時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益課件

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2022/10/31第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2022/10/23第二章時(shí)間價(jià)值與1第二章

時(shí)間價(jià)值和投資收益

教學(xué)目的與要求：理解時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；理解風(fēng)險(xiǎn)的概念，掌握風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章

時(shí)間價(jià)值和投資收益

教學(xué)目的與要求：第二章時(shí)間2內(nèi)容提要：

第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

第二節(jié)

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益內(nèi)容提要：

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益3案例：你現(xiàn)在借出去1萬(wàn)元讓別人用1年，你希望獲得多少收益？說(shuō)出你的理由？3年期的利率為4.92%，年期的為5.32%第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益案例：你現(xiàn)在借出去1萬(wàn)元讓別人用1年，你希望獲得多少收益？說(shuō)4首先，你可能會(huì)想，如果不借給他，在銀行里放一年能拿到300元，安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，買國(guó)庫(kù)券可以拿到492元，也是安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，至少他應(yīng)該多給我492元，但是如果收益都是492，存銀行或者買國(guó)庫(kù)券不是比借給他更安全嗎，因此他得給我比492元更多我才愿意借給他。（1、時(shí)間價(jià)值）那么要比買國(guó)庫(kù)券多多少呢，這要看他信用怎樣，風(fēng)險(xiǎn)越高我要求的回報(bào)越高，如果百分之百能收回，那就多收492就行了。由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求的回報(bào)稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是超過(guò)時(shí)間價(jià)值的部分。（2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益首先，你可能會(huì)想，如果不借給他，在銀行里放一年能拿到300元5因此，收益（利息）包含三個(gè)部分：僅因時(shí)間推移要求的補(bǔ)償+國(guó)庫(kù)券中考慮的通貨膨脹因素+借款人的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)又包含：信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（持有的債權(quán)轉(zhuǎn)讓性如何）、期限風(fēng)險(xiǎn)（定期存款利率高于活期存款）。收益/本金=收益率（報(bào)酬率、利率），表示每1元投入獲得的收益。因此，

投資報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（3.投資收益率）純利率即為貨幣的時(shí)間價(jià)值，一般用無(wú)通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利率來(lái)表示。前兩者稱為：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，可認(rèn)為短期國(guó)庫(kù)券利率。

時(shí)間價(jià)值跟投資報(bào)酬的關(guān)系？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益因此，收益（利息）包含三個(gè)部分：僅因時(shí)間推移要求的補(bǔ)6第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

資金的時(shí)間價(jià)值是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，是財(cái)務(wù)管理中必須考慮的重要因素。在實(shí)務(wù)中，它可以作為企業(yè)資金利潤(rùn)的最低界限，也可以作評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的考核指標(biāo)，能揭示不同時(shí)間點(diǎn)資金量的換算關(guān)系，還可以作為籌資、投資決策的基礎(chǔ)。一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用四、名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益7一、時(shí)間價(jià)值的概念（一）概念1、資金的時(shí)間價(jià)值是指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，或者說(shuō)一定量的資本經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的再投資所增加的價(jià)值。是資本所有者讓渡資本使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。2、資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。投資報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3．資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式：絕對(duì)數(shù)形式：利息

相對(duì)數(shù)形式：利率第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益一、時(shí)間價(jià)值的概念第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益8（二）產(chǎn)生條件來(lái)源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。資金時(shí)間價(jià)值的根本源泉—資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。資金的時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是投資的最低利潤(rùn)率，也是使用資金的最低成本率。為什么學(xué)習(xí)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？為了知道投資應(yīng)該賺多少，籌資應(yīng)該承擔(dān)多少代價(jià)。學(xué)了以后會(huì)知道：銀行利率<國(guó)庫(kù)券利率<債券利率<股票利率。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）產(chǎn)生條件第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益9（三）現(xiàn)值和終值由于一定量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)值不同，所以不能直接進(jìn)行比較，必須把不同時(shí)點(diǎn)的資金換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上。因此，時(shí)間價(jià)值有現(xiàn)值和終值兩種表現(xiàn)形式。

1、終值也叫本利和（Future

Value記為F），是指現(xiàn)在一定量的資金在未來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值。

2、現(xiàn)值也叫本金（Pesent

Value,記為P），是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的資金相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。

