中國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

中國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)一、光伏逆變器分類(lèi)

隨著世界對(duì)于能源問(wèn)題的重視，人們對(duì)綠色能源的期望越來(lái)越高，促進(jìn)了可再生能源，尤其是太陽(yáng)能的開(kāi)發(fā)利用。以太陽(yáng)能發(fā)電為基礎(chǔ)的光伏發(fā)電系統(tǒng)，具有系統(tǒng)安全、無(wú)污染、可靠性高等諸多優(yōu)點(diǎn)。其中的關(guān)鍵部件光伏逆變器將陣列輸出的直流電流轉(zhuǎn)化稱(chēng)為交流電，并上傳至電網(wǎng)。

常見(jiàn)的光伏逆變器拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)有三種：一種是帶低頻變壓器的逆變器、二是帶高頻變壓器的逆變器、三是無(wú)變壓器逆變器。光伏逆變器最初的功率等級(jí)約為1kw。而發(fā)展至今，大多數(shù)的系統(tǒng)已經(jīng)是5kw或者更高的功率等級(jí)。逆變器的功率等級(jí)也將繼續(xù)朝著更大的方向發(fā)展，同時(shí)其效率也會(huì)變得更高。

伏逆變器可以將光伏太陽(yáng)能板產(chǎn)生的可變直流電壓轉(zhuǎn)換為市電頻率交流電的逆變器，可以反饋回商用輸電系統(tǒng)，或是供離網(wǎng)的電網(wǎng)使用。光伏逆變器是光伏陣列系統(tǒng)中重要的系統(tǒng)平衡（BOS）之一，可以配合一般交流供電的設(shè)備使用。光伏逆變器一般將其分為三類(lèi)：集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器。集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器三者對(duì)比情況

二、光伏逆變器行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、光伏逆變器估值情況分析

2018年年末，一系列政策預(yù)期大幅改善的信號(hào)較為強(qiáng)烈，而當(dāng)前光伏行業(yè)整體估值偏低，為過(guò)去七年來(lái)的估值最低位，行業(yè)正處在政策改善及平價(jià)加速雙重拐點(diǎn)，估值修復(fù)彈性較大。光伏行業(yè)龍頭七年來(lái)歷史平均PE

全球逆變器龍頭目前已處在歷史估值低點(diǎn)（PE）

2、光伏逆變器分類(lèi)市場(chǎng)比重分析

2016年國(guó)內(nèi)集中逆變器的市場(chǎng)比重為62%，組串逆變器的市場(chǎng)比重為32%；2017年國(guó)內(nèi)集中逆變器占比仍為首位，占比為54%，其次組串逆變器占比為37.5%。預(yù)計(jì)未來(lái)組串逆變器的比重將繼續(xù)增加，到2020年組串逆變器的市場(chǎng)比重將增至45%。2016-2025年中國(guó)光伏逆變器分類(lèi)市場(chǎng)比重分析及預(yù)測(cè)（單位：%）

2017年中國(guó)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量1.3億千瓦，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)。光伏發(fā)電量在全部發(fā)電量中的比重，從2016年的1.1%提升到2017年的1.8%。其中，分布式光伏在光伏裝機(jī)中的比重達(dá)到23%，同比增加10個(gè)百分點(diǎn)。2018年中國(guó)集中式光伏裝機(jī)量為**萬(wàn)千瓦，分布式光伏裝機(jī)量為**萬(wàn)千瓦。中國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)情況

在政策推動(dòng)下，我國(guó)光伏行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，其中光伏累計(jì)裝機(jī)容量、新增裝機(jī)容量?jī)身?xiàng)指標(biāo)均位列全球首位。光伏行業(yè)迅猛發(fā)展，帶動(dòng)了光伏逆變器的快速成長(zhǎng)，本土企業(yè)迎來(lái)歷史性機(jī)遇。

3、未來(lái)光伏滲透率分析

在德國(guó)光伏平價(jià)過(guò)程中，光伏發(fā)電滲透率高增長(zhǎng)。德國(guó)10年開(kāi)始用電側(cè)平價(jià)，12年開(kāi)始發(fā)電側(cè)平價(jià)，復(fù)盤(pán)德國(guó)平價(jià)進(jìn)程，2010-2012年光伏系統(tǒng)投資成本加速下降，雖德國(guó)FiT固定價(jià)格收購(gòu)政策也有下調(diào)，但平價(jià)前夕，光伏投資意愿強(qiáng)烈，在兩次平價(jià)間隙，光伏發(fā)電滲透率提高顯著德國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量及滲透率

