互聯(lián)網(wǎng)金融-路在何方

互聯(lián)網(wǎng)金融：路在何方？

2014年3月27日魏濤目錄互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展國外互聯(lián)網(wǎng)金融之路中國互聯(lián)網(wǎng)公司的金融夢想中國互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展道路初探互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融大家庭第三方支付理財(cái)、電子銀行、P2P網(wǎng)貸、小貸、眾籌平臺、互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)證券等。發(fā)展條件信息技術(shù)發(fā)展→金融電子化20世紀(jì)90年代中后期加速發(fā)展原因互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、金融壓制、民營資本助推3中國互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展余額寶2013年6月17日正式上線，其實(shí)質(zhì)是將基金公司的基金直銷系統(tǒng)內(nèi)置到支付寶網(wǎng)站中，首期支持的是天弘基金的增利寶貨幣基金。

截至2月底，余額寶的規(guī)模已經(jīng)超過了5000億元（約為814億美元），成為全球第四大貨幣基金，并已躋身全球前十大基金行列，暫時(shí)名列第七位。余額寶成功的原因：國內(nèi)資金偏緊，貨幣市場基金收益率飆升；支付寶錢包的滲透率大規(guī)模提升，使得支付寶的沉淀資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移到余額寶。4中國互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展P2P借貸2006年開始，國內(nèi)的P2P平臺陸續(xù)出現(xiàn)并快速發(fā)展。2012年，P2P平臺無論是在數(shù)量上還是在交易活躍度上都有著突飛猛進(jìn)的增長。《中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書》選取21家樣本P2P借貸平臺2012年全年成交額達(dá)到了104.13億元，成交量達(dá)到了21.14萬筆。5圖：09-13年第一季度統(tǒng)計(jì)的P2P借貸機(jī)構(gòu)數(shù)量圖：國內(nèi)P2P借貸平臺交易量走勢（21家）中國互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付2012年，我國第三方支付行業(yè)規(guī)模突破十萬億大關(guān)，達(dá)12.9萬億。2012年我國第三方支付的線上支付（互聯(lián)網(wǎng)支付）交易規(guī)模達(dá)到約3.66萬億，互聯(lián)網(wǎng)支付占比28.3%，2006年至2012年互聯(lián)網(wǎng)支付的年均增速達(dá)到111%。2012年我國移動支付交易規(guī)模為1511.4億元，同比增長89.2%，占第三方支付比重為1.2%，規(guī)模小，但發(fā)展?jié)摿薮蟆?013Q2，移動支付交易額首次破千億。6圖：09-16年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模圖：09-16年中國第三方移動支付市場交易規(guī)模國外互聯(lián)網(wǎng)金融之路—美國兩大決定性因素傭金自由化和金融混業(yè)經(jīng)營放開。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和成熟，并投入商業(yè)化應(yīng)用。特點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)金融的鼻祖“群雄并起”移動支付發(fā)展相對滯后為什么沒有互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭？市場化的機(jī)制使各支柱產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展，難以相互滲透。金融體制完善，行業(yè)競爭激烈壓低盈利，互聯(lián)網(wǎng)公司參與積極性不高。信用卡系統(tǒng)發(fā)達(dá)，抑制第三方支付發(fā)展空間。7圖：美國互聯(lián)網(wǎng)金融大事記國外互聯(lián)網(wǎng)金融之路—日本兩大決定性因素：金融自由化網(wǎng)絡(luò)革命特點(diǎn)：始于上世紀(jì)90年代末，比美國晚十年集團(tuán)化模式（互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭模式）移動支付領(lǐng)先全球，運(yùn)營商主導(dǎo)三大巨頭：SBI控股集團(tuán)：網(wǎng)絡(luò)證券、銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同，“一站式金融服務(wù)”樂天集團(tuán)：電商平臺向互聯(lián)網(wǎng)金融不斷延伸，構(gòu)建集團(tuán)生態(tài)系統(tǒng)Monex

