3%）。圖：新股上市后日均換手率中位數(shù)圖：新股上市首日自由流通市值分布27837936410930億及以下30-50億50-100億100億以上3.1139數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所1415161718上市后一個月上市后兩個月上市后三個月交易紅利：換手率高且流通盤小針對科創(chuàng)板和執(zhí)行注冊制后的創(chuàng)業(yè)板，通過對新股表現(xiàn)進行統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)：自由流通市值較小。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股中，上市首日自由流通市值在30億及以下的占比分別為79%和92%，在50億及以下的分別占比92%和97%，在100億及以下的分別占比99%和100%。日均換手率較高。由于注冊制下新股上市首日不存在漲跌幅限制，因此雙創(chuàng)板塊新股換手率高峰通常出現(xiàn)在上市首日?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股上市首日換手率中位數(shù)分別達到74%和68%。而觀察上市后一個月、兩個月和三個月的換手率（剔除上市首日）也仍然維持在10%以上，同樣高于2021年7月以來雙創(chuàng)的日均換手率均值（6%）。圖：新股上市后日均換手率中位數(shù)（%）圖：新股上市首日自由流通市值分布3726332730億及以下30-50億50-100億100億以上科創(chuàng)板1821030億及以下30-50億50-100億80706050403020100上市首日上市后一個月上市后兩個月上市后三個月創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板10注：創(chuàng)業(yè)板新股統(tǒng)計2021年8月24日首只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市以來的。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所創(chuàng)業(yè)板62.23.111賽道紅利和交易紅利共振：近端次新是反彈主力之一近端次新股是市場反彈行情的主力軍之一。原因在于，新股上市初期具備流動盤小、換手率高、產(chǎn)業(yè)新穎等特征，在每一輪反彈行情中，交易因素和賽道因素共振，更容易誕生牛股。數(shù)據(jù)上，統(tǒng)計4月低點至9月底漲幅前100的個股，可以發(fā)現(xiàn)，2022年1-4月、2021年以來上市新股占比分別為6%和18%，均超過其在全部A股中的占比（2%和13%）。具體來看，1-4月的近端次新牛股中，以拓荊科技-U、坤恒順維、天岳先進、經(jīng)緯恒潤-W等為例，交易優(yōu)勢和賽道紅利共振，彼時在Q1的市場情緒底部上市，隨著市場情緒回暖反彈，其上漲彈性顯現(xiàn)。圖：4月底部以來A股漲幅前100個股構成20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2022年4月底部至9月底漲幅前100個股中占比全部A股中占比言，從打開漲停板當日收盤價開始計算；對于科創(chuàng)板和2020年8月以后的創(chuàng)業(yè)板個股而言，剔除上市五個交易日的漲跌幅。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所2022年1-4月上市新股 2021年以來上市新股注：（1）全部A股的口徑是4月26日及之前上市的全部A股；（2）2022年1-4月上市新股截至2022年4月26日；（3）統(tǒng)計漲跌幅時，對于主板個股和2020年8月以前的創(chuàng)業(yè)板個股而3.2 賽道紅利和交易紅利共振：近端次新是反彈主力之一1-4月情緒低點上市的新股中，涌現(xiàn)出一批自4月26日至9月底漲幅在100%以上的牛股。證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅市值（億元）2019-2021營收復合增速2019-2021凈利潤復合增速Wind一致盈利預測（2022）Wind一致盈利預測（2023）688072.SH拓荊科技-U2243117413517066688283.SH坤恒順維1616124275847301268.SZ銘利達160196162412490688234.SH天岳先進14847736562646688270.SH臻鐳科技126140853864038688326.SH經(jīng)緯恒潤-W112191331115643注：（1）1-4月情緒低點上市新股為1月1日至4月26日上市新股；（2）統(tǒng)計漲跌幅時，對于主板個股而言，若4月26日至9月30日區(qū)間內，個股仍處在新上市后未開板的狀態(tài)，則以打開漲12表：漲幅100%以上的新股名單停板當日收盤價開始計算；對于雙創(chuàng)個股而言，剔除上市五個交易日的漲跌幅；（3）市值和盈利預測截至2022/10/17。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所如何掘金近端次新021301市場規(guī)律：情緒低點附近新股上市后表現(xiàn)更佳我們借助萬得全A風險溢價來判斷市場情緒，當風險溢價超出2010年以來的均值+1倍標準差時，判定為市場情緒低點；當風險溢價低于2010年以來的均值-1倍標準差時，判定為市場情緒高點。在此背景下，我們選擇2014年以來的觀察樣本有，市場情緒低點包含2014年1月-2014年7月、2018年10月-2019年2月；市場情緒高點包含2015年4月-2015年8月、2017年2月-2017年3月、2018年1月、2020年10月-2021年2月。從二級市場投資觸發(fā)，市場情緒低點附近的新股上市之后表現(xiàn)更好，更具研究價值。具體來看，一方面，新股首日表現(xiàn)和市場情緒正相關，情緒高點附近新股上市首日容易高開；另一方面，新股上市后的1個、2個、3個、6個乃至1年的累計漲跌則和市場情緒負相關，情緒低點附近新股上市之后的一年內累計表現(xiàn)更好，情緒高點附近新股上市之后的一年內表現(xiàn)較差。圖：不同市場情緒下上市個股累計表現(xiàn)（%）圖：以萬得全A風險溢價來刻畫市場情緒6543210-1-22010-01-08