國(guó)內(nèi)當(dāng)前已處全面平價(jià)前夕。當(dāng)前，全國(guó)各省區(qū)火電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)0.25~0.45元/KWh，在火電標(biāo)桿價(jià)格不變的假設(shè)下，隨著光伏系統(tǒng)成本穩(wěn)定下降，2020年全國(guó)32個(gè)電力區(qū)全投資IRR大于8%的區(qū)域達(dá)27個(gè)，占全部電力區(qū)84%。考慮到光伏降本增效的提速，以及在主動(dòng)調(diào)整電力結(jié)構(gòu)的國(guó)家意志下，多省燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)逐年均有不同程度上調(diào)，未來(lái)1-2年，部分省份將出現(xiàn)光伏電價(jià)與煤電上網(wǎng)電價(jià)的金叉。

2018年12月29日，陽(yáng)光電源聯(lián)合三峽新能源開(kāi)發(fā)建設(shè)的青海格爾木500MW“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目成功并網(wǎng)，項(xiàng)目平均電價(jià)0.316元/KWh，低于青海省火電脫硫標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)（0.3247元/KWh），成為全國(guó)首個(gè)平價(jià)的領(lǐng)跑者項(xiàng)目。當(dāng)前各大EPC及運(yùn)營(yíng)商已在全國(guó)范圍內(nèi)積極儲(chǔ)備平價(jià)項(xiàng)目，格爾木500MW項(xiàng)目并網(wǎng)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)平價(jià)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。無(wú)補(bǔ)貼下光伏IRR持續(xù)走高，投資光伏的經(jīng)濟(jì)性日益凸顯（僅考慮集中式電站及單面發(fā)電）

系統(tǒng)投資成本假設(shè)

對(duì)標(biāo)海外平價(jià)國(guó)家，我國(guó)光伏發(fā)電滲透率提升空間較大。2017年中國(guó)在全球新增裝機(jī)中的占比超過(guò)50%，累計(jì)裝機(jī)量占比達(dá)到32.5%。但從發(fā)電量角度比較，截止到2018年Q3中國(guó)光伏發(fā)電占比僅為2.62%，遠(yuǎn)低于德國(guó)和意大利等發(fā)達(dá)國(guó)家。

德國(guó)于2012年完成用電側(cè)平價(jià)，2013年完成光伏發(fā)電側(cè)平價(jià)，若以德國(guó)17年8.53%滲透率對(duì)標(biāo)，國(guó)內(nèi)仍需要305GW光伏新增裝機(jī)，即179.1%裝機(jī)增長(zhǎng)空間。截止2018Q3我國(guó)光伏滲透率僅為2.62%

2009-2016年歐洲國(guó)家光伏發(fā)電滲透率

海外光伏市場(chǎng)接力，全球光伏新增裝機(jī)預(yù)期不改

海外市場(chǎng)超預(yù)期，高增長(zhǎng)需求將延續(xù)。截止到2018年11月，全球178個(gè)國(guó)家已簽訂巴黎協(xié)定，146個(gè)國(guó)家設(shè)定了可再生能源的目標(biāo)，其中中東、南美、東南亞國(guó)家因光伏經(jīng)濟(jì)性及微網(wǎng)屬性，將逐步加大對(duì)光伏發(fā)電需求。國(guó)內(nèi)受531政策影響新增規(guī)模預(yù)期下降較年初下降明顯，而海外市場(chǎng)多地區(qū)增長(zhǎng)超預(yù)期，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2018年全球總量仍在100GW左右，19年得益于海外光伏市場(chǎng)接力，全球光伏新增裝機(jī)預(yù)期將保持高速增長(zhǎng)。全球累計(jì)光伏裝機(jī)容量增長(zhǎng)預(yù)期

中國(guó)光伏制造出口回升顯著。中國(guó)作為全球光伏生產(chǎn)基地，2018年前三季度海外組件出口量已高達(dá)27.74GW，已超過(guò)2017年全年海外出口總量，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)光伏出口量占海外新增裝機(jī)比將進(jìn)一步顯著提升。歐洲光伏協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2018年底全球?qū)⒂?4個(gè)國(guó)家及地區(qū)光伏裝機(jī)量達(dá)到GW級(jí)水平，而2017年全球GW級(jí)成員國(guó)僅為9個(gè)，隨著未來(lái)海外市場(chǎng)需求提升，國(guó)內(nèi)光伏制造商龍頭也將進(jìn)一步受益。2014-2018年前三季度中國(guó)組件海外市場(chǎng)出貨量（GW；出口量占海外市場(chǎng)當(dāng)年新增裝機(jī)比）

