金融電子化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響畢業(yè)論文

..專業(yè)相關(guān)畢業(yè)論文金融電子化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響XX大學(xué)全日制本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）承諾書本人再次承諾：提交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)金融電子化的影響將在導(dǎo)師指導(dǎo)下嚴(yán)格按照學(xué)校、學(xué)院相關(guān)規(guī)定由本人完成。文中引用的意見和參考文獻(xiàn)均已標(biāo)注和注釋。論文研究過程中不存在抄襲他人研究成果和偽造相關(guān)數(shù)據(jù)的情況。如有侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為，本人愿意承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。金融電子化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響摘要21世紀(jì)，世界進(jìn)入了電子信息時(shí)代。電子信息技術(shù)正在全方位改變?nèi)藗兊纳罘绞?，也正在改變著金融世界和證券市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)前證券市場(chǎng)正處于從人工交易走向電子交易的關(guān)鍵階段，電子化也將是我國(guó)證券市場(chǎng)未來發(fā)展的制高點(diǎn)。科技引領(lǐng)時(shí)代，證券市場(chǎng)進(jìn)入電子時(shí)代，帶來無限的發(fā)展前景和機(jī)遇，也帶來新的問題和挑戰(zhàn)。十五年來，我國(guó)證券市場(chǎng)在電子化的影響下發(fā)生了脫胎換骨的變化。主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是證券市場(chǎng)擺脫了原有嘈雜混亂的交易環(huán)境，逐步進(jìn)入有序、制度化的交易市場(chǎng)；二是證券市場(chǎng)交易擺脫了原有的地域和時(shí)間限制。，人們?cè)谧C券市場(chǎng)交易中擁有更大的自由度；最后，證券市場(chǎng)交易的效率大大提高，省去了原來繁雜的手續(xù)，節(jié)省了大量的交易成本。這些都與電子科技在證券交易市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用密不可分。因此，電子化為證券市場(chǎng)帶來了新的活力，也成為未來證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。由于這種發(fā)展環(huán)境，本文研究了我國(guó)證券市場(chǎng)的電子化。本文將重點(diǎn)研究金融電子化與證券市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)系，即世界發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)電子化的發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)證券市場(chǎng)電子化的發(fā)展階段；證券交易所、證券交易商和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的變化為新的交易方式提供了極大的便利和收益；電子化如何改變?cè)凶C券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方式，有效減少交易量。維護(hù)市場(chǎng)安全的風(fēng)險(xiǎn)；我國(guó)證券市場(chǎng)電子化還存在哪些弊端和問題，與發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)電子化還存在哪些差距，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)電子化有何借鑒意義；市場(chǎng)是融合創(chuàng)新深化發(fā)展的方向和趨勢(shì)。本文將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的電子化發(fā)展進(jìn)行研究和探討，通過對(duì)證券市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)的深入觀察，分析我國(guó)證券市場(chǎng)電子化的發(fā)展路徑和發(fā)展目標(biāo)，以及未來的發(fā)展趨勢(shì)。結(jié)合國(guó)際形勢(shì)，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展提出看法和意見，展望我國(guó)電子證券市場(chǎng)的未來。關(guān)鍵詞:金融電子化,證券市場(chǎng),架構(gòu)與制度,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理電子技術(shù)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響摘要_二十一世紀(jì)，世界進(jìn)入信息時(shí)代。電子技術(shù)正在改變?nèi)藗兩畹姆椒矫婷?，也改變了金融業(yè)和證券市場(chǎng)。在科技引領(lǐng)時(shí)代的同時(shí)，進(jìn)入電子時(shí)代的股市帶來了無限的前景和機(jī)遇，也帶來了新的問題和挑戰(zhàn)。十五年來，股市在電子科技的影響下重生。表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是股市擺脫了原有嘈雜、混亂的交易環(huán)境，逐步制度化為有序的交易市場(chǎng)；二是股市交易擺脫了原有的地域和時(shí)間限制，人們?cè)诮灰字袚碛懈蟮淖杂啥?；最后，電子技術(shù)大大提高了交易的效率，省去了原來復(fù)雜的流程，節(jié)省了大量的交易成本。這些都與廣泛使用新的電子技術(shù)密不可分。本文重點(diǎn)探討了電子技術(shù)與證券市場(chǎng)的聯(lián)系，包括當(dāng)前電子證券市場(chǎng)的發(fā)展、電子技術(shù)給中國(guó)股市帶來了多少變化、電子技術(shù)給證券市場(chǎng)帶來了哪些實(shí)質(zhì)性的好處、如何電子交易正在降低安全風(fēng)險(xiǎn)以維護(hù)市場(chǎng)，中國(guó)電子證券市場(chǎng)存在的缺陷和問題以及未來電子股票市場(chǎng)的發(fā)展方向和趨勢(shì)。本文還將討論中國(guó)電子證券市場(chǎng)的發(fā)展，結(jié)合國(guó)際趨勢(shì)和未來我國(guó)電子證券市場(chǎng)的前景，給出新的視角和見解。關(guān)鍵詞：電子商務(wù)，股票市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制管理目錄中文摘要摘要_第1章引言71.1課題研究背景71.2研究項(xiàng)目的意義71.3課題研究?jī)?nèi)容8第二章金融電子化對(duì)證券市場(chǎng)的影響與分析92.1國(guó)際經(jīng)濟(jì)大國(guó)電子證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀92.1.1美國(guó)電子證券市場(chǎng)現(xiàn)狀分析92.1.2英國(guó)電子證券市場(chǎng)現(xiàn)狀分析112.2中國(guó)電子證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀132.2.1上市公司電子信息披露132.2.2證券交易所的電子化142.2.3證券公司電子化152.3國(guó)際經(jīng)濟(jì)大國(guó)電子證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)證券電子化的啟示16第三章金融電子化對(duì)證券市場(chǎng)的影響183.1金融電子化的特點(diǎn)183.1.1金融電子化的優(yōu)勢(shì)183.1.2金融電子化的劣勢(shì)193.2金融電子化對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響203.2.1電子證券交易對(duì)投資者的影響203.2.2電子證券交易對(duì)證券公司的影響213.2.3電子證券交易對(duì)證券交易所的影響213.2.4電子證券交易對(duì)證券監(jiān)管的影響223.3中國(guó)證券市場(chǎng)電子交易發(fā)展分析233.3.1證券電子交易總量分析233.3.2證券電子交易模式分析243.3.3證券電子交易用戶分析25第四章證券市場(chǎng)電子化風(fēng)險(xiǎn)分析264.1中國(guó)電子證券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)264.1.1交易所的訂單執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)264.1.2證券公司指令傳遞風(fēng)險(xiǎn)264.1.3安全風(fēng)險(xiǎn)274.2中國(guó)電子證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理274.2.1一般證券電子交易的風(fēng)險(xiǎn)防范274.2.2電子證券交易的風(fēng)險(xiǎn)防范28第五章我國(guó)證券市場(chǎng)電子化發(fā)展的結(jié)論與對(duì)策305.1結(jié)語(yǔ)：電子技術(shù)推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展，與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距305.2中國(guó)證券市場(chǎng)電子化發(fā)展的幾個(gè)問題325.2.1技術(shù)發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)安全問題325.2.2環(huán)境和人才問題335.2.3法律和監(jiān)管問題335.2.4費(fèi)用和成本問題345.3中國(guó)證券市場(chǎng)電子化發(fā)展建議355.3.1證券交易場(chǎng)所發(fā)展建議355.3.2證券公司發(fā)展建議365.3.3證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)展建議385.4中國(guó)電子證券市場(chǎng)的法律問題38第6章結(jié)論與展望416.1證券市場(chǎng)一體化416.2深化證券市場(chǎng)創(chuàng)新42字45參考文獻(xiàn)46第一章簡(jiǎn)介1.1課題研究背景通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展與全球金融活動(dòng)緊密結(jié)合，全球金融發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的歷史時(shí)期——電子金融時(shí)代。在金融電子化初期，計(jì)算機(jī)主要用于銀行存款、貸款、匯款等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的處理，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)和各種金融業(yè)務(wù)的電子數(shù)據(jù)處理。證券市場(chǎng)的發(fā)展可以分為兩個(gè)階段：人工交易階段和電子交易階段。當(dāng)電子信息技術(shù)沒有投入使用時(shí)，人們就停留在舊的證券交易方式中。人們必須到指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行繁瑣的報(bào)價(jià)和還價(jià)。交易環(huán)境惡劣，交易效率低。這種低效率的交易方式抑制了證券市場(chǎng)的發(fā)展，也抑制了人們對(duì)證券市場(chǎng)的興趣?？释蟮淖杂?、更大的交易量和更快更便捷的交易效率。這一切直到電子信息技術(shù)的出現(xiàn)徹底改變了證券市場(chǎng)。70年代以來，隨著計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)的飛速發(fā)展，金融計(jì)算機(jī)日趨成熟和擴(kuò)展，以銀行為主導(dǎo)的金融界已不能滿足于實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)存款的電子數(shù)據(jù)處理，貸款和匯款業(yè)務(wù)。新型金融業(yè)務(wù)服務(wù)。