3、利率用r表示4、用n表示計(jì)息期第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（三）現(xiàn)值和終值由于一定量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)值10二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利及其計(jì)算單利是只對(duì)本金計(jì)算利息。1、單利終值單利終值是指一定量的資金在若干期以后包括本金和單利利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值。單利利息I=P*n*r單利終值F=P+P*n*r=P（1+n*r）例1：某人將1萬(wàn)元存入銀行，單利年利率2%，求5年后的終值？F=P+P*n*r=10000（1+5*2%）=11000（元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利及其計(jì)算第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益112、單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)，按一定折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。P=F/（1+n*r）例2：某人擬在3年后得到1000元，銀行年利率為5%，單利計(jì)息，則此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為多少？P=1000/（1+3*5%）=869.57（元）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)，12（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利是指資本沒(méi)經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將其所派生出來(lái)的利息再加入本金，一起計(jì)算利息，俗稱利滾利。1、復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定量的資本按復(fù)利計(jì)算在若干期以后的本利和。在資本化的條件下，資本的累積應(yīng)該用復(fù)利方式計(jì)算終值與現(xiàn)值。（在以后的有關(guān)章節(jié)中，如果不作說(shuō)明，均假設(shè)用復(fù)利計(jì)算）F=P×（1+r）n

（1+r）n為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P,r,n）表示，可以差復(fù)利終值系數(shù)表，附表1.F=P×（F/P,r,n）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利是指資本沒(méi)經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將其所派生13例3：某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：方案一：現(xiàn)在一次性支付80萬(wàn)元，方案二：5年后一次支付100萬(wàn)元，如果購(gòu)房所需資金可以從銀行貸款，銀行貸款利率為7%，問(wèn)哪個(gè)方案更合適？用復(fù)利終值計(jì)算：F=80*(1+7%)5=112.208（萬(wàn)元）方案二更合算。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益例3：某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：第二章時(shí)間價(jià)值142、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)互為倒數(shù)。P=F/（1+r）n

（1+r）-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F,r,n）表示，可以差復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，附表2.P=F×（P/F,r,n）仍然用例3計(jì)算：用復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算F=80*(P/F,7%,5)=71.3（萬(wàn)元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按15（三）年金及其計(jì)算年金就是系列收款項(xiàng)的特殊形式。它是指某一特定時(shí)期內(nèi)，每間隔相等的時(shí)間收復(fù)相等金額的款項(xiàng)。特征：等期、等額分類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（三）年金及其計(jì)算年金就是系列收款項(xiàng)的特殊形式。它是指某一特16多選0701試題21．年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)，通常采取年金形式的有（）

（P49）

A．保險(xiǎn)金

B．普通股股息

C．租金

D．稅金

E．利潤(rùn)

答案：AC

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益多選0701試題21．年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款171、普通年金普通年金又稱后付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1、普通年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益18AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

（1）普通年金終值的計(jì)算AA(1+r)1(1+i)2

AAA(1+r)n-1A(1+rn-2A(1+r)0012nn-1_AA普通年金期終值計(jì)算示意圖第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-119：每期的收付金額

r：利息率

n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終值系數(shù)表3求得基本公式FA

＝A·=A·(F/A，r，n)年金終值系數(shù)A(F/A，r，n)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益：每期的收付金額n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終20

普通年金期現(xiàn)值計(jì)算示意圖(2)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益普通年金期現(xiàn)值計(jì)算示意圖(2)普通年金現(xiàn)值的21

PA

=A·

＝A·(P/A，r，n)(P/A，r，n)可通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表4求得年金現(xiàn)值系數(shù)

普通年金現(xiàn)值計(jì)算基本公式第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益普通年金現(xiàn)值計(jì)算基本公式第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收22【練習(xí)1】李小姐最近準(zhǔn)備買房，看中了一套住房，開(kāi)發(fā)商提出兩種支付方案：一種是首期支付10萬(wàn)元，然后分6年每年年末支付30000元；另一種是一次性支付24萬(wàn)元。你能幫她決策嗎（設(shè)住房貸款年利率為6%）？P=10+3(P/A,6%,6)=10+3*4.9173=24.75(萬(wàn)）方案二可取第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【練習(xí)1】李小姐最近準(zhǔn)備買房，看中了一套住房，開(kāi)發(fā)商提出兩種23單選2012

年試題1.下列各項(xiàng)中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系（P-A）的是（）

A.償債基金系數(shù)

B.年金現(xiàn)值系數(shù)

C.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

D.年金終值系數(shù)

答案：C

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益單選2012

年試題1.下列各項(xiàng)中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系242、即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款的年金。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)25123nn-10AAAAA普通年金AAAAA即付年金AAA遞延年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益123nn-10AAAAA普通年金AAAAA即付年金AAA遞26F＝A··(1+r)=A(F/A，r,n)(1+r)（1）即付年金終值與現(xiàn)值P=A·