：主打產(chǎn)品創(chuàng)新、交易的專業(yè)性、注重服務(wù)體驗(yàn)的純粹互聯(lián)網(wǎng)券商。8圖：日本互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的發(fā)展中國互聯(lián)網(wǎng)公司的金融夢想—騰訊商業(yè)模式：社交軟件（微信、QQ）→大量客戶資源→增值產(chǎn)品和廣告。核心競爭力：基于客戶體驗(yàn)的研發(fā)微創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融布局：以支付作為開端，多方位的布局，牢牢把握入口。微信支付應(yīng)用范圍擴(kuò)展到第三方應(yīng)用、二維碼掃描支付、易迅精選商品購買、理財(cái)通、嘀嘀打車等。產(chǎn)業(yè)鏈分析：戰(zhàn)略投資和業(yè)務(wù)合作為主。我們認(rèn)為，騰訊更傾向于選擇相關(guān)子領(lǐng)域內(nèi)中等偏上規(guī)模或者是具有鮮明特色的公司合作。從社交向互聯(lián)網(wǎng)金融延伸的探索：微信紅包、理財(cái)通、傭金寶已上線，和銀行合作也不無可能。9圖：騰訊在金融領(lǐng)域的布局中國互聯(lián)網(wǎng)公司的金融夢想—阿里商業(yè)模式：B2B電子商務(wù)→C2C和B2C的融合