電子技術(shù)在證券市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用始于1960年代和1970年代，當(dāng)時(shí)少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家首次將電子信息技術(shù)引入證券市場(chǎng)交易。1960年代，證券市場(chǎng)交易開始使用計(jì)算機(jī)信息技術(shù)，并應(yīng)用于證券交易的方方面面，從而開啟了證券市場(chǎng)的“電子革命”。如今，證券市場(chǎng)的電子化在我國(guó)也得到了蓬勃發(fā)展，而這一發(fā)展也處于起步階段和關(guān)鍵時(shí)期。證券交易所、利益相關(guān)者和政府監(jiān)管部門密切關(guān)注。1.2課題研究的意義通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展及其與全球金融活動(dòng)的高度緊密結(jié)合，使全球金融發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的歷史時(shí)期——電子金融時(shí)代?！敖鹑陔娮踊且粓?chǎng)全球金融革命”。目前，完全人工的金融系統(tǒng)已經(jīng)奄奄一息，建立了更加注重速度和安全的現(xiàn)代電子清算系統(tǒng)，促進(jìn)了資金在全球范圍內(nèi)的快速流動(dòng)。毫不夸張地說：“資金正在追隨電子信息的太陽(yáng)?！彪S著計(jì)算機(jī)技術(shù)在世界范圍內(nèi)的普及，通信電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一場(chǎng)變革，而在這場(chǎng)變革中，經(jīng)濟(jì)全球化、數(shù)字信息化、金融電子化更是重中之重。，這種變化給我國(guó)證券業(yè)帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我國(guó)成功加入世貿(mào)組織，金融業(yè)逐步對(duì)外開放，金融游戲規(guī)則與國(guó)際接軌。如此一來，我國(guó)證券市場(chǎng)也面臨著前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。面對(duì)未來的挑戰(zhàn)，電子證券市場(chǎng)將是借助現(xiàn)代科技降低成本、控制風(fēng)險(xiǎn)、開拓更廣闊發(fā)展空間的最有效途徑。目前，電子交易已成為我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。多家證券公司開通了證券電子交易、電子交易咨詢、投資顧問和電子投資者交流社區(qū)。業(yè)務(wù)步入正軌，充分展示了日益繁榮的電子證券市場(chǎng)的發(fā)展前景。可以說，我國(guó)證券市場(chǎng)目前正處于從人工交易向電子交易徹底轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，各種影響將改變這場(chǎng)“革命”的發(fā)展趨勢(shì)。電子交易給整個(gè)證券市場(chǎng)帶來了巨大的變化和無限的發(fā)展空間。在這樣一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，更需要重新審視和深入思考證券市場(chǎng)的電子化發(fā)展。1.3課題研究?jī)?nèi)容本文研究了目前國(guó)外電子證券市場(chǎng)的歷史回顧和發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國(guó)電子證券交易的現(xiàn)狀，國(guó)外電子證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的啟示，我國(guó)證券市場(chǎng)電子化的推廣和推廣，對(duì)投資者的影響，證券交易和證券監(jiān)管有哪些影響，我國(guó)證券市場(chǎng)電子化后風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)對(duì)策，面臨的障礙和對(duì)策中國(guó)證券市場(chǎng)電子化發(fā)展進(jìn)程，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略定位，電子證券市場(chǎng)未來發(fā)展趨勢(shì)。本論文利用證券投資與實(shí)務(wù)、金融電子化、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)控、金融文獻(xiàn)閱讀、金融學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程進(jìn)行發(fā)展聯(lián)系。包括查詢電子交易信息、閱讀相關(guān)文獻(xiàn)和期刊、收集信息，了解中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題和未來的發(fā)展趨勢(shì)。第二章金融電子化對(duì)證券市場(chǎng)的影響與分析2.1電子證券市場(chǎng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)大國(guó)中的發(fā)展現(xiàn)狀與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的電子化發(fā)展相對(duì)較晚。美國(guó)作為世界科技發(fā)展的先行者，率先走上了電子證券市場(chǎng)的道路；英國(guó)作為一個(gè)古老的工業(yè)國(guó)家，通過電子技術(shù)煥發(fā)出新的活力。兩個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的電子證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)有很大的借鑒意義。本章將分析英國(guó)和美國(guó)電子證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀。2.1.1美國(guó)證券市場(chǎng)電子化現(xiàn)狀分析美國(guó)股市歷史悠久，起源于獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期。第一次和第二次工業(yè)革命導(dǎo)致股份制的快速發(fā)展，企業(yè)通過證券市場(chǎng)籌集了大量資金。1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，美國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)證券市場(chǎng)的立法監(jiān)管，整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入了監(jiān)管發(fā)展階段。因此，中國(guó)證券市場(chǎng)迅速發(fā)展成為世界上最大的證券市場(chǎng)?？梢哉f，美國(guó)股市已經(jīng)成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。因此，美國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)處于發(fā)展階段的中國(guó)證券市場(chǎng)意義重大。美國(guó)證券的電子交易始于1990年代，到2000年已成為一種重要的交易方式。超過730萬投資者使用電子交易，達(dá)到投資者總數(shù)的50%，產(chǎn)生了40%的證券交易量。目前，美國(guó)證券電子交易總量位居世界第一。美國(guó)的全國(guó)證券市場(chǎng)主要包括：紐約證券交易所、全國(guó)證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)和公告板市場(chǎng)。其中最著名的兩個(gè)是納斯達(dá)克股票市場(chǎng)，代表紐約證券交易所和電子證券市場(chǎng)。(1)紐約證券交易所納斯達(dá)克證券交易所之前，是美國(guó)乃至全球最大的證券交易所。1792年5月17日，24位股票經(jīng)紀(jì)人在華爾街宣布紐約證券交易所誕生。1863年更名為現(xiàn)在的名稱，直到1865年交易所才擁有自己的大樓。位于紐約市華爾街11號(hào)的大樓于1903年開業(yè)。交易所擁有三個(gè)股票交易大廳，如主大廳、藍(lán)色大廳、“車房”、債券交易大廳。是證券經(jīng)紀(jì)人相互聚集、交易的場(chǎng)所。共有16個(gè)交易攤位。16-20個(gè)交易柜臺(tái)配備現(xiàn)代化辦公設(shè)備和通訊設(shè)施。交易所的主要業(yè)務(wù)對(duì)象是股票，其次是各種外國(guó)債券。交易時(shí)間為每天5小時(shí)，每周5天，節(jié)假日除外。自1920年代以來，它一直是國(guó)際金融中心。這里股市的暴漲暴跌，會(huì)對(duì)其他資本主義國(guó)家的股市產(chǎn)生連鎖反應(yīng)和波動(dòng)。(2)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)由全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)建和管理。它是世界上第一個(gè)電子交易市場(chǎng)，于1971年在華盛頓成立。納斯達(dá)克市場(chǎng)技術(shù)實(shí)力雄厚。它采用高效的電子交易系統(tǒng)，在全球安裝了50萬臺(tái)電腦終端，向世界各地的交易員、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)商致了5000多筆交易。各種證券的綜合報(bào)價(jià)和最新交易信息。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，納斯達(dá)克管理運(yùn)營(yíng)成本低，效率高，增加了市場(chǎng)的開放性、流動(dòng)性和有效性。2008年1月17日，納斯達(dá)克股票市場(chǎng)宣布，2007年成為美國(guó)最大的證券交易所。創(chuàng)下所有美國(guó)證券交易對(duì)手股票交易量和市場(chǎng)份額的紀(jì)錄，以匹配多個(gè)紐約證券交易所股票交易記錄

納斯達(dá)克交易對(duì)手所有美國(guó)證券的交易量達(dá)到了2007年創(chuàng)紀(jì)錄的4420億股，大大超過2006年的3310億股。與2006年的12100億股相比，其2007年所有美國(guó)證券的總交易量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的15200億股。2007年，納斯達(dá)克在所有美國(guó)股票交易量中的相應(yīng)市場(chǎng)份額為29.1%（2006年為27.3%），領(lǐng)先于所有其他市場(chǎng)。美國(guó)證券交易所。

2007年12月納斯達(dá)克所有美國(guó)證券的交易量為340億股，高于2006年12月的255億股。其在12月所有美國(guó)股票交易量中的相應(yīng)市場(chǎng)份額為29.0%，領(lǐng)先于所有其他美國(guó)證券交易所連續(xù)第九個(gè)月。

