四川長(zhǎng)虹與深圳康佳09-10財(cái)務(wù)分析報(bào)告

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)公司介紹（一）行業(yè)背景1、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國(guó)電視市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國(guó)產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，由于技術(shù)含量不高，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。2、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來(lái)“有的滿足”上升到“質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。3、行業(yè)利潤(rùn)率下降。隨著市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤(rùn)階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。4、WTO的影響。隨著我國(guó)加入WTO的進(jìn)程加快，將對(duì)我國(guó)電視生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)一定影響，總的來(lái)說(shuō)是利大于弊，有利于國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。5、長(zhǎng)虹公司和康佳公司是國(guó)內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長(zhǎng)虹的市場(chǎng)占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來(lái)居上之勢(shì)。（二）四川長(zhǎng)虹概況長(zhǎng)虹公司是1988年6月7日由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月29日經(jīng)中國(guó)人民銀行綿陽(yáng)市分行綿人行金(88)字第47號(hào)文批準(zhǔn)，向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股股票3600萬(wàn)元。2008年，公司面對(duì)嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的微觀市場(chǎng)環(huán)境，圍繞董事會(huì)制定的目標(biāo)任務(wù)，努力克服“5.12”汶川特大地震、堰塞湖等自然災(zāi)害和全球金融危機(jī)造成經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等一系列不利影響，迎難而進(jìn)，在“效益、效率、協(xié)同”的年度經(jīng)營(yíng)方針的指導(dǎo)下，經(jīng)全體員工共同努力，公司在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)營(yíng)效率提升、管理創(chuàng)新等各方面采取了多項(xiàng)措施，取得了良好效果，公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)保持健康、良性的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)】視頻產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品的制造、銷售（三）深圳康佳概況康佳公司前身廣東省光明華僑電子工業(yè)有限公司,成立于1979年12月,1989年更名為"深圳康佳電子有限公司"。1991年8月始進(jìn)行股份化改組，1991年12月至1992年3月發(fā)行公眾股2650萬(wàn)股，內(nèi)部職工365萬(wàn)股，特種股1000萬(wàn)股，1992年3月27日“深康佳A、B”股在深圳證券交易所上市交易。2008年，公司繼續(xù)堅(jiān)持和深化價(jià)值經(jīng)營(yíng)策略，以精品、質(zhì)量和創(chuàng)新三大工程為基礎(chǔ)，緊緊把握奧運(yùn)會(huì)帶來(lái)的商機(jī)，進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，與時(shí)俱進(jìn)，銳意進(jìn)取，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。【主營(yíng)業(yè)務(wù)】經(jīng)營(yíng)彩色電視機(jī)、數(shù)字移動(dòng)電話以及液晶顯示器等網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品(如高頻頭、模具、注塑、包裝等)【2008年度概況】項(xiàng)目名稱營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)毛利率(%)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例(%)多媒體內(nèi)銷(行業(yè)).80.6020.0068.54白電及其他(行業(yè)).2039463.4023.1013.97通信(行業(yè)).0015411.9012.2010.34多媒體外銷(行業(yè))72147.804456.206.205.91合計(jì)(行業(yè)).80.1018.8098.76彩電內(nèi)銷(產(chǎn)品).80.6020.0068.54白電及其他(產(chǎn)品).2039463.4023.1013.97手機(jī)(產(chǎn)品).0015411.9012.2010.34彩電外銷(產(chǎn)品)72147.804456.206.205.91合計(jì)(產(chǎn)品).80.1018.8098.76境內(nèi)(地區(qū)).58--100.44境外(地區(qū)).03--24.98合計(jì)(地區(qū)).80--98.76【2007年度概況】項(xiàng)目名稱營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)毛利率(%)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例(%)多媒體(行業(yè)).09.1520.4779.00通信(行業(yè)).3529979.8218.7013.17白電及其他(行業(yè))84787.195316.926.276.97合計(jì)(行業(yè)).63.9019.2499.14彩電(產(chǎn)品).09.1520.4779.00手機(jī)(產(chǎn)品).3529979.8218.7013.17冰箱及其他(產(chǎn)品)84787.195316.926.276.97合計(jì)(產(chǎn)品).63.9019.2499.14中國(guó)內(nèi)地(地區(qū)).77--88.58香港及海外(地區(qū)).45--18.79合計(jì)(地區(qū)).63--99.14每股收益對(duì)比：年度年度三季中期一季20080.20830.15610.06690.078220070.17200.09250.07060.0436長(zhǎng)虹和康佳2007-2008年度財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)（一）資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)是指施工企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在企業(yè)籌資管理活動(dòng)中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長(zhǎng)期的股權(quán)資本與債權(quán)資本與債權(quán)資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。