國際財務(wù)管理案例分析

《國際財務(wù)管理》案例分析分析內(nèi)容1從而跨國公司調(diào)整策,2通過對跨國公司的收入、成本、營運資本、現(xiàn)金、稅后利息的計算，采取對策，使跨國公司利潤最大化.3、實驗內(nèi)容及資料國際直接投資的資本預(yù)算案例1、資料（1).:22000000010％.:日新公司需要的總營運資金相當(dāng)于銷售額20%,其余半數(shù)需靠日新公司或美國母公司籌措。（4)通貨膨脹率：預(yù)期價格上漲如中國一般物價水平 每年上升6%日新公司平均售價 每年上升6％中國原材料成本 每年上升2％中國工資成本 每年上升8％美國一般物價水平 每年上升3%(5）母公司供應(yīng)的零部件：母公司出售給日新公司的零部件成本相當(dāng)于售價的96％.（6)折舊：預(yù)計使用年限8年,廠房、設(shè)備折舊采用直線法,預(yù)計殘值為零.(7)特許費:日新公司將以銷售額的2%向母公司支付特許費。這一費用在中國是稅收扣除項。(8）稅率：中國和美國的企業(yè)所得稅分別是30％和34％。中國對向國外居民支付的股息、利息或各種費用不征收預(yù)扣稅。(9）資本成本：在中國,經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險相當(dāng)?shù)钠渌镜钠骄Y本成本為22％,美國母公司也采用22％作為其國外投資項目的資本成本(10)匯率:17.2996元,母公司預(yù)測以后每年人民幣相對美元將以3%的速度升值。因此，年末的匯率預(yù)計如下：元0元07。299617.080626.868236.662146.462356.2684

人民幣/美股息政策：日新公司每年將凈利潤的65%作為股息支付給母公司。母公司和子公司估計在以后535%以滿足流動資本增長的需要。(12）融資：母公司將以9000000美元購買日新公司發(fā)行的72000000元普通股，使日新公司完全為母公司所有。2.假設(shè)在項目投入運行的第一年預(yù)計為220000000元,以后由于實際銷售量每年增加10%10％。另外，由于物價上漲，銷售收入又增長16。（1.1*1。06—1）第一年預(yù)計為3000000010%,2%。因此，原材料成本每年將上漲12。2％(1。1*1。02-1）在第一年預(yù)計為800000003%,3%,,以人民幣計算的母公司提供的原材料成本每年增長。（4)直接勞動力成本在第一年為40000000元。由于以后每年實際銷售量增長10％，并且中國工資水平增長8％，所以勞動力成本每年將提高18.8%(1.1*1.08—1）（5）一般行政管理費用第一年為50000000元。以后每年由于子公司擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模,該費用將增長1%。（6)清算價值：在第五年期末，項目（2000000元的價格出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者繼續(xù)經(jīng)營，預(yù)期6.2684/31906068（7）日新子公司的資產(chǎn)負(fù)債表（期初）如下表所示：日新公司資產(chǎn)負(fù)債表（期初）（單位：萬元）資產(chǎn)人民幣美元現(xiàn)金72090應(yīng)收賬款00存貨1280160廠房和設(shè)備凈值6000750總計80001000負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款800100普通股7200900總計800010004.綜合,得到結(jié)論：日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算對子公司角度 可行對母公司角度 可敏感性分析中國對支付給母公司的股利進(jìn)行管制 可行中國對特許權(quán)使用費進(jìn)行管制 可行若人民幣對美元每年升值10% 可行若人民幣對美元每年貶值3% 不可行4、實驗結(jié)果與結(jié)論1、對日新公司在今后5年內(nèi)的收入與和成本進(jìn)行預(yù)測，并填制下表。日新公司收入和成本預(yù)計 （單位：萬元）項目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.00256520029910.2334875.3340664.64減:原料3000。003366。003776。654237.404754.37從母公司購買零部件8000。008792.009662.4110618。9911670。27勞動力4000。004752.005645.386706。717967.57毛利7000.008742.00108258013312.2316272。44減:特許費（2％）440。00513.04598.20697.51813。29一般行政管理費5000.005050.005100.505151。515203。02折舊750。00750。00750。00750.00750。00息稅前利潤810。002428.964377。096713.229506.12減：所得稅243.00728。691313。132013.972851。84凈利潤567。001700。273063。964699.266654.29支付給母公司的現(xiàn)金股利368.551105.181991。583054。524325.292、填制日新公司營運資本預(yù)算表。日新公司營運資本預(yù)算 （單位：萬元)項目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.0025652.0029910.2334875.3340664。64年末凈營運資金需求4400.005130.405982.056975。078132。93減：年初營運資金2000.004400.005130.405982.056975.07額外營運資金需求2400.00730.40851.65993。021157.86營運資金新投資營運資金凈額