2007年，納斯達(dá)克上市股票交易量為2508億股，而上年為2448億股。納斯達(dá)克2007年處理了表2-1美國(guó)兩大證券交易所對(duì)比兩個(gè)股票市場(chǎng)的比較紐約股市納斯達(dá)克股票市場(chǎng)股票代碼四位數(shù)代碼除外四位數(shù)代碼交易手段專家匹配電子自動(dòng)交易交易場(chǎng)所實(shí)時(shí)交易電子交易上市條件嚴(yán)格的相對(duì)寬松上市公司大多是盈利能力強(qiáng)的大公司較小的公司或相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的公司（數(shù)據(jù)來源：作者根據(jù)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)資料整理）隨著時(shí)代的進(jìn)步和科技的變化，納斯達(dá)克股票市場(chǎng)已經(jīng)取代紐約股票市場(chǎng)成為全球最大的證券交易所市場(chǎng)，符合時(shí)代的發(fā)展。電子信息技術(shù)的大膽運(yùn)用，有效改善了納斯達(dá)克證券市場(chǎng)的交易環(huán)境和發(fā)展空間，也為廣大證券交易者提供了一個(gè)更加高效、規(guī)模更大的證券交易市場(chǎng)。納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的成功，也標(biāo)志著證券市場(chǎng)電子化進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代，也代表著證券市場(chǎng)電子化未來發(fā)展的主路。電子交易在美國(guó)發(fā)展迅速的原因是低費(fèi)用滿足了投資者對(duì)低成本的要求。巨額的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠吸引了大量投資者涌向電子交易網(wǎng)站；大量的信息資源是電子交易成功的另一個(gè)原因，由于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，信息傳播的速度和信息量都得到了很大的提高。;美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的普及是推動(dòng)電子交易的主要?jiǎng)恿Γ幻绹?guó)發(fā)達(dá)的金融體系和相對(duì)開放的投資體系也是電子交易迅速發(fā)展的重要原因。2.1.2英國(guó)證券市場(chǎng)電子化現(xiàn)狀分析作為世界老牌經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)和證券市場(chǎng)的發(fā)源地，英國(guó)對(duì)于證券市場(chǎng)的發(fā)展有著非凡的象征意義，其悠久的歷史也是全球證券市場(chǎng)最值得研究和研究的。1773年，英國(guó)第一家證券交易所在倫敦ChaseLane的Jonathan'sCafe成立，1802年，該交易所得到英國(guó)政府的正式批準(zhǔn)。最初主要交易政府債券，然后是公司債券和礦山，運(yùn)河股票陸續(xù)上市交易。此后，英國(guó)其他地區(qū)也相繼出現(xiàn)了廣州證券交易所，高峰時(shí)有30多家證券交易所。1967年，英國(guó)各地的交易所組成了7個(gè)地區(qū)性證券交易所。1973年，倫敦證券交易所與格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林的交易所合并為英國(guó)和愛爾蘭證券交易所。地方證券交易所在1980年代后期停止運(yùn)作。1995年12月，交易所分為兩個(gè)獨(dú)立的部分。一部分屬于愛爾蘭國(guó)，另一部分屬于英國(guó)，也就是現(xiàn)在的倫敦證券交易所。倫敦證券交易所是世界四大證券交易所之一。作為全球最國(guó)際化的金融中心，倫敦不僅在歐洲債券和外匯交易方面處于全球領(lǐng)先地位，還處理了超過三分之二的國(guó)際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦的規(guī)模和位置意味著它為來自世界各地的公司和投資者提供了通往歐洲的理想門戶。倫敦證券交易所在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面發(fā)揮著核心作用。倫敦證交所經(jīng)營(yíng)著世界上最強(qiáng)大的國(guó)際股票市場(chǎng)，交易的外國(guó)股票比任何其他證券交易所都多。倫敦證券交易所是世界上最古老的證券交易所。倫敦證券交易所曾為當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了巨大貢獻(xiàn)，但隨著英國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，其濃厚的保守色彩，尤其是遺傳的不良習(xí)慣，嚴(yán)重阻礙了發(fā)展英國(guó)股票市場(chǎng)。，影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，倫敦證券交易所于1986年10月進(jìn)行了重大改革，如改革固定傭金制度；內(nèi)容大公司直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易；放寬會(huì)員資格考試；內(nèi)容批發(fā)商和經(jīng)紀(jì)商同時(shí)運(yùn)作：所有證券交易均實(shí)現(xiàn)電腦化，連接紐約和東京交易所，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)全球交易。這些改革給英國(guó)證券市場(chǎng)帶來了根本性的變化，鞏固了其在P2P證券市場(chǎng)的地位。今天，電子化為舊的倫敦證券交易所注入了新的活力。互聯(lián)網(wǎng)使低成本的全球通信成為現(xiàn)實(shí)。為幫助上市公司盡可能有效地使用萬維網(wǎng)，LSE提供一整套信息、建議和第三方，以協(xié)助上市公司制定和實(shí)施其投資者關(guān)系戰(zhàn)略。LSE還與包括投資者關(guān)系協(xié)會(huì)在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)組織合作制定“投資者關(guān)系最佳實(shí)踐”。這樣做的目的是幫助上市公司應(yīng)對(duì)他們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)上進(jìn)行IR時(shí)所面臨的挑戰(zhàn)。這可以通過LSE訪問。每日點(diǎn)擊量達(dá)200萬的LSE還為投資者提供了一套免費(fèi)信息，以幫助支持上市公司的IR工作。股市服務(wù)為投資者提供15分鐘的股價(jià)、指數(shù)走勢(shì)、漲跌排名、上市公司基本信息等信息。一旦一家外國(guó)公司在倫敦上市并啟動(dòng)了投資者關(guān)系計(jì)劃，它就需要一種快速、方便且具有成本效益的方式來評(píng)估其正在進(jìn)行的投資者關(guān)系計(jì)劃對(duì)股票交易活動(dòng)的影響。針對(duì)這一需求，倫敦證交所為所有外國(guó)上市公司提供免費(fèi)的基于互聯(lián)網(wǎng)的國(guó)際簡(jiǎn)報(bào)服務(wù)。上市后，每家外國(guó)公司都可以在倫敦證券交易所受密碼保護(hù)的安全區(qū)域訪問屬于該公司的特殊國(guó)際簡(jiǎn)報(bào)頁(yè)面，該頁(yè)面提供了一些詳細(xì)數(shù)據(jù)，包括過去一個(gè)月公司股票的交易數(shù)量，以進(jìn)行比較與交易的股票數(shù)量。外國(guó)公司的InternetIR戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵之一是最大限度地提高公司的點(diǎn)擊率。在倫敦上市的外國(guó)公司可以在倫敦證交所建立對(duì)其公司的訪問權(quán)限，從而顯著增加訪問其公司的次數(shù)。這使得在倫敦證券交易所尋找公司信息的投資者能夠快速順利地訪問公司自己的投資者關(guān)系網(wǎng)頁(yè)。倫敦證券交易所雖然是世界上最古老的證券交易所，但反映了良好的適應(yīng)和時(shí)代進(jìn)步。百年積累的口碑和經(jīng)驗(yàn)，是其強(qiáng)大的實(shí)力和廣闊的市場(chǎng)，而這種深厚的基礎(chǔ)與電子信息技術(shù)的結(jié)合發(fā)揮了前所未有的作用。倫敦證券交易所有效利用電子交易技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)，為其用戶提供最高效便捷的交易手段和服務(wù)，為全球證券交易市場(chǎng)提供了良好的代碼。2.2我國(guó)電子證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀2.2.1上市公司電子信息披露上市公司作為證券市場(chǎng)信息流的重要組成部分，發(fā)揮著舉足輕重的作用。它們是監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和其他市場(chǎng)參與者了解上市情況的重要渠道，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者做出投資決策的重要依據(jù)。上市公司的披露主要包括初始披露和持續(xù)披露兩部分。首次披露是指發(fā)行上市前的信息披露，包括招股說明書、發(fā)行相關(guān)公告、上市公告等；持續(xù)披露是指發(fā)行上市后的信息披露，包括定期報(bào)告和中期報(bào)告。上市公司的作用是必須披露對(duì)上市公司股價(jià)有重大影響的所有信息。我國(guó)上市公司信息披露方式可分為以下三個(gè)時(shí)期：1）1992年以前，中國(guó)及兩地證券交易所以地方媒體為信息披露方式，利用媒體資源向股市披露與上市公司有關(guān)的重要信息。2）自1993年以來，利用指定報(bào)刊雜志向市場(chǎng)披露上市公司重要信息，為證券市場(chǎng)提供信息資源。3）2000年以后，互聯(lián)網(wǎng)得到廣泛應(yīng)用，電子交易披露方式開始實(shí)施。隨著互聯(lián)網(wǎng)的廣泛使用和普及，這種電子交易披露方式也被認(rèn)為是最快、最高效的，用戶只能通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)獲取最新的上市公司信息。電子交易披露與報(bào)刊披露相互呼應(yīng)，已成為我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司信息傳播的主要方式。此后，我國(guó)實(shí)施了電子交易披露相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，與《上市公司信息披露電子標(biāo)準(zhǔn)》接軌，與國(guó)際接軌。參照國(guó)際先進(jìn)的《證券信息電子披露制度》，我國(guó)不斷完善自己的上市公司信息披露制度。.我國(guó)證券市場(chǎng)建立了自己的“電子信息披露系統(tǒng)”，實(shí)現(xiàn)了利用互聯(lián)網(wǎng)資源整合上市公司信息披露。該系統(tǒng)由后臺(tái)披露處理系統(tǒng)和前臺(tái)信息發(fā)布系統(tǒng)兩部分組成。其中，背景披露處理系統(tǒng)面向上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括信息披露文件的制作、受理、報(bào)告流程、安全控制、信息、全流程控制、文件審核與分發(fā)等；投資者，包括信息披露文件的發(fā)布、監(jiān)管查詢、交換、商業(yè)模式等相關(guān)數(shù)據(jù)。上市公司分發(fā)子系統(tǒng)審查子系統(tǒng)流程管理子系統(tǒng)上市公司分發(fā)子系統(tǒng)審查子系統(tǒng)流程管理子系統(tǒng)接收子系統(tǒng)安全控制儲(chǔ)蓄子系統(tǒng)信息處理中心數(shù)據(jù)庫(kù)指定信息披露交易所網(wǎng)上業(yè)務(wù)平臺(tái)表2-1我國(guó)上市公司電子信息披露制度2.2.2證券交易所的電子化1990年12月19日，證券交易所開始正式運(yùn)作；滬深交易所開市后不久，就迅速完成了從人工操作向電子操作的轉(zhuǎn)變，這與信息技術(shù)時(shí)代的興起密不可分。電子交易系統(tǒng)由主機(jī)、通訊網(wǎng)絡(luò)和柜臺(tái)終端三部分組成，在國(guó)際證券市場(chǎng)處于領(lǐng)先水平。其中，作為證券市場(chǎng)電子化的后來者，證券交易所從一開始就設(shè)計(jì)了具有直通式交易和T+1結(jié)算特點(diǎn)的交易結(jié)算系統(tǒng)。系統(tǒng)資源已預(yù)留用于進(jìn)一步大幅提升交易系統(tǒng)的容量和性能。深交所獲得的電子交易系統(tǒng)日處理能力也達(dá)到了2000萬筆，表現(xiàn)出卓越的效率和市場(chǎng)適應(yīng)性。滬深兩市的證券交易所對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的電子化發(fā)展產(chǎn)生了非凡的影響。一是保持和發(fā)揮交易所現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)強(qiáng)大的信息處理能力和效率，維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展；二是給證券行業(yè)帶來新機(jī)遇，與國(guó)際接軌的先進(jìn)技術(shù)為證券市場(chǎng)的創(chuàng)新提供了巨大的發(fā)展空間，為未來更大的交易量和更豐富的交易方式奠定了良好的基礎(chǔ).該系統(tǒng)為金融市場(chǎng)創(chuàng)新提供了一種更快捷、更現(xiàn)實(shí)的方法。促進(jìn)了我國(guó)IT產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)領(lǐng)域的發(fā)展；第三，極大地促進(jìn)了標(biāo)準(zhǔn)化和國(guó)際化。我國(guó)成功加入WTO組織，預(yù)示著我國(guó)將獲得更多與國(guó)際合作的機(jī)遇同步挑戰(zhàn)，滬深兩市電子化的成功無疑表明我國(guó)證券市場(chǎng)具有良好的一體化以及對(duì)未來國(guó)際市場(chǎng)的適應(yīng)性。2.2.3證券公司電子化到2010年底，中國(guó)證券公司已達(dá)106家，營(yíng)業(yè)部總數(shù)超過2800家。