=A(P/A,r,n)(1+r)·(1+r)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益F＝A··(1+r)=A(F/A，r,n)(1+r)（1271、為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元。若銀行存款利率為5%，則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢？2、張先生購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，每年年初支付保險(xiǎn)金10000元，10年期。若年復(fù)利率為6%，該保險(xiǎn)費(fèi)若改為現(xiàn)在一次性交納，則保險(xiǎn)公司的報(bào)價(jià)應(yīng)為多少？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1、為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行283、遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金：首次收付在第二期期末或以后，即遞延了若干期的普通年金。【課堂練習(xí)】有人在期初存入一筆資金，存滿6年后，可以在之后的10年每年末取出1000元，則遞延期為（）年。

A．7B．6C．5D．4遞延期+遞延年金發(fā)生的次數(shù)=總時(shí)間B第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益3、遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金：首次收付在第二期期末29①遞延年金的終值：假定遞延期為m，支付期為n,則為計(jì)算n期普通年金的總終值，即遞延年金的終值只與A的個(gè)數(shù)有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。其計(jì)算方法與普通年金終值相同其計(jì)算公式為：F=A*(F/A,r,n)【課堂練習(xí)】投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付9.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益①遞延年金的終值：假定遞延期為m，支付期為n,則為計(jì)算n期普30方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772=317.72（萬(wàn)元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1＋10%）=332.02（萬(wàn)元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益方案一：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益31②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法一：（兩次折現(xiàn)）：P遞=A×（P/A,r,3）×（P/F,r,2）即公式1：P=A×（P/A,r,n）×（P/F,r,m）rr第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期nP遞=A×（P/A,32②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法二：（先加上再減掉）：P=A×（P/A,r,5）-A×（P/A,r,2）即公式2：P=A×[（P/A,r,m+n）-（P/A,r,m）]第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收33②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法三：先求終值再求現(xiàn)值P遞=A×（F/A,i,3）×（P/F,i,5）公式3：P=A×（F/A,i,n）×（P/F,i,n+m）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收34【課堂練習(xí)】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年~第20年每年年末償還本息5000元。要求用兩種種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。解：P=5000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，10）=11860（元）或P=5000×（P/A，10%，20）－5000×（P/A，10%，10）=11845（元）不同計(jì)算方法的計(jì)算結(jié)果存在誤差，是因小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【課堂練習(xí)】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為1035【課堂作業(yè)】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？答案：（1）P=20×(P/A，10%，10)(1+10%)=135.1812(萬(wàn)元)（2）P=25×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，5)=25×6.1446×0.6209=95.3796(萬(wàn)元)方案二可取。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【課堂作業(yè)】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：第二361永續(xù)年金：是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮大的普通年金。

永續(xù)年金沒(méi)有終值永續(xù)年金現(xiàn)值注4、永續(xù)年金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1永續(xù)年金：是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可37張先生擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年末發(fā)放一次，年獎(jiǎng)金合計(jì)30000元。若年利率為2%。問(wèn)張先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？P=A/r=30000/2%=150(萬(wàn)元）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益張先生擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年末發(fā)放一次，38單選D第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益單選D第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益39多選BCDE第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益多選BCDE第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益40三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用

前面的都是在假定利率和計(jì)息期已知的情況下開(kāi)展的，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)給定現(xiàn)值和終值讓其算利率和計(jì)息期的情況。參看課本p58第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用

前面的都是41四、名義利率與實(shí)際利率

在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆?jiàn)計(jì)息期限不是按年計(jì)息的，比如半年付息（計(jì)息）一次，因此就會(huì)出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率之間的換算。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率稱名義利率，用r表示，每年復(fù)利次數(shù)用m表示，根據(jù)名義利率計(jì)算出來(lái)的每年復(fù)利一次的年利率稱實(shí)際利率，用EIR表示。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益四、名義利率與實(shí)際利率在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆?jiàn)計(jì)息期42實(shí)際利率與名義利率的換算公式：

P（1+EIR）=P（1+r/m）m即：實(shí)際利率EIR=（1+r/m）m-1結(jié)論：若每年計(jì)息一次：實(shí)際利率=名義利率

若每年計(jì)息多次：實(shí)際利率>名義利率

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益實(shí)際利率與名義利率的換算公式：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益43[課堂練習(xí)]

