國際原油價格的震蕩格局強化

一、油價分析如時間有限只看此部分即可周度評論短期關(guān)注中期展望國際原油價格的震蕩格局強化美國/俄羅斯/沙特非穩(wěn)態(tài)寬幅震蕩二、供需格局方法論之全球原油供需概況原油儲量全球供需石油貿(mào)易全球儲量/儲量分布原油供應(yīng)/石油需求貿(mào)易/進(jìn)口/出口三、高頻數(shù)據(jù)更多詳請可參考數(shù)據(jù)報告期貨價量庫存利潤交通需求基金凈多持倉再度下降原油商業(yè)庫存繼續(xù)積累中國道路交通大幅回落撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。原油周報導(dǎo)讀原油價格走勢130120110100908004/2805/0505/1205/1905/2606/0206/0906/1606/2306/3007/0707/1407/2107/2808/0408/1108/1808/2509/0109/0809/1509/2209/2910/0610/1310/20Brent原油期貨連續(xù)合約價格走勢（美元/桶）43004100390037003500撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。450004/28

05/0505/1205/1905/2606/0206/0906/1606/2306/3007/0707/14

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10/0610/1310/20標(biāo)普指數(shù)價格走勢撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。原油周度評論（2022/10/23）（一）走勢回顧：Brent12合約收盤93.6美元/桶，周上漲2.3

。（二）重點關(guān)注：上周國際油價窄幅震蕩。在歐佩克減產(chǎn)提供的供應(yīng)端支撐，對沖了經(jīng)濟(jì)走弱帶來的需求端壓力，使油價形成非穩(wěn)態(tài)平衡后；拜登宣布的應(yīng)對措施進(jìn)一步強化了原油價格的震蕩格局1.

歐佩克通過靈活產(chǎn)量調(diào)節(jié)動態(tài)對沖宏觀經(jīng)濟(jì)需求壓力。全球經(jīng)濟(jì)動能放緩、海外央行維持緊縮、中國疫情頻繁復(fù)發(fā)、歐洲政局不穩(wěn)帶來的系統(tǒng)風(fēng)險，使原油需求存在較大的下行壓力。對此歐佩克宣布以“隨時可能召開產(chǎn)量會議”的方式靈活調(diào)整產(chǎn)量以對沖需求降幅。在溫和衰退預(yù)期下，如果歐佩克溫和減產(chǎn)，則有可能維持供需平衡和油價穩(wěn)定。2.

拜登通過放開儲備投放平抑價格漲幅，但代價是回購庫存時將會為油價提供額外支撐。盡管美國戰(zhàn)略儲備原油庫存已經(jīng)降至四十年低位，上周拜登仍然宣布如果冬季油價上漲，不排除繼續(xù)追加庫存投放?？赡苤鹪聸Q定庫存投放政策，以對沖歐佩克減產(chǎn)對油價提振。雖然庫存長期投放難以持續(xù)，但短期大規(guī)模投放仍可能抑制價格漲幅同時宣布在67-72美元/桶回購庫存，將強化油價跌至此價位時支撐力度。3.仍需繼續(xù)關(guān)注地緣進(jìn)展。短期歐佩克產(chǎn)量政策和美國應(yīng)對措施基本確定，但明年以后的新政策仍具有不確定性。此外需繼續(xù)關(guān)注歐盟對俄羅斯石油制裁能否按原計劃實施、美國推動對俄羅斯石油價格上限進(jìn)展和俄羅斯應(yīng)對措施、美國中期選舉對國內(nèi)政策傾向變化等系列事件進(jìn)展。（三）油價展望：原油價格的金融屬性帶來的需求端壓力相對較為明確，而地緣屬性帶來的供應(yīng)端影響則在多方博弈過程中持續(xù)調(diào)整。短期暫時形成多空制衡局面，震蕩區(qū)間由90-100美元/桶收窄至90-95美元/桶。但目前的動態(tài)平衡是建立在地緣均勢前提下，一旦其中某項地緣進(jìn)展發(fā)生突變，則有可能打破油價震蕩格局。因此在溫和衰退、地緣穩(wěn)定的基準(zhǔn)預(yù)期下，預(yù)計油價維持寬幅震蕩，但需持續(xù)關(guān)注地緣進(jìn)展。上行風(fēng)險包括：歐佩克延長減產(chǎn)、俄羅斯主動削減出口、軍事沖突擴大等下行風(fēng)險包括全球政治和金融系統(tǒng)危機、伊核協(xié)議達(dá)成等。撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。。。。國際原油價格的震蕩格局強化撰寫人：中信期貨研究所桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。美國：追加拋儲選項限制油價上方空間數(shù)據(jù)來源：