中國(guó)證券公司從一開始就利用了“去中心化高應(yīng)用型”的技術(shù)特點(diǎn)。與國(guó)外證券公司相比，中國(guó)證券公司的電子化從一開始就以營(yíng)業(yè)部為基礎(chǔ)，而不是集中的方式。.高適用性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是充分發(fā)揮NOVELL、SQLSERVER等基于PC服務(wù)器平臺(tái)和數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)的應(yīng)用，二是在行業(yè)內(nèi)采取低投入高回報(bào)的策略。市場(chǎng)電子產(chǎn)品的投入產(chǎn)出比最高。比如同樣的銀證通業(yè)務(wù)，接入證券公司只需幾千到幾萬元，而接入銀行則需要20萬元左右。我國(guó)證券公司電子化主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：1）不斷提升證券市場(chǎng)處理業(yè)務(wù)能力我國(guó)證券市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是散戶市場(chǎng)，體現(xiàn)在以散戶居多，交易金額不大，交易批次多。交易量和交易用戶的增加，是對(duì)計(jì)算機(jī)信息技術(shù)計(jì)算和處理能力的極大考驗(yàn)，也是對(duì)電子交易速度和效率的新考驗(yàn)。2）有效降低交易客戶成本從原來必須到指定地點(diǎn)交易的客戶，到后來的委托，再到現(xiàn)在的電子交易信息查詢和交易投資，從手工交易到電子交易的轉(zhuǎn)變，大大降低了交易客戶的成本。這也體現(xiàn)在證券公司對(duì)三個(gè)不同客戶收取的不同傭金標(biāo)準(zhǔn)上。3）對(duì)業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和管理提出更高要求證券市場(chǎng)電子化的一個(gè)重要組成部分是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和管理，主要包括非現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)系統(tǒng)和集中財(cái)務(wù)系統(tǒng)。這兩部分在技術(shù)上加強(qiáng)了總部對(duì)事業(yè)部資金的管理和業(yè)務(wù)能力。如今，大多數(shù)證券公司都采用了非現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)制度來確保證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。4）提升證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)能力電子化使證券公司獲得了更廣闊的發(fā)展機(jī)遇。為此，證券公司需要提高自身的業(yè)務(wù)能力，包括建立完善的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，達(dá)到客戶分類、營(yíng)銷分析、券商管理等目的。證券公司的營(yíng)銷意識(shí)和手段.未來，我國(guó)證券公司的電子化還將向“集中化”和“網(wǎng)絡(luò)化”兩個(gè)方向發(fā)展。“集中”將有效節(jié)省席位和通訊設(shè)備，降低證券公司交易代理成本，更有利于總部宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，拓展證券公司產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)證券公司共享證券公司數(shù)據(jù)資源?！叭嗣}”必然成為未來客戶交易的主要渠道。加強(qiáng)電子交易業(yè)務(wù)的研究和推廣，將更有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的整體發(fā)展。2.3國(guó)際經(jīng)濟(jì)大國(guó)電子證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)證券電子的啟示（一）證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善，應(yīng)立足于生產(chǎn)力、商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，特別是現(xiàn)代股份制公司（企業(yè)）的大發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)從無到有走過了幾年，取得了舉世矚目的成就。但是，由于我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)的不發(fā)達(dá)，特別是現(xiàn)代股份制公司數(shù)量少和先天不足，給我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來了諸多問題。要盡快采取措施彌補(bǔ)證券市場(chǎng)的不足：一是大力發(fā)展商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，加快金融體制改革步伐，實(shí)施金融創(chuàng)新，增加證券種類，提高證券質(zhì)量和信用水平；二是加快企業(yè)股份制改造進(jìn)程，大幅度增加股份制企業(yè)和上市公司數(shù)量。（二）在能源、交通、原材料等擬發(fā)展的行業(yè)和行業(yè)，首先要推行股份公司制，促進(jìn)這些行業(yè)的發(fā)展。美國(guó)股市的歷史發(fā)展表明，美國(guó)鐵路乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展得益于鐵路運(yùn)輸、鋼鐵、機(jī)械制造等行業(yè)的參股。在中國(guó)證券市場(chǎng)上，迄今為止，實(shí)行股份制改造和管理的企業(yè)多為商業(yè)、加工業(yè)和貿(mào)易企業(yè)。這些行業(yè)都不是整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的行業(yè)。因此，我們應(yīng)該借鑒美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，選擇正確的股份制改革方向，在鐵路、公路、航運(yùn)、鋼鐵、通訊、化工、能源等行業(yè)率先進(jìn)行股份制改造，加快這些產(chǎn)業(yè)和部門的發(fā)展，從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。（三）內(nèi)容證券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)分散和自由發(fā)展。一是通過增加股份制試點(diǎn)和股票市場(chǎng)來促進(jìn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)楣煞葜圃圏c(diǎn)和股票市場(chǎng)是中國(guó)國(guó)情下的一種“組織資源”；提高國(guó)家證券投資質(zhì)量；三是條件成熟時(shí)，真正（不受行政命令限制）全國(guó)統(tǒng)一集中發(fā)展證券市場(chǎng)。（四）建立健全證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行必須有健全的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，需要設(shè)立國(guó)家級(jí)企業(yè)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)和證券市場(chǎng)管理系統(tǒng)；習(xí)慣設(shè)立公平客觀的會(huì)議律師事務(wù)所、股東服務(wù)公司等；培育經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，提高證券從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)。（五）將中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)接軌，加快中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。一是加快我國(guó)會(huì)計(jì)制度改革，實(shí)施國(guó)際通行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，同時(shí)按照國(guó)際慣例建立我國(guó)股份制公司會(huì)計(jì)新制度；第二，要廣泛采用最新的通信電子技術(shù)和設(shè)備，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。.為與國(guó)際證券市場(chǎng)接軌創(chuàng)造條件；三是加快內(nèi)地證券市場(chǎng)與澳門證券市場(chǎng)的對(duì)接與合作，以此為基礎(chǔ)進(jìn)入國(guó)際證券市場(chǎng)。四是總結(jié)和推廣我國(guó)B股成功發(fā)行和交易經(jīng)驗(yàn)，增加境外股票和債券發(fā)行量。（六）建立健全中國(guó)證券市場(chǎng)管理制度。一是按照《中華人民共和國(guó)證券法》和證券市場(chǎng)管理相關(guān)規(guī)定，在全國(guó)范圍內(nèi)開展證券行業(yè)大掃除整頓，凈化證券市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境；二是加強(qiáng)行業(yè)自律管理，成立中國(guó)證券交易所協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)證券發(fā)行和承銷的自律管理；三是適時(shí)出臺(tái)《中國(guó)證券交易法》、《中國(guó)股份公司法》、《證券經(jīng)營(yíng)法》、《反投機(jī)法》、《密切交易法》等。導(dǎo)向軌道。第三章金融電子化對(duì)證券市場(chǎng)的影響3.1金融電子化的特點(diǎn)金融電子化極大地促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展，為金融業(yè)務(wù)提供了新的運(yùn)營(yíng)模式，提高了業(yè)務(wù)效率。但是，由于信息技術(shù)本身的安全性也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，因此在推進(jìn)電子化進(jìn)程時(shí)需要謹(jǐn)慎，注意對(duì)其安全性的研究和改進(jìn)，加強(qiáng)監(jiān)管，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。3.1.1金融電子的優(yōu)勢(shì)信息技術(shù)的普及和應(yīng)用，讓金融電子化趨勢(shì)在短短十年內(nèi)席卷全球，在全球范圍內(nèi)引發(fā)了一場(chǎng)金融革命，給金融業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，也帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。.金融電子化是現(xiàn)代金融的基石，是“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代最顯著的特征之一，是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。但目前，國(guó)外學(xué)者對(duì)金融電子化的內(nèi)涵還沒有統(tǒng)一的定義。筆者認(rèn)為，金融電子是利用先進(jìn)的電子信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)通信技術(shù)，以業(yè)務(wù)處理自動(dòng)化和科學(xué)的管理決策為目標(biāo)，利用綜合業(yè)務(wù)軟件改變傳統(tǒng)的金融運(yùn)作模式、服務(wù)模式、銷售模式、交易模式可實(shí)現(xiàn)管控、業(yè)務(wù)、服務(wù)、結(jié)算的網(wǎng)絡(luò)化，形成跨時(shí)間、全方位的電子化服務(wù)體系，使銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)更多地服務(wù)于社會(huì)現(xiàn)代化進(jìn)程有效。就國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)而言，西方金融機(jī)構(gòu)在電子化進(jìn)程中始終遙遙領(lǐng)先。