→C2B（大規(guī)模定制和個(gè)性化定制）。大阿里戰(zhàn)略：核心是平臺化，即和所有電子商務(wù)的參與者充分分享集團(tuán)的所有資源?；ヂ?lián)網(wǎng)金融布局：支付寶、阿里小貸等發(fā)成“阿里小微金服服務(wù)集團(tuán)”，主要包括支付、小貸、保險(xiǎn)（眾安保險(xiǎn)）、擔(dān)保(商誠融資擔(dān)保)、理財(cái)（余額寶）五個(gè)方向。互聯(lián)網(wǎng)金融之路：參與民營銀行試點(diǎn)(2014年3月)、覬覦網(wǎng)絡(luò)券商、云計(jì)算（大數(shù)據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)金融的支持不可小視）。10圖：阿里在金融領(lǐng)域的布局中國互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展道路初探未來的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的比較優(yōu)勢11圖：金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的比較優(yōu)勢兩者的競合關(guān)系：金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化，平臺模式競爭必將催生互聯(lián)網(wǎng)金融新霸主。網(wǎng)絡(luò)銀行2014年3月銀監(jiān)會主席尚福林披露，已確定5個(gè)民營銀行試點(diǎn)方案，阿里、騰訊等民營資本參與試點(diǎn)。12圖：首批5家民營銀行試點(diǎn)方案直銷銀行是國外成熟的一種網(wǎng)絡(luò)銀行模式，即沒有線下營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、完全通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)向客戶提供服務(wù)的銀行。代表銀行模式如下：圖：互聯(lián)網(wǎng)銀行模式比較P2PP2P網(wǎng)絡(luò)貸款指的是個(gè)體與個(gè)體之間通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)直接借貸，國內(nèi)通常稱其為“人人貸”，體現(xiàn)了金融脫媒的理念。依托互聯(lián)網(wǎng)平臺代替?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行的物理網(wǎng)點(diǎn)，節(jié)省人力成本和渠道成本。另一方面，降低投資者的入門門檻，而且可以實(shí)現(xiàn)借款人的快速融資。我國資產(chǎn)證券化還處于起步階段，因?yàn)槔蕸]有市場化，風(fēng)險(xiǎn)評級機(jī)制不健全，對于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)還不完善。隨著我國利率市場化，進(jìn)而資產(chǎn)證券化進(jìn)程推進(jìn)，P2P行業(yè)作為直接連接借款人和投資人的投資平臺作用將更為明顯。P2P仍屬于監(jiān)管空白，行業(yè)面臨極大的政策風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，急需監(jiān)管體系的完善。13互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)2013年2月“三馬”聯(lián)手設(shè)立眾安在線，標(biāo)志國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展的一次巨大創(chuàng)新。我國互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展已走過17年的時(shí)間，預(yù)計(jì)到2020年，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)占整體保費(fèi)比例將達(dá)到15%。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷售模式主要有保險(xiǎn)公司網(wǎng)站直銷（B2C銷售模式，如平安的網(wǎng)上商城）、第三方網(wǎng)絡(luò)平臺專業(yè)代理（慧擇網(wǎng)、慧保網(wǎng)、中民保險(xiǎn)網(wǎng)、保網(wǎng)、優(yōu)保、e家保險(xiǎn)網(wǎng)、搜保網(wǎng)等）、第三方網(wǎng)絡(luò)平臺兼業(yè)代理（2014年以來推出的一分錢出行險(xiǎn)，鴛鴦保險(xiǎn)，求愛險(xiǎn)，余額寶2期，泰康微互助等）三種模式。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展以及大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，所有的保險(xiǎn)產(chǎn)品都可能實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購買，保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新上將大有可為，為客戶量身打造保險(xiǎn)和理財(cái)方案。而且互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將使網(wǎng)上咨詢、網(wǎng)上投保、網(wǎng)上核保、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上出單等一系列流程將可以實(shí)現(xiàn)全部自動化，加強(qiáng)服務(wù)體驗(yàn)與客戶體驗(yàn)。14互聯(lián)網(wǎng)證券2013年11月23日，國金證券宣布與騰訊結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，證券業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)暴山雨欲來。從美日的經(jīng)驗(yàn)來看，網(wǎng)絡(luò)券商產(chǎn)生后，都曾引發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金價(jià)格戰(zhàn)，我國證券業(yè)目前所處的行業(yè)背景與美、日2000年左右類似，傭金率下行是必然。我國券商以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的盈利模式和同質(zhì)化問題面臨考驗(yàn)，轉(zhuǎn)型是必由之路。長期看，我國券商轉(zhuǎn)型，應(yīng)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。除發(fā)展“全能型”投資銀行外，區(qū)域性或?qū)I(yè)性證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，或許是中小型券商發(fā)展的方向。美國網(wǎng)絡(luò)券商轉(zhuǎn)型已形成三種典型模式：其一，以E-Trade等為代表的純網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)模式；其二，以嘉信為代表的“鼠標(biāo)+水泥（鼠標(biāo)為主）”模式；其三，以美林等傳統(tǒng)投行為代表的“鼠標(biāo)+水泥（水泥為主）”模式。我們更為看好嘉信模式（鼠標(biāo)+水泥），即線上和線下適當(dāng)結(jié)合的OTO模式。15圖：美國證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率圖：日本證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率美國券商轉(zhuǎn)型PK：E*TRADE、嘉信理財(cái)、美林證券E*TRADE：互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)型純網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)公司，金融危機(jī)時(shí)受到?jīng)_擊較大，近兩年盈利恢復(fù)緩慢。嘉信理財(cái)：折扣經(jīng)紀(jì)商轉(zhuǎn)型為全能型經(jīng)紀(jì)商，通過收購美國信托公司轉(zhuǎn)向高端客戶服務(wù)，資產(chǎn)管理收入占比遠(yuǎn)超傭金收入，盈利穩(wěn)步增長。美林證券：老牌全能型券商，99年開始參與互聯(lián)網(wǎng)金融競爭，其規(guī)模優(yōu)勢顯著，研發(fā)水平較高，服務(wù)高價(jià)值客戶，09年以后收入利潤重回危機(jī)前水平。16圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之利潤率（%）圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之ROE（%）17圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之PE（X）圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之股價(jià)（美元/股）圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之PB（X）圖：美國轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商PK之總市值（百萬美元）18互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管及建議各國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管還處于探索階段，還沒有形成系統(tǒng)的、專門的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度體系。美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)主要在原有的金融監(jiān)管規(guī)則基礎(chǔ)上適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的需求，總體對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展采取謹(jǐn)慎寬松的監(jiān)管態(tài)度。我國監(jiān)管主體就互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)布的主要監(jiān)管政策包括，《電子銀行業(yè)務(wù)管理辦法》、《電子銀行安全評估指引》、《電子支付指引（第一號）》、《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》和《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》、《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（征求意見稿）》、《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》、《保險(xiǎn)代理、經(jīng)紀(jì)公司互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法（試行）》、證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)通過第三方電子商務(wù)平臺開展業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》、《支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》等，監(jiān)管法規(guī)正逐步健全，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供更為全面的制度保障?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管建議：1、創(chuàng)造寬松環(huán)境，推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展；2、健全法律制度，促進(jìn)健康發(fā)展；3、建立監(jiān)管體系，形成有序監(jiān)管；4、完善信用體系建設(shè)，提高資源配置效率；5、加強(qiáng)投資者教育，提升投資者權(quán)益保護(hù)；6、強(qiáng)化行業(yè)自律，規(guī)范從業(yè)行為。券商市場化中砥礪前行