1200。00 365。201200.00 365。20

425。82425.82

496。51496。51

578。93578.933、對項目進(jìn)行評價(1)從子公司角度3、對項目進(jìn)行評價(1)從子公司角度項目日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年凈利潤567。00 1700.273063.964699.266654.29加：折舊750.00 750.00750。00750.00750.00清算價值0。00 0.000。000。00200.00減：新投資營運資金凈額1200。00 365。20425.82496。51578.93減：項目初始投資7200凈現(xiàn)金流量—7200 117。00 2085。073388。144952.757025.36凈現(xiàn)值￥997.70內(nèi)部報酬率評價結(jié)果：26%可行(2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項目第1年 第2年 第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利 368.551105.181991.583054。524325.29加:中國所得稅的65% 157.95473。65853.531309。081853。69股利總計 526。501578。822845.114363。596178.98匯率(人民幣/美元) 7.08066。86826.66216.46236.2684股利總計 74。36229.88427.06675.24985.73美國稅額 25.2878.16145。20229。58335.15減：中國所得稅的稅收抵22。3168.96128.12202。57295。72額外美國稅額 2.979。2017。0827.0139。43母公司收到的稅后股利 49.08151.72281.86445.66650.58減超額美國稅額的稅收抵減注：如果美國稅額大于中國所得稅的稅收抵減，則計算額外美國稅額;如果中國所得稅的稅收抵減大于美國稅額，則計算超額美國稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位:萬元)項目以萬元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費440。00513。04598.20697.51813。29向子公司提供的零部件的利潤320。00351.68386。50424。76466。81總收入760.00864。72984.701122.271280.10匯率(人民幣/美元）7。29967.08066.86826.66216.46236.2684以萬美元為單位稅前收入107.34125。90147.81173。66204.21減:美國所得稅36。4942。8150.2559.0569.43稅后收入70.8483.1097。55114。62134。78稅后股利49。08151。72281.86445.66650。58項目投資成本900。000.000。000。000.000.00清算價值0。000。000。000.000.0031.91凈現(xiàn)金流量-900.00119。92234.81379。41560。28817。27凈現(xiàn)值￥120。30內(nèi)部報酬率評價結(jié)果：27%可行4:敏感性分析（1)中國對支付給母公司的股利進(jìn)行管制（假設(shè)支付給母公司的股利降為60%)（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項目以萬元人民幣為單位第1年第2年第3年第4年第5年支付的現(xiàn)金股利340.201020.161838。382819。553992。57加：中國所得稅的65%157.95473.65853.531309。081853。69股利總計498.151493.812691.914128.635846。27匯率（人民幣/美元）708066。86826。66216。46236.2684以萬美元為單位股利總計70.35217.50404。06638.88932。66美國稅額23.9273.95137.38217。22317。10減：中國所得稅的稅收抵減21.1165。25121.22191。66279。80額外美國稅額2.818。7016.1625.5637。31超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利46。43143.55266。68421.66615。55,則計算超額美國稅額的稅收抵減母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元)項目以萬元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費440.00513。04598.20697。51813.29向子公司提供的零部件的利潤320.00351.68386.50424.76466.81總收入760。00864。72984.701122.271280。10匯率(人民幣/美元）7。29967.08066.86826。66216.46236.2684以萬美元為單位稅前收入107.34125.90147.81173。66204。21減：美國所得稅36.4942。8150.2559。0569。43稅后收入70。8483.1097.55114。62134.78稅后股利46.43143.55266。68421.66615。55項目投資成本900.000。000。000.000。000。00清算價值0.000.000。000。000。0031。91凈現(xiàn)金流量-900.00117。28226.64364。23536。28782.24凈現(xiàn)值￥80。