張某借給李某10000元，年利率12%，每月復(fù)利一次，約定2年后歸還，請(qǐng)問(wèn)到期李某需付給張某多少錢？【解析】EIR=（1+12%/12）12－1=12.68%F=10000×（1+12.68%）2=12696.78（元）本題也可以直接采用月利率1%來(lái)計(jì)算，即：F=10000×（1+1%）24=12697.35（元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益44第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量四、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益45一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類（一）概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能而不確定的結(jié)果。它的特點(diǎn)是不確定性。

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類（一）概念：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益46理解： 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。股票比國(guó)庫(kù)券收益的不確定性要大；（客觀性）2、風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)，你在什么時(shí)間，買一種或哪幾種股票，各買多少，風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，這些問(wèn)題一旦決定下來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)大小就無(wú)法改變了；（可選擇性）3、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)；（時(shí)期性）4、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的后果，以及每種后果的概率。不確定性指事前不知道所有可能的后果，或雖知道可能后果但不知它們出現(xiàn)的概率。但在面對(duì)實(shí)際問(wèn)題時(shí)，兩者很難區(qū)分。風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問(wèn)題也可以估計(jì)一個(gè)概率，因此實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題對(duì)待。(可衡量性）5、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。一般而言，投資人對(duì)意外損失的關(guān)切，對(duì)意外收益要強(qiáng)烈得多，因些人們研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，主要從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益理解： 第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益47二、風(fēng)險(xiǎn)的類別按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)、不可控制風(fēng)險(xiǎn)，影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。涉及所有投資對(duì)象，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散。如，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)（經(jīng)濟(jì)周期）、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化（利率）、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素（戰(zhàn)爭(zhēng)）、自然災(zāi)害等。用β系數(shù)衡量。

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、風(fēng)險(xiǎn)的類別按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為48（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)、可控制風(fēng)險(xiǎn)，它是發(fā)生于特定企業(yè)或特定行業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。如，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、銷售減少、工人罷工等。特定事件是隨機(jī)發(fā)生的，可通過(guò)多元化投資來(lái)分散。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)多角化投資分散，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)充分市場(chǎng)組合可完全抵消。但是也并不是組合越多越好，會(huì)有一個(gè)飽和度。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益49二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益表現(xiàn)形式：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率=（純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率*風(fēng)險(xiǎn)程度第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高第二章時(shí)間50風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)測(cè)定。如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；如果大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率附加值就比較大期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可以51三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量

風(fēng)險(xiǎn)大小是指收益率的各種可能值對(duì)預(yù)期值的偏離程度。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：概率分布、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。（一）概率概率使用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示時(shí)間發(fā)生的可能性大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果的可能性大小的數(shù)值。（二）期望值期望值，又稱期望報(bào)酬率、預(yù)期報(bào)酬率，是一個(gè)概率分布中所有可能結(jié)果，以期概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，它反映隨即變量（期望報(bào)酬率或預(yù)期報(bào)酬率）取值的平均化，能夠反映時(shí)間的集中趨勢(shì)。期望值可以用于考察期望報(bào)酬率或預(yù)期報(bào)酬率的高低，只能衡量平均收益水平而不能衡量風(fēng)險(xiǎn)。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量

風(fēng)險(xiǎn)大小是指收益率的各種可能值52（三）標(biāo)準(zhǔn)離差σ標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益（或收益率）偏離期望收益（或收益率）的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。標(biāo)準(zhǔn)離差用于考察風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。在期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。如果各方案的期望值不同，還需要進(jìn)一步用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量各項(xiàng)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度大小。V=σ/R標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。在期望值不相等的情況下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)大小。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（三）標(biāo)準(zhǔn)離差σ第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益53單選某項(xiàng)目投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為10％，標(biāo)準(zhǔn)離差率為50％，則該項(xiàng)目的預(yù)期收益率是A．8％

B．10％

C．12％

D．20％

答案：D第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益單選某項(xiàng)目投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為10％，標(biāo)準(zhǔn)離差率為50％，54計(jì)算某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的預(yù)期年收益率如下表所示：

市場(chǎng)狀況

概率

預(yù)期年收益率

繁榮

0.30

40

一般

0.50

25

衰退

0.20

－15

要求：計(jì)算該產(chǎn)品預(yù)期收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差。(計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益計(jì)算某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的預(yù)期年收益率如下表所示：