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House撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA

從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。利空10月19日，拜登宣布能源部將在12月進(jìn)行1500萬桶戰(zhàn)略儲備原油庫存銷售，以完成在3月宣布的1.8億桶戰(zhàn)略庫存投放計劃。如果冬季由于俄羅斯或其他原因?qū)е鹿?yīng)中斷，將額外追加投放庫存。點評：3月拜登宣布投放1.8億桶戰(zhàn)略庫存，目前已經(jīng)完成投放1.65億桶。本次宣布的12月投放1500萬桶是原計劃中剩余部分，實質(zhì)上并無額外增量，因此短期影響不大。但需要關(guān)注后續(xù)是否會額外追加投放。能源部表示將于11月決定明年1月的儲備庫存投放量。如果美國逐月調(diào)整戰(zhàn)略庫存投放，將與歐佩克逐月調(diào)整產(chǎn)量配額行為形成對沖效應(yīng)，一定程度削弱歐佩克減產(chǎn)對油價支撐力度,限制中期油價上行空間。白宮關(guān)于戰(zhàn)略儲備庫存拋售聲明theDepartmentofEnergy(DOE)isissuingaNoticeofSaletomorrowmorningfor15millionbarrelsfromtheStrategicPetroleumReserve(SPR)tobedeliveredinDecember.Thissalewillcompletethehistoric,180-million-barreldrawdownthePresidentannouncedinthespring,whichhashelpedtostabilizecrudeoilmarketsandreducepricesatthepump.ThePresidentisalsocallingonDOEtobereadytomoveforwardwithadditionalsignificantSPRsalesthiswinterifneededduetoRussianorotheractionsdisruptingglobal

markets.美國：庫存回購區(qū)間提供油價底部支撐數(shù)據(jù)來源：

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House撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA

從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。利多10月19日，拜登宣布政府計劃在原油價格降至67-72美元/桶以下時進(jìn)行戰(zhàn)略庫存回購。能源部正在擬定相關(guān)規(guī)則，可能會通過固定價格競標(biāo)方式鎖定遠(yuǎn)期購買合同，以鼓勵石油公司立即加大原油生產(chǎn)。點評：戰(zhàn)略儲備庫存回購計劃是對此前5月初步擬定回購機制的補充完善。本次確定的67-72美元/桶的目標(biāo)價格區(qū)間，將在未來油價跌至此區(qū)間水平時提供較強托底支撐。目前通過競價確定未來購買意向，但實際交付時間在2024年到2025年之后，因此對原油產(chǎn)量短期提振效果有限。白宮關(guān)于戰(zhàn)略儲備庫存回購聲明thePresidentisannouncingthattheAdministrationintendstorepurchasecrudeoilfortheSPRwhenpricesareatorbelowabout$67-$72perbarrel,addingtoglobaldemandwhenpricesarearoundthatrange.AspartofitscommitmenttoensurereplenishmentoftheSPR,theDOEisfinalizingarulethatwillallowittoenterfixedpricecontractsthroughacompetitivebidprocessforproductdeliveredatafuturedate.Thisrepurchaseapproachwillprotecttaxpayersandhelpcreatecertaintyaroundfuturedemandforcrudeoil.Thatwillencouragefirmstoinvestinproductionrightnow,helpingtoimproveU.S.energysecurityandbringdownenergypricesthathavebeendrivenupbyPutin’swarin

Ukraine.美國：戰(zhàn)略儲備庫存已經(jīng)低于警戒水平利多60504030201008765432101982/081984/081986/081988/081990/081992/081994/081996/081998/082000/082002/082004/082006/082008/082010/082012/082014/082016/082018/082020/082022/08庫存量(億桶) 庫存可用天數(shù)(右軸)010203040234561982/081984/081986/081988/081990/081992/081994/081996/081998/082000/082002/082004/082006/082008/082010/082012/082014/082016/082018/082020/082022/08庫存量(億桶) 庫存可用天數(shù)(右軸)數(shù)據(jù)來源：