全球逆變器龍頭海外市場(chǎng)拓展順利。2017年度我國(guó)逆變器出口額約為14.9億美元，光伏逆變器前20強(qiáng)企業(yè)占比為48.86%。

4、光伏EPC行業(yè)市場(chǎng)集中度分析

根據(jù)IHSMarkit，30家最大的EPC供應(yīng)商安裝了20GW非戶(hù)用光伏項(xiàng)目，占市場(chǎng)總量的24%。其中，中國(guó)企業(yè)前十家企業(yè)中國(guó)企業(yè)占據(jù)7席，陽(yáng)光于13年進(jìn)入市場(chǎng)，17年累計(jì)裝機(jī)1.14GW市場(chǎng)排名第二。2016年非戶(hù)用光伏EPC企業(yè)的全球光伏裝機(jī)市場(chǎng)占有率一覽（GW）

2017年非戶(hù)用光伏EPC企業(yè)的全球光伏裝機(jī)市場(chǎng)占有率一覽（GW）

國(guó)內(nèi)EPC承包商毛利率參差不齊，綁定下游運(yùn)營(yíng)商為核心競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)集中度較為分散原因：一方面，各國(guó)EPC市場(chǎng)本身存在較大的收益率差異，海外市場(chǎng)相較于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)EPC毛利率較高，全球市場(chǎng)出現(xiàn)海外市場(chǎng)雖量小但價(jià)高的現(xiàn)象；另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)EPC競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，綁定下游運(yùn)營(yíng)商為國(guó)內(nèi)EPC供應(yīng)商核心競(jìng)爭(zhēng)力，拆解近三年光伏EPC市場(chǎng)主要參與玩家毛利率，國(guó)內(nèi)EPC市場(chǎng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)毛利率在15%左右，海外EPC供應(yīng)商毛利率則可能超過(guò)20%（信義光能2017年除安徽300MW光伏扶貧完工外，其余均為加拿大分布式子公司PolaronSlartech的790個(gè)住宅項(xiàng)目貢獻(xiàn)，2016年完成300個(gè)住宅項(xiàng)目）。2017年國(guó)內(nèi)各企業(yè)光伏EPC業(yè)務(wù)毛利率一覽

5、風(fēng)電建設(shè)三年裝機(jī)大周期下，風(fēng)電EPC增長(zhǎng)空間大

2018年1月以來(lái)我國(guó)風(fēng)電建設(shè)的項(xiàng)目進(jìn)展來(lái)看，我國(guó)風(fēng)電建設(shè)仍然保持火熱增長(zhǎng)。截止2018年6月中國(guó)風(fēng)電EPC項(xiàng)目投資額

6、儲(chǔ)能發(fā)展空間分析

全球儲(chǔ)能市場(chǎng)已出具規(guī)模，電化學(xué)儲(chǔ)能增速最快。根據(jù)CNESA全球儲(chǔ)能項(xiàng)目庫(kù)的不完全統(tǒng)計(jì)，截止2017年底，全球已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模175.4GW，同比增長(zhǎng)4%。2017年，全球新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模為914.1MW，同比增長(zhǎng)23%，新增規(guī)劃、在建的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模為3063.7MW；中國(guó)新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目的裝機(jī)歸母為121MW，同比增長(zhǎng)16%，新增規(guī)劃、在建中的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模為705.3MW，預(yù)計(jì)短期內(nèi)全球及中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模還將保持高速增長(zhǎng)

看好鋰電池的大規(guī)模崛起。與其他儲(chǔ)能技術(shù)相比，電化學(xué)儲(chǔ)能在設(shè)備機(jī)動(dòng)性、響應(yīng)速度、能量密度和循環(huán)效率上都具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)階段的短板集中在經(jīng)濟(jì)性方面。隨著研發(fā)水平的提升和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)，電化學(xué)儲(chǔ)能成本具備較大的持續(xù)下行空間，中長(zhǎng)期則看好鋰電池的大規(guī)模崛起全球化學(xué)儲(chǔ)能