無論是技術(shù)上還是制度上，西方國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融電子化都遠(yuǎn)比中資銀行成熟，并形成了較為完善的網(wǎng)絡(luò)體系。以美國(guó)為例，1995年10月第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行在亞特蘭大誕生，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)銀行時(shí)代的到來。從“規(guī)模效益”到“深度效益”，金融電子網(wǎng)絡(luò)改變了西方國(guó)家商業(yè)銀行的利益。方向。1995年至2000年，在美國(guó)銀行產(chǎn)品的分銷渠道中，傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)占比從56%下降到22%，ATM占比保持在30%左右；銀行和網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，銀行業(yè)務(wù)比重達(dá)到30%左右，超過營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)比重，網(wǎng)上銀行比重為12%，比1998年翻了一番。富國(guó)銀行位列第七美國(guó)最大的銀行，目前被認(rèn)為是美國(guó)銀行業(yè)提供網(wǎng)上銀行服務(wù)的優(yōu)秀代表。截至2000年3月，其網(wǎng)上銀行客戶數(shù)高達(dá)175萬戶，接受網(wǎng)上銀行服務(wù)的客戶占其客戶總數(shù)的20%。網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)量（交易量）占總業(yè)務(wù)量的39%，加上ATM的41%和銀行業(yè)務(wù)量的11%，電子銀行業(yè)務(wù)量占總業(yè)務(wù)量的91%。換言之，傳統(tǒng)的柜臺(tái)服務(wù)僅占總業(yè)務(wù)量的9%。此外，美國(guó)和西歐大部分地區(qū)設(shè)立了銀行服務(wù)中心，日本設(shè)立了關(guān)懷中心，西歐和亞洲推出了手機(jī)銀行移動(dòng)金融服務(wù)，并推出了全球互動(dòng)電視銀行服務(wù)。雖然名稱不同，但功能相似，都是通過電子服務(wù)穩(wěn)定下來的。并吸引優(yōu)質(zhì)客戶。金融電子商務(wù)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程。它的出現(xiàn)延伸了銀行等金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍，使金融服務(wù)能夠突破時(shí)間和空間的限制，為客戶提供超越時(shí)空的金融服務(wù)。此外，它還為現(xiàn)代金融創(chuàng)新提供技術(shù)支持。許多新的金融產(chǎn)品是使用數(shù)學(xué)建模、網(wǎng)絡(luò)圖和模擬設(shè)計(jì)和開發(fā)的高科技產(chǎn)品?？梢哉f，未來幾年，在金融電子化進(jìn)程中，誰(shuí)走得更快、誰(shuí)走得更遠(yuǎn)，誰(shuí)就在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)?？偟膩碚f，金融數(shù)字化帶來：1.金融電子化提高服務(wù)效率。金融電子化使支付、轉(zhuǎn)賬和兌換不再受時(shí)間和空間的限制，24小時(shí)為公眾服務(wù)，帶來大量資金流經(jīng)金融體系，減少紙幣使用，保證一定銀行等資金來源。另外，20年前，如果你想在中國(guó)投資股票，你必須每天去證券交易所，口頭傳達(dá)指令，進(jìn)行所謂的黑板交易?，F(xiàn)在，每個(gè)人都可以足不出戶坐在電腦桌前，互聯(lián)網(wǎng)將幫助我們做到這一點(diǎn)。一切，交易不必操作，動(dòng)動(dòng)手指即可。效率的提高帶來了便捷的操作方式，吸引了更多的投資者，這是一個(gè)良性循環(huán)。2.拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，降低成本。隨著金融電子商務(wù)的實(shí)現(xiàn)和進(jìn)一步發(fā)展，金融業(yè)與企事業(yè)單位的合作更加密切。金融機(jī)構(gòu)由原來的單一業(yè)務(wù)向混合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，金融行業(yè)部門之間的合作也有所增加。與合作。3.金融電子化，監(jiān)管更加到位。央行可以利用計(jì)算機(jī)設(shè)備實(shí)時(shí)監(jiān)控各金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債狀況和各項(xiàng)比率指標(biāo)。如果發(fā)現(xiàn)有不合理的業(yè)務(wù)，可以立即采取限制措施。此外，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)流動(dòng)性問題時(shí)，可以通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)立即實(shí)現(xiàn)。3.1.2電子金融的缺點(diǎn)然而，在金融電子化進(jìn)程中，國(guó)外金融業(yè)也逐漸暴露出一些問題，成為金融業(yè)發(fā)展的隱患。例如，在金融電子化浪潮下，資金流動(dòng)數(shù)量和速度的增加必然會(huì)進(jìn)一步刺激金融交易的擴(kuò)大，而大規(guī)模資金的過快流動(dòng)必然會(huì)增加金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和流動(dòng)性。管理的艱巨性。，從而對(duì)一個(gè)地區(qū)、一個(gè)國(guó)家乃至整個(gè)世界的金融安全構(gòu)成威脅。同時(shí)，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下虛擬金融資產(chǎn)的不斷擴(kuò)張，現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)的整體形態(tài)和變化機(jī)制也發(fā)生了重大變化。金融風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量和頻率增加，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)損失擴(kuò)大；速度加快，范圍擴(kuò)大，系統(tǒng)性影響加??；金融電子化增加了金融風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)因素，增加了不確定性，增加了復(fù)雜性。此外，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的技術(shù)漏洞和數(shù)據(jù)安全性也在客觀上增加了金融交易的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)加拿大環(huán)球郵報(bào)2007年1月19日?qǐng)?bào)道，2006年底，黑客入侵了北美的許多銀行系統(tǒng)，盜取了信用卡。客戶數(shù)據(jù)，美國(guó)馬薩諸塞州銀行家協(xié)會(huì)205家銀行會(huì)員中有60家客戶數(shù)據(jù)被盜，加拿大和美國(guó)數(shù)萬名信用卡客戶可能受害，加拿大200萬個(gè)Visa卡賬戶可能受到影響,2000全球數(shù)以千計(jì)的Visa卡賬戶可能受到牽連。我國(guó)的情況也不容樂觀。我國(guó)金融電子商務(wù)雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。1995年以來，招商銀行推出以一卡通為代表的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)。到2001年10月，網(wǎng)上銀行累計(jì)交易額超過2萬億元，網(wǎng)上企業(yè)客戶達(dá)到2.2萬戶。目前，招商銀行45%的私人業(yè)務(wù)和15%的公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)線上化。中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等商業(yè)銀行也相繼推出網(wǎng)上銀行、銀行等電子銀行業(yè)務(wù)。中國(guó)工商銀行于1999年形成了包括銀行、網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行在內(nèi)的電子銀行體系，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。到2001年底，電子銀行交易額超過3萬億元，其中網(wǎng)上銀行交易額超過5000億元。.從國(guó)內(nèi)同行來看，自1990年代以來，各銀行都將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向電子科技的開發(fā)和發(fā)展，以確保在未來金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中的有利地位，并相繼大舉投資金融電子項(xiàng)目。..例如，工商銀行推出了自助銀行、銀行業(yè)務(wù)、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)。實(shí)現(xiàn)了與華東、華南8個(gè)主要城市的ATM卡聯(lián)網(wǎng)，與匯豐銀行開通信用卡兌換業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)ATM服務(wù)；農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)與信托機(jī)構(gòu)的聯(lián)網(wǎng)，推出智能銀行和公司銀行；中國(guó)銀行實(shí)現(xiàn)了所有柜臺(tái)業(yè)務(wù)等的聯(lián)網(wǎng)。此外，網(wǎng)上銀行已成為銀行在金融電子化發(fā)展中的又一亮點(diǎn)，日益成為我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。國(guó)家的商業(yè)銀行。招商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行都有網(wǎng)上銀行和支付功能。近期，開發(fā)銀行推出的開發(fā)網(wǎng)就是另一個(gè)典型例子。中國(guó)的金融電子商務(wù)雖然發(fā)展迅速，但畢竟還是個(gè)新鮮事物。很多銀行處于發(fā)展和試行階段，暴露的問題沒有國(guó)外同行嚴(yán)重，資金安全和風(fēng)險(xiǎn)控制不存在問題。如果我們不從國(guó)外同行暴露的問題中吸取教訓(xùn)，掉以輕心，我們很容易重蹈覆轍。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前金融電子化進(jìn)程中，我國(guó)金融業(yè)主要存在三個(gè)隱患：一是計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的問題。一旦硬件或系統(tǒng)受到攻擊和破壞，會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來災(zāi)難性的后果。其次，我國(guó)金融電子化缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的認(rèn)證，將制約未來金融電子化的發(fā)展。三是網(wǎng)上交易的法律法規(guī)與金融電子化發(fā)展不同步，發(fā)生糾紛時(shí)缺乏有效的法律制度。3.2金融電子化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響3.2.1電子證券交易對(duì)投資者的影響在傳統(tǒng)證券交易中，投資者受制于信息不完全、信息不對(duì)稱，處于弱勢(shì)地位?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使投資者能夠隨時(shí)隨地平等地獲取信息。互聯(lián)網(wǎng)上披露的信息不受時(shí)間和空間的限制。同時(shí)，投資者獲取信息的方式更加直接、快捷、方便。與傳統(tǒng)的信息披露方式相比，在成本、容量和傳播方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。優(yōu)勢(shì)。這樣，網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)緩解了證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱程度，改變了投資者在市場(chǎng)上獲得平等地位的不利地位。