EIA撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA

從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。1973年歐佩克對西方國家石油禁運導(dǎo)致第一次石油危機后，發(fā)達(dá)國家成立國際能源署，要求成員國至少要儲備相當(dāng)于60天需求的戰(zhàn)略儲備原油庫存。1975年美國國會通過《能源政策和儲備法》，授權(quán)能源部建設(shè)戰(zhàn)略石油儲備系統(tǒng)。根據(jù)法案，當(dāng)出現(xiàn)戰(zhàn)爭等因素導(dǎo)致嚴(yán)重供應(yīng)中斷時，可以全面動用庫存；當(dāng)出現(xiàn)大范圍中斷時，可以投放不超過3000萬桶庫存，市場不超過60天，且低于5億桶時不能繼續(xù)投放。點評：截至10月14日，美國戰(zhàn)略儲備庫存4.05億桶，約相當(dāng)于22天消費量；已經(jīng)低于通常30天的警戒水平。按目前投放日程，12月底美國戰(zhàn)略儲備庫存將剩余3.78億桶；明年如果仍以100萬桶/日的速度僅夠投放10個月。通過放儲壓制油價難以長期持續(xù)。美國戰(zhàn)略儲備原油庫存 美國商業(yè)原油庫存俄羅斯：美國考慮價格上限在60美元以上美國自下半年以來持續(xù)推動對俄羅斯石油出口設(shè)定價格上限方案，以替代歐盟六月初發(fā)布的全面禁止俄羅斯石油進(jìn)口制裁方案。據(jù)美國官員表示，7月初討論的價格上限區(qū)間為40-60美元/桶，參考俄羅斯的生產(chǎn)成本44美元/桶。十月以來新一輪討論可能會將上限區(qū)間設(shè)置在60美元/桶以上，參考烏拉爾原油五年出口均價（約64美元/桶）。點評：12月5日歐盟對俄羅斯石油制裁即將正式實施。美國若想推動價格上限方案，則必須在11月明確具體細(xì)節(jié)。若方案實施相當(dāng)取消原定出口制裁，利空油價。但需要觀察俄羅斯反應(yīng)；如果俄羅斯削減出口應(yīng)對，則反而對油價形成利多效應(yīng)。利空俄羅斯烏拉爾原油歷史價格（美元/桶）數(shù)據(jù)來源：

Argus撰寫人：中信期貨研究所

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。沙特：加強與中國在能源領(lǐng)域合作80006000400020000100002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/0910月20日，國家能源局長與沙特能源大臣舉行視頻會議。會后發(fā)布聯(lián)合聲明，將共同致力于維護(hù)國際石油市場穩(wěn)定，繼續(xù)保持密切溝通、加強合作，攜手應(yīng)對風(fēng)險和挑戰(zhàn)。當(dāng)前國際形勢復(fù)雜多變，給石油市場帶來很多不穩(wěn)定因素，但石油長期可靠供應(yīng)對于市場整體穩(wěn)定至關(guān)重要。沙特將繼續(xù)作為中國在原油領(lǐng)域最可靠的合作伙伴和供應(yīng)方。點評：10月5日歐佩克減產(chǎn)決議引發(fā)拜登政府強烈抨擊，并稱要對沙特采取相應(yīng)措施。沙特近期開啟頻繁外交行動。除歐佩克多國發(fā)表支持沙特言論外，上周沙特能源大臣訪問印度并與中國會談，21日土耳其外長表示美國應(yīng)該停止欺凌沙特。沙特外交政策會影響歐佩克原油產(chǎn)量政策，從而影響原油價格。繼續(xù)保持密切關(guān)注。沙特原油出口（千桶/日）中國 印度 日本 韓國 美國 埃及 其他數(shù)據(jù)來源：