55預(yù)期收益率的期望值=21%

標(biāo)準(zhǔn)離差=19%第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期收益率的期望值=21%第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益56【課堂強(qiáng)化練習(xí)】1、現(xiàn)在有A和B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，但是收益的期望值不同，則可以認(rèn)定這兩個(gè)項(xiàng)目的（）。A、預(yù)期收益相同B、預(yù)期收益不同C、標(biāo)準(zhǔn)離差率相同D、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同2、下列說(shuō)法正確的是（）。A、一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者受到的損失也就越大B、一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的收益率就越高C、一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者獲得的收益率就越高D、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益是不相關(guān)的解析:風(fēng)險(xiǎn)大不一定受到損失，也不一定獲得收益，風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益是成正比的，如果一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的收益率就越高DB第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【課堂強(qiáng)化練習(xí)】1、現(xiàn)在有A和B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其預(yù)期收益的標(biāo)573、下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率的表述不正確的是（）。A、標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度B、如果各方案的期望值相同，標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大C、在各方案期望值不同的情況下，應(yīng)借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大則風(fēng)險(xiǎn)越大D、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的評(píng)價(jià)結(jié)果一般是相同的DB第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益3、下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率的表述不正確的是（）。D58多選1、下列指標(biāo)中，衡量風(fēng)險(xiǎn)離散程度的指標(biāo)有（）。A、概率B、期望值C、標(biāo)準(zhǔn)離差D、標(biāo)準(zhǔn)差率E、方差

CDE第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益多選1、下列指標(biāo)中，衡量風(fēng)險(xiǎn)離散程度的指標(biāo)有（）。CD59四、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系單個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)通常要低于單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥ㄟ^(guò)適當(dāng)?shù)慕M合，可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型CPAM闡述了在充分多元化的組合投資中證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的均衡關(guān)系。（一)單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系Rj=Rf+βj(Rm-Rf)βj表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量在模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系可以用證券市場(chǎng)線來(lái)表示，個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可用該證券的β系數(shù)度量。P63頁(yè)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益四、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系單個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)通常要低于單項(xiàng)投資的風(fēng)60演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain3rew2022/10/31第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain3rew61第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2022/10/31第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2022/10/23第二章時(shí)間價(jià)值與62第二章

時(shí)間價(jià)值和投資收益

教學(xué)目的與要求：理解時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；理解風(fēng)險(xiǎn)的概念，掌握風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章

時(shí)間價(jià)值和投資收益

教學(xué)目的與要求：第二章時(shí)間63內(nèi)容提要：

第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

第二節(jié)

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益內(nèi)容提要：

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益64案例：你現(xiàn)在借出去1萬(wàn)元讓別人用1年，你希望獲得多少收益？說(shuō)出你的理由？3年期的利率為4.92%，年期的為5.32%第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益案例：你現(xiàn)在借出去1萬(wàn)元讓別人用1年，你希望獲得多少收益？說(shuō)65首先，你可能會(huì)想，如果不借給他，在銀行里放一年能拿到300元，安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，買國(guó)庫(kù)券可以拿到492元，也是安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，至少他應(yīng)該多給我492元，但是如果收益都是492，存銀行或者買國(guó)庫(kù)券不是比借給他更安全嗎，因此他得給我比492元更多我才愿意借給他。（1、時(shí)間價(jià)值）那么要比買國(guó)庫(kù)券多多少呢，這要看他信用怎樣，風(fēng)險(xiǎn)越高我要求的回報(bào)越高，如果百分之百能收回，那就多收492就行了。由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求的回報(bào)稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是超過(guò)時(shí)間價(jià)值的部分。（2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益首先，你可能會(huì)想，如果不借給他，在銀行里放一年能拿到300元66因此，收益（利息）包含三個(gè)部分：僅因時(shí)間推移要求的補(bǔ)償+國(guó)庫(kù)券中考慮的通貨膨脹因素+借款人的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)又包含：信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（持有的債權(quán)轉(zhuǎn)讓性如何）、期限風(fēng)險(xiǎn)（定期存款利率高于活期存款）。收益/本金=收益率（報(bào)酬率、利率），表示每1元投入獲得的收益。因此，

投資報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（3.投資收益率）純利率即為貨幣的時(shí)間價(jià)值，一般用無(wú)通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利率來(lái)表示。前兩者稱為：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，可認(rèn)為短期國(guó)庫(kù)券利率。

時(shí)間價(jià)值跟投資報(bào)酬的關(guān)系？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益因此，收益（利息）包含三個(gè)部分：僅因時(shí)間推移要求的補(bǔ)67第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