在狹義的資本結(jié)構(gòu)下，短期債權(quán)資本作為營(yíng)運(yùn)資本來(lái)經(jīng)營(yíng)。廣義的基本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價(jià)值及其比例關(guān)系，它不僅包括長(zhǎng)期資金，還包括短期資金，主要是短期債債權(quán)資本。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用的各種籌資方式籌集資金而形成的，各種籌集方式不同的組合類型決定著企業(yè)資金結(jié)構(gòu)及其變化。企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)分為債務(wù)資金和權(quán)益資金兩類，因此，資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比例問(wèn)題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重。影響資本結(jié)構(gòu)的因素有以下幾種：1、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況2、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)3、企業(yè)產(chǎn)品銷售情況4、投資和管理人員的態(tài)度5、貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響6、行業(yè)因素7、所得稅率的高低8、利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)最佳資本結(jié)構(gòu)是指施工企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使其綜合資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策的定量分析方法有：每股利潤(rùn)無(wú)差別法、比較資金成本法和公司價(jià)值分析法。（二）信用政策分析制定合理的信用政策是加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高應(yīng)收賬款投資收益的重要前提。信用政策是指企業(yè)為對(duì)付應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬方針3部分內(nèi)容。現(xiàn)根據(jù)四川長(zhǎng)虹、深圳康佳兩集團(tuán)具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)信用政策進(jìn)行具體分析。1、信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。不管制定什么樣的信用政策都應(yīng)根據(jù)公司的具體情況而定。對(duì)于四川長(zhǎng)虹來(lái)說(shuō)，2006年以前應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失采用備抵法核算對(duì)個(gè)別出現(xiàn)明顯回收困難的應(yīng)收款項(xiàng)，應(yīng)根據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)的具體情況采用個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提，對(duì)于一般的應(yīng)收款，根據(jù)賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。2007年開始有所變化，之后對(duì)母公司利潤(rùn)的影響-.33元。2、信用條件信用條件是指企業(yè)要求客戶償還賒銷款項(xiàng)的條件，信用條件明確的是企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)向客戶提出的具體付款要求。信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等因素。信用期限是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間間隔。3、收賬政策收賬政策是指庫(kù)戶違反信用條件時(shí)，企業(yè)采取的收賬政策。一般而言，企業(yè)加強(qiáng)收賬管理，及早收回賬款，可以減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，但是會(huì)增加收賬費(fèi)用，兩者之間是一種反方向的變動(dòng)關(guān)系。因此，企業(yè)是否調(diào)整收賬政策，則要比較調(diào)整前與調(diào)整后的收賬總成本。對(duì)于四川長(zhǎng)虹來(lái)講，從2007年起，將應(yīng)收賬款按賬齡即信用風(fēng)險(xiǎn)特征計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的比例在原來(lái)計(jì)提的基礎(chǔ)上分別提高了5%，調(diào)整前后壞賬計(jì)提比例情況對(duì)比如下：信用風(fēng)險(xiǎn)特征變更前估計(jì)壞賬比例變更后估計(jì)壞賬比例差異1年以內(nèi)0.00%5.00%-5.00%1—2年10.00%15.00%-5.00%2—3年30.00%35.00%-5.00%3—4年50.00%55.00%-5.00%4—5年80.00%85.00%-5.00%5年以上100.00%100.00%在2008年，根據(jù)公司特點(diǎn)和以往壞賬發(fā)生的總體情況，公司對(duì)不同賬齡款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的比例如下：賬齡1年以內(nèi)1—2年2—3年3—4年4—5年5年以上信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合5%15%35%55%85%100%此外，應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)屬關(guān)聯(lián)方交易往來(lái)結(jié)算款項(xiàng)，風(fēng)險(xiǎn)受控，不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資暫借款等應(yīng)收款項(xiàng)，由于將結(jié)轉(zhuǎn)至長(zhǎng)期股權(quán)投資等，不會(huì)形成壞賬，不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。