網(wǎng)上證券交易更好地滿足了廣大投資者的需求，為投資者提供了現(xiàn)代化的投資方式。投資者不再需要像以往那樣急于到證券營(yíng)業(yè)部排隊(duì)辦理面對(duì)面委托交易，也不會(huì)因線路忙與下單時(shí)差而無法同時(shí)下單放置操作。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，投資者只要有電腦和上網(wǎng)設(shè)施，就可以通過網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)下單，信息可以在極短的時(shí)間內(nèi)到達(dá)銷售部門，大大提高了交易效率。這不僅節(jié)省了投資者前往營(yíng)業(yè)部進(jìn)行面對(duì)面交易的時(shí)間、精力和費(fèi)用，而且滿足了投資者對(duì)交易即時(shí)性的需求。網(wǎng)上交易的出現(xiàn)也給投資者帶來了新的挑戰(zhàn)。由于互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的特點(diǎn)，投資者難以從鋪天蓋地的信息中辨別真?zhèn)?，也可能誘使投資者做出沖動(dòng)、不加思索的投資決策。使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行證券交易的投資者，必須具備一定的計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)，對(duì)電子交易的優(yōu)勢(shì)和安全性也有較為全面和正確的認(rèn)識(shí)。這對(duì)廣大投資者的素質(zhì)提出了更高的要求。3.2.2電子證券交易對(duì)經(jīng)紀(jì)商的影響網(wǎng)上證券場(chǎng)所的出現(xiàn)，改變了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部門完成交易所需的基本要素。證券公司可以減少對(duì)營(yíng)業(yè)部和人員裝修的實(shí)物投入，從而降低營(yíng)業(yè)部的投入和成本，從而降低交易成本。有利于網(wǎng)上證券交易的發(fā)展。同時(shí)，在網(wǎng)上證券交易模式下，證券公司的競(jìng)爭(zhēng)形式也發(fā)生了根本變化。證券公司之間的傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)主要是通過增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)來擴(kuò)大市場(chǎng)份額，互聯(lián)網(wǎng)的介入使得證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不再受營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的限制；競(jìng)爭(zhēng)方式已經(jīng)從傳統(tǒng)的費(fèi)用折扣和融資轉(zhuǎn)向投資者。所提供證券信息的全面性和準(zhǔn)確性，為客戶提供個(gè)性化服務(wù)的完善性等。網(wǎng)絡(luò)證券的興起，嚴(yán)重挑戰(zhàn)了證券公司的中介地位。在傳統(tǒng)的證券發(fā)行中，發(fā)行人和承銷商密切合作向投資者出售證券。承銷商在此過程中發(fā)揮著重要作用。同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)在解釋披露信息、評(píng)估公司價(jià)值、使股東行為集體化以增加股東投資回報(bào)等方面發(fā)揮著非常重要的作用。3'隨著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)證券行業(yè)的介入，在電子交易模式下，無形的交易所逐漸取代有形席位的交易所。在這種情況下，企業(yè)和投資者可以繞過證券金融機(jī)構(gòu)，直接通過互聯(lián)網(wǎng)披露。發(fā)行股票以籌集資金或直接進(jìn)入交易所。例如，美國(guó)SpringStreet作為全球第一家在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行股票的公司，直接從互聯(lián)網(wǎng)上從3500名投資者那里籌集了160萬美元的資金，并開發(fā)了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)來交易公司的股票。32這種方式繞過了承銷商，降低了發(fā)行成本，提高了發(fā)行效率。同時(shí)，也造成證券中介作用的弱化，使證券市場(chǎng)面臨脫媒問題。3.2.3電子證券交易對(duì)證券交易所的影響網(wǎng)絡(luò)技術(shù)弱化了證券市場(chǎng)的地域性特征，逐漸成為全國(guó)性或全球性的證券市場(chǎng)。它逐漸弱化了傳統(tǒng)交易大廳的作用，直到最終成為過去，而建立在互聯(lián)網(wǎng)上的新型虛擬交易所發(fā)展壯大。目前，我國(guó)證券交易所實(shí)行會(huì)員制，即只有取得會(huì)員資格的證券公司才能進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，這將進(jìn)入和交易的權(quán)利與交易所的所有權(quán)和控制權(quán)聯(lián)系在一起。會(huì)員制證券交易所受會(huì)員席位數(shù)量的限制，制約了證券交易所的發(fā)展規(guī)模，在地域空間上的發(fā)展受到限制?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的誕生，使得交易可以在全球任何一個(gè)交易所進(jìn)行，使得所有權(quán)與交易資格掛鉤的做法變得毫無意義。3.2.4電子證券交易對(duì)證券監(jiān)管的影響（一）對(duì)監(jiān)管觀念的影響“思想”一詞是法學(xué)和法哲學(xué)中使用的術(shù)語(yǔ)，與“思想”和“精神”一詞的含義相似。一般來說，觀念被理解為一種理性認(rèn)識(shí)，是一種上升到一定理論高度的概念。也可以說，思想是指導(dǎo)思想、目標(biāo)或原則。監(jiān)管理念是監(jiān)管者開展監(jiān)管工作的目的、要求和行動(dòng)指南，是證券監(jiān)管工作的指導(dǎo)思想?？茖W(xué)監(jiān)管理念是適應(yīng)現(xiàn)狀，體現(xiàn)未來發(fā)展趨勢(shì)所要求的相對(duì)穩(wěn)定的理念。只有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，我們才能不落伍。雖然互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)介入證券市場(chǎng)，但網(wǎng)絡(luò)證券交易仍然是傳統(tǒng)證券交易方式在信息傳輸手段下的延伸和發(fā)展。因此，在網(wǎng)絡(luò)證券交易監(jiān)管中，仍要堅(jiān)持原有監(jiān)管制度的基本原則，網(wǎng)絡(luò)證券交易的監(jiān)管理念不會(huì)因此而發(fā)生巨大變化。在傳統(tǒng)監(jiān)管理念下，證券監(jiān)管的目的是保護(hù)投資者的利益。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，對(duì)網(wǎng)絡(luò)證券交易場(chǎng)所的監(jiān)管也應(yīng)遵循“保護(hù)投資者利益、提高證券市場(chǎng)效率”的原則，但同時(shí)監(jiān)管的具體原則和內(nèi)容也相應(yīng)調(diào)整鑒于網(wǎng)上證券的特殊性。網(wǎng)絡(luò)證券交易監(jiān)管除確保信息披露的準(zhǔn)確性、充分性和及時(shí)性外，還應(yīng)著力營(yíng)造透明、公平的信息披露環(huán)境。不僅限于證券公司對(duì)信息披露的監(jiān)管。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)特別關(guān)注網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和交易安全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制。目前，投資者在網(wǎng)上證券交易中最關(guān)心的問題之一就是交易的安全性。如果安全問題解決不好，將極大地阻礙網(wǎng)上證券交易的發(fā)展。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)問題的研究，借鑒國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn)，營(yíng)造安全的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。(2)對(duì)監(jiān)管手段的影響一方面，網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)交流，加強(qiáng)執(zhí)法合作。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在證券業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的應(yīng)用突破了3A（Anytime、Anywhere、Anywhere）的界限，使任何角落的投資者都可以隨時(shí)進(jìn)行證券交易。隨著網(wǎng)絡(luò)證券交易由有形向無形轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的以實(shí)體監(jiān)管、實(shí)體監(jiān)管和有形監(jiān)管為主的監(jiān)管方式難以評(píng)估網(wǎng)絡(luò)證券交易的風(fēng)險(xiǎn)和合法性。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)也使得目前分開經(jīng)營(yíng)的證券業(yè)和銀行業(yè)的界限相互交叉，監(jiān)管主體更加難以區(qū)分。監(jiān)管難度加大、手段滯后，將嚴(yán)重影響投資者對(duì)網(wǎng)上證券交易的信心。因此，監(jiān)管者必須學(xué)會(huì)使用新的監(jiān)管手段和技術(shù)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。目前我國(guó)主要采取事后監(jiān)管，往往是在事故發(fā)生后才啟動(dòng)相關(guān)措施。網(wǎng)絡(luò)的特性使得本已滯后的事后監(jiān)管更無法跟上瞬息萬變的市場(chǎng)形勢(shì)。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制和預(yù)警作用，將監(jiān)管活動(dòng)從事后被動(dòng)處置轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)警預(yù)防，將事后監(jiān)管和被動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑氨O(jiān)管和主動(dòng)監(jiān)管。;在我國(guó)傳統(tǒng)證券市場(chǎng)中，監(jiān)管層對(duì)證券公司和證券交易所實(shí)行分類監(jiān)管：對(duì)證券公司的監(jiān)管主要集中在對(duì)證券公司為其客戶提供的相關(guān)服務(wù)行為的監(jiān)管，與證券交易無關(guān)。市場(chǎng)本身的目的是維護(hù)廣大投資者的利益；交易所監(jiān)管的主要目的是維護(hù)證券市場(chǎng)的公平、透明和效率。雖然我國(guó)目前還沒有電子通訊網(wǎng)絡(luò)、另類交易系統(tǒng)等純?cè)诰€證券交易系統(tǒng)，但從國(guó)際上看，這樣一個(gè)純交易系統(tǒng)的出現(xiàn)，具有券商和證券交易所的功能。同時(shí)。關(guān)于這一點(diǎn)，筆者認(rèn)為，我國(guó)監(jiān)管部門在這方面應(yīng)該有一定的預(yù)見性，以免當(dāng)時(shí)出現(xiàn)不必要的監(jiān)管漏洞?；ヂ?lián)網(wǎng)的特點(diǎn)決定了監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅僅增加執(zhí)法人員數(shù)量、加大處罰力度是不夠的。因此，對(duì)于監(jiān)管者而言，在監(jiān)管方式上，應(yīng)根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的特點(diǎn)，著力創(chuàng)新。網(wǎng)上證券交易也為證券監(jiān)管提出了一個(gè)問題，即如何解決網(wǎng)上證券發(fā)行和交易過程中的域外問題。