資金的時(shí)間價(jià)值是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，是財(cái)務(wù)管理中必須考慮的重要因素。在實(shí)務(wù)中，它可以作為企業(yè)資金利潤(rùn)的最低界限，也可以作評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的考核指標(biāo)，能揭示不同時(shí)間點(diǎn)資金量的換算關(guān)系，還可以作為籌資、投資決策的基礎(chǔ)。一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用四、名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益68一、時(shí)間價(jià)值的概念（一）概念1、資金的時(shí)間價(jià)值是指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，或者說(shuō)一定量的資本經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的再投資所增加的價(jià)值。是資本所有者讓渡資本使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。2、資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。投資報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3．資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式：絕對(duì)數(shù)形式：利息

相對(duì)數(shù)形式：利率第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益一、時(shí)間價(jià)值的概念第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益69（二）產(chǎn)生條件來(lái)源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。資金時(shí)間價(jià)值的根本源泉—資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。資金的時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是投資的最低利潤(rùn)率，也是使用資金的最低成本率。為什么學(xué)習(xí)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？為了知道投資應(yīng)該賺多少，籌資應(yīng)該承擔(dān)多少代價(jià)。學(xué)了以后會(huì)知道：銀行利率<國(guó)庫(kù)券利率<債券利率<股票利率。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）產(chǎn)生條件第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益70（三）現(xiàn)值和終值由于一定量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)值不同，所以不能直接進(jìn)行比較，必須把不同時(shí)點(diǎn)的資金換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上。因此，時(shí)間價(jià)值有現(xiàn)值和終值兩種表現(xiàn)形式。

1、終值也叫本利和（Future

Value記為F），是指現(xiàn)在一定量的資金在未來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值。

2、現(xiàn)值也叫本金（Pesent

Value,記為P），是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的資金相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。

3、利率用r表示4、用n表示計(jì)息期第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（三）現(xiàn)值和終值由于一定量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)值71二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利及其計(jì)算單利是只對(duì)本金計(jì)算利息。1、單利終值單利終值是指一定量的資金在若干期以后包括本金和單利利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值。單利利息I=P*n*r單利終值F=P+P*n*r=P（1+n*r）例1：某人將1萬(wàn)元存入銀行，單利年利率2%，求5年后的終值？F=P+P*n*r=10000（1+5*2%）=11000（元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利及其計(jì)算第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益722、單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)，按一定折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。P=F/（1+n*r）例2：某人擬在3年后得到1000元，銀行年利率為5%，單利計(jì)息，則此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為多少？P=1000/（1+3*5%）=869.57（元）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)，73（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利是指資本沒(méi)經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將其所派生出來(lái)的利息再加入本金，一起計(jì)算利息，俗稱利滾利。1、復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定量的資本按復(fù)利計(jì)算在若干期以后的本利和。在資本化的條件下，資本的累積應(yīng)該用復(fù)利方式計(jì)算終值與現(xiàn)值。（在以后的有關(guān)章節(jié)中，如果不作說(shuō)明，均假設(shè)用復(fù)利計(jì)算）F=P×（1+r）n

（1+r）n為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P,r,n）表示，可以差復(fù)利終值系數(shù)表，附表1.F=P×（F/P,r,n）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利是指資本沒(méi)經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將其所派生74例3：某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：方案一：現(xiàn)在一次性支付80萬(wàn)元，方案二：5年后一次支付100萬(wàn)元，如果購(gòu)房所需資金可以從銀行貸款，銀行貸款利率為7%，問(wèn)哪個(gè)方案更合適？用復(fù)利終值計(jì)算：F=80*(1+7%)5=112.208（萬(wàn)元）方案二更合算。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益例3：某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：第二章時(shí)間價(jià)值752、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)互為倒數(shù)。P=F/（1+r）n

（1+r）-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F,r,n）表示，可以差復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，附表2.P=F×（P/F,r,n）仍然用例3計(jì)算：用復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算F=80*(P/F,7%,5)=71.3（萬(wàn)元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按76（三）年金及其計(jì)算年金就是系列收款項(xiàng)的特殊形式。它是指某一特定時(shí)期內(nèi)，每間隔相等的時(shí)間收復(fù)相等金額的款項(xiàng)。特征：等期、等額分類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（三）年金及其計(jì)算年金就是系列收款項(xiàng)的特殊形式。它是指某一特77多選0701試題21．年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)，通常采取年金形式的有（）

（P49）

A．保險(xiǎn)金

B．普通股股息

C．租金

D．稅金

E．利潤(rùn)