2011-12-23

2013-12-13

2015-11-13

2017-11-03

2019-10-18

2021-09-24風險溢價(%)

平均值

標準差(-1)數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所

注：統(tǒng)計非首日區(qū)間漲跌幅時，對于主板個股和2020年8月以前的創(chuàng)業(yè)板個股而言，以打開漲停板當日收盤價開始計算；對于科創(chuàng)板和2020年8月以后14的創(chuàng)業(yè)板個股而言，剔除上市五個交易日的漲跌幅。42964729802-7-3-20020406080100上市首日上市一個月上市兩個月-14上市三個月上市六個月-13上市一年情緒低點上市個股

標準差(+1)情緒高點上市個股2.115從樣本看哪類近端次新上市后上漲彈性大為了分析近端次新的哪些特征有助于上漲彈性，我們構建觀察樣本，對其進行分析梳理。樣本選擇：我們以2022年1月1日至2022年4月26日區(qū)間內上市的新股為分析樣本。樣本處理：對于主板個股而言，若4月26日至9月30日區(qū)間內，個股仍處在新上市后未開板的狀態(tài)，則以打開漲停板當日收盤價開始計算；對于雙創(chuàng)個股而言，剔除上市五個交易日的漲跌幅。樣本分組：以4月26日至9月30日區(qū)間最大漲幅為指標分為三組，也即，區(qū)間最大漲幅達到100%為一組、區(qū)間最大漲幅為50%至100%為一組，區(qū)間最大漲幅在50%以下為一組，數(shù)量分別為23家、34家、59家。圖：統(tǒng)計樣本數(shù)量分布（家）593423116140120100806040200數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所2.216行業(yè)規(guī)律：新興賽道和科創(chuàng)板彈性更大從行業(yè)和板塊視角，4月以來最大漲幅超100%的以新興熱門賽道的科創(chuàng)板個股為主，換言之，科創(chuàng)板或新興賽道的近端新股彈性更大。從行業(yè)來看，漲幅超過100%的公司，占比最高的三個行業(yè)分別為電子（35%）、機械設備（22%）、醫(yī)藥生物（13%），均高于這三個行業(yè)在全部A股中的占比。進一步觀察申萬二級行業(yè)，半導體板塊有7只個股，占比最大（30%），其次是通用設備和自動化設備。從上市板看，高漲幅個股中70%來自科創(chuàng)板，遠高于全部A股中科創(chuàng)板個股占比（9%），創(chuàng)業(yè)板和主板則分別占17%和13%。圖：最大漲幅100%以上樣本上市板分布圖：最大漲幅100%以上樣本行業(yè)分布16家4家3家科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板主板注：全部A股的口徑是4月26日及之前上市的全部A股。40%35%30%25%20%15%10%5%0%電子機械設備醫(yī)藥生物汽車交通運輸通信有色金屬基礎化工電力設備計算機最大漲幅100%以上樣本全部A股數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所2.3業(yè)績規(guī)律：景氣是重要驅動從業(yè)績視角看，最新盈利高增是重要驅動。具體來看，觀察三組的2021年年報、2022年一季報和2022年中報，無論是平均法還是整體法，都可以發(fā)現(xiàn)，漲幅50%至100%的樣本組和漲幅超過100%的樣本組，相較于漲幅50%以下的樣本組，2022年一季報和中報的盈利增速優(yōu)勢都非常顯著。與此同時，漲幅超100%的樣本組，在5月至9月上漲窗口期對應的當期業(yè)績（也即2022年中報），相較于2022年一季報的環(huán)比提升也較為顯著。表：次新股隨市場反彈的幅度與公司市值有很高的相關性17注：（1）平均法計算時，剔除了任一報告期增速在1000%以上或者-1000%以下的極值；（2）整體法計算時，剔除了中國移動和中國海油兩個凈利潤規(guī)模過大的個股。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所2021年報22年一季報22年中報中報較一季報環(huán)比改善歸母凈利潤增速（平均法）漲幅50%以下的公司26%-9%-24%-15%漲幅50%至100%的公司63%39%31%-8%漲幅超過100%的公司101%6%78%71%歸母凈利潤增速（整體法）漲幅50%以下的公司48%-7%-7%0%漲幅50%至100%的公司48%64%78%14%漲幅超過100%的公司200%7%49%43%2.4市值規(guī)律：小市值彈性更大從市值視角看，市值小的公司在反彈中彈性更大。數(shù)據(jù)上，4月26日至9月30日期間，最大漲幅超過100%、介于50%和100%之間、小于50%的次新股上市日平均市值分別為95億元、121億元和433億元。若剔除掉中國移動這一市值最大的公司，區(qū)間最大漲幅小于50%的公司上市日平均市值降至227億元，仍顯著高于前兩個區(qū)間。圖：次新股隨市場反彈的幅度與公司市值（億元）有很高的相關性4331219550045040035030025020015010050018數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所七月以來新股群像1903市場情緒：7-9月新股上市時值情緒低點01207-9月新股上市時值市場情緒低點。近期萬得全A風險溢價再次迫近2010年以來均值+1倍標準差的臨界點，顯示市場情緒再次降溫，觸及低點。受市場情緒降溫影響，本輪新股首日表現(xiàn)欠佳。2022年7-9月，受市場情緒影響，新股首日跌破發(fā)行價的月度占比明顯回升，9月該值達40%，高于2021年以來的均值（12%）。但根據(jù)之前的研究，在情緒低點上市的新股，更容易在后續(xù)市場上漲中涌現(xiàn)牛股，因此7月以來上市的這批近端次新值得深度挖掘。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所圖：市場情緒再次回落圖：2021年以來首日跌破發(fā)行價新股月度占比6543210-1-22010-01-08