我們知道，各國(guó)證券法規(guī)定，公開發(fā)行證券必須經(jīng)本國(guó)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)或批準(zhǔn)，因此證券發(fā)行具有很強(qiáng)的地域性特征。網(wǎng)絡(luò)證券的出現(xiàn)，使得網(wǎng)絡(luò)證券的發(fā)行和交易逐漸出現(xiàn)了治外法權(quán)。對(duì)此，監(jiān)管者應(yīng)該如何進(jìn)行監(jiān)管是監(jiān)管者面臨的挑戰(zhàn)。3.3我國(guó)證券市場(chǎng)電子交易發(fā)展分析3.3.1證券電子交易總量分析我國(guó)最早開展電子交易的證券公司是中融信托投資公司的營(yíng)業(yè)部。1997年3月，營(yíng)業(yè)部開通多媒體公共信息網(wǎng)，這被認(rèn)為是我國(guó)證券市場(chǎng)電子化的開端。隨后，民發(fā)證券、華泰證券、中信證券等中小券商也開始嘗試通過互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供服務(wù)。根據(jù)1999年10月的調(diào)查結(jié)果，25萬證券業(yè)投資者嘗試使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資交易，交易量約占整個(gè)市場(chǎng)的1%。截至2000年底，已有約60家證券公司嘗試開通電子交易委托業(yè)務(wù)，投資人達(dá)118萬人，占投資人總數(shù)的7%，交易額1150億元，占占市場(chǎng)總成交量的2.97%。2001年，證券電子交易繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。到當(dāng)年12月底，投資人增至332萬，交易占比升至4.38%。2009年約有3500萬人使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行證券交易。根據(jù)2009年12月滬深股市去年A股賬戶6576萬戶粗略估算，該比例達(dá)到53.22%。進(jìn)一步考慮到使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易的賬戶更多是機(jī)構(gòu)賬戶和大額資金賬戶，使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易的金額占比會(huì)遠(yuǎn)高于這個(gè)比例。早在2001年，這一比例為3%。經(jīng)過八年的發(fā)展，我國(guó)證券電子交易已達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，并保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)2010）3.3.2證券電子交易模式分析目前，證券公司主導(dǎo)模式已經(jīng)取代IT公司主導(dǎo)模式，成為我國(guó)證券市場(chǎng)電子交易的主流運(yùn)作模式。近年來，我國(guó)大部分證券公司都成立了自己的證券公司；并陸續(xù)開通公司電子證券交易系統(tǒng)，注冊(cè)客戶可通過該網(wǎng)絡(luò)直接將委托指令傳輸至證券公司交易系統(tǒng)；在以往的IT主導(dǎo)模式下，客戶的委托指令必須經(jīng)過IT公司，才能到達(dá)證券公司的交易系統(tǒng)。相比之下，證券公司主導(dǎo)模式更加科學(xué)，代表了證券公司電子證券交易的發(fā)展方向。受各公司后臺(tái)系統(tǒng)的影響，我國(guó)電子交易中證券公司的主導(dǎo)模式可以分為三種情況：總部集中交易方式、證券公司各分支機(jī)構(gòu)獨(dú)立交易方式、遠(yuǎn)程交易的一點(diǎn)點(diǎn)改造：1）總部控制方式。這樣，證券交易通過兩種模式進(jìn)行：一種是集中式，即所有客戶交易均通過證券公司總部進(jìn)行；另一種是分布式的，各分支機(jī)構(gòu)通過自己的服務(wù)器進(jìn)行證券電子交易，由總部統(tǒng)一管理。由于總部控制方式實(shí)現(xiàn)了交易集中，一方面可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)，另一方面為公司整合資源創(chuàng)造條件。2）證券公司各分支機(jī)構(gòu)自行開展證券電子交易業(yè)務(wù)。這樣，同一證券的不同分支機(jī)構(gòu)通常以類似“路邊攤”的方式進(jìn)行證券電子交易。公司總部只是扮演協(xié)調(diào)者的角色。爭(zhēng)先恐后地上網(wǎng)。這樣一來，證券公司的主導(dǎo)地位也大打折扣。3）一點(diǎn)點(diǎn)遠(yuǎn)程事務(wù)轉(zhuǎn)換。這種方法本質(zhì)上是一種電子證券交易的衍生模型。比較普遍的做法是改造原有的“偏遠(yuǎn)大戶”。比如華泰證券在這方面就比較成功。華泰證券曾表示，其證券電子交易量已突破100億，其中很大一部分是對(duì)公司原有非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的改造。3.3.3證券電子交易用戶分析根據(jù)2009年我國(guó)證券市場(chǎng)的電子交易數(shù)據(jù)。A股市場(chǎng)的投資者趨于年輕化，以中青年為主的投資者已經(jīng)習(xí)慣了互聯(lián)網(wǎng)帶來的便利、速度和效率。截至2009年底，滬深A(yù)股總持股賬戶中，20-30歲、30-40歲年齡段占比高達(dá)50%。其中，20-30歲階段占比19.88%，30-40歲階段占比30.77%。2009年，只有20-30歲的投資者是正增長(zhǎng)，其他年齡段都是負(fù)增長(zhǎng)。20-30歲群體同比增長(zhǎng)16.19%。從網(wǎng)民年齡結(jié)構(gòu)來看，新增網(wǎng)民以25歲以下的年輕人為主。近兩年網(wǎng)民平均年齡呈下降趨勢(shì)。這一代人將在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下逐漸成長(zhǎng)為未來社會(huì)的主流。方式也將由互聯(lián)網(wǎng)主導(dǎo)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTD）的報(bào)告，2010年全球網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)20億，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)4.57億。可見，互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)發(fā)展迅速，也為證券市場(chǎng)的電子化提供了相當(dāng)大的機(jī)遇。發(fā)展空間大，電子交易將是未來的必然形式。第四章電子證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析4.1我國(guó)電子證券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)4.1.1交易所的訂單執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)交易所的訂單執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在交易所交易系統(tǒng)的抗壓能力和處理能力上。一旦交易系統(tǒng)嚴(yán)重超時(shí)、通訊系統(tǒng)阻塞或通訊系統(tǒng)故障，都會(huì)產(chǎn)生很大的影響。1994年1月31日，因電腦故障，證券交易所大面積崩盤，上午被迫暫時(shí)停市；1994年7月4日，沙河負(fù)責(zé)證券交易所數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹鳈C(jī)癱瘓。市場(chǎng)史上最長(zhǎng)的停市事件，事件起因是一個(gè)耗資數(shù)十元的插座短路，卻造成網(wǎng)管電腦主板燒毀的嚴(yán)重后果。面對(duì)這樣的危機(jī)，唯一應(yīng)對(duì)證券交易所的辦法就是停牌。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》第一百零九條，“因不可抗力突發(fā)事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定暫停交易。”當(dāng)交易系統(tǒng)嚴(yán)重超時(shí)或通訊系統(tǒng)受阻時(shí)，我國(guó)證券交易所往往采取繼續(xù)交易的方式，容易造成市場(chǎng)混亂。如果客戶沒有看到交易，他們會(huì)選擇多次取消訂單。這樣的循環(huán)會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致大量的通信。交通流量和系統(tǒng)混亂進(jìn)一步升級(jí)，使通信更加阻塞，系統(tǒng)運(yùn)行更加延遲。目前，我國(guó)滬深兩市已進(jìn)行了多次系統(tǒng)升級(jí)，拓寬了通信系統(tǒng)的通道，采用地面通信作為衛(wèi)星通信的備用方式。交易所系統(tǒng)升級(jí)后，交易系統(tǒng)嚴(yán)重超時(shí)、通訊系統(tǒng)阻塞等事故基本杜絕。4.1.2證券公司指令傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)證券公司的指令傳遞風(fēng)險(xiǎn)是指交易服務(wù)器崩潰、與交易所通信中斷、交易場(chǎng)所通信網(wǎng)絡(luò)中斷、交易服務(wù)器通信阻塞、軟件系統(tǒng)故障等。.1998年11月26日，信托投資公司證券營(yíng)業(yè)部發(fā)生重大事件。123億元資金突然出現(xiàn)在投資人王麗江的賬簿上。此次事件的起因是散戶誤擊時(shí)造成系統(tǒng)錯(cuò)誤，是典型的軟件系統(tǒng)故障案例。目前，我國(guó)證券公司正在向集易制邁進(jìn)，存在四大風(fēng)險(xiǎn)：1)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。多點(diǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)聚合為集中風(fēng)險(xiǎn)?？偛砍霈F(xiàn)技術(shù)故障，將對(duì)整個(gè)公司產(chǎn)生影響。如果發(fā)生重大技術(shù)事故，后果不堪設(shè)想。2)實(shí)施和推進(jìn)過程風(fēng)險(xiǎn)。集一系統(tǒng)的建立是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及到運(yùn)營(yíng)體制、管理模式以及相關(guān)組織機(jī)構(gòu)和職能的轉(zhuǎn)變。組織調(diào)整、權(quán)力分配、流程再造、人員精簡(jiǎn)等多重變革的影響將是公司業(yè)務(wù)發(fā)展過程中的重大風(fēng)險(xiǎn)。3）政策風(fēng)險(xiǎn)。證券交易集中化后，證券公司將通過一兩個(gè)渠道與證券通訊公司、證券交易所對(duì)接，打破原有的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，減少部分機(jī)構(gòu)的既得利益。4）相關(guān)制度風(fēng)險(xiǎn)。包括銀行、電信、電力等部門自身風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的證券公司風(fēng)險(xiǎn)。4.1.3安全風(fēng)險(xiǎn)安全交易的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在證券市場(chǎng)投資客戶的交易密碼被盜。從2001年9月10日“銀廣俠”股票復(fù)牌首日，到9月14日第五次漲停，這五天時(shí)間里，個(gè)人賬戶中先后出現(xiàn)了、、等9位投資者。在先搶后買“銀光俠”的情況下，被盜8.3萬股，占“銀光俠”近五日總成交量的33.96%，累計(jì)虧損達(dá)126萬元。由此可見，證券市場(chǎng)電子化轉(zhuǎn)型后網(wǎng)絡(luò)安全和客戶安全的重要性。新技術(shù)的應(yīng)用可以提高業(yè)務(wù)效率，但有時(shí)也會(huì)帶來更大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和管理問題。證券電子交易系統(tǒng)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于幕后的市場(chǎng)操縱者提供了便利，而且隱蔽性更高，例如通過互聯(lián)網(wǎng)快速、大量發(fā)布。虛假新聞、誤導(dǎo)投資者、操縱證券價(jià)格等，以及電子交易相關(guān)法律和監(jiān)管制度的缺失，將直接威脅證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。