Argus撰寫人：中信期貨研究所

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。利多撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。供應(yīng)支撐對沖需求壓力，油價或呈非穩(wěn)態(tài)震蕩金融↓↓↓商品↑地緣↑↑↑商品↓地緣↑↑金融↓金融↓↓Q1Q2撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。Q3Q4政治、金融、商品屬性對油價共振影響原油價格與庫存估值參考29002800270026002500數(shù)據(jù)來源：IEA撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。300031003200330020406080100120OECD

商業(yè)油品庫存

(縱軸，百萬桶)vs

Brent油價(橫縱，美元/桶)2011.01-2014.062014.07-2016.012016.01-2019.122020.01-

2020.062020.07-2021.122022.01-2022.10-2024681012140204060801001201402019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10WTI原油價格基準(zhǔn)預(yù)期與風(fēng)險路徑（美元/桶）基準(zhǔn)供需估值

極端上行風(fēng)險

高上行風(fēng)險

高下行風(fēng)險

極端下行風(fēng)險美國CPI同比(右軸)原油價格基準(zhǔn)預(yù)期及風(fēng)險情形極端上行風(fēng)險：地緣沖突升級、供應(yīng)大幅中斷高上行風(fēng)險：俄羅斯產(chǎn)量低于預(yù)期、歐佩克持續(xù)減產(chǎn)基準(zhǔn)情形：經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩、油品庫存緩慢積累高下行風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、伊核協(xié)議達(dá)成極端下行風(fēng)險：全球金融危機、歐盟取消制裁地緣金融相對確定壓力增大具有較大不確定性非穩(wěn)態(tài)寬幅震蕩持續(xù)關(guān)注風(fēng)險情形供 需數(shù)據(jù)來源：EIA

美國勞工部撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。儲量定義撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

原油儲量(Reserves)指在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)與技術(shù)條件和政府法規(guī)下，預(yù)期能從地下油藏中采出的石油數(shù)量?？煞譃樘矫鲀α?P1,Proved)、概算儲量(P2,Probable)

、可能儲量(P3,Possible)三級。（一）探明儲量：是已完成評價有探井、測井、巖心、生產(chǎn)測試等資料，儲量參數(shù)取全或基本取全并被探明了的儲量。該儲量是編制油氣田開發(fā)方案的重要基礎(chǔ)。（二）概算儲量：已完成有評價探井，測井具有油氣顯示或與探明鄰區(qū)可能具有統(tǒng)一的油氣水邊界，但這些井均未測試，儲量參數(shù)尚未落實的儲量；或是尚沒有評價探井，僅根據(jù)探明鄰區(qū)類比推斷的儲量，或原來認(rèn)為沒有油氣顯示的評價井經(jīng)過重新復(fù)查后待探明的儲量。（三）可能儲量是指未探明的油氣田范圍內(nèi)，經(jīng)過地震詳查以及其他方法已經(jīng)提供了圈閉，根據(jù)地質(zhì)、工程條件分析和類比，有可能存在的油氣儲量。全球儲量

隨著近代石油工業(yè)發(fā)展，全球石油探明儲量長期呈現(xiàn)增長趨勢。據(jù)《2022年BP世界能源統(tǒng)計》數(shù)據(jù)，2000/2010/2020年全球探明儲量分別為1.30/1.64/1.73萬億桶。2020年全球探明儲量是產(chǎn)量的54倍。儲量排名前十國家分別是：委瑞內(nèi)拉（3038億桶）、沙特(2975億桶)、加拿大(1681億桶)、伊朗（1578億桶）、伊拉克（1450億桶）、俄羅斯（1078億桶）、科威特（1015億桶）、阿聯(lián)酋（978億桶）、美國（688億桶）、利比亞（484億桶）。中國原油已探明儲量為260億桶，占全球儲量的1.5。撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦

CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。儲量分布分地區(qū)來看，全球石油資源分布極不均衡。探明儲量主要分布在北半球：北緯20-40°緯度帶內(nèi)有波斯灣、墨西哥灣、北非油田，北緯50-70°內(nèi)有俄羅斯西西伯利亞和北海油田。（一）中東地區(qū)：探明儲量8360億桶，占全球48.3，儲量/產(chǎn)量比83年。油田主要分布于波斯灣沿岸，易開采、油質(zhì)好、產(chǎn)量高，是名符其實的世界油庫。（二）中南美洲：探明儲量3230億桶，占全球18.7；近二十年來儲量增幅全球最高達(dá)到230，儲量/產(chǎn)量比達(dá)150年。包括委內(nèi)瑞拉全球最大重油富集帶奧里諾科重油帶、巴西東南海域和桑托斯盆地等。（三）北美洲：探明儲量2430億桶，占全球14.0，儲量/產(chǎn)量比28年。包括美國墨西哥灣海上區(qū)塊、頁巖油陸上區(qū)塊、阿拉斯加北極區(qū)塊，以及加拿大油砂等，近年來頁巖油、油砂、深海等非常規(guī)油氣資源開發(fā)逐漸改變?nèi)蚬?yīng)格局。（四）歐洲及歐亞大陸：探明儲量1600億桶，占全球9.2，儲量/產(chǎn)量比30年。主要分布于俄羅斯西西伯利亞和伏爾加-烏拉爾地區(qū)，里海高加索地區(qū)、英國和挪威的北海油田等。（五）非洲：探明儲量1251萬億桶，占全球7.2，儲量/產(chǎn)量比50年。主要集中在北部地中海沿岸利比亞和阿爾及利亞、西部幾內(nèi)亞灣尼日利亞等國。（六）亞太：探明儲量452萬億桶，全球占比2.6，儲量/產(chǎn)量比17年。主要分布于中國、印度、印尼等地區(qū)。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。儲量分布撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球供應(yīng)發(fā)展19世紀(jì)中葉全球石油工業(yè)誕生初期，美國是全球最大原油生產(chǎn)國。1870年美國占全球原油產(chǎn)量約90，1945年占比約65。20世紀(jì)中葉中東和蘇聯(lián)陸續(xù)發(fā)現(xiàn)投產(chǎn)大油田，成為全球供應(yīng)增長中心。1969年歐佩克原油產(chǎn)量占比51，出口占比86；1973年蘇聯(lián)首次超過美國成為全球最大原油生產(chǎn)國。1973-1980年間兩次石油危機大幅抬升油價重心，推動全球上游投資；美國產(chǎn)量觸頂回落，歐佩克國家限產(chǎn)保價，其余國家產(chǎn)量快速上行，全球供應(yīng)進(jìn)入多元穩(wěn)定增長期。2010年后美國頁巖油、加拿大油砂、巴西深水油田等非常規(guī)油氣資源陸續(xù)開發(fā)，美洲產(chǎn)量快速回升；2018年美國再度超過俄羅斯和沙特，成為全球最大產(chǎn)油國。2020年疫情導(dǎo)致原油價格大幅下跌，產(chǎn)油國聯(lián)合推出大規(guī)模減產(chǎn)托底油價；2022年仍未完全恢復(fù)疫情前水平。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球供應(yīng)分布全球石油產(chǎn)量與儲量分布存在一定差異，投資程度、科技水平、行業(yè)政策等都會影響實際產(chǎn)量變化。例如美洲儲量最高的是委內(nèi)瑞拉和加拿大，而產(chǎn)量最高則是美國。1971/1991/2011/2021年全球石油產(chǎn)量分別為5079/6497/8405/8988萬桶/日。2021年中東/北美/獨聯(lián)體產(chǎn)量分別占比31

/27

/15。排名前八國家分別是：美國（18.5）、沙特（12.2）、俄羅斯（12.2）、加拿大（6.0）、伊拉克（4.6）、中國（4.4）、阿聯(lián)酋（4.1）、伊朗（4.0）。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球需求發(fā)展石油工業(yè)初期產(chǎn)品主要是照明用煤油，需求總量有限。1893年福特發(fā)明汽油動力汽車，1909年福特廉價T型車推出銷量大增，推升汽油需求。1914-1918年第一次世界大戰(zhàn)，石油開始替代煤炭成為軍備燃料；1939-1945年第二次世界大戰(zhàn)，石油晉升國家戰(zhàn)略物資。戰(zhàn)后重建帶動石油需求快速增長，1965年全球石油需求首次超過煤炭，美國/歐洲/蘇聯(lián)需求占比37