49內(nèi)部報酬率評價結(jié)果：25％可行中國對特許權(quán)使用費進(jìn)行管制（1％)從子公司角度項目日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元)第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年凈利潤721。00 1879.843273。344943.386938。94加：折舊750。00 750。00750。00750.00750。00清算價值0.00 0。000。000.00200。00減:新投資營運資金凈額1200.00 365.20425.82496.51578.93減：項目初始投資7200凈現(xiàn)金流量—7200 271.00 2264.643597。515196.877310.01凈現(xiàn)值￥1,575。39內(nèi)部報酬率評價結(jié)果:29％可行（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利468651221。892127。673213。204510。31加:中國所得稅的65%200.85523。67911.861377。091932。99股利總計669.501745.563039。534590。286443.30匯率（人民幣/美元）708066。86826。66216。46236。2684以萬美元為單位股利總計94.55254.15456.24710。321027。90美國稅額32.1586.41155。12241。51349.49減：中國所得稅的稅收抵減28.3776.25136。87213.10308.37額外美國稅額3.7810。1718。2528。4141.12超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利62.41167.74301.12468.81678。41母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 (單位：萬元）項目 第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位特許費 220.00 256.52299。10348.75406。65向子公司提供的零部件的利潤 320。00 351.68386.50424。76466.81總收入 540。00 608.20685。60773。51873.46匯率（人民幣/美元）以萬美元為單位7。29967。08066。86826。66216。46236.2684稅前收入76.2688.55102。91119.70139。34減：美國所得稅25.9330。1134。9940。7047.38稅后收入50.3358。4567。9279.0091.97稅后股利62.41167.74301。12468.81678。41項目投資成本900。000.000。000。000。000.00清算價值0.000.000.000。000.0031。91凈現(xiàn)金流量—900.00112.74226.19369。04547.81802。29凈現(xiàn)值￥91。73內(nèi)部報酬率評價結(jié)果：25％可行（3)若人民幣對美元每年升值10％從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項目以萬元人民幣為單位第1年第2年第3年第4年第5年支付的現(xiàn)金股利368.551105。181991.583054.524325。29加:中國所得稅的65％157.95473.65853.531309.081853。69股利總計526501578。822845。114363.596178.98匯率(人民幣/美元）6.56965.91275.32144。78934。3103以萬美元為單位股利總計80.14267。02534。65911.121433.52美國稅額27。2590。79181.78309.78487.40減：中國所得稅的稅收抵減24.0480.11160.40273.34430。06額外美國稅額3。2110。6821。3936.4457.34超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利52.89176.24352。87601。34946。13注:則計算超額美國稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 (單位：萬元)項目以萬元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費440。00513.04598.20697。51813.29向子公司提供的零部件的利潤320.00351.68386.50424.76466。81總收入760。00864.72984。701122.271280。10匯率(人民幣/美元）7.29966。56965。91275。32144.78934.3103以萬美元為單位稅前收入115。68146.25185.05234。33296。98減：美國所得稅39.3349。7262。9279。67100。97稅后收入76。3596.52122。13154.66196。01稅后股利52。89176。24352.87601。34946.13項目投資成本900.000.000。000.000.000.00清算價值0.000。000.000。000。0046.40凈現(xiàn)金流量-900.00129。24272。76475。00756.001188。54凈現(xiàn)值￥431.79內(nèi)部報酬率評價結(jié)果：36％可行(4)若人民幣對美元每年貶值3％（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項目以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利加:中國所得稅的65％股利總計匯率（人民幣/美元）以萬美元為單位股利總計美國稅額減額外美國稅額母公司收到的稅后股利

1

2

3

4

第5年368。551105.181991.583054.524325.29157.95368。55