對(duì)于康佳來(lái)講，在2007年，本公司按照取得時(shí)的公允價(jià)值初始確認(rèn)應(yīng)收款項(xiàng)，采用實(shí)際利率法，按攤余成本對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。本公司對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失采用備抵法核算。對(duì)于單獨(dú)進(jìn)行測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)按以下比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備：賬齡一年以內(nèi)一至二年二至三年三年以上計(jì)提比例2%5%20%50%在2008年，基本跟2007年相同：本公司按照取得時(shí)的公允價(jià)值初始確認(rèn)應(yīng)收款項(xiàng)，采用實(shí)際利率法，按攤余成本對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。本公司對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失采用備抵法核算。對(duì)于單獨(dú)進(jìn)行測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)按以下比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備：賬齡一年以內(nèi)一至二年二至三年三年以上計(jì)提比例2%5%20%50%4、兩公司信用政策比較（1）先考慮四川長(zhǎng)虹本公司兩個(gè)年度的情況，只是在收賬政策于2007年初變動(dòng)的條件下有差異，變動(dòng)前后均相差5%，而2008年跟2007年基本相同，收賬政策及計(jì)提比例均沒有發(fā)生變動(dòng)。再看深圳康佳本公司兩個(gè)年度的情況，通過(guò)上述兩個(gè)數(shù)據(jù)表格可發(fā)現(xiàn)，2007年與2008年的收賬政策相同，均沒有差別。（2）對(duì)于兩個(gè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，他們各自本公司收賬政策、賬齡及計(jì)提比例都沒有大的變化，但對(duì)于兩個(gè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，很顯然四川長(zhǎng)虹的收賬政策計(jì)提比例要高于深圳康佳的計(jì)提比例，及深圳康佳的信用標(biāo)準(zhǔn)比較低。這樣有利于擴(kuò)大銷售，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本的增加。（三）投資分析投資分析可分為項(xiàng)目投資分析和證券投資分析。1、項(xiàng)目投資分析（1）項(xiàng)目投資指以擴(kuò)大生產(chǎn)能力和改善生產(chǎn)條件為目的的資本性支出。其特點(diǎn)一般為金額大、投資回收期長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差、資金占用額相對(duì)穩(wěn)定、實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)可以分離、投資風(fēng)險(xiǎn)大等?，F(xiàn)金流量即現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，凈現(xiàn)金流量即現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量。投資決策的一般評(píng)價(jià)指標(biāo)為靜態(tài)指標(biāo)即非貼現(xiàn)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)即貼現(xiàn)指標(biāo)。非貼現(xiàn)指標(biāo)是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值，直接根據(jù)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益的投資決策指標(biāo)。主要有兩個(gè)指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期和投資報(bào)酬率。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)，并把未來(lái)各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)在價(jià)值再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。（2）根據(jù)四川長(zhǎng)虹、深圳康佳兩公司2007、2008兩年的具體現(xiàn)金流量表來(lái)考察他們的財(cái)務(wù)狀況。表如下：康佳2007現(xiàn)金流量指標(biāo)分析單位：千元項(xiàng)目2007年度2006年度增減現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額74318.5949079.8851.42經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量.50.8366.80投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.07-.4356.29籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-62482.55-27112.59130.46康佳2008項(xiàng)目2008年度2007年度增減（%）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物經(jīng)增加額92468.4574318.9524.42經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量.0835139.50932.01投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-58138.61-.0763.87籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.72.45-199．85長(zhǎng)虹2007項(xiàng)目2007年度2006年度增減（%）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-.35.28-65.68經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.54.81-8.2投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.31-.8075．92籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量.27.09216.82長(zhǎng)虹2008項(xiàng)目2008年度2007年度增減（%）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額.65-.35-28．