保險(xiǎn)基本面反轉(zhuǎn)回升

2014年3月魏濤目錄行業(yè)基本面：面臨轉(zhuǎn)型券商股的投資邏輯

行業(yè)基本面：創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長

類貸款業(yè)務(wù)2014年給行業(yè)帶來8%左右的收入增長2013年末融資融券余額達(dá)到3460億元，目前已超過3900億元。2014年末融資融券余額增長至4500—5000億，日均余額增幅超過80%。2014年，股票質(zhì)押回購、約定購回式證券交易兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)規(guī)?？梢酝黄?000億元，增幅在100%以上。考慮到利差縮小，盈利增長約為30%—40%。直投業(yè)務(wù)受益于IPO開閘和新政，增長超過50%，2014年給行業(yè)帶來2%左右的收入增長。OTC業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、個(gè)股期權(quán)等也將有所貢獻(xiàn)個(gè)股期權(quán)預(yù)計(jì)6月份推出，我們測算每年可給券商帶來約45—90億元的手續(xù)費(fèi)收入21潛在利好

3月8日，上交所理事長桂敏杰建議，在大盤藍(lán)籌股上試行T+0。桂敏杰表示，T+0推出條件已經(jīng)成熟，但還沒有時(shí)間表。個(gè)股期權(quán)即將推出，券商作為做市商，需要T+0交易對沖風(fēng)險(xiǎn)。海外市場回轉(zhuǎn)交易占市場總成交量的比重普遍為15%—20%左右。我們測算，T+0將給券商帶來10個(gè)點(diǎn)左右的增量收入。5月8日有可能召開2014年“券商創(chuàng)新大會”。2223圖：“傭金寶”開戶界面互聯(lián)網(wǎng)金融——國金騰訊合作2013年11月，與騰訊旗下騰訊網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)券商、在線理財(cái)、線下高端投資活動等方面展開全面合作。2月20日，推出“傭金寶”。具有萬二開戶、保證金增值、高品質(zhì)咨詢等優(yōu)勢用戶體驗(yàn)略好于其他券商網(wǎng)絡(luò)開戶券商股的投資邏輯

目前券商股估值處于2012年以來的底部，大券商PB估值低于1.5倍。具有較好的投資價(jià)值，維持“增持”評級。兩條投資主線：民營資本+互聯(lián)網(wǎng)金融的視角；股權(quán)激勵(lì)（國企改革）24互聯(lián)網(wǎng)金融：民營中小券商民營券商機(jī)制更靈活、行動更快速，更有可能把握戰(zhàn)略機(jī)遇；民營券商觀念更為解放，更符合互聯(lián)網(wǎng)精神；互聯(lián)網(wǎng)公司與民營券商進(jìn)行股權(quán)上的合作更加有可能；中小型券商的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少，因此其包袱輕、轉(zhuǎn)換成本低25基于這個(gè)邏輯，我們認(rèn)為，國金證券、太平洋、錦龍股份（中山證券）三只民營中小券商股是券商股中互聯(lián)網(wǎng)金融的最佳選擇。股權(quán)激勵(lì)（國企改革）證券公司采取直接持股方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)很有可能在2014年《證券法》修改時(shí)獲得突破；現(xiàn)有《證券法》對于H股上市公司并無約束，繞道H股上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)也存在可能；海通、西南等。2627冬去春來-保險(xiǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升

宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長利好政策推動行業(yè)發(fā)展公司基本面企穩(wěn)回升推薦中國平安、中國太保282014年宏觀經(jīng)濟(jì)增速平緩保費(fèi)將溫和復(fù)蘇中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了五年增速放緩，經(jīng)濟(jì)下滑幅度已然有限，但低位徘徊可能還將持續(xù)。2014年，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)仍能維持7.6%左右的實(shí)際增速，外貿(mào)將走出低迷呈現(xiàn)回升；消費(fèi)下行空間有限，受制于收入增長放緩和反腐持續(xù)也難有超預(yù)期表現(xiàn)，可望維持13%增速；房地產(chǎn)投資增速將有所放緩，高基數(shù)和資金問題或使基建投資適度減速。

292014年行業(yè)保費(fèi)增速反轉(zhuǎn)回升基本面向好-個(gè)險(xiǎn)開門紅個(gè)險(xiǎn)1-2月保費(fèi)增速反彈明顯，太保和平安深耕個(gè)險(xiǎn)渠道，個(gè)險(xiǎn)綜合實(shí)力相比更強(qiáng)，今年新單增速最高，分別為63%和30%，新華由于去年個(gè)險(xiǎn)基數(shù)較低，今年增速達(dá)94%。前七大合計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單增速為39%。開門紅銀保1-2月保費(fèi)增速反彈顯著，公司出現(xiàn)分化，人壽、新華增速大幅提升，分別為253%、422%，主要是公司推動銷售躉交高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品，平安增幅為225%，主要是去年基數(shù)較低，太保銀保渠道增幅最小，公司主動控制銀保渠道增速。前七大合計(jì)銀保新單增速為183%。302014年政策面2014年3月21日，證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，同時(shí)，國務(wù)院出臺《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定》，規(guī)范優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具的會計(jì)處理。受此消息刺激，金融板塊大幅上漲，其中，保險(xiǎn)板塊上漲3.16%。優(yōu)先股將更有利于保險(xiǎn)公司投資端的發(fā)展提升險(xiǎn)資投資收益保險(xiǎn)公司會慎重考慮優(yōu)先股的發(fā)行短期應(yīng)不會通過優(yōu)先股融資險(xiǎn)資實(shí)行大類監(jiān)管險(xiǎn)資放開投資創(chuàng)業(yè)版長期有利于提升投資收益企業(yè)年金稅優(yōu)政策31投資建議

十八屆三中全會后發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，把保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展與構(gòu)建多層次社會保障體系緊密結(jié)合起來，凸現(xiàn)了保險(xiǎn)的社會保障職能。投資新政效用的持續(xù)發(fā)揮、險(xiǎn)資實(shí)行大類資產(chǎn)配置、險(xiǎn)資放開投資創(chuàng)業(yè)板，將促進(jìn)投資收益的提升；企業(yè)年金稅延政策實(shí)施，個(gè)人養(yǎng)老稅延政策的預(yù)期；利率市場化改革的影響；優(yōu)先股試點(diǎn)的進(jìn)行等政策將持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展。預(yù)計(jì)今年全年行業(yè)將企穩(wěn)回升，基本面繼續(xù)改善，估值將修復(fù)。個(gè)股方面，推薦中國平安和中國太保。

32感謝！分析師介紹魏濤：2012年新財(cái)富最佳分析師非銀行金融業(yè)第2名，2012年金牛分析師非銀行金融業(yè)第2名，2011年新財(cái)富最佳分析師非銀行金融業(yè)第3名。中信建投非銀行金融業(yè)首席分析師，金融組組長。北京大學(xué)管理學(xué)博士，CPA，13年經(jīng)濟(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，6年證券研究經(jīng)驗(yàn)。研究范圍涵蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，致力于在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、金融改革、金融創(chuàng)新的背景下，探究大金融各細(xì)分子行業(yè)的投資價(jià)值和個(gè)股