中國(guó)化學(xué)儲(chǔ)能

儲(chǔ)能市場(chǎng)空間值得想象。據(jù)預(yù)測(cè)，到2022年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能并網(wǎng)規(guī)模將超40GW。以目前不足1GW的規(guī)模來(lái)看，未來(lái)7年具備40倍成長(zhǎng)空間。此外，多家權(quán)威機(jī)構(gòu)也對(duì)電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)做出了預(yù)測(cè)，對(duì)于未來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能的成長(zhǎng)空間，紛紛持樂(lè)觀態(tài)度。

簡(jiǎn)單測(cè)算，國(guó)內(nèi)至少有230.5GW存量空間：

1、“削峰填谷”為為儲(chǔ)能應(yīng)用的最大市場(chǎng)。從市場(chǎng)規(guī)模方面，只考慮用電量最大的重工業(yè)，2017年達(dá)重工業(yè)用電規(guī)模36131億千瓦時(shí)。假設(shè)其中20%的企業(yè)安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)；重工業(yè)生產(chǎn)具有連續(xù)生產(chǎn)特點(diǎn)，假設(shè)高峰時(shí)段用電量占比為40%；按照全年法定工作時(shí)間8小時(shí)/250天測(cè)算，那么所需電池儲(chǔ)能規(guī)模為：144.52GW。

2、新能源配套儲(chǔ)能。國(guó)內(nèi)有截止2018年上半年，風(fēng)電裝機(jī)170GW、光伏裝機(jī)150GW，按儲(chǔ)能裝置配套比例10%測(cè)算，有望產(chǎn)生32GW新能源配套需求

且分布式光伏因“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”的特殊性，對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)依賴(lài)度更強(qiáng)，儲(chǔ)能成本下降后的滲透率理應(yīng)更高。

3、火電調(diào)峰調(diào)頻。從收益來(lái)看，火電調(diào)峰一方面降低火電企業(yè)調(diào)頻成本，另一方面有助于火電企業(yè)獲得輔助服務(wù)補(bǔ)償。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有火電裝機(jī)量10.8億千瓦，按5%配套有望產(chǎn)生54GW儲(chǔ)能電池需求。

鋰電成本下降使得工業(yè)企業(yè)峰谷電價(jià)套利成為現(xiàn)實(shí)。我國(guó)目前絕大部分省市工業(yè)大戶(hù)均已實(shí)施峰谷電價(jià)制，儲(chǔ)能用于峰谷電價(jià)套利，可降低企業(yè)電力成本。利用儲(chǔ)能電池進(jìn)行峰谷電價(jià)套利，投資回收期主要取決于峰谷電價(jià)差以及電池系統(tǒng)成本。未來(lái)峰谷價(jià)差有望逐步加強(qiáng)，以及鋰電池成本的進(jìn)一步下降，套利空間也將逐步加大，有望加快儲(chǔ)能在工業(yè)峰谷電價(jià)套利領(lǐng)域應(yīng)用。三元電池及磷酸鐵鋰電池價(jià)格變化

當(dāng)前正處在削峰填谷套利臨界點(diǎn)。系統(tǒng)造價(jià)以500kW/2MWh集裝箱系統(tǒng)為例進(jìn)行測(cè)算：電芯規(guī)模報(bào)價(jià)在1.1元/Wh，總體按照2元/Wh計(jì)算(含PCS)，總造價(jià)約為800萬(wàn)元。峰谷價(jià)差按照江蘇峰谷價(jià)差測(cè)算，大工業(yè)峰谷電價(jià)差0.78元/度；資金成本取4%作為測(cè)算基礎(chǔ)。

在上述假設(shè)下，當(dāng)系統(tǒng)成本在1.8元/Wh以下時(shí)，大工業(yè)企業(yè)調(diào)峰儲(chǔ)能系統(tǒng)的內(nèi)部收益率超出了8.5%的投資線(xiàn)，有了投資價(jià)值。峰谷套利在系統(tǒng)成本低于1元/Wh時(shí)，可以具備投資價(jià)值。當(dāng)前仍處在削峰填谷套利的臨界點(diǎn)，隨著鋰電成本迅速下降，鋰電儲(chǔ)能市場(chǎng)也將隨之打開(kāi)。大工業(yè)調(diào)峰和削峰填谷儲(chǔ)能的系統(tǒng)價(jià)格敏感性分析

2017年國(guó)內(nèi)前5廠商鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨情況（單位：MW）

7、光伏電站運(yùn)維，隱形的金礦

光伏電站具有投資屬性。短期內(nèi)光伏電站需要靠補(bǔ)貼來(lái)保證收益，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，光伏電站的收益需要靠提升電站發(fā)電量來(lái)保證。光伏電站運(yùn)維的好壞直接決定投資者的收益率，而光伏電池轉(zhuǎn)化效率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，電池組件的發(fā)電成本就能降低7%左右。