答案：AC

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益多選0701試題21．年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款781、普通年金普通年金又稱后付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1、普通年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益79AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

（1）普通年金終值的計(jì)算AA(1+r)1(1+i)2

AAA(1+r)n-1A(1+rn-2A(1+r)0012nn-1_AA普通年金期終值計(jì)算示意圖第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-180：每期的收付金額

r：利息率

n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終值系數(shù)表3求得基本公式FA

＝A·=A·(F/A，r，n)年金終值系數(shù)A(F/A，r，n)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益：每期的收付金額n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終81

普通年金期現(xiàn)值計(jì)算示意圖(2)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益普通年金期現(xiàn)值計(jì)算示意圖(2)普通年金現(xiàn)值的82

PA

=A·

＝A·(P/A，r，n)(P/A，r，n)可通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表4求得年金現(xiàn)值系數(shù)

普通年金現(xiàn)值計(jì)算基本公式第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益普通年金現(xiàn)值計(jì)算基本公式第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收83【練習(xí)1】李小姐最近準(zhǔn)備買房，看中了一套住房，開(kāi)發(fā)商提出兩種支付方案：一種是首期支付10萬(wàn)元，然后分6年每年年末支付30000元；另一種是一次性支付24萬(wàn)元。你能幫她決策嗎（設(shè)住房貸款年利率為6%）？P=10+3(P/A,6%,6)=10+3*4.9173=24.75(萬(wàn)）方案二可取第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【練習(xí)1】李小姐最近準(zhǔn)備買房，看中了一套住房，開(kāi)發(fā)商提出兩種84單選2012

年試題1.下列各項(xiàng)中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系（P-A）的是（）

A.償債基金系數(shù)

B.年金現(xiàn)值系數(shù)

C.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

D.年金終值系數(shù)

答案：C

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益單選2012

年試題1.下列各項(xiàng)中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系852、即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款的年金。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益2、即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)86123nn-10AAAAA普通年金AAAAA即付年金AAA遞延年金第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益123nn-10AAAAA普通年金AAAAA即付年金AAA遞87F＝A··(1+r)=A(F/A，r,n)(1+r)（1）即付年金終值與現(xiàn)值P=A·

=A(P/A,r,n)(1+r)·(1+r)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益F＝A··(1+r)=A(F/A，r,n)(1+r)（1881、為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元。若銀行存款利率為5%，則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢？2、張先生購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，每年年初支付保險(xiǎn)金10000元，10年期。若年復(fù)利率為6%，該保險(xiǎn)費(fèi)若改為現(xiàn)在一次性交納，則保險(xiǎn)公司的報(bào)價(jià)應(yīng)為多少？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1、為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行893、遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金：首次收付在第二期期末或以后，即遞延了若干期的普通年金?！菊n堂練習(xí)】有人在期初存入一筆資金，存滿6年后，可以在之后的10年每年末取出1000元，則遞延期為（）年。

A．7B．6C．5D．4遞延期+遞延年金發(fā)生的次數(shù)=總時(shí)間B第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益3、遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金：首次收付在第二期期末90①遞延年金的終值：假定遞延期為m，支付期為n,則為計(jì)算n期普通年金的總終值，即遞延年金的終值只與A的個(gè)數(shù)有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。其計(jì)算方法與普通年金終值相同其計(jì)算公式為：F=A*(F/A,r,n)【課堂練習(xí)】投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付9.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益①遞延年金的終值：假定遞延期為m，支付期為n,則為計(jì)算n期普91方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772=317.72（萬(wàn)元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1＋10%）=332.02（萬(wàn)元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益方案一：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益92②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法一：（兩次折現(xiàn)）：P遞=A×（P/A,r,3）×（P/F,r,2）即公式1：P=A×（P/A,r,n）×（P/F,r,m）rr第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期nP遞=A×（P/A,93②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法二：（先加上再減掉）：P=A×（P/A,r,5）-A×（P/A,r,2）即公式2：P=A×[（P/A,r,m+n）-（P/A,r,m）]第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收94②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n方法三：先求終值再求現(xiàn)值P遞=A×（F/A,i,3）×（P/F,i,5）公式3：P=A×（F/A,i,n）×（P/F,i,n+m）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益②遞延年金現(xiàn)值：遞延期m，連續(xù)收支期n第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收95【課堂練習(xí)】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年~第20年每年年末償還本息5000元。要求用兩種種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。解：P=5000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，10）=11860（元）或P=5000×（P/A，10%，20）－5000×（P/A，10%，10）=11845（元）不同計(jì)算方法的計(jì)算結(jié)果存在誤差，是因小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【課堂練習(xí)】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為1096【課堂作業(yè)】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？答案：（1）P=20×(P/A，10%，10)(1+10%)=135.1812(萬(wàn)元)（2）P=25×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，5)=25×6.1446×0.6209=95.3796(萬(wàn)元)方案二可取。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益【課堂作業(yè)】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：第二971永續(xù)年金：是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮大的普通年金。