2011-12-23

2013-12-13

2015-11-13

2017-11-03

2019-10-18

2021-09-24風險溢價(%)

平均值

標準差(-1)

標準差(+1)0%10%20%30%40%50%2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/7首日跌破發(fā)行價新股月度占比首日跌破發(fā)行價新股月度占比板塊分布：集中在先進制造和雙創(chuàng)0221行業(yè)上看，本批近端次新集中在先進制造。新股天然具備鮮明的時代感，在強鏈補鏈、能源革命和智能經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)背景下，7-9月上市新股中，個股數(shù)量排行前三的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、電力設備，合計占上市新股總數(shù)的42%。板塊上看，雙創(chuàng)新股是絕對主力。7-9月，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市新股占全部上市新股69%。一方面，注冊制的實施提升了新股上市的效率；另一方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)業(yè)定位與當下的產(chǎn)業(yè)背景相契合，印證了次新股的產(chǎn)業(yè)新穎特征。數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所圖：新股行業(yè)分布圖：新股板塊分布（家）50422516創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板 北證2615

1513

131065 5 54 432 21 1 1 1 1051015202530制造電

醫(yī)

電

計

機

基

國

通

輕

汽

環(huán)

傳

食

社

公

有

農

家

非

紡子

藥

力

算

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用

色

林

用

銀

織生

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設

化

軍物

備 備工

工飲

服

事

金

牧

電

金

服料

務

業(yè)

屬

漁

器

融

飾業(yè)績表現(xiàn)：三季報預告過半數(shù)正增長04代碼簡稱上市日期行業(yè)市值（億元）三年凈利潤復合年增長率（%）三季報預告凈利潤同比增長下限（%）三季報預告凈利潤同比增長上限（%）Wind一致盈利預測(2022，%)Wind一致盈利預測(2023，%)688041.SH海光信息2022-08-12電子94314439246520866688114.SH華大智造2022-09-09醫(yī)藥生物531100312340234-53688275.SHC萬潤2022-09-29電力設備17216130433727438301152.SZ天力鋰能2022-08-29電力設備66927234618651834062.BJ科潤智控2022-07-13電力設備106131160--688391.SH鉅泉科技2022-09-13電子7263109126--001330.SZ博納影業(yè)2022-08-18傳媒1257100223530603182.SH嘉華股份2022-09-09農林牧漁30393136--688184.SH帕瓦股份2022-09-19電力設備5010372107--301283.SZ聚膠股份2022-09-02基礎化工43-176684927922近端新股因其產(chǎn)業(yè)具備鮮明的時代感，映射到景氣度上，整體具備比較優(yōu)勢。就三季報預告來看，7-9月上市新股中有61家公布2022年三季報預告，其中三季報預告凈利潤增速下限為正的有40家；三季報預告凈利潤增速下限較中報環(huán)比改善的有25家。就Wind一致盈利預測來看，在披露盈利預測的55家企業(yè)中，46家企業(yè)22年盈利預測為正，54家企業(yè)23年盈利預測為正。表：三季報預告增速下限前十個股注：市值和盈利預測數(shù)據(jù)截至2022年10月17日數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究近端次新掘金組合0423近端次新掘金組合0124數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究