/27

/11，中國占比僅0.7。此后全球需求穩(wěn)步上行，歐美占比持續(xù)回落。2000年美國/歐洲/日本/中國/印度需求占比26

/21/7/6/3。21世紀(jì)中國印度等新興市場國家經(jīng)濟(jì)崛起，需求中心逐漸轉(zhuǎn)移。2018年中國超越美國，成為全球最大原油進(jìn)口國；2020年中國超過歐洲，成為全球第二大油品需求經(jīng)濟(jì)體。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球需求分布石油需求與經(jīng)濟(jì)分布基本一致，需求增速與經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)。1971/1991/2011/2021年全球石油需求4793/6635/8743/9409萬桶/日。2021年發(fā)達(dá)國家/發(fā)展中國家GDP占比58

/42，油品需求占比54

/46；美國/中國/歐洲GDP占比23.9

/18.1/17.7，油品需求占比20.4

/16.0/14.4。分品種來看，2021年柴油/汽油/石腦油/燃料油/航煤在總油品需求中占比分別為28.6

/24.7

/7.3

/7.1

/5.7。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球石油貿(mào)易全球原油供應(yīng)中心位于北美、中亞、俄羅斯，取決先天資源稟賦；需求中心主要在北美、東亞、西歐，取決經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度。由于石油供應(yīng)和需求分布的不匹配，需要通過國際貿(mào)易來平衡地區(qū)之間供需缺口。大體可分為三大貿(mào)易平衡體系：（一）美洲：美國既是全球最大的原油生產(chǎn)國，也是最大的成品油加工和消費國。加拿大和南美原油出口至美國，美國生產(chǎn)的成品油則反向出口南美。近年美國本土原油增產(chǎn)，進(jìn)口減少出口增加；逐漸形成石油供需自循環(huán)格局。（二）歐洲：俄羅斯是全球第三大產(chǎn)油國，而歐盟是全球第三大油品需求經(jīng)濟(jì)體。俄羅斯與歐盟間可形成一定程度貿(mào)易平衡。2021年俄羅斯石油占?xì)W盟進(jìn)口四成以上，2022年因地緣因素導(dǎo)致俄羅斯石油可能更多轉(zhuǎn)向出口亞洲。（三）亞洲：東亞的中國、印度、日本、韓國等國需求較大但供應(yīng)較少，占全球原油進(jìn)口約六成。中東海灣國家產(chǎn)量高位但自身需求較低，占亞洲進(jìn)口來源約六成。中東到東亞形成全球最大原油貿(mào)易流向。1981/2001/2021年全球原油貿(mào)易量2937/4611/6696萬桶/日，占當(dāng)年全球產(chǎn)量的49

/60/71。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球石油貿(mào)易撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球原油進(jìn)口全球原油凈進(jìn)口地區(qū)主要集中在亞太和西歐，兩地消費量高但資源匱乏。2021年中國/歐洲/美國/印度/日本原油進(jìn)口占全球貿(mào)易量26

/23

/15

/10

/6；成品油進(jìn)口占比8

/16/9/4

/4。（一）亞太是全球最大原油進(jìn)口地區(qū)，占全球貿(mào)易量約60；進(jìn)口原油主要自中東（60），獨聯(lián)體/非洲/拉丁美洲/北美分別占約10

/10

/8

/7。進(jìn)口增量主要來自中國和印度，日本需求持續(xù)下降。（二）歐洲進(jìn)口占全球約20，進(jìn)口來源相對多元化，獨聯(lián)體/非洲/中東/北美占比約45

/20/19/15。（三）美國由于本土產(chǎn)量增加，原油進(jìn)口自2007年1005萬桶/日觸頂回落，2021年降至8500萬桶/日；占全球貿(mào)易約13。八成以上進(jìn)口來自美洲，其中加拿大/墨西哥/拉丁美洲各占61

/11/10。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球原油進(jìn)口撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球原油出口全球原油凈出口地區(qū)主要為中東、獨聯(lián)體、西北非、拉丁美洲，資源豐富但需求有限，原油產(chǎn)量大部分用于出口。2021年沙特/俄羅斯/加拿大/伊拉克/美國原油出口占全球貿(mào)易量16