永續(xù)年金沒(méi)有終值永續(xù)年金現(xiàn)值注4、永續(xù)年金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1永續(xù)年金：是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可98張先生擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年末發(fā)放一次，年獎(jiǎng)金合計(jì)30000元。若年利率為2%。問(wèn)張先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？P=A/r=30000/2%=150(萬(wàn)元）第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益張先生擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年末發(fā)放一次，99單選D第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益單選D第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益100多選BCDE第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益多選BCDE第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益101三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用

前面的都是在假定利率和計(jì)息期已知的情況下開(kāi)展的，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)給定現(xiàn)值和終值讓其算利率和計(jì)息期的情況。參看課本p58第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法運(yùn)用

前面的都是102四、名義利率與實(shí)際利率

在實(shí)際生活中通常可以遇見(jiàn)計(jì)息期限不是按年計(jì)息的，比如半年付息（計(jì)息）一次，因此就會(huì)出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率之間的換算。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率稱名義利率，用r表示，每年復(fù)利次數(shù)用m表示，根據(jù)名義利率計(jì)算出來(lái)的每年復(fù)利一次的年利率稱實(shí)際利率，用EIR表示。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益四、名義利率與實(shí)際利率在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆?jiàn)計(jì)息期103實(shí)際利率與名義利率的換算公式：

P（1+EIR）=P（1+r/m）m即：實(shí)際利率EIR=（1+r/m）m-1結(jié)論：若每年計(jì)息一次：實(shí)際利率=名義利率

若每年計(jì)息多次：實(shí)際利率>名義利率

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益實(shí)際利率與名義利率的換算公式：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益104[課堂練習(xí)]

張某借給李某10000元，年利率12%，每月復(fù)利一次，約定2年后歸還，請(qǐng)問(wèn)到期李某需付給張某多少錢？【解析】EIR=（1+12%/12）12－1=12.68%F=10000×（1+12.68%）2=12696.78（元）本題也可以直接采用月利率1%來(lái)計(jì)算，即：F=10000×（1+1%）24=12697.35（元）

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益105第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量四、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益106一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類（一）概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能而不確定的結(jié)果。它的特點(diǎn)是不確定性。

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類（一）概念：第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益107理解： 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。股票比國(guó)庫(kù)券收益的不確定性要大；（客觀性）2、風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)，你在什么時(shí)間，買一種或哪幾種股票，各買多少，風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，這些問(wèn)題一旦決定下來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)大小就無(wú)法改變了；（可選擇性）3、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)；（時(shí)期性）4、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的后果，以及每種后果的概率。不確定性指事前不知道所有可能的后果，或雖知道可能后果但不知它們出現(xiàn)的概率。但在面對(duì)實(shí)際問(wèn)題時(shí)，兩者很難區(qū)分。風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問(wèn)題也可以估計(jì)一個(gè)概率，因此實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題對(duì)待。(可衡量性）5、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。一般而言，投資人對(duì)意外損失的關(guān)切，對(duì)意外收益要強(qiáng)烈得多，因些人們研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，主要從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益理解： 第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益108二、風(fēng)險(xiǎn)的類別按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)、不可控制風(fēng)險(xiǎn)，影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。涉及所有投資對(duì)象，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散。如，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)（經(jīng)濟(jì)周期）、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化（利率）、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素（戰(zhàn)爭(zhēng)）、自然災(zāi)害等。用β系數(shù)衡量。

第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、風(fēng)險(xiǎn)的類別按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為109（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)、可控制風(fēng)險(xiǎn)，它是發(fā)生于特定企業(yè)或特定行業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。如，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、銷售減少、工人罷工等。特定事件是隨機(jī)發(fā)生的，可通過(guò)多元化投資來(lái)分散。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)多角化投資分散，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)充分市場(chǎng)組合可完全抵消。但是也并不是組合越多越好，會(huì)有一個(gè)飽和度。第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益110二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益表現(xiàn)形式：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率=（純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率*風(fēng)險(xiǎn)程度第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高第二章時(shí)間111風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決于全體投資