70經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量.38-.547.98投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.40-.31357.17籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-.67.27-91.882、證券投資分析證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。它是企業(yè)投資的重要組成部分，科學(xué)地進(jìn)行證券投資管理，能增加企業(yè)收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，有利于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。證券投資的特征一般有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定、交易成本較低。它的類型一般有六種：債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權(quán)投資、證券組合投資。企業(yè)進(jìn)行證券投資，首先必須進(jìn)行證券投資的收益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，即證券的價(jià)值和收益率。債權(quán)的價(jià)值是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入現(xiàn)值。政權(quán)收益率是指證券投資收益與證券投資本金的比率，具體包括票面收益率、持有其收益率和到期收益率。（四）股利政策分析圖表一：康佳股利政策圖表二：長(zhǎng)虹股利政策基于經(jīng)濟(jì)主體追求自身利益最大化的原則，康佳股東與經(jīng)理層的委托代理關(guān)系是，股東追求的是投資持續(xù)獲得高于投資成本的收益，經(jīng)理層總是希望盡量多地占有股東和債權(quán)人的資源，把企業(yè)做大。股東需要某種機(jī)制促使經(jīng)理層實(shí)現(xiàn)自己的意志、多派現(xiàn)?？导训墓衫呤枪蓶|意志的體現(xiàn)。康佳的股東結(jié)構(gòu)中境內(nèi)法人股34％、境外法人股27％、流通A股26％、流通B股12％，最大股東持股34％，只是相對(duì)控股。前十大股東股權(quán)集中度89％。在分配上，外資股東（當(dāng)然不排除其他股東）習(xí)慣于派現(xiàn)，在康佳的適度分散又相對(duì)集中的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)下，康佳的資本結(jié)構(gòu)是既定理財(cái)環(huán)境下的必然選擇，康佳連續(xù)4年穩(wěn)定現(xiàn)金股利，是股東對(duì)公司持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅壓力造成的，康佳的資本結(jié)構(gòu)和股利政策可能是次優(yōu)的選擇.公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快，但現(xiàn)金紅利派發(fā)較少，令人遺憾，5年中僅僅1997派現(xiàn)，另一方面，公司配股頻繁，雖然融資通暢，但公司利潤(rùn)反而下滑，不能不引起投資者的擔(dān)憂。（五）財(cái)務(wù)分析利用財(cái)務(wù)分析的專門方法，從主要會(huì)計(jì)要素、核心指標(biāo)分析、盈利能力分析、資產(chǎn)效率分析、償債能力分析、獲現(xiàn)能力分析、股利政策分析、綜合評(píng)價(jià)等方面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。1、主要會(huì)計(jì)因素的比較分析（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，從上表可以看出，2007年和2008年長(zhǎng)虹、康佳的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化都不大。其中長(zhǎng)虹的有所減少，而康佳的有所增加，但卻始終沒有超過(guò)長(zhǎng)虹。由此看出，長(zhǎng)虹的市場(chǎng)占有率要比康佳好。（2）凈利潤(rùn)長(zhǎng)虹的凈利潤(rùn)在2008年出現(xiàn)凈利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)，康佳的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了下降，但幅度不大。由于經(jīng)營(yíng)成本的增加，所以要盡量減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，企業(yè)的利潤(rùn)才會(huì)增加。（3）總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，長(zhǎng)虹和康佳近兩年的資產(chǎn)總額都有提高，幅度也相當(dāng)。但長(zhǎng)虹得當(dāng)規(guī)模遠(yuǎn)比康佳的規(guī)模大。（4）凈資產(chǎn)由于長(zhǎng)虹的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，所以它的凈資產(chǎn)也有所下降，而康佳的凈資產(chǎn)有了上升的趨勢(shì)。企業(yè)凈資產(chǎn)的增加要靠增加收入、減少成本來(lái)增加凈利潤(rùn)而獲得。核心指標(biāo)分析（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額)×100%凈資產(chǎn)平均余額=期初凈資產(chǎn)余額+期末凈資產(chǎn)余額/2凈資產(chǎn)平均余額：長(zhǎng)虹：2007年：（.19+.22）/2=.2052008年：（.19+.18）/2=.185康佳：2007年：（.59+.97）/2=.782008年：（.59+.41）/2=凈資產(chǎn)收益率：長(zhǎng)虹：2007年：.23/.205=2.45%2008年：-.19/.185=-2.5%康佳：2007年：.76/.78=6.65%2008年：.57/=6.15%凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。兩家公司從2007年-2008年都呈下降態(tài)，但長(zhǎng)虹的下降幅度更大，并且2008年開始凈資產(chǎn)收益率低于康佳且呈負(fù)值。由此可以看出，康佳企業(yè)的自有資金獲取收益的能力較強(qiáng)，并且運(yùn)營(yíng)效益也較長(zhǎng)虹的好，這樣對(duì)企業(yè)的投資人和債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。長(zhǎng)虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說(shuō)明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場(chǎng)份額已是必然，但2007、2008年長(zhǎng)虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，并在2008年呈現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)引起關(guān)注。