/13

/10

/9

/7；美國/俄羅斯/歐洲/新加坡/印度/中國成品油出口占比20

/11/9/6/6

/5。（一）中東是全球最大的原油出口地區(qū)，出口量占全球約40，產(chǎn)量八成用于出口。近年隨美國進(jìn)口量減少，亞太成為中東市場的出口主要目的地，占中東出口約80。（二）獨聯(lián)體原油七成用于出口，出口量占全球17；對歐洲/亞洲出口分別占比58

/34。未來俄羅斯對亞太地區(qū)出口占比或?qū)⒗^續(xù)增加。（三）非洲原油出口占產(chǎn)量85，占全球貿(mào)易12。對亞洲/歐洲出口占比51

/38。（四）北美原油出口占全球約20。其中加拿大/墨西哥主要原油出口至美國，占兩國出口量95

/60。美國出口則主要流向亞太（42）/歐洲（37）。（五）拉丁美洲原油出口占產(chǎn)量約60，占全球貿(mào)易約7。傳統(tǒng)出口主要銷往美國，美國進(jìn)口減少后積極開拓亞太市場，對亞洲出口增至70。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。全球原油出口撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所

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CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。大類資產(chǎn)7080901001101201301401501602021/10/292021/11/192021/12/102021/12/312022/01/212022/02/112022/03/042022/03/252022/04/152022/05/062022/05/272022/06/172022/07/082022/07/292022/08/192022/09/092022/09/302022/10/21中國大類資產(chǎn)價格漲跌上證指數(shù)10年期國債收益率INE原油美元兌人民幣匯率SHFE黃金中信期貨商品指數(shù)7080901001101201301401501602021/10/292021/11/192021/12/102021/12/312022/01/212022/02/112022/03/042022/03/252022/04/152022/05/062022/05/272022/06/172022/07/082022/07/292022/08/192022/09/092022/09/302022/10/21美國大類資產(chǎn)價格漲跌標(biāo)普50010年期美債收益率WTI原油美元指數(shù)Comex黃金標(biāo)普全球商品指數(shù)標(biāo)普全球商品指數(shù)INE原油現(xiàn)值3538664周漲跌標(biāo)普500

上證指數(shù)

美元指數(shù)

美元兌人民

中國10年期

美國10年期

中信期貨幣匯率

國債

國債

商品指數(shù)3753 3039 112 7.25 101 110 1944.7-1.1 -1.3 0.8 -0.3 -0.7 -2.0-0.9-3.8WTI原油 SHFE黃金 Comex黃金85.1 387 1663-0.5 -1.3 0.7月走勢數(shù)據(jù)來源：ICE

Nymex撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。油品期貨原油期貨 INE

SC

原油元/桶ICE

Brent

原油美元/桶Nymex

WTI

原油美元/桶DME

Oman

原油美元/桶SC/匯率-Brent美元/桶Brent-WTI美元/桶現(xiàn)值 66493.685.189.8-2.08.5周漲跌 -3.82.3-0.5-2.5-6.50.4月走勢SHFE

BU瀝青元/噸3845-5.0SHFE

FU燃料油 INE

LU低硫燃油元/噸 元/噸2790.0 4773.01.7-0.7成品油期貨

Nymex

RBOB汽油

Nymex

HO取暖油

NymexHH天然氣美元/加侖

美元/加侖

美元/百萬英熱現(xiàn)值 2.4 3.5 5.3周漲跌 -2.4 -11.1 -22.9月走勢RBOB*42-WTI HO*42-WTI數(shù)據(jù)來源：Nymex

ICE撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA

從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。BU-SC*7.3FU-SC*7.3LU-SC*7.3期貨價差美元/桶美元/加侖WTI/HH元/噸元/噸元/噸現(xiàn)值15.559.317.1-362-1513540周漲跌-2.1-16.33.8-2510755月走勢期貨持倉詳情參考【中信期貨原油】油品期貨持倉周報管理基金持倉 生產(chǎn)商/貿(mào)易商/消費商持倉 總持倉多單 空單 凈多 多單 空單 凈多 （單邊）ICEBrent現(xiàn)值212743508961618478180031093333-2753302040316周變化-177072891-205981158711130582813130015季度值NymexWTI現(xiàn)值19531447335147979381990347146348441454431周變化-1501614494-29510-24112-21793-2319-45067季度值NymexRBOB現(xiàn)值5496349335003084115161413-77298253889周變化-2361394-2755-900-26791779-3658季度值NymexULSD現(xiàn)值3647278842858864380162801-98421283702周變化2657-1884454144899697-52088440季度值ICEGasoil現(xiàn)值764381046765971149423267222-117799505256周變化3100-225332511282249046802季度值數(shù)據(jù)來源：ICE