注：數(shù)據(jù)截至2022年10月17日7月以來上市的這批近端次新恰逢市場情緒低點，當前具備研究價值很大。與此同時，其產(chǎn)業(yè)分布以強鏈補鏈、能源革命、智能經(jīng)濟為主，天然具備賽道紅利。前文分析了最新業(yè)績高增是重要驅動，因此我們制定了一套篩選邏輯：1）2022年和2023年Wind一致盈利預測，或者三季報預告下限，在20%附近以上；2）條件1中出現(xiàn)的指標均為正值。篩選后名單如下。在此基礎上，如果所處子領域是當下風口、公司在子領域是龍頭地位、市值在100億以下，這些特征也有助于上漲彈性。表：近端次新掘金組合2019-2021

2019-2021

三季報凈 三季報凈

Wind一 Wind一代碼 簡稱 上市板 亮點 行業(yè) 上市日期 市值 復合營收 復合凈利 利潤增速 利潤增速

致盈利增

致盈利增（億元） 增速(%) 潤增速(%)

下限（%）

上限（%）

速預測 速預測（22，%）（23，%301327.SZ華寶新能創(chuàng)業(yè)板便攜儲能龍頭電力設備2022-09-192611691770373884688275.SH萬潤新能科創(chuàng)板鋰電池用磷酸鐵鋰正極材料龍頭電力設備2022-09-291727116130433727438688392.SH驕成超聲科創(chuàng)板超聲波技術平臺領先企業(yè)電力設備2022-09-271086616858716568301349.SZ信德新材創(chuàng)業(yè)板負極包覆材料產(chǎn)品龍頭電力設備2022-09-098446389183668301152.SZ天力鋰能創(chuàng)業(yè)板電動自行車與電動工具鋰電池領域三元正極材料龍頭電力設備2022-08-296628927234618651301278.SZ快可電子創(chuàng)業(yè)板光伏接線盒和光伏連接器領先企業(yè)電力設備2022-08-04574425--8982688184.SH帕瓦股份科創(chuàng)板NCM

三元前驅體領先企業(yè)電力設備2022-09-19502610372107--688041.SH海光信息科創(chuàng)板高端處理器領先企業(yè)電子2022-08-1294314714439246520866688409.SH富創(chuàng)精密科創(chuàng)板半導體設備精密零部件領先企業(yè)電子2022-10-1027682141981138156688035.SH德邦科技科創(chuàng)板高端電子封裝材料領先企業(yè)電子2022-09-19114344660829276688322.SH奧比中光-UW科創(chuàng)板3D視覺感知產(chǎn)品領先企業(yè)電子2022-07-07113-1118--4146688381.SH帝奧微科創(chuàng)板高性能模擬芯片領先企業(yè)電子2022-08-23919370647564446688371.SH菲沃泰科創(chuàng)板高性能、多功能納米薄膜領先企業(yè)電子2022-08-02807011--16383688391.SH鉅泉科技科創(chuàng)板智能電表芯片龍頭電子2022-09-13722963123123--688401.SH路維光電科創(chuàng)板掩膜版龍頭電子2022-08-175250196--9653301328.SZ維峰電子創(chuàng)業(yè)板高端精密連接器產(chǎn)品領先企業(yè)電子2022-09-0847335219203433301369.SZ聯(lián)動科技創(chuàng)業(yè)板封測專用設備領先企業(yè)電子2022-09-2245521013636--301282.SZ金祿電子創(chuàng)業(yè)板印制電路板領先企業(yè)電子2022-08-264248432027--603052.SH可川科技主板電池類功能性器件領先企業(yè)電子2022-10-113425176166--）近端次新掘金組合02代碼簡稱上市板亮點行業(yè)上市日期市值（億元）2019-2021復合營收增速(%)2019-2021復合凈利潤增速(%)三季報凈利潤增速下限（%）三季報凈利潤增速上限預測（%）Wind一致盈利增速（22，預測%）Wind一致盈利增速（23%）688375.SH國博電子科創(chuàng)板有源相控陣

T/R

組件和射頻集成電路相關產(chǎn)品領先企業(yè)國防2022-07-2241660--4633688439.SH振華風光科創(chuàng)板高可靠集成電路領先企業(yè)國防2022-08-26276406026516347688053.SH思科瑞科創(chuàng)板軍用電子元器件可靠性檢測服務龍頭國防2022-07-08754669--4635301306.SZ西測測試創(chuàng)業(yè)板軍用裝備和民用飛機產(chǎn)品檢驗檢測領先企業(yè)國防2022-07-26352242--2420688400.SH凌云光科創(chuàng)板機器視覺、光通信產(chǎn)品龍頭機械設備2022-07-0611830115--3337688459.SHN哈鐵科創(chuàng)板軌道交通安全監(jiān)測檢測龍頭機械設備2022-10-124512-12370--301269.SZ華大九天創(chuàng)業(yè)板EDA工具軟件龍頭計算機2022-