（2）銷售凈利率銷售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×100%長(zhǎng)虹：2007年為：1.76%2008年為：-1.8%康佳：2007年為：2.36%2008年為：2.2%銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力?？导?007-2008年基本保持不變，但是穩(wěn)定中有下降狀態(tài)，但幅度很小，而長(zhǎng)虹卻有明顯的下降的趨勢(shì)，并且在2008年時(shí)呈現(xiàn)負(fù)值。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于康佳規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長(zhǎng)虹，利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，并且2008年康佳又?jǐn)U大了兩企業(yè)的差距，顯示其競(jìng)爭(zhēng)力趨強(qiáng)。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入/總資產(chǎn)平均余額)×100%總資產(chǎn)平均余額：長(zhǎng)虹：2007年：（.58+.52）/2=.552008年：（.21+.30）/2=.255康佳：2007年：（.06+.04）/2=.552008年：（.83+.58）/2=.205總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：長(zhǎng)虹：2007年：.10/.55=78.3%2008年：.82/.255=69.3%康佳：2007年：.46/.55=114%2008年：.68/.205=105.7%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，即反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長(zhǎng)虹一直低于康佳，且其遞減幅度也大于康佳。說(shuō)明康佳企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)虹企業(yè)合理并且企業(yè)全部資源得到了充分利用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長(zhǎng)小于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)平均余額/凈資產(chǎn)平均余額長(zhǎng)虹：2007年：.55/.205=1.782008年：.255/.185=2.01康佳：2007年：.55/.78=2.462008年：.205/=2.61權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，呈上升趨勢(shì)，而康佳基本保持了穩(wěn)定的水平。長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì),康佳基本保持不變。3、盈利能力分析（1）主營(yíng)毛利率主營(yíng)毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。經(jīng)過(guò)對(duì)比分析可以得出：康佳的整體利潤(rùn)水平要高于長(zhǎng)虹，并基本保持穩(wěn)定，而長(zhǎng)虹的獲利能力雖然比不上康佳，但它的增長(zhǎng)率卻超過(guò)了康佳，這個(gè)應(yīng)該歸結(jié)于資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及走多元化競(jìng)爭(zhēng)路線的結(jié)果。（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)大小。有上述圖表可以看出康佳和長(zhǎng)虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在占到了很大的比例，但不同的是，長(zhǎng)虹正在加大這種比重，兩者的比重差距正在進(jìn)一步的縮小，也顯示出了家電行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，是衡量企業(yè)運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。兩家公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率都是逐年下降，表明其資產(chǎn)的利用率都下降了，長(zhǎng)虹的下降幅度比康佳的幅度要大的多。（4）期間費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比重兩公司的期間費(fèi)用都在17.5%以下，其中長(zhǎng)虹的期間費(fèi)用要大于康佳的，并且，由于受外部影響（經(jīng)濟(jì)危機(jī)）比較大，兩公司的期間費(fèi)用比率都有所下降，但康佳的降幅更大一些，期間費(fèi)用是利潤(rùn)的抵減項(xiàng)，因此對(duì)于康佳來(lái)說(shuō)，在2008年獲利的能力要強(qiáng)于長(zhǎng)虹，資金的周轉(zhuǎn)也更加快捷。長(zhǎng)虹由于所轄的子公司比較多，企業(yè)規(guī)模很大，再加上內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)題，造成了其期間費(fèi)用仍舊很高的原因。（5）盈利能力綜合分析經(jīng)過(guò)對(duì)比康佳、長(zhǎng)虹2007——2008年的主營(yíng)毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重、期間費(fèi)用以及營(yíng)業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)虹盈利能力不如康佳，康佳堅(jiān)持走穩(wěn)定增長(zhǎng)的道路，同時(shí)發(fā)展高科技，在未來(lái)還能有較高的獲利空間，長(zhǎng)虹要想獲得較高的盈利就不得不調(diào)整自己的發(fā)展思路，提高自己的盈利能力。4、資產(chǎn)效率分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入（或銷售收入）與平均應(yīng)收賬款總額的比率，即企業(yè)應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。兩家公司08年?duì)I業(yè)收入占平均應(yīng)收賬款總額的比率都有提高，且處于平行狀態(tài)，長(zhǎng)虹始終都比康佳的高。（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入材料（存貨）、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合型指標(biāo)，表明存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度。兩家公司的存貨周轉(zhuǎn)率都有提高，康佳比長(zhǎng)虹的要高，且增長(zhǎng)速度也要快。