Nymex撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦CFA從業(yè)資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。月間價差詳情參考【中信期貨原油】油品期貨月差周報1401301201101009080706087654321022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18原油期貨與月差走勢（美元/桶）

Brent

1-2月差 Brent近月合約（右）1301201101009080706001234522/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/1222/04/2622/05/1022/05/2422/06/0722/06/2122/07/0522/07/1922/08/0222/08/1622/08/3022/09/1322/09/2722/10/11原油期貨與月差走勢（美元/桶）

WTI

1-2月差 WTI近月合約（右）-20-10010203040010020030040050022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18汽油期貨與月差走勢（美分/加侖）

RBOB近月合約（右） RBOB

1-2月差020406080100120010020030040050060022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18柴油期貨與月差走勢（美分/加侖）

ULSD近月合約（右） ULSD

1-2月差數(shù)據(jù)來源：Nymex

ICE撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。裂解價差詳情參考【中信期貨原油】全球煉廠利潤周報706050403020100-1001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24五年范圍美國

RBOB

-

WTI

（美元/桶）2022 202120208070605040302010001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24美國

ULSD

-

WTI

（美元/桶）五年范圍 2022 2021202080706050403020100-1001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24美國

JET

-

WTI

（美元/桶）五年范圍 2022 20212020-2002040608021/10/1221/11/0221/11/2321/12/1422/01/0422/01/2522/02/1522/03/0822/03/2922/04/1922/05/1022/05/3122/06/2122/07/1222/08/0222/08/2322/09/1322/10/04成品油裂解價差

（vs

Brent,美元/桶）

汽油 柴油 航煤數(shù)據(jù)來源：Nymex

ICE撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。撰寫人：中信期貨研究所

桂晨曦

CFA從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。原油庫存與原油期貨01000002000003000004000005000006000000200004000060000800001000001200001400002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高頻原油庫存(千桶)西北歐 日本 美國(右軸)0204060801001201404500005000005500006000006500007000007500002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09原油庫存與期貨價格三地高頻原油庫存(千桶)Brent原油期貨價格（美元/桶，右軸逆序）數(shù)據(jù)來源：

Bloomberg撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。成品庫存與煉廠利潤20000025000030000035000040000045000050000055000020000250003000035000400004500050000550006000065000700002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高頻成品油庫存(千桶)

西北歐 新加坡 美國(右軸)0102030405060704500005000005500006000006500007000002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09成品庫存與煉廠利潤三地高頻成品油庫存(千桶)美國煉廠綜合利潤（美元/桶，右軸）數(shù)據(jù)來源：

Bloomberg撰寫人：中信期貨研究所

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美國(右軸)01020304050602000002200002400002600002800003000003200002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09汽油庫存與裂解價差三地高頻汽油庫存(千桶)美國汽油裂解價差（美元/桶，右軸）數(shù)據(jù)來源：

Bloomberg撰寫人：中信期貨研究所

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西北歐 新加坡 美國(右軸)010203040506070801000001200001400001600001800002000002200002400002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09柴油庫存與裂解價差三地高頻柴油庫存(千桶)美國柴油裂解價差（美元/桶，右軸）數(shù)據(jù)來源：

Bloomberg撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。汽柴庫存與汽柴價差500001000001500002000002500003000003500002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09三地汽柴高頻庫存(千桶)

柴油 汽油-160000-140000-120000-100000-80000-60000-40000-200000-60-50-40-30-20-10010202020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09汽柴庫存與汽柴價差

汽油-柴油價差（美國，美元/桶）柴油-汽油庫存（千桶,右軸）數(shù)據(jù)來源：

Bloomberg撰寫人：中信期貨研究所

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