4.2我國(guó)電子證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理4.2.1證券一般電子交易的風(fēng)險(xiǎn)防范我國(guó)證券市場(chǎng)幾乎從一開始就采用電子交易，電子交易的風(fēng)險(xiǎn)防范也是在“吃一口，長(zhǎng)出智慧”的經(jīng)驗(yàn)中發(fā)展起來的。主要的預(yù)防策略分為：一是建立穩(wěn)定的交易體系，避免“單點(diǎn)故障”。證券市場(chǎng)的安全問題包括兩個(gè)方面：一是可靠性，即證券技術(shù)平臺(tái)的可用性；另一個(gè)是安全性，即防止計(jì)算機(jī)中的有意和無意攻擊的定義。第二，建立交易系統(tǒng)的安全性。提高系統(tǒng)的安全級(jí)別。主要解決軟件系統(tǒng)的安全問題。這些問題包括病毒問題、操作系統(tǒng)本身的安全漏洞以及證券信息系統(tǒng)供應(yīng)商的軟件開發(fā)質(zhì)量問題。三是證券行業(yè)整體安全戰(zhàn)略。證券市場(chǎng)90%的涉安案件是部門人員所為。軟硬件系統(tǒng)的不斷完善并不能防范異常市場(chǎng)交易行為的潛在風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)主席萊維特認(rèn)為：“為降低證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者、證券公司、證監(jiān)會(huì)和解決方案提供商應(yīng)根據(jù)投資者的自主保護(hù)意識(shí)和責(zé)任感，各司其職。同時(shí)，證券公司需要更加妥善地培訓(xùn)和保護(hù)投資者，證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)管理，服務(wù)商要確保分階段整體解決方案，安全性高。”這是證券行業(yè)的整體安全策略，華東教師論文提供了交易對(duì)證券市場(chǎng)影響的分析策略和安全管理方案。安全管理涉及交易安全、交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制、漏洞掃描、入侵檢測(cè)、防病毒、計(jì)算機(jī)保護(hù)和安全管理系統(tǒng)。四是證券行業(yè)信息安全建設(shè)。它包括以下三個(gè)方面：1）全面提升信息安全人員的專業(yè)水平，讓每個(gè)人都有獨(dú)立的能力2)建立詳細(xì)而全面的安全管理制度和風(fēng)險(xiǎn)控制策略，并實(shí)施這些制度，確保信息系統(tǒng)安全性能的持續(xù)提升3）選擇可靠、安全的設(shè)備、軟件、通信系統(tǒng)和合作伙伴，針對(duì)安全問題建立各種預(yù)防措施、應(yīng)急預(yù)案和系統(tǒng)備份措施。4.2.2電子證券交易的風(fēng)險(xiǎn)防范互聯(lián)網(wǎng)是一把“雙刃劍”，不僅給證券業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇，也給投資者帶來了便利和快捷，也給證券公司和投資者帶來了前所未有的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。由于其虛擬化和開放性的特點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容任何人隨時(shí)通過任何身份訪問系統(tǒng)，這也使得網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險(xiǎn)大于傳統(tǒng)證券交易。風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)產(chǎn)生傳統(tǒng)證券交易中沒有的特殊風(fēng)險(xiǎn)。與身份管理相關(guān)的欺詐和洗錢、欺騙、隱私和信任以及IT公司在網(wǎng)絡(luò)中的脆弱性等問題也已確定。一般而言，網(wǎng)上證券交易風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：1)風(fēng)險(xiǎn)傳播的速度和范圍的擴(kuò)大由于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)、通訊等技術(shù)的應(yīng)用，信息的傳輸速度大大提高，覆蓋范圍空前，短短幾秒鐘就可以傳播到地球的每一個(gè)角落。這不僅滿足了投資者和證券公司提高證券交易效率的信息需求，而且一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其傳遞的速度就會(huì)加快，往往會(huì)隨著信息的傳遞而到達(dá)投資者一方。2）風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性由于互聯(lián)網(wǎng)的匿名性和分散性，監(jiān)管證券交易更加困難。監(jiān)管者和投資者難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。找出風(fēng)險(xiǎn)的原因和造成風(fēng)險(xiǎn)的行為者也更加困難。風(fēng)險(xiǎn)往往在投資者不知情的情況下突然發(fā)生。，讓投資者無所適從，蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。3）風(fēng)險(xiǎn)不易控制互聯(lián)網(wǎng)極大地促進(jìn)了證券業(yè)的發(fā)展。但是，由于互聯(lián)網(wǎng)本身沒有時(shí)間和空間的限制，安全問題還沒有得到徹底解決，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險(xiǎn)并不容易控制。這主要表現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)證券交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信息傳遞的順暢：任何網(wǎng)絡(luò)安全問題如病毒、黑客入侵等都可能導(dǎo)致系統(tǒng)無法正常運(yùn)行，甚至崩潰，網(wǎng)絡(luò)證券交易將被迫停止；系統(tǒng)本身的漏洞也可能導(dǎo)致系統(tǒng)處于癱瘓狀態(tài)，導(dǎo)致投資者無法進(jìn)入系統(tǒng)進(jìn)行交易損失；并且由于網(wǎng)絡(luò)暢通，也可能導(dǎo)致信息傳輸延遲，使部分投資者無法及時(shí)獲知重要信息，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。.這些問題使得網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險(xiǎn)難以控制?？偟膩碚f，證券市場(chǎng)的電子化給我國(guó)證券投資者帶來了福音，但也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。更高效的交易方式和更廣的交易范圍，伴隨著突發(fā)的、不可控的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在使用網(wǎng)上交易這一武器時(shí)，也需要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)帶來的新挑戰(zhàn)。從電子證券交易本身的角度，可以從交易、資金管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)等方面分析電子證券交易可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)問題主要涉及在一定情況下，遠(yuǎn)距離傳輸過程中交易數(shù)據(jù)被盜、交易密碼被盜的風(fēng)險(xiǎn)，以及虛假傳輸延遲可能給交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)上的信息和市場(chǎng)報(bào)價(jià)的傳輸；資金管理方面主要是指互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下可能造成的資金風(fēng)險(xiǎn)（如資金密碼泄露），以及由此造成的資金通過互聯(lián)網(wǎng)快速轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括現(xiàn)行交易系統(tǒng)所采取的安全措施。管理和應(yīng)對(duì)技術(shù)方面可能出現(xiàn)的問題（例如與合作伙伴的合作問題、系統(tǒng)的設(shè)計(jì)規(guī)模問題）等。從證券公司的角度看，應(yīng)該把重點(diǎn)放在技術(shù)安全和業(yè)務(wù)監(jiān)管上。我國(guó)電子證券交易的廣泛發(fā)展還需要?jiǎng)?chuàng)造相應(yīng)的社會(huì)和法律環(huán)境來解決我國(guó)電子證券交易過程中的隱私問題、上網(wǎng)問題、交易成本、電子身份等幾個(gè)實(shí)際問題。身份驗(yàn)證問題。加強(qiáng)證券電子交易風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)從政策、業(yè)務(wù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等方面齊頭并進(jìn)，制定相應(yīng)的監(jiān)管基本原則，如政策法規(guī)連續(xù)性原則、快速重要原則、提高市場(chǎng)透明度的原則、自律的原則、行業(yè)的考慮。發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)可考慮建立證券電子交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。第五章我國(guó)證券市場(chǎng)電子化發(fā)展的結(jié)論與對(duì)策5.1結(jié)語(yǔ)：我國(guó)證券市場(chǎng)以電子技術(shù)驅(qū)動(dòng)，與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距通過以上分析可以看出，電子化給我國(guó)證券市場(chǎng)帶來了翻天覆地的變化。電子化促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，并起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用，無論是對(duì)證券交易所還是券商而言。與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，帶來了更高的效率和極大的便利，為證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制提供了新思路。證券市場(chǎng)從人工交易向電子交易的轉(zhuǎn)變是順應(yīng)科技進(jìn)步的，也必將是證券市場(chǎng)未來的發(fā)展方向。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)的電子化發(fā)展與世界發(fā)達(dá)國(guó)家還有差距。主要體現(xiàn)在我國(guó)證券市場(chǎng)與電子交易的兼容性上。電子交易需要更完善的交易系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理。電子交易還必須降低其成本和開支，以吸引更多的投資者加入電子交易團(tuán)隊(duì)。，配套的相關(guān)規(guī)定也需要跟進(jìn)。我國(guó)證券市場(chǎng)電子化還處于探索和推進(jìn)階段。與國(guó)外老牌證券市場(chǎng)的深厚基礎(chǔ)和豐富經(jīng)驗(yàn)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)還缺乏良好的基礎(chǔ)。在建立電子交易時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。表5-1中美證券市場(chǎng)對(duì)比

中國(guó)證券市場(chǎng)美國(guó)股市市場(chǎng)成熟度新興市場(chǎng)尚待發(fā)展老牌資本市場(chǎng)，成熟運(yùn)作市場(chǎng)監(jiān)管尚待完善嚴(yán)格監(jiān)管操縱性的更多人為操作更少的人為操作政府角色政策城市，政府作用強(qiáng)政府只提供服務(wù)、仲裁、監(jiān)管市場(chǎng)化程度宏觀調(diào)控過多市場(chǎng)問題市場(chǎng)由市場(chǎng)解決上市公司誠(chéng)信較差的視誠(chéng)信為生命市場(chǎng)流動(dòng)性較差的這很好市場(chǎng)透明度更多暗箱操作高透明度交易規(guī)則更簡(jiǎn)單更復(fù)雜交易訂單單身的各種各樣的短機(jī)制無短路機(jī)制可以短接交易杠桿沒有杠