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是衡量企業(yè)運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)，總資產(chǎn)報(bào)酬率高，則表明企業(yè)越善于運(yùn)用資產(chǎn)。兩家公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率都有下降，長(zhǎng)虹的下降幅度比康佳的高。資產(chǎn)效率分析結(jié)論隨著電視市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和中國(guó)加入WTO后外國(guó)企業(yè)的進(jìn)入，應(yīng)收賬款越來(lái)越多，企業(yè)的銷售收入也有所增加，兩家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度也越來(lái)越快，但康佳的增長(zhǎng)速度比長(zhǎng)虹要快，康佳的發(fā)展速度也越來(lái)越快。兩家公司的存貨周轉(zhuǎn)速度也都有一定幅度的提高，長(zhǎng)虹08年比07年增長(zhǎng)了0.18，而康佳則同比增長(zhǎng)了0.86，比長(zhǎng)虹增長(zhǎng)的要多，說(shuō)明康佳的存貨轉(zhuǎn)換喂現(xiàn)金的速度要快，風(fēng)險(xiǎn)低。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率的下降表明企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率下降了，長(zhǎng)虹的資金利用效率比康佳的低，而且下降幅度也比康佳的高。雖然長(zhǎng)虹的市場(chǎng)占有率比較高，但以這種形勢(shì)的發(fā)展，康佳的市場(chǎng)地位將比長(zhǎng)虹還高。5、償債能力分析企業(yè)償債能力分析主要是通過(guò)研究企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系及各項(xiàng)目的變動(dòng)情況，來(lái)確定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康，短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力是強(qiáng)還是弱。企業(yè)的償債能力是企業(yè)、投資者、債權(quán)人都十分關(guān)心的問(wèn)題，也是體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的一個(gè)重要方面。企業(yè)的負(fù)債可以分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債兩個(gè)方面，相對(duì)應(yīng)的也應(yīng)該分析企業(yè)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（1）短期償債能力比率短期償債能力是指企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)償付其流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)，主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等。在這里我們主要分析四川長(zhǎng)虹與深圳康佳這兩個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。A．流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表示企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)流動(dòng)比率高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。企業(yè)能否償還短期債務(wù)，一方面要看流動(dòng)負(fù)債的多少，另一方面要看能變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)有多少。流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，則流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償債能力強(qiáng)。企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率為2.但用流動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性和短期償債能力的大小，既要考慮清償流動(dòng)負(fù)債的能力，又要考慮到企業(yè)經(jīng)常性施工經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需日常資金的額度，因而企業(yè)計(jì)算出的流動(dòng)比率高低應(yīng)與同行業(yè)的平均數(shù)相比，與本企業(yè)的歷史資料相比，才能判斷該指標(biāo)水平的高低，也才能有意義。至于流動(dòng)比率究竟應(yīng)保持多高水平，要根據(jù)各個(gè)企業(yè)、各個(gè)時(shí)期的實(shí)際情況而定。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債由上圖數(shù)據(jù)可知，四川長(zhǎng)虹2007年的流動(dòng)比率為1.33，而2008年的為1.1，與上年相比有所下降，所以，在其他條件不變的情況下，該企業(yè)的短期償債能力有所下降。深圳康佳2007年的流動(dòng)比率為1.45，2008年的流動(dòng)比率為1.36，與上年相比也呈下降趨勢(shì)，在其他條件不變的情況下，該企業(yè)的短期償債能力也有所下降。從兩個(gè)企業(yè)這兩年的流動(dòng)比率數(shù)據(jù)來(lái)看，四川長(zhǎng)虹均低于深圳康佳，如果這兩個(gè)企業(yè)相差不大，其他條件不變的情況下，四川長(zhǎng)虹的短期償債能力不如深圳康佳的短期償債能力。B．速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減變現(xiàn)能力較差且價(jià)值不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付款項(xiàng)、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，所以，速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率等于1是合理的、安全的。因?yàn)樗賱?dòng)比率等于1，說(shuō)明速動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)負(fù)債，若收款遇到困難，則每1元的流動(dòng)負(fù)債都有1元幾乎可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)來(lái)償付，公司不會(huì)遇到償債壓力。如果速動(dòng)比率小于1，即速動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，意味著企業(yè)破產(chǎn)或清算時(shí)，必須依靠變賣存貨才能償付全部短期債務(wù)，債權(quán)人有遭受折價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將面臨償債的壓力。