光伏電站的發(fā)電效率很大程度上取決于組件的清潔程度，灰塵與污垢是影響發(fā)電效率的最大隱患。積累在組件上的灰塵增大了組件的傳熱熱阻，影響散熱，也導(dǎo)致輸出功率下降。電站系統(tǒng)效率衰減占比

由于受政策影響搶占“630”，部分存在不少施工缺陷，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)期間故障頻發(fā)。幾年來(lái)下調(diào)光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)、棄光限電等，均導(dǎo)致業(yè)主投資方更加關(guān)注電站建設(shè)質(zhì)量問(wèn)題，只有降低光伏電站故障率，提高電站運(yùn)維能力，才能確保投資者的長(zhǎng)期收益。傳統(tǒng)的光伏盈利模式讓運(yùn)營(yíng)商對(duì)光伏電站PR和投資收益回報(bào)越來(lái)越來(lái)關(guān)注，運(yùn)營(yíng)商越來(lái)越重視光伏電站的科學(xué)運(yùn)維管理，簡(jiǎn)單測(cè)算，當(dāng)前中國(guó)光伏150GW存量市場(chǎng)，以宏觀運(yùn)維（數(shù)據(jù)采集+運(yùn)維）約占電站成本1%來(lái)計(jì)算，假設(shè)每瓦收取5分錢(qián)運(yùn)維費(fèi)用，全國(guó)目前存量運(yùn)維市場(chǎng)可達(dá)87億市場(chǎng)空間。

8、依托逆變器及EPC導(dǎo)入流量，或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)規(guī)模最大的運(yùn)維平臺(tái)

第三方運(yùn)維重要且必要。傳統(tǒng)運(yùn)維模式存在較多缺陷，如：人員專(zhuān)業(yè)能力不足，運(yùn)維效率較低，運(yùn)維成本較高。目前電站運(yùn)維主要靠人員值守設(shè)備巡檢，電站運(yùn)維的好壞完全受限于運(yùn)維人員的專(zhuān)業(yè)能力和作業(yè)水平。電站出現(xiàn)故障排查時(shí)間較長(zhǎng)，故障無(wú)法抹殺在萌芽狀態(tài)，導(dǎo)致事故進(jìn)一步加大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。傳統(tǒng)的運(yùn)維模式已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足電站故障預(yù)警、發(fā)電量考核、電站清洗前后發(fā)電量對(duì)比、清洗方案與清洗周期提醒、電站關(guān)鍵電氣設(shè)備運(yùn)行性能分析與評(píng)估、電站系統(tǒng)損耗等新的要求，所以在運(yùn)用智能化技術(shù)提高運(yùn)維質(zhì)量是至關(guān)重要的，第三方運(yùn)維較傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商整合運(yùn)維資源及智能化投入更為集中，專(zhuān)業(yè)性?xún)?yōu)勢(shì)明顯。

目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，幾乎沒(méi)有光伏電站投資者愿意把投資集中在一個(gè)區(qū)域內(nèi)，而是盡可能在不同地區(qū)分散布局光伏電站投資。原因很簡(jiǎn)單，一旦遇到大面積限電等問(wèn)題，其投資損失將更為可控一些。但是，從運(yùn)維的角度來(lái)講，恰恰又是在同一地區(qū)內(nèi)電站規(guī)模越大，越便于集中管理。

綜上所述，光伏運(yùn)營(yíng)商建設(shè)自身運(yùn)維人員將犧牲龐大的人力成本，而無(wú)論是從專(zhuān)業(yè)技術(shù)隊(duì)伍的培育，還是在備品、備件的準(zhǔn)備方面，運(yùn)營(yíng)商將運(yùn)維項(xiàng)目承包給第三方運(yùn)維普遍更具有經(jīng)濟(jì)性。

四、2019光伏逆變器市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

2018年是太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)近些年來(lái)波動(dòng)較大的一年，呈現(xiàn)出十分不穩(wěn)定的狀態(tài)。

1、2018年低谷不低2019需求再創(chuàng)新高

展望2019年，在政策鼓勵(lì)與供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)下降的推波助瀾下，全球需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)正成長(zhǎng)，其中又以歐洲的成長(zhǎng)幅度較大，最多可超過(guò)五成。2019年預(yù)期新增并網(wǎng)量將來(lái)到111.3GW