當(dāng)然，速動(dòng)比率越高，對(duì)債權(quán)人越有利。但速動(dòng)比率過(guò)高，意味著企業(yè)存在較多的無(wú)收益貨幣資金，債券占用較多，從而延緩資金周轉(zhuǎn)，降低收益。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，速動(dòng)比率多少為合適，還應(yīng)根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)、企業(yè)所處的行業(yè)以及企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境等因素而定。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債由上圖數(shù)據(jù)可知，四川長(zhǎng)虹2007年的速動(dòng)比率為0.76，而08年的為0.71，低于上年的速動(dòng)比率，在其他條件不變的情況下，企業(yè)的償債能力有所下降。深圳康佳2007年的速動(dòng)比率為1.002，而08年的為1.01，略高于上年水平，數(shù)據(jù)相差不大，在其他條件不變的情況下，企業(yè)的短期償債能力相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定。縱觀這兩個(gè)企業(yè)的速動(dòng)比率，四川長(zhǎng)虹的短期償債能力低于深圳康佳，而且它的速動(dòng)比率還低于一般的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，而深圳康佳的速動(dòng)比率相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較合理安全的。但是，雖然與流動(dòng)比率相比，速動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不意味著流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都低于一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，則其流動(dòng)負(fù)債就不能得到償還。實(shí)際上，只要企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)流暢、周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)周期短，流動(dòng)負(fù)債償還所需現(xiàn)款能及時(shí)、足額獲得即可。所以，分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，還必須結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度一起進(jìn)行。四川長(zhǎng)虹07年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為10.51，08年的為10.92，所以企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度是增加的；它的07年存貨周轉(zhuǎn)率為2.36，08年的為2.54，存貨周轉(zhuǎn)速度比上年也是加快的。說(shuō)明在速動(dòng)比率及流動(dòng)比率低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，根據(jù)具體的企業(yè)內(nèi)外部情況，企業(yè)的短期償債能力也是合理的。同時(shí)，深圳康佳07年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6.24，08年的為7.35，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度增加；07年存貨周轉(zhuǎn)率為3.31，08的為4.17，存貨周轉(zhuǎn)速度也是增加的，并且相對(duì)來(lái)說(shuō)數(shù)據(jù)增加額比較多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比較好，短期償債能力也是合理安全的。總之，兩個(gè)企業(yè)都要根據(jù)自身的具體情況進(jìn)行具體的分析。（2）長(zhǎng)期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，它不僅取決于企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)的盈利能力，還取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期債券等。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債具有債務(wù)金額大、期限長(zhǎng)、到期還本付息壓力大等特點(diǎn)，與償還流動(dòng)負(fù)債不同，企業(yè)不可能靠變賣資產(chǎn)來(lái)還債，而只能靠實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)；而當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)清算時(shí)，企業(yè)就只能變賣資產(chǎn)來(lái)清償債務(wù)。一般的長(zhǎng)期償債能力分析側(cè)重于對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析，即企業(yè)資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)保障程度的分析。因此，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)等。在這里我們主要分析兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)。A．資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率，是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)總額有多少是通過(guò)負(fù)債資金籌集的。該指標(biāo)不僅反映企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，也反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人利益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率放映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過(guò)借貸獲取大的，可以衡量債權(quán)的保障程度。從長(zhǎng)期償債能力的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率是越低越好，因?yàn)槠髽I(yè)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得可能低于賬面價(jià)值，所以該比率比較低，債權(quán)人所得到的保障程度就越高。保守認(rèn)為該指標(biāo)為50%比較合